2007/11/30
港股跟住美股大升１１１１点，４条１，几好意头。昨晚美股大升后企定，道指微升２２点，睇�消化吓升幅，在下月减息前仍上落偏好。
记得早两日阿Ray问起，陆羽仁讲的高手在跌市入货时，有「周身中刀」之感，阿Ray问怎样做得到。
陆羽仁经常和此高手交流，此君操盘不细，类似对冲基金式炒作，今年大丰收，业绩以数倍计，我专门请教此「周身中刀」的感觉。
高手认为，散户跟随大市气氛走，当股票热升时，鱼贯入市，感觉良好，甚至一买货就有小小赚头，散户们急着庆祝。高手话，按他的经验，最怕感觉良好，当他还是散户时，每次买完股觉得「今次发啦！」跟住多数中招，事后检讨，感觉良好时，多数是水尾。这个升浪上月到�３００００点后，陆羽仁当时话个市「飞龙在天」，高手亦有同感，�升法，点升得耐呀，所以清�大半仓等睇戏。
好啦，到个市跌�落�，高手部署分段吸货，渠专拣最痛的时刻入场。普通人只睇指数或股票的收市价，但在大跌日的最衰时段，股票或期权的日中价，比收市价不知低几多，渠最钟意在这些日子定个低价等人插，好多人高价入市后早应止蚀不止蚀，到大跌日就好惊，叫经纪不问价止蚀，甚至有些大基金都系�，由于它们入货入得早，水位好深，亦会不问价止赚，所以在跌市日定个低价，好多时入到day low(日中低价)。
渠最后一批货是在汇丰在美国大跌日之后那个交易日（１１月２７日）入货，美股被汇丰拖低２００几点，人心虚怯，港股一开就跌近１０００点，期指当日低见２６６０１点，高手当天早上有足够时间入货。但在大跌时刻入货，高手都话那个气氛相当恐怖，当时确有跌多２０００点、３０００点不出奇的感觉。
我问他如何可以挨得住周身中刀的恐惧，渠讲几个原因：
第一，基于理性分析。港股那时跌�成个月，１１月２２日插落去都守住２６００４点收市，守住２６０００点大关，外围无惊人大镬，所以当日开市跌１０００点，去到２６７３８点，他认为再跌幅度有限，起码呢个月即使穿２６０００点，都唔会穿太多，而且结算时可能会弹番高小小，所以在２６７３８点入市风险有限，令人惊恐的只是感觉，现实可能的跌幅相当有限，可以用理性分析控制恐惧。
第二，分注买入。他从来都系分注买货，月中见恒指穿２７０００点后无大力再向下，他已开始分注逐少买，他认为散户最大题是想捞到真正的最低点，其实最低点不可测，而且市场环境变化都会影响最低点，所以他会在合理水平分段买，拉开时间段，就是避免一注买错的最佳方法。
第三，投注自己的错误。高手对１１月市道的估计是先跌后弹，结果证明估计正确，但他的口头�是「经常要假设自己会错」，实际的做法是做一定的对冲，例如他在２６０００几点买货，就买番�极价外的即月认沽期权，话如果明天股灾，他可以顶到有突。他也擅长反手，试过到月中发现自己睇错，原本睇淡，后来唔对路反手造好，亦赚番突，他认为对大市走势有个假设，要反覆以实际发生的事情验证，若和估计不同，唔好期望渠变番去自己估的走势，发现有错即跟大势。
高手EQ极高，他的交易手法散户亦好难学，但心理可以学，亦要学习同样的思维方式入市，就可以减少错误。
至于后市，我们也有类似看法，早前刺激大市急升的港股直通车暂时停驶，所以未能对港股睇得太好，小心反弹到１１日真正减息后就会回一回，在高位２８５００点至３００００点左右上落，唔系一枝箭�再创新高。高手的即月期权好仓已食糊，计划高位减持手上低位扫入的一半持仓，食�一半糊先。
Friday, November 30, 2007
美元套息愈玩愈劲
美国减息憧憬又再触动全球股票市场神经，环球投资气氛好像一夜之间完全改变过来，不计内地半封闭市场，恒指急增 4%，成亚洲股市升幅之冠，蓝筹股几乎全线造好，仅电讯盈科(008)斯人独憔悴，股价竟逆市跌1.5%至4.62元，曾低见4.59元，与今年收市新低 4.58元相距不远，真的令人欷�。美国联邦储备局在其黄皮书(Beige Book)报告中隐约见到经济放缓，如零售开支整体不感乐观，或多或少对假日零售季节前景感悲观。那么减息怎可成炒作借口呢？除了将坏消息当好消息外，因息口下调，资金更迫住出来买货，大家互相追捧下，资产价格只会有升无跌。
�中怡曾指套息交易(carry trade)对股市影响深远，本月8日曾话「美元套息交易」，即沽空美元，用作参与其他高息投资，若果美息续降，投资成本更轻也，估不到早两日连彭博通讯 (bloomberg)也有篇文章话，借美元作套息交易回报有17%，较借日圆和瑞士法郎回报表现更佳，那些宾架拿着平美元去扫货，借此扩大回报，可见有宾架收数十个月花红落袋，总有成功原因。不过，今次市况转变，究竟是大户为年结埋单计数前，先行粉饰橱窗，营造利好表现，抑或资金市重回，就要多加留意。
大市升，不代表只只股票都造好，有些股份亦受无妄之灾，像大酒店(045)只是经营豪华酒店和住宅出租等业务，本来风平浪静，估不到菲律宾竟然有军人拣该集团持有76%股权，于当地首都马尼拉商业区的半岛酒店，作叛变地点，生意无得做不特止，从电视机画面所见，军队操入酒店内，�中怡即时打个突，最悲壮的恐怕是造成流血场面，实在不敢想像。这间酒店经营肯定全面停顿，即使事件平息后，相信也需要些少时间才能正式全面营运。
�中怡即望大酒店股价，上午还企在13.42元，微升4仙，下午开市更曾见13.5元，但发生叛变事件后，股价开始走低，收市反跌4仙至13.34元，成交额2951.7万元。
这间菲律宾半岛酒店于今年上半年出租率续提升至74%，再看看中期报告，每方�每月平均收益17元，相对香港半岛酒店的316元低很多，反映影响有限。最不幸的是，该酒店原来才刚完成客房、宴会厅和大堂等多个地方的翻新工程，特别是那个云石地面经装甲车一压，相信凶多吉少，又要多花一笔，未知管理层有否投保呢？对该集团而言，唯一好消息可能是日本东京新半岛酒店于9月初开幕，听闻迅即成为当地热点，可见生意也差不到那里，如果表现佳，或许可抵销菲律宾业务贡献减少。
面对布殊政府为见楼价止跌回升，在明年总统选举年增筹码而减息，及菲律宾政局动荡，可见这些政治风险对企业运作和投资的影响有多厉害。
(11月30日刊于《am730》)
�中怡曾指套息交易(carry trade)对股市影响深远，本月8日曾话「美元套息交易」，即沽空美元，用作参与其他高息投资，若果美息续降，投资成本更轻也，估不到早两日连彭博通讯 (bloomberg)也有篇文章话，借美元作套息交易回报有17%，较借日圆和瑞士法郎回报表现更佳，那些宾架拿着平美元去扫货，借此扩大回报，可见有宾架收数十个月花红落袋，总有成功原因。不过，今次市况转变，究竟是大户为年结埋单计数前，先行粉饰橱窗，营造利好表现，抑或资金市重回，就要多加留意。
大市升，不代表只只股票都造好，有些股份亦受无妄之灾，像大酒店(045)只是经营豪华酒店和住宅出租等业务，本来风平浪静，估不到菲律宾竟然有军人拣该集团持有76%股权，于当地首都马尼拉商业区的半岛酒店，作叛变地点，生意无得做不特止，从电视机画面所见，军队操入酒店内，�中怡即时打个突，最悲壮的恐怕是造成流血场面，实在不敢想像。这间酒店经营肯定全面停顿，即使事件平息后，相信也需要些少时间才能正式全面营运。
�中怡即望大酒店股价，上午还企在13.42元，微升4仙，下午开市更曾见13.5元，但发生叛变事件后，股价开始走低，收市反跌4仙至13.34元，成交额2951.7万元。
这间菲律宾半岛酒店于今年上半年出租率续提升至74%，再看看中期报告，每方�每月平均收益17元，相对香港半岛酒店的316元低很多，反映影响有限。最不幸的是，该酒店原来才刚完成客房、宴会厅和大堂等多个地方的翻新工程，特别是那个云石地面经装甲车一压，相信凶多吉少，又要多花一笔，未知管理层有否投保呢？对该集团而言，唯一好消息可能是日本东京新半岛酒店于9月初开幕，听闻迅即成为当地热点，可见生意也差不到那里，如果表现佳，或许可抵销菲律宾业务贡献减少。
面对布殊政府为见楼价止跌回升，在明年总统选举年增筹码而减息，及菲律宾政局动荡，可见这些政治风险对企业运作和投资的影响有多厉害。
(11月30日刊于《am730》)
Thursday, November 29, 2007
近期香港股市利好利淡一览
2007年11月29日 14:58 中金在线/港股编辑部
利好：
美联储或于１２月１１日议息会议中宣布减息
美元兑日圆反弹，反映套息交易再度活跃，有利后市
摩通日前发表报告指恒指有机会于２００８年上望３５０００点
花旗获中东资金注资，反映美国金融业吸引力仍在
Ａ股市场经一轮调整后，憧憬暂不会加大推出宏调措施
利淡：
资金流入转趋谨慎，大市成交额持续缩水
多只新股表现令市场失望，昨日挂牌的重汽(３８０８)收市价较招股价低１５％
淡马锡接连沽售中资银行股
汇丰早前公布需为旗下两所结构投资公司注资约３５０亿美元
利好：
美联储或于１２月１１日议息会议中宣布减息
美元兑日圆反弹，反映套息交易再度活跃，有利后市
摩通日前发表报告指恒指有机会于２００８年上望３５０００点
花旗获中东资金注资，反映美国金融业吸引力仍在
Ａ股市场经一轮调整后，憧憬暂不会加大推出宏调措施
利淡：
资金流入转趋谨慎，大市成交额持续缩水
多只新股表现令市场失望，昨日挂牌的重汽(３８０８)收市价较招股价低１５％
淡马锡接连沽售中资银行股
汇丰早前公布需为旗下两所结构投资公司注资约３５０亿美元
爆跌15.68% 中国重汽H股上市首日跌穿发行价
2007年11月29日 中金在线
H股IPO申购"神话"破灭
新快报讯 (记者 贺朝晖李泽俊)H股IPO申购"神话"破灭，昨日中国制造业第一只上市的红筹股中国重汽(香港)有限公司(3808.HK)首日挂牌便遭受重创，在低开 8.39%后，一路暴跌，最后以破发行价15.68%的跌幅收盘，成为近期继中外运航运后第二只上市首日股价暴跌的H股。
昨天上午10时，中国重汽(香港)有限公司(HK3808)正式在港上市，虽然发行认购踊跃，认购倍数达到311倍，但该股票当天股价表现极为疲弱。开盘价为11.8港元，低于发行价1.08港元，其后一路下挫，盘中最多下跌16.1。%达到10.80港元，并收于10.86港元，较其 12.88港元的发行价大跌15.68%，成交达32.6亿港元，成为今年以来表现最差的新股。未计手续费前，每手(500股)录得亏损1010港元。
中国重汽董事局主席马纯济昨天表示，"中国重汽"以红筹形式在香港联交所主板上市，是引领公司走向国际资本市场的起点，中国重汽将凭借这个崭新的平台，尽快实现国内不可替代、国际知名重卡企业的战略目标。
但对于股价首日即暴跌15.68%，他拒绝回应并回避记者的进一步提问。
据了解，中国重汽本次共发行7.02亿股，原先招股价介乎10-12.88港元，最终以上限12.88港元定价，集资总额90.4亿港元；公开发售部分超额认购310倍，保荐人为摩根大通和中金公司。据悉，这是中国内地制造业第一只上市的红筹股，也是今年在香港联交所上市的最大的红筹股；另外，本次中国重汽IPO冻结资金达到2840亿港元，位居香港股市有史以来冻结资金的第8位。募集的资金将主要用于产品开发和装备的提升。
注资完成后，在香港上市的中国重汽(3808.HK)将拥有2个整车生产基地，包括持股63.8%的济南卡车公司(即中国重汽A股 (000951.SZ))，以及持股100%的济南商用车公司；另外，也包括中国重汽济南动力、中国重汽济南技术中心、中国重汽设计研究院、中国重汽山东进出口公司、中国重汽港华进出口公司5家公司100%的股权，以及中国重汽财务公司54.4%的股权。
H股IPO申购"神话"破灭
新快报讯 (记者 贺朝晖李泽俊)H股IPO申购"神话"破灭，昨日中国制造业第一只上市的红筹股中国重汽(香港)有限公司(3808.HK)首日挂牌便遭受重创，在低开 8.39%后，一路暴跌，最后以破发行价15.68%的跌幅收盘，成为近期继中外运航运后第二只上市首日股价暴跌的H股。
昨天上午10时，中国重汽(香港)有限公司(HK3808)正式在港上市，虽然发行认购踊跃，认购倍数达到311倍，但该股票当天股价表现极为疲弱。开盘价为11.8港元，低于发行价1.08港元，其后一路下挫，盘中最多下跌16.1。%达到10.80港元，并收于10.86港元，较其 12.88港元的发行价大跌15.68%，成交达32.6亿港元，成为今年以来表现最差的新股。未计手续费前，每手(500股)录得亏损1010港元。
中国重汽董事局主席马纯济昨天表示，"中国重汽"以红筹形式在香港联交所主板上市，是引领公司走向国际资本市场的起点，中国重汽将凭借这个崭新的平台，尽快实现国内不可替代、国际知名重卡企业的战略目标。
但对于股价首日即暴跌15.68%，他拒绝回应并回避记者的进一步提问。
据了解，中国重汽本次共发行7.02亿股，原先招股价介乎10-12.88港元，最终以上限12.88港元定价，集资总额90.4亿港元；公开发售部分超额认购310倍，保荐人为摩根大通和中金公司。据悉，这是中国内地制造业第一只上市的红筹股，也是今年在香港联交所上市的最大的红筹股；另外，本次中国重汽IPO冻结资金达到2840亿港元，位居香港股市有史以来冻结资金的第8位。募集的资金将主要用于产品开发和装备的提升。
注资完成后，在香港上市的中国重汽(3808.HK)将拥有2个整车生产基地，包括持股63.8%的济南卡车公司(即中国重汽A股 (000951.SZ))，以及持股100%的济南商用车公司；另外，也包括中国重汽济南动力、中国重汽济南技术中心、中国重汽设计研究院、中国重汽山东进出口公司、中国重汽港华进出口公司5家公司100%的股权，以及中国重汽财务公司54.4%的股权。
中铁公售超额207倍 东岳�展有抽票
2007年11月29日 大公报
中国中铁(390)H股招股在昨日结束，市场消息指出，公开发售部分超额至近207倍，冻结资金近4000亿元。至于国际配售方面则超购39倍。消息又指出，中铁或会以上限5.78元定价。
中铁H股将于本月30日定价，12月7日上市。中铁是首只以先A后H形式上市的公司，中铁H股招股价较A股贵，其A股以4.8元人民币上限定价。该股是次发行33.26亿股，其中90%为国际配售，10%公开发售，另有15%超额配股权，招股价为5.03至5.78元。
