2007年12月31日 XFNA
香港 (XFN-ASIA) - 交易员称, 港股除夕只有半日市, 外围股市偏好兼且年结临近, 大市高开67点後受买盘带动曾抽升近300点, 其後升幅略收窄至200点, 企27,550点水平, 国指则升近1%, 处16,140点。 申银万国(香港)联席董事郑家华表示, 港股除夕日抽升近200点, 相信与市场粉饰活动有关, 预料指数短期於28,000关口仍阻力重重, 不脱上落市局面, 投资者宜拣股不拣市, 可留意中资基建及零售类股份。
郑家华表示, 恒指明年1月至2月可望向好, 有机会重上32,000点高位, 向下支持位为25,900点, 但由於次按相关数据将於明年3月公布, 料届时股市将受压。 早上10:40, 恒生指数升236.10或0.86%, 报27,606.70, 波幅介乎27,437.94-27,665.97, 成交150.84亿港元。 国企指数升107.63或0.67%, 报16,099.11; 中资企业指数升67.96或1.13%, 报6,061.68。 汇控遭美基金促半年内改革, 股价随大市升0.4%或0.5, 报131.5, 中移动走高1%或1.3, 报136.9。地产股有支持, 新地涨1.9%或3.0, 报162, 恒隆地产走高1.1%, 报33.75。半新股走势迥异, 中国中铁下滑3.8%或0.42, 报10.7, 中材股份急回5.5%, 报9.62, 惟安东油田续抽上20%, 报3.04。郑家华表示, 半新股近日炒味甚浓, 不少股份估值已经过高, 惟可留意较落後的中国重汽。 中资金融股个别发展, 中寿升1.1%或0.45, 报40.5, 平安保险走高1.4%, 报84.1, 交通银行跌0.6%, 报10.8。另外, 中石化向母公司收购石化业务, 股价上扬1%, 报11.82, 中海油涨2.2%, 报13.16。 中资航空股俏升, 东方航空抢高5.4%或0.39, 报7.65, 中国国航上扬4.6%, 报11.36。
Monday, December 31, 2007
港股半日市料反覆上落为主，半新股连日反弹后慎防作出回吐
2007年12月31日 大福证券
《经济通通讯社３１日专讯》美股上周五晚(２８日)先升后回，道指收市微升６点，纳指跌２点，标普５００指数升２点。美国房屋数据欠佳，１１月新屋销售按月减少９％，跌至１２年最低水平。
巴基斯坦局势不明朗，美元受压，欧元兑美元升至１．４７１４，美元兑日圆报１１２．６２。金价受到追捧，纽约２月份期金报８４２．７美元，升１０．９美元。油价则高位回顺，纽约１２月期油收报９６美元跌６２美仙。
港股上周五于期指结算日回落，今除夕仅得早上半个交易日，预计暂时仍稍欠方向，持续在多条移动平均线区间中反覆寻求突破机会。
市场欠缺炒作焦点下转向追捧落后半新股，但经过连日反弹后，部分半新股估计升势将放缓或作出整固，投资者宜有所准备。
《经济通通讯社３１日专讯》美股上周五晚(２８日)先升后回，道指收市微升６点，纳指跌２点，标普５００指数升２点。美国房屋数据欠佳，１１月新屋销售按月减少９％，跌至１２年最低水平。
巴基斯坦局势不明朗，美元受压，欧元兑美元升至１．４７１４，美元兑日圆报１１２．６２。金价受到追捧，纽约２月份期金报８４２．７美元，升１０．９美元。油价则高位回顺，纽约１２月期油收报９６美元跌６２美仙。
港股上周五于期指结算日回落，今除夕仅得早上半个交易日，预计暂时仍稍欠方向，持续在多条移动平均线区间中反覆寻求突破机会。
市场欠缺炒作焦点下转向追捧落后半新股，但经过连日反弹后，部分半新股估计升势将放缓或作出整固，投资者宜有所准备。
香港股市展望-半日市料牛皮上落
2007年12月31日 XFNＡ
交易员称, 港股今日除夕只有半日市, 因外围股市靠稳, 兼且内地股市休市, 预期恒指今早缺乏方向呈窄幅上落, 料恒指于27,350点水平上下波幅约200点徘徊, 投资者入市意欲不大, 成交将持续淡静。
富泰证券联席董事黄德几表示, 港股今早将牛皮上落, 由于外围缺乏方向, 兼且假期前夕投资情绪仍然观望, 恒指短期支持位为27,000点, 上望阻力位为28,000点, 投资者可选择性吸纳中资保险及基建类股份, 虽然半新股中国中铁及中材股份已累积庞大升幅, 惟前景仍可看好。
新鸿基金融策略师彭伟新表示, 港股今日只得半日市, 投资者入市兴趣不大, 兼且美国本周有多个主要经济数据公布, 料港股成交持续淡静, 料恒指将于27,500点以下水平徘徊, 全日波幅为27,200至27,500点, 而国指将于15,900至16,100点上落。恒生指数上周五收市跌472.33或1.7%, 报27,370.60, 波幅介乎27,296.86-27,678.40, 成交额782.24亿港元。国企指数跌356.52或2.18%, 报15,991.48; 中资企业指数跌130.88或2.14%, 报5,993.70。
就中石化36.6亿人民币向母公司收购原油加工及石化业务, 黄德几认为消息对中石化影响中性, 由于油价仍然高企, 中下游业务对中石化盈利贡献不大, 该股近期成交增加, 相信与市场憧憬将获中央补贴及潜在上调成品油价有关, 其可受惠此两因素前景可看高一线。
交易员称, 港股今日除夕只有半日市, 因外围股市靠稳, 兼且内地股市休市, 预期恒指今早缺乏方向呈窄幅上落, 料恒指于27,350点水平上下波幅约200点徘徊, 投资者入市意欲不大, 成交将持续淡静。
富泰证券联席董事黄德几表示, 港股今早将牛皮上落, 由于外围缺乏方向, 兼且假期前夕投资情绪仍然观望, 恒指短期支持位为27,000点, 上望阻力位为28,000点, 投资者可选择性吸纳中资保险及基建类股份, 虽然半新股中国中铁及中材股份已累积庞大升幅, 惟前景仍可看好。
新鸿基金融策略师彭伟新表示, 港股今日只得半日市, 投资者入市兴趣不大, 兼且美国本周有多个主要经济数据公布, 料港股成交持续淡静, 料恒指将于27,500点以下水平徘徊, 全日波幅为27,200至27,500点, 而国指将于15,900至16,100点上落。恒生指数上周五收市跌472.33或1.7%, 报27,370.60, 波幅介乎27,296.86-27,678.40, 成交额782.24亿港元。国企指数跌356.52或2.18%, 报15,991.48; 中资企业指数跌130.88或2.14%, 报5,993.70。
就中石化36.6亿人民币向母公司收购原油加工及石化业务, 黄德几认为消息对中石化影响中性, 由于油价仍然高企, 中下游业务对中石化盈利贡献不大, 该股近期成交增加, 相信与市场憧憬将获中央补贴及潜在上调成品油价有关, 其可受惠此两因素前景可看高一线。
Friday, December 28, 2007
传国航董事长出任民航总局局长
2007年12月28日 财华社
《路透社》引述数位消息人士表示，中国国际航空(0753-HK)(601111-CN)董事长李家祥被任命为中国民航总局局长。市场普遍认为，这一任命将对备受关注的国航是否阻止新加坡航空入股东方航空(0670-HK)(600115-CN)一事产生重要影响。
报道引述消息人士指出，今天上午9点在民航总局正式宣布了这一任命，目前还未获知原任民航总局局长杨元元的去向。
《路透社》引述数位消息人士表示，中国国际航空(0753-HK)(601111-CN)董事长李家祥被任命为中国民航总局局长。市场普遍认为，这一任命将对备受关注的国航是否阻止新加坡航空入股东方航空(0670-HK)(600115-CN)一事产生重要影响。
报道引述消息人士指出，今天上午9点在民航总局正式宣布了这一任命，目前还未获知原任民航总局局长杨元元的去向。
再战明天：今晚及明天需关注重要信息
2007年12月28日 中金在线/港股编辑部
外围市况急挫，拖累港股于期指结算日低开逾300点后，跌势持续，虽然其间跌势略为喘定，惟尾市沽盘涌现，跌幅再度扩大，接近尾市更一度跌穿27300点水平，最多跌逾500点，收市报27370，跌472点或1.7%，主板成交782亿元。国指收报15991，跌356点或2.2%。
下周一(31日)建发国际(0223)公布中期业绩。下周一为除夕，港股半日市；国内市场休市。
美国今晚公布多项重要数据，其中包括美国11月新屋销售数据，市场预期为72万户；12月芝加哥采购经理人指数(PMI)，市场预期51.8。另外，美国经济周期研究所(ECRI)公布上周领先指标。
美股方面，今晚将有多间企业公布季度业绩，其中包括Charles & Colvard Ltd．市场预期每股亏损0.01美元。
欧洲今晚并无重要数据公布。德国及意大利市场下周一休市。
澳洲及日本下周一无重要数据公布。日本及韩国市场下周一休市。(大福证券)
外围市况急挫，拖累港股于期指结算日低开逾300点后，跌势持续，虽然其间跌势略为喘定，惟尾市沽盘涌现，跌幅再度扩大，接近尾市更一度跌穿27300点水平，最多跌逾500点，收市报27370，跌472点或1.7%，主板成交782亿元。国指收报15991，跌356点或2.2%。
下周一(31日)建发国际(0223)公布中期业绩。下周一为除夕，港股半日市；国内市场休市。
美国今晚公布多项重要数据，其中包括美国11月新屋销售数据，市场预期为72万户；12月芝加哥采购经理人指数(PMI)，市场预期51.8。另外，美国经济周期研究所(ECRI)公布上周领先指标。
美股方面，今晚将有多间企业公布季度业绩，其中包括Charles & Colvard Ltd．市场预期每股亏损0.01美元。
欧洲今晚并无重要数据公布。德国及意大利市场下周一休市。
澳洲及日本下周一无重要数据公布。日本及韩国市场下周一休市。(大福证券)
组合方略（１３）
2007/12/28
美股未到年尾都顶唔顺，道指大跌１９２点，跌幅１．４％，主要系忧累经济衰退，美国耐用品１１月销售只有０．１％增长，比预期的２％少，加上分析员又估花旗会减少４０％派息，失业率又增加，搞到美股碌地沙。
昨日港股已经脚软，但跌得唔多，睇吓今日点，跌得多�先至系正常，跌得唔多就未必系好预兆，因为今日期指结算，跌得唔多可能系好友顶住，等结算完再跌。无论如何，恐怕这一浪反弹已经完结，高位约在２８３００点，要先回吓，等到１月下旬美国有眉目减息，先再有得大炒。
讲到组合问题，网友myself做了一个总结，我希望大家都各自做吓总结，睇吓自己边瓣精。 Myself�话：「小弟都想借呢个开开心心既圣诞节，多谢陆sir，俾好多启发，令小弟投资投机更清晰，知多的自己做紧咩，同埋可以好贴市�，知道一个高手系点样睇股市的起起跌跌，分析问题，获益良多。
「07年投资仓，表现尚可，超过15%，主力只有3只股票，04年持有至今年，恒生(011)[股价及相关新闻] [股价及相关新闻]和中石油( 857)[股价及相关新闻] [股价及相关新闻]令小弟喜出望外，HSBC(0005)[股价及相关新闻]就有点失望，中石油今年跟林sir同巴sir走左，恒生最近亦已在$160沽出，希望游下水低十几%可以再买，HSBC已提出转左自己名，每年收息当债券，即使上反$152都唔会沽。
「投机仓得啖笑，5万蚊本，全年做左20个trade，即出入40次，咩都买过，大股小股同新股，不能尽录，好笑原因系以为自己赚好多，计完先知，只赚 $5000大元(10%)！好无奈�讲左句：『�！�辛苦得�少！？』，20个trade，15个系赚，只有5个蚀，以次数计系赚多输少，但以银码计就倒转，最多个次赚$4000，其他零零碎碎，最少个次只赚$200，致命伤系一次蚀$8000，另一次蚀$3000，『嬴粒糖输间厂』仍然系小弟既头号杀手，越系有信心的投机，越不想止蚀，就输得越多。
「07年，体现在小弟身上的是，投资轻松、低风险、高回报；投机辛苦、高风险，低回报。
「小弟投资买HSBC、恒生、中石油，人家$100买恒生，当渠高息债卷，风险高得去边？因为有信心，所有把大部分钱都投入去，平日都唔使贴市去睇到实，好轻松，回报亦很好，睇下只恒生，竟然可以几个月$100升上$160，中石油04年至今，回报更以倍计，有几多炒股可以做到？不过，07年投资仓赚到钱，有超过一半的成份都是：『盲毛遇着大升市』，如果小弟系�叻，就唔会06年恒指18000就开始减持，好彩既系�清仓，否则就错过今年大升市。
「至于投机，一方面要好贴市，跟消息，如果�兴趣都几辛苦，有时大市升只衰野又唔升，又成日要谂换马、止蚀、止赚，大股东又增持又减持，揸住把间尺找支持阻力位，印象中好似成日有斩获，原来蚀一次大，已经等于赚几次细。另外，投机�信心，怕输钱，每次投入的金额都好少，例如抽新股，以百分比升幅惊人，但钱码计赚好少，对整个组合帮助有限，所以回报低，但就付出不少时间要睇到实。所以08年，小弟希望加强自己投资方面的力度，减少投机。」
陆羽仁观察Myself的仓位及其回应，有几个总结：
第一，他不是一个投机者，一年只做２０次投机交易，投机极都有限，真系钟意投机的人，可能一星期也不止２０次交易。不过如果维持�o既成绩，赚赚蚀蚀，做多１００次交易，唔等如有１０％回报的５倍，可能同样只有１０％回报，因为赚�又会蚀番出去，得个做字。
第二，他不是最叻的投机者，也不是最差的投机者。只看他的１０％投机回报，就可以有上述总结，对最叻的投机者来说，２００７年是个丰收年，�大上落，对炒上炒落的投机者而言（不是单边只炒上），系大好的�食机会。但一般普罗的投机者散，好多会比Myself惨很多，你买了细价股，买那些中国XX，或者乜乜矿业，由仙股炒上，唔识得走，跟着插到地底，如今就中哂伏，唔止蚀随时唔见六、七成本金。即使炒红色股，如果高追都要坐艇，如果炒认购窝轮就更伤。所以１０％投机回报，比上不足，比下有余，比好多在银行天天炒的老散好了。
第三，狂炒老散曾经大赚。今年某些日子，狂炒老散曾经赚大钱，记得在９月、１０月的日子吗？恒指最后升上３１９００点时，我话酒�得太快会泻时，也是散户投机者最赚钱的时候，那时如果我贴Myself这篇文章出来，恐怕还会被人骂。我今天这样讲，并不是想取笑炒得劲输�钱的散户，而是希望大家经一事长一智，今年１０月的一炒，是外资大户看到北水涌入狂炒港股直通车，顺势送你上路的一着，正如我当日所讲，如果维持两个月升１万点的升势，不用升到年底就可以升到４万点，跟着便可以爆煲了。所以散户可以炒股，但要保持一点清醒，一点理智，一点就够了，晓得在股市颠狂时放一半货，就可以救自己出生天。
第四，选自己合适的方法买股票。自己投机得，不妨多投机；如果投机唔系�叻，拨多点钱投资，只保留少部份钱投机过手瘾就可以了。若全个仓都去投机，若非高手，很难长久成功。
陆羽仁
美股未到年尾都顶唔顺，道指大跌１９２点，跌幅１．４％，主要系忧累经济衰退，美国耐用品１１月销售只有０．１％增长，比预期的２％少，加上分析员又估花旗会减少４０％派息，失业率又增加，搞到美股碌地沙。
昨日港股已经脚软，但跌得唔多，睇吓今日点，跌得多�先至系正常，跌得唔多就未必系好预兆，因为今日期指结算，跌得唔多可能系好友顶住，等结算完再跌。无论如何，恐怕这一浪反弹已经完结，高位约在２８３００点，要先回吓，等到１月下旬美国有眉目减息，先再有得大炒。
讲到组合问题，网友myself做了一个总结，我希望大家都各自做吓总结，睇吓自己边瓣精。 Myself�话：「小弟都想借呢个开开心心既圣诞节，多谢陆sir，俾好多启发，令小弟投资投机更清晰，知多的自己做紧咩，同埋可以好贴市�，知道一个高手系点样睇股市的起起跌跌，分析问题，获益良多。
「07年投资仓，表现尚可，超过15%，主力只有3只股票，04年持有至今年，恒生(011)[股价及相关新闻] [股价及相关新闻]和中石油( 857)[股价及相关新闻] [股价及相关新闻]令小弟喜出望外，HSBC(0005)[股价及相关新闻]就有点失望，中石油今年跟林sir同巴sir走左，恒生最近亦已在$160沽出，希望游下水低十几%可以再买，HSBC已提出转左自己名，每年收息当债券，即使上反$152都唔会沽。
「投机仓得啖笑，5万蚊本，全年做左20个trade，即出入40次，咩都买过，大股小股同新股，不能尽录，好笑原因系以为自己赚好多，计完先知，只赚 $5000大元(10%)！好无奈�讲左句：『�！�辛苦得�少！？』，20个trade，15个系赚，只有5个蚀，以次数计系赚多输少，但以银码计就倒转，最多个次赚$4000，其他零零碎碎，最少个次只赚$200，致命伤系一次蚀$8000，另一次蚀$3000，『嬴粒糖输间厂』仍然系小弟既头号杀手，越系有信心的投机，越不想止蚀，就输得越多。
「07年，体现在小弟身上的是，投资轻松、低风险、高回报；投机辛苦、高风险，低回报。
「小弟投资买HSBC、恒生、中石油，人家$100买恒生，当渠高息债卷，风险高得去边？因为有信心，所有把大部分钱都投入去，平日都唔使贴市去睇到实，好轻松，回报亦很好，睇下只恒生，竟然可以几个月$100升上$160，中石油04年至今，回报更以倍计，有几多炒股可以做到？不过，07年投资仓赚到钱，有超过一半的成份都是：『盲毛遇着大升市』，如果小弟系�叻，就唔会06年恒指18000就开始减持，好彩既系�清仓，否则就错过今年大升市。
「至于投机，一方面要好贴市，跟消息，如果�兴趣都几辛苦，有时大市升只衰野又唔升，又成日要谂换马、止蚀、止赚，大股东又增持又减持，揸住把间尺找支持阻力位，印象中好似成日有斩获，原来蚀一次大，已经等于赚几次细。另外，投机�信心，怕输钱，每次投入的金额都好少，例如抽新股，以百分比升幅惊人，但钱码计赚好少，对整个组合帮助有限，所以回报低，但就付出不少时间要睇到实。所以08年，小弟希望加强自己投资方面的力度，减少投机。」
陆羽仁观察Myself的仓位及其回应，有几个总结：
第一，他不是一个投机者，一年只做２０次投机交易，投机极都有限，真系钟意投机的人，可能一星期也不止２０次交易。不过如果维持�o既成绩，赚赚蚀蚀，做多１００次交易，唔等如有１０％回报的５倍，可能同样只有１０％回报，因为赚�又会蚀番出去，得个做字。
第二，他不是最叻的投机者，也不是最差的投机者。只看他的１０％投机回报，就可以有上述总结，对最叻的投机者来说，２００７年是个丰收年，�大上落，对炒上炒落的投机者而言（不是单边只炒上），系大好的�食机会。但一般普罗的投机者散，好多会比Myself惨很多，你买了细价股，买那些中国XX，或者乜乜矿业，由仙股炒上，唔识得走，跟着插到地底，如今就中哂伏，唔止蚀随时唔见六、七成本金。即使炒红色股，如果高追都要坐艇，如果炒认购窝轮就更伤。所以１０％投机回报，比上不足，比下有余，比好多在银行天天炒的老散好了。
第三，狂炒老散曾经大赚。今年某些日子，狂炒老散曾经赚大钱，记得在９月、１０月的日子吗？恒指最后升上３１９００点时，我话酒�得太快会泻时，也是散户投机者最赚钱的时候，那时如果我贴Myself这篇文章出来，恐怕还会被人骂。我今天这样讲，并不是想取笑炒得劲输�钱的散户，而是希望大家经一事长一智，今年１０月的一炒，是外资大户看到北水涌入狂炒港股直通车，顺势送你上路的一着，正如我当日所讲，如果维持两个月升１万点的升势，不用升到年底就可以升到４万点，跟着便可以爆煲了。所以散户可以炒股，但要保持一点清醒，一点理智，一点就够了，晓得在股市颠狂时放一半货，就可以救自己出生天。
第四，选自己合适的方法买股票。自己投机得，不妨多投机；如果投机唔系�叻，拨多点钱投资，只保留少部份钱投机过手瘾就可以了。若全个仓都去投机，若非高手，很难长久成功。
陆羽仁
黄国英：建议冒险买入 继续吸纳资源股
2007年12月28日 明报
昨晚美股急挫，主要受到地缘政局不稳，影响投资情绪，加上数据不理想，令市场再起戒心，亚洲区股市亦跟随下跌，日本股市尤其跌幅较大，不过台湾股市却仍可稳守。
昨日中央澄清后，之前受追捧的中资电讯股随即倒地，加上美国预托证券的表现疲弱，估计今日港股同样低开，今日是期指结算日，波幅可能较大，大市于27,200至28,200之间大范围上落，不过由于昨日大市已先行下跌，再大跌的机会应该有限，建议开市低开后，可冒险入市，搏短期反弹，在27,450买入，以27,200止蚀，反弹目标为27,700。至于H股方面，中资电讯股应会继续受压，但资源价格造好，应对有关股份仍有支持，继续吸纳资源股。而期指则仍然以恒指为主力。
昨晚美股急挫，主要受到地缘政局不稳，影响投资情绪，加上数据不理想，令市场再起戒心，亚洲区股市亦跟随下跌，日本股市尤其跌幅较大，不过台湾股市却仍可稳守。
昨日中央澄清后，之前受追捧的中资电讯股随即倒地，加上美国预托证券的表现疲弱，估计今日港股同样低开，今日是期指结算日，波幅可能较大，大市于27,200至28,200之间大范围上落，不过由于昨日大市已先行下跌，再大跌的机会应该有限，建议开市低开后，可冒险入市，搏短期反弹，在27,450买入，以27,200止蚀，反弹目标为27,700。至于H股方面，中资电讯股应会继续受压，但资源价格造好，应对有关股份仍有支持，继续吸纳资源股。而期指则仍然以恒指为主力。
娥姐讲股：12.28日大市分析
2007年12月28日 南华证券
昨晚，美国十一月份耐用品定单仅上升0.1%大大低于市场预期的2.2%，市场忧虑美国经济放缓加剧，以及巴基斯坦反对派领袖贝娜齐尔遇刺身亡，令地缘政治局势不稳上升，刺激石油及黄金价格上扬。道指、标普500及纳指分别跌192.08、21.39及47.62点，收13,359.61、 1,476.27及2,676.79点。2月份期金每盎司收报831.8美元上升2.3美元。2月份期油每桶收报96.62美元，上升0.65美元。经济数据方面，美国11月份新屋销售将于今晚公布。
期指结算前夕，港股走势反复，高位有获利盘沽压，恒指收27,842.93点，跌285.87点，成交达766.00亿港元；国企指数收报16,348点，下跌74.61点。上证综合指数及深证综合指数分别升75.54及升20.41点，收5,308.89及1,453.47点。
东亚银行(23)向西班牙投资公司Criteria CaixaCorp配售7,870万股新股，令其持股量由4.76%升至8.89%，涉资39.54亿港元。中海油(883)宣布, 位于渤海海域的锦州21-1油气田已成功投产以及渤海海域的渤中34-1油田提前投产。世茂房地产(813)宣布, 以约4.35亿人民币夺得黑龙江省牡丹江市江南新区地块，将兴建一座住宅及大型商业设施。
由于昨晚美股下跌，加上市场忧虑周末或有新宏调措施推出，预期港股表现反复。
昨晚，美国十一月份耐用品定单仅上升0.1%大大低于市场预期的2.2%，市场忧虑美国经济放缓加剧，以及巴基斯坦反对派领袖贝娜齐尔遇刺身亡，令地缘政治局势不稳上升，刺激石油及黄金价格上扬。道指、标普500及纳指分别跌192.08、21.39及47.62点，收13,359.61、 1,476.27及2,676.79点。2月份期金每盎司收报831.8美元上升2.3美元。2月份期油每桶收报96.62美元，上升0.65美元。经济数据方面，美国11月份新屋销售将于今晚公布。
期指结算前夕，港股走势反复，高位有获利盘沽压，恒指收27,842.93点，跌285.87点，成交达766.00亿港元；国企指数收报16,348点，下跌74.61点。上证综合指数及深证综合指数分别升75.54及升20.41点，收5,308.89及1,453.47点。
东亚银行(23)向西班牙投资公司Criteria CaixaCorp配售7,870万股新股，令其持股量由4.76%升至8.89%，涉资39.54亿港元。中海油(883)宣布, 位于渤海海域的锦州21-1油气田已成功投产以及渤海海域的渤中34-1油田提前投产。世茂房地产(813)宣布, 以约4.35亿人民币夺得黑龙江省牡丹江市江南新区地块，将兴建一座住宅及大型商业设施。
由于昨晚美股下跌，加上市场忧虑周末或有新宏调措施推出，预期港股表现反复。
『港股开市』港股今早低开331点 石油股大幅下挫
2007年12月28日 中金在线/港股编辑部
美股昨晚显著下跌，主要因经济数据较预期疲弱，以及金融机构资产减值被指高于预测所致，加上巴基斯坦反对派领袖贝娜齐尔突然遇刺身亡，均令市场受压。今早日韩股市均跟随美股下挫，港股结算日大幅低开，恒指今早低开331点报27511；国指亦挫194点，开市报16153。
股份方面，中移动(0941)挫2%报135.8元；汇控(0005)跌0.5%，造131元；中海油(0883)跌2%，开市报12.84元；中石油(0857)挫1.7%，造13.8元。
时富资产管理联席董事姚浩然表示, 恒指将随美股低开约300至400点, 下试27,400至27,500点支持, 巴基斯坦政局引发地缘政治紧张因素, 相信只为短期调整借口, 市场焦点仍会集中次按及信贷问题, 由于港股期指结算及年结临近, 投资者会续持观望态度。
恒丰证券研究部董事林家亨相信，今日港股将会无可避免跟随外围市况下跌，料下午跌势会进一步扩大，但相信收市跌幅只会有数百点而已，不会太大，无需过份紧张。大福证券亦相信，大市的交投仍将平淡，关注焦点或继续落于近期的上市新股。
美股昨晚显著下跌，主要因经济数据较预期疲弱，以及金融机构资产减值被指高于预测所致，加上巴基斯坦反对派领袖贝娜齐尔突然遇刺身亡，均令市场受压。今早日韩股市均跟随美股下挫，港股结算日大幅低开，恒指今早低开331点报27511；国指亦挫194点，开市报16153。
股份方面，中移动(0941)挫2%报135.8元；汇控(0005)跌0.5%，造131元；中海油(0883)跌2%，开市报12.84元；中石油(0857)挫1.7%，造13.8元。
时富资产管理联席董事姚浩然表示, 恒指将随美股低开约300至400点, 下试27,400至27,500点支持, 巴基斯坦政局引发地缘政治紧张因素, 相信只为短期调整借口, 市场焦点仍会集中次按及信贷问题, 由于港股期指结算及年结临近, 投资者会续持观望态度。
恒丰证券研究部董事林家亨相信，今日港股将会无可避免跟随外围市况下跌，料下午跌势会进一步扩大，但相信收市跌幅只会有数百点而已，不会太大，无需过份紧张。大福证券亦相信，大市的交投仍将平淡，关注焦点或继续落于近期的上市新股。
中资电讯股再掀热炒 国务院新方案被误读？
2007年12月28日 中金在线/港股编辑部
国务院常务会议审议并原则通过新一代宽频无线移动通信网重大专项实施方案，被市场解读为快要发放3G牌，一众中资电讯股再被炒起。然而在今日期指结算前夕，加上转仓活动完成，港股在缺乏利好消息之下，昨日恒指虽然高开超过200点，但在金融、工商股回软，港股终由升转跌，并于全日最低位27,842点报收，跌285点，成交额仅得769.7亿元。
虽然外电在昨日上午已引述信息产业部下属研究机构的专家指出，该「新一代宽频无线移动通信网」并非3G，而是比3G更先进的如4G等技术的方案，但仍无碍市场对电讯业重组以及3G发牌的憧憬，一众内地电讯及3G设备股成为昨日大市焦点。其中中电信(728)便急升6.3%，联通(762)、网通 (906)升逾3.4%，中通(552)及中兴通讯(763)升7%，京信(2342)更升11%。
专家澄清无碍市场热情
对于市场重炒3G概念，一中证券联席董事黄伟康指出，从中电信及网通等中资电讯股的成交急增来看，相信有关股份仍有一段短期的炒作空间，但由于3G发牌的时间表未明朗，以中电信为例，虽然中电信业绩较差，但自公布业绩以来也累积了不少升幅，故他认为该股上望水位有限，投资者需审慎投资。
中资电讯股上升，但中移动(941)却倒跌2.3%，有市场人士忧虑电讯业重组，将会削弱中移动的市场龙头地位，但黄伟康认为，中移动下跌主要因大户集中推低所致。即月期指收市跌460点，低水48点，成交61,686张。
次按及宏调影响未消除
亚太地区股市昨普遍向好，星、韩、台以及内地股市都上升，日股只微跌0.5%，港股反跌1.02%，可谓是昨日区内最弱势的市场。黄伟康表示，次按及内地宏调影响未消除，港股亦未能明显转好，从整体成交以至港汇偏弱的情况看来，他认为港股近一周回升，主要受粉饰橱窗及期指结算所带动，由于期指今日结算，在转仓活动已差不多完成，故昨日随即出现沽盘。
蓝筹金融及公用股沽压较大，地产股表现向好，油价、金价上升亦利好资源类股，例如今年最后一只新股、内地铜板生产商兴业铜业(505)首天挂牌便升 93.5%，为今年新股划上完美句号。其他半新股亦被热炒，统一中国(220)升17%、德普科技(3823)升15%、中材(1893)升13.8%、阳光纸业(2002)升12%、中铁(390)升近一成。(香港文汇报)
附：
中资电讯股普遍造好
名称 昨收(元) 升跌(%)
中电信(0728) 6.280 +6.26%
联通(0762) 17.98 +3.57%
网通(0906) 24.05 +3.44%
中移动(0941) 138.6 -2.26%
电讯设备服务股急升
名称 昨收(元) 升跌(%)
中国无线(2369) 1.33 +11.77
京信通信(2342) 2.51 +11.06
星辰通信 (1155) 1.930 +7.82
中兴通讯(0763) 41.9 +7.02
中通服(0552) 7.62 +6.87
国务院常务会议审议并原则通过新一代宽频无线移动通信网重大专项实施方案，被市场解读为快要发放3G牌，一众中资电讯股再被炒起。然而在今日期指结算前夕，加上转仓活动完成，港股在缺乏利好消息之下，昨日恒指虽然高开超过200点，但在金融、工商股回软，港股终由升转跌，并于全日最低位27,842点报收，跌285点，成交额仅得769.7亿元。
虽然外电在昨日上午已引述信息产业部下属研究机构的专家指出，该「新一代宽频无线移动通信网」并非3G，而是比3G更先进的如4G等技术的方案，但仍无碍市场对电讯业重组以及3G发牌的憧憬，一众内地电讯及3G设备股成为昨日大市焦点。其中中电信(728)便急升6.3%，联通(762)、网通 (906)升逾3.4%，中通(552)及中兴通讯(763)升7%，京信(2342)更升11%。
专家澄清无碍市场热情
对于市场重炒3G概念，一中证券联席董事黄伟康指出，从中电信及网通等中资电讯股的成交急增来看，相信有关股份仍有一段短期的炒作空间，但由于3G发牌的时间表未明朗，以中电信为例，虽然中电信业绩较差，但自公布业绩以来也累积了不少升幅，故他认为该股上望水位有限，投资者需审慎投资。
中资电讯股上升，但中移动(941)却倒跌2.3%，有市场人士忧虑电讯业重组，将会削弱中移动的市场龙头地位，但黄伟康认为，中移动下跌主要因大户集中推低所致。即月期指收市跌460点，低水48点，成交61,686张。
次按及宏调影响未消除
亚太地区股市昨普遍向好，星、韩、台以及内地股市都上升，日股只微跌0.5%，港股反跌1.02%，可谓是昨日区内最弱势的市场。黄伟康表示，次按及内地宏调影响未消除，港股亦未能明显转好，从整体成交以至港汇偏弱的情况看来，他认为港股近一周回升，主要受粉饰橱窗及期指结算所带动，由于期指今日结算，在转仓活动已差不多完成，故昨日随即出现沽盘。
蓝筹金融及公用股沽压较大，地产股表现向好，油价、金价上升亦利好资源类股，例如今年最后一只新股、内地铜板生产商兴业铜业(505)首天挂牌便升 93.5%，为今年新股划上完美句号。其他半新股亦被热炒，统一中国(220)升17%、德普科技(3823)升15%、中材(1893)升13.8%、阳光纸业(2002)升12%、中铁(390)升近一成。(香港文汇报)
附：
中资电讯股普遍造好
名称 昨收(元) 升跌(%)
中电信(0728) 6.280 +6.26%
联通(0762) 17.98 +3.57%
网通(0906) 24.05 +3.44%
中移动(0941) 138.6 -2.26%
电讯设备服务股急升
名称 昨收(元) 升跌(%)
中国无线(2369) 1.33 +11.77
京信通信(2342) 2.51 +11.06
星辰通信 (1155) 1.930 +7.82
中兴通讯(0763) 41.9 +7.02
中通服(0552) 7.62 +6.87
港股今早料受累外围 中资电讯股或将回吐
2007年12月28日 经济通
巴基斯坦前经理贝娜齐尔遇刺身亡，中东局势添不明朗因素，影响美股昨晚全线下滑，道指跌１９２点或１．４％，纳指跌４７点或１．７％，标普５００指数跌２１点或１．４％。
美国经济数据欠佳，１１月份耐用品订单仅升０．１％远逊预期，上周新申领失业金人数升至１个月高位之３４．９万人，惟１２月份消费者信心指数则出乎预期上升至８８．６。
油价高企亦打击投资气氛，美国上周原油存量降至近３年来最低，纽约１２月期油收报９６．６２美元升６５美仙。
美元走软，欧元兑美元升至１．４６０５，美元兑日圆报１１３．６８。金价则略为造好，纽约２月份期金报８３１．８美元，升２．３美元。
港股昨日在交投淡静下回落，恒指跌１％，国指则跌０．５％。外围表现疲弱下料港股今早料也难免受累，整体格局则尚在多条移动平均线间争持上落，未见明显方向，波幅亦缩小。
市场昨日焦点放在内地电讯重组消息，国务院昨原则上通过新一代宽带无线移动通信网实施方案，刺激中资电讯股升势，但信息产业部新闻处处长王立健表明「新一代网络」主要针对ＬＴＥ及４Ｇ研发而非３Ｇ，因此今日相关股份或作出回吐。
另外，半新股昨日获资金追捧，今日在外围偏弱下或稍为整固，但由于早前已作出不少幅度调整，故后市应仍属较稳健选择。
巴基斯坦前经理贝娜齐尔遇刺身亡，中东局势添不明朗因素，影响美股昨晚全线下滑，道指跌１９２点或１．４％，纳指跌４７点或１．７％，标普５００指数跌２１点或１．４％。
美国经济数据欠佳，１１月份耐用品订单仅升０．１％远逊预期，上周新申领失业金人数升至１个月高位之３４．９万人，惟１２月份消费者信心指数则出乎预期上升至８８．６。
油价高企亦打击投资气氛，美国上周原油存量降至近３年来最低，纽约１２月期油收报９６．６２美元升６５美仙。
美元走软，欧元兑美元升至１．４６０５，美元兑日圆报１１３．６８。金价则略为造好，纽约２月份期金报８３１．８美元，升２．３美元。
港股昨日在交投淡静下回落，恒指跌１％，国指则跌０．５％。外围表现疲弱下料港股今早料也难免受累，整体格局则尚在多条移动平均线间争持上落，未见明显方向，波幅亦缩小。
市场昨日焦点放在内地电讯重组消息，国务院昨原则上通过新一代宽带无线移动通信网实施方案，刺激中资电讯股升势，但信息产业部新闻处处长王立健表明「新一代网络」主要针对ＬＴＥ及４Ｇ研发而非３Ｇ，因此今日相关股份或作出回吐。
另外，半新股昨日获资金追捧，今日在外围偏弱下或稍为整固，但由于早前已作出不少幅度调整，故后市应仍属较稳健选择。
组合方略（１２）
2007/12/27
美股道指昨日微升２点，升到１３５５１点的水平，主要是能源股因油价冲上９６美元而上升，但消费股和金融股就疲弱。在香港放假期间，道指由１３４５０点升上１３５５１点，累计升１０１点，对今日港股应有支持。
连续讲了多天投资组合的问题，有网友问自己平常炒作盘与投资组合有何关系。我过去都讲过，一个人有部份股份是投资，部份股份是投机，好一间公司有两个部门，一个投资部，一个投机部，你可以长期同时营运两个部门，看那一个表现更好，慢慢就知道自己适合投机还是投资。
如果你资金足够，当然也可以长期营运投资部和投机部，若然资金有限，就只能减少一点平日炒炒吓的资金（投机部的资金），把它放入投资部，试一试投资的效果。
设立一个投资部，希望它一年有１５％的回报，这绝对不是太保守了，如果能长期维持这个战果，５年资金就可以翻一倍，都几厉害了。要长期维持这个增长不易，在大围股市下跌的年头，要维持这个战果，就更难上加难。
Jack D. Schwager在《The New Market Wizard》中，有一篇访问索罗斯继承人Stanley Druckenmiller，问他如何可以保持长期高回报，Druckenmiller话索罗斯有一个投资哲学，他也同样遵从，就是投资要有长线高回报，第一要保存本金，第二要抵垒（即打捧球跑回本垒，在这里的意思是「赚到尽」）。关于保存本金，Druckenmiller话好多人输钱唔想走，他就认为市场一变，若对自己的投资不利，要马上走，认输平仓系最好的方法，９０年初他曾睇好德国马克，但后来发觉市场有异，当时美国正在打伊拉克，突然传出候赛因将在地面战开始前投降，这种消息本可令美元大跌（因为美元原本因打仗而大升），但结果美元兑马克只是微跌，
用他的术语是I smelled a rat（我闻到味），他就把自己的马克好仓平掉。
用香港的例子，１２月初有两日港股冲近３００００点，但两日都系差几十点到唔到，这两日都是在美股大升的前题下升唔上，用Druckenmiller的话就是smell a rat，市场有异，好友都要走。道理是唔对路就闪，唔输或少输就当赢。这种道理对投机者最重要。
Druckenmiller第二个则是「抵垒」，这个原则对投机者和投资者同时�用，好多时散户炒炒吓的心态是赚少少就走，赢得唔够尽，其实赢时要尽量揸长少少，赢到尽，当然，你揸着上落股，当然要睇位走，但你买入成长股，若果�好彩，买中低位，挨过后开始上升，就唔好�快走，要赚尽�，好天�埋落两柴。唔好以为索罗斯和Druckenmiller是大炒家，渠地营运巨型的对冲基金，炒作讲求策略，同散户炒炒吓的心理绝对唔同，渠地睇�相当长线。
陆羽仁认为，学投资比学投机易，炒股表面容易，但全部和高手对赌，散户炒炒吓，朝生暮死，如果大市好似今年９月、１０月�牛，两个月升７０００点、８０００点，所有盲炒者都赚大钱，就自然觉得自己天下无敌。但大市回吐，散户就好易被套住，即使后来炒番上去，细股完全唔郁，红色股亦唔系只只大升，炒窝轮就更易死，一个浪就可以把散户一年赚的钱打掉，甚至输突。
所以我建议大家�少少钱建立一个投资部，唔驶完全唔炒股，只系要学吓部份钱作投资，对投资部的回报有一个清淅的概念，要知道想要有多少回报，才决定可接受多大风险。大家要记往，设立组合和盲炒最大的分别，不在于回报，而在于风险管理，市旺时盲炒的回报更大，但完全不能控制风险。设立投资组合，如订立１５％回报，这种回报肯定比盲炒低（起码在市旺的一段时间内），但比较可控制风险。
陆羽仁
美股道指昨日微升２点，升到１３５５１点的水平，主要是能源股因油价冲上９６美元而上升，但消费股和金融股就疲弱。在香港放假期间，道指由１３４５０点升上１３５５１点，累计升１０１点，对今日港股应有支持。
连续讲了多天投资组合的问题，有网友问自己平常炒作盘与投资组合有何关系。我过去都讲过，一个人有部份股份是投资，部份股份是投机，好一间公司有两个部门，一个投资部，一个投机部，你可以长期同时营运两个部门，看那一个表现更好，慢慢就知道自己适合投机还是投资。
如果你资金足够，当然也可以长期营运投资部和投机部，若然资金有限，就只能减少一点平日炒炒吓的资金（投机部的资金），把它放入投资部，试一试投资的效果。
设立一个投资部，希望它一年有１５％的回报，这绝对不是太保守了，如果能长期维持这个战果，５年资金就可以翻一倍，都几厉害了。要长期维持这个增长不易，在大围股市下跌的年头，要维持这个战果，就更难上加难。
Jack D. Schwager在《The New Market Wizard》中，有一篇访问索罗斯继承人Stanley Druckenmiller，问他如何可以保持长期高回报，Druckenmiller话索罗斯有一个投资哲学，他也同样遵从，就是投资要有长线高回报，第一要保存本金，第二要抵垒（即打捧球跑回本垒，在这里的意思是「赚到尽」）。关于保存本金，Druckenmiller话好多人输钱唔想走，他就认为市场一变，若对自己的投资不利，要马上走，认输平仓系最好的方法，９０年初他曾睇好德国马克，但后来发觉市场有异，当时美国正在打伊拉克，突然传出候赛因将在地面战开始前投降，这种消息本可令美元大跌（因为美元原本因打仗而大升），但结果美元兑马克只是微跌，
用他的术语是I smelled a rat（我闻到味），他就把自己的马克好仓平掉。
用香港的例子，１２月初有两日港股冲近３００００点，但两日都系差几十点到唔到，这两日都是在美股大升的前题下升唔上，用Druckenmiller的话就是smell a rat，市场有异，好友都要走。道理是唔对路就闪，唔输或少输就当赢。这种道理对投机者最重要。
Druckenmiller第二个则是「抵垒」，这个原则对投机者和投资者同时�用，好多时散户炒炒吓的心态是赚少少就走，赢得唔够尽，其实赢时要尽量揸长少少，赢到尽，当然，你揸着上落股，当然要睇位走，但你买入成长股，若果�好彩，买中低位，挨过后开始上升，就唔好�快走，要赚尽�，好天�埋落两柴。唔好以为索罗斯和Druckenmiller是大炒家，渠地营运巨型的对冲基金，炒作讲求策略，同散户炒炒吓的心理绝对唔同，渠地睇�相当长线。
陆羽仁认为，学投资比学投机易，炒股表面容易，但全部和高手对赌，散户炒炒吓，朝生暮死，如果大市好似今年９月、１０月�牛，两个月升７０００点、８０００点，所有盲炒者都赚大钱，就自然觉得自己天下无敌。但大市回吐，散户就好易被套住，即使后来炒番上去，细股完全唔郁，红色股亦唔系只只大升，炒窝轮就更易死，一个浪就可以把散户一年赚的钱打掉，甚至输突。
所以我建议大家�少少钱建立一个投资部，唔驶完全唔炒股，只系要学吓部份钱作投资，对投资部的回报有一个清淅的概念，要知道想要有多少回报，才决定可接受多大风险。大家要记往，设立组合和盲炒最大的分别，不在于回报，而在于风险管理，市旺时盲炒的回报更大，但完全不能控制风险。设立投资组合，如订立１５％回报，这种回报肯定比盲炒低（起码在市旺的一段时间内），但比较可控制风险。
陆羽仁
电视二次大战
2000年7月4日当日，除了是美国国庆日，更是香港发出5个收费电视服务牌照的日子，共有5间公司获牌照，当然要抢人埋班，但经历一段时间，4间已退出，最后只有电视广播(511)有份的银河卫星广播续以「无线收费电视」提供服务，这是当年第一次大战。
今日，虽然电讯盈科(008)急起直追，有线宽频(1097)依然有一定根基，但电视市场已出现第二次大战，并已掀起挖角和收缩等浪潮。明年1月起，有线宽频的员工原来也有加薪，幅度介乎2%至5%，比去年加2%至3%的范围有所扩大，加幅看似不俗，但对手电盈出手更阔绰，特别是那些在主播室(master control room)工作的，随时有三成溢价获邀请加盟，突然每月多几千元，「鱼唔过塘唔肥」的心态绝对禁不住，唯一要考虑的，可能是工作地点从此湾(荃湾有线总部)变彼湾(柴湾now播放中心)。
有线收月费才有得睇，但重量级足球节目已失去，剩下较吸引仅新闻、娱乐等，然而另外两间免费电视台日后也可借数码广播的优势，增加频道，提供类似节目，分别只是两间电视台免费，试问对价格敏感(price sensitive)的客户而言，若经济稍回落，定必会想一想每月还要进贡逾百元吗？为了迎战，�中怡听闻有线宽频也仿效电盈，将网络部门进一步瘦身，员工自组公司，然后将网络工程合约外判给这些公司，希望省一大笔。
至于对一向积弱的亚洲电视(ATV)来说，确有点「局住去做」的感觉。之前话政策市可怕，因为政府的政策不一定跟市场趋势而行，虽然数码广播服务是大势所趋，但ATV改朝换代不久就要被迫迎战，而这种新商业模式前景秀丽与否还属未知之数，却就先要抛一笔去投资，而且你开新频道，对手亦有相同动作，最近有十多名电视新闻部员工包括摄影师等离开，但未见补充人手，不知是季节因素，抑或另有打算呢？初步看，免费电视台增加频道数目，意味可卖广告的时间增多，不过，有传媒界朋友形容，亚视现有两个频道的广告量还未「喂饱」，增加多几条频道又怎应付呢？或许像卫星电视商般，帮内地企业播放半小时，甚至一小时的广告杂志等新模式，拓展新收入来源。
更重要的是，用户要加机顶盒，意味客户增长处被动，渗透率能否急速攀升而形成一个市场，更要广告商肯落力支持。至于电视广播(511)续可提供内容予收费电视业务而获收入，早前又减持该业务股权以降低长期投资的损失，可以轻装上阵打数码电视战。
或许有利好因素，就是明年有北京奥运，奈何传媒朋友泼冷水话，原有广告客户将内容加入奥运元素，不代表增加支出，且奥运有多少人热衷，心照啦！
(12月27日刊于《am730》)
今日，虽然电讯盈科(008)急起直追，有线宽频(1097)依然有一定根基，但电视市场已出现第二次大战，并已掀起挖角和收缩等浪潮。明年1月起，有线宽频的员工原来也有加薪，幅度介乎2%至5%，比去年加2%至3%的范围有所扩大，加幅看似不俗，但对手电盈出手更阔绰，特别是那些在主播室(master control room)工作的，随时有三成溢价获邀请加盟，突然每月多几千元，「鱼唔过塘唔肥」的心态绝对禁不住，唯一要考虑的，可能是工作地点从此湾(荃湾有线总部)变彼湾(柴湾now播放中心)。
有线收月费才有得睇，但重量级足球节目已失去，剩下较吸引仅新闻、娱乐等，然而另外两间免费电视台日后也可借数码广播的优势，增加频道，提供类似节目，分别只是两间电视台免费，试问对价格敏感(price sensitive)的客户而言，若经济稍回落，定必会想一想每月还要进贡逾百元吗？为了迎战，�中怡听闻有线宽频也仿效电盈，将网络部门进一步瘦身，员工自组公司，然后将网络工程合约外判给这些公司，希望省一大笔。
至于对一向积弱的亚洲电视(ATV)来说，确有点「局住去做」的感觉。之前话政策市可怕，因为政府的政策不一定跟市场趋势而行，虽然数码广播服务是大势所趋，但ATV改朝换代不久就要被迫迎战，而这种新商业模式前景秀丽与否还属未知之数，却就先要抛一笔去投资，而且你开新频道，对手亦有相同动作，最近有十多名电视新闻部员工包括摄影师等离开，但未见补充人手，不知是季节因素，抑或另有打算呢？初步看，免费电视台增加频道数目，意味可卖广告的时间增多，不过，有传媒界朋友形容，亚视现有两个频道的广告量还未「喂饱」，增加多几条频道又怎应付呢？或许像卫星电视商般，帮内地企业播放半小时，甚至一小时的广告杂志等新模式，拓展新收入来源。
更重要的是，用户要加机顶盒，意味客户增长处被动，渗透率能否急速攀升而形成一个市场，更要广告商肯落力支持。至于电视广播(511)续可提供内容予收费电视业务而获收入，早前又减持该业务股权以降低长期投资的损失，可以轻装上阵打数码电视战。
或许有利好因素，就是明年有北京奥运，奈何传媒朋友泼冷水话，原有广告客户将内容加入奥运元素，不代表增加支出，且奥运有多少人热衷，心照啦！
(12月27日刊于《am730》)
金光又再闪
金融行业在07年旺到不得了，且看港交所(388)那份统计数据便一清二楚。 06年所创纪录，如总成交额、衍生产权证上市数目等，都已大幅抛离旧纪录，现在要改口「一年人事几番新」，绝对可体现香港的活力及反弹能力有多强。
不要小觑这些交投数字，以截至本月14日，港股总成交金额20.9618万亿元为例，假设全部交易按0.25%佣金做买卖，粗略计一计，合共收佣金就达 524亿元，以大行为首的A组经纪占市场交投一半比重，即拿掉逾250亿元，而B组的中型行和其他小型行组成的C组则瓜分余下约38%和12%，也算不俗。
做得辛苦，自然要论功行赏，间间大企业都话要加薪酬，像汇丰已表明员工有加，�中怡听到这个好消息，立刻找在狮子银行打工的朋友恭贺一番。朋友话，真正加薪日未有那么快，按照银行惯常程序明年1月先进行表现评核，看看员工在过去一年的表现如何，经评核后才决定每月可多袋几多，最快3、4月才会见到红簿仔(可惜今日汇丰的储蓄存折已变灰色)发出的耀眼光芒，届时便知道究竟有多灿烂。�中怡听完也替朋友高兴。
其实，狮子银行像其他企业一样，也要为考虑挽留人才，或者俗点讲，希望令帮公司赚钱的员工继续卖力，兼赚多点钱，加点员工成本又有何问题呢？随时将员工单位成本加些少，便令每名员工平均收入提升多多，效益哪个高，人力资源部自然会向上司汇报。
朋友更话，银行今年9月已经向个别员工加薪，所以若果全体有薪酬调升，代表有员工在短短半年间调整两次薪酬，认真和味，对打工仔来说确是最佳回报。
不过，今年对金融业打击最大的非次按风暴莫属，所以大家特别关注次按部门员工及在次按投资方面�重飞的美资大行如何挨过严冬。
《华尔街日报》上周话，美林(Merrill Lynch)正与新加坡淡马锡洽谈，后者可能斥50亿美元(约390亿港元)投资美林，以纾缓美林受次按拖累所产生的资金问题，继大摩、花旗和瑞银后，获新水支持的大行。
幸好，美林香港业务似乎表现不俗，毕竟港股成交多，单是佣金收入肯定已相当丰厚，故此派发的花红依然爽手，已讲明今年的肯定不会比06年少，相信已为员工派定心丸，而一个普通员工，有两个月花红已属基本动作，皆因他们也有付出嘛！当然，帮公司�大钱的交易员(trader)，甚至是投资部门的宾架，他们的贡献就更大，一单大deal动辄过亿元，公司自然视为掌上明珠，加上大部分业绩都能够达标，所以花红金额相等于半年至1年的薪酬，都不足为奇。其他业务部门的花红相对较少，特别是，因做次按相关部门「揩�」，不用裁员也算幸福了。
那么明年薪酬又有�向上调整空间呢？美资行也懂得「鸡髀打人牙�软」，单是普通员工的薪酬，可望最少有5%至8%的增幅，算多算少自己衡量，但基本薪酬已不俗，意味基数非低，在大行中相信排在前列位置，即使加幅少，实际落袋的银码也不会差到哪里去。
�中怡同证券界朋友谈起，原来华资证券行今年生意也非常好，当然花红金额不能与大行同日而语，毕竟规模较细，但最重要的是，这类证券行基本上与美国次按根本沾不上关系，自然没有「内伤」。
此外，华资证券行对明年金融市道依然看好，因为只闻楼梯响的「港股直通车」，可望于明年有机会落实，而合资格境内机构投资者(QDII)涌过来的资金，相信会继续来港买股票，进一步提供新水喉。要知道，这些资金也要找人帮手买卖，证券行接到这类生意的话，即使佣金可能收得低一点，也可提升营业额，试问华资行老板见到这种场面，能否视若无睹，只是象征式减些少佣呢？
(12月24日刊于《am730》)
不要小觑这些交投数字，以截至本月14日，港股总成交金额20.9618万亿元为例，假设全部交易按0.25%佣金做买卖，粗略计一计，合共收佣金就达 524亿元，以大行为首的A组经纪占市场交投一半比重，即拿掉逾250亿元，而B组的中型行和其他小型行组成的C组则瓜分余下约38%和12%，也算不俗。
