环球进入降息周期

　　美联储局减息半厘

　　针对经济陷入衰退边缘，美国联邦储备局于本港时间今日凌晨2时15分公布议息结果，宣布减息半厘，基准利率调低至1厘，重返2004年6月的水平。日本传媒报道，日本央行今日亦会减息1/4厘，至0.25厘的超低水平，这将是日本自2001年3月以来首次减息。市场预测欧洲央行和英伦银行下周亦会跟随，全球央行很可能再合力减息救市。

　　穆迪旗下的Economy.com经济师福谢预测，联储局12月会再减息半厘，这将是1954年以来最低水平。美国今日将公布第3季国内生产总值(GDP)，普遍估计经济收缩0.5%，福谢指出，美国经济衰退将延至春天，失业率在明年中攀升至7.5%的高位，联储局期望凭着减息增加资金流动和刺激经济措施三招，令经济从明年第2季起走出衰退。

　　不过也有分析师认为，由于银行体系获多次注入资金，当前银行同业隔夜拆借利率已低于联邦基准利率，故此联储局减息仅具象征意义。与此同时，个人和商业借贷利率依然高企，平均按揭利率上周处于6.3厘的水平，联储局或要采取其他手段，如购入远期国库债券，带动这些利率下降。

　　日拟4000亿救市

　　此外，《日本经济新闻》和路透社分别引述匿名人士报道，鉴于日本股市近日暴泻，日本央行今日举行议息会议，「倾向」减息25个点子，至0.25厘的近乎零利率水平。另一方面，共同社报道，日本执政联盟同意拨出5万亿日圆(约3,995亿港元)刺激经济。受消息刺激，日经平均指数昨日弹升7.7%。

　　日本今年第2季经济收缩，衰退风险愈来愈高。日圆最近持续走强，削弱日本出口竞争力，上月，工业出口回升1.2%，但不足以弥补8月份的3.5%跌幅，政府预测10月和11月会再次下跌2.3%和2.2%。日本将减息消息传出后，美元反弹至兑97日圆水平。

　　分析师指出，日本本来已接近零利率，减息动作象征意义大于一切，旨在显示日本与其他国家共同应对金融危机。甚至有专家指出减息弊大于利，恐会损害国内存户的利益。

　　除了美国，挪威央行亦减息半厘，至4.75厘。欧洲央行和英伦银行下周将举行例会，市场人士相信很可能跟随美国减息。(香港文汇报)

跌市 陆羽仁

2008/10/23

全球在衰退阴影下，各地股市皆急挫，美股杜指大跌５１４点，跌幅５．７％，跌至８５１９点，而标普５００指数更跌６．１％，跌至８９６点，已是２００３年以来的新低；纳指好少少，只跌４．８％，主要系苹果电脑顶住。美元继续大幅走强，商品、油价继续急跌，借贷市场进一步回稳。



联储局投放５４００亿美元资金入资本市场基金之后，企业短债的利率再急跌，以高评级企业３０日期商业据利率计，再大跌１．４６个百分点，跌到１．９２厘，是历史上最大的单日跌幅。市场人士话，美国政府已经包起商业票据市场，利率无理由唔跌。



美元急升，是自２００６年１１月以来首次兑欧元造出１．２８这些水位，升穿１．３０大关。英镑跌至５年低位，市场估计欧洲央行会大幅减息以刺激经济，影响欧币汇价。



不过股市投资者对衰退的忧累盖过借贷市场的舒缓，昨日美股早段都只系跌３００点左右，到３点后，不止唔弹，仲要急挫，主要原因是美国议会的小组公布一封电邮，显示评级机构穆迪和标普的员工，私下怀疑那些按揭支持证券的价值，银行已为６６００亿美元按揭投资有关的资产撇帐，这些电邮令人怀疑银行撇得够唔够。各种股票都大跌，艾克森美孚跌９．７％，Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.跌１８％，能源和矿业已肯定进入熊市。在美股大跌下，看来港股１４０００点大关可以应声而破。



美元汇价急升，美股企唔稳，基金资金回流应付续回，多数泊入美债市避险。网友阿Ray问起，美元转强对美国有无利？对香港有无利？我认为美元强对港股不利，可以再详细讲讲。



首先讲吓美元呢一浪转强的远因近因，我一直认为，美元在７月后快速转强，和油价急跌是一个银币的两个面。油价由去年８月的９０美元起步，那时是美国次按开始爆煲之时，美国在９月开始减息周期，以减息去救市。然后油价像一条直线地向上推，到今年７月推上１４７美元的高位，期间有美资大行不断唱好，唱油价值１５０美元、甚至２００美元。



大陆政府内部流行一个阴谋论，话美国见次按问题日益严重，是有意推跌美元，推高油价，将问题出口。高油价会引起高通胀，但美国步向经济衰退，高油价推高物价正好冲销美国物价本应下降的影响，而弱美元更大量增加美国出口，阻慢衰退。而且把油价炒到天�高，还有一个副作用，就是令到中国这些新兴国家，经济急升温，并要面对急升的恶性通胀，结果这些地区的政府只能大力紧缩货币供应，令资产泡沫爆得比美国更快。