东岳�展有抽票
虽然中铁招股反应热烈，但昨日�展截飞的东岳集团(189)，仍有抽票情况出现。总结4间券商，共为东岳借出1.6亿元�展额，当中辉立的借出的�展由6400万元减至5000万元。但昨日有消息指，该股公开认购已录得逾60倍超购。
东岳是次发行5.2亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。其招股价介乎2.05元至2.63元，集资规模为10.66至13.676亿元。该股上市日期为12月10日。
中国中铁(390)H股招股在昨日结束，市场消息指出，公开发售部分超额至近207倍，冻结资金近4000亿元。至于国际配售方面则超购39倍。消息又指出，中铁或会以上限5.78元定价。
中铁H股将于本月30日定价，12月7日上市。中铁是首只以先A后H形式上市的公司，中铁H股招股价较A股贵，其A股以4.8元人民币上限定价。该股是次发行33.26亿股，其中90%为国际配售，10%公开发售，另有15%超额配股权，招股价为5.03至5.78元。
东岳�展有抽票
虽然中铁招股反应热烈，但昨日�展截飞的东岳集团(189)，仍有抽票情况出现。总结4间券商，共为东岳借出1.6亿元�展额，当中辉立的借出的�展由6400万元减至5000万元。但昨日有消息指，该股公开认购已录得逾60倍超购。
东岳是次发行5.2亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。其招股价介乎2.05元至2.63元，集资规模为10.66至13.676亿元。该股上市日期为12月10日。
瑞银超短裙事件收场 中国神华料升势未尽
2007年11月29日 中金在线/港股编辑部
瑞银最新发布报告，将中国神华(1088.HK)的目标价下调至76.64港元，并维持"买入"评级。此前，瑞银曾将中国神华的目标价定为101港元，引发业内激烈争议，并被称为今年股市最惊人的预测之一。
瑞银解释称，其分析员重新计算出，中国神华至少每股值50.91港元，再加上牛市环境下估值可增加每股13.2港元，还有未来中国神华潜在收购资产的价值每股12.53港元，最终得出中国神华的目标价为76.64港元。
此前在今年10月11日，瑞银亚洲矿业主管白仲义在其撰写的研究报告中，将中国神华H股的目标价从此前的35.15港元陡然提升至101港元。白仲义确定目标价格的参考依据是：在国内最高的煤炭公司74倍的市盈率之上，再追加15％的溢价。于是85倍的市盈率加上2007年的预测利润，最终得出了中国神华101港元的目标价。
此报告一出，引起业界一片哗然。里昂证券的研究部主管安德鲁・迪瑞思公开表示，如果神华涨到101港元，他将穿着超短裙公开亮相。
市场最初仍给予该报告以积极反应。10月11日当天，中国神华H股股价大涨24.01%，盘中冲高至57.95港元；但其后便一路下挫，截至昨日收市，其股价仅有43.6港元。
当时就有市场人士指出，瑞银的大胆判断，预言着本轮牛市即将见顶。市场人士认为，如果市场需要这么耸人听闻的消息才能作出反应，推动股价上涨，那么可能预示着这一波牛市已经走到最后，未来将缺乏上行动力。(证券时报)
瑞银最新发布报告，将中国神华(1088.HK)的目标价下调至76.64港元，并维持"买入"评级。此前，瑞银曾将中国神华的目标价定为101港元，引发业内激烈争议，并被称为今年股市最惊人的预测之一。
瑞银解释称，其分析员重新计算出，中国神华至少每股值50.91港元，再加上牛市环境下估值可增加每股13.2港元，还有未来中国神华潜在收购资产的价值每股12.53港元，最终得出中国神华的目标价为76.64港元。
此前在今年10月11日，瑞银亚洲矿业主管白仲义在其撰写的研究报告中，将中国神华H股的目标价从此前的35.15港元陡然提升至101港元。白仲义确定目标价格的参考依据是：在国内最高的煤炭公司74倍的市盈率之上，再追加15％的溢价。于是85倍的市盈率加上2007年的预测利润，最终得出了中国神华101港元的目标价。
此报告一出，引起业界一片哗然。里昂证券的研究部主管安德鲁・迪瑞思公开表示，如果神华涨到101港元，他将穿着超短裙公开亮相。
市场最初仍给予该报告以积极反应。10月11日当天，中国神华H股股价大涨24.01%，盘中冲高至57.95港元；但其后便一路下挫，截至昨日收市，其股价仅有43.6港元。
当时就有市场人士指出，瑞银的大胆判断，预言着本轮牛市即将见顶。市场人士认为，如果市场需要这么耸人听闻的消息才能作出反应，推动股价上涨，那么可能预示着这一波牛市已经走到最后，未来将缺乏上行动力。(证券时报)
狂沽港股“海中之都” 如此减持理不理性？
2007年11月29日 财华社 罗绮萍
淡马锡控股英文名为「Temasek」，是新加坡的旧称，意为「海中之都」，这个海中之都近期令港股翻起巨浪，接连沽售套现近100亿元。
笔者第一次注意这个名字是在2004年10月，当时前国务院总理李鹏之女李小琳掌舵的中国电力国际(2380-HK)在香港招股，基础投资者名单中便出现这个冷门名字。
同月笔者获邀到新加坡参加「环球企都」会议，适逢这家为新加坡管理国有资产的投资公司，30年来首次公布年报及帐目，主席丹那巴南又强调日后要加强投资中国及印度，自此淡马锡便成为笔者重点关注对象。
淡马锡隶属新加坡财政部，管理部分国家储备，为财政部全资拥有，作为豁免私人公司，不必像上市公司一样对外公开业绩或年报，以往只需将年报交予财政部和董事部成员等少数人。淡马锡首份公开的账本很简单，很多环节仍遮遮掩掩，例如在投资组合地区分布一栏上，把中国内地、台湾及韩国合并计算，截至2004 年3月底止占资产6%，以当时公布的900亿新元资产计算(4860亿港元)，约值54亿新元(292亿港元)。
时至今日，淡马锡最近公布截止2007年3月底止年报，总资产已增加82%至1640亿新元，在中国内地、台湾及韩国的投资占比，已增至24%，即约394亿新元(2125亿港元)，当中估计大部分投资中国的公司，如果以今日的市值计算，这部分的占比会更大。
香港是公开、公平及流通量大的市场，有买自然有卖，所以淡马锡近日狂沽港股，特别是中资股，笔者一点不奇怪。该公司近日连番减持绿城中国(3900- HK)、中远控股(1919-HK)、中国银行(3988-HK)和建设银行(0939-HK)，合共套现约100亿元。昨天渣打银行(2800-HK) 有900万股旧股在市场配售，套现约24亿港元，卖家也很可能是淡马锡。
笔者同意港股近期升得太急，需要整固，所以淡马锡的减持行动是理性的，如果按照其过往习惯，淡马锡是长线投资者，对于一个市场的投资更是长期的，不会短期撤退，只会在高位减磅，或者择优换马，以免单一市场或单一股票占比过大。笔者粗略计算一下淡马锡现时仍然持有的中资股，市值已高达1500亿港元，这还未加上该公司在中国其它非上市投资，要令投资组合更优化均衡，减持手上中资股是必然选择。
淡马锡投资回报最丰厚的，是在企业上市前以策略投资者身分入股，代价是禁售期较长，建行及中行便是明显例子，笔者估计淡马锡套现用作找寻增长更大的投资机会。淡马锡自2004年10月开始在北京设立办事处，笔者在一些中部省份的招商活动也经常见到淡马锡的代表，特别是新加坡总理李显龙点名要加大投入的成都和西安，更是淡马锡寻宝之地。
中国投资公司成立前后，大家一直将之与淡马锡相提并论，因为两家都是主权基金公司。笔者对中投公司董事长楼继伟及总经理高西庆寄予同情，因为中投公司的先天条件，与淡马锡相距甚远。
投资公司最重要的是话语权和人才，在新加坡前总理李光耀的强势领导下，淡马锡的投资方向在政府内部及公众舆论中都极少受到争议，自1974年成立以来，一直以投资新加坡本土为主，多年每年回报率低至3%也没有受到多大质疑；直至2004年新加坡政府同意改变策略，改为可以投资海外，这个主权基金凭藉 30年的投资经验，在中国及印度两个经济发动机之间游走，争取更佳回报率，截至2007年3月年度，一年回报率以市值计达27%。
反观中投公司「里外不是人」，迄今的两笔投资都受到非议，投资美国黑石集团(又译百仕通，Black Stone)被批评「肥水流向别人田」，买中国中铁H股又被指没有真正走出去。高西庆还要思量如何保证这2000亿美元，如何保证有约7%的回报率。
淡马锡主席丹那巴南1976年便加入政府，曾任新加坡外交部长、文化部长、社会发展部长、国家发展部长和贸工部长，深得前总理李光耀信任，在政坛地位崇高；总裁何晶是李光耀的媳妇、现任总理李显龙的妻子，在美国斯丹福大学获得电子工程硕士学位，曾任新加坡技术公司担任CEO，具备国际管理经验及政坛中独特地位，这较同样有丰富国际经验，但在中国政坛中经常受到保守势力压制的高西庆优胜。
更重要的新加坡的工作语言是英语，并为国际金融中心，在当地可以很容易便招聘到国际级的人才，政府部门的薪酬标准当然较国际投资银行为低，但相距不是太远，在中国要找到中英文俱佳、熟悉国际市场、愿意接受「国企待遇」的人才，谈何容易，即使找到热血报国青年和中年，也担心随时被跨国企业挖走。
淡马锡控股英文名为「Temasek」，是新加坡的旧称，意为「海中之都」，这个海中之都近期令港股翻起巨浪，接连沽售套现近100亿元。
笔者第一次注意这个名字是在2004年10月，当时前国务院总理李鹏之女李小琳掌舵的中国电力国际(2380-HK)在香港招股，基础投资者名单中便出现这个冷门名字。
同月笔者获邀到新加坡参加「环球企都」会议，适逢这家为新加坡管理国有资产的投资公司，30年来首次公布年报及帐目，主席丹那巴南又强调日后要加强投资中国及印度，自此淡马锡便成为笔者重点关注对象。
淡马锡隶属新加坡财政部，管理部分国家储备，为财政部全资拥有，作为豁免私人公司，不必像上市公司一样对外公开业绩或年报，以往只需将年报交予财政部和董事部成员等少数人。淡马锡首份公开的账本很简单，很多环节仍遮遮掩掩，例如在投资组合地区分布一栏上，把中国内地、台湾及韩国合并计算，截至2004 年3月底止占资产6%，以当时公布的900亿新元资产计算(4860亿港元)，约值54亿新元(292亿港元)。
时至今日，淡马锡最近公布截止2007年3月底止年报，总资产已增加82%至1640亿新元，在中国内地、台湾及韩国的投资占比，已增至24%，即约394亿新元(2125亿港元)，当中估计大部分投资中国的公司，如果以今日的市值计算，这部分的占比会更大。
香港是公开、公平及流通量大的市场，有买自然有卖，所以淡马锡近日狂沽港股，特别是中资股，笔者一点不奇怪。该公司近日连番减持绿城中国(3900- HK)、中远控股(1919-HK)、中国银行(3988-HK)和建设银行(0939-HK)，合共套现约100亿元。昨天渣打银行(2800-HK) 有900万股旧股在市场配售，套现约24亿港元，卖家也很可能是淡马锡。
笔者同意港股近期升得太急，需要整固，所以淡马锡的减持行动是理性的，如果按照其过往习惯，淡马锡是长线投资者，对于一个市场的投资更是长期的，不会短期撤退，只会在高位减磅，或者择优换马，以免单一市场或单一股票占比过大。笔者粗略计算一下淡马锡现时仍然持有的中资股，市值已高达1500亿港元，这还未加上该公司在中国其它非上市投资，要令投资组合更优化均衡，减持手上中资股是必然选择。
淡马锡投资回报最丰厚的，是在企业上市前以策略投资者身分入股，代价是禁售期较长，建行及中行便是明显例子，笔者估计淡马锡套现用作找寻增长更大的投资机会。淡马锡自2004年10月开始在北京设立办事处，笔者在一些中部省份的招商活动也经常见到淡马锡的代表，特别是新加坡总理李显龙点名要加大投入的成都和西安，更是淡马锡寻宝之地。
中国投资公司成立前后，大家一直将之与淡马锡相提并论，因为两家都是主权基金公司。笔者对中投公司董事长楼继伟及总经理高西庆寄予同情，因为中投公司的先天条件，与淡马锡相距甚远。
投资公司最重要的是话语权和人才，在新加坡前总理李光耀的强势领导下，淡马锡的投资方向在政府内部及公众舆论中都极少受到争议，自1974年成立以来，一直以投资新加坡本土为主，多年每年回报率低至3%也没有受到多大质疑；直至2004年新加坡政府同意改变策略，改为可以投资海外，这个主权基金凭藉 30年的投资经验，在中国及印度两个经济发动机之间游走，争取更佳回报率，截至2007年3月年度，一年回报率以市值计达27%。
反观中投公司「里外不是人」，迄今的两笔投资都受到非议，投资美国黑石集团(又译百仕通，Black Stone)被批评「肥水流向别人田」，买中国中铁H股又被指没有真正走出去。高西庆还要思量如何保证这2000亿美元，如何保证有约7%的回报率。
淡马锡主席丹那巴南1976年便加入政府，曾任新加坡外交部长、文化部长、社会发展部长、国家发展部长和贸工部长，深得前总理李光耀信任，在政坛地位崇高；总裁何晶是李光耀的媳妇、现任总理李显龙的妻子，在美国斯丹福大学获得电子工程硕士学位，曾任新加坡技术公司担任CEO，具备国际管理经验及政坛中独特地位，这较同样有丰富国际经验，但在中国政坛中经常受到保守势力压制的高西庆优胜。
更重要的新加坡的工作语言是英语，并为国际金融中心，在当地可以很容易便招聘到国际级的人才，政府部门的薪酬标准当然较国际投资银行为低，但相距不是太远，在中国要找到中英文俱佳、熟悉国际市场、愿意接受「国企待遇」的人才，谈何容易，即使找到热血报国青年和中年，也担心随时被跨国企业挖走。
今日焦点：淡马锡平售中行与建行H股
2007年11月29日 大福证券
新加坡政府旗下的投资公司淡马锡连日以大手配售方式减持两家中国国有银行股股权，先以每股4.09元出售10.8亿股中国银行H股(3988)，再以每股 7.09元出售2.8亿股建设银行H股(939)，共套现64亿元。配售价较两股近期最高位低超过2成，可见对配售时机把握不佳。淡马锡仍持有107.1 亿股中行H股与133亿股建行H股，淡马锡只将手持10%之中行H股与2%之建行H股出售，配股行动之动机未明，对中国银行股前景看法应无大启示。欧美银行股受信贷市场信心危机冲击，股价已甚为低残，中东亚布扎比投资局最近注资75亿美元入美国花旗集团使其可晋为花旗最大单一股东，反映银行股可能已遭过份甩卖。淡马锡此时出售其部分持有之中行与建行股票，摸底之可能性极大。