做得辛苦，自然要论功行赏，间间大企业都话要加薪酬，像汇丰已表明员工有加，�中怡听到这个好消息，立刻找在狮子银行打工的朋友恭贺一番。朋友话，真正加薪日未有那么快，按照银行惯常程序明年1月先进行表现评核，看看员工在过去一年的表现如何，经评核后才决定每月可多袋几多，最快3、4月才会见到红簿仔(可惜今日汇丰的储蓄存折已变灰色)发出的耀眼光芒，届时便知道究竟有多灿烂。�中怡听完也替朋友高兴。
其实，狮子银行像其他企业一样，也要为考虑挽留人才，或者俗点讲，希望令帮公司赚钱的员工继续卖力，兼赚多点钱，加点员工成本又有何问题呢？随时将员工单位成本加些少，便令每名员工平均收入提升多多，效益哪个高，人力资源部自然会向上司汇报。
朋友更话，银行今年9月已经向个别员工加薪，所以若果全体有薪酬调升，代表有员工在短短半年间调整两次薪酬，认真和味，对打工仔来说确是最佳回报。
不过，今年对金融业打击最大的非次按风暴莫属，所以大家特别关注次按部门员工及在次按投资方面�重飞的美资大行如何挨过严冬。
《华尔街日报》上周话，美林(Merrill Lynch)正与新加坡淡马锡洽谈，后者可能斥50亿美元(约390亿港元)投资美林，以纾缓美林受次按拖累所产生的资金问题，继大摩、花旗和瑞银后，获新水支持的大行。
幸好，美林香港业务似乎表现不俗，毕竟港股成交多，单是佣金收入肯定已相当丰厚，故此派发的花红依然爽手，已讲明今年的肯定不会比06年少，相信已为员工派定心丸，而一个普通员工，有两个月花红已属基本动作，皆因他们也有付出嘛！当然，帮公司�大钱的交易员(trader)，甚至是投资部门的宾架，他们的贡献就更大，一单大deal动辄过亿元，公司自然视为掌上明珠，加上大部分业绩都能够达标，所以花红金额相等于半年至1年的薪酬，都不足为奇。其他业务部门的花红相对较少，特别是，因做次按相关部门「揩�」，不用裁员也算幸福了。
那么明年薪酬又有�向上调整空间呢？美资行也懂得「鸡髀打人牙�软」，单是普通员工的薪酬，可望最少有5%至8%的增幅，算多算少自己衡量，但基本薪酬已不俗，意味基数非低，在大行中相信排在前列位置，即使加幅少，实际落袋的银码也不会差到哪里去。
�中怡同证券界朋友谈起，原来华资证券行今年生意也非常好，当然花红金额不能与大行同日而语，毕竟规模较细，但最重要的是，这类证券行基本上与美国次按根本沾不上关系，自然没有「内伤」。
此外，华资证券行对明年金融市道依然看好，因为只闻楼梯响的「港股直通车」，可望于明年有机会落实，而合资格境内机构投资者(QDII)涌过来的资金，相信会继续来港买股票，进一步提供新水喉。要知道，这些资金也要找人帮手买卖，证券行接到这类生意的话，即使佣金可能收得低一点，也可提升营业额，试问华资行老板见到这种场面，能否视若无睹，只是象征式减些少佣呢？
(12月24日刊于《am730》)
Thursday, December 27, 2007
港股今早表现反复 市场集中两大焦点炒作
2007年12月27日 汇港通讯
假期前夕，港股受外围因素支持继续造好，重上28000点。港股今早高开209点，报28337点，惟期后升幅收窄。及后更一度倒跌122.28点，低见28016.52点，上午收市报28042.63点，跌86.17点或0.31%。半日主板成交443.41亿元。
时富资产管理联席董事姚浩然表示，恒指今早高开后回落主要是受几只重磅股包括中移动(0941)及汇丰(0005)表现偏软影响。另外，焦点亦集中在新股及期指转仓活动上。他指，市场亦预期 3G 牌会利好内地电讯股如中电信(0728)，故为中移动带来一定竞争。他预料，恒指下午会于28000-28200点水平上落，午市仍会集中新股及期指转仓活动。
蓝筹股方面，内地电讯股逆市造好，以中电信升幅最大，升7.11%，报6.33元，中国网通(0906)亦升达3.66%，报24.1元，中国联通 (0762)报17.94，升3.34%。但中移动跌1.48%，报139.7元。上午跌幅最大蓝筹股为九仓(0004)，跌近4%，收报40.6元。
假期前夕，港股受外围因素支持继续造好，重上28000点。港股今早高开209点，报28337点，惟期后升幅收窄。及后更一度倒跌122.28点，低见28016.52点，上午收市报28042.63点，跌86.17点或0.31%。半日主板成交443.41亿元。
时富资产管理联席董事姚浩然表示，恒指今早高开后回落主要是受几只重磅股包括中移动(0941)及汇丰(0005)表现偏软影响。另外，焦点亦集中在新股及期指转仓活动上。他指，市场亦预期 3G 牌会利好内地电讯股如中电信(0728)，故为中移动带来一定竞争。他预料，恒指下午会于28000-28200点水平上落，午市仍会集中新股及期指转仓活动。
蓝筹股方面，内地电讯股逆市造好，以中电信升幅最大，升7.11%，报6.33元，中国网通(0906)亦升达3.66%，报24.1元，中国联通 (0762)报17.94，升3.34%。但中移动跌1.48%，报139.7元。上午跌幅最大蓝筹股为九仓(0004)，跌近4%，收报40.6元。
2007年香港财金大事回顾
＝＝本文导读＝＝
1.恒指首破三万 国指越二万
2.次按风暴至 汇控长淌血
3.李兆基：07股坛风云人物
4.楼市旺势直逼97豪宅�价亚洲新高
5.负利率重临 内外资扫高楼价
6.港汇逞强 金局05年来首度入市
7.阿里巴巴创科网神话
8.中国中铁先A后H创先河
9.人民币兑港元升破一算 港首发人民币债券
10.吸中东油元 港首发伊斯兰基金
1.恒指首破三万 国指越二万
在「港股直通车」及美国次按危机等消息影响下，今年港股走势大起大落，单日上落动辄过千点，期间创出多个历史纪录。恒指及国指更首次突破30,000点及20,000点的历史大关，港股市值也升至23.2万亿元的新高。但11月3日国务院总理温家宝(见图)谈及开动「港股直通车」时要有4点考虑，之后的首个交易日(5日) 港股即大泻超过1,526点，按点数计为历来最多，而国企指数也急挫1,248点，恒指及国指至今仍未能重返当日高位。
今年8月20日国家外汇管理局宣布「港股直通车」计划，即允许内地个人投资者直接投资香港市场。虽然计划一直未获落实，但因憧憬内地大量资金流入，港股于8月17日全球股灾日最低见19,386点后作出「V形」反弹，短短2个月内迅速被炒高63%至10月30日的31,638点创全年新高。总结全年截至本月24日止，大市共升8,103点，升幅逾40%；而国指年内亦曾暴升近2倍创出20,609点的新高，至24日报16,422点，全年升约60%。
「港股直通车」开通未有期，换成QDII基金撑起港股，在一定程度上减低了美国次按危机对港股的「火绕连环船」效应。首只登陆港股的QDII基金是南方基金。
2.次按风暴至 汇控长淌血
04年以来美国联储局连续17次加息，美国房地产市场由升温变成降温，业主的断供个案急升，加上美国与次按相关的金融产品相继出事，以及低息日圆的套利交易频繁下，酿出拖累全球经济及股市的次按风暴，令瑞银、花旗、美林、大摩、雷曼等大行「老猫烧须」，盈利大倒退，欧美及亚太央行被迫联手注资救市。
次按风暴席卷全球，也祸延香港。今年2月初，汇控(0005)(见图)公布06年度全年业绩前，首度爆出要为次按进行大额拨备，首次为次按业务提拨逾824亿港元，但影响并未完结，中期业绩再拨近500亿港元，第三季业绩公布时也宣布要为次按产品提拨265亿港元。
除了汇控外，渣打(2888)及部分中资银行，都曾为次按投资作减值拨备，当前本港银行仍然持有的次按资产达965.9亿美元。
3.李兆基：07股坛风云人物
要选07年的股坛风云人物，相信有「亚洲股神」之称的恒地主席李兆基(见图)一定当之无愧。由年初至今，四叔每次出现都被过百传媒围攻，所问的不是四叔的生意经或养生锦囊，统统都是围绕港股投资策略。他更是绝顶好人，实行有钱齐齐赚，对投资心法更是倾囊相授，成为一众散户的「生神仙」。
四叔一直睇好国企股，更首创以金、木、水、火、土划分的「五行拣股心法」，尤其看好属金行业如金融、银行及保险，所提出的观点奇准无比犹如生神仙，跟他入市的小股民只要埋单计数，理应可赚一大笔过肥年。其一手创立的「兆基财经」超级基金，市值短短两年由1000亿滚大至2000亿元。
4.楼市旺势直逼97豪宅�价亚洲新高
今年楼市极度畅旺，一手盘销情更创下9年新高，无论是全新楼盘以至货尾，都被用家及投资者蜂拥一扫而空。美联集团资料显示，截至12月21日止，今年本港一手私人住宅登记量达16,965宗，总值达1,129.5亿元，金额创自98年以来的9年新高。
另一方面，今年来分层及独立屋豪宅�价屡创新高，令香港于亚洲区的地产地位得以提升，其中由嘉里建设于港岛半山的Branksome Crest顶层连天台单位，于11月以2.82亿元售出，�价高见3.9万元，创亚洲分层豪宅新高�价。另外，新地于山顶的倚峦(见图)1号独立屋以逾 2.1亿元成交，�价高达4.1万元，打破本港独立屋豪宅�价纪录，同样创出亚洲新高纪录。
5.负利率重临 内外资扫高楼价
为解决美国次按信贷危机及可能面对的经济衰退问题，美国联储局于今年6月开始减息，为「911」以后4年来的首见，本港银行亦跟随，至今4度减息合共减幅达1厘。汇丰、中银及恒生的最优惠利率由7.75厘减至6.75厘。
实质负利率出现，吸引香港市民入市买楼，令今年楼价扬升15%，为3年来最高。同时「北水南调」效应，加上港元汇价跟随美元偏弱，更显港元资产抵买，吸引不少内地、外资来港扫物业。其中最引人注目的是8月份不少内地买家来港大手扫入长实天水围柏慧豪园，市传有多达300个单位为内资购入；近日又因内地严打地下钱庄及A股调整，令部分内地买家无法「上会」，而被发展商「杀订」将单位重售。
6.港汇逞强 金局05年来首度入市
本港经济增长持续，通胀压力升温，市场再吹起港元与美元脱钩之声，同时，国际投机资金来港莜银，但与「97」不同的是，国际大鳄这次是炒港元升值，令金管局不得不前后7度出手压抑港汇升势，买美元沽港元，共向银行体系注入93.78亿港元，终将大鳄打退。
10月尾时，市场传闻指港府有意放宽强方兑换保证水平让港元升值，加上当时同时期有多只巨型新股招股，市场对港元需求特别强，特别是QDII资金，以致港汇表现强劲，吸引了国际热钱流入香港炒作，金管局于10月23日港汇触及7.75的强方兑换保证汇率情况下入市，这是金管局05年5月18日，推出优化联汇三招后首度入市。
7.阿里巴巴创科网神话
科网泡沫爆破后，今年出现科网神话再现香江！内地网上交易平台阿里巴巴(1688)在港招股上市创下九大纪录，包括集资额达116亿元创出本港历来最大集资额的科网股，是继Google在04年在美上市后，全球第二大集资额的科网股，其上市前的预测市盈率达到106倍，上市后股价狂升也令其市盈率升上 300倍水平，成为市场热话。
与此同时，总计今年81只新股登场，阿里巴巴也荣膺今年「新股王」宝座，以13.5元招股，冻结资金达4,500亿是本港招股以来最高的，开市即升逾一倍，当日收市更进一步升近两倍，在跌市中让散户每手赚1.3万元，成为今年首日最大升幅及每手获利最多的新股。
8.中国中铁先A后H创先河
中国中铁(0390)12月3日先于内地A股挂牌，然后12月7日再在港H股上市，开启了「先A后H」发行模式的先例，受到两地市场的热烈追捧；中国太平洋保险亦于12月25日于A股上市，随后将赴港发行H股，中国中钢也将采取类似的发行方式。中证监发行部相关官员指出，希望增加使用先A后H这种模式，甚至固定下来。先A后H似乎已成为未来内地大型企业IPO的新模式。
不过，业界对于这种模式却有褒有贬。好的方面是可以令A股定价较理性，令内地股民不会接火棒；坏的方面则由于A股定价可能偏低，令上市公司的集资额减少。
此外，交行(3328)、国寿(2628)、中国远洋(1919)、中海油服务(2883)、神华(1088)、中石油(0857)等，年内均回归A股上市，掀起了H股回归A股热潮。
9.人民币兑港元升破一算 港首发人民币债券
美元兑人民币汇价于今年1月突破7.8(即跟港元为一算)水平后，人民币中间价于12月14日突破7.36关口报7.3568，创出自汇改以来的新高。自05年7月汇改至今，人民币已累计升值超过10%，而年初至今的升幅亦近5%。随着人民币的价值日益高涨，连带人民币的相关资产也出现强烈需求，本港首度发行人民币债券。今年6月，《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》发布后，国家开发银行、中国进出口银行和中国银行相继获准赴港发行人民币债券，总额100亿元。
另外，截至今年9月28日，本港人民币存款为283亿元。
10.吸中东油元 港首发伊斯兰基金
油价急升，造就中东产油国巨大的财富效应，手头充裕的沙特王子阿尔瓦利德(见图)也多次来港投资加入抽新股行列，各国政府正瞄准这中东「油资」，积极开拓伊斯兰金融市场。
本港财资界也一直研发伊斯兰债券。恒生银行于11月率先发行一只伊斯兰基金，认购反应理想，在两星期内已吸纳5,000万美元(约3.9亿港元)，部分更为中东地区的机构投资者，为本港进军伊斯兰市场开拓先河。
另外，香港按揭证券公司与Cagamas Berhad于12月20日签订合资协议，成立合资公司以发展马来西亚等国家之按揭担保业务。
1.恒指首破三万 国指越二万
2.次按风暴至 汇控长淌血
3.李兆基：07股坛风云人物
4.楼市旺势直逼97豪宅�价亚洲新高
5.负利率重临 内外资扫高楼价
6.港汇逞强 金局05年来首度入市
7.阿里巴巴创科网神话
8.中国中铁先A后H创先河
9.人民币兑港元升破一算 港首发人民币债券
10.吸中东油元 港首发伊斯兰基金
1.恒指首破三万 国指越二万
在「港股直通车」及美国次按危机等消息影响下，今年港股走势大起大落，单日上落动辄过千点，期间创出多个历史纪录。恒指及国指更首次突破30,000点及20,000点的历史大关，港股市值也升至23.2万亿元的新高。但11月3日国务院总理温家宝(见图)谈及开动「港股直通车」时要有4点考虑，之后的首个交易日(5日) 港股即大泻超过1,526点，按点数计为历来最多，而国企指数也急挫1,248点，恒指及国指至今仍未能重返当日高位。
今年8月20日国家外汇管理局宣布「港股直通车」计划，即允许内地个人投资者直接投资香港市场。虽然计划一直未获落实，但因憧憬内地大量资金流入，港股于8月17日全球股灾日最低见19,386点后作出「V形」反弹，短短2个月内迅速被炒高63%至10月30日的31,638点创全年新高。总结全年截至本月24日止，大市共升8,103点，升幅逾40%；而国指年内亦曾暴升近2倍创出20,609点的新高，至24日报16,422点，全年升约60%。
「港股直通车」开通未有期，换成QDII基金撑起港股，在一定程度上减低了美国次按危机对港股的「火绕连环船」效应。首只登陆港股的QDII基金是南方基金。
2.次按风暴至 汇控长淌血
04年以来美国联储局连续17次加息，美国房地产市场由升温变成降温，业主的断供个案急升，加上美国与次按相关的金融产品相继出事，以及低息日圆的套利交易频繁下，酿出拖累全球经济及股市的次按风暴，令瑞银、花旗、美林、大摩、雷曼等大行「老猫烧须」，盈利大倒退，欧美及亚太央行被迫联手注资救市。
次按风暴席卷全球，也祸延香港。今年2月初，汇控(0005)(见图)公布06年度全年业绩前，首度爆出要为次按进行大额拨备，首次为次按业务提拨逾824亿港元，但影响并未完结，中期业绩再拨近500亿港元，第三季业绩公布时也宣布要为次按产品提拨265亿港元。
除了汇控外，渣打(2888)及部分中资银行，都曾为次按投资作减值拨备，当前本港银行仍然持有的次按资产达965.9亿美元。
3.李兆基：07股坛风云人物
要选07年的股坛风云人物，相信有「亚洲股神」之称的恒地主席李兆基(见图)一定当之无愧。由年初至今，四叔每次出现都被过百传媒围攻，所问的不是四叔的生意经或养生锦囊，统统都是围绕港股投资策略。他更是绝顶好人，实行有钱齐齐赚，对投资心法更是倾囊相授，成为一众散户的「生神仙」。
四叔一直睇好国企股，更首创以金、木、水、火、土划分的「五行拣股心法」，尤其看好属金行业如金融、银行及保险，所提出的观点奇准无比犹如生神仙，跟他入市的小股民只要埋单计数，理应可赚一大笔过肥年。其一手创立的「兆基财经」超级基金，市值短短两年由1000亿滚大至2000亿元。
4.楼市旺势直逼97豪宅�价亚洲新高
今年楼市极度畅旺，一手盘销情更创下9年新高，无论是全新楼盘以至货尾，都被用家及投资者蜂拥一扫而空。美联集团资料显示，截至12月21日止，今年本港一手私人住宅登记量达16,965宗，总值达1,129.5亿元，金额创自98年以来的9年新高。
另一方面，今年来分层及独立屋豪宅�价屡创新高，令香港于亚洲区的地产地位得以提升，其中由嘉里建设于港岛半山的Branksome Crest顶层连天台单位，于11月以2.82亿元售出，�价高见3.9万元，创亚洲分层豪宅新高�价。另外，新地于山顶的倚峦(见图)1号独立屋以逾 2.1亿元成交，�价高达4.1万元，打破本港独立屋豪宅�价纪录，同样创出亚洲新高纪录。
5.负利率重临 内外资扫高楼价
为解决美国次按信贷危机及可能面对的经济衰退问题，美国联储局于今年6月开始减息，为「911」以后4年来的首见，本港银行亦跟随，至今4度减息合共减幅达1厘。汇丰、中银及恒生的最优惠利率由7.75厘减至6.75厘。
实质负利率出现，吸引香港市民入市买楼，令今年楼价扬升15%，为3年来最高。同时「北水南调」效应，加上港元汇价跟随美元偏弱，更显港元资产抵买，吸引不少内地、外资来港扫物业。其中最引人注目的是8月份不少内地买家来港大手扫入长实天水围柏慧豪园，市传有多达300个单位为内资购入；近日又因内地严打地下钱庄及A股调整，令部分内地买家无法「上会」，而被发展商「杀订」将单位重售。
6.港汇逞强 金局05年来首度入市
本港经济增长持续，通胀压力升温，市场再吹起港元与美元脱钩之声，同时，国际投机资金来港莜银，但与「97」不同的是，国际大鳄这次是炒港元升值，令金管局不得不前后7度出手压抑港汇升势，买美元沽港元，共向银行体系注入93.78亿港元，终将大鳄打退。
10月尾时，市场传闻指港府有意放宽强方兑换保证水平让港元升值，加上当时同时期有多只巨型新股招股，市场对港元需求特别强，特别是QDII资金，以致港汇表现强劲，吸引了国际热钱流入香港炒作，金管局于10月23日港汇触及7.75的强方兑换保证汇率情况下入市，这是金管局05年5月18日，推出优化联汇三招后首度入市。
7.阿里巴巴创科网神话
科网泡沫爆破后，今年出现科网神话再现香江！内地网上交易平台阿里巴巴(1688)在港招股上市创下九大纪录，包括集资额达116亿元创出本港历来最大集资额的科网股，是继Google在04年在美上市后，全球第二大集资额的科网股，其上市前的预测市盈率达到106倍，上市后股价狂升也令其市盈率升上 300倍水平，成为市场热话。
与此同时，总计今年81只新股登场，阿里巴巴也荣膺今年「新股王」宝座，以13.5元招股，冻结资金达4,500亿是本港招股以来最高的，开市即升逾一倍，当日收市更进一步升近两倍，在跌市中让散户每手赚1.3万元，成为今年首日最大升幅及每手获利最多的新股。
8.中国中铁先A后H创先河
中国中铁(0390)12月3日先于内地A股挂牌，然后12月7日再在港H股上市，开启了「先A后H」发行模式的先例，受到两地市场的热烈追捧；中国太平洋保险亦于12月25日于A股上市，随后将赴港发行H股，中国中钢也将采取类似的发行方式。中证监发行部相关官员指出，希望增加使用先A后H这种模式，甚至固定下来。先A后H似乎已成为未来内地大型企业IPO的新模式。
不过，业界对于这种模式却有褒有贬。好的方面是可以令A股定价较理性，令内地股民不会接火棒；坏的方面则由于A股定价可能偏低，令上市公司的集资额减少。
此外，交行(3328)、国寿(2628)、中国远洋(1919)、中海油服务(2883)、神华(1088)、中石油(0857)等，年内均回归A股上市，掀起了H股回归A股热潮。
9.人民币兑港元升破一算 港首发人民币债券
美元兑人民币汇价于今年1月突破7.8(即跟港元为一算)水平后，人民币中间价于12月14日突破7.36关口报7.3568，创出自汇改以来的新高。自05年7月汇改至今，人民币已累计升值超过10%，而年初至今的升幅亦近5%。随着人民币的价值日益高涨，连带人民币的相关资产也出现强烈需求，本港首度发行人民币债券。今年6月，《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》发布后，国家开发银行、中国进出口银行和中国银行相继获准赴港发行人民币债券，总额100亿元。
另外，截至今年9月28日，本港人民币存款为283亿元。
10.吸中东油元 港首发伊斯兰基金
油价急升，造就中东产油国巨大的财富效应，手头充裕的沙特王子阿尔瓦利德(见图)也多次来港投资加入抽新股行列，各国政府正瞄准这中东「油资」，积极开拓伊斯兰金融市场。
本港财资界也一直研发伊斯兰债券。恒生银行于11月率先发行一只伊斯兰基金，认购反应理想，在两星期内已吸纳5,000万美元(约3.9亿港元)，部分更为中东地区的机构投资者，为本港进军伊斯兰市场开拓先河。
另外，香港按揭证券公司与Cagamas Berhad于12月20日签订合资协议，成立合资公司以发展马来西亚等国家之按揭担保业务。
紫金矿业IPO申请过会 0.1元将带来什么？
2007年12月27日 中金在线/港股编辑部
紫金矿业A股昨顺利过会
中国证券监督管理委员会发行审核委员会周三公告称，审核通过紫金矿业集团股份有限公司A股首次公开发行(IPO)申请。
降低面值吸引投资者
根据紫金矿业预先披露的招股说明书显示，此次A股IPO的发行股数为15亿股，每股面值为0.10元，发行后的总股本不超过146.41亿股，其中H股40亿股，A股不超过106.36亿股。
据专家介绍，紫金矿业按照每股0.1元确定发行面值，主要原因一方面是紫金矿业在香港的每股面值为0.1元，此次回归A股，按照0.1元面值发行是出于同港股"同股同权"的考虑。2003年12月，紫金矿业以每股0.1元的面值，在香港交易所公开发行4亿股H股，成为首家在境外上市的国内黄金生产企业。
上市助董事长身价过10亿
受紫金矿业回归A股的消息影响，本周一其H股一路走高，以10.90港元开盘，盘中一度冲上12.10港元，最终收于11.90港元，较前一交易日大涨15.53%，对应市盈率已高达72.699倍。而借此次A股上市的机会，大比例持股的公司高管们的账面财富也再度飙升。
根据招股说明书显示，现任紫金矿业的董事长兼总裁陈景河与金山贸易在2002年2月1日签署《股权激励协议书》后，金山贸易和新华都百货先后四次向陈景河转让了600万股、1000万股、3167.52万股、400万股，前三次转让价格均为0.10元/股，最后一次为0.65元/股，其总共花费的购买成本仅为735.28万元。在本次发行前，陈景河已经持有紫金矿业11459.40万股，按照目前紫金矿业H股的交易价格，其所拥有的股票账面价值已经达到13.6亿港元。
此外，紫金矿业董事柯希平直接、间接合计持有紫金矿业约6.54%的股权，约8.5亿股，按照目前的H股价格，价值已超过100亿港元。
不仅公司高管，紫金矿业的主要投资者，新华都实业集团公司发起人陈发树，在上市前直接持有紫金矿业3.41%的股权。此外，由于陈发树握有新华都实业 73.56%的股份和新华都投资80%的股份，新华都实业又为紫金矿业第二大股东。实际上，陈发树直接和间接持有紫金矿业14.05%的股份，近18.5 亿股。按目前紫金矿业H股的价格，其身价也达到了200多亿港元。
上市募集资金有望超150亿
紫金矿业此次顺利过会后，计划在上交所挂牌上市，承销商为安信证券。按照目前两地新股回归的发行惯例，A股发行价格将不低于H股此前20个交易日内的平均股价之90%或H股此前1个交易日股价之90%，以目前紫金矿业11.9港元价格计算，其A股招股价很可能在10元左右，如此预计募集资金将逾150 亿元。分析人士表示，按照国内黄金股大约百倍的市盈率水平，紫金Ａ股定价水平可能处于14－18元的区间，而这也符合境内蓝筹股上市后，股价同比港股高 50%左右的普遍定位。
根据公司向证监会递交的A股初步招股说明书透露，紫金矿业集团是中国第二大黄金生产企业，目前在蒙古和秘鲁拥有金矿。在今年9月国家发改委公布的我国经营规模超100亿元企业的名单中，紫金矿业成为黄金行业中惟一上榜的企业，位居第96位。该公司今年预计盈利为25.02亿元，较去年的17亿元增加 47.23%。此次，紫金A股筹资所得将用于8个项目，其中15.21亿元作紫金山金铜矿联合露天开采项目；4.61亿元用于珲春紫金曙光金铜矿改扩建工程；13.05亿元作收购塔吉克斯坦ZGC金矿及开发项目，2.71亿元收购紫金龙兴70%股权等。 (新京报)
引人注目的是，此次紫金矿业发行的股票面值不是习惯上的1元/股，而是0.1元/股，这在A股市场新股发行历史上尚属首次。那么，这0.1元又将给我们的投资者为我们的市场带来什么呢？
0.1元挑战A股市场的传统和投资者的习惯
东莞证券首席分析师李大霄博士认为，紫金矿业的上市申请很有可能获得通过，这对A股市场的传统和投资者的习惯都是个重大挑战。
他表示，紫金矿业和随后的中移动按每股0.1元面值发行的申请获得管理层首肯，将对A股市场产生深远的影响。
首先，一股可以发10股，股票数量大大增加。其实港股里面还有0.01元发行的股票。这将改变1元面值的习惯，这是A股市场的重大改变。很多投资者只重数量，并不以质量论价的习惯受到重大挑战。
其次，这个变化后，股票的价钱可能更加会围绕着价值而不是主要是供求关系进行波动。这对目前主要由供求关系来决定价格的A股市场是一个挑战，表明A股向市场化和国际化的步伐又向前迈进了一大步，具有非常深远的影响作用，投资者对这个变化趋势应该引起重视。
低面值发行三大好处
专家认为，低面值发行从目前来看，至少存在三大好处，即方便投资者参与分享蓝筹企业高速增长的收益、为红筹回归A股扫清障碍、有利于中国证券市场与国际接轨。
对紫金矿业的发行创新，一些投资者忧虑，低面值发行将对A股的发行传统造成冲击，公司的股本会有10倍左右的扩张，市场秩序可能因此受到考验，对于普通投资者而言，则会产生一个更复杂的投资判断。
紫金矿业A股昨顺利过会
中国证券监督管理委员会发行审核委员会周三公告称，审核通过紫金矿业集团股份有限公司A股首次公开发行(IPO)申请。
降低面值吸引投资者
根据紫金矿业预先披露的招股说明书显示，此次A股IPO的发行股数为15亿股，每股面值为0.10元，发行后的总股本不超过146.41亿股，其中H股40亿股，A股不超过106.36亿股。
据专家介绍，紫金矿业按照每股0.1元确定发行面值，主要原因一方面是紫金矿业在香港的每股面值为0.1元，此次回归A股，按照0.1元面值发行是出于同港股"同股同权"的考虑。2003年12月，紫金矿业以每股0.1元的面值，在香港交易所公开发行4亿股H股，成为首家在境外上市的国内黄金生产企业。
上市助董事长身价过10亿
受紫金矿业回归A股的消息影响，本周一其H股一路走高，以10.90港元开盘，盘中一度冲上12.10港元，最终收于11.90港元，较前一交易日大涨15.53%，对应市盈率已高达72.699倍。而借此次A股上市的机会，大比例持股的公司高管们的账面财富也再度飙升。
根据招股说明书显示，现任紫金矿业的董事长兼总裁陈景河与金山贸易在2002年2月1日签署《股权激励协议书》后，金山贸易和新华都百货先后四次向陈景河转让了600万股、1000万股、3167.52万股、400万股，前三次转让价格均为0.10元/股，最后一次为0.65元/股，其总共花费的购买成本仅为735.28万元。在本次发行前，陈景河已经持有紫金矿业11459.40万股，按照目前紫金矿业H股的交易价格，其所拥有的股票账面价值已经达到13.6亿港元。
此外，紫金矿业董事柯希平直接、间接合计持有紫金矿业约6.54%的股权，约8.5亿股，按照目前的H股价格，价值已超过100亿港元。
不仅公司高管，紫金矿业的主要投资者，新华都实业集团公司发起人陈发树，在上市前直接持有紫金矿业3.41%的股权。此外，由于陈发树握有新华都实业 73.56%的股份和新华都投资80%的股份，新华都实业又为紫金矿业第二大股东。实际上，陈发树直接和间接持有紫金矿业14.05%的股份，近18.5 亿股。按目前紫金矿业H股的价格，其身价也达到了200多亿港元。
上市募集资金有望超150亿
紫金矿业此次顺利过会后，计划在上交所挂牌上市，承销商为安信证券。按照目前两地新股回归的发行惯例，A股发行价格将不低于H股此前20个交易日内的平均股价之90%或H股此前1个交易日股价之90%，以目前紫金矿业11.9港元价格计算，其A股招股价很可能在10元左右，如此预计募集资金将逾150 亿元。分析人士表示，按照国内黄金股大约百倍的市盈率水平，紫金Ａ股定价水平可能处于14－18元的区间，而这也符合境内蓝筹股上市后，股价同比港股高 50%左右的普遍定位。
根据公司向证监会递交的A股初步招股说明书透露，紫金矿业集团是中国第二大黄金生产企业，目前在蒙古和秘鲁拥有金矿。在今年9月国家发改委公布的我国经营规模超100亿元企业的名单中，紫金矿业成为黄金行业中惟一上榜的企业，位居第96位。该公司今年预计盈利为25.02亿元，较去年的17亿元增加 47.23%。此次，紫金A股筹资所得将用于8个项目，其中15.21亿元作紫金山金铜矿联合露天开采项目；4.61亿元用于珲春紫金曙光金铜矿改扩建工程；13.05亿元作收购塔吉克斯坦ZGC金矿及开发项目，2.71亿元收购紫金龙兴70%股权等。 (新京报)
引人注目的是，此次紫金矿业发行的股票面值不是习惯上的1元/股，而是0.1元/股，这在A股市场新股发行历史上尚属首次。那么，这0.1元又将给我们的投资者为我们的市场带来什么呢？
0.1元挑战A股市场的传统和投资者的习惯
东莞证券首席分析师李大霄博士认为，紫金矿业的上市申请很有可能获得通过，这对A股市场的传统和投资者的习惯都是个重大挑战。
他表示，紫金矿业和随后的中移动按每股0.1元面值发行的申请获得管理层首肯，将对A股市场产生深远的影响。
首先，一股可以发10股，股票数量大大增加。其实港股里面还有0.01元发行的股票。这将改变1元面值的习惯，这是A股市场的重大改变。很多投资者只重数量，并不以质量论价的习惯受到重大挑战。
其次，这个变化后，股票的价钱可能更加会围绕着价值而不是主要是供求关系进行波动。这对目前主要由供求关系来决定价格的A股市场是一个挑战，表明A股向市场化和国际化的步伐又向前迈进了一大步，具有非常深远的影响作用，投资者对这个变化趋势应该引起重视。
低面值发行三大好处
专家认为，低面值发行从目前来看，至少存在三大好处，即方便投资者参与分享蓝筹企业高速增长的收益、为红筹回归A股扫清障碍、有利于中国证券市场与国际接轨。
对紫金矿业的发行创新，一些投资者忧虑，低面值发行将对A股的发行传统造成冲击，公司的股本会有10倍左右的扩张，市场秩序可能因此受到考验，对于普通投资者而言，则会产生一个更复杂的投资判断。
罗杰斯点评2008年香港股市走势及投资热点
2007年12月27日 香港文汇报
就2008年美国经济和股市走势、A股和港股2008 年表现和投资机会等热点问题，国际知名投资大师罗杰斯通过电邮回覆本报记者访问时称，美国经济正处于衰退中，美股在2008年将会出现大幅下跌，而A股和港股将会持续上涨，它们周期性的调整有利牛市更加持久，建议投资者购买在香港和新加坡上市的中国企业股票，并买入农产品、人民币、日圆和瑞士法郎等，做空国际投行股票。
罗杰斯表示，受房地产持续降温和次级债危机冲击影响，美国经济正处于衰退之中，料08年房地产建筑商、汽车产业等当前的表现比衰退更加糟糕，大部分金融机构也一样。由于中国对美国贸易顺差庞大，美经济衰退将影响那些向美国出口大额商品的内地和香港企业，但是中国许多行业并未受到太大影响。
美步入衰退料美股大跌
由于美国经济陷入衰退，尤其是次按拖累和扩散，他建议投资者做空卷入次按危机的银行和投行股票，包括花旗集团，而对于投行的看空立场则进一步加强；此外还看空房利美及美国所有的房地产建筑商，预料2008年美国股市将出现较大幅度的下挫，由于美国市场对全球影响巨大，尤其是香港市场将会受到波及，中国内地市场也将难以幸免。
建议沽空卷入次按投行
对于中国政府通过收紧信贷和加息宏调，并将在2008年维持从紧货币政策，罗杰斯认为这样做是明智的，中国有必要采取多种措施给过热的股市和经济降温。他表示，当前内地股市有一点泡沫，但并不严重，不过投资者需要小心，因为泡沫正在形成。如果A股在2008年再直线上升的话，将会生成较大泡沫，他将不得不卖出以前买入的中国公司股票，但如果A股出现周期性的调整，中国股市的牛市行情将会持续更久。
「最近我没有买入中国任何股票，但是如果我准备买入的话，我将会买入那些在香港或者新加坡上市的中国企业股票，主要是因为它们更便宜。」
看好人民币及商品市场
罗杰斯预料原油价格和黄金价格都还会大涨，原油价格每桶会达到150美元，而每盎司黄金则会突破1000美元大关，不过它们在2008年具体升到什么价位则不好说。他又建议投资者买农产品期货，并看好人民币、日圆、瑞士法郎。「当前我买入的是农产品，不过我对所有大宗商品都看好。但我不会在每桶95美元买入石油，如果每桶仅为55美元，我肯定会买入。」
就2008年美国经济和股市走势、A股和港股2008 年表现和投资机会等热点问题，国际知名投资大师罗杰斯通过电邮回覆本报记者访问时称，美国经济正处于衰退中，美股在2008年将会出现大幅下跌，而A股和港股将会持续上涨，它们周期性的调整有利牛市更加持久，建议投资者购买在香港和新加坡上市的中国企业股票，并买入农产品、人民币、日圆和瑞士法郎等，做空国际投行股票。
罗杰斯表示，受房地产持续降温和次级债危机冲击影响，美国经济正处于衰退之中，料08年房地产建筑商、汽车产业等当前的表现比衰退更加糟糕，大部分金融机构也一样。由于中国对美国贸易顺差庞大，美经济衰退将影响那些向美国出口大额商品的内地和香港企业，但是中国许多行业并未受到太大影响。
美步入衰退料美股大跌
由于美国经济陷入衰退，尤其是次按拖累和扩散，他建议投资者做空卷入次按危机的银行和投行股票，包括花旗集团，而对于投行的看空立场则进一步加强；此外还看空房利美及美国所有的房地产建筑商，预料2008年美国股市将出现较大幅度的下挫，由于美国市场对全球影响巨大，尤其是香港市场将会受到波及，中国内地市场也将难以幸免。
建议沽空卷入次按投行
对于中国政府通过收紧信贷和加息宏调，并将在2008年维持从紧货币政策，罗杰斯认为这样做是明智的，中国有必要采取多种措施给过热的股市和经济降温。他表示，当前内地股市有一点泡沫，但并不严重，不过投资者需要小心，因为泡沫正在形成。如果A股在2008年再直线上升的话，将会生成较大泡沫，他将不得不卖出以前买入的中国公司股票，但如果A股出现周期性的调整，中国股市的牛市行情将会持续更久。
「最近我没有买入中国任何股票，但是如果我准备买入的话，我将会买入那些在香港或者新加坡上市的中国企业股票，主要是因为它们更便宜。」
看好人民币及商品市场
罗杰斯预料原油价格和黄金价格都还会大涨，原油价格每桶会达到150美元，而每盎司黄金则会突破1000美元大关，不过它们在2008年具体升到什么价位则不好说。他又建议投资者买农产品期货，并看好人民币、日圆、瑞士法郎。「当前我买入的是农产品，不过我对所有大宗商品都看好。但我不会在每桶95美元买入石油，如果每桶仅为55美元，我肯定会买入。」
『港股开市』港股今早高开208点 石油股受惠油价上涨
2007年12月27日 四叔
结束圣诞假期，港股今日复市。外围股市涨跌不一，港股结算日前造好，恒指开市报28337，升208点；国指涨170点，造16592。
股份方面，中银(2388)涨3%报22.4元；利丰(0494)亦升2.9%，开市造33.65元。
油价涨至一个月高位，中海油(0883)弹2.7%报13.4元；中石化(0386)升1.8%，开市报12.2元。
大唐金融首席投资策略师张士佳认为，港股已几近见底，突破27274点水平后，升幅首站目标为28431点，不过届时港股随时出现达1000点的震幅。而目前大部分股份表现仍逊于大市，如中国人寿(2628)即属其一，他认为该股再跌有限。
结束圣诞假期，港股今日复市。外围股市涨跌不一，港股结算日前造好，恒指开市报28337，升208点；国指涨170点，造16592。
股份方面，中银(2388)涨3%报22.4元；利丰(0494)亦升2.9%，开市造33.65元。
油价涨至一个月高位，中海油(0883)弹2.7%报13.4元；中石化(0386)升1.8%，开市报12.2元。
大唐金融首席投资策略师张士佳认为，港股已几近见底，突破27274点水平后，升幅首站目标为28431点，不过届时港股随时出现达1000点的震幅。而目前大部分股份表现仍逊于大市，如中国人寿(2628)即属其一，他认为该股再跌有限。
Monday, December 24, 2007
香港全日收市：假期前升500点，假后料可战更高水平
2007年12月24日 XFNA
交易员称, 平安夜港股只得半日市, 今早承接外围高开338点后, 恒指继续向上, 最多升逾560点, 重上28,100点楼上; 国指亦升440点, 上越16,400点。
恒生指数早上收市升501.88或1.82%, 报, 波幅介乎27,954.28-28,191.26, 成交额518.72亿港元。国企指数升440.80升或2.76%, 报16,422.61; 中资企业指数升171.60或2.85%, 报6,184.94。12月期指收28,255, 升407, 高水126。
信诚证券联席董事连敬涵称, 港股整体气氛转好, 恒指重上28,000点20天平均线, 料后市有机会继续造好, 进一步挑战28,600点水平; 国企指数则视乎能否重上16,600点20天平均线, 料短期表现介乎16,400-16,000点。
蓝筹股普遍造好, 中移动升4或2.9%, 报141.80; 汇控升0.4, 报132.6; 内地报章引述一份内部文件支持联通拆骨, 消息刺激其一度急升逾7%, 收报17.36, 升3.6%; 中电信及网通则分别升2.1%及0.7%。
地产股及中资金融股受追捧, 恒地、恒隆地产升4.4%及3.4%, 报73.65及34.75; 嘉里建设抽升逾半成, 报64.15。 建行升逾4%, 报6.95; 人保升6%, 报11.32; 中寿、平保升逾2%, 报41.6、84.35。
市场续追捧半新股, 中铁、中材再创上市新高, 高见10.5及9.15, 中铁收报10.26, 升7.2%; 中材升16%, 报8.69。
黄金类股份造好, 中证监周三审核紫金发A股申请, 刺激股价造好, 收报11.9, 升15.5%, 招金及灵宝黄金亦受捧, 分别升7%及6.5%, 报29.2及4.44。
交易员称, 平安夜港股只得半日市, 今早承接外围高开338点后, 恒指继续向上, 最多升逾560点, 重上28,100点楼上; 国指亦升440点, 上越16,400点。
恒生指数早上收市升501.88或1.82%, 报, 波幅介乎27,954.28-28,191.26, 成交额518.72亿港元。国企指数升440.80升或2.76%, 报16,422.61; 中资企业指数升171.60或2.85%, 报6,184.94。12月期指收28,255, 升407, 高水126。
信诚证券联席董事连敬涵称, 港股整体气氛转好, 恒指重上28,000点20天平均线, 料后市有机会继续造好, 进一步挑战28,600点水平; 国企指数则视乎能否重上16,600点20天平均线, 料短期表现介乎16,400-16,000点。
蓝筹股普遍造好, 中移动升4或2.9%, 报141.80; 汇控升0.4, 报132.6; 内地报章引述一份内部文件支持联通拆骨, 消息刺激其一度急升逾7%, 收报17.36, 升3.6%; 中电信及网通则分别升2.1%及0.7%。
地产股及中资金融股受追捧, 恒地、恒隆地产升4.4%及3.4%, 报73.65及34.75; 嘉里建设抽升逾半成, 报64.15。 建行升逾4%, 报6.95; 人保升6%, 报11.32; 中寿、平保升逾2%, 报41.6、84.35。
市场续追捧半新股, 中铁、中材再创上市新高, 高见10.5及9.15, 中铁收报10.26, 升7.2%; 中材升16%, 报8.69。
黄金类股份造好, 中证监周三审核紫金发A股申请, 刺激股价造好, 收报11.9, 升15.5%, 招金及灵宝黄金亦受捧, 分别升7%及6.5%, 报29.2及4.44。
『港股开市』港股今早高开338点 专家看好今日走势
2007年12月24日 中金在线/港股编辑部
受科技公司业绩向好、消费者开支上升等好消息刺激，美股上周五显著反弹，三个主要指数均升超过1.5%，创三星期以来最大升幅，港股随外围大幅造好，恒指高开338点，报27965；国指扬233点，开市报16214。
股份方面，东亚(0023)涨4.7%，报53.8元；中银(2388)扬3%，报22.2元。港铁(0066)升2.7%，造29元。
国寿(2628)升1.5%，造41.2元；财险(2328)开市涨3%，报11元。
富昌证券总经理蔺常念表示，港股自本月二个星期大幅下跌后，目前仍未反弹完毕，料今日半日将继续回升，料可收于28000点之上，圣诞后两个交易日有望升回29000点。大唐金融首席投资策略师张士佳亦指，港股突破27274关键位置后，最低量度升幅超过1000多点，料港股续反弹。
受科技公司业绩向好、消费者开支上升等好消息刺激，美股上周五显著反弹，三个主要指数均升超过1.5%，创三星期以来最大升幅，港股随外围大幅造好，恒指高开338点，报27965；国指扬233点，开市报16214。
股份方面，东亚(0023)涨4.7%，报53.8元；中银(2388)扬3%，报22.2元。港铁(0066)升2.7%，造29元。
国寿(2628)升1.5%，造41.2元；财险(2328)开市涨3%，报11元。
富昌证券总经理蔺常念表示，港股自本月二个星期大幅下跌后，目前仍未反弹完毕，料今日半日将继续回升，料可收于28000点之上，圣诞后两个交易日有望升回29000点。大唐金融首席投资策略师张士佳亦指，港股突破27274关键位置后，最低量度升幅超过1000多点，料港股续反弹。
组合方略（１１）陆羽仁
2007/12/24
美股道指大升２０５点，看来港股要冲高试一试２８０００点大关，港股大玩上落市，相信０７年都可去番高少少的位置作结。
上日讲到组合的增长部份，并提到寻找成长股，这里要补白一下寻找成长股的风险与机会，寻找个别股票，主要目的是要超越指数，我们的组合增长部份基本锁定红色股为目标，那么增长部份的基准回报应该是低吸国企指数的回报，假设低吸国企指数可以有２０％、甚至３０％的回报，寻找成长股就希望有高于这个数字的回报，当然，寻找成长股亦有其风险，第一，成长因素若不能充份发挥，股价就有回调风险，第二，成长股不是价值股，即使潜力未尽露，也露了不少�头，股价以现盈利水平计难免偏高，理论上买任何股价偏高股票的风险都较大。
除了上周提及的联想（０９９２）之外，今天想再讲多一只股票：国航（０７５３），国航是中国最主要的国航空公司，可以讲是中国民航业的龙头股，我们对国航有太多不好的回忆，经常走埠的朋友会认为国航的服务不敢恭维，CAAC过去一直被戏称China Airline always cancel，这几年虽有改善，但服务水平比国际一流的航空公司仍有差距。不过有个小故事值得一书，商品大王罗杰斯是国航拥趸，重手买入国航未曾出售，每次去大陆访问都会去国航巡一巡，闻说他上次回内地时，想买吓大陆银行股，亦曾过访工商银行（１３９８），但睇完之后觉得服务唔系几得，买唔落手，如今有好多内地经纪行都有推介工行（可能因为它是权重股的缘故），不过在罗杰斯眼中，国航暂胜一局。
但睇番国航现价亦相当当贵，上周五收１０．０４元，市盈率２８．５倍，一年低位只是３．９元，这是去年底的价位，如今已升了１． ５７倍，一年高位１２．７２元，现价仍然近高位。最近两次跌市都守硬８元的位置，要买最好等渠回到８元才买。
点解我留意这只贵股，主要是睇住国家的大政策，现时中国摆明走国家资本主义的路线，我一年多前已讲过，国资委要扶植３０、４０间央企，令他们达到世界一流的水平，国家会以政策扶持，让它们未上市的整体上市，其次就是让他们并购其他国企。东航业绩差，有意让新加坡资金入主，搞番好间公司，国航也有意兼并东航，但事前双方未搞好关系，目前新加坡资金应会入股东航，而国航若取得国家支持，将会整体兼并东航，若然成事，国航有望进军全球最大航公司。
早前提到联想，联想最大不好的地方，是改制后民营味重，不再是阿爷要全力扶持的央企，但国航仍享有这个地位，而且还身处负载着国家荣辱的航空业，阿爷在关键时扶一把，绝对有可能。所以中国大国崛起，亦应有一间和大国地位匹配的航空公司才成，最后就要睇国航自己争唔争气了。不过买入国航，首先就要冒它不能兼并东航的风险，但世界上风险永远存在，正如你买联想，也要冒它消化美国业务时再出问题的风险。
网友阿ray早前问起，「Mr. Luk话将组合拆成两半，一半买稳定股，希望有１０％回报，另一半增长部份，希望有２０％回报，你觉得增长部份买入2800如何?整体回报和风险又如何?
另外，你觉得增长部份80%买盈富基金2800, 20%买汇丰中国翔龙基金820如何?
又例如增长部份60%买盈富基金2800, 10%买汇丰中国翔龙基金820, 10%买A50基金2823, 10%买领先商品ETF2809, 10%买领先韩国ETF2813如何?
这些不同组合的回报和风险又如何?你会作何选择？ 」
首用我的思维逻辑来答阿Ray的问题，在增长部份，买指数基金比挑选个股风险低，因为买指数基金是买整个大市的升跌，一定程度分散了个股的风险，所以求稳者在增长部份应全买指数基金，要买个股亦只占这部份不多于２０％之数（占整体１０％）。
在几种指数中，盈富基金的风险相对低少少，恒生H股指数基２８２８和A50基金２８２３，一只买A股，一只买H股，会比盈富进取，但风险同时高些。对一般网友而言，取其中候低买恒生中国基金２８２３，或等上证综指４５００点时买A50，成为组合主干，再加一点个别股票，风险相对可控。若年纪尚轻，资金有限，难太分散，在组合增长部份买一只股票基加一只个股都OK。
至于翔龙中国基金、领先韩国基金和领先商品基金，翔龙中国基金并未有很清淅的往绩，未敢下判断。股神巴菲特睇好韩国，但韩国换了总统，要把GDP增长提升到７％，是风险也是机会，韩股回报或会超越大陆股市，但赌在一个人身上，不宜大注。商品基金也是一样，已高升很多，虽然罗杰斯话再有十年牛市，但风险可能也不低于买大陆股市。在这三种货色中，排序应是领先韩国基金，领先商品基金，然后才到翔龙中国基金，这不光是计回报，还考虑了风险因素在内。
（明天圣诞，网志休业两天，周四再见，祝大家圣诞快乐，多找机会和家人、爱人共处，happy happy!）
美股道指大升２０５点，看来港股要冲高试一试２８０００点大关，港股大玩上落市，相信０７年都可去番高少少的位置作结。
上日讲到组合的增长部份，并提到寻找成长股，这里要补白一下寻找成长股的风险与机会，寻找个别股票，主要目的是要超越指数，我们的组合增长部份基本锁定红色股为目标，那么增长部份的基准回报应该是低吸国企指数的回报，假设低吸国企指数可以有２０％、甚至３０％的回报，寻找成长股就希望有高于这个数字的回报，当然，寻找成长股亦有其风险，第一，成长因素若不能充份发挥，股价就有回调风险，第二，成长股不是价值股，即使潜力未尽露，也露了不少�头，股价以现盈利水平计难免偏高，理论上买任何股价偏高股票的风险都较大。
除了上周提及的联想（０９９２）之外，今天想再讲多一只股票：国航（０７５３），国航是中国最主要的国航空公司，可以讲是中国民航业的龙头股，我们对国航有太多不好的回忆，经常走埠的朋友会认为国航的服务不敢恭维，CAAC过去一直被戏称China Airline always cancel，这几年虽有改善，但服务水平比国际一流的航空公司仍有差距。不过有个小故事值得一书，商品大王罗杰斯是国航拥趸，重手买入国航未曾出售，每次去大陆访问都会去国航巡一巡，闻说他上次回内地时，想买吓大陆银行股，亦曾过访工商银行（１３９８），但睇完之后觉得服务唔系几得，买唔落手，如今有好多内地经纪行都有推介工行（可能因为它是权重股的缘故），不过在罗杰斯眼中，国航暂胜一局。
但睇番国航现价亦相当当贵，上周五收１０．０４元，市盈率２８．５倍，一年低位只是３．９元，这是去年底的价位，如今已升了１． ５７倍，一年高位１２．７２元，现价仍然近高位。最近两次跌市都守硬８元的位置，要买最好等渠回到８元才买。
点解我留意这只贵股，主要是睇住国家的大政策，现时中国摆明走国家资本主义的路线，我一年多前已讲过，国资委要扶植３０、４０间央企，令他们达到世界一流的水平，国家会以政策扶持，让它们未上市的整体上市，其次就是让他们并购其他国企。东航业绩差，有意让新加坡资金入主，搞番好间公司，国航也有意兼并东航，但事前双方未搞好关系，目前新加坡资金应会入股东航，而国航若取得国家支持，将会整体兼并东航，若然成事，国航有望进军全球最大航公司。
早前提到联想，联想最大不好的地方，是改制后民营味重，不再是阿爷要全力扶持的央企，但国航仍享有这个地位，而且还身处负载着国家荣辱的航空业，阿爷在关键时扶一把，绝对有可能。所以中国大国崛起，亦应有一间和大国地位匹配的航空公司才成，最后就要睇国航自己争唔争气了。不过买入国航，首先就要冒它不能兼并东航的风险，但世界上风险永远存在，正如你买联想，也要冒它消化美国业务时再出问题的风险。
网友阿ray早前问起，「Mr. Luk话将组合拆成两半，一半买稳定股，希望有１０％回报，另一半增长部份，希望有２０％回报，你觉得增长部份买入2800如何?整体回报和风险又如何?
另外，你觉得增长部份80%买盈富基金2800, 20%买汇丰中国翔龙基金820如何?
又例如增长部份60%买盈富基金2800, 10%买汇丰中国翔龙基金820, 10%买A50基金2823, 10%买领先商品ETF2809, 10%买领先韩国ETF2813如何?