这是一个大家揽住一齐死的策略，甚至可以令对手死得比自己更快，到美国自己的股市大跌、公司极其脆弱时，这些新兴地区的大公司因为股市溃围，亦同样没有财力去抢购美国资产。你千万不要以为美国好欢迎外国投资，直至今天，美国都没有让任何一间金融巨企落入外国政府之手，你入吓股做细股东供吓会唔紧要，但系唔会俾你控制这些巨企。



到７月的时候，到美国宣布入股房利美和房地美，相信美国政府那时都以为美股已见底了。亦是在同一个时候，美元就神奇反弹，原油等商品却急促回落，然后美元一直强势至今，当中美股再大插，连爆AIG及雷曼事件，美股跌到变型，但无改美元强势。或者可以�讲，美国已成功把灾难输出到欧洲及亚洲，由于美国衰在前，跌得深�，而欧洲亚洲衰在后，跌得时间未够深，所以有追跌的可能，令欧币、亚币更弱。另外，近期大量基金都面对赎回潮，而美资公司亦卖资产套现强化自己的资产负债表，全部都要换美元调番美国，亦支持了美元的汇价。



朝住呢个方向答阿Ray的问题，美元转强对美国有利。表面看，美元转强影向美国出口，但实际上，美元下跌却对稳定美国金融市场有利。早前美元大跌时，买美国资产可能又输汇价又输资产价，但美元强势时，买入资产唔跌已赚汇价，当世界各地都觉得美国国债安全，把钱泊入去时，美国金融体制就可以稳定下来。至于其他地区因为汇价大跌出问题，�就你死你事啦。



睇番香港，港元虽然汇价跟美元，但投资气氛却跟亚洲，所以港元跟美元升，客观上虽然有助减少输入性通胀，但却不利出口，在实质经济方面的影响已经唔着数。再者亚洲区多只货币大跌，会影觉整个区的投资气氛，加上港币跟美元强，从汇价来说，令香港的投资不特别吸引。



阿爷出招救楼市，主要针对９００�以下细码楼，将按揭成数由七成增到八成，又减交易费用，唔知顶唔顶得住大陆个市，不过相信阿爷的救市招数，还陆续有来。但阿爷救市遇上美股跌市，短期效用大极有限了。

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裁员浪潮翻滚而来

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裁员潮已开始蔓延至非金融机构。百事(Pepsi.Co)第三季盈利跌9.2%，并下调第四季盈利预测后，还宣布全球裁员3300人。

美国汽车市场亦不好过。通用汽车(GM)要关闭两间车厂，要裁员2700人；德国汽车厂Daimler AG宣布，由于销售量下跌，将于明年3月开始停产Sterling品牌卡车，并裁减3500名美国及加拿大的员工。

即使是拥有千万金元巨星坐阵的美国职业篮球联赛(NBA)也不能幸免，准备裁减员工数目约9％。

当然，最重伤的依然是金融业。据咨询机构Challenger,Gray & Christmas,Inc.统计显示，今年首9个月，美国金融业职位已消失11.1万多个，与07年消失15.3万个金融业职位比较，数字已相等于07 年的72.6%。需注意的是，07年数字为97年以来新高，今年要打破这个纪录的话，每月平均要裁近1.4万个相关职位。由于多间金融机构被并购，如美银吃了美林、富国吞了美联银行，以美国管理人员一贯手法，必然进行大清洗，借此宣传其效益获提升的策略，故此未来陆续有人执包袱，已经是不争的事实，只是未知规模究竟有多大。

另一个悲壮的数据是，直至9月，来自纽约与次按和按揭业务相关的职位裁减数目，已经达到近6.1万个，比07年全年数目还要多37%，可见不少高薪厚禄的白领专业人士已黯然离开职场。

另一边的英国当然亦受波及。当地糖果生产商吉百利宣布再裁减580个职位。当地经济商业研究中心一份报告指出，受信贷危机影响，英国金融界在今明两年，预测将裁减6.2万个工作职位，今年金融业职位将比去年减少2.8万个，明年减少3.4万个职位，报告更预测，投资银行部门今明两年可能裁员超过1 万人。

这些数字和预测，恐怕只是冰山一角，但可以预见经济活动定必大受打击。此外，见到银行纷纷要求助，市民见到危机重重，也会小心控制开支，令消费能力难免被削弱。

至于企业本身加入瘦身行列，提早迎接寒风来临，这实属正常不过，因为不裁员，分分钟影响整个企业的稳定性，其他受薪员工也会遭殃。

不过，见到佑威(627)急速膨胀而陷入难以自拔的地步，最终步上被债权人申请清盘的命运，令数百名员工失去饭碗，管理层就实在不能推卸责任。

未知临时清盘人出手快，抑或其他原因，�中怡发现在旺角波鞋街称王的允记集团，已接收佑威于湾仔门市铺位，更已张贴招聘广告，相信这间运动连锁专门店趁势接收一些位置较佳的地点，借以扩充业务，希望佑威的员工能够获得新工作机会吧。

