『环球跌市』周四美股为何大跌？

2007年11月02日 明报　李顺威
　　周四美股大跌的一个解释是联储局暗示不再减息--give me a break(请放过我吧!)同样的公布，有二天不同的反应?是昨天看不清楚?在财经世界，一定不要说一定，会否再减息是天知晓的事，说联储局己拿定主意是开玩笑。如果经济信贷大坏，联储局不减也要减，那时减息不是好事;如果经济信贷大好，不减息也不是坏消息。

　　周四大跌的主犯是以花旗为首的财务股和Exxon-Mobil。我观察到的主要走势特点是:1)市场有些虚怯，可能因为累积升幅不少，一些股份乏人接货，市场像极在找借口调整。2)但市场并非毫无承接，中国互联网股及干货船股这两个动力界别便表现不错，一些科技股也不差。3)界别内出现较悬殊的个别发展，好像油股XOM、Apache(APA)下跌，但EnCana(ECA)及Transocean(RIG)则上升;农业股Bunge(BG)大跌、 AGCO(AG)上升;保险股Metlife(MET)下跌、Prudential(PRU)上升。4)因业绩普通而开市急跌的股份，不少都收回很多收地，当然也有不能止跌者。我倾向认为现在选股比大方向更重要及有投资效用，不要给指数拖着鼻子走，也不要完全给经济数字左右。

　　数字两面读是我贯常的做法。我不接受数字决定股价的说法，但并不是说数字不重要。周三公布的美国第三季国民生产总值便有很多值得分析的数字。传媒大都集中报导3.9%的增长率，但没有解释(有些根本就不知道)该增长率是价格调整的。市场原本预期国民生产总值增长3.1%，价格指数增长2%，所以预期的名义(nominal)国民生产总值增长率就是3.1%加2%等于5.1%;结果是国民生产总值增长3.9%，价格指数增长0.8%，所以最后的名义国民生产总值增长率就是3.9%加0.8%等于4.7%，数字是否优于预期就要看你说那一个数字。从整体消费数字来看，昨天的数字是低于平均数的，假使价格指数回升(一个很合理的设想)至2%，国民生产总值便会低于3%--然而3%并非一个差的数字。

　　备受注目的住宅房屋建造支出下跌了20.1%，等于减去国民生产总值的1%，但商业房屋建造支出上升了12.3%，等于国民生产总值的0.4%。因为数字基数的问题，来年住宅房屋建造支出对国民生产总值的拖累是有机会减少的，但商业房屋建造支出对国民生产总值的帮助却也有机会下降，因为基数己大及商业按揭差价自八月信贷风潮以来仍未能回落，尤以BBB级的差价为甚，这是值得担心的地方。

　　以上分析带出的讯息是经济数据必须仔细分析，不要只看头条，人云亦云的说法更不要随便接受，而一面倒的利好或利淡分析更每多是误导及无知的--数字牛熊读才是正理。周五的就业数字也要作如是观。

　　新华指数市场交易基金(FXI)低水2.62%，H股预托证券:中寿低水3.79%，中移动低水2.28%，中石油低水2.94%。在美中国概念个别发展。

　　港股短线看来有下调的压力，指标股有沽盘出现，有大行看跌，但牛熊仍会共舞。我在10月31日说的那句话"适当的获利回吐及调整投资组合是一个应该遵守的投资纪律"，现在的时效性好像大了。