这些不同组合的回报和风险又如何?你会作何选择？ 」
首用我的思维逻辑来答阿Ray的问题，在增长部份，买指数基金比挑选个股风险低，因为买指数基金是买整个大市的升跌，一定程度分散了个股的风险，所以求稳者在增长部份应全买指数基金，要买个股亦只占这部份不多于２０％之数（占整体１０％）。
在几种指数中，盈富基金的风险相对低少少，恒生H股指数基２８２８和A50基金２８２３，一只买A股，一只买H股，会比盈富进取，但风险同时高些。对一般网友而言，取其中候低买恒生中国基金２８２３，或等上证综指４５００点时买A50，成为组合主干，再加一点个别股票，风险相对可控。若年纪尚轻，资金有限，难太分散，在组合增长部份买一只股票基加一只个股都OK。
至于翔龙中国基金、领先韩国基金和领先商品基金，翔龙中国基金并未有很清淅的往绩，未敢下判断。股神巴菲特睇好韩国，但韩国换了总统，要把GDP增长提升到７％，是风险也是机会，韩股回报或会超越大陆股市，但赌在一个人身上，不宜大注。商品基金也是一样，已高升很多，虽然罗杰斯话再有十年牛市，但风险可能也不低于买大陆股市。在这三种货色中，排序应是领先韩国基金，领先商品基金，然后才到翔龙中国基金，这不光是计回报，还考虑了风险因素在内。
（明天圣诞，网志休业两天，周四再见，祝大家圣诞快乐，多找机会和家人、爱人共处，happy happy!）
港股半日市料随外围攀升 劝投资者不宜过份进取
2007年12月24日 经济通
美国上月个人支出升幅创两年新高，市场对美国经济前景看法趋乐观，刺激油价急升，纽约２月份期油收报９３．３１美元，升２．２５美元。美股方面由金融股及科技股领涨，道指急升２０５点收１３４５０，纳指亦涨１．９％收２６９１。
港股上周五(２１日)显著反弹，人行落实加息扫除调控阴霾，加上期指转仓活动影响，恒指顺利重上１０天线水平，走势略为改善。本周受圣诞节假期影响，只有两日半交易日，今天更只得半日市况，料投资者入市意欲仍然冷淡，惟在美股大幅高收下，日内港股有望再进一城，挑战２８０００点水平。惟就算冲破该水平，亦不代表打破闷局，短期两万六至三万点横行上落格局料会持续。
本周需注意的事项，外围方面需注视美股反弹走势能否延续下去，而周五(２８日)公布的上月新屋销售亦备受关注，可从此看出美国楼市及经济的变化。本地方面，周五为期指结算日，而周四(２７日)则有本年最后一只新股兴业铜业(０５０５)挂牌，亦成为本周焦点之一。
内地落实加息后，对中资股刺激不大，虽然内房股气势转劲，而保险股亦受惠加息而舞高，但整体而言国指表现仍跑输大市，仍处于三条主要平均线之下方。在假日气氛浓罩下，加上只有半日市，纵使大市受期指结算因素影响下，有可能出现单边市，但劝投资者亦不宜过份进取。
美国上月个人支出升幅创两年新高，市场对美国经济前景看法趋乐观，刺激油价急升，纽约２月份期油收报９３．３１美元，升２．２５美元。美股方面由金融股及科技股领涨，道指急升２０５点收１３４５０，纳指亦涨１．９％收２６９１。
港股上周五(２１日)显著反弹，人行落实加息扫除调控阴霾，加上期指转仓活动影响，恒指顺利重上１０天线水平，走势略为改善。本周受圣诞节假期影响，只有两日半交易日，今天更只得半日市况，料投资者入市意欲仍然冷淡，惟在美股大幅高收下，日内港股有望再进一城，挑战２８０００点水平。惟就算冲破该水平，亦不代表打破闷局，短期两万六至三万点横行上落格局料会持续。
本周需注意的事项，外围方面需注视美股反弹走势能否延续下去，而周五(２８日)公布的上月新屋销售亦备受关注，可从此看出美国楼市及经济的变化。本地方面，周五为期指结算日，而周四(２７日)则有本年最后一只新股兴业铜业(０５０５)挂牌，亦成为本周焦点之一。
内地落实加息后，对中资股刺激不大，虽然内房股气势转劲，而保险股亦受惠加息而舞高，但整体而言国指表现仍跑输大市，仍处于三条主要平均线之下方。在假日气氛浓罩下，加上只有半日市，纵使大市受期指结算因素影响下，有可能出现单边市，但劝投资者亦不宜过份进取。
07年五成半新股惨变潜水艇 08年情况又会如何？
2007年12月24日 大公报 彭淑贤
07年共有83只新股上市，至今共有46只新股跌穿招股价，占07年上市新股总数的55%，分析认为，主要是受11月份市况逆转有关，但展望08年，新股仍会陆续有来。
今年首10月新股市场延续06年热潮，大部分新股在挂牌首日表现良好，首日新股潜水的情况未算严重，全年共有83只新股上市(计及于27日挂牌的兴业铜业)，首日潜水的新股只有17只，占约20%。但是新股气氛在11月急速逆转，大型新股上市更跌穿招股价。另外，在上市首日有不俗表现的新股，竟同时纷纷潜水，数目达46只，占上市新股总数的55%，尚未散货的投资者，眼见由赚变蚀，新股热潮至此终告转淡。
大市偏软 顿失依傍
新股气氛冷却，市场归咎于港股的市况改变。事实上，新股走势乃跟随市况变动，即港股向好，新股便会造好，可是一旦市况逆转，新股表现便会失色，或出现跌穿招股价的情况。
回顾本年，港股在首10月的确升势如虹，北水南调多番刺激港股表现，虽然期间受美国次按的影响，但港股并没因此而缺乏方向，港股由1月初的20000 点飙升至10月的本年高位31638点。其时上市的新股首日挂牌大多造好，首10月上市的以新疆新鑫(3833)表现最好，首日升近1.2倍，而其它新股虽然没有此强劲升幅，但平均亦有20至30%的升幅，股民收获甚丰。
但市况于11月出现转向，大市走势反覆偏软。于当时上市的新股，有半数在首日上市便告破底，更令一众投资者失望的是，年尾重型焦点新股中外运航运(368)及重汽(3808)亦落得潜水的下场，而潜水王亦于12月登场，就是首日跌幅达19%的太网(543)。
行业本位 定价过高
与此同时，在首10月上市的半新股，虽然首日挂牌造好，但随著市场气氛扭转，半新股的股价纷纷下挫。首10月共有62只新股上市，首日破底的只有9 只，但股价累积至今才破底却大升至34只，情况相当骇人。跌幅最为惊人的阜丰(546)，跌幅近70%，其次为德普(3823)，达66.15%。这些大幅穿底的股份，相信在市况偏弱的情况之下难以返回家乡。
新股市场于去年至今年10月表现过热，投资者皆不理买股票的基本因素，亦未有考虑个别股份的估值，愿意付出较高溢价认购新股。此举令新股在定价的时候过于进取，在大市气氛改变的时候，股民惊觉新股定价偏高，皆不愿意认购，造成新股认购热潮减退，当中以比亚迪电子(285)公开发售部分认购不足额为最佳例子。
资深股评人黎伟成认为，不少新股及排队上市的公司往往不清楚自己在行业的定位，以致定价过高。
新鸿基金融策略师彭伟新亦指出，近期部分新股上市后，其市盈率甚至较市场平均水平高出约两成，于是市况出现逆转时，便趁机抛售手上股份，令股价随之而大跌。
以上市后累积跌幅最大的阜丰为例，该股在2月上市时，06年的市盈率为16倍，但相比同类行业的股份，市盈率明显过高，同业如西王糖业(2088)市盈率只为10倍，而味丹(2317)及大成生化(809)的市盈率则为12至13倍。明显地，阜丰的定价确实过份进取。
08年展望 新股续来
07年尾新股情况惨淡，08年的情况又会如何？
摩根大通预期，虽然新股市场气氛在10月底跟随大市下滑，但不担忧明年新股上市情况会因而放缓。该行并指出，若明年大市能保持健康发展，新股数目或较今年更多，并由红筹主导。另外，市场相信来年的新股定价会转为合理，不会再出现同类股份有大幅溢价的情况。
明年将有不少公司计划来港上市，港交所(388)行政总裁周文耀于12月中曾称，港交所正在处理20至30宗上市申请。而市场消息指出，计划上市的公司包括内地最大再保险公司中国再保险、广州物业公司恒大地产，及内地船务公司北方船务等等。
07年共有83只新股上市，至今共有46只新股跌穿招股价，占07年上市新股总数的55%，分析认为，主要是受11月份市况逆转有关，但展望08年，新股仍会陆续有来。
今年首10月新股市场延续06年热潮，大部分新股在挂牌首日表现良好，首日新股潜水的情况未算严重，全年共有83只新股上市(计及于27日挂牌的兴业铜业)，首日潜水的新股只有17只，占约20%。但是新股气氛在11月急速逆转，大型新股上市更跌穿招股价。另外，在上市首日有不俗表现的新股，竟同时纷纷潜水，数目达46只，占上市新股总数的55%，尚未散货的投资者，眼见由赚变蚀，新股热潮至此终告转淡。
大市偏软 顿失依傍
新股气氛冷却，市场归咎于港股的市况改变。事实上，新股走势乃跟随市况变动，即港股向好，新股便会造好，可是一旦市况逆转，新股表现便会失色，或出现跌穿招股价的情况。
回顾本年，港股在首10月的确升势如虹，北水南调多番刺激港股表现，虽然期间受美国次按的影响，但港股并没因此而缺乏方向，港股由1月初的20000 点飙升至10月的本年高位31638点。其时上市的新股首日挂牌大多造好，首10月上市的以新疆新鑫(3833)表现最好，首日升近1.2倍，而其它新股虽然没有此强劲升幅，但平均亦有20至30%的升幅，股民收获甚丰。
但市况于11月出现转向，大市走势反覆偏软。于当时上市的新股，有半数在首日上市便告破底，更令一众投资者失望的是，年尾重型焦点新股中外运航运(368)及重汽(3808)亦落得潜水的下场，而潜水王亦于12月登场，就是首日跌幅达19%的太网(543)。
行业本位 定价过高
与此同时，在首10月上市的半新股，虽然首日挂牌造好，但随著市场气氛扭转，半新股的股价纷纷下挫。首10月共有62只新股上市，首日破底的只有9 只，但股价累积至今才破底却大升至34只，情况相当骇人。跌幅最为惊人的阜丰(546)，跌幅近70%，其次为德普(3823)，达66.15%。这些大幅穿底的股份，相信在市况偏弱的情况之下难以返回家乡。
新股市场于去年至今年10月表现过热，投资者皆不理买股票的基本因素，亦未有考虑个别股份的估值，愿意付出较高溢价认购新股。此举令新股在定价的时候过于进取，在大市气氛改变的时候，股民惊觉新股定价偏高，皆不愿意认购，造成新股认购热潮减退，当中以比亚迪电子(285)公开发售部分认购不足额为最佳例子。
资深股评人黎伟成认为，不少新股及排队上市的公司往往不清楚自己在行业的定位，以致定价过高。
新鸿基金融策略师彭伟新亦指出，近期部分新股上市后，其市盈率甚至较市场平均水平高出约两成，于是市况出现逆转时，便趁机抛售手上股份，令股价随之而大跌。
以上市后累积跌幅最大的阜丰为例，该股在2月上市时，06年的市盈率为16倍，但相比同类行业的股份，市盈率明显过高，同业如西王糖业(2088)市盈率只为10倍，而味丹(2317)及大成生化(809)的市盈率则为12至13倍。明显地，阜丰的定价确实过份进取。
08年展望 新股续来
07年尾新股情况惨淡，08年的情况又会如何？
摩根大通预期，虽然新股市场气氛在10月底跟随大市下滑，但不担忧明年新股上市情况会因而放缓。该行并指出，若明年大市能保持健康发展，新股数目或较今年更多，并由红筹主导。另外，市场相信来年的新股定价会转为合理，不会再出现同类股份有大幅溢价的情况。
明年将有不少公司计划来港上市，港交所(388)行政总裁周文耀于12月中曾称，港交所正在处理20至30宗上市申请。而市场消息指出，计划上市的公司包括内地最大再保险公司中国再保险、广州物业公司恒大地产，及内地船务公司北方船务等等。
Friday, December 21, 2007
组合方略（１０）陆羽仁
2007/12/21
美国股市在科技股带动下造好，甲骨文公布的业绩优于预期，令人相信经济放缓无损科技投资，道指微升３８点到１３２４５点，升幅０．３％，但反映科技股的纳指就大升３９点，升幅１．５％，升到２６４０点。外围偏好，有利港股稳定。人行加息幅度温和，料对股市压力不至太大。
今日再讲组合中的增长部份，目标是有２０％或以上的年回报，同时尽量控制风险。好多人买股自自然然就会采取博高增长的态度，想买到高增长股，最好升番一两倍以上，但要买中这些股份，除了看眼光、运气之外，还要看大市。
碧斯在《Hedgehogging》（对冲基金风云录）中，提到三种投资信条，１．成长，２．价值，３．不可知。所谓成长派，就是寻求那些成长型公司，主要指那些处于周期性特�不大明显的行业中、利润良好、居行业领先地位、拥有优秀管理团队的公司。理想的投资方法是持有这些上升行业中的成长型公司股票，直到行业衰落，卖出的原因不是因为股价升�，而是因为行业衰落。
碧斯以二十世纪三十年代的投资家罗派斯作为成长派的代表人物，罗斯派这样定义成长企业，「就是一个盈利已经保持长期增长的企业，在每一轮商业周期中均保持着超通胀的增长速度」。碧斯认为找成长型股票最大的困难是这样，当投资者清晰可确定一只成长型股票时，它的成长性多半已在股价中反映，换言之你只是高价买入好公司股票而矣，我们现在去买红色龙头股，就是这种情况，有时股价不只反映，系「超反映」。
另一派是价值派，他们喜欢便宜股票，喜欢表现差的公司，他们认为投资者好多时睇公司的基本因素去选股，但大多数都选错，价值派买股价低廉的公司，透过低股价作为安全网，反而少犯错。他们不会爱上公司，当他们买入的差公司开始好转，股价一直上升，升到超越内在价值时，他们就会把股票沽出。价值派的代表人物当然是股神巴菲特了。
碧斯话按往绩统计，价值派的表现胜过成长派，特别是投资小型价值股者，收获最丰。不过碧斯讲出一个第三派叫做「不可知派」，他就是这一派的信徒，他们不会死守一种投资方式，认为一切都是短暂的，当成长型股票相对便宜，整个经济环境良好时，他们会投资成长型股票。当价值型股票价格低廉而成长型股票价格高时，他们会选择价值型股票。有时，他会两者都做。他们认为聪明的投资者会在价值型和成长型之间灵活切换。碧斯自己是一个不可知论者，但大多数情况下价值投资的收益较高，所以较偏向价值投资。
我自己亦觉得碧斯的「不可知论」较可取。在大牛市中，你去搞价值投资，买只股半年唔郁，你会比渠闷死，不如追吓成长股算吧。但在一般的市况，�吓价值股，守渠３、５年，会有可观收获。
讲��耐，想讲我们建立组合的增长部份，到底系拣成长股定系价值股？到目前为止，我对明年第一季、甚至第一、二季的投资环境仍有戒心，主要系美国唔系好掂，而中国又宏调未定（起码明年头两个月），所以估计明年初都系一个大型上落市，到明年下半年若外围情况稳定下来，才有机会重拾升势。所以明年初仍采取较保守策略，到明年下半年又可以进取一点，但整体应该还是寻找成长股为主，因为在这种市况下，也没有太多平价的价值股可拣，而且把太多资金投向价值股，如果渠地唔郁，可能会跑输大市。
在成长股中，已没有绝对便宜的选择，但可以拣相对便宜的股票。最唔驶用脑的方法，是候低吸纳H股指数基金，在国企指数跌穿１５０００点楼下买入，最好近１４０００点，价钱相对合理一点，买入博三成或以上回报，以输一成半来止蚀，以一成半亏蚀博三成利润，有一定值博率。
当然你可以拣个股，博渠地超越指数，中移动（０９４１）、中海油（０８８３）、中石油（０８５７）、国寿（２６２８）等。这些公司是明显的行业龙头，若回落得较深时，有一定的值博率，但坏处是即使下跌后仍然相当贵。
做电脑的联想（０９９２）值得大家研究吓，它是中国个人电脑的一哥，几年前收购IBM的个人电脑业务后，大大扩展，不过一直在消化蛇吞象的苦果，早两年相当消化不良，近一年有�好转，截至０７年３月的全年盈利１２．６亿元，比对上一年大升６２５％（可知之前几惨），现价市值６０４亿，PE４６倍，计PE好贵，但早前刚公布至９月的半年盈利有１３．４亿，比对上一年同期升１９８％，半年盈利超越上年全年盈利，若简单假设全年盈利是半年盈利一倍，至明今３月全年盈利２７亿，现价PE２２倍，以盈利高速增长的公司计，有一定的值博率。
从联想过去一年业绩来看，显示消化收购过来的IBM业务有一定成效，虽然面对美国消费市场下滑的风险，但相信整合业务的协同效应还未充份反映，料可抵销这些影响，它的股价虽不算便，但也粗具成长股的特征，真正风险是未有持久盈利的往绩，还会面对整合业务的波动风险。正因为它有这些风险，所以即使管理不俗，但相对其他龙头股却比较便宜。联想股价波动颇大，在公布业绩前多有炒作，只宜低吸，不宜高追，６元以下入货较安全。
提出联想这个例子，是希望大家研究，不是想大家盲目照跟，说到底成长股有一定风险，要自己研究清楚股份的风险。抛砖引玉，是想大家都思量一下，有无一些成长股我们可以考虑呢？
美国股市在科技股带动下造好，甲骨文公布的业绩优于预期，令人相信经济放缓无损科技投资，道指微升３８点到１３２４５点，升幅０．３％，但反映科技股的纳指就大升３９点，升幅１．５％，升到２６４０点。外围偏好，有利港股稳定。人行加息幅度温和，料对股市压力不至太大。
今日再讲组合中的增长部份，目标是有２０％或以上的年回报，同时尽量控制风险。好多人买股自自然然就会采取博高增长的态度，想买到高增长股，最好升番一两倍以上，但要买中这些股份，除了看眼光、运气之外，还要看大市。
碧斯在《Hedgehogging》（对冲基金风云录）中，提到三种投资信条，１．成长，２．价值，３．不可知。所谓成长派，就是寻求那些成长型公司，主要指那些处于周期性特�不大明显的行业中、利润良好、居行业领先地位、拥有优秀管理团队的公司。理想的投资方法是持有这些上升行业中的成长型公司股票，直到行业衰落，卖出的原因不是因为股价升�，而是因为行业衰落。
碧斯以二十世纪三十年代的投资家罗派斯作为成长派的代表人物，罗斯派这样定义成长企业，「就是一个盈利已经保持长期增长的企业，在每一轮商业周期中均保持着超通胀的增长速度」。碧斯认为找成长型股票最大的困难是这样，当投资者清晰可确定一只成长型股票时，它的成长性多半已在股价中反映，换言之你只是高价买入好公司股票而矣，我们现在去买红色龙头股，就是这种情况，有时股价不只反映，系「超反映」。
另一派是价值派，他们喜欢便宜股票，喜欢表现差的公司，他们认为投资者好多时睇公司的基本因素去选股，但大多数都选错，价值派买股价低廉的公司，透过低股价作为安全网，反而少犯错。他们不会爱上公司，当他们买入的差公司开始好转，股价一直上升，升到超越内在价值时，他们就会把股票沽出。价值派的代表人物当然是股神巴菲特了。
碧斯话按往绩统计，价值派的表现胜过成长派，特别是投资小型价值股者，收获最丰。不过碧斯讲出一个第三派叫做「不可知派」，他就是这一派的信徒，他们不会死守一种投资方式，认为一切都是短暂的，当成长型股票相对便宜，整个经济环境良好时，他们会投资成长型股票。当价值型股票价格低廉而成长型股票价格高时，他们会选择价值型股票。有时，他会两者都做。他们认为聪明的投资者会在价值型和成长型之间灵活切换。碧斯自己是一个不可知论者，但大多数情况下价值投资的收益较高，所以较偏向价值投资。
我自己亦觉得碧斯的「不可知论」较可取。在大牛市中，你去搞价值投资，买只股半年唔郁，你会比渠闷死，不如追吓成长股算吧。但在一般的市况，�吓价值股，守渠３、５年，会有可观收获。
讲��耐，想讲我们建立组合的增长部份，到底系拣成长股定系价值股？到目前为止，我对明年第一季、甚至第一、二季的投资环境仍有戒心，主要系美国唔系好掂，而中国又宏调未定（起码明年头两个月），所以估计明年初都系一个大型上落市，到明年下半年若外围情况稳定下来，才有机会重拾升势。所以明年初仍采取较保守策略，到明年下半年又可以进取一点，但整体应该还是寻找成长股为主，因为在这种市况下，也没有太多平价的价值股可拣，而且把太多资金投向价值股，如果渠地唔郁，可能会跑输大市。
在成长股中，已没有绝对便宜的选择，但可以拣相对便宜的股票。最唔驶用脑的方法，是候低吸纳H股指数基金，在国企指数跌穿１５０００点楼下买入，最好近１４０００点，价钱相对合理一点，买入博三成或以上回报，以输一成半来止蚀，以一成半亏蚀博三成利润，有一定值博率。
当然你可以拣个股，博渠地超越指数，中移动（０９４１）、中海油（０８８３）、中石油（０８５７）、国寿（２６２８）等。这些公司是明显的行业龙头，若回落得较深时，有一定的值博率，但坏处是即使下跌后仍然相当贵。
做电脑的联想（０９９２）值得大家研究吓，它是中国个人电脑的一哥，几年前收购IBM的个人电脑业务后，大大扩展，不过一直在消化蛇吞象的苦果，早两年相当消化不良，近一年有�好转，截至０７年３月的全年盈利１２．６亿元，比对上一年大升６２５％（可知之前几惨），现价市值６０４亿，PE４６倍，计PE好贵，但早前刚公布至９月的半年盈利有１３．４亿，比对上一年同期升１９８％，半年盈利超越上年全年盈利，若简单假设全年盈利是半年盈利一倍，至明今３月全年盈利２７亿，现价PE２２倍，以盈利高速增长的公司计，有一定的值博率。
从联想过去一年业绩来看，显示消化收购过来的IBM业务有一定成效，虽然面对美国消费市场下滑的风险，但相信整合业务的协同效应还未充份反映，料可抵销这些影响，它的股价虽不算便，但也粗具成长股的特征，真正风险是未有持久盈利的往绩，还会面对整合业务的波动风险。正因为它有这些风险，所以即使管理不俗，但相对其他龙头股却比较便宜。联想股价波动颇大，在公布业绩前多有炒作，只宜低吸，不宜高追，６元以下入货较安全。
提出联想这个例子，是希望大家研究，不是想大家盲目照跟，说到底成长股有一定风险，要自己研究清楚股份的风险。抛砖引玉，是想大家都思量一下，有无一些成长股我们可以考虑呢？
怎样的月历最吸引
新年将近，�中怡开始收到朋友寄来的月历、年历及记事簿等，要从中拣一款来陪伴未来一年，的确是考功夫，因为友好前来探望，看不到送来的月历展示在当眼处，自然以为礼品不够吸引，随时是顺得哥情失嫂意。
�中怡的朋友刚展示收到的一份别具诚意的月历，这个由永安旅游送来的台历，初看十分平凡，细心察看才发现每张相片均印上朋友的英文名称，兼且在生日月份送上生日蛋糕的照片，虽然是简单的构图，所花心思却着实不少，还有多少个客户要作特别安排不是最重要的问题，但相信这款月历定会放在获赠朋友的台上了。
在新一年还有十多日之际，股市已弥漫一片放假气氛，大市交投再减至仅约778亿元，扣除昨日3只新股登场，合共近41亿元成交额，原有股份交投只有约737亿元。
临近圣诞，投资者还要留意，下周一，即24日的圣诞节前夕，大市只有半日交投，下午就会休市，齐齐去开派对了，所以不要全副武装应付全日买卖情况。之后，于本月31日，为新年前夕，同样亦只有半日市，可以计划庆祝节目。有些证券行为慰劳员工，特别在24日下午，待收市后，特别安排了圣诞派对，又有美食供应，更重要的是，有礼券派，当作圣诞礼物吧！让员工轻松迎接两日假期。
至于明年2月6日，交易所的交易时段亦只有半日，因为当日为农历年三十晚，所以按规定缩短交易时间。�中怡也觉得由朝炒到晚，偶然抛开紧张的买卖时刻，与亲人齐齐普天同庆，无疑也是一项德政。
港交所(388)又推出新措施，以利便更多不同类型的「市场延拓产品」(Market Access Products)在港上市，进一步鼓励创新金融产品，这类相关资产的结构性产品包括在海外交易所上市的证券、商品资产或衍生产品合约，及以海外上市证券、商品资产或衍生产品为基础的指数等。
新措施无疑为发行商提供更多投资机会，包括主题指数、专有指数、伊斯兰指数、新兴市场证券、甚至是商品(如贵金属、天然资源及排放权)、金融衍生产品(如利率及货币期货)等，但�中怡望到除了例牌如欧美大交易所也列入认可行列外，连马耳他、毛里裘斯、圣地亚哥和华沙等地区交易所也不放过，莫非一网打尽，交易所无需成本的吗？抑或像纳指七雄般，交投冷淡，但总算聊备一格？
(12月21日刊于《am730》)
�中怡的朋友刚展示收到的一份别具诚意的月历，这个由永安旅游送来的台历，初看十分平凡，细心察看才发现每张相片均印上朋友的英文名称，兼且在生日月份送上生日蛋糕的照片，虽然是简单的构图，所花心思却着实不少，还有多少个客户要作特别安排不是最重要的问题，但相信这款月历定会放在获赠朋友的台上了。
在新一年还有十多日之际，股市已弥漫一片放假气氛，大市交投再减至仅约778亿元，扣除昨日3只新股登场，合共近41亿元成交额，原有股份交投只有约737亿元。
临近圣诞，投资者还要留意，下周一，即24日的圣诞节前夕，大市只有半日交投，下午就会休市，齐齐去开派对了，所以不要全副武装应付全日买卖情况。之后，于本月31日，为新年前夕，同样亦只有半日市，可以计划庆祝节目。有些证券行为慰劳员工，特别在24日下午，待收市后，特别安排了圣诞派对，又有美食供应，更重要的是，有礼券派，当作圣诞礼物吧！让员工轻松迎接两日假期。
至于明年2月6日，交易所的交易时段亦只有半日，因为当日为农历年三十晚，所以按规定缩短交易时间。�中怡也觉得由朝炒到晚，偶然抛开紧张的买卖时刻，与亲人齐齐普天同庆，无疑也是一项德政。
港交所(388)又推出新措施，以利便更多不同类型的「市场延拓产品」(Market Access Products)在港上市，进一步鼓励创新金融产品，这类相关资产的结构性产品包括在海外交易所上市的证券、商品资产或衍生产品合约，及以海外上市证券、商品资产或衍生产品为基础的指数等。
新措施无疑为发行商提供更多投资机会，包括主题指数、专有指数、伊斯兰指数、新兴市场证券、甚至是商品(如贵金属、天然资源及排放权)、金融衍生产品(如利率及货币期货)等，但�中怡望到除了例牌如欧美大交易所也列入认可行列外，连马耳他、毛里裘斯、圣地亚哥和华沙等地区交易所也不放过，莫非一网打尽，交易所无需成本的吗？抑或像纳指七雄般，交投冷淡，但总算聊备一格？
(12月21日刊于《am730》)
3.8港元/股贱不贱 东航小股东怎么办？
2007年12月21日 中金在线/港股编辑部
昨日，在"从'东新合作'看中国航空市场国际竞争力的前景"论坛上，众专家对市场上最"火"的并购案―――"东新合作"展开了激烈的讨论，有专家对案表示赞成，有专家表示反对，争论的焦点集中于增发价格是否合理。
湘财证券首席经济学家金岩石认为，在谈好价格的前提下支持东航引进新航。他建议，谈价格要基于2006年的市值和市盈率，而不是基于净资产，同时充分考虑到中国航空业的品牌溢价、垄断溢价，市场份额溢价以及目前的市值溢价。
民航专家毛峰认为，我国国际航空运输发展慢，是因为民航的国际航空管理政策和发展战略有问题。中国是世界增长最快的航空运输市场，潜在的运输资源丰富，新航在失去新西兰、澳大利亚的地位后，转向中国寻求到美国的航空中转枢纽和航线网络。现在东航占据的地理位置相当优越，客户资源最丰富，而且已经盈利了，完全可以自救。
中央金融财经大学证券研究所所长贺强认为，谈判定价时必须要考虑到公司股价的成长性。新航与淡马锡以高于投资成本很多的价格获得高额利润，对上市公司原有的投资者存在巨大的利益侵占，同股不同价的不合理的现象不应该得到广大股东拥护。
嘉实基金总经理赵锡军表示，作为一个乘客，乐于见到国内航空业的竞争，大家有选择的权利，但他更多会站在国航的角度来看待东航与新航的合作。他认为，合作方案存在很严重的不合理现象，侵害到持股的大股东的利益。
中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏则对此合作方案提出很多质疑。他认为，东航在当时选择H股增发而不选择A股增发，特别是还引进淡马锡有背常理，没有从国有资产的角度以及东航的最大利益考虑。另外，东航以低价发行给淡马锡，从发行一直到最后作为财务投资人，将来淡马锡的抛售会影响A股和H股本身的价格，这违反其他股东的利益。
刘纪鹏认为，引入战略投资者应该引入竞价机制，新航和中航都是战略投资人，谁出的价格高，就应该给谁。他指出，东航的案例除了从民航业角度出发，更多地应从资本市场的发行、定价机制问题考虑，在当前股市背景下，还应考虑QDII与港股直通车跟H股、A股的关系。同样，国资部门应该反思每一次引入战略投资人，包括资产重组，尤其要保护国有股东利益的最大化。同时，国有股的引入和卖出都必须要考虑到资本市场和中小投资人的利益。
商务部研究院研究员梅新育则从股权转让价格以及由此衍生出来的一些问题发表了很多看法。他认为，只要没有履行股权交割转让手续，卖方就有权利向买方提出重新讨论交易价格。因此，东航老股东有权利要求重新议价。现行《关于外国投资者并购境内企业的规定》只是规定外资并购要经过审批，但是审批机关没有向社会公众公布其批准或否决的理由的义务。因此，交易各方至少在理论上有可能通过暗箱操作混过政府审批环节，让政府审批堵截损害公共利益外资并购的环节不能发挥作用。另外，许多肥水外流的外资并购案直接动因是标的企业缺乏资金，中国民航企业就普遍高负债经营。他认为，在国家财力充裕、且外汇资产投资公司需要大规模对外投资的今天，完全可以由政府拿出部分资金，对一些重要但负债率较高的企业和行业追补资本金，提高其经营稳健性，并维护国家经济安全。(证券时报)
昨日，在"从'东新合作'看中国航空市场国际竞争力的前景"论坛上，众专家对市场上最"火"的并购案―――"东新合作"展开了激烈的讨论，有专家对案表示赞成，有专家表示反对，争论的焦点集中于增发价格是否合理。
湘财证券首席经济学家金岩石认为，在谈好价格的前提下支持东航引进新航。他建议，谈价格要基于2006年的市值和市盈率，而不是基于净资产，同时充分考虑到中国航空业的品牌溢价、垄断溢价，市场份额溢价以及目前的市值溢价。
民航专家毛峰认为，我国国际航空运输发展慢，是因为民航的国际航空管理政策和发展战略有问题。中国是世界增长最快的航空运输市场，潜在的运输资源丰富，新航在失去新西兰、澳大利亚的地位后，转向中国寻求到美国的航空中转枢纽和航线网络。现在东航占据的地理位置相当优越，客户资源最丰富，而且已经盈利了，完全可以自救。
中央金融财经大学证券研究所所长贺强认为，谈判定价时必须要考虑到公司股价的成长性。新航与淡马锡以高于投资成本很多的价格获得高额利润，对上市公司原有的投资者存在巨大的利益侵占，同股不同价的不合理的现象不应该得到广大股东拥护。
嘉实基金总经理赵锡军表示，作为一个乘客，乐于见到国内航空业的竞争，大家有选择的权利，但他更多会站在国航的角度来看待东航与新航的合作。他认为，合作方案存在很严重的不合理现象，侵害到持股的大股东的利益。
中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏则对此合作方案提出很多质疑。他认为，东航在当时选择H股增发而不选择A股增发，特别是还引进淡马锡有背常理，没有从国有资产的角度以及东航的最大利益考虑。另外，东航以低价发行给淡马锡，从发行一直到最后作为财务投资人，将来淡马锡的抛售会影响A股和H股本身的价格，这违反其他股东的利益。
刘纪鹏认为，引入战略投资者应该引入竞价机制，新航和中航都是战略投资人，谁出的价格高，就应该给谁。他指出，东航的案例除了从民航业角度出发，更多地应从资本市场的发行、定价机制问题考虑，在当前股市背景下，还应考虑QDII与港股直通车跟H股、A股的关系。同样，国资部门应该反思每一次引入战略投资人，包括资产重组，尤其要保护国有股东利益的最大化。同时，国有股的引入和卖出都必须要考虑到资本市场和中小投资人的利益。
商务部研究院研究员梅新育则从股权转让价格以及由此衍生出来的一些问题发表了很多看法。他认为，只要没有履行股权交割转让手续，卖方就有权利向买方提出重新讨论交易价格。因此，东航老股东有权利要求重新议价。现行《关于外国投资者并购境内企业的规定》只是规定外资并购要经过审批，但是审批机关没有向社会公众公布其批准或否决的理由的义务。因此，交易各方至少在理论上有可能通过暗箱操作混过政府审批环节，让政府审批堵截损害公共利益外资并购的环节不能发挥作用。另外，许多肥水外流的外资并购案直接动因是标的企业缺乏资金，中国民航企业就普遍高负债经营。他认为，在国家财力充裕、且外汇资产投资公司需要大规模对外投资的今天，完全可以由政府拿出部分资金，对一些重要但负债率较高的企业和行业追补资本金，提高其经营稳健性，并维护国家经济安全。(证券时报)
香港全日收市：投资者恢复入市信心 时富料恒指下周企稳
2007年12月21日 XFNA
交易员称, 市场认为内地加息幅度合理, 加上外围股市造好, 带动周五港股显着扬逾600点, 重上27,600水平, 但圣诞长假期将至, 大市交投持续淡静。
时富资产管理联席董事姚浩然表示, 港股早前表现较落后, 而人行宣布加息幅度合理, 未有大幅提高中资银行成本, 令投资者恢复入市信心, 支持港股今日造好。预料下周恒指可企稳, 但进一步上升空间有限, 年结前料成交续保持淡静。
信诚证券联席董事连敬涵则指, 港股今日主要受外围带动, 若下周恒指能企稳27,600甚至更进一步的28,000分别10天及20天平均线水平, 料年底前仍有进一步上升空间。
恒生指数全日收市升609.83或2.26%, 报27,626.92, 波幅介乎27,192.80-27,670.31, 成交833.66亿港元; 全周计恒指仅升63点。12月期指收27,848, 升816, 高水221。 国企指数升249.03或1.58%, 报15,981.81; 中资企业指数升138.15或2.35%, 报6,013.34。
内地调高存贷利率后, 中资金融股造好。中寿升2.9%, 报40.6; 人保及平保亦近升2%; 工行升2.5%, 报5.72; 交行升1.7%, 报10.98, 招行升1.0%, 报31.85。
部分内房股受捧。远洋地产升6.6%, 报10.0; 华润置地升6.0%, 报16.66; 中国海外升5.4%, 报15.52; 雅居乐升4.2%, 报13.84。 汇控报132.2, 升1.1; 中移动报137.8, 升2.2%。利丰升8.2%, 报32.5, 为表现最佳蓝筹股。
半新股中材股份走势凌厉, 急升23.4%, 报7.49; 今起纳入大摩指数的中铁再创新高, 曾见9.82, 收9.57, 升6.8%; 比亚迪电子升14.9%, 报12.64。
今日两只新股挂牌, 综合环保服务商泛亚环保收2.89, 较招股价高3.2%, 最高及最低分别见3.10及2.73; 而从事电子产品组件电容器产销及手机相关业务的宇阳控股则破底, 收1.25, 较招股价跌3.8%, 最高造1.33, 最低1.18。
交易员称, 市场认为内地加息幅度合理, 加上外围股市造好, 带动周五港股显着扬逾600点, 重上27,600水平, 但圣诞长假期将至, 大市交投持续淡静。
时富资产管理联席董事姚浩然表示, 港股早前表现较落后, 而人行宣布加息幅度合理, 未有大幅提高中资银行成本, 令投资者恢复入市信心, 支持港股今日造好。预料下周恒指可企稳, 但进一步上升空间有限, 年结前料成交续保持淡静。
信诚证券联席董事连敬涵则指, 港股今日主要受外围带动, 若下周恒指能企稳27,600甚至更进一步的28,000分别10天及20天平均线水平, 料年底前仍有进一步上升空间。
恒生指数全日收市升609.83或2.26%, 报27,626.92, 波幅介乎27,192.80-27,670.31, 成交833.66亿港元; 全周计恒指仅升63点。12月期指收27,848, 升816, 高水221。 国企指数升249.03或1.58%, 报15,981.81; 中资企业指数升138.15或2.35%, 报6,013.34。
内地调高存贷利率后, 中资金融股造好。中寿升2.9%, 报40.6; 人保及平保亦近升2%; 工行升2.5%, 报5.72; 交行升1.7%, 报10.98, 招行升1.0%, 报31.85。
部分内房股受捧。远洋地产升6.6%, 报10.0; 华润置地升6.0%, 报16.66; 中国海外升5.4%, 报15.52; 雅居乐升4.2%, 报13.84。 汇控报132.2, 升1.1; 中移动报137.8, 升2.2%。利丰升8.2%, 报32.5, 为表现最佳蓝筹股。
半新股中材股份走势凌厉, 急升23.4%, 报7.49; 今起纳入大摩指数的中铁再创新高, 曾见9.82, 收9.57, 升6.8%; 比亚迪电子升14.9%, 报12.64。
今日两只新股挂牌, 综合环保服务商泛亚环保收2.89, 较招股价高3.2%, 最高及最低分别见3.10及2.73; 而从事电子产品组件电容器产销及手机相关业务的宇阳控股则破底, 收1.25, 较招股价跌3.8%, 最高造1.33, 最低1.18。
再战明天：今晚及明天需关注重要信息
2007年12月21日 中金在线/港股编辑部
外围股市造好，加上内地宣布加息幅度低于市场预期，港股今天(２１日)显著造好。恒指高开逾１００点后持续上扬，其后升幅略为扩大，最多升超过６００点，高见２７６７０点，收市报２７６２６，涨６０９点或２．３％，主板成交增至８３３亿元。国指收报１５９８１，升２４９点或１．６％。
下周一(２４日)华基光电(０１５５)、汇宝集团(０８３５)、新创(１１４１)等公布中期业绩。
美国今晚公布多项重要数据，其中包括美国１１月核心个人消费支出数据，市场预期为０．２％；美国１１月个人收入及个人支出，市场预期分别为０．５％及０．７％；美国１２月密歇根大学消费情绪指数终值，市场预期为７４．９。
美股方面，今晚将有多间企业公布季度业绩，其中包括Ｃｉｒｃｕｉｔ Ｃｉｔｙ Ｓｔｏｒｅｓ、Ｗａｌｇｒｅｅｎ Ｃｏ等，市场预期每股盈亏分别为－０．３１、＋０．４４美元。
欧洲方面，英国今天傍晚公布１１月零售销售月率及年率，市场预期为０．２及４．４％。欧元区今天傍晚亦发布１０月工业新订单月率及年率，市场预期分别为２％及６．５％。
下周一平安夜，港股半日市，澳洲下周一并无重要数据公布。日本下周一市场休市一天。(大福证券)
外围股市造好，加上内地宣布加息幅度低于市场预期，港股今天(２１日)显著造好。恒指高开逾１００点后持续上扬，其后升幅略为扩大，最多升超过６００点，高见２７６７０点，收市报２７６２６，涨６０９点或２．３％，主板成交增至８３３亿元。国指收报１５９８１，升２４９点或１．６％。
下周一(２４日)华基光电(０１５５)、汇宝集团(０８３５)、新创(１１４１)等公布中期业绩。
美国今晚公布多项重要数据，其中包括美国１１月核心个人消费支出数据，市场预期为０．２％；美国１１月个人收入及个人支出，市场预期分别为０．５％及０．７％；美国１２月密歇根大学消费情绪指数终值，市场预期为７４．９。
美股方面，今晚将有多间企业公布季度业绩，其中包括Ｃｉｒｃｕｉｔ Ｃｉｔｙ Ｓｔｏｒｅｓ、Ｗａｌｇｒｅｅｎ Ｃｏ等，市场预期每股盈亏分别为－０．３１、＋０．４４美元。
欧洲方面，英国今天傍晚公布１１月零售销售月率及年率，市场预期为０．２及４．４％。欧元区今天傍晚亦发布１０月工业新订单月率及年率，市场预期分别为２％及６．５％。
下周一平安夜，港股半日市，澳洲下周一并无重要数据公布。日本下周一市场休市一天。(大福证券)
[港股聚焦]中国终于加息了，投资者圣诞节快乐！
2007年12月21日
尽管有中投公司50亿美元入股摩根士丹利的消息利好市场气氛，但由于市场缺乏新的刺激消息，港股周四窄幅波动。在成交继续萎缩的情况下，恒指全日波幅仅246点，创下近三个月来最小波幅。恒生指数全日微跌12.17点，收报27017.09点；国企指数升94.10点，收报15732.78点。大盘全日仅成交776.16亿港元，是自今年8月中旬以来最低成交额，8月14日全日成交为533亿港元。
央行昨日晚间宣布加息，港股下周有圣诞节假期及期指结算，分析员普遍认为对港股影响不大。
西南证券的周兴政表示，加息总体对港股总体影响不大，其中对中资银行股也许是利好，对地产股会有作用。大体上，由于近期中资股跌幅较大，处于一个恢复阶段，短期内不会大跌。对于企业来说，负债率高的会受到加息的拖累，比如中资地产股。对于银行股则可能是利好，因为息差对于银行很关键。
凯基证券营运总裁邝民彬表示，由于市场早已预期人行会加息，加上加幅没有超过市场预期，估计对今日港股的冲击不会太大，只会有心理上影响。他又指，临近年尾，港股表现仍疲弱，主要是市场担心美国次按问题及内地宏调措施等；不过就算今次人行加息，之后还会再加，投资者不宜借今次坏消息出台而入市博反弹。
第一上海策略师叶尚志亦认为，过去一周港股累计下跌2,600点，已令大市出现超卖，在当前美股喘定及本港基础因素不俗，即使内地加息，相信港股短期亦会反覆向好，最大的问题是无明显资金流入港股，故估计港股在28,000点水平将遇上很大阻力。
资深股评人江宗仁则"有点松一口气"，他指，中国终于加息了，对中资股可能有点松一口气的感觉，一来加幅只是0.27厘，未有加码，二来是贷款利息最多加0.18厘，1年至5年的贷款只加0.09厘，5年期以上更不加，存贷款加息不对称，反映央行在外围经济充满不明朗的因素下，无意大力冷却投资，避免内地经济骤冷，对中资股可说是一次解脱。
港股假前继续造好，恒指高开175点，造27192；国指涨150点，报15883。大唐金融首席投资策略师张士佳认为，港股昨日虽有小型反弹，但估计后市升幅有限，而且部分个股于两日反弹中的表现仍未可抵销大市早前跌幅，他指若形势持续，将对港股不利。不过港股关键位于27274点，若升破，港股跌极有限，惟机前有危。
下周一(24日)只有半日市，没有午市，恒指、小型恒指及H股指数期货市场当日将按即日差价调整追收按金，届时会以各市场在当天约中午12时的未平仓合约计价。
周二(25日)、周三(26日)为圣诞假期，港股休市两天。周四(27日)复开市，周五(28日)为期指结算日。
大家圣诞节快乐！
尽管有中投公司50亿美元入股摩根士丹利的消息利好市场气氛，但由于市场缺乏新的刺激消息，港股周四窄幅波动。在成交继续萎缩的情况下，恒指全日波幅仅246点，创下近三个月来最小波幅。恒生指数全日微跌12.17点，收报27017.09点；国企指数升94.10点，收报15732.78点。大盘全日仅成交776.16亿港元，是自今年8月中旬以来最低成交额，8月14日全日成交为533亿港元。
央行昨日晚间宣布加息，港股下周有圣诞节假期及期指结算，分析员普遍认为对港股影响不大。
西南证券的周兴政表示，加息总体对港股总体影响不大，其中对中资银行股也许是利好，对地产股会有作用。大体上，由于近期中资股跌幅较大，处于一个恢复阶段，短期内不会大跌。对于企业来说，负债率高的会受到加息的拖累，比如中资地产股。对于银行股则可能是利好，因为息差对于银行很关键。
凯基证券营运总裁邝民彬表示，由于市场早已预期人行会加息，加上加幅没有超过市场预期，估计对今日港股的冲击不会太大，只会有心理上影响。他又指，临近年尾，港股表现仍疲弱，主要是市场担心美国次按问题及内地宏调措施等；不过就算今次人行加息，之后还会再加，投资者不宜借今次坏消息出台而入市博反弹。
第一上海策略师叶尚志亦认为，过去一周港股累计下跌2,600点，已令大市出现超卖，在当前美股喘定及本港基础因素不俗，即使内地加息，相信港股短期亦会反覆向好，最大的问题是无明显资金流入港股，故估计港股在28,000点水平将遇上很大阻力。
资深股评人江宗仁则"有点松一口气"，他指，中国终于加息了，对中资股可能有点松一口气的感觉，一来加幅只是0.27厘，未有加码，二来是贷款利息最多加0.18厘，1年至5年的贷款只加0.09厘，5年期以上更不加，存贷款加息不对称，反映央行在外围经济充满不明朗的因素下，无意大力冷却投资，避免内地经济骤冷，对中资股可说是一次解脱。
港股假前继续造好，恒指高开175点，造27192；国指涨150点，报15883。大唐金融首席投资策略师张士佳认为，港股昨日虽有小型反弹，但估计后市升幅有限，而且部分个股于两日反弹中的表现仍未可抵销大市早前跌幅，他指若形势持续，将对港股不利。不过港股关键位于27274点，若升破，港股跌极有限，惟机前有危。
下周一(24日)只有半日市，没有午市，恒指、小型恒指及H股指数期货市场当日将按即日差价调整追收按金，届时会以各市场在当天约中午12时的未平仓合约计价。
周二(25日)、周三(26日)为圣诞假期，港股休市两天。周四(27日)复开市，周五(28日)为期指结算日。
大家圣诞节快乐！
Thursday, December 20, 2007
黄国英：倾向调整 可博另一次回吐
2007年12月20日
大摩昨晚公布业绩出现亏损，远比预期差，但由于得到中资入股，令美股早段气氛回稳，可惜仍是反攻乏力，回升力度令人失望，始终投资者仍对次按存有戒心。今早亚洲区股市表现一般，韩国股市在总统选举完毕后，一度高开后回软。
昨日港股整体淡静，早市上升至27,000，午市一度急回，但尾市再度回升至27,000以上收市，但成交明显偏低，假期前一般投资者都倾向审慎。估计今日走势应该相若，仍是较为淡静，比较冒险的做法，是先行造淡，搏另一次回吐，以27,100入市，27,300作为止蚀位，目标为26,800，不宜过份乐观或悲观，若尾市未能到目标，应先行平仓，虽然走势不碍是上落市，整固过后，应该仍是进一步向上。至于国企方面，上落幅度比恒指较少，所以出击的话，以恒指为佳。 (明报)
大摩昨晚公布业绩出现亏损，远比预期差，但由于得到中资入股，令美股早段气氛回稳，可惜仍是反攻乏力，回升力度令人失望，始终投资者仍对次按存有戒心。今早亚洲区股市表现一般，韩国股市在总统选举完毕后，一度高开后回软。
昨日港股整体淡静，早市上升至27,000，午市一度急回，但尾市再度回升至27,000以上收市，但成交明显偏低，假期前一般投资者都倾向审慎。估计今日走势应该相若，仍是较为淡静，比较冒险的做法，是先行造淡，搏另一次回吐，以27,100入市，27,300作为止蚀位，目标为26,800，不宜过份乐观或悲观，若尾市未能到目标，应先行平仓，虽然走势不碍是上落市，整固过后，应该仍是进一步向上。至于国企方面，上落幅度比恒指较少，所以出击的话，以恒指为佳。 (明报)
娥姐讲股：12.20日大市分析
2007年12月20日
摩根士丹利截至11月底第四季净亏损为35.9亿美元，远逊市场预期，但中国投资公司购50亿美元可换股权刺激金融类股份。此外，联储局以4.65厘拍卖200 亿美元资金亦有助挽回投资者信心。昨晚，美股收市个别发展，道指及标普500分别下跌25.20及1.98点，收13,207.27及1,453.0点，而纳指则上升4.98点，收2,601.01点。1月份期金每盎司收报802.30美元，跌2.2美元。1月份期油每桶收91.24美元，升0.75美元。经济数据方面，第三季个人消费开支将于今晚公布。
港股昨日受外围带动造好，恒指收27,026.26点，升296.39点，成交进一步下跌至823.2亿港元。国企指数收报15,638.68 点，升189.21点。上深证综合指数分别升105.61及29.12点，收4,941.78及1,339.09点。
银建国际(171)与主要股东中国信达成立合营公司，于中国从事物业投资及发展等业务，双方分别占30%及70%股权。中国中材(1893)、比亚迪电子(0285)及越南制造加工(0422)将于今日上市。
纵然多集新股于今日上市料刺激投气氛，但外围持续不稳料港股今日于现水平反复。
(南华证券)
摩根士丹利截至11月底第四季净亏损为35.9亿美元，远逊市场预期，但中国投资公司购50亿美元可换股权刺激金融类股份。此外，联储局以4.65厘拍卖200 亿美元资金亦有助挽回投资者信心。昨晚，美股收市个别发展，道指及标普500分别下跌25.20及1.98点，收13,207.27及1,453.0点，而纳指则上升4.98点，收2,601.01点。1月份期金每盎司收报802.30美元，跌2.2美元。1月份期油每桶收91.24美元，升0.75美元。经济数据方面，第三季个人消费开支将于今晚公布。
港股昨日受外围带动造好，恒指收27,026.26点，升296.39点，成交进一步下跌至823.2亿港元。国企指数收报15,638.68 点，升189.21点。上深证综合指数分别升105.61及29.12点，收4,941.78及1,339.09点。
银建国际(171)与主要股东中国信达成立合营公司，于中国从事物业投资及发展等业务，双方分别占30%及70%股权。中国中材(1893)、比亚迪电子(0285)及越南制造加工(0422)将于今日上市。
纵然多集新股于今日上市料刺激投气氛，但外围持续不稳料港股今日于现水平反复。
(南华证券)
Wednesday, December 19, 2007
中材暗盘价5.63元 较招股价高25.11%
2007年12月19日 中金在线
中国中材明天首日挂牌，据市场消息指，现时暗盘成交价为5.63元，较招股价4.5元高25.11%，最高见5.63元。
全球水泥技术装备与工程服务的龙头供应商中材共发行9.32亿股，发售价每股4.5元，为招股价范围3.2-4.5元上限，集资净额约38.2亿元；其公开发售部分超额认购282倍，认购1手(1,000股)中签率10%，15手(15,000股)稳获1手；保荐人为瑞银及中银国际。
中国中材明天首日挂牌，据市场消息指，现时暗盘成交价为5.63元，较招股价4.5元高25.11%，最高见5.63元。
全球水泥技术装备与工程服务的龙头供应商中材共发行9.32亿股，发售价每股4.5元，为招股价范围3.2-4.5元上限，集资净额约38.2亿元；其公开发售部分超额认购282倍，认购1手(1,000股)中签率10%，15手(15,000股)稳获1手；保荐人为瑞银及中银国际。
香港全日收市：恒指已见短期底部 可逢低吸中资两类股
2007年12月19日 XFNA
交易员称, 港股今日反复向上, 欧洲央行向市场注资缓和信贷忧虑, 恒指高开147点后, 早段曾升近500点, 惟未能企稳27,000关, 午后一度倒跌, 惟尾市受买盘带动回升近300点, 27,000关失而复得, 国指升逾1%处15,600点 。
富泰证券联席董事黄德几表示, 港股反复上扬, 市场于年结前转趋审慎, 相信恒指于11月中低位25,861点已见短期底部, 但短期仍受信贷忧虑及内地宏调困扰, 28,000点为阻力位, 投资者可逢低吸纳中资保险股及地产股。
恒生指数全日收市升296.39或1.11%, 报27,029.26, 波幅介乎26,670.85-27,214.65, 成交额缩减至823.16亿港元, 是自上周二以来再次不足一千亿港元。即月期指升325点, 报27,054, 高水25点。 国企指数升189.21或1.22%, 报15,638.68; 中资企业指数升140.31或2.43%, 报5,906.67。
中移动升1.6%或2.1, 报135.4, 联通上扬6.3%, 报15.94。 地产股有支持, 九仓抢高4.6%, 报42.6, 恒隆地产升3.2%, 报32.7, 长实上扬2.3%, 报133.9。汇控则跌0.7%, 报130.9。
中资金融股偏好, 中寿首11月保费收入升6.5%, 股价走高0.25%, 报39.8, ,人保财险弹升2.3%, 报10.62, 工行涨0.7%, 报5.54。
石油股向上, 中石油上扬1.8%, 报13.74, 中海油抢高3.5%, 报12.38。 部分零售出口股受追捧, 华润创业升6.4%, 报32.5, 裕元集团走升3.6%, 报27.5。但半新股统一企业中国下滑3.7%, 报4.48。
中材股份明日挂牌, 影子股中国建材抢升3.9%, 报27.8, 海螺水泥跃升5.6%, 报64.9。
交易员称, 港股今日反复向上, 欧洲央行向市场注资缓和信贷忧虑, 恒指高开147点后, 早段曾升近500点, 惟未能企稳27,000关, 午后一度倒跌, 惟尾市受买盘带动回升近300点, 27,000关失而复得, 国指升逾1%处15,600点 。
富泰证券联席董事黄德几表示, 港股反复上扬, 市场于年结前转趋审慎, 相信恒指于11月中低位25,861点已见短期底部, 但短期仍受信贷忧虑及内地宏调困扰, 28,000点为阻力位, 投资者可逢低吸纳中资保险股及地产股。
恒生指数全日收市升296.39或1.11%, 报27,029.26, 波幅介乎26,670.85-27,214.65, 成交额缩减至823.16亿港元, 是自上周二以来再次不足一千亿港元。即月期指升325点, 报27,054, 高水25点。 国企指数升189.21或1.22%, 报15,638.68; 中资企业指数升140.31或2.43%, 报5,906.67。
中移动升1.6%或2.1, 报135.4, 联通上扬6.3%, 报15.94。 地产股有支持, 九仓抢高4.6%, 报42.6, 恒隆地产升3.2%, 报32.7, 长实上扬2.3%, 报133.9。汇控则跌0.7%, 报130.9。
中资金融股偏好, 中寿首11月保费收入升6.5%, 股价走高0.25%, 报39.8, ,人保财险弹升2.3%, 报10.62, 工行涨0.7%, 报5.54。
石油股向上, 中石油上扬1.8%, 报13.74, 中海油抢高3.5%, 报12.38。 部分零售出口股受追捧, 华润创业升6.4%, 报32.5, 裕元集团走升3.6%, 报27.5。但半新股统一企业中国下滑3.7%, 报4.48。
中材股份明日挂牌, 影子股中国建材抢升3.9%, 报27.8, 海螺水泥跃升5.6%, 报64.9。
再战明天：今晚及明天需关注重要信息
2007年12月19日 中金在线/港股编辑部
恒指今天(19日)高开148点后保续升势,最多升近500点,突破27200点水平,其后随日股转升为跌,拖累大市曾一度倒跌,惟低位见买盘扑入,收市报27029,涨296点?大升虽走涨,惟临近圣诞假期,主板成交仅823亿元?
明天(20日)德祥地产(0199)?奥玛仕(0959)?精优药业(0858)?北京时装(0761)等公布中期业绩?
明日将有三只新股于主板首日挂牌,分别是中材(1893)?比亚迪电子(0285)及越南制造加工(0422),每股招股价分别为4.5元?10.75元及3.75元?
美国今晚公布上周抵押市场指数?
美股方面,今晚将有多间企业公布季度业绩,其中包括摩根士丹利?General Mill?Nike等,市场料每股盈亏分别为-0.39?+1.13?+0.66美元?
欧洲方面,英国工业联盟(CBI)今晚公布12月零售销售差值,市场预期为10?英国央行今晚亦会发布12月5日货币政策委员会会议记录?
澳洲明天并无重要数据公布?日本明早公布11贸易收支数据及公布12月短观景气指数?(大福证券)
恒指今天(19日)高开148点后保续升势,最多升近500点,突破27200点水平,其后随日股转升为跌,拖累大市曾一度倒跌,惟低位见买盘扑入,收市报27029,涨296点?大升虽走涨,惟临近圣诞假期,主板成交仅823亿元?
明天(20日)德祥地产(0199)?奥玛仕(0959)?精优药业(0858)?北京时装(0761)等公布中期业绩?
明日将有三只新股于主板首日挂牌,分别是中材(1893)?比亚迪电子(0285)及越南制造加工(0422),每股招股价分别为4.5元?10.75元及3.75元?
美国今晚公布上周抵押市场指数?
美股方面,今晚将有多间企业公布季度业绩,其中包括摩根士丹利?General Mill?Nike等,市场料每股盈亏分别为-0.39?+1.13?+0.66美元?
欧洲方面,英国工业联盟(CBI)今晚公布12月零售销售差值,市场预期为10?英国央行今晚亦会发布12月5日货币政策委员会会议记录?