(10月15日刊于《am730》)

�太太钱好过

银行获港府为其存款包底，自然放心，创兴银行(1111)分行门口立刻贴出做定存安心的字句，认真反应快。不过，行过东亚银行(023)湾仔分行，竟然见到「水浸」字句(图)，莫非嫌钱腥，抑或真的水头充足？望清楚，原来真的是水浸，影响电脑运作，叫其显卓理财客户改往上层使用服务。

恢复市场信心确实相当重要，但银行存款无问题后，就要想想如何避免他们「落雨收遮」速度加快，因为贷款政策收紧，经济各行各业难免受影响。

至于上市公司股价跌到相当低残，要配股集资已经不容易，以往上市公司获投资宾架用数十球钱买货，支持公司股价，可惜一场风暴冲洗后，对冲基金话走就走，根本为了套现而不问价地抛售股份，认真无奈。

香港的上市公司管理层或许可仿效日本最大燃气公用股东京Gas(Tokyo Gas Co.)和第二大啤酒商朝日啤酒，转而向太太打主意，希望吸纳她们成为公司股东！最近他们就举行混合式的投资研讨会，什么是混合式，原来她们聚首在银座的东京Gas的新烹饪中心，除了参与意大利菜的烹饪课程，以及享受一顿伴以朝日啤酒的四道菜式的午餐外，还介绍两间公司背景等。

不过，以往举办的投资研讨会中，大部分参与的都是男性居多，及后才发现，在周末举行的话，太太要陪丈夫，亦不能离家太久，但改善后，只有80个座位的研讨会，竟然吸引了多达730位太太登记，真是离奇得可以！

两间公司看中日本家庭手持的784万亿日圆(约60万亿港元)的存款，而在家中操纵财政大权的，正是那些太太。此外，这些散户投资者一般较那些机构投资者「长情」，日本证券经纪协会资料显示，原来有高达约38%的私人投资者，会乐于长时间持有股票，足足超过10年之长！确实经得起风浪。当然，并非每位喜欢饮啤酒，但听完一个研讨会，起码买啤酒给丈夫时，也会想起朝日这个品牌吧！

近年见煤气(003)也积极拓展业务，开设兼具销售煤气炉具和餐厅，吸引中产人士光顾，当然意在宣传多用煤气，以及加强形象，或许这间公用股也可伙拍青岛啤(168 )，合作来个crossover，齐齐拍住做推广，不失为一个宣传机会。

(10月16日刊于《am730》)

金融海啸百年难遇 阁下不是股神需量力而为!

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　　过去一周，港股受外围市场大幅下挫拖累，走势异常波动；恒指高低位相差接近2000点，最后收报17682.4点，累计下挫1000点，跌幅5.4%。

　　美国众议院以263票对171票通过了救市方案，总统布什随即将之签署生效。道指在投票开始前最高上涨300点，但在投票结果明朗后开始跳水。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了157.47点，报收10325.38点，跌幅为1.50%。道指上周共下跌了7.4%。

　　中国证监会有关部门负责人表示，将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。

　　新鸿基金融集团策略师彭伟新预料港股今日会随美股跌，因由于上周五港股跌幅颇大，料今日最多跌100点至200点，但他表示，若内地股市今日开市跌 3%，港股跌幅将扩大。他续称，本周三美国将陆续有经济数据公布，如零售销售信贷数据及8月成屋销售等，这些数据将影响美股走势，若美股跌穿10,000 点，港股将有机会下试至9月18日16,283点的低位。

　　彭伟新指出，预期本周港股将持续波动，波幅有机会达2,300点，港股本周低位16,000点，高位18,300点。个别股份方面，他认为，中资金融股、本地地产股及出口股均是大市震央，散户暂时应避沾手这类股份。

　　黎伟成则表示，由于美国救市方案获通过，股神巴菲特又出来扫货，反映市况非想像中那么差，加上中国人民银行发文指，和有关监管部门已经就美国金融危机制定了各项应对预案，暗示内地当局或可能推出措施来慎防内地股市再跌，预料内地股市今日开市会向上。他估计港股今日会低开200点至300点，但料会随内地股市反弹，至17,900点。

　　第一上海证券市场策略员叶尚志表示，虽然美救市方案通过，但本港银行拆息能否随之而回落仍属未知之数，他预料港股处于调整期，支持位在16,300点至16,800点。叶尚志又指，若"十．一"黄金周过后，内地当局未有任何救市方案时，环保经济概念股如水泥股、内房股等，因之前已偷步上升，将可能面临下跌风险。

　　吴小野表示，金融海啸虽未完结，但现阶段而言，最危险的时候已经过去，只是每人的投资条件不同，阁下不是巴菲特，只能量力而为。