新加坡政府旗下的投资公司淡马锡连日以大手配售方式减持两家中国国有银行股股权，先以每股4.09元出售10.8亿股中国银行H股(3988)，再以每股 7.09元出售2.8亿股建设银行H股(939)，共套现64亿元。配售价较两股近期最高位低超过2成，可见对配售时机把握不佳。淡马锡仍持有107.1 亿股中行H股与133亿股建行H股，淡马锡只将手持10%之中行H股与2%之建行H股出售，配股行动之动机未明，对中国银行股前景看法应无大启示。欧美银行股受信贷市场信心危机冲击，股价已甚为低残，中东亚布扎比投资局最近注资75亿美元入美国花旗集团使其可晋为花旗最大单一股东，反映银行股可能已遭过份甩卖。淡马锡此时出售其部分持有之中行与建行股票，摸底之可能性极大。
[港股聚焦]联储局短期料将减息 惟中资股表现难寄厚望
2007年11月29日 中金在线/港股编辑部
期指今日(29日)结算，大市昨日仍继续反覆，恒指高开100点后下跌，最多跌近200点，但在中午收市前大市持续回升400点，令中午收市倒升200多点。踏入午后，港股曾一度倒跌50点，但3时过后又有买盘吸纳，恒指最后全日升161点，收报27,371点，大市呈"W"型走势，加上成交又再缩减至1,045亿元，显示市场缺乏方向。
分析员指出，由于期指今日结算，加上市场无特别消息，大市缺乏方向，预期短期内恒指将在26,000至28,000点上落。
中银国际研究部副总裁白韧亦表示，大市成交缩减，加上好消息已出尽，短期内大市难有上升动力，后市要视乎12月11日美国减息幅度以及内地股市表现。
汇业财经研究部主管熊丽萍也表示，昨日港股反复波动，短期走势取决于美股表现。次按问题逐步浮现，加上内地市场气氛不明朗，以及美国12月公布的经济数据，都会影响港股后市表现，预计恒指及国指于26500及15500点有支持。
受花旗银行获中东资金注资75亿美元的刺激，美股大幅反弹，金融股升幅显著，油价短线调整；为避免银行在年底前出现资金短缺，联储局提前向银行体系注入资金，由于次按引发信贷紧缩，平均隔夜拆息率超出目标利率水平，意味联储局短期将减息。
另外，汇丰证券发表报告，认为港股由○三年展开升浪，至今累升约五倍。尽管接连有机构投资者及本地富豪在市场上大手减持，对大市带来压力，但现时已届低吸中资股的时机。
时富资产管理联席董事姚浩然称，恒指似乎在27000点有支持，但大市暂时未有足够动力大幅反弹。故此投资者目前宜偏向炒股不炒市，中资电讯股及本地地产股可望跑出。
美股急反弹，减息憧憬再成升市良方，今早日韩股市亦扬逾２％，对港股有利。本地方面，今天为期指结算日，在外围逞强下，加上减息憧憬有利本地地产股，料日内港股会有不俗表现。现阶段港股回稳，但能否有力再行反弹，则是未知之数，尤其是内地股市有待回勇，而美股则表现极之波动，虽然连升两日，但未必代表转势；况且近期多只新股上市后穿底，进一步打击投资者入市信心，市场气氛仍弱，纵使港股出现反弹，但需留意成交能否配合。
国指只随恒指上上落落，深沪股市弱势未除，加上淡马锡再次减持中资银行股套现，而两大中字派新股亦表现欠佳，中资股短期表现难寄厚望。
期指今日(29日)结算，大市昨日仍继续反覆，恒指高开100点后下跌，最多跌近200点，但在中午收市前大市持续回升400点，令中午收市倒升200多点。踏入午后，港股曾一度倒跌50点，但3时过后又有买盘吸纳，恒指最后全日升161点，收报27,371点，大市呈"W"型走势，加上成交又再缩减至1,045亿元，显示市场缺乏方向。
分析员指出，由于期指今日结算，加上市场无特别消息，大市缺乏方向，预期短期内恒指将在26,000至28,000点上落。
中银国际研究部副总裁白韧亦表示，大市成交缩减，加上好消息已出尽，短期内大市难有上升动力，后市要视乎12月11日美国减息幅度以及内地股市表现。
汇业财经研究部主管熊丽萍也表示，昨日港股反复波动，短期走势取决于美股表现。次按问题逐步浮现，加上内地市场气氛不明朗，以及美国12月公布的经济数据，都会影响港股后市表现，预计恒指及国指于26500及15500点有支持。
受花旗银行获中东资金注资75亿美元的刺激，美股大幅反弹，金融股升幅显著，油价短线调整；为避免银行在年底前出现资金短缺，联储局提前向银行体系注入资金，由于次按引发信贷紧缩，平均隔夜拆息率超出目标利率水平，意味联储局短期将减息。
另外，汇丰证券发表报告，认为港股由○三年展开升浪，至今累升约五倍。尽管接连有机构投资者及本地富豪在市场上大手减持，对大市带来压力，但现时已届低吸中资股的时机。
时富资产管理联席董事姚浩然称，恒指似乎在27000点有支持，但大市暂时未有足够动力大幅反弹。故此投资者目前宜偏向炒股不炒市，中资电讯股及本地地产股可望跑出。
美股急反弹，减息憧憬再成升市良方，今早日韩股市亦扬逾２％，对港股有利。本地方面，今天为期指结算日，在外围逞强下，加上减息憧憬有利本地地产股，料日内港股会有不俗表现。现阶段港股回稳，但能否有力再行反弹，则是未知之数，尤其是内地股市有待回勇，而美股则表现极之波动，虽然连升两日，但未必代表转势；况且近期多只新股上市后穿底，进一步打击投资者入市信心，市场气氛仍弱，纵使港股出现反弹，但需留意成交能否配合。
国指只随恒指上上落落，深沪股市弱势未除，加上淡马锡再次减持中资银行股套现，而两大中字派新股亦表现欠佳，中资股短期表现难寄厚望。
挟减息成功 陆羽仁
2007/11/29
美国减息终于成为定局，联储副主席当奴科恩昨日一番言论，令市场相信储局在下月１１日必会减息，结果美股大升，道指急抽３３１点，升上１３２８９点的水平，是２００３以来最大单日升幅，两日累计升５００几点，更是２００２年以来最大两日升幅。
科恩指市场动荡减少对商业及消费者的信贷，他这种形容方法，令市场相信他看到经济衰退的危机比一个月前看到的大。而美国连续三个月耐用品订单下跌，更令市场相信储局议息时会减息。
过去三星期，美国股市坏消息频传，陆羽仁视之为「挟减息行动」，连汇丰都加入这个公布坏消息的行列，但这场大龙�虽然做得大，但市场仍担心储局未必听金融巨头枝笛，不过昨日科恩的言论，首次由储局中人确认了储局将会减息的方向，所以股市就大升。现时汇市交易员已１００％估计储局在１１日会减息，而估渠减息高至０．５厘者，亦由昨日的２％升至８％，但绝大多数人仍然估计会减０ ．２５厘。
其他市场因素也指向好的一面，由于美国原油库存高于市场预期，油价急跌近３美元，纽约期油跌近９０美元的近期低位。而美元汇价未受可能减息消息影响，亦因股市信心恢复而反弹，兑日圆重上１１０圆楼上水平。欧洲股市早一晚大多数升２％，而亚洲股市普遍向上，日股早段升３２８点，升２．１%。
港股在美国预托证券亦向好，汇丰升２．２３元，升上１３１．８３元，升幅１．７％，中移动更急升６．８９元，升上１４１．３９元，升幅高达５．１２％，多只红色巨股都有４％、５％升幅，看到港股亦要急抽一转，挟一挟淡仓。
自８月开始，次按愈爆愈大，爆到债市停顿，金融机构受重创，其后每到储局议息期前大半个月，金融巨头就自己暴露伤口，让世人看到它们几伤，插低股价兼拖低大市，主要挟联储减息，因为唯有联储局减息放水，舒缓资金紧缺的市场，才可以救到他们。
今趟挟到联储局副主席科恩开口，相信唔系汇丰要注资４５０亿美元救旗下两间投资公司，而是花旗要以１１厘高息发换股债，花旗要这样低股价发换股债，兼且要付惊人高息，相信在美国人心中极其震撼，搞到储局诸公也动容。
按过去的经验，市场挟到储局减息之后，会有一段时间炒作，跟着又再陷入下一个周期，相信短期内港股可以稳定番了。
美国减息终于成为定局，联储副主席当奴科恩昨日一番言论，令市场相信储局在下月１１日必会减息，结果美股大升，道指急抽３３１点，升上１３２８９点的水平，是２００３以来最大单日升幅，两日累计升５００几点，更是２００２年以来最大两日升幅。
科恩指市场动荡减少对商业及消费者的信贷，他这种形容方法，令市场相信他看到经济衰退的危机比一个月前看到的大。而美国连续三个月耐用品订单下跌，更令市场相信储局议息时会减息。
过去三星期，美国股市坏消息频传，陆羽仁视之为「挟减息行动」，连汇丰都加入这个公布坏消息的行列，但这场大龙�虽然做得大，但市场仍担心储局未必听金融巨头枝笛，不过昨日科恩的言论，首次由储局中人确认了储局将会减息的方向，所以股市就大升。现时汇市交易员已１００％估计储局在１１日会减息，而估渠减息高至０．５厘者，亦由昨日的２％升至８％，但绝大多数人仍然估计会减０ ．２５厘。
其他市场因素也指向好的一面，由于美国原油库存高于市场预期，油价急跌近３美元，纽约期油跌近９０美元的近期低位。而美元汇价未受可能减息消息影响，亦因股市信心恢复而反弹，兑日圆重上１１０圆楼上水平。欧洲股市早一晚大多数升２％，而亚洲股市普遍向上，日股早段升３２８点，升２．１%。
港股在美国预托证券亦向好，汇丰升２．２３元，升上１３１．８３元，升幅１．７％，中移动更急升６．８９元，升上１４１．３９元，升幅高达５．１２％，多只红色巨股都有４％、５％升幅，看到港股亦要急抽一转，挟一挟淡仓。
自８月开始，次按愈爆愈大，爆到债市停顿，金融机构受重创，其后每到储局议息期前大半个月，金融巨头就自己暴露伤口，让世人看到它们几伤，插低股价兼拖低大市，主要挟联储减息，因为唯有联储局减息放水，舒缓资金紧缺的市场，才可以救到他们。
今趟挟到联储局副主席科恩开口，相信唔系汇丰要注资４５０亿美元救旗下两间投资公司，而是花旗要以１１厘高息发换股债，花旗要这样低股价发换股债，兼且要付惊人高息，相信在美国人心中极其震撼，搞到储局诸公也动容。
按过去的经验，市场挟到储局减息之后，会有一段时间炒作，跟着又再陷入下一个周期，相信短期内港股可以稳定番了。
电讯音乐椅又转
正当电讯市场开始爆发宽频战之际，该行业的管理层音乐椅转动得更热闹。
最新鲜滚热辣的，就是彤叔(郑裕彤)旗下新世界发展(017)投资的新世界电讯也。�中怡同业界朋友谈起，方知这间固网服务公司自本月1日起，由卫凤文 (Norman)接任董事总经理后，或许是「一朝天子一朝臣」，部分中高层位置已有变动情况，听闻营运总裁York Mok与负责个人市务总监的Thomas Leung已经开始放长假，即「过冷河」也。
Norman接手新世界电讯前，主要负责新世界传动网这个流动通讯项目，并将之立即变身大众化品牌，兼大打小众市场，如用Twins做预付卡等新招数，成功杀出一条血路，05年度还有钱赚。谈到最成功的是，定必为该项目找到好买家，给澳洲电讯公司Telstra拥有的香港流动通讯(CSL)并购过来，取回合并公司少数股权，不但将这个非核心业务脱手，更可借此赚逾5亿元。
这位喜好打太极的高层，当年更为员工设太极班，实行调理身体，绝对讲求「balanced life」也。至于前新世界董事总经理黄志超并非空闲下来，因为公司继续要他负责集团旗下的TMT(Technology、Media、Telecom)业务，相信有排忙也。
不过，今次高层轮流转，究竟有多少人离开就未知，但可以为人才渴求的电讯公司补充供应，或许非坏事。
其实，市道好，有能之士肯定有人争，如曾为和记电讯国际(2332)旗下和记电讯立下汗马功劳的李家慧(Agnes)，获晋升加入和电国际董事局后，转趋沉静，及后她于06年8月正式全身而退，最初还以为她转战其他市场。直至本月，终见她在商界再度曝光，原来已加盟贸易通(536)做副行政总裁，日前更晋升为执行董事，再战江湖。由于她具备流动通讯经验，说不定贸易通日后进一步发展流动方面的服务，开拓「钱途」。
至于堪称香港流动通讯(CSL)开国功臣的黄旭安(Adam)，于今年8月初从服务超过20年的公司退下来后，原来已立即获小超人的公司垂青，加盟电讯盈科(008 )旗下负责网络建设的萃锋(Cascade)，帮手做顾问。
话虽从流动通讯走去做固网，但要知道电盈今日要拓展高速宽频，兼且也有3G服务，加上流动通讯网络其实也需要固网协助传送，故Adam加盟后可以大展拳脚，且看他如何把当年「1010」网络与优质服务划等号的厉害功夫，移植至PCCW。其实，Adam看着香港流动市场从2G话音、双频、到今日的3.5G，经验丰富，而高徒更是满布整个电讯行业，其他几间流动通讯公司的科技高层，不少也是出自他的门下，实在不能小觑。
(11月29日刊于《am730》)
最新鲜滚热辣的，就是彤叔(郑裕彤)旗下新世界发展(017)投资的新世界电讯也。�中怡同业界朋友谈起，方知这间固网服务公司自本月1日起，由卫凤文 (Norman)接任董事总经理后，或许是「一朝天子一朝臣」，部分中高层位置已有变动情况，听闻营运总裁York Mok与负责个人市务总监的Thomas Leung已经开始放长假，即「过冷河」也。
Norman接手新世界电讯前，主要负责新世界传动网这个流动通讯项目，并将之立即变身大众化品牌，兼大打小众市场，如用Twins做预付卡等新招数，成功杀出一条血路，05年度还有钱赚。谈到最成功的是，定必为该项目找到好买家，给澳洲电讯公司Telstra拥有的香港流动通讯(CSL)并购过来，取回合并公司少数股权，不但将这个非核心业务脱手，更可借此赚逾5亿元。
这位喜好打太极的高层，当年更为员工设太极班，实行调理身体，绝对讲求「balanced life」也。至于前新世界董事总经理黄志超并非空闲下来，因为公司继续要他负责集团旗下的TMT(Technology、Media、Telecom)业务，相信有排忙也。
不过，今次高层轮流转，究竟有多少人离开就未知，但可以为人才渴求的电讯公司补充供应，或许非坏事。
其实，市道好，有能之士肯定有人争，如曾为和记电讯国际(2332)旗下和记电讯立下汗马功劳的李家慧(Agnes)，获晋升加入和电国际董事局后，转趋沉静，及后她于06年8月正式全身而退，最初还以为她转战其他市场。直至本月，终见她在商界再度曝光，原来已加盟贸易通(536)做副行政总裁，日前更晋升为执行董事，再战江湖。由于她具备流动通讯经验，说不定贸易通日后进一步发展流动方面的服务，开拓「钱途」。
至于堪称香港流动通讯(CSL)开国功臣的黄旭安(Adam)，于今年8月初从服务超过20年的公司退下来后，原来已立即获小超人的公司垂青，加盟电讯盈科(008 )旗下负责网络建设的萃锋(Cascade)，帮手做顾问。