澳洲明天并无重要数据公布?日本明早公布11贸易收支数据及公布12月短观景气指数?(大福证券)
四叔改口，央行注资 投资者顿成惊弓之鸟
2007年12月19日 汇港通讯
「亚洲股神」李兆基昨晚突修订明春恒指目标,较原预测少3000点,期后欧洲央行又不寻常地向市场注入3.9万亿元应急,投资者顿成惊弓之鸟,惟美股在科技股带动下上升,令亚洲区股市今早亦造好,恒指高开147点后,升破27000点,最高见过27214.65点,升481.65点,不过,尾段乏力,恒指 27000点不保,中午收报26975点,升242点,半日主板成交仅得444.18亿元,即月期指高水44点。
国企股今早亦随内地 A 股上升而造好,国企指数最高见过15799.79点,之后升幅收窄,中午收报15604.61点,升155.14点。
信诚证券资产管理联席董事涂国彬表示,港股今早上升,主要因为早前大市在不利消息拖累下调整过大,故有投资者趁低吸纳,惟他称,次按及内地宏调的阴影仍未消除,故大市可能有机会出现早前的大上大落1000点奇景,不过他估计,午后恒指会于27000点徘徊。
蓝筹股方面,早前遭劲沽的地产股造好,新地(0016)、长实(0001)、九仓(0004)及港铁(0066)均升逾2%;恒地(0012)、恒隆地产(0101)更升逾3%;另外,免受次按影响的恒生银行(0011)继续强势,股价升2.88%,惟升幅最大的蓝筹为联通(0762),该公司稍后将公布营运数据。
另一个较早前的重灾区内房股,今早亦大幅反弹,中国地产(1838)升7.82%;复地(2337)升6.84%;富力(2777)、远地(3377)及 SOHO(0410)升逾5%。
昨日逆市造好的公用股下跌,中电(0002)、煤气(0003)分别跌0.56%及1.55%;惟港灯(0006)升0.71%;今早一直上升的汇控(0005)尾段突然倒升为跌,报131.2元,跌0.455%,或为下午港股带来暗涌。 (汇港通讯)
「亚洲股神」李兆基昨晚突修订明春恒指目标,较原预测少3000点,期后欧洲央行又不寻常地向市场注入3.9万亿元应急,投资者顿成惊弓之鸟,惟美股在科技股带动下上升,令亚洲区股市今早亦造好,恒指高开147点后,升破27000点,最高见过27214.65点,升481.65点,不过,尾段乏力,恒指 27000点不保,中午收报26975点,升242点,半日主板成交仅得444.18亿元,即月期指高水44点。
国企股今早亦随内地 A 股上升而造好,国企指数最高见过15799.79点,之后升幅收窄,中午收报15604.61点,升155.14点。
信诚证券资产管理联席董事涂国彬表示,港股今早上升,主要因为早前大市在不利消息拖累下调整过大,故有投资者趁低吸纳,惟他称,次按及内地宏调的阴影仍未消除,故大市可能有机会出现早前的大上大落1000点奇景,不过他估计,午后恒指会于27000点徘徊。
蓝筹股方面,早前遭劲沽的地产股造好,新地(0016)、长实(0001)、九仓(0004)及港铁(0066)均升逾2%;恒地(0012)、恒隆地产(0101)更升逾3%;另外,免受次按影响的恒生银行(0011)继续强势,股价升2.88%,惟升幅最大的蓝筹为联通(0762),该公司稍后将公布营运数据。
另一个较早前的重灾区内房股,今早亦大幅反弹,中国地产(1838)升7.82%;复地(2337)升6.84%;富力(2777)、远地(3377)及 SOHO(0410)升逾5%。
昨日逆市造好的公用股下跌,中电(0002)、煤气(0003)分别跌0.56%及1.55%;惟港灯(0006)升0.71%;今早一直上升的汇控(0005)尾段突然倒升为跌,报131.2元,跌0.455%,或为下午港股带来暗涌。 (汇港通讯)
娥姐讲股：12.19日大市分析
2007年12月19日 中金在线/港股编辑部
昨晚，受欧洲央行注资3,468亿欧元以纾缓信贷问题以及高盛业绩胜于市场预期等利好消息带动，美股扭转连续两日跌势回升，道指、标普500及纳指分别上升 65.27、9.08及21.57点，收13,232.47、1,454.98及2,596.03点。1月份期金每盎司收报804.50美元上升8.1美元。1月份期油每桶收报90.49美元，下跌0.14美元。
虽然外围因素仍欠明朗，恒指开市时一度急挫五百多点，但低位获买盘支持，恒指最终收26,732.87点，升136.29点，成交微跌至 1,034.3亿港元。国企指数收报15,449.47 点，升58.08点。上深证综合指数分别跌40.59及9.23点，收4836.17及1309.97点。
中国国资委主任李荣融表示, 首11月中国152家中央直属企业累计盈利按年升31.7%至9,186.6亿人民币，预计全年盈利按年增30%至9,800亿元。
中国银监会银行监管三部副主任漆艰明透露，直至10月底，银监会已批准21家外资银行将其中国境内分行改制成为法人银行，其中有13家已经完成改制。
越秀投资(0123)以5.23亿元人民币投得广州金沙洲两幅土地，集团计划发展成大型高档位宅项目。恒地(0012)以5.96亿港元收购一幅位于元朗的农地23.57%权益，以及增持另一幅位于新界的农地至78.57%。
外围注资料刺激投资气氛，预计港股今日上扬。
(南华证券提供)
昨晚，受欧洲央行注资3,468亿欧元以纾缓信贷问题以及高盛业绩胜于市场预期等利好消息带动，美股扭转连续两日跌势回升，道指、标普500及纳指分别上升 65.27、9.08及21.57点，收13,232.47、1,454.98及2,596.03点。1月份期金每盎司收报804.50美元上升8.1美元。1月份期油每桶收报90.49美元，下跌0.14美元。
虽然外围因素仍欠明朗，恒指开市时一度急挫五百多点，但低位获买盘支持，恒指最终收26,732.87点，升136.29点，成交微跌至 1,034.3亿港元。国企指数收报15,449.47 点，升58.08点。上深证综合指数分别跌40.59及9.23点，收4836.17及1309.97点。
中国国资委主任李荣融表示, 首11月中国152家中央直属企业累计盈利按年升31.7%至9,186.6亿人民币，预计全年盈利按年增30%至9,800亿元。
中国银监会银行监管三部副主任漆艰明透露，直至10月底，银监会已批准21家外资银行将其中国境内分行改制成为法人银行，其中有13家已经完成改制。
越秀投资(0123)以5.23亿元人民币投得广州金沙洲两幅土地，集团计划发展成大型高档位宅项目。恒地(0012)以5.96亿港元收购一幅位于元朗的农地23.57%权益，以及增持另一幅位于新界的农地至78.57%。
外围注资料刺激投资气氛，预计港股今日上扬。
(南华证券提供)
港股早段抽高逾300点 中银国际呼吁保持审慎
2007年12月19日 XFNA
交易员称, 港股今早承接外围向上, 欧洲央行大举向市场注资暂缓信贷忧虑, 恒指今早高开147点后, 受中资股及地产股带动, 升幅扩大至逾300点, 重上27,000关口, 而国指随内地股市造好, 企15,650点。
中银国际研究部副总裁白韧表示, 港股今早随外围股市造高, 由于距离今年年结日子不远, 相信很多基金经理已经「收炉」, 但仍有一定粉饰作用, 料指数年底有机会企稳现水平, 但短期难升上28,000关口, 而指数于26,000点有不俗支持, 但投资者宜持审慎态度。
早上10:49, 恒生指数升375.42或1.47%, 报27,108.29, 波幅介乎26,880.29-27,186.01, 成交205.86亿港元。 国企指数升277.44或1.47%, 报15,676.91; 中资企业指数升134.5或2.33%, 报5,900.86。
中移动上扬1.5%或2.0, 报135.3, 联通走高6%或0.92, 报15.92。本地地产股有支持, 新地弹高3.1%, 报155.3, 恒地回升3.9%或2.55, 报68.15。而汇控涨0.15%或0.2, 报132。
中资金融股回升, 中寿首11月保费收入升6.5%, 股价重上40港元, 新报40.1, 升1%或0.4, 平安保险上扬1.7%, 报80.1, 而建行升0.8%, 报6.62。零售概念股有支持, 华润创业上扬4.8%, 报32。
而中资地产股反弹, 中国海外抢上5.6%, 报15.1, 富力地产弹高5.6%, 报27.55, 而远洋地产俏升4.4%, 报9.45。而中国中铁升0.9%或0.08, 报8.21。
交易员称, 港股今早承接外围向上, 欧洲央行大举向市场注资暂缓信贷忧虑, 恒指今早高开147点后, 受中资股及地产股带动, 升幅扩大至逾300点, 重上27,000关口, 而国指随内地股市造好, 企15,650点。
中银国际研究部副总裁白韧表示, 港股今早随外围股市造高, 由于距离今年年结日子不远, 相信很多基金经理已经「收炉」, 但仍有一定粉饰作用, 料指数年底有机会企稳现水平, 但短期难升上28,000关口, 而指数于26,000点有不俗支持, 但投资者宜持审慎态度。
早上10:49, 恒生指数升375.42或1.47%, 报27,108.29, 波幅介乎26,880.29-27,186.01, 成交205.86亿港元。 国企指数升277.44或1.47%, 报15,676.91; 中资企业指数升134.5或2.33%, 报5,900.86。
中移动上扬1.5%或2.0, 报135.3, 联通走高6%或0.92, 报15.92。本地地产股有支持, 新地弹高3.1%, 报155.3, 恒地回升3.9%或2.55, 报68.15。而汇控涨0.15%或0.2, 报132。
中资金融股回升, 中寿首11月保费收入升6.5%, 股价重上40港元, 新报40.1, 升1%或0.4, 平安保险上扬1.7%, 报80.1, 而建行升0.8%, 报6.62。零售概念股有支持, 华润创业上扬4.8%, 报32。
而中资地产股反弹, 中国海外抢上5.6%, 报15.1, 富力地产弹高5.6%, 报27.55, 而远洋地产俏升4.4%, 报9.45。而中国中铁升0.9%或0.08, 报8.21。
[港股聚焦]欧洲央行不达目的誓不休 股神李兆基"无奈"改口
2007年12月19日中金在线/港股编辑部
美国股市前夜继续大幅下跌，全球股市环境欠佳拖累港股周二早段低开低走，恒生指数盘中最多下跌502.62点，26000点大关几乎失守；不过，随后资金转入防御性板块，本地公用股和银行股强劲反弹，带动大盘快速回升，恒生指数最多上涨315.71点，但因受到中资股的拖累最终后继乏力，收市涨幅收窄至136.29点。恒生指数最终收报26732.87点，上涨136.29点，涨幅0.51%；成交1034.32亿港元，与周一基本持平。国企指数收市报15449.47点，上涨58.08点，涨幅为 0.37%。
大市气氛可用低迷来形容，就连原来看好大市今年底前可见30,000点的亚洲股神恒地(0012)主席李兆基，亦无奈要修订对恒指的预测。股神四叔原本预期，今年底恒指可见30,000点，明年春季则见33,000点，但由于市况转变，恒指要到明年春季才会见30,000点，至于33,000点目标，则更要延后到明年秋季才会实现。李兆基表示，内地宏调及次按危机，令市况更为波动，不过，他仍然看好在本地上市的国企业绩表现。
虽然李兆基向下修订其预测，但其实他的预测也算准确。翻查资料，港股在11月上旬因港股直通车刹车，恒指由30,000点以上，急跌至11月22日的 25,800点低位，其后李兆基表示大市已跌至很吸引的水平，并斥资百亿入市，预测恒指年底可重上30,000点。其后大市果然辗转上升，到12月7日，恒指曾反弹至29,962.9点，距离30,000点不足38点。可惜后来次按问题恶化，加上成交大降，恒指至今又跌回26,700点水平，但大市也当接近李兆基的目标。
对于昨日走势，道亨证券研究部主管袁志峰表示，港股连跌四个交易日后回升，相信是超卖导致技术反弹，预计恒指将于26000点有不俗支持，但年底前于29000点有强大阻力，投资者宜于26000点水平吸纳本地地产股如新地，但中资股短期气氛仍弱。
但也有分析人士认为，由于目前港股中大多数是中资股，而中资股受内地宏观调控影响，其盈利预期和估值水平都将处于下降趋势；而与此同时，外围股市环境并没有明朗化，次按危机引发的一系列问题将继续阻碍着行情的发展，因此港股调整行情还将持续。
中银国际研究部副总裁白韧表示，由于近期大市无特别新消息及炒作主题，加上周边市况仍未明朗，相信短期内港股将会反覆波动。惟港股基本因素仍佳，估计恒指在26000点有支持，国指则有可能下试14500点低位。
外围走势升跌不一，难对港股构成影响，日内港股表现料系于内地股市身上。本地失业率创10年低位，反映本地经济发展理想，对股市会构成心理支持。然而，再有央行进行注资活动，虽然反映央行救市的决心，但同时表示信贷危机仍然严峻，在缺乏进一步好消息刺激下，短期港股走势仍然反覆。
美国股市前夜继续大幅下跌，全球股市环境欠佳拖累港股周二早段低开低走，恒生指数盘中最多下跌502.62点，26000点大关几乎失守；不过，随后资金转入防御性板块，本地公用股和银行股强劲反弹，带动大盘快速回升，恒生指数最多上涨315.71点，但因受到中资股的拖累最终后继乏力，收市涨幅收窄至136.29点。恒生指数最终收报26732.87点，上涨136.29点，涨幅0.51%；成交1034.32亿港元，与周一基本持平。国企指数收市报15449.47点，上涨58.08点，涨幅为 0.37%。
大市气氛可用低迷来形容，就连原来看好大市今年底前可见30,000点的亚洲股神恒地(0012)主席李兆基，亦无奈要修订对恒指的预测。股神四叔原本预期，今年底恒指可见30,000点，明年春季则见33,000点，但由于市况转变，恒指要到明年春季才会见30,000点，至于33,000点目标，则更要延后到明年秋季才会实现。李兆基表示，内地宏调及次按危机，令市况更为波动，不过，他仍然看好在本地上市的国企业绩表现。
虽然李兆基向下修订其预测，但其实他的预测也算准确。翻查资料，港股在11月上旬因港股直通车刹车，恒指由30,000点以上，急跌至11月22日的 25,800点低位，其后李兆基表示大市已跌至很吸引的水平，并斥资百亿入市，预测恒指年底可重上30,000点。其后大市果然辗转上升，到12月7日，恒指曾反弹至29,962.9点，距离30,000点不足38点。可惜后来次按问题恶化，加上成交大降，恒指至今又跌回26,700点水平，但大市也当接近李兆基的目标。
对于昨日走势，道亨证券研究部主管袁志峰表示，港股连跌四个交易日后回升，相信是超卖导致技术反弹，预计恒指将于26000点有不俗支持，但年底前于29000点有强大阻力，投资者宜于26000点水平吸纳本地地产股如新地，但中资股短期气氛仍弱。
但也有分析人士认为，由于目前港股中大多数是中资股，而中资股受内地宏观调控影响，其盈利预期和估值水平都将处于下降趋势；而与此同时，外围股市环境并没有明朗化，次按危机引发的一系列问题将继续阻碍着行情的发展，因此港股调整行情还将持续。
中银国际研究部副总裁白韧表示，由于近期大市无特别新消息及炒作主题，加上周边市况仍未明朗，相信短期内港股将会反覆波动。惟港股基本因素仍佳，估计恒指在26000点有支持，国指则有可能下试14500点低位。
外围走势升跌不一，难对港股构成影响，日内港股表现料系于内地股市身上。本地失业率创10年低位，反映本地经济发展理想，对股市会构成心理支持。然而，再有央行进行注资活动，虽然反映央行救市的决心，但同时表示信贷危机仍然严峻，在缺乏进一步好消息刺激下，短期港股走势仍然反覆。
李国宝：东亚冀首批A股上市
2007年12月19日 大公报
内地方面已表明会吸纳外资企业在A股市场挂牌上市，东亚银行(023)主席李国宝昨日出席活动后表示，早在十多年前，东亚已开始与内地洽谈上市事宜，该行非常希望可于上海A股市场挂牌。他亦表示，虽然已接洽多时，惟至今未获批准，但无论如何，他期望东亚能成为首批于内地A股市场上市的外资银行，亦相信A股很快会开放予外资投资机构上市。
对于香港金管局总裁任志刚早前表示，本地有银行或因美国次按问题影响而导致业绩「见红」，李国宝表示，该行并无持有次按相关投资，亦相信外界的说法指，次按问题对东南亚区内银行影响不大，他认为，最受有关问题影响的，会是欧美区内银行，相信次按需时数年才能解决。
至于早前有报道指东亚银行已停止吸纳证券新客户，李国宝表示，有此情况惟问题只影响一日，现时该行已恢复接纳新客户申请。
对于东亚近期由于证券部门人手不足一事，东亚银行发言人表示，新安排主要因为证券部门人手不足，惟并未有透露现时证券部门的员工总数，只称该行一直有增聘人手，只是培训需时；她并强调，有关措施仅属短期，亦否认有关出售证券业务及系统容量不足的说法。
内地方面已表明会吸纳外资企业在A股市场挂牌上市，东亚银行(023)主席李国宝昨日出席活动后表示，早在十多年前，东亚已开始与内地洽谈上市事宜，该行非常希望可于上海A股市场挂牌。他亦表示，虽然已接洽多时，惟至今未获批准，但无论如何，他期望东亚能成为首批于内地A股市场上市的外资银行，亦相信A股很快会开放予外资投资机构上市。
对于香港金管局总裁任志刚早前表示，本地有银行或因美国次按问题影响而导致业绩「见红」，李国宝表示，该行并无持有次按相关投资，亦相信外界的说法指，次按问题对东南亚区内银行影响不大，他认为，最受有关问题影响的，会是欧美区内银行，相信次按需时数年才能解决。
至于早前有报道指东亚银行已停止吸纳证券新客户，李国宝表示，有此情况惟问题只影响一日，现时该行已恢复接纳新客户申请。
对于东亚近期由于证券部门人手不足一事，东亚银行发言人表示，新安排主要因为证券部门人手不足，惟并未有透露现时证券部门的员工总数，只称该行一直有增聘人手，只是培训需时；她并强调，有关措施仅属短期，亦否认有关出售证券业务及系统容量不足的说法。
中材IPO超购282倍 上限定价
2007年12月19日 汇港通讯
中材股份(1893)宣布,公开发售获263.6亿股有效申请,超额认购282倍,国际配售获庞大超额认购。该股以上限4.5元定价,集资41.9亿元,净额38.62亿元,明日挂牌。
引用回拨机制后,公开发售部分可供分配股份数目增至4.66亿股,占全球发售总数50%。
根据公司投资者协议,建银国际资产管理、中国人寿保险股份、中基建设投资、Citigroup Global Markets Limited、Grahamstowe Investments Limited 及新加坡政府投资,将各自认购3333.3万股,合共近2亿股,占全球发售完成后发售股份约21.5%或公司已发行股本总数约5.83%。
中材招股总数9.31708亿股 H 股,其中8.38536亿股(90%)为国际配售,9317.2万股(10%)为公开发售,另有15%超额配股权,招股价3.2-4.5元。
中材股份(1893)宣布,公开发售获263.6亿股有效申请,超额认购282倍,国际配售获庞大超额认购。该股以上限4.5元定价,集资41.9亿元,净额38.62亿元,明日挂牌。
引用回拨机制后,公开发售部分可供分配股份数目增至4.66亿股,占全球发售总数50%。
根据公司投资者协议,建银国际资产管理、中国人寿保险股份、中基建设投资、Citigroup Global Markets Limited、Grahamstowe Investments Limited 及新加坡政府投资,将各自认购3333.3万股,合共近2亿股,占全球发售完成后发售股份约21.5%或公司已发行股本总数约5.83%。
中材招股总数9.31708亿股 H 股,其中8.38536亿股(90%)为国际配售,9317.2万股(10%)为公开发售,另有15%超额配股权,招股价3.2-4.5元。
太平洋网络上市首日大跌19.4%
2007年12月19日 上海证券报 杨� 张韬
内地互联网内容供应商太平洋网络(0543.HK)昨日在香港联交所挂牌，开报3.3港元，与招股价持平，其后最高探至3.43港元，较招股价上涨近4%，最低跌至2.62港元，全日以2.66港元报收，较招股价下跌19.4%，全日共成交2.82亿港元。
公司董事长兼首席执行官林怀仁在上市仪式上表示，股价由市场决定，但他本人对公司发展有信心。另外，太平洋网络与阿里巴巴(1688.HK)的业务性质不同，投资者不宜直接比较两只新股的表现。林怀仁还表示，公司正物色合适的收购对象，会以消费类型网站为主，但目前仍在研究阶段。
内地互联网内容供应商太平洋网络(0543.HK)昨日在香港联交所挂牌，开报3.3港元，与招股价持平，其后最高探至3.43港元，较招股价上涨近4%，最低跌至2.62港元，全日以2.66港元报收，较招股价下跌19.4%，全日共成交2.82亿港元。
公司董事长兼首席执行官林怀仁在上市仪式上表示，股价由市场决定，但他本人对公司发展有信心。另外，太平洋网络与阿里巴巴(1688.HK)的业务性质不同，投资者不宜直接比较两只新股的表现。林怀仁还表示，公司正物色合适的收购对象，会以消费类型网站为主，但目前仍在研究阶段。
太平洋网络打破重汽纪录 散户每手最少蚀680元
2007年12月19日 大公报
太平洋网络(543)昨日首日挂牌，上市不久便跌穿招股价，收市跌幅更较招股价跌近两成，打破中国重汽(3808)首日挂牌跌15.68%的纪录，暂时成为本年度首日跌幅最大的潜水王。
散户每手最少蚀680元
太平洋网络开市报3.3元，与招股价持平，最高升至3.43元，较招股价仅高4%，但其后股价站不住脚，在开市不久已跌穿招股价，全日最低见2.62 元，收市报2.66元，较招股价低19.4%，成为截至现时为止的新股潜水王。以每手1000股计，散户每手不计手续费蚀680元。该股全日成交8767 万股，涉及金额2.82亿元。公司董事长林怀仁在上市仪式后表示，对股价满意与否由市场决定，而他对公司长远发展有信心。他又认为，太平洋网络与另一只科网股阿里巴巴(1688)的业务性质不同，投资者不宜直接比较两只新股的表现。林怀仁又表示，公司正物色合适的收购对象，会以消费类型网站为主，但目前仍在研究阶段。公司为内地主要的互联网内容供应商之一，经营五个垂直式综合门户网站，包括太平洋计算机网和太平洋汽车网。而在这次全球发售当中，公开发售部分超额认购10.2倍，散户认购一手中签率为30%。
另外，《路透社》引述消息人士表示，以南京为基地的百货零售商大洋百货，计划明年初在港公开招股，集资约2亿美元，据悉，公司已委任花旗及瑞信为上市保荐人。根据公司网页资料，大洋百货于02年以中外合资企业形式成立，总投资6亿元人民币。目前大洋百货在全国已开设9家分店，分别位于福州、苏州、南京、泉州、无锡、常州与武汉等，营业总面积超过32万平方米，并拟于3至5年内，在内地开设逾20家大型百货连锁店。
太平洋网络(543)昨日首日挂牌，上市不久便跌穿招股价，收市跌幅更较招股价跌近两成，打破中国重汽(3808)首日挂牌跌15.68%的纪录，暂时成为本年度首日跌幅最大的潜水王。
散户每手最少蚀680元
太平洋网络开市报3.3元，与招股价持平，最高升至3.43元，较招股价仅高4%，但其后股价站不住脚，在开市不久已跌穿招股价，全日最低见2.62 元，收市报2.66元，较招股价低19.4%，成为截至现时为止的新股潜水王。以每手1000股计，散户每手不计手续费蚀680元。该股全日成交8767 万股，涉及金额2.82亿元。公司董事长林怀仁在上市仪式后表示，对股价满意与否由市场决定，而他对公司长远发展有信心。他又认为，太平洋网络与另一只科网股阿里巴巴(1688)的业务性质不同，投资者不宜直接比较两只新股的表现。林怀仁又表示，公司正物色合适的收购对象，会以消费类型网站为主，但目前仍在研究阶段。公司为内地主要的互联网内容供应商之一，经营五个垂直式综合门户网站，包括太平洋计算机网和太平洋汽车网。而在这次全球发售当中，公开发售部分超额认购10.2倍，散户认购一手中签率为30%。
另外，《路透社》引述消息人士表示，以南京为基地的百货零售商大洋百货，计划明年初在港公开招股，集资约2亿美元，据悉，公司已委任花旗及瑞信为上市保荐人。根据公司网页资料，大洋百货于02年以中外合资企业形式成立，总投资6亿元人民币。目前大洋百货在全国已开设9家分店，分别位于福州、苏州、南京、泉州、无锡、常州与武汉等，营业总面积超过32万平方米，并拟于3至5年内，在内地开设逾20家大型百货连锁店。
瑞信指港股估值已偏高 公用事业股可成避风港
2007年12月19日
昨日，香港股市受到隔夜晚间美股再次走低的影响，早盘低开82点，继续前几日的下探走势，盘中最大下跌了502.62点至26093.96点，逼近26000点整数关口。午后，由于受到250日线支撑以及本地银行股和公用股强势表现支持，大盘随即止跌回升，截至收盘，恒指全日升136点报26732点。当日港股大市成交1034亿元。
昨日恒生公用指数大涨超过2%，为表现最强的行业指数。港灯大涨6.05%，煤气飙升4.86%，中电上涨2.08%。地产个股大起大落，其中长实、恒地、新世界、信置、恒隆地产跌幅从0.2%至2.82%，新地回升1.14%；收租股九仓回升3.95%，地产代理美联上升3.61%。而银行股则继续表现低迷。香港银行股方面，汇控升0.77%，恒生下跌0.27%，东亚上升2.66%，渣打集团跌0.14%。中资银行股方面，除了工行、建行外，中行、交行、招行及中信银行跌幅从0.26%至0.48%。
近期中资电信股表现不俗。昨日，记者从美林证券处了解到，2007年中国移动的收入达到919亿元，同比增长21.4%。随着中国移动用户增长速度不断加快，美林证券分析师预测指出，2007年至2009年，中国移动用户将分别增加2.5%、10.9%、1.5%，强劲的发展势头在2010年之前都将保持。因此推荐投资者可以对该股重点关注。
当日，太平洋网络首日在港交所挂牌交易，市场表现较为平淡。该股平开高走，开盘3.3港元，最多上涨3.94%并高见3.43港元，但其后震荡回落，最终以接近最低位的2.66元报收，较招股价低19.4%，成交2.82亿元。
市场人士指出，太平洋网络是首家在挂牌前没有暗盘成交的新股，预示着挂牌后将面临沉重抛压。但由于该股公开发行部分仅2850万股，因此有望迅速消化抛压，跌幅有限。
针对目前香港股市大起大落的表现，瑞信董事总经理兼中国研究部主管陈昌华表示，"香港股市已经历约5年的牛市，港股目前出现调整实属正常，因为估值已经偏高，且全球金融政策有掉头趋势，前景尚不明朗，不排除波动会延续至明年。"
高盛全球投资研究部中国首席策略师邓体顺也认为，现在H股市盈率约20倍，过去10年平均市盈率为12至13倍。市场会有调整压力，但长期依然看好。(国际金融报/赵怡雯/倪琪顺)
昨日，香港股市受到隔夜晚间美股再次走低的影响，早盘低开82点，继续前几日的下探走势，盘中最大下跌了502.62点至26093.96点，逼近26000点整数关口。午后，由于受到250日线支撑以及本地银行股和公用股强势表现支持，大盘随即止跌回升，截至收盘，恒指全日升136点报26732点。当日港股大市成交1034亿元。
昨日恒生公用指数大涨超过2%，为表现最强的行业指数。港灯大涨6.05%，煤气飙升4.86%，中电上涨2.08%。地产个股大起大落，其中长实、恒地、新世界、信置、恒隆地产跌幅从0.2%至2.82%，新地回升1.14%；收租股九仓回升3.95%，地产代理美联上升3.61%。而银行股则继续表现低迷。香港银行股方面，汇控升0.77%，恒生下跌0.27%，东亚上升2.66%，渣打集团跌0.14%。中资银行股方面，除了工行、建行外，中行、交行、招行及中信银行跌幅从0.26%至0.48%。
近期中资电信股表现不俗。昨日，记者从美林证券处了解到，2007年中国移动的收入达到919亿元，同比增长21.4%。随着中国移动用户增长速度不断加快，美林证券分析师预测指出，2007年至2009年，中国移动用户将分别增加2.5%、10.9%、1.5%，强劲的发展势头在2010年之前都将保持。因此推荐投资者可以对该股重点关注。
当日，太平洋网络首日在港交所挂牌交易，市场表现较为平淡。该股平开高走，开盘3.3港元，最多上涨3.94%并高见3.43港元，但其后震荡回落，最终以接近最低位的2.66元报收，较招股价低19.4%，成交2.82亿元。
市场人士指出，太平洋网络是首家在挂牌前没有暗盘成交的新股，预示着挂牌后将面临沉重抛压。但由于该股公开发行部分仅2850万股，因此有望迅速消化抛压，跌幅有限。
针对目前香港股市大起大落的表现，瑞信董事总经理兼中国研究部主管陈昌华表示，"香港股市已经历约5年的牛市，港股目前出现调整实属正常，因为估值已经偏高，且全球金融政策有掉头趋势，前景尚不明朗，不排除波动会延续至明年。"
高盛全球投资研究部中国首席策略师邓体顺也认为，现在H股市盈率约20倍，过去10年平均市盈率为12至13倍。市场会有调整压力，但长期依然看好。(国际金融报/赵怡雯/倪琪顺)
『港股开市』港股今早高开148点 内房股全线反弹
2007年12月19日 中金在线/港股编辑部
港股跟随美股尾市造好，恒指开市报26880点，升148点；国指高开报15577，涨128点。
各大型蓝筹股普遍向好，中移动(0941)新报135.4元，升1.5%；中石油(0857)走高1.6%，新造13.72元；汇控(0005)微升0.38%，报132.3元。
内房股全线反弹，中国海外(0688)新报14.72，扬3%；华润置地(1109)大幅走高6%，新造15.64元；富力(2777)升3.4%，报27元。
时富资产联席董事姚浩然认为，恒指跌至26000点水平，短期或已见底，惟不代表将有大幅反弹，一切仍需视乎外围因素，如美国经济下滑风险、减息因素、内地宏调及 A 股市场表现等，相信待明年基金重组投资组合时，港股方有较显著回升。
港股跟随美股尾市造好，恒指开市报26880点，升148点；国指高开报15577，涨128点。
各大型蓝筹股普遍向好，中移动(0941)新报135.4元，升1.5%；中石油(0857)走高1.6%，新造13.72元；汇控(0005)微升0.38%，报132.3元。
内房股全线反弹，中国海外(0688)新报14.72，扬3%；华润置地(1109)大幅走高6%，新造15.64元；富力(2777)升3.4%，报27元。
时富资产联席董事姚浩然认为，恒指跌至26000点水平，短期或已见底，惟不代表将有大幅反弹，一切仍需视乎外围因素，如美国经济下滑风险、减息因素、内地宏调及 A 股市场表现等，相信待明年基金重组投资组合时，港股方有较显著回升。
黄国英：转势言之尚早 建议趁回吐吸纳
2007年12月19日 明报
欧洲央行再度出招救市，舒缓资金压力，令美股昨晚靠稳，今早亚洲区股市亦造好，尤其台湾股市的升幅较多。今日港股开高，虽然27,000有初步阻力，但攻破的机会较高，早前港股过份超卖，应和年底前不少投资者降低风险，计数离场有关，坏消息已消化得七七八八，市况转趋淡静之下，在偏低起步位，技术上进一步造好会较容易，最终应会上试27,300水平，由于坏消息未完全消除，转势向上是言之尚早。
H股方面，同样应向16,000进发，但要守稳这个水平之上，才可改善气氛。建议趁回吐后，在26,900买入，以26,700止蚀，目标为27,300。
假如后市好转，中移动(0941)应是主力，香港地产股则是早前强势股，亦应是龙头。不过偏向早前超卖的本地银行，和地产股息息相关，却处于偏低位置，值搏率较高，另外中资资源股亦可考虑。
欧洲央行再度出招救市，舒缓资金压力，令美股昨晚靠稳，今早亚洲区股市亦造好，尤其台湾股市的升幅较多。今日港股开高，虽然27,000有初步阻力，但攻破的机会较高，早前港股过份超卖，应和年底前不少投资者降低风险，计数离场有关，坏消息已消化得七七八八，市况转趋淡静之下，在偏低起步位，技术上进一步造好会较容易，最终应会上试27,300水平，由于坏消息未完全消除，转势向上是言之尚早。
H股方面，同样应向16,000进发，但要守稳这个水平之上，才可改善气氛。建议趁回吐后，在26,900买入，以26,700止蚀，目标为27,300。
假如后市好转，中移动(0941)应是主力，香港地产股则是早前强势股，亦应是龙头。不过偏向早前超卖的本地银行，和地产股息息相关，却处于偏低位置，值搏率较高，另外中资资源股亦可考虑。
Tuesday, December 18, 2007
空军狂轰猛炸
所谓「烂船都有三斤钉」，何况是曾经在金融世界呼风唤雨的格老，他的简单两句「美国经济有滞胀早期迹象」，以及「美国经济有50%机会出现衰退」，整个亚洲股市就被震散，淡友乐于放长线钓大鱼。
恒指早段已跌穿27000点，本来在26800点顶住，轻微回升，可惜无力推上，反而掉头再插，下午复市更即挫200点，至于期指全日更跌逾1000点，较现货再低水约100点。地产股之前捧上天，今日就接近打回原形。
未知九龙仓(004)管理层是否如此未卜先知，以每股30元作供股价，昨日该股跌幅为蓝筹之冠，大泻9.26%至39.2元收市。要注意的是，尾市还有两宗大手成交，以每股39和39.05元各沽4.3万和4.2万股，涉资各达逾160万元，莫非大户续看淡，否则为何如此不计成本地先走货？
另一个须注意的因素是，大市沽空情况好像有回升迹象。上周四(13日)，港股沽空总额突破100亿元，经最后修订后为107亿元，随后于上周五，被沽空股份为306只，所涉沽空额则显著回落至75.7亿元。
不过，昨日港股沽空额却较上周五微增至77.45亿元，而更重要的是所涉沽空股份降至263只，可见火力逐渐集中在部分股份。蓝筹当然不能幸免，港交所 (388)所涉沽空金额最大，达约5.3亿元，至于两只蓝筹地产股长江实业(001)和新鸿基地产(016)沽空额也分别逾4.89亿和2.47亿元，而被市场看淡的汇丰控股(005)沽空额也有逾3.3亿元。
沽空额若续增，可能「空军」想进一步推低，加上有消息跟进，只要继续有次按坏消息公布，大家原来乐观的气氛也会被冷却，况且指数若于明年初处低位，可为来年回报设定较低基础，基金经理又怎不齐心合力呢？
至于格老的言论中，除了衰退机会由30%增至50%外，其实新意欠奉，况且翻查资料，若果有留意一些财经专家的意见，多少可预见今日滞胀危机。
今年4月，国际货币基金组织(IMF)首席经济学家穆萨已曾提出，美国经济明显大幅放缓，全球其他地区经济接近甚或高于增长潜力，肯定今明两年全球经济增长恐放慢，但美国经济在明年陷入衰退机会比先前估计略高，但不会高于格老当时所估计的30%，最有可能出现的情况是温和的滞胀。
对国际财经独具视野的王冠一兄，于今年4月已提出美国经济隐现滞胀情况，至于有「末日博士」称号的麦嘉华于5月已曾质疑美国的通胀计算方法，认为实际数字或较政府公布的为高，可见当地已陷入滞胀年代。以上所见，其实早有人吹响警号，只是大家浸淫在股市屡创新高的亢奋状态之中，未有察觉而已。
(12月18日刊于《am730》)
恒指早段已跌穿27000点，本来在26800点顶住，轻微回升，可惜无力推上，反而掉头再插，下午复市更即挫200点，至于期指全日更跌逾1000点，较现货再低水约100点。地产股之前捧上天，今日就接近打回原形。
未知九龙仓(004)管理层是否如此未卜先知，以每股30元作供股价，昨日该股跌幅为蓝筹之冠，大泻9.26%至39.2元收市。要注意的是，尾市还有两宗大手成交，以每股39和39.05元各沽4.3万和4.2万股，涉资各达逾160万元，莫非大户续看淡，否则为何如此不计成本地先走货？
另一个须注意的因素是，大市沽空情况好像有回升迹象。上周四(13日)，港股沽空总额突破100亿元，经最后修订后为107亿元，随后于上周五，被沽空股份为306只，所涉沽空额则显著回落至75.7亿元。
不过，昨日港股沽空额却较上周五微增至77.45亿元，而更重要的是所涉沽空股份降至263只，可见火力逐渐集中在部分股份。蓝筹当然不能幸免，港交所 (388)所涉沽空金额最大，达约5.3亿元，至于两只蓝筹地产股长江实业(001)和新鸿基地产(016)沽空额也分别逾4.89亿和2.47亿元，而被市场看淡的汇丰控股(005)沽空额也有逾3.3亿元。
沽空额若续增，可能「空军」想进一步推低，加上有消息跟进，只要继续有次按坏消息公布，大家原来乐观的气氛也会被冷却，况且指数若于明年初处低位，可为来年回报设定较低基础，基金经理又怎不齐心合力呢？
至于格老的言论中，除了衰退机会由30%增至50%外，其实新意欠奉，况且翻查资料，若果有留意一些财经专家的意见，多少可预见今日滞胀危机。
今年4月，国际货币基金组织(IMF)首席经济学家穆萨已曾提出，美国经济明显大幅放缓，全球其他地区经济接近甚或高于增长潜力，肯定今明两年全球经济增长恐放慢，但美国经济在明年陷入衰退机会比先前估计略高，但不会高于格老当时所估计的30%，最有可能出现的情况是温和的滞胀。
对国际财经独具视野的王冠一兄，于今年4月已提出美国经济隐现滞胀情况，至于有「末日博士」称号的麦嘉华于5月已曾质疑美国的通胀计算方法，认为实际数字或较政府公布的为高，可见当地已陷入滞胀年代。以上所见，其实早有人吹响警号，只是大家浸淫在股市屡创新高的亢奋状态之中，未有察觉而已。
(12月18日刊于《am730》)
组合方略（７）陆羽仁
2007/12/18
美股又插，道指昨日再大跌１７２点，跌幅１．３％，跌至１３１６７点，表面看无什特别原因，只是能源股怕美国衰退带头下跌。美股下跌的时间比想像中快�少少，速度亦急，又会拖住港股向下。
好多朋友问港股跌到乜位见底，上月２２日的２５８６２点显然不是底，所以唔好�快去捞底。若大陆股市无重大利好消息，港股大方向跟美股，道指在下次联储局议息期前（即明年１月３０日），又会再试短期低位１２８００点，未见到道指跌到这些水平，唔好估港股见底，正路估道指在１月初会试低位，如果唔系更加早o既话，所以在此之前，唔好估恒指已见底。明年第一季估计恒指会在２３０００点至３００００点间炒作，炒作区间下移，回到较「正常」的水位，基本上是外资大户玩惯的巨型波幅。会唔见２３０００点，先要看呢个月穿唔穿上月低位２５８６２点，如轻易跌穿，已确认一个月比一个月低的走势，下个月有机会试低位，如果今个月唔穿上月低位，未来的低位可以睇高少少。若果未来一两个月真系不幸跌到２３０００点、甚至跌穿时，就要看是暴跌式穿位还是插插吓穿位，才能判定是否股灾。
来这里看文章的朋友，心态千百样，有些好短炒，有些极长揸，但现时的市况，虽然不能排除有反弹，但明年初美股试底的压力又至，除非好短炒，唔系好难博。
昨日讲到低风险投资，最多人会谂的是在低位买强势股票，但这也是最难做到的事情。股市指数愈高，低风险的投资机会愈少，但指数回落后，低风险的投资机会增多，在３００００点买股票的风险很高，只能投机短炒，若果真系跌到２３０００点，会安全�，万一跌到２１０００点，更加安全，但跌到这些水平时，你的感觉会觉得好唔安全，好唔敢买，反而在３００００点你会放心买。股民的习惯系�，愈低风险，愈唔敢买。
你可能会问，若未来一，两个月真系跌到２３０００点的时候，怎知不是股灾呢？股灾来时有个样。远的不说，８７股灾，９７股灾，２０００年科技股之灾，有些特点，第一，主要是外来因素，好多时是美股成灾所带动，当然今天香港也要留意大陆股有无灾。第二，股灾的跌幅一来就好惊人，以港股计，一开始一日就跌一、两成，甚至可以一日跌三成，比较少是慢跌，以现时恒指的点数计，一日要跌三千点、五千点，见到�既跌幅就应该股灾到，无得唔走。
当然，即使在真正的低位捞货，还是分注入较好，一边入一边判断有无大灾难在前面，而且捞完亦要认真睇睇使唔使止蚀，若到位止蚀，可以先打靶，低位再买。
低位买股始终有一定风险，但风险与回报亦成比例，如果真是在低位买到龙头强势股，一年两三成回报不难达到，但由于低买龙头股不易做到，或者不易把握到好价位，所以控制这种投资风险的最好方法，还是控制注码，例如以一个４０岁以下的「青年投资者」计（香港的杰出青年参赛标准好似系４０岁以下，所以这个年龄之下视为青年），这样低买高卖的高风险投资，可以占一半，年纪愈轻，比例可以愈高。控制较高险部份投资的比例，等如主动把自己降级，我觉得陆运会可以分初级组、中级组、低级组，买股票亦一样，新仔投资，应该参加低级组，风险少�，回报亦都少�，但好多新仔一入市就加入高级组的游戏，不只买热门股，仲炒窝轮、炒期指、炒期，和高手作赛，风险之高可想而知。
当你自己觉得技巧纯熟，时常可以捕捉到时机，低买高沽，即使是６０、７０岁，就１００％买哂热门股都唔拘，自认有高级组的身手，不妨玩高级组的游戏。不过我可以�讲，低买高卖是所有买股人的目标，但多数人做唔到，有时做到只因为大市好，或者那时好运而矣，所以控制这些投资的比例，自愿降低比赛组别，牺牲一点回报，就是控制风险的最佳方法。
而组合另外一半，可以买平价优质股，也可以投资一些稳健收息股，明天续谈。
美股又插，道指昨日再大跌１７２点，跌幅１．３％，跌至１３１６７点，表面看无什特别原因，只是能源股怕美国衰退带头下跌。美股下跌的时间比想像中快�少少，速度亦急，又会拖住港股向下。
好多朋友问港股跌到乜位见底，上月２２日的２５８６２点显然不是底，所以唔好�快去捞底。若大陆股市无重大利好消息，港股大方向跟美股，道指在下次联储局议息期前（即明年１月３０日），又会再试短期低位１２８００点，未见到道指跌到这些水平，唔好估港股见底，正路估道指在１月初会试低位，如果唔系更加早o既话，所以在此之前，唔好估恒指已见底。明年第一季估计恒指会在２３０００点至３００００点间炒作，炒作区间下移，回到较「正常」的水位，基本上是外资大户玩惯的巨型波幅。会唔见２３０００点，先要看呢个月穿唔穿上月低位２５８６２点，如轻易跌穿，已确认一个月比一个月低的走势，下个月有机会试低位，如果今个月唔穿上月低位，未来的低位可以睇高少少。若果未来一两个月真系不幸跌到２３０００点、甚至跌穿时，就要看是暴跌式穿位还是插插吓穿位，才能判定是否股灾。
来这里看文章的朋友，心态千百样，有些好短炒，有些极长揸，但现时的市况，虽然不能排除有反弹，但明年初美股试底的压力又至，除非好短炒，唔系好难博。
昨日讲到低风险投资，最多人会谂的是在低位买强势股票，但这也是最难做到的事情。股市指数愈高，低风险的投资机会愈少，但指数回落后，低风险的投资机会增多，在３００００点买股票的风险很高，只能投机短炒，若果真系跌到２３０００点，会安全�，万一跌到２１０００点，更加安全，但跌到这些水平时，你的感觉会觉得好唔安全，好唔敢买，反而在３００００点你会放心买。股民的习惯系�，愈低风险，愈唔敢买。
你可能会问，若未来一，两个月真系跌到２３０００点的时候，怎知不是股灾呢？股灾来时有个样。远的不说，８７股灾，９７股灾，２０００年科技股之灾，有些特点，第一，主要是外来因素，好多时是美股成灾所带动，当然今天香港也要留意大陆股有无灾。第二，股灾的跌幅一来就好惊人，以港股计，一开始一日就跌一、两成，甚至可以一日跌三成，比较少是慢跌，以现时恒指的点数计，一日要跌三千点、五千点，见到�既跌幅就应该股灾到，无得唔走。
当然，即使在真正的低位捞货，还是分注入较好，一边入一边判断有无大灾难在前面，而且捞完亦要认真睇睇使唔使止蚀，若到位止蚀，可以先打靶，低位再买。
低位买股始终有一定风险，但风险与回报亦成比例，如果真是在低位买到龙头强势股，一年两三成回报不难达到，但由于低买龙头股不易做到，或者不易把握到好价位，所以控制这种投资风险的最好方法，还是控制注码，例如以一个４０岁以下的「青年投资者」计（香港的杰出青年参赛标准好似系４０岁以下，所以这个年龄之下视为青年），这样低买高卖的高风险投资，可以占一半，年纪愈轻，比例可以愈高。控制较高险部份投资的比例，等如主动把自己降级，我觉得陆运会可以分初级组、中级组、低级组，买股票亦一样，新仔投资，应该参加低级组，风险少�，回报亦都少�，但好多新仔一入市就加入高级组的游戏，不只买热门股，仲炒窝轮、炒期指、炒期，和高手作赛，风险之高可想而知。
当你自己觉得技巧纯熟，时常可以捕捉到时机，低买高沽，即使是６０、７０岁，就１００％买哂热门股都唔拘，自认有高级组的身手，不妨玩高级组的游戏。不过我可以�讲，低买高卖是所有买股人的目标，但多数人做唔到，有时做到只因为大市好，或者那时好运而矣，所以控制这些投资的比例，自愿降低比赛组别，牺牲一点回报，就是控制风险的最佳方法。
而组合另外一半，可以买平价优质股，也可以投资一些稳健收息股，明天续谈。
跌浪或近尾声？传统智慧能否应验
2007年12月18日 明报 潘志扬
美国上周五公布通胀数据强劲，市场忧虑减息空间会收窄，弱势的港股未有止泻象，恒指低开327点后，全日走势一浪低过一浪。午后日股及A股跌幅扩大，拖累恒指午市挫近千点，本港地产股成为重灾区，令恒指以接近全日低位收市，收报26596点，跌967点，4日累跌2671点，14天RSI回落至38水平。
利率期货显示，美国下月减息机会由早前100%降至80%，维持息口不变则上升至20%，大幅减息预期降温下，昨天连最强势的本地地产股亦撑不住，股份跌幅介乎4%至7%，长实(0001)及新世界(0017)皆跌穿50天线支持。
不过，传统智慧告诉我们，若大市沽到强势股，抛售浪潮或接近尾声，且看今次会否灵验。
美国陷入滞胀危机(即通胀升温，同时经济增长放缓)，联储局一方面要防止通胀升温，另一方面又要纾缓信贷危机，陷于进退维谷境地。
强势股也遭殃 跌浪或近尾声
不过，多数分析认为信贷问题乃联储局头号敌人，未来减息机会仍大。参考美资行大摩的报告，预期明年中前美国会减息75个点子(100点子等于1厘)，香港则会跟随，内地进口食品价格推动下，加上本地住宅租金推动，通胀压力会加大，估计香港会出现实际负利率。
技术上，国企走势较恒指恶劣，国指连跌4日下，昨日最低见15354点，跌破11月22日低位15460点，后市有机会回试15000点关口。至于恒指，料后市会考验100天线(26281点)支持，若失守，下一级重要支持为11月22日低位25861点，与保历加通道下轴(26070点)位置接近。
中移动估值合理 捞底首选
若恒指回至26000点，预测市盈率则降至17倍楼下，应可吸引长线基金入市吸纳，惟大市最大问题是缺乏信心，故现时很难说是否「跌够」，若阁下对后市有信心，可以部署「捞底」第一注，首选对象仍属中移动(0941)。
此股每月公布数据皆优异，受次按问题影响亦较微，而股价由早前160元回至133.4元，预测市盈率降至30倍楼下，估值已见合理。
国指跌破11月低位
国指连跌4日，最低见15354点，跌破11月22日低位15460点，后市有机会回试15000点关口。
阿里巴巴(1688)呈三飞乌鸦
阿里巴巴(1688)阴阳烛呈「三飞乌鸦」，股价创上市以来新低，昨日最低曾见25.95元，后市有机会回试25元关口。阿里巴巴昨跌6.95%至26.1元。
中石油(0857)跌破11月低位
中石油(0857)失守11月低位，亦跌穿「长方形」形态，后市量度跌幅可至12元水平。中石油昨跌3.09%，至13.8元。
美国上周五公布通胀数据强劲，市场忧虑减息空间会收窄，弱势的港股未有止泻象，恒指低开327点后，全日走势一浪低过一浪。午后日股及A股跌幅扩大，拖累恒指午市挫近千点，本港地产股成为重灾区，令恒指以接近全日低位收市，收报26596点，跌967点，4日累跌2671点，14天RSI回落至38水平。
利率期货显示，美国下月减息机会由早前100%降至80%，维持息口不变则上升至20%，大幅减息预期降温下，昨天连最强势的本地地产股亦撑不住，股份跌幅介乎4%至7%，长实(0001)及新世界(0017)皆跌穿50天线支持。
不过，传统智慧告诉我们，若大市沽到强势股，抛售浪潮或接近尾声，且看今次会否灵验。
美国陷入滞胀危机(即通胀升温，同时经济增长放缓)，联储局一方面要防止通胀升温，另一方面又要纾缓信贷危机，陷于进退维谷境地。
强势股也遭殃 跌浪或近尾声
不过，多数分析认为信贷问题乃联储局头号敌人，未来减息机会仍大。参考美资行大摩的报告，预期明年中前美国会减息75个点子(100点子等于1厘)，香港则会跟随，内地进口食品价格推动下，加上本地住宅租金推动，通胀压力会加大，估计香港会出现实际负利率。
技术上，国企走势较恒指恶劣，国指连跌4日下，昨日最低见15354点，跌破11月22日低位15460点，后市有机会回试15000点关口。至于恒指，料后市会考验100天线(26281点)支持，若失守，下一级重要支持为11月22日低位25861点，与保历加通道下轴(26070点)位置接近。
中移动估值合理 捞底首选
若恒指回至26000点，预测市盈率则降至17倍楼下，应可吸引长线基金入市吸纳，惟大市最大问题是缺乏信心，故现时很难说是否「跌够」，若阁下对后市有信心，可以部署「捞底」第一注，首选对象仍属中移动(0941)。
此股每月公布数据皆优异，受次按问题影响亦较微，而股价由早前160元回至133.4元，预测市盈率降至30倍楼下，估值已见合理。
国指跌破11月低位
国指连跌4日，最低见15354点，跌破11月22日低位15460点，后市有机会回试15000点关口。
阿里巴巴(1688)呈三飞乌鸦
阿里巴巴(1688)阴阳烛呈「三飞乌鸦」，股价创上市以来新低，昨日最低曾见25.95元，后市有机会回试25元关口。阿里巴巴昨跌6.95%至26.1元。
中石油(0857)跌破11月低位
中石油(0857)失守11月低位，亦跌穿「长方形」形态，后市量度跌幅可至12元水平。中石油昨跌3.09%，至13.8元。
港股早段先跌后回顺 投资者宜增持现金70至80%
2007年12月18日 XFNA
交易员称, 市场继续担心滞胀出现拖累经济, 恒指今早低开81点后, 受地产股及中资股沽压拖累, 初段跌幅曾扩大至逾500点, 其后略为喘稳100天平均线约26,315失而复得, 现守26,400点, 而国指挫逾1%处守15,200关口。
高信投资环球投资首席策略员沈庆洪表示, 市场忧虑经济衰退机会渐增, 美股走势呈现一浪低于一浪, 港股短期属寻底局面, 指数于上次底位25,800点将受严峻考验, 倘能守稳可望双底回升, 反之失守将触发新一轮约2,000点跌浪, 投资者宜持盈保泰, 将现金水平增至70至80%水平。
早上10:47, 恒生指数跌153.50或0.58%, 报26,443.08, 波幅介乎26,093.96-26,515.09, 成交270.14亿港元。 国企指数跌180.24或1.17%, 报15,211.15; 中资企业指数跌80.29或1.39%, 报5,692.79。
地产股续受压, 恒地下滑4.6%或3.1, 报64.4, 信和置业跌4%或0.95, 报24.1, 而太古A跌2.9%, 报99。汇控逆市涨0.6%或0.8, 报131.6, 中移动走软1.4%或1.9, 报131.4。
中资金融股向下, 中寿走低0.8%或0.25, 报38.75, 人保财险挫4.7%, 报9,97, 石油股走淡, 中石油跌1%或0.14, 报13.66, 中海油下滑2.7%, 报11.7。
航空股有沽压, 南方航空下跌5.2%或0.45, 报8.39, 中国国航挫4.7%, 报9.06, 而东方航空下滑2.5%, 报6.14。
交易员称, 市场继续担心滞胀出现拖累经济, 恒指今早低开81点后, 受地产股及中资股沽压拖累, 初段跌幅曾扩大至逾500点, 其后略为喘稳100天平均线约26,315失而复得, 现守26,400点, 而国指挫逾1%处守15,200关口。
高信投资环球投资首席策略员沈庆洪表示, 市场忧虑经济衰退机会渐增, 美股走势呈现一浪低于一浪, 港股短期属寻底局面, 指数于上次底位25,800点将受严峻考验, 倘能守稳可望双底回升, 反之失守将触发新一轮约2,000点跌浪, 投资者宜持盈保泰, 将现金水平增至70至80%水平。
早上10:47, 恒生指数跌153.50或0.58%, 报26,443.08, 波幅介乎26,093.96-26,515.09, 成交270.14亿港元。 国企指数跌180.24或1.17%, 报15,211.15; 中资企业指数跌80.29或1.39%, 报5,692.79。
地产股续受压, 恒地下滑4.6%或3.1, 报64.4, 信和置业跌4%或0.95, 报24.1, 而太古A跌2.9%, 报99。汇控逆市涨0.6%或0.8, 报131.6, 中移动走软1.4%或1.9, 报131.4。
中资金融股向下, 中寿走低0.8%或0.25, 报38.75, 人保财险挫4.7%, 报9,97, 石油股走淡, 中石油跌1%或0.14, 报13.66, 中海油下滑2.7%, 报11.7。
航空股有沽压, 南方航空下跌5.2%或0.45, 报8.39, 中国国航挫4.7%, 报9.06, 而东方航空下滑2.5%, 报6.14。
[港股聚焦]屋漏偏逢连夜雨 环球股灾随时出现
2007年12月18日 中金在线/港股编辑部
在多重因素夹击下，一众炒减息的投资者昨丢盔弃甲，基金大户则大规模出货，港股各类股份几乎全线报跌，其中重灾区包括地产、航运、内房股，以及中资及本地金融股。恒指低开330点后持续向下，全日都不见反弹迹象，午后跌幅加剧，最多跌 1,012点，恒指收报26,596点，大跌967点，跌幅达3.5%；国指跌566点或3.55%，收报15,391点。地产分类指数更泻2,244点，跌幅6.11%，收报34,500。
综合分析员意见，当前困扰大市的不利因素包括：美国通胀上升，令减息预期降低，经济衰退机会上升及出现滞胀；次按问题未见底，可能引发新一轮金融风暴；港汇回软，市场忧虑资金外流；本地银行可能因涉及次按而见红；内地宏调将继续加压；基金年结前先行出货结算。
凯基证券董事邝民彬表示，港股承接了上周的跌势，已连跌4日，由于美国通胀可能升温，令美国有机会出现滞胀，美国减息的机会将大减，正由于此，整整一个月市场对减息的憧憬急速冷却，资金便大规模出货。他预计，港股的回吐还会持续至下周，支持位在26,000点左右，大市要到圣诞节前后才有可能出现反弹，但就算反弹，也会在28,000点出现巨大阻力。
恒丰证券研究部董事林家亨表示，早前本地地产股急升，已严重超买，如新地短短两个多月，已由8月中81港元水平倍升至本月的170港元，地产股早前升幅过急，因此获利回吐压力亦较大。市场预计本月内地会加息，林家亨认为，央行落实加息反而可消除市场忧虑。
农银证券预计恒指在2007年将收在24000-25000点的区间内，因预计美国经济成长放缓，而美国的圣诞销售不太可能出现惊喜；除非美国圣诞期间的销售数据异常强劲，否则港股将难以抵抗地区股市的疲软走势。另外，次按贷款的担忧将不会消除，因此亚洲银行、特别是小型银行可能受到打击。
大福证券资料研究董事杜冠雄表示，港股受累外围及内地宏调忧虑，但指数连跌多日后已呈超卖，预料美国持续减息，及多国央行采取措施挽救信贷危机，对后市无需太过悲观。预计，现水平已离见底不远，投资者可吸纳由顶部累计跌幅逾四成的股份，包括中资资源及航运股，但不可再碰本地及内地地产股及银行股。
另外，港府经济顾问郭国全警告，美国次按问题已经演变为金融风暴，对企业的流动资金造成压力，少数企业更面对资本不足的困境，而欧美市场已意识到问题的严重性，亚洲和发展中国家暂时感受不深。至于次按问题会否蔓延至其它环节或影响香港经济，则要再观察，但绝不能低估情况。
