跌市 陆羽仁

2008/10/23

全球在衰退阴影下，各地股市皆急挫，美股杜指大跌５１４点，跌幅５．７％，跌至８５１９点，而标普５００指数更跌６．１％，跌至８９６点，已是２００３年以来的新低；纳指好少少，只跌４．８％，主要系苹果电脑顶住。美元继续大幅走强，商品、油价继续急跌，借贷市场进一步回稳。



联储局投放５４００亿美元资金入资本市场基金之后，企业短债的利率再急跌，以高评级企业３０日期商业据利率计，再大跌１．４６个百分点，跌到１．９２厘，是历史上最大的单日跌幅。市场人士话，美国政府已经包起商业票据市场，利率无理由唔跌。



美元急升，是自２００６年１１月以来首次兑欧元造出１．２８这些水位，升穿１．３０大关。英镑跌至５年低位，市场估计欧洲央行会大幅减息以刺激经济，影响欧币汇价。



不过股市投资者对衰退的忧累盖过借贷市场的舒缓，昨日美股早段都只系跌３００点左右，到３点后，不止唔弹，仲要急挫，主要原因是美国议会的小组公布一封电邮，显示评级机构穆迪和标普的员工，私下怀疑那些按揭支持证券的价值，银行已为６６００亿美元按揭投资有关的资产撇帐，这些电邮令人怀疑银行撇得够唔够。各种股票都大跌，艾克森美孚跌９．７％，Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.跌１８％，能源和矿业已肯定进入熊市。在美股大跌下，看来港股１４０００点大关可以应声而破。



美元汇价急升，美股企唔稳，基金资金回流应付续回，多数泊入美债市避险。网友阿Ray问起，美元转强对美国有无利？对香港有无利？我认为美元强对港股不利，可以再详细讲讲。



首先讲吓美元呢一浪转强的远因近因，我一直认为，美元在７月后快速转强，和油价急跌是一个银币的两个面。油价由去年８月的９０美元起步，那时是美国次按开始爆煲之时，美国在９月开始减息周期，以减息去救市。然后油价像一条直线地向上推，到今年７月推上１４７美元的高位，期间有美资大行不断唱好，唱油价值１５０美元、甚至２００美元。



大陆政府内部流行一个阴谋论，话美国见次按问题日益严重，是有意推跌美元，推高油价，将问题出口。高油价会引起高通胀，但美国步向经济衰退，高油价推高物价正好冲销美国物价本应下降的影响，而弱美元更大量增加美国出口，阻慢衰退。而且把油价炒到天�高，还有一个副作用，就是令到中国这些新兴国家，经济急升温，并要面对急升的恶性通胀，结果这些地区的政府只能大力紧缩货币供应，令资产泡沫爆得比美国更快。



这是一个大家揽住一齐死的策略，甚至可以令对手死得比自己更快，到美国自己的股市大跌、公司极其脆弱时，这些新兴地区的大公司因为股市溃围，亦同样没有财力去抢购美国资产。你千万不要以为美国好欢迎外国投资，直至今天，美国都没有让任何一间金融巨企落入外国政府之手，你入吓股做细股东供吓会唔紧要，但系唔会俾你控制这些巨企。



到７月的时候，到美国宣布入股房利美和房地美，相信美国政府那时都以为美股已见底了。亦是在同一个时候，美元就神奇反弹，原油等商品却急促回落，然后美元一直强势至今，当中美股再大插，连爆AIG及雷曼事件，美股跌到变型，但无改美元强势。或者可以�讲，美国已成功把灾难输出到欧洲及亚洲，由于美国衰在前，跌得深�，而欧洲亚洲衰在后，跌得时间未够深，所以有追跌的可能，令欧币、亚币更弱。另外，近期大量基金都面对赎回潮，而美资公司亦卖资产套现强化自己的资产负债表，全部都要换美元调番美国，亦支持了美元的汇价。



朝住呢个方向答阿Ray的问题，美元转强对美国有利。表面看，美元转强影向美国出口，但实际上，美元下跌却对稳定美国金融市场有利。早前美元大跌时，买美国资产可能又输汇价又输资产价，但美元强势时，买入资产唔跌已赚汇价，当世界各地都觉得美国国债安全，把钱泊入去时，美国金融体制就可以稳定下来。至于其他地区因为汇价大跌出问题，�就你死你事啦。



睇番香港，港元虽然汇价跟美元，但投资气氛却跟亚洲，所以港元跟美元升，客观上虽然有助减少输入性通胀，但却不利出口，在实质经济方面的影响已经唔着数。再者亚洲区多只货币大跌，会影觉整个区的投资气氛，加上港币跟美元强，从汇价来说，令香港的投资不特别吸引。



阿爷出招救楼市，主要针对９００�以下细码楼，将按揭成数由七成增到八成，又减交易费用，唔知顶唔顶得住大陆个市，不过相信阿爷的救市招数，还陆续有来。但阿爷救市遇上美股跌市，短期效用大极有限了。

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