话虽从流动通讯走去做固网，但要知道电盈今日要拓展高速宽频，兼且也有3G服务，加上流动通讯网络其实也需要固网协助传送，故Adam加盟后可以大展拳脚，且看他如何把当年「1010」网络与优质服务划等号的厉害功夫，移植至PCCW。其实，Adam看着香港流动市场从2G话音、双频、到今日的3.5G，经验丰富，而高徒更是满布整个电讯行业，其他几间流动通讯公司的科技高层，不少也是出自他的门下，实在不能小觑。
(11月29日刊于《am730》)
Wednesday, November 28, 2007
中东「黑金」涌不断
悲情城市虽有本身的苦恼，但当你坐拥巨富，兼且数目仍不断高速上升时，像中东油国的首脑亦难免会有烦恼，因为油价曾迫近每桶100美元，尽管近期回落，但逾96美元水平对中东国家来说，已有很大盈利空间，而大量「黑金」带来的财富令他们有足够能力成为市场大买家。
昨日最瞩目的是阿联酋的投资旗舰The Abu Dhabi Investment Authority入股花旗集团(Citigroup Inc)4.9%股权，因为资金涉及高达75亿美元(约585亿港元)，并讲明类似入股银行和地产发展商的行动陆续有来，可见威力非「港股直通车」可比。
另一项较被香港投资者冷落的，是中东另一间投资公司，即阿联酋名下的Dubai International Capital(DIC)，已表明大举买入日本Sony的股份，但未有披露详情，故按照现行条例，股权应不超过5%的需披露水平。不要小看这个股权比例，以Sony市值约500亿美元(约3900亿港元)计，即5%股权已涉195亿港元！或许有这个「水喉」射住，日本日经平均指数昨日收市反升87点至重越 15000点，多少拜中东资金支持所赐，否则可能要跟随美股下挫。
这间DIC绝非寂寂无名之辈，早于5月亦已提出扫入汇丰控股(005)股份，市场揣测该批股份或涉5亿英镑(约80亿港元)，过去DIC已斥10亿美元(约78亿港元)收购美国对冲基金管理公司 Och-Ziff Capital Management Group9.9%股权，并入股欧洲航空防务航天公司(European Aeronautic Defence & Space Co.)，甚至是销售平治汽车的戴姆勒公司(Daimler AG)，间间都是地位显赫的大型跨国企业。
或许会认为中东资金随便买货也无相干，反正输掉后，地底的黑金又会补充过来，但最重要的是，在次按问题引发资金紧绌之际，这个资金来源将为市场注入新动力，可能为未来增长起火车头作用。
其实，他们入股的决定相信并非真的如此儿戏，应该会进行尽职审查，然后才会作巨额投资，况且投资对象多为大企业，意味投资对象即使进入调整期，经过本身组织自我完善后，定可重拾升轨，不会轻易被拖垮，故借花旗大撇帐兼风雨飘摇之时，伸出援手，可能除笨有精，而且从政治层面看，布殊政府见到如此捧场，多少也会加分。
经中东「黑金」支持后，是否等如会雨过天清，恐怕仍有一段路要走，且看美国第三季楼价比去年同期跌 4.5%，创20年来最大跌幅就知道问题严重性，相对第二季时才跌3.3%，可见楼市进一步恶化，而美国经济组织Conference of Mayors预测，受次按问题影响，当地361个大城市楼价下滑而令本地生产总值的损失，估计高达1660亿美元(约1.29万亿港元)，对经济打击非细。
(11月28日刊于《am730》)
昨日最瞩目的是阿联酋的投资旗舰The Abu Dhabi Investment Authority入股花旗集团(Citigroup Inc)4.9%股权，因为资金涉及高达75亿美元(约585亿港元)，并讲明类似入股银行和地产发展商的行动陆续有来，可见威力非「港股直通车」可比。
另一项较被香港投资者冷落的，是中东另一间投资公司，即阿联酋名下的Dubai International Capital(DIC)，已表明大举买入日本Sony的股份，但未有披露详情，故按照现行条例，股权应不超过5%的需披露水平。不要小看这个股权比例，以Sony市值约500亿美元(约3900亿港元)计，即5%股权已涉195亿港元！或许有这个「水喉」射住，日本日经平均指数昨日收市反升87点至重越 15000点，多少拜中东资金支持所赐，否则可能要跟随美股下挫。
这间DIC绝非寂寂无名之辈，早于5月亦已提出扫入汇丰控股(005)股份，市场揣测该批股份或涉5亿英镑(约80亿港元)，过去DIC已斥10亿美元(约78亿港元)收购美国对冲基金管理公司 Och-Ziff Capital Management Group9.9%股权，并入股欧洲航空防务航天公司(European Aeronautic Defence & Space Co.)，甚至是销售平治汽车的戴姆勒公司(Daimler AG)，间间都是地位显赫的大型跨国企业。
或许会认为中东资金随便买货也无相干，反正输掉后，地底的黑金又会补充过来，但最重要的是，在次按问题引发资金紧绌之际，这个资金来源将为市场注入新动力，可能为未来增长起火车头作用。
其实，他们入股的决定相信并非真的如此儿戏，应该会进行尽职审查，然后才会作巨额投资，况且投资对象多为大企业，意味投资对象即使进入调整期，经过本身组织自我完善后，定可重拾升轨，不会轻易被拖垮，故借花旗大撇帐兼风雨飘摇之时，伸出援手，可能除笨有精，而且从政治层面看，布殊政府见到如此捧场，多少也会加分。
经中东「黑金」支持后，是否等如会雨过天清，恐怕仍有一段路要走，且看美国第三季楼价比去年同期跌 4.5%，创20年来最大跌幅就知道问题严重性，相对第二季时才跌3.3%，可见楼市进一步恶化，而美国经济组织Conference of Mayors预测，受次按问题影响，当地361个大城市楼价下滑而令本地生产总值的损失，估计高达1660亿美元(约1.29万亿港元)，对经济打击非细。
(11月28日刊于《am730》)
汇丰爆镬（２）陆羽仁
2007/11/28
美国的次按可以用「一裤都系」来形容。美股昨日受花旗�到沙地油王阿布扎比投资局入股刺激，道指大升２１５点，不过汇丰在美国的预托证券价仍跌１．６７元，收１２９．２３元，跌１．３％，港股仍有压力。
睇番花旗�油王入股买强制换股票据的交易，可以用「耻辱价」来形容，花旗俾油王特殊条件，愿意付１１厘的利息，换取油王入股７５亿美元（５８５亿港元），这等如垃圾债券的利息，花旗俾１１厘息叫人入股？以花旗现价计，普通股息率已有７厘，估唔到仲要用�高息引油元入股，一年前恐怕无法想像，但花旗等钱使维持派息及解决次按问题，唯有以高息诱人入股。
我要问的问题是，花旗作为全球银行老大，都要大平卖，�汇丰（０００５）�股票又点会卖到好价钱呢？以汇丰现率５．１厘息率计，息厘比花旗亦唔算高，只是实际地反映业务的差距，花旗业务集中在风眼中心的美国，咪要平��。
对一些我们过去视之为好股的股票，我们要有正确认识，我们不要以同样尺度去睇汇丰，汇丰８０年代尾９０年代初之升，主要受惠于香港经济起飞，９０年代中业务大幅扩散到英国和欧洲，接着受惠于英国的复苏，到９０年代末开始大力投资美国，先是维持良好的盈利增长，同时亦是恶运的开始。平情而论，�大间银行，还要维持一年１０％、２０％的盈利增长，唔靠并购唔得，但并购要讲市场，讲对象，并购�高增长或复苏中的市场，就可以延续高增长，汇丰选错地方，选了美国，事后孔明�讲，系跳入火坑。
汇丰将在火坑挣扎几年，未两三年难望高增长，会有反弹，难望大市，直至看清楚汇丰未来的策略，以及这些策略能否有效执行。买汇丰是买它的管理，英国人管理银行，较克己及保守，所以比较稳健，所以是退休人士之选，若如几年前有盈利和股价的高增长，就等如送俾你了。这次爆发次按事件，除了反映汇丰投资美国的策略错误之外，也反映汇丰管不住桀骜不驯的美国人，所以就在美国业务出事。
网友阿Ray问起我以前讲过汇丰的问题，「Some time ago you told us 2 ways of constructing a增长组合..."第一种方法是净揸沽汇丰.第二种方法是一半做汇丰，一半做其他股份，如今的市道，就是做几只国企龙头巨股."Is the above still valid? If not, how about replacing 005 with the tracker fund or 2388?」
阿Ray问的是我以前讲过若要组合回报增加，可以有一种净揸沽汇丰的策略，高位沽，低位买番，争取一年股价加派息有１０％以上的回报。我一年多以前这样讲，背后有一个理念，就是汇丰不如一般人想像那样，长升不跌，只能死揸，我当时认为汇丰的高增长期已过，未来走向未明，所以是一只大型上落股，一年大约上下走动１０几％，但股价净增长可能好少，所以高估低揸，加埋派息才有１０％，高位唔怕沽，唔使驶惊买唔番，所以年几前渠第一次上１５０元，我已经话唔怕沽（记住这只是针对区间走动的股份而言，若买了强势的增长股，不宜随意「游水」）。
目前汇丰面对次按的风险，一年内无运行，估计仍然会在区间波动，波动会加剧一点，但波动区应会下移，上方应在１４２元至１４５元之间，下方可能在１２０至１２３左右，不能排除未来几个月若形势不好，它会再跌。
阿Ray 的问题不是问长揸，而是问相对稳阵可炒波动的股份，他问可否用中银香港（２３８８）或盈富基金（２８００）取代汇丰炒波动，我话这种投资方法，一要对象股份较稳定，减少下跌风险，二要对象股份派息高，波动赚唔到至少赚到派息，所以汇丰开始波动增大，风险增加，的确可用其他股份取代，盈富基金嫌波动太大，中银香港不错，另一只可考虑的是领汇（８２３），记住我讲这些股份，并不是投资推介股，因为他们有波幅，升幅不够，不是长揸之选，但炒吓波动几好，领汇一年高位２０元，低位１４．２元，现价１６．６４元，在中间位，息率４．２厘，中银香港一年高位２２．７元，低位１６．７８元，现价１８．５元，息率４．７厘，皆是炒波幅之选。若一年加埋波幅有１０％，唔会差过汇丰，短线一年内稳阵过汇丰。
不过长线持有汇丰者，也不需急急在现价沽货，现在可能在短线的中低位了。
美国的次按可以用「一裤都系」来形容。美股昨日受花旗�到沙地油王阿布扎比投资局入股刺激，道指大升２１５点，不过汇丰在美国的预托证券价仍跌１．６７元，收１２９．２３元，跌１．３％，港股仍有压力。
睇番花旗�油王入股买强制换股票据的交易，可以用「耻辱价」来形容，花旗俾油王特殊条件，愿意付１１厘的利息，换取油王入股７５亿美元（５８５亿港元），这等如垃圾债券的利息，花旗俾１１厘息叫人入股？以花旗现价计，普通股息率已有７厘，估唔到仲要用�高息引油元入股，一年前恐怕无法想像，但花旗等钱使维持派息及解决次按问题，唯有以高息诱人入股。
我要问的问题是，花旗作为全球银行老大，都要大平卖，�汇丰（０００５）�股票又点会卖到好价钱呢？以汇丰现率５．１厘息率计，息厘比花旗亦唔算高，只是实际地反映业务的差距，花旗业务集中在风眼中心的美国，咪要平��。
对一些我们过去视之为好股的股票，我们要有正确认识，我们不要以同样尺度去睇汇丰，汇丰８０年代尾９０年代初之升，主要受惠于香港经济起飞，９０年代中业务大幅扩散到英国和欧洲，接着受惠于英国的复苏，到９０年代末开始大力投资美国，先是维持良好的盈利增长，同时亦是恶运的开始。平情而论，�大间银行，还要维持一年１０％、２０％的盈利增长，唔靠并购唔得，但并购要讲市场，讲对象，并购�高增长或复苏中的市场，就可以延续高增长，汇丰选错地方，选了美国，事后孔明�讲，系跳入火坑。
汇丰将在火坑挣扎几年，未两三年难望高增长，会有反弹，难望大市，直至看清楚汇丰未来的策略，以及这些策略能否有效执行。买汇丰是买它的管理，英国人管理银行，较克己及保守，所以比较稳健，所以是退休人士之选，若如几年前有盈利和股价的高增长，就等如送俾你了。这次爆发次按事件，除了反映汇丰投资美国的策略错误之外，也反映汇丰管不住桀骜不驯的美国人，所以就在美国业务出事。
网友阿Ray问起我以前讲过汇丰的问题，「Some time ago you told us 2 ways of constructing a增长组合..."第一种方法是净揸沽汇丰.第二种方法是一半做汇丰，一半做其他股份，如今的市道，就是做几只国企龙头巨股."Is the above still valid? If not, how about replacing 005 with the tracker fund or 2388?」
阿Ray问的是我以前讲过若要组合回报增加，可以有一种净揸沽汇丰的策略，高位沽，低位买番，争取一年股价加派息有１０％以上的回报。我一年多以前这样讲，背后有一个理念，就是汇丰不如一般人想像那样，长升不跌，只能死揸，我当时认为汇丰的高增长期已过，未来走向未明，所以是一只大型上落股，一年大约上下走动１０几％，但股价净增长可能好少，所以高估低揸，加埋派息才有１０％，高位唔怕沽，唔使驶惊买唔番，所以年几前渠第一次上１５０元，我已经话唔怕沽（记住这只是针对区间走动的股份而言，若买了强势的增长股，不宜随意「游水」）。
目前汇丰面对次按的风险，一年内无运行，估计仍然会在区间波动，波动会加剧一点，但波动区应会下移，上方应在１４２元至１４５元之间，下方可能在１２０至１２３左右，不能排除未来几个月若形势不好，它会再跌。
阿Ray 的问题不是问长揸，而是问相对稳阵可炒波动的股份，他问可否用中银香港（２３８８）或盈富基金（２８００）取代汇丰炒波动，我话这种投资方法，一要对象股份较稳定，减少下跌风险，二要对象股份派息高，波动赚唔到至少赚到派息，所以汇丰开始波动增大，风险增加，的确可用其他股份取代，盈富基金嫌波动太大，中银香港不错，另一只可考虑的是领汇（８２３），记住我讲这些股份，并不是投资推介股，因为他们有波幅，升幅不够，不是长揸之选，但炒吓波动几好，领汇一年高位２０元，低位１４．２元，现价１６．６４元，在中间位，息率４．２厘，中银香港一年高位２２．７元，低位１６．７８元，现价１８．５元，息率４．７厘，皆是炒波幅之选。若一年加埋波幅有１０％，唔会差过汇丰，短线一年内稳阵过汇丰。