美国上周公布的十一月份消费物价指数为百分之零点八，核心通胀为百分之零点三，均高出市场预期，市场关注美联储局在通胀压力日渐上升下，进一步下调息率空间有限，次按、信贷危机最终失控的机会大增。前美国联储局主席林格斯潘也唱淡经济前景，衰退机会增加至五成之外，美国也现滞胀的危机。换言之，明年美国经济与楼市会比今年更差。从全球股市愈跌愈急走势来看，反映出减息与注资的手段已发挥不出作用，市场信心正在动摇，当次按、信贷危机失控，环球股市可以忽然发生股灾。
美股昨晚又再跌逾1%，纳斯达克指数更在微软及雅虎领跌下挫2.32%，收报2574.46点，第一上海策略员叶尚志认为，港股今日即使低开亦可倒升数百点收市。叶尚志指，由上周二因内地CPI数据超出预期，市场担忧内地加息开始，已令恒指及国指分别跌去2600点及2000点，而内地亦迟迟未有动作，他认为市场短期已消化有关负面消息，今日港股再跌反是入市时机，首选吸纳本地地产股、消费类以及银行类股份。
在多重因素夹击下，一众炒减息的投资者昨丢盔弃甲，基金大户则大规模出货，港股各类股份几乎全线报跌，其中重灾区包括地产、航运、内房股，以及中资及本地金融股。恒指低开330点后持续向下，全日都不见反弹迹象，午后跌幅加剧，最多跌 1,012点，恒指收报26,596点，大跌967点，跌幅达3.5%；国指跌566点或3.55%，收报15,391点。地产分类指数更泻2,244点，跌幅6.11%，收报34,500。
综合分析员意见，当前困扰大市的不利因素包括：美国通胀上升，令减息预期降低，经济衰退机会上升及出现滞胀；次按问题未见底，可能引发新一轮金融风暴；港汇回软，市场忧虑资金外流；本地银行可能因涉及次按而见红；内地宏调将继续加压；基金年结前先行出货结算。
凯基证券董事邝民彬表示，港股承接了上周的跌势，已连跌4日，由于美国通胀可能升温，令美国有机会出现滞胀，美国减息的机会将大减，正由于此，整整一个月市场对减息的憧憬急速冷却，资金便大规模出货。他预计，港股的回吐还会持续至下周，支持位在26,000点左右，大市要到圣诞节前后才有可能出现反弹，但就算反弹，也会在28,000点出现巨大阻力。
恒丰证券研究部董事林家亨表示，早前本地地产股急升，已严重超买，如新地短短两个多月，已由8月中81港元水平倍升至本月的170港元，地产股早前升幅过急，因此获利回吐压力亦较大。市场预计本月内地会加息，林家亨认为，央行落实加息反而可消除市场忧虑。
农银证券预计恒指在2007年将收在24000-25000点的区间内，因预计美国经济成长放缓，而美国的圣诞销售不太可能出现惊喜；除非美国圣诞期间的销售数据异常强劲，否则港股将难以抵抗地区股市的疲软走势。另外，次按贷款的担忧将不会消除，因此亚洲银行、特别是小型银行可能受到打击。
大福证券资料研究董事杜冠雄表示，港股受累外围及内地宏调忧虑，但指数连跌多日后已呈超卖，预料美国持续减息，及多国央行采取措施挽救信贷危机，对后市无需太过悲观。预计，现水平已离见底不远，投资者可吸纳由顶部累计跌幅逾四成的股份，包括中资资源及航运股，但不可再碰本地及内地地产股及银行股。
另外，港府经济顾问郭国全警告，美国次按问题已经演变为金融风暴，对企业的流动资金造成压力，少数企业更面对资本不足的困境，而欧美市场已意识到问题的严重性，亚洲和发展中国家暂时感受不深。至于次按问题会否蔓延至其它环节或影响香港经济，则要再观察，但绝不能低估情况。
美国上周公布的十一月份消费物价指数为百分之零点八，核心通胀为百分之零点三，均高出市场预期，市场关注美联储局在通胀压力日渐上升下，进一步下调息率空间有限，次按、信贷危机最终失控的机会大增。前美国联储局主席林格斯潘也唱淡经济前景，衰退机会增加至五成之外，美国也现滞胀的危机。换言之，明年美国经济与楼市会比今年更差。从全球股市愈跌愈急走势来看，反映出减息与注资的手段已发挥不出作用，市场信心正在动摇，当次按、信贷危机失控，环球股市可以忽然发生股灾。
美股昨晚又再跌逾1%，纳斯达克指数更在微软及雅虎领跌下挫2.32%，收报2574.46点，第一上海策略员叶尚志认为，港股今日即使低开亦可倒升数百点收市。叶尚志指，由上周二因内地CPI数据超出预期，市场担忧内地加息开始，已令恒指及国指分别跌去2600点及2000点，而内地亦迟迟未有动作，他认为市场短期已消化有关负面消息，今日港股再跌反是入市时机，首选吸纳本地地产股、消费类以及银行类股份。
黄国英：港股料见底部 建议趁低迷出击
2007年12月18日 明报
昨晚花旗降多间银行评级令金融股下跌，继续拖垮美股表现，市场忧虑次按问题的严重性扩大，不过今日亚洲区股市比预期跌幅少，并有回稳迹象。
今早恒指稍为高开后，便随即回落，跌幅更是比预期中大，恒指下跌至接近26,000点，而国企指数更跌穿15,000点，在亚洲股市及A股并没有特别恶化，港股竟然可以跌这么多，却有点过份，幸好在低位有反弹，看来已见了底部，而股票亦有买盘支持，气氛稍为转好。
建议可趁现时市况低迷，以股票或认购期权为出击工具，如果想冒险一些，在26,500入市，以今日的低位26,100止蚀，目标为27,000。上一次的支持位是26,000点，此水平最为关键，万一失守的话，市场气氛会变得很淡，弱势便会持续，人心低迷，要反攻便相当困难，唯一的策略是有减持股票。
昨晚花旗降多间银行评级令金融股下跌，继续拖垮美股表现，市场忧虑次按问题的严重性扩大，不过今日亚洲区股市比预期跌幅少，并有回稳迹象。
今早恒指稍为高开后，便随即回落，跌幅更是比预期中大，恒指下跌至接近26,000点，而国企指数更跌穿15,000点，在亚洲股市及A股并没有特别恶化，港股竟然可以跌这么多，却有点过份，幸好在低位有反弹，看来已见了底部，而股票亦有买盘支持，气氛稍为转好。
建议可趁现时市况低迷，以股票或认购期权为出击工具，如果想冒险一些，在26,500入市，以今日的低位26,100止蚀，目标为27,000。上一次的支持位是26,000点，此水平最为关键，万一失守的话，市场气氛会变得很淡，弱势便会持续，人心低迷，要反攻便相当困难，唯一的策略是有减持股票。
Monday, December 17, 2007
记者新跑道
年尾人人有位就转，金融行业及监管机构亦不例外。证监会传讯部有两名大员早前已先后转职，其中一个转投中资背景的金融机构。最近有传媒话，连该部门阿头都另谋高就，可见市旺程度，相信证监会又要头痛物色替补人选了。
另外，传媒人继续走入金融业。或许过去多名记者成功转型，例子就好像在《am730》出现的张敏华和赵海珠，一个投入银行怀抱，一个加盟轮商大本营，表现均出色。
有亚洲电视财经新闻部的记者刘茸，最近已经获中信嘉华银行聘用，转行做企业传讯的工作。由于早已习惯在幕前出镜，可谓见惯大场面，应付新职位自然是绰绰有余。不过，有收费电视的财经台的员工却脱离与传媒打交道的路径，转行一条全新事业大道，就是进入近年相当热门的私人银行(private bank)部门也。
一般而言，若果选择做卖方(sell-side)的宾架，就是将手上产品包装好，然后在市场落力推销，销售愈成功，所获佣金自然随之而上。至于做买方(buy-side)的宾架，就好像投资银行和私人银行服务，客户付出钞票，宾架的职责就要帮客户的资产增值，故需要精确的分析，然后将资金投入，倘若表现对办，甚至比内部所定目标的回报为佳，不但有固定薪酬，还可分享额外的奖金，至于那一种较合适，恐怕除了性格外，还有看看对事业的野心有多大。
近年财经资讯吃香，加上网上也积极发展财经新闻资讯服务，像收费电视设立财经频道外，报纸传媒今年也着力开拓即时新闻，甚至因应上网速度提升，索性开设网上视频节目，又有画面又有声，务求增加浏览量，希望在收费报纸业务以外，增加多一项业务收入，好向股东交代，结果令市场增添一批生力军。银行当然不放过这类有财经基础的人材，除利诱外，上班时间较稳定等客观优势，也会令年轻人重新思考前路。�中怡想知道的是，经常出镜的记者，日后处理客户关系时，是否真的有着数呢？
�中怡虽然不清楚内地传媒中人是否同样吃香，但与香港的电讯界朋友谈起，多少反映内地的银行业发展速度同样惊人。朋友原来早年在内地主力开拓电话服务中心业务，用「开荒牛」去形容也不为过，从培训人员，建立中文操作系统，甚至员工膳食也要兼顾(如购置多个微波炉供他们将带回公司的饭�翻热)，建立起数百人的队伍。
朋友话今年内地银行大力扩张，特别是理财产品，所以也打电话中心主意，希望透过电话做促销，而最快扩充规模的方法，当然是高薪挖角，甚至出价高一倍也在所不惜，因为销售回报相对不差，哪怕增加成本，而且银行之间竞争激烈，更要争分夺秒，所以要留人绝不容易。
(12月17日刊于《am730》)
另外，传媒人继续走入金融业。或许过去多名记者成功转型，例子就好像在《am730》出现的张敏华和赵海珠，一个投入银行怀抱，一个加盟轮商大本营，表现均出色。
有亚洲电视财经新闻部的记者刘茸，最近已经获中信嘉华银行聘用，转行做企业传讯的工作。由于早已习惯在幕前出镜，可谓见惯大场面，应付新职位自然是绰绰有余。不过，有收费电视的财经台的员工却脱离与传媒打交道的路径，转行一条全新事业大道，就是进入近年相当热门的私人银行(private bank)部门也。
一般而言，若果选择做卖方(sell-side)的宾架，就是将手上产品包装好，然后在市场落力推销，销售愈成功，所获佣金自然随之而上。至于做买方(buy-side)的宾架，就好像投资银行和私人银行服务，客户付出钞票，宾架的职责就要帮客户的资产增值，故需要精确的分析，然后将资金投入，倘若表现对办，甚至比内部所定目标的回报为佳，不但有固定薪酬，还可分享额外的奖金，至于那一种较合适，恐怕除了性格外，还有看看对事业的野心有多大。
近年财经资讯吃香，加上网上也积极发展财经新闻资讯服务，像收费电视设立财经频道外，报纸传媒今年也着力开拓即时新闻，甚至因应上网速度提升，索性开设网上视频节目，又有画面又有声，务求增加浏览量，希望在收费报纸业务以外，增加多一项业务收入，好向股东交代，结果令市场增添一批生力军。银行当然不放过这类有财经基础的人材，除利诱外，上班时间较稳定等客观优势，也会令年轻人重新思考前路。�中怡想知道的是，经常出镜的记者，日后处理客户关系时，是否真的有着数呢？
�中怡虽然不清楚内地传媒中人是否同样吃香，但与香港的电讯界朋友谈起，多少反映内地的银行业发展速度同样惊人。朋友原来早年在内地主力开拓电话服务中心业务，用「开荒牛」去形容也不为过，从培训人员，建立中文操作系统，甚至员工膳食也要兼顾(如购置多个微波炉供他们将带回公司的饭�翻热)，建立起数百人的队伍。
朋友话今年内地银行大力扩张，特别是理财产品，所以也打电话中心主意，希望透过电话做促销，而最快扩充规模的方法，当然是高薪挖角，甚至出价高一倍也在所不惜，因为销售回报相对不差，哪怕增加成本，而且银行之间竞争激烈，更要争分夺秒，所以要留人绝不容易。
(12月17日刊于《am730》)
组合方略（６） 陆羽仁
2007/12/17
股市愈高，�食愈难，这是千古不变的道理，在年几前恒指１７０００点的时候，我讲过投资组合，那时感觉很轻松，我记得当时大约系�讲，买股从买汇丰（０００５）开始，汇丰变成一只上落股的趋势几明显，所以当时我话想赚多少少，买汇丰不妨进出一下，一年收息加赚差价，１０％回报不难达到；要求高一点，就在组合中加一半红色巨股，随时有１０几、２０％回报；若想博得尽�，全部买红色�，一年２０％回报有可能。
其实设计投资组合，有一个重要原则，就系要先考虑自己能承受多少风险，即系你能承受多大损失，这个原则比考虑自己想得到多少回报更重要；在现实生活里，风险和回报成正比，想要高回报，就要冒高风险。
一年多前讲投资组合时，没有太多强调风险，不是风险不重要，而是那时的市况风险相对不高，稍加留意即可。但到今时今日，恒指已处于２７０００点的水平，虽然高处未算高，但不能不叫大家更加要重视风险。
如果是公司去投资买股票，一定要年年计数，控制风险的要求更高，私人投资宽松一些，可以唔年年以市价计现值，但买股票即使忍得渠跌，亦要渠将来有机会上得番入货价才可接受，举一个例，如果我今日１３３．６元买汇丰，虽然明知渠有次按问题，明知渠美国业务较多，但估渠衰起上来大跌，跌穿埋１００元，过几年渠都会上番１３３．６元，唔会好似美国�间安然，或者英国间霸菱�样，从地球上消失，假设买完汇丰衰足５年，５年后股价跌完升番上１３３．６元，计番每年收的４厘息，�今回报仍有４厘（记住这不是对汇丰的投资建议），�样都叫做相对安全。
若先从安全的投资组合、或者组合的安全部份开始，就要想想那一些是比较安全的股份，遇上股灾都跌唔死的股份，让这些股份成为组合的一部份，赚取比较微薄的回报，但却可以换来安全，投资这些股票会拉低组合的整体回报率，但同时会降低风险率。
但要找这些股票，并不容易，记得网友myself讲过自输钱的例子，��讲：「小弟有赚少少、输多多既经验。之前输过在电盈(8)、有线宽频( 1097)[股价及相关新闻] 、中芯(981)[股价及相关新闻] ，全部输超过50%，输大钱，因为炒股唔识止蚀，以为投资股票梗系要长线架啦，果时心谂：「毕菲特都系长揸赚大钱啦！短期波幅唔使理，我系长线投资者！」，结果真系好长线，电盈揸7年(输8成)，有线揸6年(输9成)，中芯好的，揸2年输6成。当你买入只股，得番2成钱，你就会觉得沽都无谓，真系可以好长线�持有o架。自己唔了解只股，高价买错股唔肯认，用投资的心态去投机，真系抵输！ 」
你睇番Myself买的股票，虽然都曾经系热门股，但唔可以话系纯炒股，有线刚上市时前景好亮丽，中芯上市后跌�一半时好多人都话见底，电盈更加唔使讲，由２８元高位跌下来（曾经５合１，以现价计是１４０元），跌落来时每一段都有人话好抵好抵。这三只股，都有可能永远上唔番myself买的股价，派息又唔系多，若组合�了这些股票做胆，都会几惨。
Myself话自己「用投资的心态去投机」，的确无错，他不是想去买纯炒股，只是在价位好高、炒味几浓时买「实业股」，结果可能比买炒股更惨，因为买炒股你懂得止蚀，买有大生意做紧的公司，你对渠有信心，觉得跌�会升番，就不会去止蚀。
网友按基本因素睇公司，但对那些行业的情况不太了解，如电盈和有线，在最亮丽的时候，就是他们开始失去垄断或近似垄断地位的时候。当年电盈前身香港电讯接受港府赔钱几十亿，提早结�国际通讯（IDD）的专营权，早已进入战国时代，当时的母公司英国大东睇透呢个局，所以才愿意把生金蛋的鹅高价卖给小小超。
而有线宽频做有线电视虽不是专营，但其他其个竞争者放弃经营，搞到有线在一个阶段享有等同专营的地位，但由于不是真正专营，政府随时可以再发牌，地位本已脆弱，生意一好赚就易吸引对手入局；后来电盈和城市电讯睇到法律漏洞，用电讯网做收费电视，连有线电视牌费都唔使俾，电盈一开始推出Now TV，有视电视的恶性竞争时代马上开始，有线宽频就无运行，股票死得。而中芯则是台湾同业在内地的移殖体，上市时没有经营往绩，即使上市后一段时间，它能否长期在行业生根，仍未清淅，风险更大。散户唔系做这些行业的生意，即使想研究基本因素，都只睇到目前的数字，好难睇得通行业的大势变化，所以好易入错货。
所以要为稳健组合�只股责仓，并不容易，过去可以�汇丰，而家汇丰因次按问题风险上升，可能也不是低风险的选择了。
（明天续谈低风险股）
股市愈高，�食愈难，这是千古不变的道理，在年几前恒指１７０００点的时候，我讲过投资组合，那时感觉很轻松，我记得当时大约系�讲，买股从买汇丰（０００５）开始，汇丰变成一只上落股的趋势几明显，所以当时我话想赚多少少，买汇丰不妨进出一下，一年收息加赚差价，１０％回报不难达到；要求高一点，就在组合中加一半红色巨股，随时有１０几、２０％回报；若想博得尽�，全部买红色�，一年２０％回报有可能。
其实设计投资组合，有一个重要原则，就系要先考虑自己能承受多少风险，即系你能承受多大损失，这个原则比考虑自己想得到多少回报更重要；在现实生活里，风险和回报成正比，想要高回报，就要冒高风险。
一年多前讲投资组合时，没有太多强调风险，不是风险不重要，而是那时的市况风险相对不高，稍加留意即可。但到今时今日，恒指已处于２７０００点的水平，虽然高处未算高，但不能不叫大家更加要重视风险。
如果是公司去投资买股票，一定要年年计数，控制风险的要求更高，私人投资宽松一些，可以唔年年以市价计现值，但买股票即使忍得渠跌，亦要渠将来有机会上得番入货价才可接受，举一个例，如果我今日１３３．６元买汇丰，虽然明知渠有次按问题，明知渠美国业务较多，但估渠衰起上来大跌，跌穿埋１００元，过几年渠都会上番１３３．６元，唔会好似美国�间安然，或者英国间霸菱�样，从地球上消失，假设买完汇丰衰足５年，５年后股价跌完升番上１３３．６元，计番每年收的４厘息，�今回报仍有４厘（记住这不是对汇丰的投资建议），�样都叫做相对安全。
若先从安全的投资组合、或者组合的安全部份开始，就要想想那一些是比较安全的股份，遇上股灾都跌唔死的股份，让这些股份成为组合的一部份，赚取比较微薄的回报，但却可以换来安全，投资这些股票会拉低组合的整体回报率，但同时会降低风险率。
但要找这些股票，并不容易，记得网友myself讲过自输钱的例子，��讲：「小弟有赚少少、输多多既经验。之前输过在电盈(8)、有线宽频( 1097)[股价及相关新闻] 、中芯(981)[股价及相关新闻] ，全部输超过50%，输大钱，因为炒股唔识止蚀，以为投资股票梗系要长线架啦，果时心谂：「毕菲特都系长揸赚大钱啦！短期波幅唔使理，我系长线投资者！」，结果真系好长线，电盈揸7年(输8成)，有线揸6年(输9成)，中芯好的，揸2年输6成。当你买入只股，得番2成钱，你就会觉得沽都无谓，真系可以好长线�持有o架。自己唔了解只股，高价买错股唔肯认，用投资的心态去投机，真系抵输！ 」
你睇番Myself买的股票，虽然都曾经系热门股，但唔可以话系纯炒股，有线刚上市时前景好亮丽，中芯上市后跌�一半时好多人都话见底，电盈更加唔使讲，由２８元高位跌下来（曾经５合１，以现价计是１４０元），跌落来时每一段都有人话好抵好抵。这三只股，都有可能永远上唔番myself买的股价，派息又唔系多，若组合�了这些股票做胆，都会几惨。
Myself话自己「用投资的心态去投机」，的确无错，他不是想去买纯炒股，只是在价位好高、炒味几浓时买「实业股」，结果可能比买炒股更惨，因为买炒股你懂得止蚀，买有大生意做紧的公司，你对渠有信心，觉得跌�会升番，就不会去止蚀。
网友按基本因素睇公司，但对那些行业的情况不太了解，如电盈和有线，在最亮丽的时候，就是他们开始失去垄断或近似垄断地位的时候。当年电盈前身香港电讯接受港府赔钱几十亿，提早结�国际通讯（IDD）的专营权，早已进入战国时代，当时的母公司英国大东睇透呢个局，所以才愿意把生金蛋的鹅高价卖给小小超。
而有线宽频做有线电视虽不是专营，但其他其个竞争者放弃经营，搞到有线在一个阶段享有等同专营的地位，但由于不是真正专营，政府随时可以再发牌，地位本已脆弱，生意一好赚就易吸引对手入局；后来电盈和城市电讯睇到法律漏洞，用电讯网做收费电视，连有线电视牌费都唔使俾，电盈一开始推出Now TV，有视电视的恶性竞争时代马上开始，有线宽频就无运行，股票死得。而中芯则是台湾同业在内地的移殖体，上市时没有经营往绩，即使上市后一段时间，它能否长期在行业生根，仍未清淅，风险更大。散户唔系做这些行业的生意，即使想研究基本因素，都只睇到目前的数字，好难睇得通行业的大势变化，所以好易入错货。
所以要为稳健组合�只股责仓，并不容易，过去可以�汇丰，而家汇丰因次按问题风险上升，可能也不是低风险的选择了。
（明天续谈低风险股）
黄国英：依然偏向逆市趁低造好
2007年12月17日 明报
美国通胀数据强劲，市场认为减息的机会降低，令上周五美股再度急跌，不过港股的预托证券在尾市跌势转急时并未跟随，今早亚洲区股市虽然下跌，但跌幅不大，可能累积下跌已不少。估计今日港股应该同样低开，跌幅则有限，周末中央并没有新一轮宏调措施出台，在低位应有些支持，可是在没有特别的利好消息下，上升动力亦相对有限。
短期不算明朗，正路是反复偏淡的局面，依然偏向逆市趁低造好，入市的话，应以期权及股票作出击工具，相对期指较为安全，这两三天内要有起色，否则弱势持续，人心低迷，届时要反攻便相当困难。至于股份方面，上周部分本地银行，受任总的言论所累，股价大跌，实质上打击应该有限，应是机会趁低收集，预计稍后情绪转稳，将大幅收复失地。
美国通胀数据强劲，市场认为减息的机会降低，令上周五美股再度急跌，不过港股的预托证券在尾市跌势转急时并未跟随，今早亚洲区股市虽然下跌，但跌幅不大，可能累积下跌已不少。估计今日港股应该同样低开，跌幅则有限，周末中央并没有新一轮宏调措施出台，在低位应有些支持，可是在没有特别的利好消息下，上升动力亦相对有限。
短期不算明朗，正路是反复偏淡的局面，依然偏向逆市趁低造好，入市的话，应以期权及股票作出击工具，相对期指较为安全，这两三天内要有起色，否则弱势持续，人心低迷，届时要反攻便相当困难。至于股份方面，上周部分本地银行，受任总的言论所累，股价大跌，实质上打击应该有限，应是机会趁低收集，预计稍后情绪转稳，将大幅收复失地。
黄国英：依然偏向逆市趁低造好
2007年12月17日 明报
美国通胀数据强劲，市场认为减息的机会降低，令上周五美股再度急跌，不过港股的预托证券在尾市跌势转急时并未跟随，今早亚洲区股市虽然下跌，但跌幅不大，可能累积下跌已不少。估计今日港股应该同样低开，跌幅则有限，周末中央并没有新一轮宏调措施出台，在低位应有些支持，可是在没有特别的利好消息下，上升动力亦相对有限。
短期不算明朗，正路是反复偏淡的局面，依然偏向逆市趁低造好，入市的话，应以期权及股票作出击工具，相对期指较为安全，这两三天内要有起色，否则弱势持续，人心低迷，届时要反攻便相当困难。至于股份方面，上周部分本地银行，受任总的言论所累，股价大跌，实质上打击应该有限，应是机会趁低收集，预计稍后情绪转稳，将大幅收复失地。
美国通胀数据强劲，市场认为减息的机会降低，令上周五美股再度急跌，不过港股的预托证券在尾市跌势转急时并未跟随，今早亚洲区股市虽然下跌，但跌幅不大，可能累积下跌已不少。估计今日港股应该同样低开，跌幅则有限，周末中央并没有新一轮宏调措施出台，在低位应有些支持，可是在没有特别的利好消息下，上升动力亦相对有限。
短期不算明朗，正路是反复偏淡的局面，依然偏向逆市趁低造好，入市的话，应以期权及股票作出击工具，相对期指较为安全，这两三天内要有起色，否则弱势持续，人心低迷，届时要反攻便相当困难。至于股份方面，上周部分本地银行，受任总的言论所累，股价大跌，实质上打击应该有限，应是机会趁低收集，预计稍后情绪转稳，将大幅收复失地。
香港早上收市：圣诞后才有明显方向 投资者宜戒急用忍
2007年12月17日 XFNA
交易员称, 港股早市持续受压, 市场担心减息空间收窄及内地宏调, 恒指今早低开327点后, 受地产股及中资股拖累, 早段曾急挫逾800点至26,694点, 其后退守至26,850点, 国指则处15,550点。
华富嘉洛投资策略师吴家顺表示, 港股早市跌逾600点及失守二万七关口, 主要受市场担心通胀高企收窄减息空间及内地收紧贷款, 影响市场资金流动性, 大市短期仍会反复上落, 至圣诞节后才有明显方向, 投资者目前宜「戒急用忍」, 待明年初才分段吸纳中资银行股。
恒生指数早上收市跌667.10或2.42%, 报26,896.54, 波幅介乎26,694.80-27,245.51, 成交额578.20亿港元。 国企指数跌375.77或2.35%, 报15,581.69; 中资企业指数跌133.77或2.25%, 报5,820.99。
地产股成跌市重灾区, 恒隆地产挫6.7%或2.3, 报32.25, 恒地跌7.6%或5.6, 报67.7, 新地跌5.2%或8.2, 报151.1, 蓝筹股方面, 汇控走软1.4%或1.8, 报131.8, 中移动下滑2%或2.7, 报134.5。
中资金融股向下, 中寿曾失守40关, 收40.25跌1%或0.4, 最低造39.65, 人保财险挫6%, 报10.54, 建行下滑2.5%, 报6.63。
石油股受压, 中海油急滑3.5%或0.44, 报12.18, 中石油跌1.4%, 报14.04; 中石化跌2.15%, 报10.92。
国美电器拟36亿人民币全购大中, 逆市上扬2.4%, 报18.12; 而中国中铁续有支持, 股价涨1.2%或0.1, 报8.39。
食品零售商统一企业中国今首日挂牌, 半日收4.26, 较招股价4.22港元高出0.95%, 最低造3.97及最高造4.32; 同业康师傅下滑2.5%或0.3, 报11.6。
交易员称, 港股早市持续受压, 市场担心减息空间收窄及内地宏调, 恒指今早低开327点后, 受地产股及中资股拖累, 早段曾急挫逾800点至26,694点, 其后退守至26,850点, 国指则处15,550点。
华富嘉洛投资策略师吴家顺表示, 港股早市跌逾600点及失守二万七关口, 主要受市场担心通胀高企收窄减息空间及内地收紧贷款, 影响市场资金流动性, 大市短期仍会反复上落, 至圣诞节后才有明显方向, 投资者目前宜「戒急用忍」, 待明年初才分段吸纳中资银行股。
恒生指数早上收市跌667.10或2.42%, 报26,896.54, 波幅介乎26,694.80-27,245.51, 成交额578.20亿港元。 国企指数跌375.77或2.35%, 报15,581.69; 中资企业指数跌133.77或2.25%, 报5,820.99。
地产股成跌市重灾区, 恒隆地产挫6.7%或2.3, 报32.25, 恒地跌7.6%或5.6, 报67.7, 新地跌5.2%或8.2, 报151.1, 蓝筹股方面, 汇控走软1.4%或1.8, 报131.8, 中移动下滑2%或2.7, 报134.5。
中资金融股向下, 中寿曾失守40关, 收40.25跌1%或0.4, 最低造39.65, 人保财险挫6%, 报10.54, 建行下滑2.5%, 报6.63。
石油股受压, 中海油急滑3.5%或0.44, 报12.18, 中石油跌1.4%, 报14.04; 中石化跌2.15%, 报10.92。
国美电器拟36亿人民币全购大中, 逆市上扬2.4%, 报18.12; 而中国中铁续有支持, 股价涨1.2%或0.1, 报8.39。
食品零售商统一企业中国今首日挂牌, 半日收4.26, 较招股价4.22港元高出0.95%, 最低造3.97及最高造4.32; 同业康师傅下滑2.5%或0.3, 报11.6。
26000应有强大支持 长线投资者现可入市
2007年12月17日 大福证券
美股去周五再度下跌，亦令东南亚股市全面下挫。港股早段力守27000点水平，10点半后沽压加大，恒指曾一度跌至26695，中午恒指收26892(-672)，国企指数也跌380点。
蓝筹股全面下挫，地产股获利回吐较大，长实(1)跌6.60、信和(83)跌1.30、恒隆地产(101)跌2.30、九仓(4)跌2.80、新地(16)跌8.20、恒基(12)跌5.55、新世界(17)跌1.70。此外，中财险(2328)跌0.68、鞍钢(347)跌0.70、湖南有色(2626)跌0.21。中远控股(1919)跌1.30。
大市继续寻底，26000点水平应有强大支持，现阶段跌幅下跌风险不大，长线投资者可趁低吸纳。
美股去周五再度下跌，亦令东南亚股市全面下挫。港股早段力守27000点水平，10点半后沽压加大，恒指曾一度跌至26695，中午恒指收26892(-672)，国企指数也跌380点。
蓝筹股全面下挫，地产股获利回吐较大，长实(1)跌6.60、信和(83)跌1.30、恒隆地产(101)跌2.30、九仓(4)跌2.80、新地(16)跌8.20、恒基(12)跌5.55、新世界(17)跌1.70。此外，中财险(2328)跌0.68、鞍钢(347)跌0.70、湖南有色(2626)跌0.21。中远控股(1919)跌1.30。
大市继续寻底，26000点水平应有强大支持，现阶段跌幅下跌风险不大，长线投资者可趁低吸纳。
娥姐讲股：12.17日大市分析
2007年12月17日
美国上周五公布消费物价指数按年升4.3%(按月升0.8%)，创2005年9月以来最大升幅，令市场忧虑美国经济陷入衰退的机会增加，带领美股下滑。道指、标普500及纳指分别跌178.11、20.46及32.75点，收13,339.85、1,467.95及2,635.74点。1月份期金每盎司收报795.1美元下跌6.0美元。1月份期油每桶收报91.27美元，下跌0.98美元。经济数据方面，本周将公布美国11月份新屋动工以及密芝根大学消费者信心指数。
港股方面，周末前夕市场忧虑内地宣布宏调影响投资气氛，上周五港股低开后反复偏软，恒指收27,563.64点，跌180.81点，成交跌至1,117.8亿港元；一周计恒指累跌1,278.83点，平均每日成交1,118亿港元。国企指数收报15,957.46 点，跌374.62点，一周累跌1,661.37点。上深证综合指数分别升49.868及升29.49点，收5007.911及1331.737点。
上周五国家统计局公布，今年首11个月中国城镇固定资产投资按年增26.8%至10.06万亿人民币，较1月至10月间按年增幅下降0.1%，但仍略高于市场预期。首11个月，中国房地产开发完成投资2.16万亿人民币，增长31.8%。
相信宏调措施会继续出台以遏抑投资过热情况。此外，在美国次按阴霾仍存加上美国通胀高企令经济风险增加。
鉴于外围因素不稳，料港股表现反复。(南华证券)
美国上周五公布消费物价指数按年升4.3%(按月升0.8%)，创2005年9月以来最大升幅，令市场忧虑美国经济陷入衰退的机会增加，带领美股下滑。道指、标普500及纳指分别跌178.11、20.46及32.75点，收13,339.85、1,467.95及2,635.74点。1月份期金每盎司收报795.1美元下跌6.0美元。1月份期油每桶收报91.27美元，下跌0.98美元。经济数据方面，本周将公布美国11月份新屋动工以及密芝根大学消费者信心指数。
港股方面，周末前夕市场忧虑内地宣布宏调影响投资气氛，上周五港股低开后反复偏软，恒指收27,563.64点，跌180.81点，成交跌至1,117.8亿港元；一周计恒指累跌1,278.83点，平均每日成交1,118亿港元。国企指数收报15,957.46 点，跌374.62点，一周累跌1,661.37点。上深证综合指数分别升49.868及升29.49点，收5007.911及1331.737点。
上周五国家统计局公布，今年首11个月中国城镇固定资产投资按年增26.8%至10.06万亿人民币，较1月至10月间按年增幅下降0.1%，但仍略高于市场预期。首11个月，中国房地产开发完成投资2.16万亿人民币，增长31.8%。
相信宏调措施会继续出台以遏抑投资过热情况。此外，在美国次按阴霾仍存加上美国通胀高企令经济风险增加。
鉴于外围因素不稳，料港股表现反复。(南华证券)
港股午盘：地产股遭全面抛售 累恒指跌穿27000关
2007年12月17日 经济通
美股上周五(１４日)急挫近１８０点，港股今早亦裂口低开３００点，其后在地产股急跌拖累下，指数跌穿２７０００水平，最低见２６６９４，中午收报２６８９６，挫６６７点或２．４％，主板半日成交５７８亿元。国指挫３７５点或２．４％，收１５５８１。
恒地(００１２)挫逾７％，收报６７．７元；恒隆地产(０１０１)跌６．６％，造３２．２５元；九仓(０００４)及新世界(００１７)亦跌超过６％，分别造４０．４元及２５．８元。
中移动(０９４１)软２％，收１３４．５元；汇控(０００５)跌１．４％，造１３１．８元。
美股上周五(１４日)急挫近１８０点，港股今早亦裂口低开３００点，其后在地产股急跌拖累下，指数跌穿２７０００水平，最低见２６６９４，中午收报２６８９６，挫６６７点或２．４％，主板半日成交５７８亿元。国指挫３７５点或２．４％，收１５５８１。
恒地(００１２)挫逾７％，收报６７．７元；恒隆地产(０１０１)跌６．６％，造３２．２５元；九仓(０００４)及新世界(００１７)亦跌超过６％，分别造４０．４元及２５．８元。
中移动(０９４１)软２％，收１３４．５元；汇控(０００５)跌１．４％，造１３１．８元。
[港股聚焦]港股无可奈何花落去 机构唱空之声不绝
2007年12月17日 中金在线/港股编辑部
受到次按问题困扰，联储局减息幅度又逊于市场预期，加上最新公布的美国11月份消费价格指数(CPI)创2年来最快上升纪录影响，美股三大指数上周全周均跌逾2%，单是上周五道指及纳指收市分别跌178点及32点。
市场人士预期，受美股下跌影响，港股本周将继续调整，有机会跌穿27,000点，26,600点有支持，短线在28,300点至28,400点会遇上阻力，预期本周内地不会加息，国企指数有力试17,500点至18,000点。
资深财经评论员黎伟成表示，在美股上周下跌影响下，港股本周调整未完，料今日会跌穿27,000点，26,600点有支持，若市况急转直下，若跌破26,600点，则有机会下试25,800点，对后市带来很大影响，港股短线在28,300点至28,400点会遇上阻力。
另外，凯基证券亚洲营运总裁邝民彬则表示，由于美国次按问题困扰仍存在，加上市场忧虑内地加强宏调力度，港股短期仍有调整压力，预期在26,500点至28,500点上落。
对于从技术面猜测港股是否已经牛去熊来的问题，信诚证券期货表示，确认牛熊需要一段长时间的观察，不能只看短期下跌了多少，因为以道氏理论分析，熊市是"一浪低于一浪"。不过，对比8月底从19400点大升至10月底32000点的大升浪，事实上港股至今没有再创新高。
大福证券表示，上周四大市成交增加至1271亿港元，显示跟进沽盘逐渐增强。"投资者越来越担心美国次贷危机的深化，可能会使全球最大的经济体最终陷入经济衰退，从而可能选择继续获利回吐以锁定利润。"其指出，市场情绪低迷，短期可能会有更多的下跌空间，"这也意味着年底升势可能不会出现。"
道亨证券对上周领跌市场的内地房产股继续看空，指基于政策风险和利率上调的忧虑，内地房产股表现仍将不佳。
敦沛金融进一步指出，市场普遍忧虑中央可能于短期内再推出宏调措施，港股交投估计将转趋淡静。香港重量级投资者郑裕彤亦表示，在美国次贷问题与内地宏调措施影响下，预料恒指短期内会在27000点至30000点间波动，也许要等到2008年股指才有机会突破向上。
就外围市场而言，美股上周五全线下跌，三大指数均跌逾1%，当中道琼斯指数急跌178点。由于较预期强劲的通胀数据触发市场忧虑美联储将放缓减息步伐，加上有报告预期今年圣诞消费市道将是自2002年以来最差，促使零售、金融股遭抛售，在美国挂牌的港股预托证券(ADR)普遍偏软。第一上海分析师叶尚志表示，受美股下跌影响以及在内地加息阴影仍然笼罩之下，周一港股开市将受压，尤其是国企股调整的压力较大，但本地地产股和零售股则预期表现较强。不过，他认为，恒指在27000点应该有较强的支撑。
受到次按问题困扰，联储局减息幅度又逊于市场预期，加上最新公布的美国11月份消费价格指数(CPI)创2年来最快上升纪录影响，美股三大指数上周全周均跌逾2%，单是上周五道指及纳指收市分别跌178点及32点。
市场人士预期，受美股下跌影响，港股本周将继续调整，有机会跌穿27,000点，26,600点有支持，短线在28,300点至28,400点会遇上阻力，预期本周内地不会加息，国企指数有力试17,500点至18,000点。
资深财经评论员黎伟成表示，在美股上周下跌影响下，港股本周调整未完，料今日会跌穿27,000点，26,600点有支持，若市况急转直下，若跌破26,600点，则有机会下试25,800点，对后市带来很大影响，港股短线在28,300点至28,400点会遇上阻力。
另外，凯基证券亚洲营运总裁邝民彬则表示，由于美国次按问题困扰仍存在，加上市场忧虑内地加强宏调力度，港股短期仍有调整压力，预期在26,500点至28,500点上落。
对于从技术面猜测港股是否已经牛去熊来的问题，信诚证券期货表示，确认牛熊需要一段长时间的观察，不能只看短期下跌了多少，因为以道氏理论分析，熊市是"一浪低于一浪"。不过，对比8月底从19400点大升至10月底32000点的大升浪，事实上港股至今没有再创新高。
大福证券表示，上周四大市成交增加至1271亿港元，显示跟进沽盘逐渐增强。"投资者越来越担心美国次贷危机的深化，可能会使全球最大的经济体最终陷入经济衰退，从而可能选择继续获利回吐以锁定利润。"其指出，市场情绪低迷，短期可能会有更多的下跌空间，"这也意味着年底升势可能不会出现。"
道亨证券对上周领跌市场的内地房产股继续看空，指基于政策风险和利率上调的忧虑，内地房产股表现仍将不佳。
敦沛金融进一步指出，市场普遍忧虑中央可能于短期内再推出宏调措施，港股交投估计将转趋淡静。香港重量级投资者郑裕彤亦表示，在美国次贷问题与内地宏调措施影响下，预料恒指短期内会在27000点至30000点间波动，也许要等到2008年股指才有机会突破向上。
就外围市场而言，美股上周五全线下跌，三大指数均跌逾1%，当中道琼斯指数急跌178点。由于较预期强劲的通胀数据触发市场忧虑美联储将放缓减息步伐，加上有报告预期今年圣诞消费市道将是自2002年以来最差，促使零售、金融股遭抛售，在美国挂牌的港股预托证券(ADR)普遍偏软。第一上海分析师叶尚志表示，受美股下跌影响以及在内地加息阴影仍然笼罩之下，周一港股开市将受压，尤其是国企股调整的压力较大，但本地地产股和零售股则预期表现较强。不过，他认为，恒指在27000点应该有较强的支撑。
市场已经消化国内加息 专家料港股下周可反弹
2007年12月14日 汇港通讯
恒指今早曾低见27245点，但午后跌幅收窄，全日波幅为569点，恒生指数全日收报27564点，跌181点，成交总额1121.17亿元，本周恒指下跌4.4%，为五周以来表现最差的一个星期。
时富资产管理联席董事姚浩然表示，大市主要受信心不足所影响，外围环境并不太差，故认为港股沽压过度，若无突发事件，外围又企稳，相信港股下周可反弹，但在28000点水平有阻力。
蓝筹股个别发展，汇控(0005)升0.3%至133.6元，中移动(0941)微跌0.15%至137.2元，即月期指收报27590点，升1点，高水26点，全日成交59951张。
国企股沽压较大，跌幅达2.29%至15957点，而国企金融股指数跌幅亦达2.57%至18419点，内房股在宏调阴影下，合生创展(0754)跌逾10%至21.55元，富力地产(2777)跌逾8%至25.1元(见表)。
姚浩然认为，市场已消化国内加息的因素，故加息反而可以去除疑虑，料国企股指数在15700-15800点有支持。至于内房股近期的沽压，他认为一些 A 股上市的内房股已见反弹，故料在港上市的内房股亦有机会回升。
大市气氛不振，安东油田(3337)首日挂牌，全日收报1.63元，较招股价每股1.88元下跌13.3%，最高报1.81元，最低见1.6元，成交1.313亿股，涉及金额2.197亿元。
股票名称 收市报(元) 跌幅(%)
北京北辰(0588) 4.48 3.45
深圳控股(0604) 5.40 3.57
中国海外(0688) 14.94 4.23
合生创展(0754) 21.55 10.40
华润置地(1109) 15.22 6.63
沿海家园(1124) 1.67 5.11
复地(2337) 4.01 4.07
富力地产(2777) 25.10 8.23
首创置业(2868) 5.00 3.85
雅居乐(3383) 13.20 7.30
绿城中国(3900) 12.38 3.58
越秀投资(0123) 2.20 4.35
上置集团(1207) 1.85 4.64
瑞安房地产(0272) 8.86 4.73
盛高置地(0337) 6.10 6.15
恒指今早曾低见27245点，但午后跌幅收窄，全日波幅为569点，恒生指数全日收报27564点，跌181点，成交总额1121.17亿元，本周恒指下跌4.4%，为五周以来表现最差的一个星期。
时富资产管理联席董事姚浩然表示，大市主要受信心不足所影响，外围环境并不太差，故认为港股沽压过度，若无突发事件，外围又企稳，相信港股下周可反弹，但在28000点水平有阻力。
蓝筹股个别发展，汇控(0005)升0.3%至133.6元，中移动(0941)微跌0.15%至137.2元，即月期指收报27590点，升1点，高水26点，全日成交59951张。
国企股沽压较大，跌幅达2.29%至15957点，而国企金融股指数跌幅亦达2.57%至18419点，内房股在宏调阴影下，合生创展(0754)跌逾10%至21.55元，富力地产(2777)跌逾8%至25.1元(见表)。
姚浩然认为，市场已消化国内加息的因素，故加息反而可以去除疑虑，料国企股指数在15700-15800点有支持。至于内房股近期的沽压，他认为一些 A 股上市的内房股已见反弹，故料在港上市的内房股亦有机会回升。
大市气氛不振，安东油田(3337)首日挂牌，全日收报1.63元，较招股价每股1.88元下跌13.3%，最高报1.81元，最低见1.6元，成交1.313亿股，涉及金额2.197亿元。
股票名称 收市报(元) 跌幅(%)
北京北辰(0588) 4.48 3.45
深圳控股(0604) 5.40 3.57
中国海外(0688) 14.94 4.23
合生创展(0754) 21.55 10.40
华润置地(1109) 15.22 6.63
沿海家园(1124) 1.67 5.11
复地(2337) 4.01 4.07
富力地产(2777) 25.10 8.23
首创置业(2868) 5.00 3.85
雅居乐(3383) 13.20 7.30
绿城中国(3900) 12.38 3.58
越秀投资(0123) 2.20 4.35
上置集团(1207) 1.85 4.64
瑞安房地产(0272) 8.86 4.73
盛高置地(0337) 6.10 6.15
散户储足弹药豪赌 中铁46窝轮登场
2007年12月14日 中金在线/港股编辑部
上周五才上市的中铁(0390)，今日将有46只窝轮齐登场，随着轮商进行对冲活动，正股股价将受影响。事实上，受美国市场动荡及内地宏调的双重压力，港股在踏入11月以来剧烈波动，动辄单日波幅近千点，在风高浪急之下，一向被誉为风险极高的「窝轮」炒卖却有增无减，大市愈是波动，轮民愈是热炒，窝轮成交一度升至约450亿元，占大市成交近35%。市场人士指出，近期窝轮成交急增，除本地散户寄望「刀仔锯大树」之外，「北水」沾手轮场也是一个因素，业内人士估计，当前每日1/3至1/2的窝轮成交额即约200余亿元与北水有关。
中铁今日将有多达46只窝轮一齐登场，而到下周一及周二暂时有7只及1只面世，令中铁上市后首批的窝轮发行量达到54只，打破过往多只新股发行窝轮的纪录。昨日窝轮成交占大市成交比例由周三的27%减至26.4%，成交额335.2亿。中铁股价昨则先升后跌，收8.68元，跌0.459%。
等炒中铁轮散户储足弹药
法兴证券衍生工具部董事李锦认为，昨日窝轮占大市成交比例稍降，其中一个原因是投资者静候中铁窝轮今日登场。他说，参考工商银行(1398)上市后窝轮甫推出便占据窝轮成交榜首的经验，料中铁的窝轮今日亦大有可能会占去窝轮总成交额约25%，连同中交建(1800)窝轮将成为市场焦点，盖过中移动 (0941)等的风头。
港股从11月初的32,000点高位回落逾6,000点至最低的25,800点，其后反弹3,500点，至当前27,744点。股市呈急剧动荡的局面下，大市成交却不断萎缩，由每日成交1,800亿元的水平，下跌至1,000亿元左右，但不要以为成交低代表没散户炒卖港股，只是部分由炒卖正股转为炒轮，事实上，窝轮成交在大市跌至「焦头烂额」时，曾一度升至约450亿元，占大市成交近35%，虽然在大市回升至现水平后，窝轮成交有所回落，但仍占大市成交的三成。
内地资金料占窝轮成交1/3
市场分析人士指出，市场中的狂跌暴升，往往是炒轮的大好时机，除可利用窝轮的杠杆效应「刀仔锯大树」，以博取较大的回报外，炒轮所涉及的资金往往较正股少，只要注码不大，即使输钱也没正股般严重。
有证券经纪表示，其实大部分散户都在恒指30,000点左右高位入了市，不少股民都舍不得止蚀，并成为「艇民」，所以手头上的流动资金普遍被「锁死」，要继续「玩下去」只有靠炒卖窝轮，成本既小，又食到大市升势。同时，由于是小注怡情，输了就打靶，不用在低位止蚀手上股票那么肉痛，所以造成近期大市大调整，成交下跌的情况下，窝轮成交反而更活跃的情况。
大上大落正是炒轮良机
不过，他认为，当大市回升至30,000点左右的高位，令大部分「蟹民」手上的货源都「松绑」后，玩轮的股民届时会略为减少。散户卢先生表示，近期大市大幅波动，轮价很贴近正股走势，只要看中有关股份的后市走势，买轮赚钱其实不太难，好运的话，一日也有两成的利润。
可以小博大或对冲风险
另一位散户蔡先生亦透露，他在高位持有不少股份，本来他有意先行放货，再在低位买回，但一买一卖总有成本，所以选择在高位买入相关股份的沽轮，以对冲风险，结果大市虽然下跌，但他在窝轮上赚到钱，当大市止跌回升，更转买认购轮。最终两头赚钱之余，正股亦已悄悄「返家乡」，而且可静待年底的派股息了。 (香港文汇报)
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中铁46轮今登场
于上周五挂牌的中铁(390)近日股价表现强势，与权证(俗称「窝轮」)发行商即将发行中铁窝轮大有关系。今日将有达46只窝轮同日登场，而到下周一及二暂时有7只及1只面世，令中铁上市后首轮的窝轮发行量达到54只，打破过往多只新股发行窝轮的纪录。昨日大市的认股证成交占大市成交比例有所减少，分析员指出，此情况显示投资者有时等候于今日上市的中铁窝轮有关，并相信明日窝轮成交将成为中铁轮的天下。
权证成交额比例继续缩减
中铁股价昨先升后跌，收8.68元，跌0.459%。
法兴证券衍生工具部董事李锦认为，昨日认股证占大市成交比例稍降，其中一个原因是投资者静候今日登场的中铁认股证的讯号。参考之前工商银行 (1398)认股证甫上市便占据市场镁光灯，料中国中铁的认股证今日将很可能占去认股证总成交额约25%，连同中交建(1800)认股证成为焦点，盖过中移动(0941)等的风头。
据资料显示，昨日权证交易成交额占大市的成交比例继续缩减，权证成交金额为335.2亿港元，较本周三的成交314.25亿元有所增加，惟占主板市场总成交额则由周三的27%微跌至26.4%。昨日最活跃的权证交易主要集中于刚被纳入为恒指成份股的中石油(0857)，其次为中移动及中国人寿 (2628)等窝轮身上。由德银发行的中石油认购证(2605)进占成交榜榜首，成交额为10.54亿元，轮价昨跌15.24%，德银中移动认购证 (3341)交投亦相当热闹，成交额为8.56亿元，收挫14.21%。
法巴表现积极今推7认购证
中铁在上周五上市首日即获批发行46只窝轮，并于今日挂牌，发行商中以法巴的最为积极，今日将有达7只认购证推出，其次则是麦银也有达5只，而比联、法兴、瑞银及荷银也分别推出4只，测试市场反应。事实上，过往大型新股上市即有发行商发行窝轮，如交通银行(3328)于05年8月上市便有9只窝轮登场；去年有招行(3968)上市后有38只窝轮齐齐登场。
上周五才上市的中铁(0390)，今日将有46只窝轮齐登场，随着轮商进行对冲活动，正股股价将受影响。事实上，受美国市场动荡及内地宏调的双重压力，港股在踏入11月以来剧烈波动，动辄单日波幅近千点，在风高浪急之下，一向被誉为风险极高的「窝轮」炒卖却有增无减，大市愈是波动，轮民愈是热炒，窝轮成交一度升至约450亿元，占大市成交近35%。市场人士指出，近期窝轮成交急增，除本地散户寄望「刀仔锯大树」之外，「北水」沾手轮场也是一个因素，业内人士估计，当前每日1/3至1/2的窝轮成交额即约200余亿元与北水有关。
中铁今日将有多达46只窝轮一齐登场，而到下周一及周二暂时有7只及1只面世，令中铁上市后首批的窝轮发行量达到54只，打破过往多只新股发行窝轮的纪录。昨日窝轮成交占大市成交比例由周三的27%减至26.4%，成交额335.2亿。中铁股价昨则先升后跌，收8.68元，跌0.459%。
等炒中铁轮散户储足弹药
法兴证券衍生工具部董事李锦认为，昨日窝轮占大市成交比例稍降，其中一个原因是投资者静候中铁窝轮今日登场。他说，参考工商银行(1398)上市后窝轮甫推出便占据窝轮成交榜首的经验，料中铁的窝轮今日亦大有可能会占去窝轮总成交额约25%，连同中交建(1800)窝轮将成为市场焦点，盖过中移动 (0941)等的风头。
港股从11月初的32,000点高位回落逾6,000点至最低的25,800点，其后反弹3,500点，至当前27,744点。股市呈急剧动荡的局面下，大市成交却不断萎缩，由每日成交1,800亿元的水平，下跌至1,000亿元左右，但不要以为成交低代表没散户炒卖港股，只是部分由炒卖正股转为炒轮，事实上，窝轮成交在大市跌至「焦头烂额」时，曾一度升至约450亿元，占大市成交近35%，虽然在大市回升至现水平后，窝轮成交有所回落，但仍占大市成交的三成。
内地资金料占窝轮成交1/3
市场分析人士指出，市场中的狂跌暴升，往往是炒轮的大好时机，除可利用窝轮的杠杆效应「刀仔锯大树」，以博取较大的回报外，炒轮所涉及的资金往往较正股少，只要注码不大，即使输钱也没正股般严重。
有证券经纪表示，其实大部分散户都在恒指30,000点左右高位入了市，不少股民都舍不得止蚀，并成为「艇民」，所以手头上的流动资金普遍被「锁死」，要继续「玩下去」只有靠炒卖窝轮，成本既小，又食到大市升势。同时，由于是小注怡情，输了就打靶，不用在低位止蚀手上股票那么肉痛，所以造成近期大市大调整，成交下跌的情况下，窝轮成交反而更活跃的情况。
大上大落正是炒轮良机
不过，他认为，当大市回升至30,000点左右的高位，令大部分「蟹民」手上的货源都「松绑」后，玩轮的股民届时会略为减少。散户卢先生表示，近期大市大幅波动，轮价很贴近正股走势，只要看中有关股份的后市走势，买轮赚钱其实不太难，好运的话，一日也有两成的利润。
可以小博大或对冲风险
另一位散户蔡先生亦透露，他在高位持有不少股份，本来他有意先行放货，再在低位买回，但一买一卖总有成本，所以选择在高位买入相关股份的沽轮，以对冲风险，结果大市虽然下跌，但他在窝轮上赚到钱，当大市止跌回升，更转买认购轮。最终两头赚钱之余，正股亦已悄悄「返家乡」，而且可静待年底的派股息了。 (香港文汇报)
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中铁46轮今登场
于上周五挂牌的中铁(390)近日股价表现强势，与权证(俗称「窝轮」)发行商即将发行中铁窝轮大有关系。今日将有达46只窝轮同日登场，而到下周一及二暂时有7只及1只面世，令中铁上市后首轮的窝轮发行量达到54只，打破过往多只新股发行窝轮的纪录。昨日大市的认股证成交占大市成交比例有所减少，分析员指出，此情况显示投资者有时等候于今日上市的中铁窝轮有关，并相信明日窝轮成交将成为中铁轮的天下。
权证成交额比例继续缩减
中铁股价昨先升后跌，收8.68元，跌0.459%。
法兴证券衍生工具部董事李锦认为，昨日认股证占大市成交比例稍降，其中一个原因是投资者静候今日登场的中铁认股证的讯号。参考之前工商银行 (1398)认股证甫上市便占据市场镁光灯，料中国中铁的认股证今日将很可能占去认股证总成交额约25%，连同中交建(1800)认股证成为焦点，盖过中移动(0941)等的风头。
据资料显示，昨日权证交易成交额占大市的成交比例继续缩减，权证成交金额为335.2亿港元，较本周三的成交314.25亿元有所增加，惟占主板市场总成交额则由周三的27%微跌至26.4%。昨日最活跃的权证交易主要集中于刚被纳入为恒指成份股的中石油(0857)，其次为中移动及中国人寿 (2628)等窝轮身上。由德银发行的中石油认购证(2605)进占成交榜榜首，成交额为10.54亿元，轮价昨跌15.24%，德银中移动认购证 (3341)交投亦相当热闹，成交额为8.56亿元，收挫14.21%。
法巴表现积极今推7认购证
中铁在上周五上市首日即获批发行46只窝轮，并于今日挂牌，发行商中以法巴的最为积极，今日将有达7只认购证推出，其次则是麦银也有达5只，而比联、法兴、瑞银及荷银也分别推出4只，测试市场反应。事实上，过往大型新股上市即有发行商发行窝轮，如交通银行(3328)于05年8月上市便有9只窝轮登场；去年有招行(3968)上市后有38只窝轮齐齐登场。
东航引资没第二方案 引入星航冀可发生质变
2007年12月14日 中金在线/港股编辑部
专程来港为新加坡航空公司注资入股开展投资者路演的东方航空(0670)管理层昨明确表示，东航引入外资战略投资者是国家和政府行为，得到「家长」国资委的祝福，且价格合理，即使遭否决，也会继续推进，没有第二选择。而「口紧」的新加坡航空与淡马锡则坚称供股东下月表决的方案是「最终和唯一」的，星方的出价「公平合理」，不会加价。
新加坡航空与主要股东淡马锡在今年9月份，正式与东方航空签订购股协议，以每股3.8港元或合计9.2亿美元，入股东方航空H股的24%权益，并将于明年1月8日召开特别股东大会进行表决。在国航(0753)母公司中航集团联合国泰航空(0293)与星航争购东航又主动放弃后，「东星联姻」仍有变数。有股东不满星方出价过低，亦盛传中航集团将带头投反对票，联姻双方为免功亏一篑，正密集接触投资者拉票。
有股东不满星方出价低
东航董事长李丰华强调，「东星联姻」是双方不断努力，谈判两年的结果，事前亦与有关部门反覆协商才得到批准，每股3.8元的作价是在今年4月份双方达成协议前20天平均股价的基础上溢价35%得出，若要改变收购价，需要重新进行审批程序，他指星航入股后将承受东航的股价风险，因为东航股价有可能变成 38元，也可能变3毛8。同时，有关价格也考虑了母公司的承受能力，因为东航集团亦要拿出40多亿元增持10多亿股增发股份。
李丰华表示，东航引入星航是国家的战略方针，而国家持有H股也是首次，充分显示当局对星航入股的支持。他说中国有如此大的国土面积和这么多的消费群体，三大航空的格局不可能改变。此次星航入股东航，将对内地航空业的格局生成巨大冲击，意义重大。东航此次把引进先进的管理放在首位，希望星航的管理与网络，能与东航的内地及国际业务生成协同效应，令东航能发生质的变化，成为中国最好的航空公司。
引入星航冀可发生质变
另外，李丰华不认为中航集团会阻止星航入股。他透露，东航的座公里收入每提高1分钱人民币，公司收入可提高6.5亿元，而当前东航的座公里收入与世界先进水平还有很大差距，改善的空间很大。他表示，东航今年全年将录得盈利，而明年会比今年更好。(香港文汇报)
相关新闻：
东航董事长李丰华记者会感言
■(星航入股后)东航的股价有可能变成38元，也可能变3毛8。
■上学要跟最好的同学在一起，我们把引进(星航的)管理放在首位。
■我们每一步都有向国资委汇报，并取得国资委的指示。
■(三大航空)老板是一个，我们都打工的，必须完成老板的意志。
■没有老板的支持，我今天不会在这里。
■行业老大(编按：指国航和中航集团)有说法，是正常的。
■(中航集团)反对不现实，老板是谁，大家要想清楚。
■大道理要管小道理，局部要服从全局，企业利益要服从国家利益。
■电信五巨头都想吃掉别人，但国家不允许，因为国家有国家的格局和战略。
