拨开淡雾见升天！美股升市何来？

2007年12月06日 明报　李顺威
　　揭开淡雾之后股市大升，有甚么变了?ISM非制造业指数虽仍站于生死线50点之上，但11月份的54.1比上月的55.8是向下的;ADP就业数字比预期高三倍，但与就业申请数字持续攀升，与ISM非制造业指数内的就业部份已跌至50.8是不协调的。周五的就业数字可能仍不差，但可能与统计方法有关。我并不是在唱淡美经济，�是说周三的数字并不是股市大升的足够原因。

　　周三的熊消息有的是，穆迪评级说债券保险公司的资本额有不足之虞，这是有大牵连的事宜;伦敦银行同业拆息又再上升。不过牛消息也是有的，Thomas H.Lee筹得81亿美元的杠杆收购基金，反映收购合并尚有再生之机。市场上亦有传说数宗巨额的跨境收购及一250亿美元的收购即将公布。而会被传媒忽略的是按揭申请数字大升，这是很利好的走势。但记着，坏消息仍是有的，债券差价扩阔便是其一。

　　那升市何来?大家要留意近日成交并不大，只要沽盘稍竭便会有另一番局面，沽盘何来呢?第二次看到类似传闻，这次比前更详细，故此可加引述:有数个体积 10亿至50亿美元的对冲基金将在今年尾关门，数个伞子基金也将解散。这个消息未必完全无根据，近来市场的沽盘很有选择性及集中性，倩形与基金清仓/拆仓模式是相近的。自十月以后我已揣测市场沽盘有基金清仓/拆仓的成份，现在越来越多的蛛丝马迹都指向此可能。遇到此类情形，只要不持有拆仓货便有机会可坐收渔人之利，只要钉紧先前受压的指标股能否反弹便可知沽盘何时了。

　　又昨天提到的俄国电讯股，今天续升，例子是Vimpel(VIP)及Mobile TeleSystems(MBT)。

　　有关截至11月27日的期货未平仓合约数字，非商业性户口的纳斯达克指数空仓多了2万1千张，长仓多了1千张，净空仓张数是9万3千张;商业性户口的纳指空仓少了2万张，长仓少了1万 1千张，净长仓6万5千张，比上周多了1万5千张。盘路分布是非商业性户口的标普空仓有所减少，小投资者的空仓数目在大败输亏后差不多全数平掉。

　　有关截至11月27日的十年期国库债券期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的十年美国库债券净长仓由上周的416,456稍减至 409,134张;商业性户口(包括市场庄家的所谓醒目资金)的十年美国库债券净空仓则是351,093张，上周是311,112张，形势是投机盘下降，但商业性户口的空仓却上升，可能的解释是散户做长，这会否又如上周股市期货仓一般成了相反指标?

　　新华指数市场交易基金(FXI)高水2.91%，H股预托证券:中寿低水0.71%，中移动低水0.12，中石油低水0.64%。在美中国概念普遍向上。昨天中国概念及H股预托证券早段偏强，后段随大市回软，是否意味沽盘渐稀?

　　前路难测固然不假，但路总是有的，我已想好2008年九条投资焦点，在12月11日明报理财会为我举办的讲座中将会一一分析。讲座时间是下午7:00至8:15，地点是香港金钟太古广场1期5楼太古广场会议中心。有兴趣的朋友请向明报登记。

　　在此先提一下我构想的九条2008年投资焦点的题目:美元转势、商品分流、股市分升、地产股、中国概念、环球基建、流行科技、防衰退、电力股。