不过长线持有汇丰者，也不需急急在现价沽货，现在可能在短线的中低位了。
『股林淘金』新股气氛差，危机不一样
2007年11月28日 恒丰证券 林家亨
美股近两天大上大落，仍然是受着美国房贷业困境余波之影响。每次美股受此因素而下跌，港股翌日早上多数跟随下跌，但如想深一层，大部分中资及港资地产股与美国次按业务无关，但次按问题令美国金融市场动荡，却因而增加了美国未来的减息机会和幅度，香港及中资地产股可从香港跟随减息的势头而受惠，故每次大市调整，便应吼机会买入此类股份。
新股气氛差，危机不一样
今天中国重汽(３８０８)上市即潜水，情况有点儿像上周五(２３日)上市的中外运(０３６８)一样，潜水之后每况愈下。但其实两者的行业前景并不一样。中外运以往的业务类似航运业经营者的代理公司，是一个中间人的角色，过往三年业绩中每年的赚取纯利１亿多美元，但航运业本身已是处于历史中赚钱最厉害的时刻，很多航运股过去数年的股价升幅近１０倍，未来是否仍有如此升幅实是一个大挑战。中外运的招股价已反映了近数年的高利润环境，一旦盈利的庞大升幅放缓，其预期市盈率就会急速上升，值博率因而下降。
汽车股前景优于航运股
但是重型汽车股的建造业仍然受惠于未来中国庞大基建的发展。外国虽有优质的重型汽车制造，但大多数不会原套成品运来中国销售。此行业现时一般的运作是进口主要的机件，但在中国装钳成整套适合中国商业用途、符合中国环保及运输标准的成品车，故人民币未来不断升值，也不会减低此类工业增值的需求，中国重汽未来的盈利前景较航运业应有更长远的繁荣期。殊如东风集团(０４８９)、长城汽车(２３３３)在上市之时股价表现也逊于市场预期，但后来股价整固后的升幅皆是可观，投资者值得留意。
美股近两天大上大落，仍然是受着美国房贷业困境余波之影响。每次美股受此因素而下跌，港股翌日早上多数跟随下跌，但如想深一层，大部分中资及港资地产股与美国次按业务无关，但次按问题令美国金融市场动荡，却因而增加了美国未来的减息机会和幅度，香港及中资地产股可从香港跟随减息的势头而受惠，故每次大市调整，便应吼机会买入此类股份。
新股气氛差，危机不一样
今天中国重汽(３８０８)上市即潜水，情况有点儿像上周五(２３日)上市的中外运(０３６８)一样，潜水之后每况愈下。但其实两者的行业前景并不一样。中外运以往的业务类似航运业经营者的代理公司，是一个中间人的角色，过往三年业绩中每年的赚取纯利１亿多美元，但航运业本身已是处于历史中赚钱最厉害的时刻，很多航运股过去数年的股价升幅近１０倍，未来是否仍有如此升幅实是一个大挑战。中外运的招股价已反映了近数年的高利润环境，一旦盈利的庞大升幅放缓，其预期市盈率就会急速上升，值博率因而下降。
汽车股前景优于航运股
但是重型汽车股的建造业仍然受惠于未来中国庞大基建的发展。外国虽有优质的重型汽车制造，但大多数不会原套成品运来中国销售。此行业现时一般的运作是进口主要的机件，但在中国装钳成整套适合中国商业用途、符合中国环保及运输标准的成品车，故人民币未来不断升值，也不会减低此类工业增值的需求，中国重汽未来的盈利前景较航运业应有更长远的繁荣期。殊如东风集团(０４８９)、长城汽车(２３３３)在上市之时股价表现也逊于市场预期，但后来股价整固后的升幅皆是可观，投资者值得留意。
中国远洋：目标价大幅调升至31.90元
2007年11月28日 大福证券 曹福达
中国远洋收购其母公司大部分干散货运输业务的交易在上月份已获小股东投票通过，这表示该项交易的最后一重关卡是中国监管当局的批准。我们调高波罗的海指数预测后，把将被收购资产的盈利预测大幅调升，继而将中国远洋目标价由19.20元调升至31.90元，相当于假设交易在今年底前完成的2008年14.0倍备考市盈率、5.3倍股价对帐面值比率。
中国远洋将向其母公司收购4间航运公司，总代价346亿人民币，其中160亿人民币将由集团以每股18.49人民币的价格直接发行8.64亿股A股予母公司的形式支付，另外80亿人民币将由集团向独立股东发行最多4.33亿股新A股所得资金支付，余下106亿人民币将由银行贷款及内部资源支付。集团总股本将扩大15%，母公司的持股量将由51.1%上升至53%。
4家将被收购的公司经营412艘共3,200万载重吨的干散货船舶，自营及出租船舶的比例为41:59。自营船队的运力，将令中国远洋一跃成为全球最大的航运企业，占全球运力约3%。4家公司2004、2005、2006及2007年上半年的整体盈利为71亿人民币、79亿人民币、63亿人民币及62 亿人民币，相当于同期中国远洋盈利的1.7倍、1.4倍、3.1倍及6.4倍。
干散货运输业务盈利的其中一个主要增长动力是运费的上升。反映干散货运费变动的波罗的海指数在2004、2005及2006年的平均值分别为 4,510、3,371及3,183。波罗的海指数的全年至今平均及现货值分别急升至6,825及10,003，这将为今年干散货运输经营商的强劲收入增长带来保证。运力的扩张是中国远洋干散货运输业务盈利增长的另一引擎，46艘新船舶在未来3年交付后，其自营船队的运力将扩大46%。
至于现存业务方面，2007年第三季集团集装箱运输量同比上升7.2%至148万标准箱，首三季的运输量达425万标准箱，同比上升11.5%。 2007年第三季的综合平均运费与去年同期及上季比较分别上升13.8%及17.9%，首三季的升幅为6.9%。其上市附属公司中远太平洋 (1199.HK,.98,买入)旗下集装箱码头2007年第三季及首三季的吞吐量按年上升17.2%及20.7%，至1,041万标准箱及2,882万标准箱。
中国远洋按中国会计准则编制的2007年第三季纯利报6.64亿人民币。然而，未来现存业务对集团整体业绩的代表性将会减弱，因为注资交易完成后，集团盈利表现将由新购入的业务所支配。
估计2008年集团本身的集装箱运输业务、中远太平洋的盈利贡献以及将被收购的干散货运输业务的盈利比例将为14:6:80。集团将以共同控制合并的合并会计法处理是次的注资，即是其过往业绩将被重列以计入将被收购业务的贡献。
中国远洋收购其母公司大部分干散货运输业务的交易在上月份已获小股东投票通过，这表示该项交易的最后一重关卡是中国监管当局的批准。我们调高波罗的海指数预测后，把将被收购资产的盈利预测大幅调升，继而将中国远洋目标价由19.20元调升至31.90元，相当于假设交易在今年底前完成的2008年14.0倍备考市盈率、5.3倍股价对帐面值比率。
中国远洋将向其母公司收购4间航运公司，总代价346亿人民币，其中160亿人民币将由集团以每股18.49人民币的价格直接发行8.64亿股A股予母公司的形式支付，另外80亿人民币将由集团向独立股东发行最多4.33亿股新A股所得资金支付，余下106亿人民币将由银行贷款及内部资源支付。集团总股本将扩大15%，母公司的持股量将由51.1%上升至53%。
4家将被收购的公司经营412艘共3,200万载重吨的干散货船舶，自营及出租船舶的比例为41:59。自营船队的运力，将令中国远洋一跃成为全球最大的航运企业，占全球运力约3%。4家公司2004、2005、2006及2007年上半年的整体盈利为71亿人民币、79亿人民币、63亿人民币及62 亿人民币，相当于同期中国远洋盈利的1.7倍、1.4倍、3.1倍及6.4倍。
干散货运输业务盈利的其中一个主要增长动力是运费的上升。反映干散货运费变动的波罗的海指数在2004、2005及2006年的平均值分别为 4,510、3,371及3,183。波罗的海指数的全年至今平均及现货值分别急升至6,825及10,003，这将为今年干散货运输经营商的强劲收入增长带来保证。运力的扩张是中国远洋干散货运输业务盈利增长的另一引擎，46艘新船舶在未来3年交付后，其自营船队的运力将扩大46%。
至于现存业务方面，2007年第三季集团集装箱运输量同比上升7.2%至148万标准箱，首三季的运输量达425万标准箱，同比上升11.5%。 2007年第三季的综合平均运费与去年同期及上季比较分别上升13.8%及17.9%，首三季的升幅为6.9%。其上市附属公司中远太平洋 (1199.HK,.98,买入)旗下集装箱码头2007年第三季及首三季的吞吐量按年上升17.2%及20.7%，至1,041万标准箱及2,882万标准箱。
中国远洋按中国会计准则编制的2007年第三季纯利报6.64亿人民币。然而，未来现存业务对集团整体业绩的代表性将会减弱，因为注资交易完成后，集团盈利表现将由新购入的业务所支配。
估计2008年集团本身的集装箱运输业务、中远太平洋的盈利贡献以及将被收购的干散货运输业务的盈利比例将为14:6:80。集团将以共同控制合并的合并会计法处理是次的注资，即是其过往业绩将被重列以计入将被收购业务的贡献。
王石：万科地产一直想赴港上市
2007年11月28日中金在线
新快报讯 据报道，万科董事长王石日前在一次接受媒体采访时透露，万科一直有到香港上市的想法。
王石说，万科已经意识到,仅仅靠国内上市、靠银行借贷，资金还是有问题的，因为在国内上市，融资一次要10-12个月。香港是一个成熟、规范、国际化的市场，融资效率比较高。万科到香港上市的想法一直有，为什么一直没有运作呢，主要是时机不成熟。这要考虑到公司发展的阶段、规模等，但我们一直都在准备着，可能万科再发展两年后，说不定就水到渠成了。
2003年以前，万科的流动资金当中，70%是靠银行，30%靠其他渠道，经过这么多年的产业专业化、资金多元化，现在是倒过来了，30%依靠银行，70%是其他资金，比如可转债、与其他公司合作等多元化，所以现在银根的紧缩对万科的影响是比较小的。从发展的节奏看，万科资金是够的，现在我们真正的负债才20%多。(杰西)
新快报讯 据报道，万科董事长王石日前在一次接受媒体采访时透露，万科一直有到香港上市的想法。
王石说，万科已经意识到,仅仅靠国内上市、靠银行借贷，资金还是有问题的，因为在国内上市，融资一次要10-12个月。香港是一个成熟、规范、国际化的市场，融资效率比较高。万科到香港上市的想法一直有，为什么一直没有运作呢，主要是时机不成熟。这要考虑到公司发展的阶段、规模等，但我们一直都在准备着，可能万科再发展两年后，说不定就水到渠成了。
2003年以前，万科的流动资金当中，70%是靠银行，30%靠其他渠道，经过这么多年的产业专业化、资金多元化，现在是倒过来了，30%依靠银行，70%是其他资金，比如可转债、与其他公司合作等多元化，所以现在银根的紧缩对万科的影响是比较小的。从发展的节奏看，万科资金是够的，现在我们真正的负债才20%多。(杰西)
今日焦点：港股新股开倒车(中外运航运/中国重汽)
2007年11月28日 大福证券
最近上市的新股虽仍获大量超额认购，但上市后表现已今非昔比，中外运航运(368)与中国重汽(3808)两家算有名气的红筹股均在上市首日跌破招股价。市道逆转，加上这些新股所属行业珠玉在前，但上市定价却不低，是新股表现走下坡的主因。较有独特性的新股表现应较有保证，阿里巴巴(1688)是表表者，而较早前上市的中国交通建设(1800)与将于下周五上市的中铁(390)也属市场罕有品种。来年新股上市气氛将进一步冷却，视线将转向H股与红筹股回归A股市场，另一大焦点是A股市场会否容纳外资股上市，例如汇丰控股能否偿在上海作第五个上市地之愿。
最近上市的新股虽仍获大量超额认购，但上市后表现已今非昔比，中外运航运(368)与中国重汽(3808)两家算有名气的红筹股均在上市首日跌破招股价。市道逆转，加上这些新股所属行业珠玉在前，但上市定价却不低，是新股表现走下坡的主因。较有独特性的新股表现应较有保证，阿里巴巴(1688)是表表者，而较早前上市的中国交通建设(1800)与将于下周五上市的中铁(390)也属市场罕有品种。来年新股上市气氛将进一步冷却，视线将转向H股与红筹股回归A股市场，另一大焦点是A股市场会否容纳外资股上市，例如汇丰控股能否偿在上海作第五个上市地之愿。
大福证券：只有勇敢的投资者宜继续作战
2007年11月28日 大福证券 王宏志
美股周一因金融市场再出事故而急挫，拖累港股周二受压。较为乐观的一面是，恒指及H股指数虽然报跌，但在成分股全日不断获趁低吸纳之下，两个指数均以远高于全日低位的水平收市。恒指周二早段曾跌近 1,000点，收市跌幅收窄至416点(1.5%)，报27,210点。汇丰控股(0005.HK,0.90,买入)股价跌2%，成为恒指下挫的祸首。汇控为旗下2家结构投资公司(SIV)提供流动资金及定期融资，触发该股被甩卖，皆因投资者担心汇控在资产负债表中合并两家SIV 高达450亿元美元的资产后，对其作出的财务承担将会增加。H股指数从全日低位反弹约370点，最终以16,279点收市，跌263点(1.6%)。金融及石油类重磅成分股几乎全面下滑，航空及原材料股似乎是弹跳力最强的行业股份。因国内煤价上涨而被追捧的中煤能源(1898.HK,.90,持有)成跌市奇葩。中煤股价涨5.8%，成为表现最佳的H股指数成分股。市盈率估值较中煤便宜的中国神华(1088.HK,.30,买入)及兖州煤业 (1171.HK,.08,买入)短期内或会努力追赶。
大市展望
撇除淡马锡出售45亿元中国银行(3988.HK,.02,买入)股份的成交后，周二总成交为1,156亿元，和周一相去不远。这或显示投资者对于捞底或进一步出货均有保留，离场观望遂成为主流策略。大市经历近一个月的调整后，投资者信心无疑受到重挫。除非重振投资者信心的正面刺激出现，不然大市短期内或会在偏淡的情况下横行。暂时只有勇敢的投资者宜继续作战。
美股周一因金融市场再出事故而急挫，拖累港股周二受压。较为乐观的一面是，恒指及H股指数虽然报跌，但在成分股全日不断获趁低吸纳之下，两个指数均以远高于全日低位的水平收市。恒指周二早段曾跌近 1,000点，收市跌幅收窄至416点(1.5%)，报27,210点。汇丰控股(0005.HK,0.90,买入)股价跌2%，成为恒指下挫的祸首。汇控为旗下2家结构投资公司(SIV)提供流动资金及定期融资，触发该股被甩卖，皆因投资者担心汇控在资产负债表中合并两家SIV 高达450亿元美元的资产后，对其作出的财务承担将会增加。H股指数从全日低位反弹约370点，最终以16,279点收市，跌263点(1.6%)。金融及石油类重磅成分股几乎全面下滑，航空及原材料股似乎是弹跳力最强的行业股份。因国内煤价上涨而被追捧的中煤能源(1898.HK,.90,持有)成跌市奇葩。中煤股价涨5.8%，成为表现最佳的H股指数成分股。市盈率估值较中煤便宜的中国神华(1088.HK,.30,买入)及兖州煤业 (1171.HK,.08,买入)短期内或会努力追赶。