■假设有意外，我们也会继续推进，没有第二个选择。
■(因为价格问题)再走一次(程序)，成本又高，路途又长，股东要对比利弊。
■我们没有想到香港的舆论有如此大的反应。
专程来港为新加坡航空公司注资入股开展投资者路演的东方航空(0670)管理层昨明确表示，东航引入外资战略投资者是国家和政府行为，得到「家长」国资委的祝福，且价格合理，即使遭否决，也会继续推进，没有第二选择。而「口紧」的新加坡航空与淡马锡则坚称供股东下月表决的方案是「最终和唯一」的，星方的出价「公平合理」，不会加价。
新加坡航空与主要股东淡马锡在今年9月份，正式与东方航空签订购股协议，以每股3.8港元或合计9.2亿美元，入股东方航空H股的24%权益，并将于明年1月8日召开特别股东大会进行表决。在国航(0753)母公司中航集团联合国泰航空(0293)与星航争购东航又主动放弃后，「东星联姻」仍有变数。有股东不满星方出价过低，亦盛传中航集团将带头投反对票，联姻双方为免功亏一篑，正密集接触投资者拉票。
有股东不满星方出价低
东航董事长李丰华强调，「东星联姻」是双方不断努力，谈判两年的结果，事前亦与有关部门反覆协商才得到批准，每股3.8元的作价是在今年4月份双方达成协议前20天平均股价的基础上溢价35%得出，若要改变收购价，需要重新进行审批程序，他指星航入股后将承受东航的股价风险，因为东航股价有可能变成 38元，也可能变3毛8。同时，有关价格也考虑了母公司的承受能力，因为东航集团亦要拿出40多亿元增持10多亿股增发股份。
李丰华表示，东航引入星航是国家的战略方针，而国家持有H股也是首次，充分显示当局对星航入股的支持。他说中国有如此大的国土面积和这么多的消费群体，三大航空的格局不可能改变。此次星航入股东航，将对内地航空业的格局生成巨大冲击，意义重大。东航此次把引进先进的管理放在首位，希望星航的管理与网络，能与东航的内地及国际业务生成协同效应，令东航能发生质的变化，成为中国最好的航空公司。
引入星航冀可发生质变
另外，李丰华不认为中航集团会阻止星航入股。他透露，东航的座公里收入每提高1分钱人民币，公司收入可提高6.5亿元，而当前东航的座公里收入与世界先进水平还有很大差距，改善的空间很大。他表示，东航今年全年将录得盈利，而明年会比今年更好。(香港文汇报)
相关新闻：
东航董事长李丰华记者会感言
■(星航入股后)东航的股价有可能变成38元，也可能变3毛8。
■上学要跟最好的同学在一起，我们把引进(星航的)管理放在首位。
■我们每一步都有向国资委汇报，并取得国资委的指示。
■(三大航空)老板是一个，我们都打工的，必须完成老板的意志。
■没有老板的支持，我今天不会在这里。
■行业老大(编按：指国航和中航集团)有说法，是正常的。
■(中航集团)反对不现实，老板是谁，大家要想清楚。
■大道理要管小道理，局部要服从全局，企业利益要服从国家利益。
■电信五巨头都想吃掉别人，但国家不允许，因为国家有国家的格局和战略。
■假设有意外，我们也会继续推进，没有第二个选择。
■(因为价格问题)再走一次(程序)，成本又高，路途又长，股东要对比利弊。
■我们没有想到香港的舆论有如此大的反应。
Friday, December 14, 2007
12月外资再掀H股减持潮 泡沫已经逐渐消退
2007年12月14日 证券日报 闫立良
在经历了9月和11月的集中减持后，12月外资减持H股再掀高潮。香港联交所近日披露的数据显示，仅在12月6日和7日，外资通过抛售相关H股的套现金额就已超过40亿港元。这些被减持的个股集中在招商银行、中国远洋、中国石油、上海石化、南方航空等大盘股。
在分析减持原因时，一家创新类券商的分析师认为，从香港股市目前的结构来看，H股比香港本地股票和海外公司的股票已经溢价很多，这可能是最重要的原因。
联交所披露的数据显示，瑞银继12月3日减持578万股后，再于12月6日，以每股36.37港元，减持招商银行183.6万股H股，其持股量已由 8.03%减至7.96%；同样是在12月6日，其以每股平均价26.627港元、4.933港元，分别减持中国远洋374.769万股H股、上海石化 1142.74万股H股，持股量也分别由5.03%减至4.89%、7.14%减至6.65%。
此外，该公司还于12月7日，以每股5.198港元，减持上海石化1562万股H股，其持股量已由6.65%减至5.98%；同日，瑞银以每股9.99港元，减持南方航空952万股H股，其持股量已由5.72%减至4.91%。此前，该公司于11月29日，减持中国石油6959.1068万股H股，但未披露价格，其持股量已由6.2%减至5.87%。
另一家金融机构花旗于12月6日，减持中国石油约1.638亿股H股，但未披露作价，其持股量已由5.47%减至4.69%；
上述减持完成后，外资仅在12月6日和7日就套现超过40亿港元(此金额系根据香港联交所部分公开信息计算得出)。
此前的9月和11月，中国远洋、中国石油、中国铝业等H股均遭到了外资的减持。作为中国铝业的战略投资者，美国铝业的减持行为较有代表性。该公司以 17.34港元价格，一次抛售了所持全部中国铝业股份，套现20亿美元。与当初投资时花费的1.8亿美元至1.9亿美元相比，美国铝业的获利非常丰厚。
从联交所披露的资料来看，多家机构或策略投资者近期曾大手减持H股股份，其中长和系主席李嘉诚在11月上旬曾经密集减持中国远洋、中海集运、南方航空等H 股，年初以来的累计套现额度已经接近40亿港元；邓普顿基金于11月12日减持逾1.6亿股中石化，套现逾26亿港元。相比之下，影响更大的应是摩根大通的减持行为，本月初以来摩根大通曾大手减持马鞍山钢铁、中国通讯服务、中海集运、中国国航等多个行业的H股，部分H股的持股比例已降至5%以下，减持规模与2004年12月的集中减持行动相当。
就外资的减持行为，上述分析师还认为，这些机构或者策略投资者认为相关H股股份已经处于高估状态，因此在市场出现调整迹象之后便及时减持股份锁定获利，避免进一步的下跌。值得注意的是，在大手笔减持的同时，一些外资机构近期大规模增加其在H股市场上的持仓比重，大唐发电、马鞍山钢铁、广深铁路、江西铜业等均被大量增持。
近期长江实业再度减持中资航运股，并在中海集运回归A股前大笔卖出公司股票。对此，中海集运董事长李绍德解释说，公司已经充分注意到近期在H股市场发生的变化。
值得一提的是，长江实业及和黄都是中海集运3年前在香港上市时引入的企业投资者，持股时间比较长，现在的股价对于它们来说应该是相对合理的。
该券商分析师对李绍德的解释表示认同。他表示，从12月6日外资减持的H股来看，其市场估值均处于相对高位，再则中国远洋、中国石油刚刚回到A股市场，而上海石化则面临股改，或许正是这两方面的因素导致了外资的抛售套现。这种减持行为并不能说明外资机构已经看空H股。
在经历了9月和11月的集中减持后，12月外资减持H股再掀高潮。香港联交所近日披露的数据显示，仅在12月6日和7日，外资通过抛售相关H股的套现金额就已超过40亿港元。这些被减持的个股集中在招商银行、中国远洋、中国石油、上海石化、南方航空等大盘股。
在分析减持原因时，一家创新类券商的分析师认为，从香港股市目前的结构来看，H股比香港本地股票和海外公司的股票已经溢价很多，这可能是最重要的原因。
联交所披露的数据显示，瑞银继12月3日减持578万股后，再于12月6日，以每股36.37港元，减持招商银行183.6万股H股，其持股量已由 8.03%减至7.96%；同样是在12月6日，其以每股平均价26.627港元、4.933港元，分别减持中国远洋374.769万股H股、上海石化 1142.74万股H股，持股量也分别由5.03%减至4.89%、7.14%减至6.65%。
此外，该公司还于12月7日，以每股5.198港元，减持上海石化1562万股H股，其持股量已由6.65%减至5.98%；同日，瑞银以每股9.99港元，减持南方航空952万股H股，其持股量已由5.72%减至4.91%。此前，该公司于11月29日，减持中国石油6959.1068万股H股，但未披露价格，其持股量已由6.2%减至5.87%。
另一家金融机构花旗于12月6日，减持中国石油约1.638亿股H股，但未披露作价，其持股量已由5.47%减至4.69%；
上述减持完成后，外资仅在12月6日和7日就套现超过40亿港元(此金额系根据香港联交所部分公开信息计算得出)。
此前的9月和11月，中国远洋、中国石油、中国铝业等H股均遭到了外资的减持。作为中国铝业的战略投资者，美国铝业的减持行为较有代表性。该公司以 17.34港元价格，一次抛售了所持全部中国铝业股份，套现20亿美元。与当初投资时花费的1.8亿美元至1.9亿美元相比，美国铝业的获利非常丰厚。
从联交所披露的资料来看，多家机构或策略投资者近期曾大手减持H股股份，其中长和系主席李嘉诚在11月上旬曾经密集减持中国远洋、中海集运、南方航空等H 股，年初以来的累计套现额度已经接近40亿港元；邓普顿基金于11月12日减持逾1.6亿股中石化，套现逾26亿港元。相比之下，影响更大的应是摩根大通的减持行为，本月初以来摩根大通曾大手减持马鞍山钢铁、中国通讯服务、中海集运、中国国航等多个行业的H股，部分H股的持股比例已降至5%以下，减持规模与2004年12月的集中减持行动相当。
就外资的减持行为，上述分析师还认为，这些机构或者策略投资者认为相关H股股份已经处于高估状态，因此在市场出现调整迹象之后便及时减持股份锁定获利，避免进一步的下跌。值得注意的是，在大手笔减持的同时，一些外资机构近期大规模增加其在H股市场上的持仓比重，大唐发电、马鞍山钢铁、广深铁路、江西铜业等均被大量增持。
近期长江实业再度减持中资航运股，并在中海集运回归A股前大笔卖出公司股票。对此，中海集运董事长李绍德解释说，公司已经充分注意到近期在H股市场发生的变化。
值得一提的是，长江实业及和黄都是中海集运3年前在香港上市时引入的企业投资者，持股时间比较长，现在的股价对于它们来说应该是相对合理的。
该券商分析师对李绍德的解释表示认同。他表示，从12月6日外资减持的H股来看，其市场估值均处于相对高位，再则中国远洋、中国石油刚刚回到A股市场，而上海石化则面临股改，或许正是这两方面的因素导致了外资的抛售套现。这种减持行为并不能说明外资机构已经看空H股。
恐慌抛售料将出现 当需留意个别蓝筹
2007年12月14日 中金在线/港股编辑部
大市今早仍见反复，惟跌势确已收?a，恒指高位在27,813点，低点在27,848点，即是说，大市虽欲反弹，惟碍于买盘始终较保守，故未能出现较明显之反弹，其后在零碎沽压主导下，恒指亦顺势再进一步收补前29日所遗留下之上升裂口，此裂口一直虎视眈眈，经过近日之回补后，对中期后市之发展将更有利，惟目前处试底之中，可能会带来一阵恐慌抛售，至于能否有技术反弹则需视乎买盘意向而定。
严格来说，大市只属反弹后之消化及整固而已，到目前一分钟止，恒指暂仍受25,861、29,962点之框框所限制，一日仍未跳出此框框前，整个上落待变之势头将仍未变，如见反弹出现，当需留意个别已跌幅不浅的蓝筹股，如新地、长实、中移、中人寿、恒地等，因一旦大市反抽，相信蓝筹将成追捧对象，其中以长实、新地、中移之回升步伐相信会较快。(郭思治)
大市今早仍见反复，惟跌势确已收?a，恒指高位在27,813点，低点在27,848点，即是说，大市虽欲反弹，惟碍于买盘始终较保守，故未能出现较明显之反弹，其后在零碎沽压主导下，恒指亦顺势再进一步收补前29日所遗留下之上升裂口，此裂口一直虎视眈眈，经过近日之回补后，对中期后市之发展将更有利，惟目前处试底之中，可能会带来一阵恐慌抛售，至于能否有技术反弹则需视乎买盘意向而定。
严格来说，大市只属反弹后之消化及整固而已，到目前一分钟止，恒指暂仍受25,861、29,962点之框框所限制，一日仍未跳出此框框前，整个上落待变之势头将仍未变，如见反弹出现，当需留意个别已跌幅不浅的蓝筹股，如新地、长实、中移、中人寿、恒地等，因一旦大市反抽，相信蓝筹将成追捧对象，其中以长实、新地、中移之回升步伐相信会较快。(郭思治)
港股调整似乎尚未完成 反弹待调整至26500
2007年12月14日 汇港通讯
由于�场忧虑中国人民银行今晚将宣布加息，因此港股今早低开后持续偏软，最多跌499点，低报27245，中午收�报27473，跌271点或0.98%。时富研究部董事罗尚沛表示，恒指虽已跌穿27500关，但似乎尚未完成调整，技术上，恒指要调整至26500点才可望有较强劲的反弹。
港股半日成交额约662.3亿元，公用分类指数逆�升0.71%，工商分类指数则跌1.1%，国企指数跌350点至15982。
罗氏称，美国次按问题尚未解决，�场关注美国金融机构稍后公布的业绩，同时，投资者亦观望人行加息的幅度，此均为大�提供了调整的借口。他指出，除非美国经济出现衰退，否则恒指在26500点反弹后，明年前景依然乐观，他预计明年恒指可上试4万点。
在宏调阴影下，内地房产股份继续成为重灾区，华润置地(1109)跌7.36%至15.1元，雅居乐(3383)跌6.6%至13.3元，富力地产 (2777)跌5.12%至25.95元。另外李嘉诚减持航运股以及行业营运环境困难，均令航运股持续受压。中海集运(2866)跌4.84%至4.72 元，太平洋航运(2343)跌3.36%至12.08元。
受到次按问题困扰，中小型银行股表疲弱，中信金融(0183)跌6.96%至4.81元，富邦香港(0636)跌8.04%至4.46,元，中银香港(2388)跌1.84%至21.3元。
另外，汇控(0005)跌0.15%至133元，中移动0941)下跌0.95%至136.1元，平保(2318)跌2.7%至82.95元，中电控股(0002)则升1.32%至53.9元。中铁(0390)窝轮认股证今日上�，令正股中午跌6.22%至8.14元。首日挂牌的安东油田(3337) 上午收报1.69元，较招股价每股1.88元下跌0.19元或10.11%，中午收市报1.69元，较招股价跌10%。
十大成交额股份:
股份 中午收�价(元) 变动(%)
中铁(0390) 8.14 -6.22
中移动(0941) 136.10 -0.95
中国人寿(2628) 41.00 -1.09
建行(0939) 6.81 -2.30
工行(1398) 5.74 -3.04
中石油(0857) 14.34 -0.97
汇控(0005) 133.00 -0.15
中海油(0883) 12.30 -3.30
港交所(0388) 224.20 -0.80
中行(3988) 3.95 -0.50
由于�场忧虑中国人民银行今晚将宣布加息，因此港股今早低开后持续偏软，最多跌499点，低报27245，中午收�报27473，跌271点或0.98%。时富研究部董事罗尚沛表示，恒指虽已跌穿27500关，但似乎尚未完成调整，技术上，恒指要调整至26500点才可望有较强劲的反弹。
港股半日成交额约662.3亿元，公用分类指数逆�升0.71%，工商分类指数则跌1.1%，国企指数跌350点至15982。
罗氏称，美国次按问题尚未解决，�场关注美国金融机构稍后公布的业绩，同时，投资者亦观望人行加息的幅度，此均为大�提供了调整的借口。他指出，除非美国经济出现衰退，否则恒指在26500点反弹后，明年前景依然乐观，他预计明年恒指可上试4万点。
在宏调阴影下，内地房产股份继续成为重灾区，华润置地(1109)跌7.36%至15.1元，雅居乐(3383)跌6.6%至13.3元，富力地产 (2777)跌5.12%至25.95元。另外李嘉诚减持航运股以及行业营运环境困难，均令航运股持续受压。中海集运(2866)跌4.84%至4.72 元，太平洋航运(2343)跌3.36%至12.08元。
受到次按问题困扰，中小型银行股表疲弱，中信金融(0183)跌6.96%至4.81元，富邦香港(0636)跌8.04%至4.46,元，中银香港(2388)跌1.84%至21.3元。
另外，汇控(0005)跌0.15%至133元，中移动0941)下跌0.95%至136.1元，平保(2318)跌2.7%至82.95元，中电控股(0002)则升1.32%至53.9元。中铁(0390)窝轮认股证今日上�，令正股中午跌6.22%至8.14元。首日挂牌的安东油田(3337) 上午收报1.69元，较招股价每股1.88元下跌0.19元或10.11%，中午收市报1.69元，较招股价跌10%。
十大成交额股份:
股份 中午收�价(元) 变动(%)
中铁(0390) 8.14 -6.22
中移动(0941) 136.10 -0.95
中国人寿(2628) 41.00 -1.09
建行(0939) 6.81 -2.30
工行(1398) 5.74 -3.04
中石油(0857) 14.34 -0.97
汇控(0005) 133.00 -0.15
中海油(0883) 12.30 -3.30
港交所(0388) 224.20 -0.80
中行(3988) 3.95 -0.50
港股午盘：市场忧虑周末加息 各类国企股均下跌
2007年12月14日 经济通
市场忧虑人民银行将在周末加息遏抑通胀，港股今日早市反覆下跌，恒指盘中在２７２４５至２７８１３之间上落，午市收报２７４７３点，挫２７１点或１％。国指跌幅更甚，午收报１５９８２，挫３４９点或２．１％。半日主板成交６６０．２９亿元。
汇控(０００５)挫０．１５％，报１３３元；中移动(０９４１)跌近１％，午收报１３６．１元。
金管局总裁任志刚表示或会有银行业绩「见红」，本地中小型银行股下跌，中信国金(０１８３)报４．８１元，挫７％；大新银行(２３５６)报１７．９６元，挫６．８％。
各类国企股均下跌，国寿(２６２８)报４１元，软１．１％；中石油(０８５７)报１４．３４元，下跌０．９％；神华(１０８８)报４５．１元，软３％；中海集运(２８６６)收报４．７２元，软４．８％；中铁(０３９０)报８．１４元，软６％。
市场忧虑人民银行将在周末加息遏抑通胀，港股今日早市反覆下跌，恒指盘中在２７２４５至２７８１３之间上落，午市收报２７４７３点，挫２７１点或１％。国指跌幅更甚，午收报１５９８２，挫３４９点或２．１％。半日主板成交６６０．２９亿元。
汇控(０００５)挫０．１５％，报１３３元；中移动(０９４１)跌近１％，午收报１３６．１元。
金管局总裁任志刚表示或会有银行业绩「见红」，本地中小型银行股下跌，中信国金(０１８３)报４．８１元，挫７％；大新银行(２３５６)报１７．９６元，挫６．８％。
各类国企股均下跌，国寿(２６２８)报４１元，软１．１％；中石油(０８５７)报１４．３４元，下跌０．９％；神华(１０８８)报４５．１元，软３％；中海集运(２８６６)收报４．７２元，软４．８％；中铁(０３９０)报８．１４元，软６％。
港股早段一度挫逾二百点 短期向下机会较大
2007年12月14日 XFNA
交易员称, 市场仍担心信贷问题, 兼且周末前有宏调措施出台忧虑, 港股今早低开36点后, 沽盘涌现令跌幅曾扩大逾200点, 于27,500点见支持, 守27,600点水平, 国指随内地股市向下, 险守16,000关口。
京华山一研究部主管邓以旭表示, 港股今早持续向下, 受众多负面因素, 包括信贷危机、环球通胀升温及内地收紧宏调措施拖累, 料年底前难望升上30,000点关, 短期向下机会较大, 支持位为26,200点, 投资者宜持观望态度。
早上10:53, 恒生指数跌86.11或0.31%, 报27,658.34, 波幅介乎27,484.13 -27,724.14, 成交294.32亿港元。 国企指数跌251.31或1.54%, 报16,080.83; 中资企业指数跌41.02或0.68%, 报5,950.29。
市场担心信贷忧虑影响本地银行股业绩, 中信国金挫7.5%或0.38, 报4.78, 渣打集团跌1.9%或5.6, 报295.4, 汇控先跌后靠稳, 报133.3, 无起跌。而中移动下滑0.2%或0.3, 报137.1。
中国中铁股价跌1.6%或0.16, 报8.52 ，中交建设新报, 下滑0.2%, 报21.45。
中资地产股有沽压, 中国海外下挫4.9%或0.74, 报14.86; 富力地产急滑4%或1.1, 报26.25。雅居乐地产下泻7.2%或1.02, 报13.22。邓以旭表示, 内地政府决心抑制楼价上涨过快, 预期明年第一季宏调措施陆续出台, 将影响股份盈利表现, 投资者现水平不宜沾手相关股份。
交易员称, 市场仍担心信贷问题, 兼且周末前有宏调措施出台忧虑, 港股今早低开36点后, 沽盘涌现令跌幅曾扩大逾200点, 于27,500点见支持, 守27,600点水平, 国指随内地股市向下, 险守16,000关口。
京华山一研究部主管邓以旭表示, 港股今早持续向下, 受众多负面因素, 包括信贷危机、环球通胀升温及内地收紧宏调措施拖累, 料年底前难望升上30,000点关, 短期向下机会较大, 支持位为26,200点, 投资者宜持观望态度。
早上10:53, 恒生指数跌86.11或0.31%, 报27,658.34, 波幅介乎27,484.13 -27,724.14, 成交294.32亿港元。 国企指数跌251.31或1.54%, 报16,080.83; 中资企业指数跌41.02或0.68%, 报5,950.29。
市场担心信贷忧虑影响本地银行股业绩, 中信国金挫7.5%或0.38, 报4.78, 渣打集团跌1.9%或5.6, 报295.4, 汇控先跌后靠稳, 报133.3, 无起跌。而中移动下滑0.2%或0.3, 报137.1。
中国中铁股价跌1.6%或0.16, 报8.52 ，中交建设新报, 下滑0.2%, 报21.45。
中资地产股有沽压, 中国海外下挫4.9%或0.74, 报14.86; 富力地产急滑4%或1.1, 报26.25。雅居乐地产下泻7.2%或1.02, 报13.22。邓以旭表示, 内地政府决心抑制楼价上涨过快, 预期明年第一季宏调措施陆续出台, 将影响股份盈利表现, 投资者现水平不宜沾手相关股份。
统一企业1手中签率88.88% 定价4.22元
2007年12月14日 中金在线
统一企业公布招股结果，公开发售部分录得超额认购3.56倍；1手中签率88.88%，认购5手(每手1,000股)稳获1手。国际发售股份录得大幅超额认购。
饮料及方便面制造商统一企业，发行8.817亿股，招股价介乎3.75-4.68元；最终定价为中位数4.22元，集资净额21.21亿元，本月17日(周一)主板上市，保荐人为瑞银及摩根士丹利。
统一企业公布招股结果，公开发售部分录得超额认购3.56倍；1手中签率88.88%，认购5手(每手1,000股)稳获1手。国际发售股份录得大幅超额认购。
饮料及方便面制造商统一企业，发行8.817亿股，招股价介乎3.75-4.68元；最终定价为中位数4.22元，集资净额21.21亿元，本月17日(周一)主板上市，保荐人为瑞银及摩根士丹利。
[港股聚焦]历史总是简单地重复 环球股市或再有股灾
2007年12月14日 中金在线/港股编辑部
五国央行联手注资救市，加上美银等银行再发盈警，触发市场对次按的忧虑，亚太区股市普遍下挫，其中港股下午跌幅扩大，最多急泻915点，尾市略有买盘令全日跌幅收窄，大市收报27,744点，跌776点。
有市场人士表示，港股开市只微跌3点，不像以往大幅低开的情况，故可谓跌足全日，绝大部分博反弹的散户被杀至措手不及。尤其午后受内地A股大跌拖累，头半小时已急跌600点，结果在中午收市前入了市的，被逼斩仓，损失惨重。主板成交额增至1,271亿元。
经昨日大跌后，恒指两日共跌逾1,500点，再跌穿20天线(28,031)，证券业人士指，港股技术走势已转为劣势，加上港股连续两日下跌皆有高成交配合，反映港股还会继续调整，甚至有基金可能因次按而减持港股，套现以作换马或救亡行动。
申银万国联席董事郑家华亦表示，恒指失守28,000点重要关口，令跌势转急，加上亚太区股市普遍下挫，如台股急挫逾3%，日股亦跌逾2%，有可能是基金减持亚太区股市，但由于今年大部分基金已获厚利，故相信恒指跌穿26,000点的机会不大，令恒指在年底前保持在27,000至29,000点间上落。
从港股市场环境来看，目前港股仍面临着较大不确定性，包括次级按揭问题、内地宏观调控问题等。
东泰证券联席董事邓声兴表示，港股午市跌势加剧主要受内地及日本股市急挫影响。不过，环球信贷危机阴霾未散，预计短期内仍会困扰全球股市。邓声兴预计，恒指于27400点有初步支持，国指短期支持位应在16000点。事实上，此前美国财政部长曾提议冻结次按贷款利率，中金公司也曾评价，此举有利于次按问题的解决。但从目前的情况看，形势仍不明朗。
看来历史总是简单地重复，当大家在次按问题上遭到巨大损失时，必定有部分专业人士注定要出来当替罪羊，就看枪打中的是哪个出头鸟。成熟的市场和法制不能制止这种贪心，但是在收拾残局方面将会有一定的说服能力，经过严惩后，大家的贪婪会收敛一段时间，看看谁是安达信第二，我们将拭目以待。
美联储局下调联邦基金利率与贴现率不到二十四小时，再联合欧洲多国央行出招救市，大举向欧美市场注资，可是仍未能令美元拆息压下去，还触发全球股市出现抛售潮，市场忧心央行无法完全缓解次按、信贷危机。此外，欧元三个月同业拆息处于四厘九五的七年高位，与欧央行注资前无大分别，这情况实在令人担忧，注资与减息宣告失效，欧美信贷危机有可能失控，将为全球金融市场带来灾难性冲击，环球股市会忽然大跌，甚至忽然会发生股灾。
港股在内忧外患的情况下，表现每下愈况，尤其是在周末前，投资者忧虑内地于周末会推出调控措施，这份疑虑削弱投资者入市信心，料日内港股仍是反覆偏淡格局。
五国央行联手注资救市，加上美银等银行再发盈警，触发市场对次按的忧虑，亚太区股市普遍下挫，其中港股下午跌幅扩大，最多急泻915点，尾市略有买盘令全日跌幅收窄，大市收报27,744点，跌776点。
有市场人士表示，港股开市只微跌3点，不像以往大幅低开的情况，故可谓跌足全日，绝大部分博反弹的散户被杀至措手不及。尤其午后受内地A股大跌拖累，头半小时已急跌600点，结果在中午收市前入了市的，被逼斩仓，损失惨重。主板成交额增至1,271亿元。
经昨日大跌后，恒指两日共跌逾1,500点，再跌穿20天线(28,031)，证券业人士指，港股技术走势已转为劣势，加上港股连续两日下跌皆有高成交配合，反映港股还会继续调整，甚至有基金可能因次按而减持港股，套现以作换马或救亡行动。
申银万国联席董事郑家华亦表示，恒指失守28,000点重要关口，令跌势转急，加上亚太区股市普遍下挫，如台股急挫逾3%，日股亦跌逾2%，有可能是基金减持亚太区股市，但由于今年大部分基金已获厚利，故相信恒指跌穿26,000点的机会不大，令恒指在年底前保持在27,000至29,000点间上落。
从港股市场环境来看，目前港股仍面临着较大不确定性，包括次级按揭问题、内地宏观调控问题等。
东泰证券联席董事邓声兴表示，港股午市跌势加剧主要受内地及日本股市急挫影响。不过，环球信贷危机阴霾未散，预计短期内仍会困扰全球股市。邓声兴预计，恒指于27400点有初步支持，国指短期支持位应在16000点。事实上，此前美国财政部长曾提议冻结次按贷款利率，中金公司也曾评价，此举有利于次按问题的解决。但从目前的情况看，形势仍不明朗。
看来历史总是简单地重复，当大家在次按问题上遭到巨大损失时，必定有部分专业人士注定要出来当替罪羊，就看枪打中的是哪个出头鸟。成熟的市场和法制不能制止这种贪心，但是在收拾残局方面将会有一定的说服能力，经过严惩后，大家的贪婪会收敛一段时间，看看谁是安达信第二，我们将拭目以待。
美联储局下调联邦基金利率与贴现率不到二十四小时，再联合欧洲多国央行出招救市，大举向欧美市场注资，可是仍未能令美元拆息压下去，还触发全球股市出现抛售潮，市场忧心央行无法完全缓解次按、信贷危机。此外，欧元三个月同业拆息处于四厘九五的七年高位，与欧央行注资前无大分别，这情况实在令人担忧，注资与减息宣告失效，欧美信贷危机有可能失控，将为全球金融市场带来灾难性冲击，环球股市会忽然大跌，甚至忽然会发生股灾。
港股在内忧外患的情况下，表现每下愈况，尤其是在周末前，投资者忧虑内地于周末会推出调控措施，这份疑虑削弱投资者入市信心，料日内港股仍是反覆偏淡格局。
黄国英：建议中段冒险入市 或首选中资金融股
2007年12月14日 明报
昨日港股受外围拖累急挫，加上任总发出部份银行业绩可能出现亏损，跌破28,000点关口，下跌幅度有点过份，毫无反攻能力。
昨晚美股企稳，亚洲区股市却表现偏软，估计今日港股早段应再受压，市场情绪变得较为悲观，可能仍会有一轮沽盘活动，加上今日是周五，投资者担心中央在周末再推出宏调措施，令走势变得更加向淡，由于跌穿28,000，此水平已变成阻力位，不过昨日港股已下跌甚多，相信再大跌的机会甚微，建议中段可冒险入市，在27,450买入，以27,000点止蚀，目标为27,800，尾市较为关键，大市若未能反攻，则不建议持仓过夜。
而H股方面，因为有周末恐惧症的阴影，走势应较恒指为弱，不宜沾手。嫌期指高风险，另一策略是可趁低位买股票，以中资金融股为首选，这做法亦较为安全。
昨日港股受外围拖累急挫，加上任总发出部份银行业绩可能出现亏损，跌破28,000点关口，下跌幅度有点过份，毫无反攻能力。
昨晚美股企稳，亚洲区股市却表现偏软，估计今日港股早段应再受压，市场情绪变得较为悲观，可能仍会有一轮沽盘活动，加上今日是周五，投资者担心中央在周末再推出宏调措施，令走势变得更加向淡，由于跌穿28,000，此水平已变成阻力位，不过昨日港股已下跌甚多，相信再大跌的机会甚微，建议中段可冒险入市，在27,450买入，以27,000点止蚀，目标为27,800，尾市较为关键，大市若未能反攻，则不建议持仓过夜。
而H股方面，因为有周末恐惧症的阴影，走势应较恒指为弱，不宜沾手。嫌期指高风险，另一策略是可趁低位买股票，以中资金融股为首选，这做法亦较为安全。
Thursday, December 13, 2007
再战明天：今晚及明天需关注重要信息
2007年12月13日 中金在线/港股编辑部
美国联储局昨(１２日)伙拍四大央行注资救市，仍未能释除市场对次按的疑虑。港股今天(１３日)低开后虽曾反弹至２８６００点水平，其后窄幅向下，午后跌势加剧，最多挫逾９００点，低见２７６０６，收市报２７７４４，挫７７６点或２．７％，主板成交增至１２７０亿元。国指收报１６３３２，挫６３０点或３．７％。
明天(１４日)安东油田服务(３３３７)首日挂牌，公开认购部分超额１４倍，认购４手可稳获一手，认购一手中签率为５０％，每股定价１．８８元。
宇阳控股(０１１７)明天中午１２时截止认购，招股价为１．３元，每手买卖单位２０００股，保荐人为农银证券。预期于下周五(２１日)挂牌。宇阳控股主要经营生产及销售移动电话及相关配件，以及片式多层陶瓷电容器。
盈信控股(００１５)、远东发展(００３５)、远东酒店(００３７)、中民燃气(０６８１)、互太纺织(１３８２)等于明天公布中期业绩。
美国今晚公布多项重要数据，其中包括美国１１月生产物价指数(ＰＰＩ)，市场预期１．５％；美国１１月零售销售，市场预期０．６％。；美国上周新领失业金人数，市场预期为３３．５万人。美股方面，今晚并无大企业公布业绩。
加拿大今晚公布第三季劳动生产率。
欧洲方面，英国工业联盟(ＣＢＩ)今晚发布１２月工业订单差值，市场预期为正６。
澳洲明天并无重要数据公布。日本明早公布第四季制造业景气判断指数。(大福证券)
美国联储局昨(１２日)伙拍四大央行注资救市，仍未能释除市场对次按的疑虑。港股今天(１３日)低开后虽曾反弹至２８６００点水平，其后窄幅向下，午后跌势加剧，最多挫逾９００点，低见２７６０６，收市报２７７４４，挫７７６点或２．７％，主板成交增至１２７０亿元。国指收报１６３３２，挫６３０点或３．７％。
明天(１４日)安东油田服务(３３３７)首日挂牌，公开认购部分超额１４倍，认购４手可稳获一手，认购一手中签率为５０％，每股定价１．８８元。
宇阳控股(０１１７)明天中午１２时截止认购，招股价为１．３元，每手买卖单位２０００股，保荐人为农银证券。预期于下周五(２１日)挂牌。宇阳控股主要经营生产及销售移动电话及相关配件，以及片式多层陶瓷电容器。
盈信控股(００１５)、远东发展(００３５)、远东酒店(００３７)、中民燃气(０６８１)、互太纺织(１３８２)等于明天公布中期业绩。
美国今晚公布多项重要数据，其中包括美国１１月生产物价指数(ＰＰＩ)，市场预期１．５％；美国１１月零售销售，市场预期０．６％。；美国上周新领失业金人数，市场预期为３３．５万人。美股方面，今晚并无大企业公布业绩。
加拿大今晚公布第三季劳动生产率。
欧洲方面，英国工业联盟(ＣＢＩ)今晚发布１２月工业订单差值，市场预期为正６。
澳洲明天并无重要数据公布。日本明早公布第四季制造业景气判断指数。(大福证券)
[港股聚焦]港股或将“非常危险” 李嘉诚呼吁投资者小心
2007年12月13日 中金在线/港股编辑部
＝＝中金导读＝＝
美联储减息幅度未如部分市场人士预期，令隔夜美股率先急泻近300点，亚太区股市接近全线下跌，港股在低开615点后，跌幅一度扩大至883点，低见28,343点，失守29,000关。午后跌幅一度收窄，但尾市再有大量沽盘涌现，令跌幅再扩大至705点或跌2.41%报收，报28,521点，国指跌幅更大，收报16,962点，跌535点或3.06%。大市全日总成交1,172.67亿元。即月期指收报 28,524点，跌886点，高水3点，合约成交7万余张，未平仓合约12万多张。
分析员指出，港股短期缺乏重大利好消息，加上内地宏调陆续有来，预计大市续维持弱势，但中长线看，美国进一步减息后，有利资金流入亚太区，反而利好港股，而负利率环境下，地产股仍可看高一线。
资深财经评论员黎伟成昨表示，港股昨日跌幅达705点，前日偷步上升725点，故总结两日表现仍有20点升幅，已跑赢外围。环球资金充裕，有质素资产吸引了不小资金注入，令市场信心开始回拨，投资者情绪亦已回稳，对后市看法乐观。他预期本周港股表现仍然向好，本周股市支持位介乎27,600至 28,200点，市场持续回稳，圣诞节前后港股更有机会再上试29,600至30,000点水平。
另外，大福资料研究部高档经理曹福达预计，08年恒指高低位介乎24,000至36,000点，而国企指数高低位则介乎14,000至23,000点。故建议投资者可低吸AH概念股，具重组及注资概念股，国家政策发展有利的行业及股票。
从技术面来看，港股和A股的技术走势都非常微妙。恒指和上证指数经过昨日大跌之后，又临近半年线关口。市场人士表示，若行情再度下破半年线，两个市场都将非常危险。
亨达集团研究部董事黄敏硕表示，美国如预期减息四分一厘后, 市场借利好消息有出货的活动，而且内地宏调阴霾未散，恒指短期将继续寻底之势，预计28000点将有初步支持，投资者只宜逢低吸纳大型本地地产股。
群益证券的策略分析师陈日新则表示，港股近日成交急剧萎缩，后市或将呈整固行情。他表示，目前港股没有什么利好消息，但内地宏调压力仍在，这制约了港股上涨空间。而圣诞节临近，部分基金经理正准备休年假或已经在休年假，该卖的股票都已经卖出，留下来的都是一些质地较好的股票，故近期港股难有大作为。
长实(001)主席李嘉诚昨出席公开场合时预期，美国将持续减息，有利本港楼市，相信明年本地楼市及楼价表现仍会向好。被问港股表现，他呼吁投资者小心，认为港股短期仍会波动。被问及配售中国远洋及中海集运股份的决定，他不予置评。
外围市况仍未明朗，美股急升后回顺，日股今早更走跌，可见外围市况仍然疲弱。本地方面，虽然人民银行行长周小川认为内地消费物价指数(ＣＰＩ)强劲主要由食品价格带动，对大幅加息有保留，但仍未能尽去市场对调控的忧虑。大市仍处于美国次按及内地宏调的阴霾下，缺乏新消息刺激，相信只会继续呈现上落市。
＝＝中金导读＝＝
美联储减息幅度未如部分市场人士预期，令隔夜美股率先急泻近300点，亚太区股市接近全线下跌，港股在低开615点后，跌幅一度扩大至883点，低见28,343点，失守29,000关。午后跌幅一度收窄，但尾市再有大量沽盘涌现，令跌幅再扩大至705点或跌2.41%报收，报28,521点，国指跌幅更大，收报16,962点，跌535点或3.06%。大市全日总成交1,172.67亿元。即月期指收报 28,524点，跌886点，高水3点，合约成交7万余张，未平仓合约12万多张。
分析员指出，港股短期缺乏重大利好消息，加上内地宏调陆续有来，预计大市续维持弱势，但中长线看，美国进一步减息后，有利资金流入亚太区，反而利好港股，而负利率环境下，地产股仍可看高一线。
资深财经评论员黎伟成昨表示，港股昨日跌幅达705点，前日偷步上升725点，故总结两日表现仍有20点升幅，已跑赢外围。环球资金充裕，有质素资产吸引了不小资金注入，令市场信心开始回拨，投资者情绪亦已回稳，对后市看法乐观。他预期本周港股表现仍然向好，本周股市支持位介乎27,600至 28,200点，市场持续回稳，圣诞节前后港股更有机会再上试29,600至30,000点水平。
另外，大福资料研究部高档经理曹福达预计，08年恒指高低位介乎24,000至36,000点，而国企指数高低位则介乎14,000至23,000点。故建议投资者可低吸AH概念股，具重组及注资概念股，国家政策发展有利的行业及股票。
从技术面来看，港股和A股的技术走势都非常微妙。恒指和上证指数经过昨日大跌之后，又临近半年线关口。市场人士表示，若行情再度下破半年线，两个市场都将非常危险。
亨达集团研究部董事黄敏硕表示，美国如预期减息四分一厘后, 市场借利好消息有出货的活动，而且内地宏调阴霾未散，恒指短期将继续寻底之势，预计28000点将有初步支持，投资者只宜逢低吸纳大型本地地产股。
群益证券的策略分析师陈日新则表示，港股近日成交急剧萎缩，后市或将呈整固行情。他表示，目前港股没有什么利好消息，但内地宏调压力仍在，这制约了港股上涨空间。而圣诞节临近，部分基金经理正准备休年假或已经在休年假，该卖的股票都已经卖出，留下来的都是一些质地较好的股票，故近期港股难有大作为。
长实(001)主席李嘉诚昨出席公开场合时预期，美国将持续减息，有利本港楼市，相信明年本地楼市及楼价表现仍会向好。被问港股表现，他呼吁投资者小心，认为港股短期仍会波动。被问及配售中国远洋及中海集运股份的决定，他不予置评。
外围市况仍未明朗，美股急升后回顺，日股今早更走跌，可见外围市况仍然疲弱。本地方面，虽然人民银行行长周小川认为内地消费物价指数(ＣＰＩ)强劲主要由食品价格带动，对大幅加息有保留，但仍未能尽去市场对调控的忧虑。大市仍处于美国次按及内地宏调的阴霾下，缺乏新消息刺激，相信只会继续呈现上落市。
郑裕彤：港股过年之后才能破三万
2007年12月13日 中金在线/港股编辑部
郑裕彤料港股短期内会于27000-30000窄幅上落
新世界发展(0017)主席郑裕彤表示,美国经济受到次按问题困扰,中国又实施宏调,将对港股造成影响,预料恒指短期内会在27000-30000点之间窄幅上落,过年之后可能才有突破。
他指,美国次按问题仍未解决,但美国的楼市问题不会影响香港楼市,只会对港股造成影响。
郑裕彤指本港通胀趋升 料明年楼价升10%
新世界发展(0017)主席郑裕彤预料,本港通胀趋升,预料明年本港楼价会升10%。
他相信香港经济应该无大问题,但通胀问题则值得关注,政府要想办法压抑通胀。
郑裕彤指旗下巴士公司申请加价幅度合理
对于旗下两间巴士公司新巴及城巴申请加价5.8%,新世界发展(0017)主席郑裕彤表示,现时巴士公司利润微薄,油价及工资均告上升,而且巴士公司已几年没有加价,因此他认为今次申请加价的幅度合理。
郑裕彤料港股短期内会于27000-30000窄幅上落
新世界发展(0017)主席郑裕彤表示,美国经济受到次按问题困扰,中国又实施宏调,将对港股造成影响,预料恒指短期内会在27000-30000点之间窄幅上落,过年之后可能才有突破。
他指,美国次按问题仍未解决,但美国的楼市问题不会影响香港楼市,只会对港股造成影响。
郑裕彤指本港通胀趋升 料明年楼价升10%
新世界发展(0017)主席郑裕彤预料,本港通胀趋升,预料明年本港楼价会升10%。
他相信香港经济应该无大问题,但通胀问题则值得关注,政府要想办法压抑通胀。
郑裕彤指旗下巴士公司申请加价幅度合理
对于旗下两间巴士公司新巴及城巴申请加价5.8%,新世界发展(0017)主席郑裕彤表示,现时巴士公司利润微薄,油价及工资均告上升,而且巴士公司已几年没有加价,因此他认为今次申请加价的幅度合理。
跌时不惊、升时不喜 大市仍在试底之中
2007年12月13日 中金在线/港股编辑部
大市今早先微升后转跌，惟整个上落幅度均不大，且在低成交影响下，投资者多抱观望，属跌时不惊、升时不喜，显示资金入市意欲普遍不高。论走势确暂乏善足陈，因技术上之市势确已转弱，因恒指已跌穿10天及50天线，惟由于在上落反复市中，此种跌穿讯号只宜参考，不宜尽信，故并未引来恐慌效应，惟碍于交投又偏淡静，故令持盈保泰成主流。
从走势上看，大市之沽压确不大，只是暂欠明朗步伐而已，在利率趋跌下，楼市及地产发展股当最受惠，另中移之盈利亦不受美次按所影响，故蓝筹地产股及中移等该可成下潮升市之领航股，剩下问题只是新升浪何时才重展而矣。
从技术上看，自31,958点开始之中期调整，既已见底于25,861点，目前整个反复不前之股市暂属整固期，以过往数次中期走势作参考，待变之运行时间该不会太久，只是圣诞假在即，投资者之战意不浓而已。(郭思治)
大市今早先微升后转跌，惟整个上落幅度均不大，且在低成交影响下，投资者多抱观望，属跌时不惊、升时不喜，显示资金入市意欲普遍不高。论走势确暂乏善足陈，因技术上之市势确已转弱，因恒指已跌穿10天及50天线，惟由于在上落反复市中，此种跌穿讯号只宜参考，不宜尽信，故并未引来恐慌效应，惟碍于交投又偏淡静，故令持盈保泰成主流。
从走势上看，大市之沽压确不大，只是暂欠明朗步伐而已，在利率趋跌下，楼市及地产发展股当最受惠，另中移之盈利亦不受美次按所影响，故蓝筹地产股及中移等该可成下潮升市之领航股，剩下问题只是新升浪何时才重展而矣。
从技术上看，自31,958点开始之中期调整，既已见底于25,861点，目前整个反复不前之股市暂属整固期，以过往数次中期走势作参考，待变之运行时间该不会太久，只是圣诞假在即，投资者之战意不浓而已。(郭思治)
英皇证券(0717.HK)：自给自足的家族券商
2007-10-23(招商证券（香港）有限公司)
英皇证券集团有限公司（"英皇证券"，"公司"） 是一间家族控股的小型券商，主要从事经纪与�展业务。公司关联交易频密，盈利能力普通，业绩存在着较大的波动风险，且股价波动剧烈。鉴于公司风险水平较大，我们倾向于保守估值，未来12 个月的目标价位为1.23 港元，给予中性评级。
公司业务结构简单，主要是以经纪和客户融资业务为主，2007 年两项业务合计占到总收入的96%。
在香港证券市场异常火爆的环境下，英皇证券并没有充分享受到这场盛宴。公司销售收入只维持了一定的增长，但远达不到平均水平。
公司税前利润率不断下滑，净资产收益率表现低于平均水平，且表现出持续下跌趋势。公司的偿债能力较好，流动比率和资产负债率都在较好的水平。
公司业绩存在着较大的波动风险。一是公司经营状况受证券市场行情波动的影响巨大。二是公司规模较小，且与家族集团的关联性较大。
股价波动风险。由于公司市值较小，大部分时间成交稀少，股价波动剧烈。
公司与家族集团之间关联交易频繁，该公司的存在的主要意义似乎主要是服务英皇集团和杨氏家族。
公司董事曾公开表示会加大扩张力度和速度，但目前还没有迹象表明其有大规模扩张的意图。对于大陆业务这块，公司也并没有着手布局。
英皇证券集团有限公司（"英皇证券"，"公司"） 是一间家族控股的小型券商，主要从事经纪与�展业务。公司关联交易频密，盈利能力普通，业绩存在着较大的波动风险，且股价波动剧烈。鉴于公司风险水平较大，我们倾向于保守估值，未来12 个月的目标价位为1.23 港元，给予中性评级。
公司业务结构简单，主要是以经纪和客户融资业务为主，2007 年两项业务合计占到总收入的96%。
在香港证券市场异常火爆的环境下，英皇证券并没有充分享受到这场盛宴。公司销售收入只维持了一定的增长，但远达不到平均水平。
公司税前利润率不断下滑，净资产收益率表现低于平均水平，且表现出持续下跌趋势。公司的偿债能力较好，流动比率和资产负债率都在较好的水平。
公司业绩存在着较大的波动风险。一是公司经营状况受证券市场行情波动的影响巨大。二是公司规模较小，且与家族集团的关联性较大。
股价波动风险。由于公司市值较小，大部分时间成交稀少，股价波动剧烈。
公司与家族集团之间关联交易频繁，该公司的存在的主要意义似乎主要是服务英皇集团和杨氏家族。
公司董事曾公开表示会加大扩张力度和速度，但目前还没有迹象表明其有大规模扩张的意图。对于大陆业务这块，公司也并没有着手布局。
SOHO中国：最富戏剧性的地产IPO
2007年11月02日 第一财经日报
SOHO中国：最富戏剧性的地产IPO
王芳洁
10月8日，SOHO中国在香港上市，每股定价8.3港元，当日收盘价9.56港元/股。至此，潘石屹、张欣夫妇的身家已经达到317亿港元。
此番上市，为SOHO中国募集资金超过128亿港元，甚至超过了中国"地王"碧桂园。然而，截止到目前，SOHO中国手中的土地储备仅120万平方米，甚至不足碧桂园的10％。
土地储备历来是房地产公司上市估值的重要因素，甚至是决定性因素，显然，SOHO中国改变了论调。SOHO中国以及它的掌门人潘石屹，再一次出尽风头，成为中国地产界、资本市场上的明星。
两番上市
实际上，这并非SOHO中国第一次冲刺股市。2002年，潘石屹首次宣布要在美国以及香港同时上市。
不过，那一次老潘折戟而归。对于个中缘由，张欣在2006年的地产金融论坛上透露：美国和香港
资本市场给SOHO中国定的市盈率为8倍。按照张潘夫妇的设想，市盈率是13至15倍，但当时地产公司的市盈率普遍在8~12倍。再加上当时公司名声初起、土地储备少，因而难以吸引境外投资者的注意。
彼时，港媒分析认为SOHO中国的资产净值较低。事实上，当时建外SOHO的销售额达至18亿元人民币，但由于项目并未完工，该收入不能纳入当年的财务报表中。除去上述收入，老潘当年只有现代城尾盘销售的几千万元。
该事件似乎未对潘石屹造成负面影响，反而从那一年开始市场影响力日益提高。同年，"
长城脚下的公社"荣获威尼斯国际建筑奖，目前正以酒店的形式营业，项目一个接一个地热卖。
事隔五年，他再一次站在了当初摔倒的地方。 这一次，老潘异常地不张扬。从去年开始有传闻至今，潘石屹从未在任何场合透露关于上市的具体细节。
六个SOHO和一个前门大街
SOHO中国在二度冲关的道路上走了五年。这五年间，SOHO中国已经前进了许多步：连续两年占据北京销售额第一的位置，根据北京市房地产交易管理网显示，2006年，SOHO中国销售额39个亿；带有"SOHO"标记的项目增至6个；尽管土地储备仍然不多，似乎这一次，老潘已经胜券在握。
六个SOHO项目，其中五个均位于北京CBD方寸之内，这使SOHO中国成为北京CBD开发中最大的赢家。
而于去年高价获得的三里屯SOHO项目，则是位于北京市最繁华的商业休闲区，其商业价值并不次于CBD。
而就在9月16日举行的前门大街"人文奥运与'中华老字号'传统文化研讨会"上，SOHO中国的低调现身也为公众提供了猜想。实际上，早在此前，SOHO中国入主前门大街的消息便不绝于耳。
《第一财经日报》记者从公司方面证实，今年7月底，SOHO中国已经通过收购前门大街改造工程公司――北京天街置业而获得了项目开发权。前门改造是北京市规模最大的旧城改造项目，主体工程包括前门大街及东侧路以西地区，规划占地面积22.4万平方米，规划建筑面积40.2万平方米。整个前门大街共有土地证52个，其中11个将通过招拍挂形式公开出让，其余41个已是老潘的囊中之物。
至此，SOHO中国的开发理念已经跃然纸上，尽管其在中国房地产开发界独树一帜，却遵循着最古老的选址理念――位置，位置，还是位置。
另外，在SOHO中国业务构成中，写字楼面积占到公司开发的总楼面面积的53%，零售商铺占23%，剩下的3%是酒店项目。到目前为止，公司总资产的67%都来自于销售部分。而在与投资者会面时，老潘最强调的亦是其很高的资产周转率，以及高利润水平。
两个明星
令SOHO中国星光闪耀的，不仅仅是其位于黄金地段、风格独特的项目，在这场上市秀中扮演主角的潘石屹、张欣夫妇或者也是为公司估值增添筹码的重要因素。
两人一个是商演两栖、唱做俱佳的明星地产商；一个则出身于高盛，是极具资本运作经验的金融家。1995年创立公司，潘张一直夫唱妇随。
潘石屹扮演的角色是活跃于各种场合，成为公司最佳且免费的形象代言人，而张欣则身处幕后，但在公司发展期间，有洋背景的张欣起到了不可估量的作用，她与境外的一些关系扩大了SOHO中国的国际影响。此次上市，SOHO中国的保荐人与发售人都有她的老东家高盛的身影。
"二人转"唱出了一台高利润回报的上市大戏，SOHO中国的商业模式和高额回报注定受到投资者的极大关注，但投资者对公司偏好和信任的程度，是否足以使他们决定购买这家公司IPO的股票，还需等到10月8日挂牌。尽管商业模式和品牌影响将很可能是一个重点考量的因素，但估价也同样重要。
显然，老潘决心走出一条土地储备之外与众不同的新路，关键在于公司是否可以持续稳步地获得有高回报、高价值的土地；然后继续实现销售额最大化和利润最大化。
以传统的眼光打量SOHO中国，土地储备仍是有些单薄。从土地储备数量看，SOHO中国即使在北京市场也在几十名开外；但是从年度销售额来看， SOHO中国已连续多年位列北京地区销售前三名。其每年至少保持35亿元以上的销售规模，令一些全国化扩张的地产公司也相形见绌。
●基本数据
上市公司：SOHO中国
上市代码：0410
上市地：香港联交所
上市时间：10月8日
发行价：6.3~8.3港元/股
发行量：15.49亿股
募集资金： 128.6亿港元
全球发售联席保荐人：高盛（亚洲）有限责任公司、香港上海汇丰银行有限公司
全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人：高盛（亚洲）有限责任公司、香港上海汇丰银行有限公司、UBS AG
SOHO中国：最富戏剧性的地产IPO
王芳洁
10月8日，SOHO中国在香港上市，每股定价8.3港元，当日收盘价9.56港元/股。至此，潘石屹、张欣夫妇的身家已经达到317亿港元。
此番上市，为SOHO中国募集资金超过128亿港元，甚至超过了中国"地王"碧桂园。然而，截止到目前，SOHO中国手中的土地储备仅120万平方米，甚至不足碧桂园的10％。
土地储备历来是房地产公司上市估值的重要因素，甚至是决定性因素，显然，SOHO中国改变了论调。SOHO中国以及它的掌门人潘石屹，再一次出尽风头，成为中国地产界、资本市场上的明星。
两番上市
实际上，这并非SOHO中国第一次冲刺股市。2002年，潘石屹首次宣布要在美国以及香港同时上市。
不过，那一次老潘折戟而归。对于个中缘由，张欣在2006年的地产金融论坛上透露：美国和香港
资本市场给SOHO中国定的市盈率为8倍。按照张潘夫妇的设想，市盈率是13至15倍，但当时地产公司的市盈率普遍在8~12倍。再加上当时公司名声初起、土地储备少，因而难以吸引境外投资者的注意。
彼时，港媒分析认为SOHO中国的资产净值较低。事实上，当时建外SOHO的销售额达至18亿元人民币，但由于项目并未完工，该收入不能纳入当年的财务报表中。除去上述收入，老潘当年只有现代城尾盘销售的几千万元。
该事件似乎未对潘石屹造成负面影响，反而从那一年开始市场影响力日益提高。同年，"
长城脚下的公社"荣获威尼斯国际建筑奖，目前正以酒店的形式营业，项目一个接一个地热卖。
事隔五年，他再一次站在了当初摔倒的地方。 这一次，老潘异常地不张扬。从去年开始有传闻至今，潘石屹从未在任何场合透露关于上市的具体细节。
六个SOHO和一个前门大街
SOHO中国在二度冲关的道路上走了五年。这五年间，SOHO中国已经前进了许多步：连续两年占据北京销售额第一的位置，根据北京市房地产交易管理网显示，2006年，SOHO中国销售额39个亿；带有"SOHO"标记的项目增至6个；尽管土地储备仍然不多，似乎这一次，老潘已经胜券在握。
六个SOHO项目，其中五个均位于北京CBD方寸之内，这使SOHO中国成为北京CBD开发中最大的赢家。
而于去年高价获得的三里屯SOHO项目，则是位于北京市最繁华的商业休闲区，其商业价值并不次于CBD。
而就在9月16日举行的前门大街"人文奥运与'中华老字号'传统文化研讨会"上，SOHO中国的低调现身也为公众提供了猜想。实际上，早在此前，SOHO中国入主前门大街的消息便不绝于耳。
《第一财经日报》记者从公司方面证实，今年7月底，SOHO中国已经通过收购前门大街改造工程公司――北京天街置业而获得了项目开发权。前门改造是北京市规模最大的旧城改造项目，主体工程包括前门大街及东侧路以西地区，规划占地面积22.4万平方米，规划建筑面积40.2万平方米。整个前门大街共有土地证52个，其中11个将通过招拍挂形式公开出让，其余41个已是老潘的囊中之物。
至此，SOHO中国的开发理念已经跃然纸上，尽管其在中国房地产开发界独树一帜，却遵循着最古老的选址理念――位置，位置，还是位置。
另外，在SOHO中国业务构成中，写字楼面积占到公司开发的总楼面面积的53%，零售商铺占23%，剩下的3%是酒店项目。到目前为止，公司总资产的67%都来自于销售部分。而在与投资者会面时，老潘最强调的亦是其很高的资产周转率，以及高利润水平。
两个明星
令SOHO中国星光闪耀的，不仅仅是其位于黄金地段、风格独特的项目，在这场上市秀中扮演主角的潘石屹、张欣夫妇或者也是为公司估值增添筹码的重要因素。
两人一个是商演两栖、唱做俱佳的明星地产商；一个则出身于高盛，是极具资本运作经验的金融家。1995年创立公司，潘张一直夫唱妇随。
潘石屹扮演的角色是活跃于各种场合，成为公司最佳且免费的形象代言人，而张欣则身处幕后，但在公司发展期间，有洋背景的张欣起到了不可估量的作用，她与境外的一些关系扩大了SOHO中国的国际影响。此次上市，SOHO中国的保荐人与发售人都有她的老东家高盛的身影。
"二人转"唱出了一台高利润回报的上市大戏，SOHO中国的商业模式和高额回报注定受到投资者的极大关注，但投资者对公司偏好和信任的程度，是否足以使他们决定购买这家公司IPO的股票，还需等到10月8日挂牌。尽管商业模式和品牌影响将很可能是一个重点考量的因素，但估价也同样重要。
显然，老潘决心走出一条土地储备之外与众不同的新路，关键在于公司是否可以持续稳步地获得有高回报、高价值的土地；然后继续实现销售额最大化和利润最大化。
以传统的眼光打量SOHO中国，土地储备仍是有些单薄。从土地储备数量看，SOHO中国即使在北京市场也在几十名开外；但是从年度销售额来看， SOHO中国已连续多年位列北京地区销售前三名。其每年至少保持35亿元以上的销售规模，令一些全国化扩张的地产公司也相形见绌。
●基本数据
上市公司：SOHO中国
上市代码：0410
上市地：香港联交所
上市时间：10月8日
发行价：6.3~8.3港元/股
发行量：15.49亿股
募集资金： 128.6亿港元
全球发售联席保荐人：高盛（亚洲）有限责任公司、香港上海汇丰银行有限公司