大市展望
撇除淡马锡出售45亿元中国银行(3988.HK,.02,买入)股份的成交后，周二总成交为1,156亿元，和周一相去不远。这或显示投资者对于捞底或进一步出货均有保留，离场观望遂成为主流策略。大市经历近一个月的调整后，投资者信心无疑受到重挫。除非重振投资者信心的正面刺激出现，不然大市短期内或会在偏淡的情况下横行。暂时只有勇敢的投资者宜继续作战。
恒指短线依旧看淡 高盛小摩联袂唱好中资地产股
2007年11月28日 每日经济新闻 刘小庆
剧烈波动似乎已经成为港股近期最为明显的特征。在周一飙涨1000多点后，恒指昨日在周一美股暴跌的拖累下跳空低开921.85点，盘中最多下跌989.01点。其后，因花旗集团获阿布扎比投资局注资的消息引发市场惊喜，加上日韩股市在午盘强劲回升，港股跌幅也得到收窄。恒生指数全日收跌416.41点，收报27210.21点；国企指数跌263.03点，收报16279.34点，成交额稍微放大至1200.7亿港元。
短线外围因素依旧看淡
一中证券联席董事黄伟康表示，港股昨日早盘随美股急挫，其后日股反弹，加上花旗获中东资金入股，利好消息刺激下令港股跌幅收窄。
不过花旗已跌穿30美元水平，若消息未能刺激美股周二上涨，美股有可能继续向下，加上内地股市近期反复偏淡，都不利港股后市发展，预计短期恒指于26000点有支撑，但难以向上突破27800点水平。
个股方面，新加坡政府投资旗舰淡马锡配售中行(3988.HK)10.82亿股，配售价更以4.09港元下限定价，套现逾44亿港元，令中行昨日开盘便急挫9.43%，收市险失4港元大关，报4.02港元，全日下跌5.189%，成交额更达72.2亿港元，居成交额及成交股份数榜首。
航空股为跌势一大亮点
昨日跌势中唯一的亮点是受益于油价回软的航空股。南方航空(1055.HK)逆势上扬4.57%，报9.15港元；东航 (0670.HK)升3.88%，报6.43港元；国航(0753.HK)升3.1%，报8.66港元。
分析师指出，在国际油价下跌的同时，人民币汇率屡创新高也给航空股的逆势上扬增添动力。27日人民币对美元汇率中间价再破7.39关口，以7.3872再创汇改以来新高。这也是进入11月以来，人民币汇率已经第9次创出新高。分析人士认为，未来几个月航空类股的表现可能继续超出大盘，因为人民币走强可能给航空公司带来巨大的汇兑收益。
里昂证券也于日前表示，尽管国际油价处于高位，但他们仍看好中国国航。因为从长期看。人民币升值机会对中资航空股的影响要超过油价。该行统计，人民币兑美元每升值1%，将令中国国航的净利润增加6%。
中资地产股跌幅显著 高盛、小摩联袂唱好
在11月份港股大幅调整期间，中资地产股的跌势尤为明显，不少内地房地产股目前股价已经较10月份的高位回落超过两成。高盛昨日就此发布研究报告指出，内地陆续出台紧缩政策，加上限制外资进入内地房地产行业，所以中资地产股的表现弱于大市。
高盛认为，目前此类股份已经出现超卖，所以该行维持对中国房地产业的"有投资吸引力"的看法。不过，该行也坦言，如果政府推出更多紧缩措施，房地产上市公司的净资产值和短期收益增长前景都将面临实质性的下降风险。高盛称，按上周五收盘价推算，目前房地产股票的市场价格已经低于它们各自的2008年末净资产值预期值。折让幅度在3%～46%之间，而过去两年政策紧缩期内的折让幅度在15%～30%，由此可见，目前的市场对中资地产股的估值已经接近甚至低于历史低点。就个股而言，高盛维持对中国海外(0688.HK)、雅居乐地产(3383.HK)、上海复地(2337.HK)等股份"买入"评级。
巧合的是，摩根大通也在昨日表达了中资地产股的"好感"。该行称，中资股经过大幅调整，相信目前股价已近见底，也反映了潜在宏调措施出台等因素。由于行业基本因素巩固，相信目前正是买入良机，首选股份包括富力地产(2777.HK)、瑞安房地产(0272.HK)及华润置地(1109.HK)。
摩根大通表示，中资地产股目前估值相当于2008年预测市盈率18倍，及2007年至2009年预测每股盈利复合增长率约45%，估计中资地产股平均有 45%上升空间，因此分别上调富力地产和瑞安房地产目标价至47港元和14港元，并给予华润置地目标价23港元。 刘小庆
剧烈波动似乎已经成为港股近期最为明显的特征。在周一飙涨1000多点后，恒指昨日在周一美股暴跌的拖累下跳空低开921.85点，盘中最多下跌989.01点。其后，因花旗集团获阿布扎比投资局注资的消息引发市场惊喜，加上日韩股市在午盘强劲回升，港股跌幅也得到收窄。恒生指数全日收跌416.41点，收报27210.21点；国企指数跌263.03点，收报16279.34点，成交额稍微放大至1200.7亿港元。
短线外围因素依旧看淡
一中证券联席董事黄伟康表示，港股昨日早盘随美股急挫，其后日股反弹，加上花旗获中东资金入股，利好消息刺激下令港股跌幅收窄。
不过花旗已跌穿30美元水平，若消息未能刺激美股周二上涨，美股有可能继续向下，加上内地股市近期反复偏淡，都不利港股后市发展，预计短期恒指于26000点有支撑，但难以向上突破27800点水平。
个股方面，新加坡政府投资旗舰淡马锡配售中行(3988.HK)10.82亿股，配售价更以4.09港元下限定价，套现逾44亿港元，令中行昨日开盘便急挫9.43%，收市险失4港元大关，报4.02港元，全日下跌5.189%，成交额更达72.2亿港元，居成交额及成交股份数榜首。
航空股为跌势一大亮点
昨日跌势中唯一的亮点是受益于油价回软的航空股。南方航空(1055.HK)逆势上扬4.57%，报9.15港元；东航 (0670.HK)升3.88%，报6.43港元；国航(0753.HK)升3.1%，报8.66港元。
分析师指出，在国际油价下跌的同时，人民币汇率屡创新高也给航空股的逆势上扬增添动力。27日人民币对美元汇率中间价再破7.39关口，以7.3872再创汇改以来新高。这也是进入11月以来，人民币汇率已经第9次创出新高。分析人士认为，未来几个月航空类股的表现可能继续超出大盘，因为人民币走强可能给航空公司带来巨大的汇兑收益。
里昂证券也于日前表示，尽管国际油价处于高位，但他们仍看好中国国航。因为从长期看。人民币升值机会对中资航空股的影响要超过油价。该行统计，人民币兑美元每升值1%，将令中国国航的净利润增加6%。
中资地产股跌幅显著 高盛、小摩联袂唱好
在11月份港股大幅调整期间，中资地产股的跌势尤为明显，不少内地房地产股目前股价已经较10月份的高位回落超过两成。高盛昨日就此发布研究报告指出，内地陆续出台紧缩政策，加上限制外资进入内地房地产行业，所以中资地产股的表现弱于大市。
高盛认为，目前此类股份已经出现超卖，所以该行维持对中国房地产业的"有投资吸引力"的看法。不过，该行也坦言，如果政府推出更多紧缩措施，房地产上市公司的净资产值和短期收益增长前景都将面临实质性的下降风险。高盛称，按上周五收盘价推算，目前房地产股票的市场价格已经低于它们各自的2008年末净资产值预期值。折让幅度在3%～46%之间，而过去两年政策紧缩期内的折让幅度在15%～30%，由此可见，目前的市场对中资地产股的估值已经接近甚至低于历史低点。就个股而言，高盛维持对中国海外(0688.HK)、雅居乐地产(3383.HK)、上海复地(2337.HK)等股份"买入"评级。
巧合的是，摩根大通也在昨日表达了中资地产股的"好感"。该行称，中资股经过大幅调整，相信目前股价已近见底，也反映了潜在宏调措施出台等因素。由于行业基本因素巩固，相信目前正是买入良机，首选股份包括富力地产(2777.HK)、瑞安房地产(0272.HK)及华润置地(1109.HK)。
摩根大通表示，中资地产股目前估值相当于2008年预测市盈率18倍，及2007年至2009年预测每股盈利复合增长率约45%，估计中资地产股平均有 45%上升空间，因此分别上调富力地产和瑞安房地产目标价至47港元和14港元，并给予华润置地目标价23港元。 刘小庆
物极必反！周三美股为何强劲反弹
2007年11月28日 明报 李顺威
昨天说不要追沽，因为淡气已趋极端，言犹未了，亚洲股市急促收窄跌幅，标普五百隔夜期指上升14点，原来是花旗以必定换股(mandatory convertible)形式配股75亿美元与阿联酋投资局。这个配股消息是利淡俱有的，市场的正面反应其实是物极必反的道理而已，如果消息是较早时间发出的话，市场的实时反应未必如是。
昨天我提到"市场已由非常乐观转为异常悲观，明天再说些数字给大家"，数据如下:根据ISI调查，对冲基金的股市净投入比例由记录性的61%减至四年来的低点42.7%;根据美国私人投资者协会(AAII)的调查(最新一周的看好人气是25.58%--长期平均数是39.3%，看淡高达52.71%- -长期平均数是28.8%)，股市人气调查显示的淡气与2003年3月低点及2006年夏天低点相若，而近月小投资者购入认沽期权及沽空的数量(见下述期货仓数字)大幅上升;消费者信心处于1992以来的低位;很多市场技术指针俱呈现超卖讯号。
花旗成功配股表示有大投资者认为股价抵买、花旗也藉此能加强资本比率度有助过信贷风潮;但以11%的息率来发配换股票据表面上是垃圾债券的息率，扣除两年付息后，花旗实收57亿美元，而75亿美元约�是花旗三季的派息额而已。如果大市因花旗消息而上升，何解市场对花旗股份反应只是一般(升1.7%)?可见大市上升还有着其它因素，淡气过度就是其中之一。
周三美股的即日波幅仍不少，两度由高位回落，原因很简单:市场已由回调买入(buy on dip)转至逢高沽售(sell on rally)的心态--今天淡友不得呈，是时也非命也。此外，大家要留意油股的下跌是否另一个拆仓潮的开始。
有关截至11月20日的期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的标普五百空仓少了约6万2千张，长仓少多了3万3千张，净沽空张数则是 31万张，比上周少了7万张;商业性户口(包括市场庄家的所谓醒目资金)的标普五百空仓多了18万6千张，长仓多了8万6千张，净长仓12万张，比上月少了10万张。非商业性户口的细价股指数空仓多了3千张，长仓多了约6千张，净空仓张数约是22.7万张，和上周相若;商业性户口的细价股指数空仓多了约3 万张，长仓多了约2万张，净长仓张数约24万张，比上周少了1万张。
昨天看到有一专栏的标题是"汇丰增加拨备，美股下跌"。作者可能根本没看清楚新闻稿或根本不明白结构投资公司(SIV)是甚么东西--汇丰"完全"没有拨备啊!
我相信很多很多传媒也不明白这些东西，只以借短买长的观念来解释，并未能真正疏解SIV的运作。好像汇丰将SIV放回本身的资产负债表内的影响及"非 "影响是甚么呢?如果能说出答案，阁下的财经知识算是很不错的了。现在财经产物的复杂性非三言两语能解释，就以花旗配股而论，大家不要单看11%的高息而哗然，这款mandatory convertible或叫reverse convertible含有写出及买入期权的成份，加上税务宽减，花旗实际利息成本�是伦敦银行同业拆息+150点子左右。一般传媒甚至普通财经网站也会误以为花旗以高息贱价配股，这是不对的
昨天说不要追沽，因为淡气已趋极端，言犹未了，亚洲股市急促收窄跌幅，标普五百隔夜期指上升14点，原来是花旗以必定换股(mandatory convertible)形式配股75亿美元与阿联酋投资局。这个配股消息是利淡俱有的，市场的正面反应其实是物极必反的道理而已，如果消息是较早时间发出的话，市场的实时反应未必如是。
昨天我提到"市场已由非常乐观转为异常悲观，明天再说些数字给大家"，数据如下:根据ISI调查，对冲基金的股市净投入比例由记录性的61%减至四年来的低点42.7%;根据美国私人投资者协会(AAII)的调查(最新一周的看好人气是25.58%--长期平均数是39.3%，看淡高达52.71%- -长期平均数是28.8%)，股市人气调查显示的淡气与2003年3月低点及2006年夏天低点相若，而近月小投资者购入认沽期权及沽空的数量(见下述期货仓数字)大幅上升;消费者信心处于1992以来的低位;很多市场技术指针俱呈现超卖讯号。
花旗成功配股表示有大投资者认为股价抵买、花旗也藉此能加强资本比率度有助过信贷风潮;但以11%的息率来发配换股票据表面上是垃圾债券的息率，扣除两年付息后，花旗实收57亿美元，而75亿美元约�是花旗三季的派息额而已。如果大市因花旗消息而上升，何解市场对花旗股份反应只是一般(升1.7%)?可见大市上升还有着其它因素，淡气过度就是其中之一。
周三美股的即日波幅仍不少，两度由高位回落，原因很简单:市场已由回调买入(buy on dip)转至逢高沽售(sell on rally)的心态--今天淡友不得呈，是时也非命也。此外，大家要留意油股的下跌是否另一个拆仓潮的开始。
有关截至11月20日的期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的标普五百空仓少了约6万2千张，长仓少多了3万3千张，净沽空张数则是 31万张，比上周少了7万张;商业性户口(包括市场庄家的所谓醒目资金)的标普五百空仓多了18万6千张，长仓多了8万6千张，净长仓12万张，比上月少了10万张。非商业性户口的细价股指数空仓多了3千张，长仓多了约6千张，净空仓张数约是22.7万张，和上周相若;商业性户口的细价股指数空仓多了约3 万张，长仓多了约2万张，净长仓张数约24万张，比上周少了1万张。
昨天看到有一专栏的标题是"汇丰增加拨备，美股下跌"。作者可能根本没看清楚新闻稿或根本不明白结构投资公司(SIV)是甚么东西--汇丰"完全"没有拨备啊!
我相信很多很多传媒也不明白这些东西，只以借短买长的观念来解释，并未能真正疏解SIV的运作。好像汇丰将SIV放回本身的资产负债表内的影响及"非 "影响是甚么呢?如果能说出答案，阁下的财经知识算是很不错的了。现在财经产物的复杂性非三言两语能解释，就以花旗配股而论，大家不要单看11%的高息而哗然，这款mandatory convertible或叫reverse convertible含有写出及买入期权的成份，加上税务宽减，花旗实际利息成本�是伦敦银行同业拆息+150点子左右。一般传媒甚至普通财经网站也会误以为花旗以高息贱价配股，这是不对的
黄国英：建议转投股票 投资主力换马
2007年11月28日 明报
虽然美股劲升，但是阿联酋资金入股花旗的消息在亚洲时段早已传出，加上亚洲区股市今日普遍欠劲，反映昨日市场已完全消化了这个利好消息，港股要进一步大升，似乎并不容易，建议今日早段高位趁机减持股份，估计短期内市场还是处于反复上落局面，不宜期望太高，昨日另一个转变的是商品价格大幅回落，因此投资焦点不妨转移，主力由石油石化股，改至航空股之上，美元偏向较弱亦有利，唯一例外的是中石油(0857)染蓝在即，走势将会较好，现在亦是时候为下周恒指换马作部署，几只新贵都是时候逐渐进驻。
指数方面，不似太好或太淡，估计恒指会于26,800至27,700之间整固，H股则在16,000至16,600之间，策略上仍是在低位买股票，只不过波幅太大，要控制注码及用股票出击较佳。
虽然美股劲升，但是阿联酋资金入股花旗的消息在亚洲时段早已传出，加上亚洲区股市今日普遍欠劲，反映昨日市场已完全消化了这个利好消息，港股要进一步大升，似乎并不容易，建议今日早段高位趁机减持股份，估计短期内市场还是处于反复上落局面，不宜期望太高，昨日另一个转变的是商品价格大幅回落，因此投资焦点不妨转移，主力由石油石化股，改至航空股之上，美元偏向较弱亦有利，唯一例外的是中石油(0857)染蓝在即，走势将会较好，现在亦是时候为下周恒指换马作部署，几只新贵都是时候逐渐进驻。
指数方面，不似太好或太淡，估计恒指会于26,800至27,700之间整固，H股则在16,000至16,600之间，策略上仍是在低位买股票，只不过波幅太大，要控制注码及用股票出击较佳。
『港股开市』港股今早高开105点 中资金融股普遍向上
2007年11月28日 中金在线/港股编辑部
美股昨晚受到花旗集团获中东资金入股而回升，再加上昨日恒指在外围利淡消息下仍然企稳在27200点以上，港股结算日(29日)前造好，恒指开市报27315升105点；国指涨135点，报16415。
股份方面，汇控(0005)再跌穿130元关口，开市造129.7元，挫0.9%；中国移动(0941)涨逾1%，报134.5元。
中资金融股普遍向上，国寿(2628)涨0.9%，报40.35元；财险(2328)升0.8%，报12元；交行(3328)微升0.6%，同造12元
美股昨晚受到花旗集团获中东资金入股而回升，再加上昨日恒指在外围利淡消息下仍然企稳在27200点以上，港股结算日(29日)前造好，恒指开市报27315升105点；国指涨135点，报16415。
股份方面，汇控(0005)再跌穿130元关口，开市造129.7元，挫0.9%；中国移动(0941)涨逾1%，报134.5元。
中资金融股普遍向上，国寿(2628)涨0.9%，报40.35元；财险(2328)升0.8%，报12元；交行(3328)微升0.6%，同造12元
[港股聚焦]港股狂饮千杯未醉 捕捉下次升浪领航股
2007年11月28日中金在线/港股编辑部
临近期指结算，港股波动扩大，好淡友短兵相接的局面又再出现，散户无论昨日看好看淡都要输钱。道指周一大跌237点，加上汇控(005)增加次按注资救亡及淡马另减持中行 (3988)等利淡消息，恒指一开市便急挫989点，但花旗获中东资金注资的消息在上午11点传出，恒指即反弹915点至全日最位27,552点，只跌 74点。当股民以为大市会倒升之际，A股下跌令恒指掉头，最终收市跌416点，在高位追入的散户要即时「坐艇」。全日成交略增至1,203.6亿元，反映好淡角力的力度增强。国指全日跌263点，收16,279点，与大市同步。
资深股评人黎伟成指出，花旗集团引入中东资金为策略投资者的消息，虽仅使东京及首尔略为反弹，而香港及新加坡等仍以下跌报收，乃意味美国的次按问题即使暂未见底谷，似有逐步拨开云雾见曙光。港股仍保持每日近千点的'千上千落'形态，惟恒生指数近两日尚力争突破短期下降通道顶部，颇有狂饮千杯并未醉之概，只要续守27155至25672区间，仍有机会补回裂口27803至28787和逐步喘稳。
一中证券联席董事黄伟康表示，港股早段随美股急挫，其后日股反弹，加上花旗获中东资金入股，利好消息刺激下令港股跌幅收窄。不过黄伟康指出，花旗已跌穿30美元水平，若消息未能刺激晚间美股走高，美股有可能继续向下，加上内地股市近期反复偏淡，都不利港股后市发展，料短期恒指于26000点有支持，但难以向上突破27800水平；而国企指数于15400点的100天线水平有支持，但于16500点水平会有阻力。
宏源证券也发表研究报告称，港股和港元面临压力。该行表示，由于港股并不便宜，而港元汇率制度的缺陷引爆国际资金流入后，香港政府明确将阻止这一趋势，令国际炒家有流出之意。而近期的行情也反映，国际炒家正借助每一次反弹脱身。
辉立资产管理策略师陈煜强亦表示，由于临近期指结算，大户会再藉汇控、中移动(941)及港交所(388)等重磅股舞动港股，短期呈大户对决格局，恒指必会大上大落，但技术上在26000点暂具支持，因为若跌穿该水平，入市低吸的买盘将会大增。
另外，平和证券董事郭思治称，从近日大市之成交金额持续退缩看，沽压明显减少，如没有不可预计之利淡因素再冲击，估计大市该可先作喘定，往后才伺机再寻突破。他预期下潮升浪之领航股如下：蓝筹地产股中有新地(016)及长实(001)；蓝筹银行股中取恒生(011)及东亚(023)。中资电讯股则独取中移动(941)。内房股则取中海外(688)、世茂(813)、雅居乐(3383)等亦可候低吸纳。资源股取中国神华(1088)、中石油(857)、中海油(883)。中资银行股则取建行、工行、招商银行。金属股取鞍钢、江西铜及中铝。
美股日跌日升情况再度呈现，昨晚美股大幅回升，对环球股市应起稳定作用，惟美国稍后还有多个数据公布，美股是否重拾升势有待验证。此外，内地股市近日表现疲弱，对港股走势亦带来负面影响，加上汇(０００５)巨额注资一事，对股价构成一定压力，利淡短期市况。
临近期指结算，港股波动扩大，好淡友短兵相接的局面又再出现，散户无论昨日看好看淡都要输钱。道指周一大跌237点，加上汇控(005)增加次按注资救亡及淡马另减持中行 (3988)等利淡消息，恒指一开市便急挫989点，但花旗获中东资金注资的消息在上午11点传出，恒指即反弹915点至全日最位27,552点，只跌 74点。当股民以为大市会倒升之际，A股下跌令恒指掉头，最终收市跌416点，在高位追入的散户要即时「坐艇」。全日成交略增至1,203.6亿元，反映好淡角力的力度增强。国指全日跌263点，收16,279点，与大市同步。
资深股评人黎伟成指出，花旗集团引入中东资金为策略投资者的消息，虽仅使东京及首尔略为反弹，而香港及新加坡等仍以下跌报收，乃意味美国的次按问题即使暂未见底谷，似有逐步拨开云雾见曙光。港股仍保持每日近千点的'千上千落'形态，惟恒生指数近两日尚力争突破短期下降通道顶部，颇有狂饮千杯并未醉之概，只要续守27155至25672区间，仍有机会补回裂口27803至28787和逐步喘稳。
一中证券联席董事黄伟康表示，港股早段随美股急挫，其后日股反弹，加上花旗获中东资金入股，利好消息刺激下令港股跌幅收窄。不过黄伟康指出，花旗已跌穿30美元水平，若消息未能刺激晚间美股走高，美股有可能继续向下，加上内地股市近期反复偏淡，都不利港股后市发展，料短期恒指于26000点有支持，但难以向上突破27800水平；而国企指数于15400点的100天线水平有支持，但于16500点水平会有阻力。
宏源证券也发表研究报告称，港股和港元面临压力。该行表示，由于港股并不便宜，而港元汇率制度的缺陷引爆国际资金流入后，香港政府明确将阻止这一趋势，令国际炒家有流出之意。而近期的行情也反映，国际炒家正借助每一次反弹脱身。
辉立资产管理策略师陈煜强亦表示，由于临近期指结算，大户会再藉汇控、中移动(941)及港交所(388)等重磅股舞动港股，短期呈大户对决格局，恒指必会大上大落，但技术上在26000点暂具支持，因为若跌穿该水平，入市低吸的买盘将会大增。
另外，平和证券董事郭思治称，从近日大市之成交金额持续退缩看，沽压明显减少，如没有不可预计之利淡因素再冲击，估计大市该可先作喘定，往后才伺机再寻突破。他预期下潮升浪之领航股如下：蓝筹地产股中有新地(016)及长实(001)；蓝筹银行股中取恒生(011)及东亚(023)。中资电讯股则独取中移动(941)。内房股则取中海外(688)、世茂(813)、雅居乐(3383)等亦可候低吸纳。资源股取中国神华(1088)、中石油(857)、中海油(883)。中资银行股则取建行、工行、招商银行。金属股取鞍钢、江西铜及中铝。
美股日跌日升情况再度呈现，昨晚美股大幅回升，对环球股市应起稳定作用，惟美国稍后还有多个数据公布，美股是否重拾升势有待验证。此外，内地股市近日表现疲弱，对港股走势亦带来负面影响，加上汇(０００５)巨额注资一事，对股价构成一定压力，利淡短期市况。
理性无知 散户智慧媲美经济大师
2007年11月28日 财华社 罗绮萍
笔者喜欢看门户网站的「热门搜寻」排序，了解近期大家关心些甚么。今天看到雅虎的热门排序是冢爱、老人院、东岳集团、长江7号、中国中铁。五个之中，有两家是新股。
这再次证明「抽新股」已经成为时下最流行的玩意，与爱情电影「冢爱」和贺岁喜剧「长江7号」平起平坐(笔者不知道为何「老人院」也上榜)。
笔者生平只投资了两只新股，一是地铁公司(0066-HK)，二是中银香港(2388-HK)，前者是为了支持香港政府将公共服务公司变身上市公司，后者是支持国有商业银行改革，中银香港是首次有四大国有商业银行资产上市。由于个人兴趣及工作关系，笔者把两家公司的招股书看个底朝天，对于上市过程中每个环节都认真研究，巨细无遗。地铁在2000年10月上市时，大部分香港人都没有抽新股的经验，笔者还要写特稿，逐点提示读者如何填写申请表。
像笔者这类投资者在市场中属于「异形」。近期散户对于抽新股如痴如醉，因为一旦成功认购，绝大多数的情况下会有斩获，所以抽新股变成抽奖，大家在茶余饭后都在问：「你抽中没有？上次那只放了没有？赚了多少？」
此时便有不识相的记者，例如笔者，会问这些投资者：「你知道这家公司主要业务是甚么？是否所属行业的领先者？这个行业未来前景如何？这家公司面对甚么风险？未来发展方向如何？管理层是否行业尖兵？上市目的是否为了主要股东套现……」绝大部分散户对于这些问题会哑口无言，有些甚至连相关公司的名字也说不出来，只记得上市编号。
理性无知
笔者经常证监会上身，强调「先求知，后投资」，但见言者谆谆，听者藐藐，十分郁闷，幸得前辈开解，嘱笔者看看「理性无知」(rational ignorance)理论。
初步研习所得，这是公共选择理论奠基者奥尔森教授(Mancur Olson)的理论，并影响多位诺贝尔经济学奖得主，大意是人们面对复杂事件，作出抉择时会刻意选择无知，因为「有知」的成本太高，不划算。
前辈说，如果套用在散户认购新股的行为上，散户要看完看懂招股书，回答上述一连串问题，才决定投资那一只新股，换取可以赚得数千元的可能性，从成本效益来说不划算，所以散户会理性地选择无知，随波逐流，趋炎附势，看中形势便赚一笔。
如果遇上转势损手，散户便会看风转舵，输完又来赌过。例如今天挂牌的中国重汽(3808-HK)暗盘价较招股价12.88元跌4.2%，即将招股的新股便会受到拖累，不管质优质差，认购成绩都会受到影响。
作为一个负责任的新闻工作者，笔者还是会继续通宵达旦看招股书看公告，看到问题时敲响警钟，但同时会继续研究「理性无知」理论，有进展再与大家分享。
(本文选自财华社主编博客，中金在线/港股编辑部整理)
笔者喜欢看门户网站的「热门搜寻」排序，了解近期大家关心些甚么。今天看到雅虎的热门排序是冢爱、老人院、东岳集团、长江7号、中国中铁。五个之中，有两家是新股。
这再次证明「抽新股」已经成为时下最流行的玩意，与爱情电影「冢爱」和贺岁喜剧「长江7号」平起平坐(笔者不知道为何「老人院」也上榜)。
笔者生平只投资了两只新股，一是地铁公司(0066-HK)，二是中银香港(2388-HK)，前者是为了支持香港政府将公共服务公司变身上市公司，后者是支持国有商业银行改革，中银香港是首次有四大国有商业银行资产上市。由于个人兴趣及工作关系，笔者把两家公司的招股书看个底朝天，对于上市过程中每个环节都认真研究，巨细无遗。地铁在2000年10月上市时，大部分香港人都没有抽新股的经验，笔者还要写特稿，逐点提示读者如何填写申请表。
像笔者这类投资者在市场中属于「异形」。近期散户对于抽新股如痴如醉，因为一旦成功认购，绝大多数的情况下会有斩获，所以抽新股变成抽奖，大家在茶余饭后都在问：「你抽中没有？上次那只放了没有？赚了多少？」