全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人：高盛（亚洲）有限责任公司、香港上海汇丰银行有限公司、UBS AG
新鸿基：波幅市勿短炒 股票最少应持3个月
2007年12月13日 新鸿基金融 彭伟新
周二(１１日)港股高收逾７００点，升幅高于合理水平，加上亚洲区股市走软，故昨日(１２日)恒指下挫近７００点属急升后借势回吐之表现。预期大市或可年底前上试３００００点水平，惟难以跳升至如部分市场人士所望的３２０００点，寄望明年底前恒指可上扬至３４０００的合理水平。
大市短期内料会维持反覆波动走势，投资者可于２７６００点至２８２００点水平作低位吸纳，建议投资者可留意内地煤矿股及本地地产股。于波动市中，投资者不宜采取短线投资策略，买入股票后最少应持有３个月或以上。
另外，在选择个别股份时要留意其盈利增长是否稳定，以内地股份计，盈利增长应达４成水平，而香港股份之盈利增长则需有２成水平。
明年上半年市场气氛预期整体良好，但下半年的走势则不太明朗，投资者应特别留意内地宏调措施对Ａ股的影响，因为相信内地明年若果仍未能将通胀率控制于４．５％水平以下，不排除中央会「大刀阔斧」地实施宏调政策，防止经济过热。
周二(１１日)港股高收逾７００点，升幅高于合理水平，加上亚洲区股市走软，故昨日(１２日)恒指下挫近７００点属急升后借势回吐之表现。预期大市或可年底前上试３００００点水平，惟难以跳升至如部分市场人士所望的３２０００点，寄望明年底前恒指可上扬至３４０００的合理水平。
大市短期内料会维持反覆波动走势，投资者可于２７６００点至２８２００点水平作低位吸纳，建议投资者可留意内地煤矿股及本地地产股。于波动市中，投资者不宜采取短线投资策略，买入股票后最少应持有３个月或以上。
另外，在选择个别股份时要留意其盈利增长是否稳定，以内地股份计，盈利增长应达４成水平，而香港股份之盈利增长则需有２成水平。
明年上半年市场气氛预期整体良好，但下半年的走势则不太明朗，投资者应特别留意内地宏调措施对Ａ股的影响，因为相信内地明年若果仍未能将通胀率控制于４．５％水平以下，不排除中央会「大刀阔斧」地实施宏调政策，防止经济过热。
李嘉诚呼吁投资者小心 瑞银称H股现价已偏贵
2007年12月13日
美国减息幅度较市场预期小，美股周二重挫294点，加上内地收紧调控措施，港股昨日裂口低开615点后，最多急挫883点。午后恒指跌幅虽一度收窄，但仍与国指相相跌穿10天及50天平均线收市，恒指再次失守29000点水平，收报28521点，将周二的升幅完全抵销。
储局减息幅度未如预期，美国经济前景未明，道指周二重挫294点，收市报13432点，跌幅达2.1%。受美股大跌施累，加上忧虑内地收紧调控措施，港股裂低开615点后，跌幅不断扩大，最多跌883点至全日低位28343点。午后内地股市跌幅收窄，恒指跌幅一度收窄至449点，但跌幅再次扩大，全日收报28521点，跌705点。
成交额增至1172亿
国指方面沽压沉重，裂口低开370点后跌幅扩大，一度急跌611点至16886点，并以近全日低位收市，收报16962点，急跌535点，与恒指相相跌穿10天及50天移动平均线。虽然港股大跌，但主板成交却由日前的899亿元增至1172亿元。即月期指收报28524点，跌886点，高水3点；国指期货收16898点，跌695点，低水65点。
早前炒减息的地产股仍然受压，信和(083)跌逾5%，收报26.45元，跌1.5元，为表现最差的蓝筹股，而新地(016)及长实(001)均跌逾 2%。蓝筹股中独港铁(066)逆市上升，升0.1元，收28元。人行就早前的收紧按揭规则列出更明确的定义，市场忧虑内地进一步收紧调控措施，内地地产股及金融股受压。
中海集运(2866)A股昨日挂牌，收市大升74.77%，报11.57元。但H股却受长和系配售传闻影响急跌逾一成，收报5.61元，跌0.8元。同遭配售的中国远洋(1919)，股价跌逾8%，收报24.4元，跌2.25元。其它航运股如中外运航运(368)及中海发展(1138)均跌逾5%。
大福料明年见三万六
长实(001)主席李嘉诚昨出席公开场合时预期，美国将持续减息，有利本港楼市，相信明年本地楼市及楼价表现仍会向好。被问港股表现，他呼吁投资者小心，认为港股短期仍会波动。被问及配售中国远洋及中海集运股份的决定，他不予置评。
瑞银集团董事总经理兼亚洲研究部主管蒲永灏昨于记者会表示，新兴市场包括H股及印度股市现价已偏贵，相对环球股市出现30%溢价。但他指出，港股基调良好，加上得到「港股直通车」、QDII及企业盈利向好等等因素支持，故对其前景乐观。他又表示，看好在港上市的H股表现，预期未来恒指仍有上升空间。
大福证券(665)资料研究部高级经理曹福达表示，预期恒指明年最高可见36000点，低位则可能跌至24000点；国指方面，料最高见23000 点，最低为14000点。他指出，明年恒指的合理值为3万点，若20倍市盈率；而国指的合理值为17500点，市盈率为28倍。
他预期，明年影响港股的主要因素为美国次按问题及内地调控措施。他续称，明年选股策略首重AH股并轨概念的股份，符合国家政策发展，有重组及注资概念及价值被估的股份。(大公报/邵淑芬)
美国减息幅度较市场预期小，美股周二重挫294点，加上内地收紧调控措施，港股昨日裂口低开615点后，最多急挫883点。午后恒指跌幅虽一度收窄，但仍与国指相相跌穿10天及50天平均线收市，恒指再次失守29000点水平，收报28521点，将周二的升幅完全抵销。
储局减息幅度未如预期，美国经济前景未明，道指周二重挫294点，收市报13432点，跌幅达2.1%。受美股大跌施累，加上忧虑内地收紧调控措施，港股裂低开615点后，跌幅不断扩大，最多跌883点至全日低位28343点。午后内地股市跌幅收窄，恒指跌幅一度收窄至449点，但跌幅再次扩大，全日收报28521点，跌705点。
成交额增至1172亿
国指方面沽压沉重，裂口低开370点后跌幅扩大，一度急跌611点至16886点，并以近全日低位收市，收报16962点，急跌535点，与恒指相相跌穿10天及50天移动平均线。虽然港股大跌，但主板成交却由日前的899亿元增至1172亿元。即月期指收报28524点，跌886点，高水3点；国指期货收16898点，跌695点，低水65点。
早前炒减息的地产股仍然受压，信和(083)跌逾5%，收报26.45元，跌1.5元，为表现最差的蓝筹股，而新地(016)及长实(001)均跌逾 2%。蓝筹股中独港铁(066)逆市上升，升0.1元，收28元。人行就早前的收紧按揭规则列出更明确的定义，市场忧虑内地进一步收紧调控措施，内地地产股及金融股受压。
中海集运(2866)A股昨日挂牌，收市大升74.77%，报11.57元。但H股却受长和系配售传闻影响急跌逾一成，收报5.61元，跌0.8元。同遭配售的中国远洋(1919)，股价跌逾8%，收报24.4元，跌2.25元。其它航运股如中外运航运(368)及中海发展(1138)均跌逾5%。
大福料明年见三万六
长实(001)主席李嘉诚昨出席公开场合时预期，美国将持续减息，有利本港楼市，相信明年本地楼市及楼价表现仍会向好。被问港股表现，他呼吁投资者小心，认为港股短期仍会波动。被问及配售中国远洋及中海集运股份的决定，他不予置评。
瑞银集团董事总经理兼亚洲研究部主管蒲永灏昨于记者会表示，新兴市场包括H股及印度股市现价已偏贵，相对环球股市出现30%溢价。但他指出，港股基调良好，加上得到「港股直通车」、QDII及企业盈利向好等等因素支持，故对其前景乐观。他又表示，看好在港上市的H股表现，预期未来恒指仍有上升空间。
大福证券(665)资料研究部高级经理曹福达表示，预期恒指明年最高可见36000点，低位则可能跌至24000点；国指方面，料最高见23000 点，最低为14000点。他指出，明年恒指的合理值为3万点，若20倍市盈率；而国指的合理值为17500点，市盈率为28倍。
他预期，明年影响港股的主要因素为美国次按问题及内地调控措施。他续称，明年选股策略首重AH股并轨概念的股份，符合国家政策发展，有重组及注资概念及价值被估的股份。(大公报/邵淑芬)
泡沫 陆羽仁
2007/12/13
美国联储局及其他四家中央银行推出联手救市计划，变相注资入银行体系，以缓解银行间的借贷危机。消息一出曾推高道指２７０多点，不过之后美股回软，收市只升４１点，坐住过山车上落。
今次美国联储局和欧洲央行等央行出招，主要针对银行同业市场信心不足的问题，近期欧洲银行同业拆息长期高企，银行不是无钱，而是互不信任，不知借贷对手受次按危机影响多深，怕借了钱对手执笠收唔番，有钱的银行都唔想借钱出街，搞到银行同业间的银根已很紧张，同业拆息高企，再进一步幅射出去，企业好难借钱，商业票据市场大受影响。
如今联储局等的救市措施，主要不是针对隔夜钱，而是大约一个月左右的中期贷款，方法是由这些央行定期拍卖例如２８日期的贷款，等如银行怕风险唔想借钱俾其他银行，就等央行来借出去。其实联储局已连番减了银行向它借钱的贴现率，但银行向它借钱的动机还不够强，透过这种定期拍卖贷款的形式，就等如一定有固定金额的钱流向市场，银行只要付合理利息，不用担心借唔到钱。而联储局就冒上了这些银行可能不能还债的风险。不过现实上银行爆煲，主要是周转问题，央行走出来提供周转资金，银行应该不会爆煲。
联储局话这个计划上周已和其他央行倾好，并不是见到减息后美股大跌才想出来，只是等欧洲开市才公布，所以才没有在减息时一并公布。不过由于次按危机未过，银行股表现仍差，花旗就跌了４点几巴仙，我们仍在风眼中，并不是雨过天青，风平浪静，正如金管局任总所讲，金融市场仍然波动也。
网友Coco问起一个问题，值得一再研究，他说：「对不起!那边的网友提醒我;今年4月你就说了国内是小泡沫.7月调整以后,你说国内已经没泡沫了.也许我每天阅读太多各家各派的文章,所以有时候会记不清楚谁说过什么了.」
陆羽仁天天评论股市，或许有些话讲得不清楚，惹起大家误会，先行请罪。上证综指６０００点时有泡沫，今天５１００点也有泡沫，这样不会含糊。我想大家先要问一个问题，什么是股市的泡沫？甚至拉阔一点，什么是资本市场的泡沫？我想泡沫的本义是投资产品的市值，脱离了它的基本因素，一个地区的经济基本因素是它的经济增长，通常以GDP增长来代表，一只股票的基本因素是它的盈利，通常以市盈率来表述，一个房产的基本因素是它的租金收益，通常以租金收益率为表述。你问我一幅名画的基本因素是什么，我暂时未答到你，或许如黄金一样，除了它的抽象欣赏价值外，它们有相对于其他资产的相对值。
香港是成熟经济，股票高于２０倍市盈率，已有泡沫；房地产租金收益率低于３厘，亦有泡沫，举一个例，有间山顶house３０００�，４万元一�，楼价１．２亿，租金２４０万一年，租金收益率２厘，我觉得有泡，若升到６万元一�，楼价１．８亿，租金加唔到，租金收益率１．３厘，泡沫更大，若租金维持不变，以直式计算，要７６．９年才会收回买入价成本，大部份人等到死都收唔番本，当然，你可以有租金不断上升的憧憬。
讲番股票，我主要睇基本因素，就是公司的盈利及其增长，其次亦看股价上升的速度。睇市盈率较易理解，若盈利增长速度快，可以忍受高一点的市盈率，所以高增长国家的股票，略多于３０倍市盈率都尚在可接受范围，但高于此数，泡沫开始涌现。另一个因素是股价上升的速度，若股价上升过速，就是那个斟酒理论，斟得太急，自然起泡，好像月前阿Ray在恒指急升穿３００００点时问我点睇，我就话个几月内从低位１９３８０点起计，升�１００００点以上，单讲速度，升得�急都起泡，好难唔调整，否则过多一个月咪要升到４００００点？升得急是一过辅助因素，帮我们留意到泡沫的涌现。
大陆股市现价约４０多倍的市盈率，很难说它没有泡沫。大陆股市４月时急升穿４０００点，５月回落到大约３５００点，之后到７月回升，升番穿４０００点，之后反覆向上。恐怕Coco的朋友记错了，我无话「７月调整后国内已经无泡沫了」，不过在答问题时应该有答过调整后见大陆股市回升，可以买吓。或许我应该得更清楚，应该可以「投机性吸纳」。从价值投资者的角度，内地股市升穿４０００点，开始起泡，市盈率３０多倍，开始好难拣得落手。但从投机者的角度，大陆股市在５月调整后，到７月再升穿前一次高位４０００点，摆明是一个炒上格局，所以咪可以「投机吸纳」。
我讲港股也是一样，今年２月升穿２１０００点、７月升穿２３０００点、１０月升穿３００００点，我都讲过愈炒愈贵，提示大家唔好追，但调整过后，我又会话唔怕买吓，我讲「买吓」，主要是「投机吸纳」，追入要守止蚀。其实我对港股的基本价值睇法没有变，升穿２３０００点之后，逐步起泡，开始偏离基本价值，「投资的我无乜货拣得落手」这句话，我估自己都讲�几十次了。
股市有泡，泡沫最长可以涌两三年，在泡沫中感觉会十分愉快，不过泡沫爆破后又极其痛苦，分清楚自己投资抑或投机，定清楚买股的策略，是控制风险的最佳方法。投机炒股，只能贵买贵卖，较难长揸。
美国联储局及其他四家中央银行推出联手救市计划，变相注资入银行体系，以缓解银行间的借贷危机。消息一出曾推高道指２７０多点，不过之后美股回软，收市只升４１点，坐住过山车上落。
今次美国联储局和欧洲央行等央行出招，主要针对银行同业市场信心不足的问题，近期欧洲银行同业拆息长期高企，银行不是无钱，而是互不信任，不知借贷对手受次按危机影响多深，怕借了钱对手执笠收唔番，有钱的银行都唔想借钱出街，搞到银行同业间的银根已很紧张，同业拆息高企，再进一步幅射出去，企业好难借钱，商业票据市场大受影响。
如今联储局等的救市措施，主要不是针对隔夜钱，而是大约一个月左右的中期贷款，方法是由这些央行定期拍卖例如２８日期的贷款，等如银行怕风险唔想借钱俾其他银行，就等央行来借出去。其实联储局已连番减了银行向它借钱的贴现率，但银行向它借钱的动机还不够强，透过这种定期拍卖贷款的形式，就等如一定有固定金额的钱流向市场，银行只要付合理利息，不用担心借唔到钱。而联储局就冒上了这些银行可能不能还债的风险。不过现实上银行爆煲，主要是周转问题，央行走出来提供周转资金，银行应该不会爆煲。
联储局话这个计划上周已和其他央行倾好，并不是见到减息后美股大跌才想出来，只是等欧洲开市才公布，所以才没有在减息时一并公布。不过由于次按危机未过，银行股表现仍差，花旗就跌了４点几巴仙，我们仍在风眼中，并不是雨过天青，风平浪静，正如金管局任总所讲，金融市场仍然波动也。
网友Coco问起一个问题，值得一再研究，他说：「对不起!那边的网友提醒我;今年4月你就说了国内是小泡沫.7月调整以后,你说国内已经没泡沫了.也许我每天阅读太多各家各派的文章,所以有时候会记不清楚谁说过什么了.」
陆羽仁天天评论股市，或许有些话讲得不清楚，惹起大家误会，先行请罪。上证综指６０００点时有泡沫，今天５１００点也有泡沫，这样不会含糊。我想大家先要问一个问题，什么是股市的泡沫？甚至拉阔一点，什么是资本市场的泡沫？我想泡沫的本义是投资产品的市值，脱离了它的基本因素，一个地区的经济基本因素是它的经济增长，通常以GDP增长来代表，一只股票的基本因素是它的盈利，通常以市盈率来表述，一个房产的基本因素是它的租金收益，通常以租金收益率为表述。你问我一幅名画的基本因素是什么，我暂时未答到你，或许如黄金一样，除了它的抽象欣赏价值外，它们有相对于其他资产的相对值。
香港是成熟经济，股票高于２０倍市盈率，已有泡沫；房地产租金收益率低于３厘，亦有泡沫，举一个例，有间山顶house３０００�，４万元一�，楼价１．２亿，租金２４０万一年，租金收益率２厘，我觉得有泡，若升到６万元一�，楼价１．８亿，租金加唔到，租金收益率１．３厘，泡沫更大，若租金维持不变，以直式计算，要７６．９年才会收回买入价成本，大部份人等到死都收唔番本，当然，你可以有租金不断上升的憧憬。
讲番股票，我主要睇基本因素，就是公司的盈利及其增长，其次亦看股价上升的速度。睇市盈率较易理解，若盈利增长速度快，可以忍受高一点的市盈率，所以高增长国家的股票，略多于３０倍市盈率都尚在可接受范围，但高于此数，泡沫开始涌现。另一个因素是股价上升的速度，若股价上升过速，就是那个斟酒理论，斟得太急，自然起泡，好像月前阿Ray在恒指急升穿３００００点时问我点睇，我就话个几月内从低位１９３８０点起计，升�１００００点以上，单讲速度，升得�急都起泡，好难唔调整，否则过多一个月咪要升到４００００点？升得急是一过辅助因素，帮我们留意到泡沫的涌现。
大陆股市现价约４０多倍的市盈率，很难说它没有泡沫。大陆股市４月时急升穿４０００点，５月回落到大约３５００点，之后到７月回升，升番穿４０００点，之后反覆向上。恐怕Coco的朋友记错了，我无话「７月调整后国内已经无泡沫了」，不过在答问题时应该有答过调整后见大陆股市回升，可以买吓。或许我应该得更清楚，应该可以「投机性吸纳」。从价值投资者的角度，内地股市升穿４０００点，开始起泡，市盈率３０多倍，开始好难拣得落手。但从投机者的角度，大陆股市在５月调整后，到７月再升穿前一次高位４０００点，摆明是一个炒上格局，所以咪可以「投机吸纳」。
我讲港股也是一样，今年２月升穿２１０００点、７月升穿２３０００点、１０月升穿３００００点，我都讲过愈炒愈贵，提示大家唔好追，但调整过后，我又会话唔怕买吓，我讲「买吓」，主要是「投机吸纳」，追入要守止蚀。其实我对港股的基本价值睇法没有变，升穿２３０００点之后，逐步起泡，开始偏离基本价值，「投资的我无乜货拣得落手」这句话，我估自己都讲�几十次了。
股市有泡，泡沫最长可以涌两三年，在泡沫中感觉会十分愉快，不过泡沫爆破后又极其痛苦，分清楚自己投资抑或投机，定清楚买股的策略，是控制风险的最佳方法。投机炒股，只能贵买贵卖，较难长揸。
『港股开市』港股今早低开2点 中资银行股偏软
2007年12月13日 中金在线/港股编辑部
由于美国再有银行发盈警， 美股在大升272点后掉头回软，最后仅升41点。日股开市下跌，港股继续缺乏方向，恒指开市报28518，微跌2点；国指升6点，开市报16968。
股份方面，汇控(0005)造134.4元，跌0.07%；中移动(0941)挫1.1%，开市报141.4元。
中资银行股偏软，工行(1398)跌0.8%，开市造6元；建行(0939)跌0.5%，造7.18元。
大华继显特许技术分析员邵玉鸣表示，由于有美国经济衰退的隐忧、以及次按坏消息未完全在市场消化等不利因素继续笼罩市场，加上市场缺乏特别明确方向，料港股短期内会续反复偏软。在27456-30000点大幅波动，如果跌穿50天平均线，投资者需要小心，恒指将会下试更低位。
不过，有分析员认为，随着美国次级按揭问题逐步解决，预计港股可以跟随外围股市反弹，重返29000点关口。但国企股后市则要视乎内地 A 股的表现。
由于美国再有银行发盈警， 美股在大升272点后掉头回软，最后仅升41点。日股开市下跌，港股继续缺乏方向，恒指开市报28518，微跌2点；国指升6点，开市报16968。
股份方面，汇控(0005)造134.4元，跌0.07%；中移动(0941)挫1.1%，开市报141.4元。
中资银行股偏软，工行(1398)跌0.8%，开市造6元；建行(0939)跌0.5%，造7.18元。
大华继显特许技术分析员邵玉鸣表示，由于有美国经济衰退的隐忧、以及次按坏消息未完全在市场消化等不利因素继续笼罩市场，加上市场缺乏特别明确方向，料港股短期内会续反复偏软。在27456-30000点大幅波动，如果跌穿50天平均线，投资者需要小心，恒指将会下试更低位。
不过，有分析员认为，随着美国次级按揭问题逐步解决，预计港股可以跟随外围股市反弹，重返29000点关口。但国企股后市则要视乎内地 A 股的表现。
中材股份香港IPO 中材系A股整合路径渐清
2007年12月13日 北京报道 见习记者 张桔 第 704 期
当前,水泥板块的攻城略地狼烟四起,央企背景的水泥企业成为新一轮的弄潮儿,就在中国建材在内地大规模跑马圈地的同时,同为"中国字头"的中材股份悄然启动了港股IPO的征程……
12月6日,中国中材股份有限公司宣布将于12月7日至12月12日在香港公开招股,并于12月20日在香港联交所上市, 股票代码为"1893.HK"。记者从公司招股说明书中核实,公司全球拟发售9.32亿港股,将以每股3.2~4.5港元招股,预计筹集资金额的额度为 29.8亿~41.9亿港元,瑞银、中银国际为上市保荐人。
对于中材股份远道香港IPO,多位接受记者采访的建材行业分析师均表示对整个行业而言将是一件好事,参考此前中国建材在香港成功上市的模式,中材股份母公司未来将倾力于水泥业务的发展,对于水泥行业集中度的提升而言不无裨益。
然而,水泥行业协会一位不愿意透露姓名的人士向记者表示,由于中材水泥作为核心资产位列此次香港IPO的四大资产板块中,而中材股份在A股市场已实质性控制水泥类上市公司天山股份和赛马实业,因此未来如何解决潜在的同业竞争问题是集团启动下一步"先H后A"的要素条件。
顺利的IPO
出乎业内人士的意料,中材股份远道联交所IPO出奇的顺利。
东方证券某分析师曾公开表示,在大型央企回归A股的背景下,相关政策不鼓励央企单独赴港上市,因此预期中材股份去香港上市会有一定的难度,而同时实现"A+H"的难度更是如同镜花水月。
随着IPO一事的顺利启动,中材股份显然遵循的是先H股上市,再伺机回归A股的方针。不过,随着IPO一事的顺利启动,中材股份显然遵循的是先 H股上市,再伺机回归A股的方针。未经证实的消息表示,公司拟引入包括中国人寿、中交股份等在内的6名基础投资者,他们将各认购1.5亿港元股份,以招股价上限计算,最多共认购9亿港元。
与此同时,在招股说明书中,中材股份呈现给投资者的是一份业绩逐年递增的满意答卷:公司在2004年、2005年、2006年以及2007年上半年的统计区间内,营业额分别为70.916亿元、86.312亿元、129.373亿元、85.380亿元,实现的年度盈利分别为3.245亿元、 2.281亿元、5.275亿元、3.194亿元。
对于此次香港的成功IPO,集团早在年初就未雨绸缪,通过三轮改制重组,结合此次布道香港,顺利实现了"3+1"的布局。
公开的资料显示,7月26日,中材集团引进6大股东改制成立中材股份有限公司,出资总额达38.2亿元,中材集团以净资产23.93亿元出资, 持股62.61%。该集团的股权结构为:山东泰安市国有资产经营有限公司(12.97%)、信达资产管理公司(12.79%)、华建国际集团 (5.23%)、天山建材集团(2.70%)、北京金隅集团(2.62%)以及淄博高新技术风险投资公司(1.08%)。
通过改制,中材国际、中材科技、中材高新、中材金晶、中材水泥、中国非矿被纳入6家骨干企业,再加上1个核心资本运作平台即"中材股份"。
对此,齐鲁证券张宾表示,由于中材国际、中材科技已先行在内地A股上市,因此并未纳入此次IPO的范畴,通过IPO,母公司中国中材集团的持股量将由62.61%降至43.82%。
嫡系股票亢奋
业内人士表示,作为内地的投资者而言,更关心的是A股市场中四家"中材系"上市公司的命运。
对此,中材股份董事会办公室刘主任未对此发表任何看法,表示一切以相关公告为准。然而,业内人士对于募集了充裕资金的中材股份回归A股市场,撑起水泥行业整合大旗仍抱有几许期待。
银河证券洪亮表示,长期以来,中材集团下属的水泥板块,虽然资产规模较大,但利润贡献较少,此次赴港上市后,集团将重金投资水泥业务,希望将其做大做强。这一点也同时从招股说明书中得到了佐证,公司拟用此次募集资金的22.5%新建一条日产5000吨和一条日产4500吨的熟料新型水泥干法生产线,从而提高水泥产能。
而某水泥行业资深人士也表示,中材集团进军水泥业有着得天独厚的优势,长期以来,公司在水泥工程技术领域占据了半壁以上的江山,利用上下游产业链的便利条件,公司完成延伸产业链的举措并不困难。之所以在水泥并购的强强对话中长期落后于中国建材和海螺水泥,关键还在于资金的缺乏。
典型的例子就是今年早些时候收购*ST秦岭的落败。根据秦岭内部一位不愿意透露姓名的职工表示,其实中材集团此前一直在收购战中遥遥领先,而企业职工对于集团的国字头背景和央企整体划拨的优势青睐有加,但就是由于资金的劣势,最后还是败于浙江的民企华伦。
平安证券王忻表示,中材集团会加大投入力度,扩大产能,收购中小水泥生产线的力度;此前,中材集团的水泥产能和规模乏善可陈,布点也十分凌乱,主要分布在新疆、宁夏、广东、湖南等地,下一步如何整合星罗棋布的水泥资产也是其看点所在。
他表示,对于新一年的行业争霸,在以中国建材和海螺水泥勾勒出两强对抗的主旋律的同时,中材集团显然扮演了一个"螳螂捕蝉,黄雀在后"的角色, 成为任何势力所不能忽视的一个搅局者。近些的例子就是中材集团和中国建材都与野心勃勃的河北省唐山市政府签署了合作协议,究竟"中国北方最大的水泥制造中心"的光环会带在哪家头上尚未可知,不过可以判断,及时补血的中材集团显然在此前失衡的天平中添上了重重的砝码。
与此同时,记者注意到中材系的股票近日都表现亢奋,其中中材国际连续七个交易日收出阳线,上涨幅度达到28.56%,而天山股份也在12月10 日牢牢封死在涨停板上。对此,王忻表示,就四家中材系的子公司而言,未来倘若中材股份启动海归计划,不可避免地将出现上市公司的资源整合,究竟是将水泥资产整体注入一家上市公司还是将借壳后注销其余的壳公司目前尚难下定论。
但多位业内人士预计,由于集团重心的倾斜,以水泥业务为主线的天山股份和赛马实业未来成为壳公司的可能性最大。
当前,水泥板块的攻城略地狼烟四起,央企背景的水泥企业成为新一轮的弄潮儿,就在中国建材在内地大规模跑马圈地的同时,同为"中国字头"的中材股份悄然启动了港股IPO的征程……
12月6日,中国中材股份有限公司宣布将于12月7日至12月12日在香港公开招股,并于12月20日在香港联交所上市, 股票代码为"1893.HK"。记者从公司招股说明书中核实,公司全球拟发售9.32亿港股,将以每股3.2~4.5港元招股,预计筹集资金额的额度为 29.8亿~41.9亿港元,瑞银、中银国际为上市保荐人。
对于中材股份远道香港IPO,多位接受记者采访的建材行业分析师均表示对整个行业而言将是一件好事,参考此前中国建材在香港成功上市的模式,中材股份母公司未来将倾力于水泥业务的发展,对于水泥行业集中度的提升而言不无裨益。
然而,水泥行业协会一位不愿意透露姓名的人士向记者表示,由于中材水泥作为核心资产位列此次香港IPO的四大资产板块中,而中材股份在A股市场已实质性控制水泥类上市公司天山股份和赛马实业,因此未来如何解决潜在的同业竞争问题是集团启动下一步"先H后A"的要素条件。
顺利的IPO
出乎业内人士的意料,中材股份远道联交所IPO出奇的顺利。
东方证券某分析师曾公开表示,在大型央企回归A股的背景下,相关政策不鼓励央企单独赴港上市,因此预期中材股份去香港上市会有一定的难度,而同时实现"A+H"的难度更是如同镜花水月。
随着IPO一事的顺利启动,中材股份显然遵循的是先H股上市,再伺机回归A股的方针。不过,随着IPO一事的顺利启动,中材股份显然遵循的是先 H股上市,再伺机回归A股的方针。未经证实的消息表示,公司拟引入包括中国人寿、中交股份等在内的6名基础投资者,他们将各认购1.5亿港元股份,以招股价上限计算,最多共认购9亿港元。
与此同时,在招股说明书中,中材股份呈现给投资者的是一份业绩逐年递增的满意答卷:公司在2004年、2005年、2006年以及2007年上半年的统计区间内,营业额分别为70.916亿元、86.312亿元、129.373亿元、85.380亿元,实现的年度盈利分别为3.245亿元、 2.281亿元、5.275亿元、3.194亿元。
对于此次香港的成功IPO,集团早在年初就未雨绸缪,通过三轮改制重组,结合此次布道香港,顺利实现了"3+1"的布局。
公开的资料显示,7月26日,中材集团引进6大股东改制成立中材股份有限公司,出资总额达38.2亿元,中材集团以净资产23.93亿元出资, 持股62.61%。该集团的股权结构为:山东泰安市国有资产经营有限公司(12.97%)、信达资产管理公司(12.79%)、华建国际集团 (5.23%)、天山建材集团(2.70%)、北京金隅集团(2.62%)以及淄博高新技术风险投资公司(1.08%)。
通过改制,中材国际、中材科技、中材高新、中材金晶、中材水泥、中国非矿被纳入6家骨干企业,再加上1个核心资本运作平台即"中材股份"。
对此,齐鲁证券张宾表示,由于中材国际、中材科技已先行在内地A股上市,因此并未纳入此次IPO的范畴,通过IPO,母公司中国中材集团的持股量将由62.61%降至43.82%。
嫡系股票亢奋
业内人士表示,作为内地的投资者而言,更关心的是A股市场中四家"中材系"上市公司的命运。
对此,中材股份董事会办公室刘主任未对此发表任何看法,表示一切以相关公告为准。然而,业内人士对于募集了充裕资金的中材股份回归A股市场,撑起水泥行业整合大旗仍抱有几许期待。
银河证券洪亮表示,长期以来,中材集团下属的水泥板块,虽然资产规模较大,但利润贡献较少,此次赴港上市后,集团将重金投资水泥业务,希望将其做大做强。这一点也同时从招股说明书中得到了佐证,公司拟用此次募集资金的22.5%新建一条日产5000吨和一条日产4500吨的熟料新型水泥干法生产线,从而提高水泥产能。
而某水泥行业资深人士也表示,中材集团进军水泥业有着得天独厚的优势,长期以来,公司在水泥工程技术领域占据了半壁以上的江山,利用上下游产业链的便利条件,公司完成延伸产业链的举措并不困难。之所以在水泥并购的强强对话中长期落后于中国建材和海螺水泥,关键还在于资金的缺乏。
典型的例子就是今年早些时候收购*ST秦岭的落败。根据秦岭内部一位不愿意透露姓名的职工表示,其实中材集团此前一直在收购战中遥遥领先,而企业职工对于集团的国字头背景和央企整体划拨的优势青睐有加,但就是由于资金的劣势,最后还是败于浙江的民企华伦。
平安证券王忻表示,中材集团会加大投入力度,扩大产能,收购中小水泥生产线的力度;此前,中材集团的水泥产能和规模乏善可陈,布点也十分凌乱,主要分布在新疆、宁夏、广东、湖南等地,下一步如何整合星罗棋布的水泥资产也是其看点所在。
他表示,对于新一年的行业争霸,在以中国建材和海螺水泥勾勒出两强对抗的主旋律的同时,中材集团显然扮演了一个"螳螂捕蝉,黄雀在后"的角色, 成为任何势力所不能忽视的一个搅局者。近些的例子就是中材集团和中国建材都与野心勃勃的河北省唐山市政府签署了合作协议,究竟"中国北方最大的水泥制造中心"的光环会带在哪家头上尚未可知,不过可以判断,及时补血的中材集团显然在此前失衡的天平中添上了重重的砝码。
与此同时,记者注意到中材系的股票近日都表现亢奋,其中中材国际连续七个交易日收出阳线,上涨幅度达到28.56%,而天山股份也在12月10 日牢牢封死在涨停板上。对此,王忻表示,就四家中材系的子公司而言,未来倘若中材股份启动海归计划,不可避免地将出现上市公司的资源整合,究竟是将水泥资产整体注入一家上市公司还是将借壳后注销其余的壳公司目前尚难下定论。
但多位业内人士预计,由于集团重心的倾斜,以水泥业务为主线的天山股份和赛马实业未来成为壳公司的可能性最大。
阳光纸业首挂升2.8％ 时富称散户认购趋选择性
2007年12月13日 香港商报
阳光纸业(2002)昨日首日挂牌，开市价报6.5元，曾一度跌破招股价，最低见5.99元，全日收报6.17元，较招股价每股6元上升2.83%，成交4354万股，涉及金额2.68亿元。
董事长王东兴认为该公司未来的股价将会更好，对公司发展前景很有信心。面对废纸价格上涨，该公司已采取多项措施，包括加强管理、在源头采购及在内地10个地方设立废纸收购站，为转移负面影响，确保毛利率，公司亦利用新技术和新材料代替价格上涨的废纸。
市场消息指，昨日截止公开认购的中材(1893)国际配售已超额认购50倍。时富金融董事关百良表示，由于年尾上市时的新股质素参差，散户认购趋选择性，亦令中材尽吸新股资金，他估计中材公开招股有约70至80倍超额认购。
市场消息透露，太平洋网络(543)以招股价范围中位数3.3元定价，该股将于下周二挂牌。该公司发售2.85亿股，新股占1.9亿股，另有15%超额配股权，招股价介乎2.98至3.58元，集资规模约8.5至10.2亿元。
另外，市传越南制造加工出口(422)拟以每股3.75元定价，筹资金额为1.09亿美元。该公司招股价范围由每股3.61元至4.64元，预定于20日挂牌。
阳光纸业(2002)昨日首日挂牌，开市价报6.5元，曾一度跌破招股价，最低见5.99元，全日收报6.17元，较招股价每股6元上升2.83%，成交4354万股，涉及金额2.68亿元。
董事长王东兴认为该公司未来的股价将会更好，对公司发展前景很有信心。面对废纸价格上涨，该公司已采取多项措施，包括加强管理、在源头采购及在内地10个地方设立废纸收购站，为转移负面影响，确保毛利率，公司亦利用新技术和新材料代替价格上涨的废纸。
市场消息指，昨日截止公开认购的中材(1893)国际配售已超额认购50倍。时富金融董事关百良表示，由于年尾上市时的新股质素参差，散户认购趋选择性，亦令中材尽吸新股资金，他估计中材公开招股有约70至80倍超额认购。
市场消息透露，太平洋网络(543)以招股价范围中位数3.3元定价，该股将于下周二挂牌。该公司发售2.85亿股，新股占1.9亿股，另有15%超额配股权，招股价介乎2.98至3.58元，集资规模约8.5至10.2亿元。
另外，市传越南制造加工出口(422)拟以每股3.75元定价，筹资金额为1.09亿美元。该公司招股价范围由每股3.61元至4.64元，预定于20日挂牌。
阳光纸业首日微涨2.83%
2007年12月13日 证券时报记者 易 涵
本报讯 内地白面牛卡纸生产商阳光纸业 (2002.HK)昨日在港交所首日挂牌，以全日高位6.5港元高开后，受累于大市急跌而反复下滑，一度跌破发行价，最低曾见5.99港元，收报6.17港元，较招股价6港元微涨2.83%。
据悉，阳光纸业本次在港共发行1亿股，发售价为每股6港元，接近招股价范围5.75-7.45港元的下限。由于近来新股市况不佳，其公开发售部分仅超购4.13倍，国际发售也仅获小幅超额认购。公司本次IPO的保荐人为法巴融资。
本报讯 内地白面牛卡纸生产商阳光纸业 (2002.HK)昨日在港交所首日挂牌，以全日高位6.5港元高开后，受累于大市急跌而反复下滑，一度跌破发行价，最低曾见5.99港元，收报6.17港元，较招股价6港元微涨2.83%。
据悉，阳光纸业本次在港共发行1亿股，发售价为每股6港元，接近招股价范围5.75-7.45港元的下限。由于近来新股市况不佳，其公开发售部分仅超购4.13倍，国际发售也仅获小幅超额认购。公司本次IPO的保荐人为法巴融资。
黄国英：港股明显过分超卖 建议继续吸纳
2007年12月13日 明报
美国联储局联同五大欧洲央行出招救市，刺激美股早段急升，但后劲不继，今日亚洲区股市表现亦比预期弱，对今次的消息未有刺激作用。
估计今日港股应会平开，由于外围走势欠劲，上升的幅度应该有限，但昨日港股明显是过份超卖，所以下跌的空间亦不大，不宜看得太差，大市应会在28,200至29,000之间上落整固，现时市场的气氛较为难触摸，一下子对股票的信心变得疲弱，但美元转强，商品价格回升，反映这次的消息是正面，一旦市场重拾信心，股票的上升空间应不俗。
建议在28,500买入，国指则于16,700入市，如期指风险较大，另一策略是以认购期权为出击工具，不过大市跌穿28,000及16,200的关口，则应斩仓离场。至于股份方面，石油价格回升，近期石油股受压，相信价格回升，有助相关股份的表现，可趁现时市况低迷收集。
美国联储局联同五大欧洲央行出招救市，刺激美股早段急升，但后劲不继，今日亚洲区股市表现亦比预期弱，对今次的消息未有刺激作用。
估计今日港股应会平开，由于外围走势欠劲，上升的幅度应该有限，但昨日港股明显是过份超卖，所以下跌的空间亦不大，不宜看得太差，大市应会在28,200至29,000之间上落整固，现时市场的气氛较为难触摸，一下子对股票的信心变得疲弱，但美元转强，商品价格回升，反映这次的消息是正面，一旦市场重拾信心，股票的上升空间应不俗。
建议在28,500买入，国指则于16,700入市，如期指风险较大，另一策略是以认购期权为出击工具，不过大市跌穿28,000及16,200的关口，则应斩仓离场。至于股份方面，石油价格回升，近期石油股受压，相信价格回升，有助相关股份的表现，可趁现时市况低迷收集。
Wednesday, December 12, 2007
中国林大的“新能源概念”何以为继
财经时报记者 于霖� 实习记者 徐安安 2007-12-07 1352
反向收购2007年11月16日，中国林大资源集团有限公司（简称"中国林大"，0910.HK）发布公告，称要以64亿港元代价全资收购云南神宇新能源有限公司（简称"云南神宇"）。两周后的11月28日，中国林大发布补充公告称，因为考虑到云南神宇所拥有的大部分林地位于境外（缅甸）可能会带来一定风险，故全资收购云南神宇的金额调整为40亿港元。
本次交易，中国林大将向卖方支付4亿港元现金，以及总值为36亿港元的可换股票据。卖方保证云南神宇的资产净值的公平值不少于40亿港元，以及保证云南神宇下一个财政年度税后纯利不少于8亿港元。卖方拿出总值为12亿港元的可换股票据质押给中国林大作为担保。
本次交易中的卖方Forcemade investments limited，系一间注册于英属处女群岛的投资控股公司。
根据双方有关协议，可换股票据行使价为每股2.5港元，较交易日前5日平均市价每股2.23港元溢价12.11％，若可换股票据全数行使，则将会因此发行合共14.4亿股，相当于公司扩大后股本的20.24％。
换股完成后，吴良好先生持股将降为13.55％。
香港投行人士为本报解读上述协议时称，若云南神宇能够兑现利润承诺，则在一年后，可通过行使可换股票据，成为中国林大的第一大股东。此次交易是典型的反向收购。
新能源概念
上述两则公告甫出，便遭到市场强烈质疑。"巨额收购价是怎么算出来的？""云南神宇到底价值几何？""卖方究竟是哪路神仙？"等一系列问题充斥于坊间。
据公开资料显示，云南神宇是一家专门从事生物能源开发的公司，通过在云南的小桐子种植和加工，开发以小桐子为原料的生物能源为主业。云南神宇进军云南小桐子产业不到三年，注册资本1600万元，投资额在1亿元以内。
云南神宇总经理苟平在接受媒体采访时称，云南神宇2007年上半年利润为7000万元，主要来自出售林场种植的树木。
小桐子，亦成为膏桐、黑皂树、木花生、油芦子、老胖果等，大戟科家族成员。小桐子属落叶灌木或小乔木，高2至5米。小桐子经加工后可用作生物柴油，是可以制造再生能源的植物之一。
毫无疑问，在油价不断上涨，矿物质能源（指煤、石油及天然气）日渐短缺的现代社会，新能源成了最炙手可热的概念，连互联网巨擎、美国的谷歌公司日前都宣布要进军新能源领域。
一名中国林大的股票持有人向本报记者表示"我就64亿的收购代价深表震惊，因为从公开资料来看，云南神宇的总投入不过区区几千万元，前后不过两年半的时间，就能以64亿（后变更为40亿）高价转手，实在是匪夷所思。"上述持有人不希望本报披露其姓名。
记者从云南神宇的网站上了解到，公司计划2007年底在云南完成30万亩的小桐子原料林的种植，计划2008年在云南省进行60万亩的小桐子原料基地建设。并计划3―5年内在国内发展原料林基地1500万亩，同时，公司规划在东南亚地区进行2000万亩的原料林种植及相应的生物柴油加工厂建设。
成本几何？
那么，一亩小桐子种植的成本到底是多少呢？本报记者采访了广西柳州市瑞丰农林种植公司的胡旗辉。该公司主要项目为承接万亩以上的小桐子种植。据胡旗辉介绍，3万亩小桐子前三年的投资为3000万元，一般小桐子第三年开始结果，所以前三年为投入期。
所以即使今年年底前，云南神宇30万亩种植完成，投入不过3亿元。
而媒体公布云南神宇小桐子种植面积为220万亩，上述不愿公开姓名的股票持有人表示，"没有迹象表明云南神宇有能力支付这么庞大的工程。"
记者在云南神宇网站上看到，"为构建完整产业链，公司已在云南省楚雄州境内投资2.5亿元，动工建设占地300亩，年产10万吨的生物柴油加工厂。"
云南楚雄州双柏县招商局杨股长告诉记者，云南神宇在当地共准备投资三项，其中一项为8000万元的小桐子，其中7685万元已经到位，20万亩已经种植完。三星级酒店一座，预计投资2000万，其中1544万元已经到位。生物柴油加工厂准备投资1.5个亿，目前实际到账33.5万元。
而云南永仁县招商局一位工作人员告诉记者，云南神宇当时与招商局签的协议为1000万元，现在种植正在进行中，"估计种了一半左右了。"这位工作人员同时表示，由于负责财务的人不在，所以他也不知道云南神宇具体到位资金是多少。上述工作人员在接受完采访后，让记者不要透露其姓名。
据本报了解，云南神宇截至2007年1月至10月，仅依靠出售林木获得纯利人民币7000万元，而2006年底时，还亏损100万元。
"对于中国林大的这一风险投资的前景现在尚难预料。"广发证券分析师刘莹分析说，中国林大到云南投资，能够带动地方的就业和发展，但由于膏桐三年才挂果，丰产期一亩膏桐可年产籽种300公斤，可生产100公斤膏桐原油，即使技术已经很成熟，但生物柴油仍将受生产原料、生产成本和销售价格等的制约。
据云南农村能源工程重点实验室外生物研究室的测算，每升小桐子生物柴油原料提炼成本至少在5.4元，加上小桐子本身的成本，生物柴油的销售价格至少在8元左右才符合经济利益。
独立第三方？
中国林大的公告中有这样一段话：就董事于作出一切合理查询后所深知、得悉及相信，卖方及最终受益人均为独立于公司及本公司之关联人士及彼等各自联系认识之第三方。
这段话引起了本报的重视，因为在本报调查采访的过程中发现，云南神宇从来就不是单独出现，而是始终伴随着一家名为菲菲森旺资源开发有限公司同时出现。
在一段公司介绍中，本报看到这样的描述：云南神宇新能源有限责任公司是菲菲森旺资源开发有限公司为麻疯树（小桐子）生物能源项目专门在云南省成立的公司，注册资本1600万元。公司管理团队由菲菲森旺资源开发有限公司麻疯树项目团队为主组成。
显然云南神宇并不否认菲菲森旺是其主要投资方，并且两家公司在云南的主要办公地址均为"昆明市威远街华夏大厦东塔18-F"。
若要说菲菲森旺与中国林大之间没有任何关系，那是无论如何说不过去的。因为在2007年1月4日，金威国际从菲菲森旺手中收购了北京万富春剩余的30％股权，才更名为"中国林大"。
截至本报发稿，并无有效信息证明菲菲森旺和中国林大的本次交易卖方Forcemade investments limited存在关系。■
（未经授权，不得转载）
反向收购2007年11月16日，中国林大资源集团有限公司（简称"中国林大"，0910.HK）发布公告，称要以64亿港元代价全资收购云南神宇新能源有限公司（简称"云南神宇"）。两周后的11月28日，中国林大发布补充公告称，因为考虑到云南神宇所拥有的大部分林地位于境外（缅甸）可能会带来一定风险，故全资收购云南神宇的金额调整为40亿港元。
本次交易，中国林大将向卖方支付4亿港元现金，以及总值为36亿港元的可换股票据。卖方保证云南神宇的资产净值的公平值不少于40亿港元，以及保证云南神宇下一个财政年度税后纯利不少于8亿港元。卖方拿出总值为12亿港元的可换股票据质押给中国林大作为担保。
本次交易中的卖方Forcemade investments limited，系一间注册于英属处女群岛的投资控股公司。
根据双方有关协议，可换股票据行使价为每股2.5港元，较交易日前5日平均市价每股2.23港元溢价12.11％，若可换股票据全数行使，则将会因此发行合共14.4亿股，相当于公司扩大后股本的20.24％。
换股完成后，吴良好先生持股将降为13.55％。
香港投行人士为本报解读上述协议时称，若云南神宇能够兑现利润承诺，则在一年后，可通过行使可换股票据，成为中国林大的第一大股东。此次交易是典型的反向收购。
新能源概念
上述两则公告甫出，便遭到市场强烈质疑。"巨额收购价是怎么算出来的？""云南神宇到底价值几何？""卖方究竟是哪路神仙？"等一系列问题充斥于坊间。
据公开资料显示，云南神宇是一家专门从事生物能源开发的公司，通过在云南的小桐子种植和加工，开发以小桐子为原料的生物能源为主业。云南神宇进军云南小桐子产业不到三年，注册资本1600万元，投资额在1亿元以内。
云南神宇总经理苟平在接受媒体采访时称，云南神宇2007年上半年利润为7000万元，主要来自出售林场种植的树木。
小桐子，亦成为膏桐、黑皂树、木花生、油芦子、老胖果等，大戟科家族成员。小桐子属落叶灌木或小乔木，高2至5米。小桐子经加工后可用作生物柴油，是可以制造再生能源的植物之一。
毫无疑问，在油价不断上涨，矿物质能源（指煤、石油及天然气）日渐短缺的现代社会，新能源成了最炙手可热的概念，连互联网巨擎、美国的谷歌公司日前都宣布要进军新能源领域。
一名中国林大的股票持有人向本报记者表示"我就64亿的收购代价深表震惊，因为从公开资料来看，云南神宇的总投入不过区区几千万元，前后不过两年半的时间，就能以64亿（后变更为40亿）高价转手，实在是匪夷所思。"上述持有人不希望本报披露其姓名。
记者从云南神宇的网站上了解到，公司计划2007年底在云南完成30万亩的小桐子原料林的种植，计划2008年在云南省进行60万亩的小桐子原料基地建设。并计划3―5年内在国内发展原料林基地1500万亩，同时，公司规划在东南亚地区进行2000万亩的原料林种植及相应的生物柴油加工厂建设。
成本几何？
那么，一亩小桐子种植的成本到底是多少呢？本报记者采访了广西柳州市瑞丰农林种植公司的胡旗辉。该公司主要项目为承接万亩以上的小桐子种植。据胡旗辉介绍，3万亩小桐子前三年的投资为3000万元，一般小桐子第三年开始结果，所以前三年为投入期。
所以即使今年年底前，云南神宇30万亩种植完成，投入不过3亿元。
而媒体公布云南神宇小桐子种植面积为220万亩，上述不愿公开姓名的股票持有人表示，"没有迹象表明云南神宇有能力支付这么庞大的工程。"
记者在云南神宇网站上看到，"为构建完整产业链，公司已在云南省楚雄州境内投资2.5亿元，动工建设占地300亩，年产10万吨的生物柴油加工厂。"
云南楚雄州双柏县招商局杨股长告诉记者，云南神宇在当地共准备投资三项，其中一项为8000万元的小桐子，其中7685万元已经到位，20万亩已经种植完。三星级酒店一座，预计投资2000万，其中1544万元已经到位。生物柴油加工厂准备投资1.5个亿，目前实际到账33.5万元。
而云南永仁县招商局一位工作人员告诉记者，云南神宇当时与招商局签的协议为1000万元，现在种植正在进行中，"估计种了一半左右了。"这位工作人员同时表示，由于负责财务的人不在，所以他也不知道云南神宇具体到位资金是多少。上述工作人员在接受完采访后，让记者不要透露其姓名。
据本报了解，云南神宇截至2007年1月至10月，仅依靠出售林木获得纯利人民币7000万元，而2006年底时，还亏损100万元。
"对于中国林大的这一风险投资的前景现在尚难预料。"广发证券分析师刘莹分析说，中国林大到云南投资，能够带动地方的就业和发展，但由于膏桐三年才挂果，丰产期一亩膏桐可年产籽种300公斤，可生产100公斤膏桐原油，即使技术已经很成熟，但生物柴油仍将受生产原料、生产成本和销售价格等的制约。
据云南农村能源工程重点实验室外生物研究室的测算，每升小桐子生物柴油原料提炼成本至少在5.4元，加上小桐子本身的成本，生物柴油的销售价格至少在8元左右才符合经济利益。
独立第三方？
中国林大的公告中有这样一段话：就董事于作出一切合理查询后所深知、得悉及相信，卖方及最终受益人均为独立于公司及本公司之关联人士及彼等各自联系认识之第三方。
这段话引起了本报的重视，因为在本报调查采访的过程中发现，云南神宇从来就不是单独出现，而是始终伴随着一家名为菲菲森旺资源开发有限公司同时出现。
在一段公司介绍中，本报看到这样的描述：云南神宇新能源有限责任公司是菲菲森旺资源开发有限公司为麻疯树（小桐子）生物能源项目专门在云南省成立的公司，注册资本1600万元。公司管理团队由菲菲森旺资源开发有限公司麻疯树项目团队为主组成。
显然云南神宇并不否认菲菲森旺是其主要投资方，并且两家公司在云南的主要办公地址均为"昆明市威远街华夏大厦东塔18-F"。
若要说菲菲森旺与中国林大之间没有任何关系，那是无论如何说不过去的。因为在2007年1月4日，金威国际从菲菲森旺手中收购了北京万富春剩余的30％股权，才更名为"中国林大"。
截至本报发稿，并无有效信息证明菲菲森旺和中国林大的本次交易卖方Forcemade investments limited存在关系。■
（未经授权，不得转载）
菲菲森旺是谁？
财经时报记者 于霖� 实习记者 徐安安 2007-12-07 1147
先是北京万富春，然后是绿之嘉，再是云南神宇，菲菲森旺不断的出现在本报的视线之中，它像一条主线把所有的交易都串在了一起，菲菲森旺到底是谁？探究它也许是解开所有谜底的最后一步？
主业是传销？
记者查询菲菲森旺网站，发现其正在建设中，从其他相关资料得知，菲菲森旺资源开发有限公司是一家以森林资源可持续经营为核心，涵盖其他热点资源开发与贸易的集团化企业。公司注册资本1.2亿元人民币，业务涉及木材加工储运、森林生态旅游、景观地产、新兴环保材料及植物能源研发与生产、新型林板（纸）一体化基地规划与建设、全国活立木交易中心及现代化物流网络运营、煤炭开采运销等领域。
记者经调查得知，菲菲公司由北京祥和国际投资公司、北京森旺科技公司和助友兴业财务公司三家股东投资1.2亿元于2004年组建成立。
资料显示，菲菲森旺总部在北京，在多省市设有分公司，该公司主要从事的业务为"活立木交易业务"，活立木即为处于生长状态的木材，活立木交易，就是把活立木作为资源资产类型的商品在市场上流通的过程。
菲菲森旺一位姓王的业务员殷勤地向记者介绍，假如有100万可用于投资，那就去购买菲菲森旺的资源项目投资产品――木材交易产品（三年期），即可拥有1666.67立方油松木材，获得每年13％的回报，三年到期将收回139万元，三年赚39万元。
同时，菲菲森旺的业务介绍中称，公司与国内实力雄厚的重庆国际信托投资有限公司合作，发行总值为3亿元人民币的林业信托计划，受到投资者热捧抢购。
记者通过电话采访长春张女士，据她介绍自己身边很多人买了菲菲森旺的林业理财产品，"我姑自己就买了80多万的，她自己亲自去北京总部考察过，觉得放心才买的。"
这项业务是菲菲森旺在全力推广的业务，因为林木都处在偏远地区，巨额资金投入后，如何保证自己资金的安全呢？
上述王姓业务员保证，"北京菲菲森旺资源开发有限公司的投资理财项目，每推出一项，都是经过北京金联通信用担保有限公司担保，以确保投资者的利益。菲菲森旺公司与投资者在签定合同时，北京金联通信用担保有限公司同时出具一份履约担保，以使投资者降低风险。"
该业务员表示，如果菲菲森旺公司在投资者合同到期时不能兑现承诺，由北京金联通信用担保有限公司承担连带责任，替菲菲森旺公司兑现承诺。
听了菲菲森旺业务员的介绍，记者不由得联想到北京亿霖，两家公司的经营模式竟是如此相似，不过菲菲森旺的业务似乎更有保证，至少它承诺的回报并没有那么高，13％的年收益率是一个比较合理的长期投资回报标准，而且公司还有重庆国投和金联通担保这样的金融机构做合作伙伴。
绝无此事
但本报致电重庆国投查证时，重庆国投负责对外宣传有关部门负责人对本报明确表态"绝无此事"，该负责人称，重庆国投的每一个信托计划的业务都要经过该部门签字盖章，他不知道，就说明绝对没有此事。该负责人以身份敏感为由，不以个人姓名发表以上言论。
另据本报向已经从重庆国投离职的工作人员处获悉，2004年，菲菲森旺确实曾与重庆国投进行过洽谈，商议发行林业信托计划一事，但该项目系重庆国投高级顾问孙飞先生独自接洽的，后孙先生认为菲菲森旺用于信托计划的林业权属存在较大争议，且受限于国家有关林业政策，因而放弃了该项目，有关资料并没有在重庆国投处备案，所以公司并不知情。
而本报记者进一步调查发现，金联通信用担保有限公司于2001年7月30日成立，注册资金20000万元。股东为北京祥和国际投资有限公司、北京恒通宝业科技发展有限公司、助友兴业财务顾问有限公司、北京金联世家投资管理有限公司。
四个股东中，竟然有两家同样是菲菲森旺的股东，而其中一个股东――北京恒通宝业科技发展公司，中国林大曾以1.54亿元代价向其收购的贵州一处21.8万亩林地租赁权。明显又与菲菲森旺有着密切联系。
三人帮
有关资料显示，菲菲森旺的董事长为杨东军、总裁程受珩、副总裁景滨。这三位高管同时兼任中国林大、德信科技、绿之嘉以及云南神宇的高管。
据本报记者了解，杨东军不仅是云南神宇的董事长，更是菲菲森旺的法人，同时也是菲菲森旺股东北京祥和国际的法人。
有资料显示，菲菲森旺的总裁程受珩，是北京大学外语专业的毕业生，林学博士，据本报致电北京大学外语系俄语专业，掌管学生档案的负责人柒（音）老师证实，程受珩先生系该专业1980级毕业生。柒老师坦言，虽然程先生已经毕业20多年，但是对程印象颇深，因为程是"有中国京剧艺术四大青衣之称的程砚秋先生的长孙"，柒老师更回忆道，前些年还和程受珩一起吃过饭，那时候程在新华社工作，现在做什么不知道。
记者又致电新华社得知，程受珩曾就职于新华社国际部，一直从事环保能源领域的新闻采访工作，2005年间还以国际部记者身份参加了欧美同学会，但2006年起，程受珩公开的身份就成了菲菲森旺的执行总裁。
景滨，身份除了菲菲森旺的副总裁外，同时还是绿之嘉的法人，德信科技日前宣布，其被任命为德信科技的行政总裁和执行董事。
记者从中国林大公司的公告上看到，曾出任菲菲森旺股东之一北京森旺科技有限公司董事长的曹川女士，于2007年5月20日，被任命为中国林大执行董事、行政总裁、副主席。
有媒体披露，曹川与菲菲森旺的一位高管是夫妻关系。
先是北京万富春，然后是绿之嘉，再是云南神宇，菲菲森旺不断的出现在本报的视线之中，它像一条主线把所有的交易都串在了一起，菲菲森旺到底是谁？探究它也许是解开所有谜底的最后一步？
主业是传销？
记者查询菲菲森旺网站，发现其正在建设中，从其他相关资料得知，菲菲森旺资源开发有限公司是一家以森林资源可持续经营为核心，涵盖其他热点资源开发与贸易的集团化企业。公司注册资本1.2亿元人民币，业务涉及木材加工储运、森林生态旅游、景观地产、新兴环保材料及植物能源研发与生产、新型林板（纸）一体化基地规划与建设、全国活立木交易中心及现代化物流网络运营、煤炭开采运销等领域。
记者经调查得知，菲菲公司由北京祥和国际投资公司、北京森旺科技公司和助友兴业财务公司三家股东投资1.2亿元于2004年组建成立。
资料显示，菲菲森旺总部在北京，在多省市设有分公司，该公司主要从事的业务为"活立木交易业务"，活立木即为处于生长状态的木材，活立木交易，就是把活立木作为资源资产类型的商品在市场上流通的过程。
菲菲森旺一位姓王的业务员殷勤地向记者介绍，假如有100万可用于投资，那就去购买菲菲森旺的资源项目投资产品――木材交易产品（三年期），即可拥有1666.67立方油松木材，获得每年13％的回报，三年到期将收回139万元，三年赚39万元。
同时，菲菲森旺的业务介绍中称，公司与国内实力雄厚的重庆国际信托投资有限公司合作，发行总值为3亿元人民币的林业信托计划，受到投资者热捧抢购。
记者通过电话采访长春张女士，据她介绍自己身边很多人买了菲菲森旺的林业理财产品，"我姑自己就买了80多万的，她自己亲自去北京总部考察过，觉得放心才买的。"
这项业务是菲菲森旺在全力推广的业务，因为林木都处在偏远地区，巨额资金投入后，如何保证自己资金的安全呢？
上述王姓业务员保证，"北京菲菲森旺资源开发有限公司的投资理财项目，每推出一项，都是经过北京金联通信用担保有限公司担保，以确保投资者的利益。菲菲森旺公司与投资者在签定合同时，北京金联通信用担保有限公司同时出具一份履约担保，以使投资者降低风险。"
该业务员表示，如果菲菲森旺公司在投资者合同到期时不能兑现承诺，由北京金联通信用担保有限公司承担连带责任，替菲菲森旺公司兑现承诺。
听了菲菲森旺业务员的介绍，记者不由得联想到北京亿霖，两家公司的经营模式竟是如此相似，不过菲菲森旺的业务似乎更有保证，至少它承诺的回报并没有那么高，13％的年收益率是一个比较合理的长期投资回报标准，而且公司还有重庆国投和金联通担保这样的金融机构做合作伙伴。
绝无此事
但本报致电重庆国投查证时，重庆国投负责对外宣传有关部门负责人对本报明确表态"绝无此事"，该负责人称，重庆国投的每一个信托计划的业务都要经过该部门签字盖章，他不知道，就说明绝对没有此事。该负责人以身份敏感为由，不以个人姓名发表以上言论。
另据本报向已经从重庆国投离职的工作人员处获悉，2004年，菲菲森旺确实曾与重庆国投进行过洽谈，商议发行林业信托计划一事，但该项目系重庆国投高级顾问孙飞先生独自接洽的，后孙先生认为菲菲森旺用于信托计划的林业权属存在较大争议，且受限于国家有关林业政策，因而放弃了该项目，有关资料并没有在重庆国投处备案，所以公司并不知情。
而本报记者进一步调查发现，金联通信用担保有限公司于2001年7月30日成立，注册资金20000万元。股东为北京祥和国际投资有限公司、北京恒通宝业科技发展有限公司、助友兴业财务顾问有限公司、北京金联世家投资管理有限公司。
四个股东中，竟然有两家同样是菲菲森旺的股东，而其中一个股东――北京恒通宝业科技发展公司，中国林大曾以1.54亿元代价向其收购的贵州一处21.8万亩林地租赁权。明显又与菲菲森旺有着密切联系。
三人帮
有关资料显示，菲菲森旺的董事长为杨东军、总裁程受珩、副总裁景滨。这三位高管同时兼任中国林大、德信科技、绿之嘉以及云南神宇的高管。
据本报记者了解，杨东军不仅是云南神宇的董事长，更是菲菲森旺的法人，同时也是菲菲森旺股东北京祥和国际的法人。
有资料显示，菲菲森旺的总裁程受珩，是北京大学外语专业的毕业生，林学博士，据本报致电北京大学外语系俄语专业，掌管学生档案的负责人柒（音）老师证实，程受珩先生系该专业1980级毕业生。柒老师坦言，虽然程先生已经毕业20多年，但是对程印象颇深，因为程是"有中国京剧艺术四大青衣之称的程砚秋先生的长孙"，柒老师更回忆道，前些年还和程受珩一起吃过饭，那时候程在新华社工作，现在做什么不知道。
记者又致电新华社得知，程受珩曾就职于新华社国际部，一直从事环保能源领域的新闻采访工作，2005年间还以国际部记者身份参加了欧美同学会，但2006年起，程受珩公开的身份就成了菲菲森旺的执行总裁。
景滨，身份除了菲菲森旺的副总裁外，同时还是绿之嘉的法人，德信科技日前宣布，其被任命为德信科技的行政总裁和执行董事。
记者从中国林大公司的公告上看到，曾出任菲菲森旺股东之一北京森旺科技有限公司董事长的曹川女士，于2007年5月20日，被任命为中国林大执行董事、行政总裁、副主席。
有媒体披露，曹川与菲菲森旺的一位高管是夫妻关系。
德信科技：中国林大的复制版？
财经时报记者 于霖� 实习记者 徐安安 2007-12-07
《财经时报》记者在采访中国林大时发现，另一家在香港上市的公司德信科技（1228.HK）似乎也复制着与中国林大相似的模式。
2007年6月11日，德信科技宣布同意收购绿之嘉集团70％权益，作价13.8亿元，其中2亿元以现金支付、约2.5亿元透过配发约5.56亿股代价股支付；余额9.297亿元则以发行可换股票据支付。若完成发行代价股及可换股票据获悉数行使，卖方超景国际将持有德信科技48.53％权益，成为大股东。
绿之嘉集团的唯一资产为绿之嘉木业全部股权。绿之嘉木业主要业务乃在内地开发及管护林木资源，包括研发、加工、产销各种木制品。绿之嘉集团于国内遍及云南、湖南及河北各地拥有覆盖32.9万亩中国之林木资源。
又是一个同样的对赌：卖方保证绿之嘉集团2007年及2008年两年除税后溢利总额不会少于3亿元，否则会对公司作出赔偿，同时卖方亦保证绿之嘉集团资产净值之公平值不会少于25亿元或双方同意之其他价值，倘卖方因违反彼等作出之保证而导致德信科技损失超逾300万元，则卖方将对公司作出赔偿。卖方就有关保证所提出之索偿所须承担之最高负债额不会超逾13.8亿元。
记者了解到，德信科技是一家从事计算机相关产业的上市公司，据其财报显示，自2005年开始，由于原料及员工成本上升及电子计算机价格下跌，集团营业额大幅度缩水，卖方为超景国际。
记者在香港联交所网站看到，绿之嘉集团是2006年11月2日在英属处女群岛注册的公司，其唯一资产为绿之嘉木业全部股权。
记者经查询得知，卖方超景国际是2006年8月25日在英属处女群岛注册的公司。由姚逸安拥有56％、何锦鸿拥有25％及由钱铭今拥有19％股权。
本报记者看遍德信科技所有上市公司材料，均未发现对持有卖方超景国际股份三人的相关解释。
不过，本报记者从香港独立申报会计师陈叶冯编制的报告中得到了另外的发现，绿之嘉木业所有的股权是从两个公司收购来的：北京万博峰林科技发展有限公司和富瑞森林发展公司。
本报记者进一步调查发现，绿之嘉木业公司前称为菲菲森旺木业有限公司，和前期与中国林大有交易往来的菲菲森旺为同一家，同时，绿之嘉现在旗下多家公司均与菲菲森旺有关联：靖州绿之嘉林业有限公司前称为靖州菲菲有限公司，湖南绿之嘉木业有限公司，前称为湖南菲菲有限公司。
记者从陈叶冯会计编制的报告中看到，富瑞林林业发限有限公司和万博峰林科技发展公司均为菲菲森旺的股东。富瑞森的股东景滨、苏维、陈宏及李津丽为公司的董事。万博峰林股东黄群为公司董事。
2007年10月，中国林大发布公告，其称全资子公司北京万富春签订了两项转让协议，以现金1.9亿元人民币收购贵州和山西两处林地租凭权。其中， 1.54亿元是向北京恒通宝业科技发展公司（此为其担保公司）收购的贵州一处21.8亩林地租赁权，以3640万元向万博峰林收购山西7.1万亩的林地租赁权。
2007年11月23日，德信科技发布公告，建议本公司由德信科技改名为奇峰国际木业有限公司，目的是"以更清晰反映完成有关垂直整合木材的收购后本集团的主要业务。"这不禁让人想起了两年前的中国林大。■
《财经时报》记者在采访中国林大时发现，另一家在香港上市的公司德信科技（1228.HK）似乎也复制着与中国林大相似的模式。
2007年6月11日，德信科技宣布同意收购绿之嘉集团70％权益，作价13.8亿元，其中2亿元以现金支付、约2.5亿元透过配发约5.56亿股代价股支付；余额9.297亿元则以发行可换股票据支付。若完成发行代价股及可换股票据获悉数行使，卖方超景国际将持有德信科技48.53％权益，成为大股东。
绿之嘉集团的唯一资产为绿之嘉木业全部股权。绿之嘉木业主要业务乃在内地开发及管护林木资源，包括研发、加工、产销各种木制品。绿之嘉集团于国内遍及云南、湖南及河北各地拥有覆盖32.9万亩中国之林木资源。
又是一个同样的对赌：卖方保证绿之嘉集团2007年及2008年两年除税后溢利总额不会少于3亿元，否则会对公司作出赔偿，同时卖方亦保证绿之嘉集团资产净值之公平值不会少于25亿元或双方同意之其他价值，倘卖方因违反彼等作出之保证而导致德信科技损失超逾300万元，则卖方将对公司作出赔偿。卖方就有关保证所提出之索偿所须承担之最高负债额不会超逾13.8亿元。
记者了解到，德信科技是一家从事计算机相关产业的上市公司，据其财报显示，自2005年开始，由于原料及员工成本上升及电子计算机价格下跌，集团营业额大幅度缩水，卖方为超景国际。
记者在香港联交所网站看到，绿之嘉集团是2006年11月2日在英属处女群岛注册的公司，其唯一资产为绿之嘉木业全部股权。
记者经查询得知，卖方超景国际是2006年8月25日在英属处女群岛注册的公司。由姚逸安拥有56％、何锦鸿拥有25％及由钱铭今拥有19％股权。
本报记者看遍德信科技所有上市公司材料，均未发现对持有卖方超景国际股份三人的相关解释。
不过，本报记者从香港独立申报会计师陈叶冯编制的报告中得到了另外的发现，绿之嘉木业所有的股权是从两个公司收购来的：北京万博峰林科技发展有限公司和富瑞森林发展公司。
本报记者进一步调查发现，绿之嘉木业公司前称为菲菲森旺木业有限公司，和前期与中国林大有交易往来的菲菲森旺为同一家，同时，绿之嘉现在旗下多家公司均与菲菲森旺有关联：靖州绿之嘉林业有限公司前称为靖州菲菲有限公司，湖南绿之嘉木业有限公司，前称为湖南菲菲有限公司。
记者从陈叶冯会计编制的报告中看到，富瑞林林业发限有限公司和万博峰林科技发展公司均为菲菲森旺的股东。富瑞森的股东景滨、苏维、陈宏及李津丽为公司的董事。万博峰林股东黄群为公司董事。
2007年10月，中国林大发布公告，其称全资子公司北京万富春签订了两项转让协议，以现金1.9亿元人民币收购贵州和山西两处林地租凭权。其中， 1.54亿元是向北京恒通宝业科技发展公司（此为其担保公司）收购的贵州一处21.8亩林地租赁权，以3640万元向万博峰林收购山西7.1万亩的林地租赁权。
2007年11月23日，德信科技发布公告，建议本公司由德信科技改名为奇峰国际木业有限公司，目的是"以更清晰反映完成有关垂直整合木材的收购后本集团的主要业务。"这不禁让人想起了两年前的中国林大。■
中国林大的“真实”谎言
财经时报 于霖� 实习记者 徐安安 2007-12-07 2176
2007年12月4日，香港上市公司，中国林大资源集团有限公司（简称"中国林大"，0910.HK）发布了截至2007年9月30日的半年财报。其业绩相当抢眼，6个月内，公司完成营业额6.92亿港元，毛利3.96亿港元，每股盈利0.2476港元，较截至2006年12月31日的上一财报季业绩分别增长为：88.6％、55.4％和562％。
股东应占溢利更是上一财季的670.3％，达12.69亿港元。中国林大的公告表示，这一超常增长得益于公司生物资产（林场及林木资源）的净额增值。上一财季，中国林大的股东应占溢利为2.34亿港元，本期增加了10.35亿港元。
公告显示，目前中国林大共拥有32个林场，其中15个林场已投入运营，当中40％为混合硬木杂木，其余约60％为其他树种。混合硬木之主要树种为桦木、枫杨木、榉木及紫木。其他树木主要为松木、衫木及杨木。
中国林大称，其收购的林地已超过300万亩，并取得其中约150万亩林地的林地拥有权证或其他业权文件，其余林地正在申请林地拥有权证。
西装大王转型
翻阅过往资料，本报得知中国林大原名金威集团控股有限公司（简称"金威国际"），系有香港"西装大王"之称的吴良好先生的产业。两年前刚从成衣制造转型为林业开发，从目前公布的财报来看，虽然入行不深，但转型很成功。
吴良好为福建省莆田市仙游人，后移居香港。上世纪80年代，中国内地的改革开放初期，宽松的投资环境、低廉的人工成本以及优惠的招商引资政策，令吴良好迅速发家，并扩大生产规模，其旗舰公司金威国际于鼎盛时期在香港上市。
2005年，由于中国服装及制造市场的争夺日趋激烈，原料成本和日常开支大幅上升，服装的毛利迅速下降，对服装市场的风吹草动敏感得很的吴良好注意到服装给企业带来的利润越来越少之后，便萌生转型之心。
有关资料显示，截至2005年6月30日，金威国际的纯利仅为1100多万，比2004年减少约80.9％。
2005年10月26日，中国林大发布公告，收购北京万富春森林资源发展有限公司（简称"北京万富春"）70％的股权，正式进入生态林产业，并因此改名"中国林大"。
公开资料显示，北京万富春是一家注册于北京的中外合资企业，主要业务是在中国内地从事林业项目开发。在被金威国际收购前，其股权由两家股东分别持有， strong lead占70％，菲菲森旺占30％，金威国际收购的70％股份悉数为strong lead所持有。收购完成后，金威国际与菲菲森旺共同持有北京万富春股份。
2006年10月27日，中国林大宣布收购菲菲森旺持有北京万富春的30％股权，将北京万富春纳为旗下全资子公司。
第一次收购，总代价为5.6亿港元，其中5000万以现金支付，余下的以发行新股和可换股票据方式支付。其时北京万富春总资产被评估为4.7亿，负债1.5亿。其中包括技术专利、租场地及树苗。
第二次收购，总代价为3亿港元，3000万签订协议后支付，3000万收购完成后支付，1亿港元2007年12月31日支付。其他的2008年前支付。
中国林大2006年半年报显示，收购北京万富春令中国林大一转之前经营上的颓势，营收达到3.6亿多港元，较上一财年增加了近15倍，纯利则较上年度增加了160％。这其中主要收入来自北京万富春，半年间，万富春依靠经营树木获取纯利约为1亿港元。
其后，中国林大开始了场面相当壮观的扩张，记者在中国林大的公告中看到这样一番景象。自2006年年中开始，中国林大从仅拥有林地38万亩，历经10 个月的疯狂收购后，拥有的林地已经超过170万亩，同时在山西、湖南等多省签订了超过1000万亩的意向书。（详见附表）
而疯狂收购的结果，令中国林大的业绩卓然，2007年3月公布的2006年财报显示，公司业绩比上一财年的营业额和纯利分别增加173％和1486％。这自然离不开北京万富春的贡献。
"虽然林业是一个朝阳行业，但这样的纯利率让人吃惊。"一位业内专家告诉记者。
中国林大的董事局主席吴良好，在发布2006年度财报后，接受香港媒体采访时表示，集团希望2008年前拥有的林地增至1500万亩。
万富春谜局
北京万富春究竟是何方神圣，竟然能用短短1年的时间，取得如此辉煌成就？这令本报非常好奇，不禁展开了对其经营史的探究，不料调查之下，却发现万富春的过往，竟是一个神秘的谜局。
据本报查证，北京万富春于2001年在中国北京注册，在外资股东strong lead进入前，主要从事买卖食品杂货设备业务，与之后其主营之植树以及生态林业务毫无关系。
有关资料显示，截至2004年12月31日，北京万富春营业额为0.直至2005年9月5日，外资股东strong lead收购北京万富春，北京万富春才进军生态林业，将主要业务定位于种植林木和管理、制造及分销木材等林业产品，其经营方式涉及植林过程中利用经基因改良的树种，用于生态造林。
一个多月后的2005年10月26日，中国林大收购strong lead所持北京万富春70％股份时，万富春账面突然有了3277万元的纯利。
外资股东到底有什么"点石成金"的迷法？令北京万富春进军林业仅一个多月的时间，就能从营业额为0迅速变为有了纯利3000多万元。并且能让"西装大王"吴良好心甘情愿掏出5.6亿港元进行收购。
据本报记者调查发现，北京万富春的收购方strong lead于2005年8月8日于英属处女群岛注册，注册资本为5000万元人民币。
其有两个股东，一个是同样在英属处女群岛注册的total victory，其注册日期为2005年8月8日，和strong lead注册日为同一天。两天后，另一股东leading power亦在此地成立。
而同样在2005年8月8月，即strong lead及其股东注册时，一家叫菲菲森旺资源开发有限公司（简称"菲菲森旺"）的企业以1500万元人民币的代价收购了strong lead所持万富春30％的股权。
据本报所查，这家叫菲菲森旺的公司，于2004年3月31日在北京注册成立，主要业务为买卖林业产品、植林业务以及发展林业资源，其董事局主席为杨东军。
万富春在被外资股东收购后所从事的林业行业，资产主要来源于小股东菲菲森旺，而大股东strong lead除了在收购时出现后，就再未露面。
利润之谜
据本报记者调查，在被中国林大收购之前，北京万富春的主要资产有两项，一是山西昔阳县东风林场和山西昔阳国营碧霞观林场，总面积4.6万亩，活松树37万立方米；二是租赁的山东济南军区黄河三角洲30万亩的林地，租期为50年。
在北京万富春被收购时公布的财务报表上，本报记者看到，截至2005年10月31日，北京万富春的纯利达到3277万元，主要利润来自山西昔阳两片松林场的林木。济南的林地在当时并未能向万富春提供任何利润支持。
有关资料显示，上述来自山西的两片林地是万富春的股东菲菲森旺分别于2004年12月28日和2005年6月27日收购的。其后2005年8月16日，亦即strong lead成立后的8天，菲菲森旺转让给万富春，具体作价不详。
此后，根据山西省昔阳县东风林场和山西省昔阳县国营碧霞林场授权，北京万富春有法定权利可在租赁期内在两片林地有经营植林业务，包括砍伐权及可享有两片林地内砍伐木材所产生的利益。
之后，在中国林大收购北京万富春时，有关财报显示，山西两片林地为万富春提供了3000多万元纯利，并且在收购后的一年时间内，为上市公司的亮丽报表作出了巨大贡献。但《财经时报》在采访时发现，位于山西昔阳县的这两片国有林场，迄今为止与北京万富春没有一丝的关系。
"他们没有砍过我们一棵松树，我们现在也没有与他们合作。"2007年12月3日，山西昔阳县东风林场的赵副场长在接受本报电话采访时告诉记者。
于同日接受本报采访的山西昔阳国营碧霞观林场的贾胜利场长，对北京万富春感到很陌生，但是对菲菲森旺显得很熟悉，他向《财经时报》介绍，菲菲森旺的确是与他们谈过合作，但是由于因为林场是国营的，县里一直没有同意，"双方只是签订了个合作协议，他们给了我们100万定金，但是这定金我们不能动。"
贾胜利表示，万富春没有砍过他们一棵树，自己也不清楚北京万富春为什么说靠着砍这儿的松树卖了钱。
中国林大因收购北京万富春而进入生态林产业，但这笔资产竟然在2年间并没有实际运营，万富春提供给上市公司的亮丽财报成了一个难解的谜，中国林大"真实"的谎言耐人寻味。
2007年12月4日，香港上市公司，中国林大资源集团有限公司（简称"中国林大"，0910.HK）发布了截至2007年9月30日的半年财报。其业绩相当抢眼，6个月内，公司完成营业额6.92亿港元，毛利3.96亿港元，每股盈利0.2476港元，较截至2006年12月31日的上一财报季业绩分别增长为：88.6％、55.4％和562％。
股东应占溢利更是上一财季的670.3％，达12.69亿港元。中国林大的公告表示，这一超常增长得益于公司生物资产（林场及林木资源）的净额增值。上一财季，中国林大的股东应占溢利为2.34亿港元，本期增加了10.35亿港元。
公告显示，目前中国林大共拥有32个林场，其中15个林场已投入运营，当中40％为混合硬木杂木，其余约60％为其他树种。混合硬木之主要树种为桦木、枫杨木、榉木及紫木。其他树木主要为松木、衫木及杨木。
中国林大称，其收购的林地已超过300万亩，并取得其中约150万亩林地的林地拥有权证或其他业权文件，其余林地正在申请林地拥有权证。
西装大王转型
翻阅过往资料，本报得知中国林大原名金威集团控股有限公司（简称"金威国际"），系有香港"西装大王"之称的吴良好先生的产业。两年前刚从成衣制造转型为林业开发，从目前公布的财报来看，虽然入行不深，但转型很成功。
吴良好为福建省莆田市仙游人，后移居香港。上世纪80年代，中国内地的改革开放初期，宽松的投资环境、低廉的人工成本以及优惠的招商引资政策，令吴良好迅速发家，并扩大生产规模，其旗舰公司金威国际于鼎盛时期在香港上市。
2005年，由于中国服装及制造市场的争夺日趋激烈，原料成本和日常开支大幅上升，服装的毛利迅速下降，对服装市场的风吹草动敏感得很的吴良好注意到服装给企业带来的利润越来越少之后，便萌生转型之心。
有关资料显示，截至2005年6月30日，金威国际的纯利仅为1100多万，比2004年减少约80.9％。
2005年10月26日，中国林大发布公告，收购北京万富春森林资源发展有限公司（简称"北京万富春"）70％的股权，正式进入生态林产业，并因此改名"中国林大"。
公开资料显示，北京万富春是一家注册于北京的中外合资企业，主要业务是在中国内地从事林业项目开发。在被金威国际收购前，其股权由两家股东分别持有， strong lead占70％，菲菲森旺占30％，金威国际收购的70％股份悉数为strong lead所持有。收购完成后，金威国际与菲菲森旺共同持有北京万富春股份。
2006年10月27日，中国林大宣布收购菲菲森旺持有北京万富春的30％股权，将北京万富春纳为旗下全资子公司。
第一次收购，总代价为5.6亿港元，其中5000万以现金支付，余下的以发行新股和可换股票据方式支付。其时北京万富春总资产被评估为4.7亿，负债1.5亿。其中包括技术专利、租场地及树苗。
第二次收购，总代价为3亿港元，3000万签订协议后支付，3000万收购完成后支付，1亿港元2007年12月31日支付。其他的2008年前支付。
中国林大2006年半年报显示，收购北京万富春令中国林大一转之前经营上的颓势，营收达到3.6亿多港元，较上一财年增加了近15倍，纯利则较上年度增加了160％。这其中主要收入来自北京万富春，半年间，万富春依靠经营树木获取纯利约为1亿港元。
其后，中国林大开始了场面相当壮观的扩张，记者在中国林大的公告中看到这样一番景象。自2006年年中开始，中国林大从仅拥有林地38万亩，历经10 个月的疯狂收购后，拥有的林地已经超过170万亩，同时在山西、湖南等多省签订了超过1000万亩的意向书。（详见附表）
而疯狂收购的结果，令中国林大的业绩卓然，2007年3月公布的2006年财报显示，公司业绩比上一财年的营业额和纯利分别增加173％和1486％。这自然离不开北京万富春的贡献。
"虽然林业是一个朝阳行业，但这样的纯利率让人吃惊。"一位业内专家告诉记者。
中国林大的董事局主席吴良好，在发布2006年度财报后，接受香港媒体采访时表示，集团希望2008年前拥有的林地增至1500万亩。
万富春谜局
北京万富春究竟是何方神圣，竟然能用短短1年的时间，取得如此辉煌成就？这令本报非常好奇，不禁展开了对其经营史的探究，不料调查之下，却发现万富春的过往，竟是一个神秘的谜局。
据本报查证，北京万富春于2001年在中国北京注册，在外资股东strong lead进入前，主要从事买卖食品杂货设备业务，与之后其主营之植树以及生态林业务毫无关系。
有关资料显示，截至2004年12月31日，北京万富春营业额为0.直至2005年9月5日，外资股东strong lead收购北京万富春，北京万富春才进军生态林业，将主要业务定位于种植林木和管理、制造及分销木材等林业产品，其经营方式涉及植林过程中利用经基因改良的树种，用于生态造林。
一个多月后的2005年10月26日，中国林大收购strong lead所持北京万富春70％股份时，万富春账面突然有了3277万元的纯利。
外资股东到底有什么"点石成金"的迷法？令北京万富春进军林业仅一个多月的时间，就能从营业额为0迅速变为有了纯利3000多万元。并且能让"西装大王"吴良好心甘情愿掏出5.6亿港元进行收购。
据本报记者调查发现，北京万富春的收购方strong lead于2005年8月8日于英属处女群岛注册，注册资本为5000万元人民币。
其有两个股东，一个是同样在英属处女群岛注册的total victory，其注册日期为2005年8月8日，和strong lead注册日为同一天。两天后，另一股东leading power亦在此地成立。
而同样在2005年8月8月，即strong lead及其股东注册时，一家叫菲菲森旺资源开发有限公司（简称"菲菲森旺"）的企业以1500万元人民币的代价收购了strong lead所持万富春30％的股权。
据本报所查，这家叫菲菲森旺的公司，于2004年3月31日在北京注册成立，主要业务为买卖林业产品、植林业务以及发展林业资源，其董事局主席为杨东军。
万富春在被外资股东收购后所从事的林业行业，资产主要来源于小股东菲菲森旺，而大股东strong lead除了在收购时出现后，就再未露面。
利润之谜
据本报记者调查，在被中国林大收购之前，北京万富春的主要资产有两项，一是山西昔阳县东风林场和山西昔阳国营碧霞观林场，总面积4.6万亩，活松树37万立方米；二是租赁的山东济南军区黄河三角洲30万亩的林地，租期为50年。
在北京万富春被收购时公布的财务报表上，本报记者看到，截至2005年10月31日，北京万富春的纯利达到3277万元，主要利润来自山西昔阳两片松林场的林木。济南的林地在当时并未能向万富春提供任何利润支持。
有关资料显示，上述来自山西的两片林地是万富春的股东菲菲森旺分别于2004年12月28日和2005年6月27日收购的。其后2005年8月16日，亦即strong lead成立后的8天，菲菲森旺转让给万富春，具体作价不详。
此后，根据山西省昔阳县东风林场和山西省昔阳县国营碧霞林场授权，北京万富春有法定权利可在租赁期内在两片林地有经营植林业务，包括砍伐权及可享有两片林地内砍伐木材所产生的利益。
之后，在中国林大收购北京万富春时，有关财报显示，山西两片林地为万富春提供了3000多万元纯利，并且在收购后的一年时间内，为上市公司的亮丽报表作出了巨大贡献。但《财经时报》在采访时发现，位于山西昔阳县的这两片国有林场，迄今为止与北京万富春没有一丝的关系。
"他们没有砍过我们一棵松树，我们现在也没有与他们合作。"2007年12月3日，山西昔阳县东风林场的赵副场长在接受本报电话采访时告诉记者。
于同日接受本报采访的山西昔阳国营碧霞观林场的贾胜利场长，对北京万富春感到很陌生，但是对菲菲森旺显得很熟悉，他向《财经时报》介绍，菲菲森旺的确是与他们谈过合作，但是由于因为林场是国营的，县里一直没有同意，"双方只是签订了个合作协议，他们给了我们100万定金，但是这定金我们不能动。"
贾胜利表示，万富春没有砍过他们一棵树，自己也不清楚北京万富春为什么说靠着砍这儿的松树卖了钱。
中国林大因收购北京万富春而进入生态林产业，但这笔资产竟然在2年间并没有实际运营，万富春提供给上市公司的亮丽财报成了一个难解的谜，中国林大"真实"的谎言耐人寻味。
银行有惯性
人有惯性，如喜欢每天都是吃同一间餐厅的常餐、坐车时也是拣同一个座位。不过，他们偏又喜欢选择要够多，所以要改变他们的惯性，又要兼顾各方喜好时，就要讲技巧。像汇丰银行提出在柜员机提款下限从100元增至300元一样，无疑近年银行积极推动自动化、像存款、入票等均无需在柜位进行，但今次明明是因为利用柜员机进行缴帐、转帐等交易令轮候时间拖长，该银行却只从提款着眼，难怪连消委会也炮轰一边减分行，一边提倡电子化，但柜员机却设限制，与原来构思相违背。
过去政府欲推出某些新改变，都会先向传媒放出汽球，探测外界反应，若反弹力度不大便可逐步推行，当大家习惯了，也就不觉有问题，但汇丰今次在柜员机贴上通知便算的策略，确有点改善必要，因为今日市场比以前成熟，资讯和意见传递快速，只要负面意见涌现，站出来解释的效果随即减弱，反映企业传讯部的功能不容忽视。
�中怡不明白，为何银行不采取先放风，如向外公布考虑提高提款金额，但同时会照顾各方需要，甚至先从金融区开始推行，然后逐步扩展的传统策略呢？况且今日人人用八达通支付日常小额交易，真的要提款，恐怕拿一、二百元的相应已减少，况且通胀来临，「碴！」一声，手上的红衫鱼便被蒸发掉，银包多袋点钱实属正常。
其实�中怡近来从两件事中，觉得银行确需进一步提升整体服务。有朋友日前话，银行保险箱服务将到期，正考虑停用该服务，但银行竟要事先「书面通知」，否则自动续期，大力推动电子服务的银行，还硬要用书信往来。
记得以往保险箱服务大受欢迎，「waiting list」长长一张，朋友话即使年费加至逾500元，也不算昂贵，但保险箱提供的摆放空间，的确与现今需求有别，加上曾经发生客户未取回物品前，保险箱已被弃置的乌龙事件，令保险箱服务吸引力光茫渐退。原来朋友考虑在家中添置夹万，只需花费数千元，更毋须年年付费，甚至可安排在周日，即海外佣工放假的日子才送货，增加保安程度。他笑言，日后太太想随时欣赏自己的珍藏也方便得多。
第二件事，则与保险界朋友有关。他说往银行排队，纯粹兑换人民币，岂料柜位服务员话需处理某些文件，竟安排理财顾问与他见面，对方一开口就不停提出一项月供储蓄计划，声称月供多少，数年后可拿回多少等等。保险界朋友闻言，已知对方技巧未成熟，故只抛一句：「即系保险啦！」朋友指，简单而言，购买保险需先作「fact finding」，即了解客户财务状况及未来目标等，然后度身制定合适保险计划，而非纯粹硬销一个无法随时提款的储蓄计划便可蒙混过关。
(12月12日刊于《am730》)
过去政府欲推出某些新改变，都会先向传媒放出汽球，探测外界反应，若反弹力度不大便可逐步推行，当大家习惯了，也就不觉有问题，但汇丰今次在柜员机贴上通知便算的策略，确有点改善必要，因为今日市场比以前成熟，资讯和意见传递快速，只要负面意见涌现，站出来解释的效果随即减弱，反映企业传讯部的功能不容忽视。
�中怡不明白，为何银行不采取先放风，如向外公布考虑提高提款金额，但同时会照顾各方需要，甚至先从金融区开始推行，然后逐步扩展的传统策略呢？况且今日人人用八达通支付日常小额交易，真的要提款，恐怕拿一、二百元的相应已减少，况且通胀来临，「碴！」一声，手上的红衫鱼便被蒸发掉，银包多袋点钱实属正常。
其实�中怡近来从两件事中，觉得银行确需进一步提升整体服务。有朋友日前话，银行保险箱服务将到期，正考虑停用该服务，但银行竟要事先「书面通知」，否则自动续期，大力推动电子服务的银行，还硬要用书信往来。
记得以往保险箱服务大受欢迎，「waiting list」长长一张，朋友话即使年费加至逾500元，也不算昂贵，但保险箱提供的摆放空间，的确与现今需求有别，加上曾经发生客户未取回物品前，保险箱已被弃置的乌龙事件，令保险箱服务吸引力光茫渐退。原来朋友考虑在家中添置夹万，只需花费数千元，更毋须年年付费，甚至可安排在周日，即海外佣工放假的日子才送货，增加保安程度。他笑言，日后太太想随时欣赏自己的珍藏也方便得多。
第二件事，则与保险界朋友有关。他说往银行排队，纯粹兑换人民币，岂料柜位服务员话需处理某些文件，竟安排理财顾问与他见面，对方一开口就不停提出一项月供储蓄计划，声称月供多少，数年后可拿回多少等等。保险界朋友闻言，已知对方技巧未成熟，故只抛一句：「即系保险啦！」朋友指，简单而言，购买保险需先作「fact finding」，即了解客户财务状况及未来目标等，然后度身制定合适保险计划，而非纯粹硬销一个无法随时提款的储蓄计划便可蒙混过关。
(12月12日刊于《am730》)
国航(0753-HK)：加入星空联盟令收益扩大逾5亿人民币
2007/12/12 财华社香港新闻中心。
外电引述中国国际航空(601111-CN)董事长李家祥称，加入星空联盟后，国航将会扩大收益5亿元人民币以上。
国航母公司中国航空集团早前增持东方航空H股(0670-HK)，李家祥表示，这是投资行为，通过资本上的合作来加大双方的合作。
外电引述中国国际航空(601111-CN)董事长李家祥称，加入星空联盟后，国航将会扩大收益5亿元人民币以上。
国航母公司中国航空集团早前增持东方航空H股(0670-HK)，李家祥表示，这是投资行为，通过资本上的合作来加大双方的合作。
中国国航上航正式加入星空联盟
2007-12-12 中新社
* 核心提示：12月11日晚在上海举行的国航、上航加入星空联盟庆典活动上，上海航空股份有限公司董事长周赤称，中国民航业正向世界开放，中国航空公司正在走向世界。加入星空联盟，能把中国内地的旅客送到世界任何一个地方，推动中国与世界的交流与合作。
中新社上海十二月十一日电 中国航空公司迈向国际化的步伐正在加快。今晚在沪举行的国航、上航加入星空联盟庆典活动上，上海航空股份有限公司董事长周赤对中外媒体称，中国民航业正向世界开放，中国航空公司正在走向世界。
周赤表示，中国国际航空公司是中国最大的一家航空公司，而上航则是内地第一家由地方投资的股份航空公司。这样两家航空公司同时加入星空联盟，是非常有意义的事。
据了解，星空联盟共有五十七条准入标准。在过去的一年多时间内，中国国际航空公司和上海航空公司严格按照星空联盟的准入要求开展准备工作，已顺利完成了在安全、培训、服务、销售、产品、市场、IT、应急处置、运营等诸多方面与星空联盟展开业务及系统整合与对接。
周赤认为，上航正在从国内航空公司走向国际航空公司。加入星空联盟，通过联盟遍布全球的航线网络，上航能把中国内地的旅客送到世界任何一个地方，从而推动中国与世界的交流与合作。
周赤称，目前，上海浦东国际机场候机楼的扩建工作已进入尾声。到二○○八年，开通上海航线的星空联盟成员将和上航一起进驻浦东机场新候机楼，在"同一屋檐下"为旅客提供全球一致的高品质服务。
据悉，上航今后的战略目标是要逐步实现国际化和枢纽化的运营。二○○七年上航的年旅客运量有望突破九百万人次，并正在逐步成为一个以国内干线为主、国际及地区航线为辅，覆盖国内所有主要城市的大型航空公司。 (本文来源：中新社 作者：记者常惠英) 丁黎
* 核心提示：12月11日晚在上海举行的国航、上航加入星空联盟庆典活动上，上海航空股份有限公司董事长周赤称，中国民航业正向世界开放，中国航空公司正在走向世界。加入星空联盟，能把中国内地的旅客送到世界任何一个地方，推动中国与世界的交流与合作。
中新社上海十二月十一日电 中国航空公司迈向国际化的步伐正在加快。今晚在沪举行的国航、上航加入星空联盟庆典活动上，上海航空股份有限公司董事长周赤对中外媒体称，中国民航业正向世界开放，中国航空公司正在走向世界。
周赤表示，中国国际航空公司是中国最大的一家航空公司，而上航则是内地第一家由地方投资的股份航空公司。这样两家航空公司同时加入星空联盟，是非常有意义的事。
据了解，星空联盟共有五十七条准入标准。在过去的一年多时间内，中国国际航空公司和上海航空公司严格按照星空联盟的准入要求开展准备工作，已顺利完成了在安全、培训、服务、销售、产品、市场、IT、应急处置、运营等诸多方面与星空联盟展开业务及系统整合与对接。
周赤认为，上航正在从国内航空公司走向国际航空公司。加入星空联盟，通过联盟遍布全球的航线网络，上航能把中国内地的旅客送到世界任何一个地方，从而推动中国与世界的交流与合作。
周赤称，目前，上海浦东国际机场候机楼的扩建工作已进入尾声。到二○○八年，开通上海航线的星空联盟成员将和上航一起进驻浦东机场新候机楼，在"同一屋檐下"为旅客提供全球一致的高品质服务。
据悉，上航今后的战略目标是要逐步实现国际化和枢纽化的运营。二○○七年上航的年旅客运量有望突破九百万人次，并正在逐步成为一个以国内干线为主、国际及地区航线为辅，覆盖国内所有主要城市的大型航空公司。 (本文来源：中新社 作者：记者常惠英) 丁黎
『港股聚焦』美股跌势耐人寻味 减息完毕港股如何演绎？
2007年12月12日 中金在线/港股编辑部
市场憧憬美联储局今晨议息会议后将减息，隔夜美股先行大升过百点，亚太区股市普遍上扬，港股昨日随外围高开446点，在地产股及汇控(0005)、中移动(0941)造好带动下，收市劲升725.7点，报29,226.84点，惟成交大缩至899亿元。
中银国际研究部副总裁白韧表示，除了市场憧憬美国将会减息0.25厘外，市场好消息几乎出尽，在可见的短期内暂不会有特别利好消息出现，故此预料今日港股将会先行整固，但在29000点有强大支持；至于国企方面，则仍要看内地A股的表现。
DBS唯高达证券董事黎永良预料，过去数周大市受减息预期刺激，恒指涨幅已颇为可观，后市将面对整固及会相当波动，或有获利回吐压力，料在29,000点有强大支持。
另外，中国11月消费者价格指数(CPI)增幅升至11年高点的6.9%，市场再度对中国将推出紧缩政策感到担忧，担心为港股增添不明朗因素。富昌证券总经理蔺常念表示，中国11月份强劲的CPI数字引发相关紧缩的担忧，市场担心中国可能很快加息，令中资金融类股和中资地产类股未来面临下调风险。
近期，港股市场上除了炒美国减息外，并无其它炒作亮点，反而中资股发出了持续走弱的信号，若减息概念炒作完毕，市场该如何演绎才应该是最值得关注的事情。
凯基证券研究员蔡铁康表示，中资股走弱跟内地趋紧的宏观调控有很大关系，而本地地产股走强则缘于美国减息。蔡铁康表示，中资股可能要持续调整一段时间，原因是目前市场的成交量已经由9、10月份的1500亿港元以上，缩减到1000亿港元左右，缩减幅度非常大，而从量能缩减的结构来看，中资股所占比例较大。蔡铁康表示，后市港股的走势还要看市场对美国减息的反应。但他预计，减息是预料中的事情，加之目前市场的资金量不足，市场进一步上涨的幅度不会太大。他建议，若恒指超过30000点，投资者应该减持。
瑞信董事总经理及亚洲区首席经济分析员陶冬则看好港股特别是H股及红筹股前景。陶冬表示，由于香港是中国资金出口的必经之地，估计QDII未来半年投资港股金额达800亿美元，并预期"港股直通车"将于明年第二季度推出，整体基本面及资金面前景良好。
美国联储局减息四分一厘，市场忧虑美国经济会步入衰退，促使美股急挫，道指急泻294点收13432，纳指亦软2.4%收报2652。今早日韩股市未能幸免，相信港股亦会跟随，尤其是昨天大市高收主要由本地地产股暴升所带动，但美国减息幅度及声明未有为市场带来惊喜，相关股份或借势回吐，拖累大市向下。此外，内地上月通胀创新高，相信人行加息只是迟早问题，对内地股市会构成一定影响，本地上市的中资股亦受累。
市场憧憬美联储局今晨议息会议后将减息，隔夜美股先行大升过百点，亚太区股市普遍上扬，港股昨日随外围高开446点，在地产股及汇控(0005)、中移动(0941)造好带动下，收市劲升725.7点，报29,226.84点，惟成交大缩至899亿元。
中银国际研究部副总裁白韧表示，除了市场憧憬美国将会减息0.25厘外，市场好消息几乎出尽，在可见的短期内暂不会有特别利好消息出现，故此预料今日港股将会先行整固，但在29000点有强大支持；至于国企方面，则仍要看内地A股的表现。
DBS唯高达证券董事黎永良预料，过去数周大市受减息预期刺激，恒指涨幅已颇为可观，后市将面对整固及会相当波动，或有获利回吐压力，料在29,000点有强大支持。
另外，中国11月消费者价格指数(CPI)增幅升至11年高点的6.9%，市场再度对中国将推出紧缩政策感到担忧，担心为港股增添不明朗因素。富昌证券总经理蔺常念表示，中国11月份强劲的CPI数字引发相关紧缩的担忧，市场担心中国可能很快加息，令中资金融类股和中资地产类股未来面临下调风险。
近期，港股市场上除了炒美国减息外，并无其它炒作亮点，反而中资股发出了持续走弱的信号，若减息概念炒作完毕，市场该如何演绎才应该是最值得关注的事情。
凯基证券研究员蔡铁康表示，中资股走弱跟内地趋紧的宏观调控有很大关系，而本地地产股走强则缘于美国减息。蔡铁康表示，中资股可能要持续调整一段时间，原因是目前市场的成交量已经由9、10月份的1500亿港元以上，缩减到1000亿港元左右，缩减幅度非常大，而从量能缩减的结构来看，中资股所占比例较大。蔡铁康表示，后市港股的走势还要看市场对美国减息的反应。但他预计，减息是预料中的事情，加之目前市场的资金量不足，市场进一步上涨的幅度不会太大。他建议，若恒指超过30000点，投资者应该减持。
瑞信董事总经理及亚洲区首席经济分析员陶冬则看好港股特别是H股及红筹股前景。陶冬表示，由于香港是中国资金出口的必经之地，估计QDII未来半年投资港股金额达800亿美元，并预期"港股直通车"将于明年第二季度推出，整体基本面及资金面前景良好。
美国联储局减息四分一厘，市场忧虑美国经济会步入衰退，促使美股急挫，道指急泻294点收13432，纳指亦软2.4%收报2652。今早日韩股市未能幸免，相信港股亦会跟随，尤其是昨天大市高收主要由本地地产股暴升所带动，但美国减息幅度及声明未有为市场带来惊喜，相关股份或借势回吐，拖累大市向下。此外，内地上月通胀创新高，相信人行加息只是迟早问题，对内地股市会构成一定影响，本地上市的中资股亦受累。
美减息及声明无“惊喜” 港股日内或下试28000关
2007年12月12日 经济通
天气恶劣令原油运输受阻，刺激油价大幅上扬，纽约１月份期油重上９０美元，收报９０．０２美元，升２．１６美元。美国联储局减息四分一厘，市场忧虑美国经济会步入衰退，促使美股急挫，道指急泻２９４点收１３４３２，纳指亦软２．４％收报２６５２。
港股在连跌二日之后，昨天初现反弹，重返５０天线之上，但成交大幅缩减至不足９００亿元，上升动力不足。外围显著走淡，美股三类指数同泻逾２％，今早日韩股市未能幸免，相信港股亦会跟随，尤其是昨天大市高收主要由本地地产股暴升所带动，但美国减息幅度及声明未有为市场带来「惊喜」，相关股份或借势回吐，拖累大市向下。此外，内地上月通胀创新高，相信人行加息只是迟早问题，对内地股市会构成一定影响，本地上市的中资股亦受累。
技术上，恒指急挫后出现反弹，可惜成交缩减，动力不足，未能确认调整完成，日内或需下试２８０００点水平。保历加通道趋向横移，短期或呈大型上落市，上下波幅为２６０００点至３００００点。
国指受制万八点后回软，但整体仍离不开短期横行上落格局，缺乏方向。另边厢，今早新股阳光纸业(２００２)将首日登场，市传暗盘价为６．３５元，较招股价６元高约５．８３％，且看能否在逆市中打破「穿底」宿命。
天气恶劣令原油运输受阻，刺激油价大幅上扬，纽约１月份期油重上９０美元，收报９０．０２美元，升２．１６美元。美国联储局减息四分一厘，市场忧虑美国经济会步入衰退，促使美股急挫，道指急泻２９４点收１３４３２，纳指亦软２．４％收报２６５２。
港股在连跌二日之后，昨天初现反弹，重返５０天线之上，但成交大幅缩减至不足９００亿元，上升动力不足。外围显著走淡，美股三类指数同泻逾２％，今早日韩股市未能幸免，相信港股亦会跟随，尤其是昨天大市高收主要由本地地产股暴升所带动，但美国减息幅度及声明未有为市场带来「惊喜」，相关股份或借势回吐，拖累大市向下。此外，内地上月通胀创新高，相信人行加息只是迟早问题，对内地股市会构成一定影响，本地上市的中资股亦受累。
技术上，恒指急挫后出现反弹，可惜成交缩减，动力不足，未能确认调整完成，日内或需下试２８０００点水平。保历加通道趋向横移，短期或呈大型上落市，上下波幅为２６０００点至３００００点。
国指受制万八点后回软，但整体仍离不开短期横行上落格局，缺乏方向。另边厢，今早新股阳光纸业(２００２)将首日登场，市传暗盘价为６．３５元，较招股价６元高约５．８３％，且看能否在逆市中打破「穿底」宿命。
『港股开市』港股今早低开615点 中移动大挫3%
2007年12月12日 中金在线/港股编辑部
美国联储局昨晚公布减息四分一厘，减息幅略低于市场预期，加上美股下挫，港股今早显著低开，恒指低开615点，造28611；国指开市亦挫370点，造17127。
股份方面，中移动(0941)挫3%报141元；汇控(0005)报134.3元，挫1.7%。
时富资产管理联席董事姚浩然表示，美国减息幅度较市场所预期为低，加上美股昨夜显着下挫，多只港股美国预托证券走势下跌，预期港股今早将随外围低开，并借势调整，料恒指全日支持位于28400-28500点水平。
美国联储局昨晚公布减息四分一厘，减息幅略低于市场预期，加上美股下挫，港股今早显著低开，恒指低开615点，造28611；国指开市亦挫370点，造17127。
股份方面，中移动(0941)挫3%报141元；汇控(0005)报134.3元，挫1.7%。
时富资产管理联席董事姚浩然表示，美国减息幅度较市场所预期为低，加上美股昨夜显着下挫，多只港股美国预托证券走势下跌，预期港股今早将随外围低开，并借势调整，料恒指全日支持位于28400-28500点水平。
大幅回吐！美股跌势耐人寻味
2007年12月12日 明报 李顺威
联储局的决议使市场有些失望，因为憧憬减息半厘的大有人在--虽然联储局基金利率期早已显示减息半厘的机会不大。标普五百指数回试1490，将前二天的升幅全数交还，主要指标股纷纷下跌，从另一个角度看，周二的下跌是消化十二月初以来的升幅。同时，市场有一习惯说法，对联储局会议结局的第一个反应每多是错误的反应，且看此说法又将如何。
周二领跌的是财务股、房屋股、农业股、商品股、工业股等界别，全都是可以理解的。上升的股份则是个别科技股，防衰退股则是跌幅轻微，其中麦当奴 (MCD)更是逆市而升--分散投资组合的好处正正显现。最精采的是十年利率掉期的单日波幅近十点子，异常利害，又近期每当十年利率掉期出现较大波幅，每多是股市有大波动的前后。
有关截至12月4日的期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的标普五百空仓多了约10万6千张，长仓少多了3万1千张，净沽空张数则是41万6千张，比上周多了13万9 千张;商业性户口(包括市场庄家的所谓醒目资金)的标普五百空仓多了7千张，长仓多了10万6千张，净长仓18万张，比上月多了10万张。非商业性户口的细价股指数空仓多了2千张，长仓少了约2万9千张，净空仓张数约是23万7千张，比上周多了9千张;商业性户口的细价股指数空仓少了约4千张，长仓多了约 3千张，净长仓张数约25万张，比上周多了1万张。
有关截至12月4日的期货未平仓合约数字，非商业性户口的纳斯达克指数空仓少了1万5千张，长仓多了3千张，净空仓张数是8万1千张，比上周少了1万 2千张;商业性户口的纳指空仓多了1万张，长仓少了4千张，净长仓5万张，比上周少了1万5千张。盘路分布是非商业性户口的标普空仓大幅增加，商业性户口长仓和非商业性户口空仓未平仓合约数目相差越来越大，由上周的19万张增至23.6万张，如这是小投资者的长仓数目，可是一个要留意的指标。奇怪的是在其它投资人气调查中，散户的看好程度并不算强烈，没来由在期货仓会这般勇猛。如这批长仓并非来自散户，那事情就更加耐人寻味。
联储局的决议使市场有些失望，因为憧憬减息半厘的大有人在--虽然联储局基金利率期早已显示减息半厘的机会不大。标普五百指数回试1490，将前二天的升幅全数交还，主要指标股纷纷下跌，从另一个角度看，周二的下跌是消化十二月初以来的升幅。同时，市场有一习惯说法，对联储局会议结局的第一个反应每多是错误的反应，且看此说法又将如何。
周二领跌的是财务股、房屋股、农业股、商品股、工业股等界别，全都是可以理解的。上升的股份则是个别科技股，防衰退股则是跌幅轻微，其中麦当奴 (MCD)更是逆市而升--分散投资组合的好处正正显现。最精采的是十年利率掉期的单日波幅近十点子，异常利害，又近期每当十年利率掉期出现较大波幅，每多是股市有大波动的前后。
有关截至12月4日的期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的标普五百空仓多了约10万6千张，长仓少多了3万1千张，净沽空张数则是41万6千张，比上周多了13万9 千张;商业性户口(包括市场庄家的所谓醒目资金)的标普五百空仓多了7千张，长仓多了10万6千张，净长仓18万张，比上月多了10万张。非商业性户口的细价股指数空仓多了2千张，长仓少了约2万9千张，净空仓张数约是23万7千张，比上周多了9千张;商业性户口的细价股指数空仓少了约4千张，长仓多了约 3千张，净长仓张数约25万张，比上周多了1万张。
有关截至12月4日的期货未平仓合约数字，非商业性户口的纳斯达克指数空仓少了1万5千张，长仓多了3千张，净空仓张数是8万1千张，比上周少了1万 2千张;商业性户口的纳指空仓多了1万张，长仓少了4千张，净长仓5万张，比上周少了1万5千张。盘路分布是非商业性户口的标普空仓大幅增加，商业性户口长仓和非商业性户口空仓未平仓合约数目相差越来越大，由上周的19万张增至23.6万张，如这是小投资者的长仓数目，可是一个要留意的指标。奇怪的是在其它投资人气调查中，散户的看好程度并不算强烈，没来由在期货仓会这般勇猛。如这批长仓并非来自散户，那事情就更加耐人寻味。
据传，杭州萧山机场拟明年第三季上升筹62.4亿元
2007年12月10日 汇港通讯
《南华早报》引述消息指,杭州萧山国际机场计划于明年第三季尾,于上海及香港上市,集资8亿美元(约62.4亿元),该机场将于下周甄选投资银行作保荐人。
香港的机管局现持有萧山机场35%股权,料萧山机场上市后,其在萧山机场的股权会被摊薄至25%。
《南华早报》引述消息指,杭州萧山国际机场计划于明年第三季尾,于上海及香港上市,集资8亿美元(约62.4亿元),该机场将于下周甄选投资银行作保荐人。
香港的机管局现持有萧山机场35%股权,料萧山机场上市后,其在萧山机场的股权会被摊薄至25%。
多只新股打"退堂鼓" 今年仍是新股“丰收年”？
2007年12月12日 证券时报 钟恬
尽管上周五首只"先A后H"上市的新股中国中铁(0390.HK)表现不负众望，一改近期中资新股首上市即"破发"的现象，收盘较招股价5.78港元上涨 28%。但是新股回暖的迹象，前日又被东岳集团(0189.HK)打破，该股首日挂牌即"潜水"，较招股价2.16港元跌12%。
就目前市况来说，到底新股市场表现到底会是逐步回暖，还是继续走向严冬呢？
多只新股打"退堂鼓"
由于市场气氛的影响，东岳集团已经以接近招股价下限定价，但周一挂牌时仍难逃跌穿招股价的命运，较招股价下跌12%。
而近期招股的新股也大多反应疲弱。目前正接受认购的新股，还有太平洋网络(0543.HK)及越南制造(0422.HK)等，据悉，两只新股同样未能受到投资者青睐，连日来�展认购均较冷淡。泛亚环保(0556.HK)也因为乏人问津，多家证券行都表示未有提供�展。已截止公开认购的安东油田 (3337.HK)将以接近下限每股1.88港元定价；阳光纸业(2002.HK)也将以接近下限定价，公开发售仅超额认购4倍。
近期还接连传出新股搁置上市的消息。已完成公开招股的真优美(3332.HK)，突然宣布因市况欠佳而搁置上市计划，成为今年以来首只在完成招股之后，才临时腰斩上市计划的新股。在真优美之前，已先后有两只新股宣布延迟上市，包括厦顺控股(1812.HK)及中国春天。厦顺控股虽已物色有中银国际等策略投资者入股，但因市况不佳，仍将招股时间延至明年；原本打算赶在圣诞前上市的中国春天也突打"退堂鼓"，把上市计划押后至明年1月。据了解，该公司称延迟上市与市况及投资者反应无关，主要是还未敲定招股书细节，又不希望于圣诞节这一淡季招股，因此才延至明年才上市。
耀才证券总经理陈启峰表示，由于中外运航(0368.HK)及中国重汽(3808.HK)上市当日大幅下挫，打击投资者信心，加上又有新股延迟上市，因此投资者对新股不免望而却步。他称，目前的新股中要选择质素佳而且定价合理的，定价过高的恐难以吸引投资者。如果有新股定价回落，市场成交又回复至 1600亿港元以上，才可吸引投资者入入场。
今年仍是新股"丰收年"
不过，上周五中铁H股首日表现一洗近日新股表现不济的颓风，也使部分新股招股得到提振，如水泥技术装备与工程服务龙头中材股份(1893.HK)就成为"逆市奇葩"。消息称，由于中材国际配售已超购30倍，因此把国际配售截止日期提前一天，即于昨日下午5时截止。而比亚迪电子(0285.HK)在获得 6个欧美基金各认购1亿美元(约7.8亿港元)股份后，国际配售已超额认购７倍。
国际注册投资分析员姚亮威认为，新股表现取决于定价水平，市场是一个循环的体系，以往新股定价偏高，而现阶段市况处于高水平，相信未来新股定价会较为合理。
香港财经事务及库务局局长陈家强表示，股市有起落是正常的，而新股招股也有其周期性表现。他认为今年香港招股集资表现已经很好，虽然近日有新股上市受到股市波动影响，但长远对香港作为集资平台的优势仍有信心。他指出，预计明年香港经济增长有所放缓，主要受美国经济放缓及预期内地经济增长减慢所影响。但他强调，明年香港经济增长动力仍然存在。
时富金融董事关百良则认为，虽然今年新股至年底时并非只只景气，但总体来说，全年有80%新股均有不俗升幅，因此今年是新股的"丰收年"。
尽管上周五首只"先A后H"上市的新股中国中铁(0390.HK)表现不负众望，一改近期中资新股首上市即"破发"的现象，收盘较招股价5.78港元上涨 28%。但是新股回暖的迹象，前日又被东岳集团(0189.HK)打破，该股首日挂牌即"潜水"，较招股价2.16港元跌12%。
就目前市况来说，到底新股市场表现到底会是逐步回暖，还是继续走向严冬呢？
多只新股打"退堂鼓"
由于市场气氛的影响，东岳集团已经以接近招股价下限定价，但周一挂牌时仍难逃跌穿招股价的命运，较招股价下跌12%。
而近期招股的新股也大多反应疲弱。目前正接受认购的新股，还有太平洋网络(0543.HK)及越南制造(0422.HK)等，据悉，两只新股同样未能受到投资者青睐，连日来�展认购均较冷淡。泛亚环保(0556.HK)也因为乏人问津，多家证券行都表示未有提供�展。已截止公开认购的安东油田 (3337.HK)将以接近下限每股1.88港元定价；阳光纸业(2002.HK)也将以接近下限定价，公开发售仅超额认购4倍。
近期还接连传出新股搁置上市的消息。已完成公开招股的真优美(3332.HK)，突然宣布因市况欠佳而搁置上市计划，成为今年以来首只在完成招股之后，才临时腰斩上市计划的新股。在真优美之前，已先后有两只新股宣布延迟上市，包括厦顺控股(1812.HK)及中国春天。厦顺控股虽已物色有中银国际等策略投资者入股，但因市况不佳，仍将招股时间延至明年；原本打算赶在圣诞前上市的中国春天也突打"退堂鼓"，把上市计划押后至明年1月。据了解，该公司称延迟上市与市况及投资者反应无关，主要是还未敲定招股书细节，又不希望于圣诞节这一淡季招股，因此才延至明年才上市。
耀才证券总经理陈启峰表示，由于中外运航(0368.HK)及中国重汽(3808.HK)上市当日大幅下挫，打击投资者信心，加上又有新股延迟上市，因此投资者对新股不免望而却步。他称，目前的新股中要选择质素佳而且定价合理的，定价过高的恐难以吸引投资者。如果有新股定价回落，市场成交又回复至 1600亿港元以上，才可吸引投资者入入场。
今年仍是新股"丰收年"
不过，上周五中铁H股首日表现一洗近日新股表现不济的颓风，也使部分新股招股得到提振，如水泥技术装备与工程服务龙头中材股份(1893.HK)就成为"逆市奇葩"。消息称，由于中材国际配售已超购30倍，因此把国际配售截止日期提前一天，即于昨日下午5时截止。而比亚迪电子(0285.HK)在获得 6个欧美基金各认购1亿美元(约7.8亿港元)股份后，国际配售已超额认购７倍。
国际注册投资分析员姚亮威认为，新股表现取决于定价水平，市场是一个循环的体系，以往新股定价偏高，而现阶段市况处于高水平，相信未来新股定价会较为合理。
香港财经事务及库务局局长陈家强表示，股市有起落是正常的，而新股招股也有其周期性表现。他认为今年香港招股集资表现已经很好，虽然近日有新股上市受到股市波动影响，但长远对香港作为集资平台的优势仍有信心。他指出，预计明年香港经济增长有所放缓，主要受美国经济放缓及预期内地经济增长减慢所影响。但他强调，明年香港经济增长动力仍然存在。
时富金融董事关百良则认为，虽然今年新股至年底时并非只只景气，但总体来说，全年有80%新股均有不俗升幅，因此今年是新股的"丰收年"。
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