此时便有不识相的记者，例如笔者，会问这些投资者：「你知道这家公司主要业务是甚么？是否所属行业的领先者？这个行业未来前景如何？这家公司面对甚么风险？未来发展方向如何？管理层是否行业尖兵？上市目的是否为了主要股东套现……」绝大部分散户对于这些问题会哑口无言，有些甚至连相关公司的名字也说不出来，只记得上市编号。
理性无知
笔者经常证监会上身，强调「先求知，后投资」，但见言者谆谆，听者藐藐，十分郁闷，幸得前辈开解，嘱笔者看看「理性无知」(rational ignorance)理论。
初步研习所得，这是公共选择理论奠基者奥尔森教授(Mancur Olson)的理论，并影响多位诺贝尔经济学奖得主，大意是人们面对复杂事件，作出抉择时会刻意选择无知，因为「有知」的成本太高，不划算。
前辈说，如果套用在散户认购新股的行为上，散户要看完看懂招股书，回答上述一连串问题，才决定投资那一只新股，换取可以赚得数千元的可能性，从成本效益来说不划算，所以散户会理性地选择无知，随波逐流，趋炎附势，看中形势便赚一笔。
如果遇上转势损手，散户便会看风转舵，输完又来赌过。例如今天挂牌的中国重汽(3808-HK)暗盘价较招股价12.88元跌4.2%，即将招股的新股便会受到拖累，不管质优质差，认购成绩都会受到影响。
作为一个负责任的新闻工作者，笔者还是会继续通宵达旦看招股书看公告，看到问题时敲响警钟，但同时会继续研究「理性无知」理论，有进展再与大家分享。
(本文选自财华社主编博客，中金在线/港股编辑部整理)
港股短期或趋向横行上落 新股重汽暗盘跌穿上市价
2007年11月28日 经济通
美国１１月份消费信心跌至两年低位，市场忧虑美国经济放缓，降低对原油的需求，加上下周油组(ＯＰＥＣ)或议决增产事宜，令油价显著下滑，纽约１月份期油收９４．４２美元，急挫３．２８美元。美股方面，阿布达比入股花旗集团，刺激金融股份显著反弹，带领美股全线高收，道指扬２１５点报１２９５８，纳指亦涨１．６％收２５８０。
港股昨天随外围低开后表现反覆，早段曾攻上２７５００点之上，可惜高位压力不轻，未能由跌转升，及后转趋横行偏软格局。美股日跌日升情况再度呈现，昨晚美股大幅回升，对环球股市应起稳定作用，惟美国稍后还有多个数据公布，美股是否重拾升势有待验证。此外，内地股市近日表现疲弱，对港股走势亦带来负面影响，加上汇控 (０００５)巨额注资一事，对股价构成一定压力，利淡短期市况。倘内地股市续软，纵使港股随外围高开，但幅度亦有限，尤其是昨天大市低位回升时成交急增，但午后成交额剧减，可见投资者入市信心仍有待恢复。
技术上，恒指处于１０天线之下徘徊，虽然２６０００点水平现支持，但能否迅速反弹仍存疑问，尤其受期指结算因素左右，短期或趋向横行上落，料于２６０００至２８１６８(即５０天线)间游走。
国指在下试１５９００点后反扑，但仍位于１０天线之下，而１００天线则提供支持，走势暂乏明确方向。新股中国重汽(３８０８)今天首日挂牌，市传暗盘价约１２．３４元，即较上市价１２．８８元低４．２％，看来「新股神话」似告终结，投资者在买股前宜参考基本因素，控制注码，以降低风险为上。
美国１１月份消费信心跌至两年低位，市场忧虑美国经济放缓，降低对原油的需求，加上下周油组(ＯＰＥＣ)或议决增产事宜，令油价显著下滑，纽约１月份期油收９４．４２美元，急挫３．２８美元。美股方面，阿布达比入股花旗集团，刺激金融股份显著反弹，带领美股全线高收，道指扬２１５点报１２９５８，纳指亦涨１．６％收２５８０。
港股昨天随外围低开后表现反覆，早段曾攻上２７５００点之上，可惜高位压力不轻，未能由跌转升，及后转趋横行偏软格局。美股日跌日升情况再度呈现，昨晚美股大幅回升，对环球股市应起稳定作用，惟美国稍后还有多个数据公布，美股是否重拾升势有待验证。此外，内地股市近日表现疲弱，对港股走势亦带来负面影响，加上汇控 (０００５)巨额注资一事，对股价构成一定压力，利淡短期市况。倘内地股市续软，纵使港股随外围高开，但幅度亦有限，尤其是昨天大市低位回升时成交急增，但午后成交额剧减，可见投资者入市信心仍有待恢复。
技术上，恒指处于１０天线之下徘徊，虽然２６０００点水平现支持，但能否迅速反弹仍存疑问，尤其受期指结算因素左右，短期或趋向横行上落，料于２６０００至２８１６８(即５０天线)间游走。
国指在下试１５９００点后反扑，但仍位于１０天线之下，而１００天线则提供支持，走势暂乏明确方向。新股中国重汽(３８０８)今天首日挂牌，市传暗盘价约１２．３４元，即较上市价１２．８８元低４．２％，看来「新股神话」似告终结，投资者在买股前宜参考基本因素，控制注码，以降低风险为上。
大福证券：只有勇敢的投资者宜继续作战
2007年11月28日 大福证券 王宏志
美股周一因金融市场再出事故而急挫，拖累港股周二受压。较为乐观的一面是，恒指及H股指数虽然报跌，但在成分股全日不断获趁低吸纳之下，两个指数均以远高于全日低位的水平收市。恒指周二早段曾跌近 1,000点，收市跌幅收窄至416点(1.5%)，报27,210点。汇丰控股(0005.HK,0.90,买入)股价跌2%，成为恒指下挫的祸首。汇控为旗下2家结构投资公司(SIV)提供流动资金及定期融资，触发该股被甩卖，皆因投资者担心汇控在资产负债表中合并两家SIV 高达450亿元美元的资产后，对其作出的财务承担将会增加。H股指数从全日低位反弹约370点，最终以16,279点收市，跌263点(1.6%)。金融及石油类重磅成分股几乎全面下滑，航空及原材料股似乎是弹跳力最强的行业股份。因国内煤价上涨而被追捧的中煤能源(1898.HK,.90,持有)成跌市奇葩。中煤股价涨5.8%，成为表现最佳的H股指数成分股。市盈率估值较中煤便宜的中国神华(1088.HK,.30,买入)及兖州煤业 (1171.HK,.08,买入)短期内或会努力追赶。
大市展望
撇除淡马锡出售45亿元中国银行(3988.HK,.02,买入)股份的成交后，周二总成交为1,156亿元，和周一相去不远。这或显示投资者对于捞底或进一步出货均有保留，离场观望遂成为主流策略。大市经历近一个月的调整后，投资者信心无疑受到重挫。除非重振投资者信心的正面刺激出现，不然大市短期内或会在偏淡的情况下横行。暂时只有勇敢的投资者宜继续作战。
美股周一因金融市场再出事故而急挫，拖累港股周二受压。较为乐观的一面是，恒指及H股指数虽然报跌，但在成分股全日不断获趁低吸纳之下，两个指数均以远高于全日低位的水平收市。恒指周二早段曾跌近 1,000点，收市跌幅收窄至416点(1.5%)，报27,210点。汇丰控股(0005.HK,0.90,买入)股价跌2%，成为恒指下挫的祸首。汇控为旗下2家结构投资公司(SIV)提供流动资金及定期融资，触发该股被甩卖，皆因投资者担心汇控在资产负债表中合并两家SIV 高达450亿元美元的资产后，对其作出的财务承担将会增加。H股指数从全日低位反弹约370点，最终以16,279点收市，跌263点(1.6%)。金融及石油类重磅成分股几乎全面下滑，航空及原材料股似乎是弹跳力最强的行业股份。因国内煤价上涨而被追捧的中煤能源(1898.HK,.90,持有)成跌市奇葩。中煤股价涨5.8%，成为表现最佳的H股指数成分股。市盈率估值较中煤便宜的中国神华(1088.HK,.30,买入)及兖州煤业 (1171.HK,.08,买入)短期内或会努力追赶。
大市展望
撇除淡马锡出售45亿元中国银行(3988.HK,.02,买入)股份的成交后，周二总成交为1,156亿元，和周一相去不远。这或显示投资者对于捞底或进一步出货均有保留，离场观望遂成为主流策略。大市经历近一个月的调整后，投资者信心无疑受到重挫。除非重振投资者信心的正面刺激出现，不然大市短期内或会在偏淡的情况下横行。暂时只有勇敢的投资者宜继续作战。
港股短期视大户对决 彤叔看不透近期走势
2007年11月28日 香港商报 戴力
受外围波动市影响，港股近日亦跟随舞高弄低。美国次按问题未解决，受汇控(005)增加次按注资救亡，以及淡马锡减持中国银行(3988)等负面因素拖累，恒指昨开市早段曾急挫近千点，低见26637.61点，其后有买盘趁低吸纳，恒指跌幅迅速收窄至不足75点。不过，碍于市场投资信心不足，恒指全日仍反覆跌416点，收报 27210，市场观望美股走势，主动买盘不多，全日成交1203亿元。
彤叔看不透料不再大跌
国企指数表现亦同样反覆，早段最多跌636点后，曾一度倒升24点，可惜后继无力，全日跌263点，收报16279。市场分析员认为，期指结算在即，短期视大户对决，恒指技术上暂在26000点具支持。新世界发展(017)主席郑裕彤昨出席公司股东会后表示，看不透近期股市走势，料港股短期内有波动，但相信不会大跌，料会在26000至27000点水平徘徊，而明年大市升至30000点亦不出奇。至于可否趁机'捞底'，他认为现阶段可以入市，但要视乎价格而定。
中资保险股齐跌
由于临近期指结算，预料大户再藉汇控、中移动(941)及港交所(388)等重磅股部署舞动港股。汇控昨收报130.9元，挫1.94%，拖低恒指 67点。中移动收报132.7元，跌1.55%，等同恒指64点。现货月期指昨日收报27105，下挫625点，比现货低水105点，成交126581 张；12月期指收报27139，下跌627点，成交71383张。
内地股市续疲弱，忧投资收益受影响，中资保险股国寿(2628)跌2.91%，获麦格理唱好的平保(2318)亦跌3.15%，财险(2328)跌2.3%；中保国际(966)回吐1.46%。
中资银行股亦全线下滑，中行(3988)遭淡马锡减持，挫5.19%；工行(1398)、建行(939)、交行(3328)、中信银行(998)分别跌0.33%至2.04%不等；招行(3968)则无起跌。
资源股方面，准蓝筹中石油A股创上市新低，拖累中石油(857)跌3.17%，中海油(883)回吐0.29%，中石化(386)跌2.48%；煤炭股神华(1088)逆市升1.41%，中煤能源(1898)将于本周五纳入摩根士丹利资本国际全球股市的指标股份，亦获荷银唱好，涨5.8%。
受外围波动市影响，港股近日亦跟随舞高弄低。美国次按问题未解决，受汇控(005)增加次按注资救亡，以及淡马锡减持中国银行(3988)等负面因素拖累，恒指昨开市早段曾急挫近千点，低见26637.61点，其后有买盘趁低吸纳，恒指跌幅迅速收窄至不足75点。不过，碍于市场投资信心不足，恒指全日仍反覆跌416点，收报 27210，市场观望美股走势，主动买盘不多，全日成交1203亿元。
彤叔看不透料不再大跌
国企指数表现亦同样反覆，早段最多跌636点后，曾一度倒升24点，可惜后继无力，全日跌263点，收报16279。市场分析员认为，期指结算在即，短期视大户对决，恒指技术上暂在26000点具支持。新世界发展(017)主席郑裕彤昨出席公司股东会后表示，看不透近期股市走势，料港股短期内有波动，但相信不会大跌，料会在26000至27000点水平徘徊，而明年大市升至30000点亦不出奇。至于可否趁机'捞底'，他认为现阶段可以入市，但要视乎价格而定。
中资保险股齐跌
由于临近期指结算，预料大户再藉汇控、中移动(941)及港交所(388)等重磅股部署舞动港股。汇控昨收报130.9元，挫1.94%，拖低恒指 67点。中移动收报132.7元，跌1.55%，等同恒指64点。现货月期指昨日收报27105，下挫625点，比现货低水105点，成交126581 张；12月期指收报27139，下跌627点，成交71383张。
内地股市续疲弱，忧投资收益受影响，中资保险股国寿(2628)跌2.91%，获麦格理唱好的平保(2318)亦跌3.15%，财险(2328)跌2.3%；中保国际(966)回吐1.46%。
中资银行股亦全线下滑，中行(3988)遭淡马锡减持，挫5.19%；工行(1398)、建行(939)、交行(3328)、中信银行(998)分别跌0.33%至2.04%不等；招行(3968)则无起跌。
资源股方面，准蓝筹中石油A股创上市新低，拖累中石油(857)跌3.17%，中海油(883)回吐0.29%，中石化(386)跌2.48%；煤炭股神华(1088)逆市升1.41%，中煤能源(1898)将于本周五纳入摩根士丹利资本国际全球股市的指标股份，亦获荷银唱好，涨5.8%。
Tuesday, November 27, 2007
周四期指结算在即 短期视大户对决
2007年11月27日 汇港通讯
临近期指结算，港股波动继续扩大，走势反复，受汇控(0005)增加次按注资救亡以及淡马锡减持中国银行(3988)等负面因素拖累，恒指早段曾急挫989点，低见 26637.61点，其后汇控及中移动(0941)重磅股回稳，恒指跌幅迅速收窄至不足75点，但市场投资信心偏弱，恒指全日仍跌416.41点，收报 27210.21点，总成交1203.65亿元。国企指数全日跌263.03点，收16279.34。市场人士认为，期指结算在即，短期视大户对决，恒指技术上暂在26000点具支持。
辉立资产管理策略师陈煜强表示，今天汇控再爆出拨备350亿美元救次按业务，令市场忧虑次按问题尚未完结，汇控再跌穿52周低位，一度失守130元大关，见129.4元，走势恶劣，现时未能确认该股已见底。由于临近期指结算，料大户再藉汇控、中移动(0941)及港交所(0388)等重磅股部署舞动港股，以近期港股走势，料恒指在26000边缘具支持。
即月期指收27105点，跌625点，仍低水105点，全日成交高达12.6581万张。
汇控收报130.9元，挫1.948%，已拖低恒指67.38点。中移动全日波幅亦扩大，最低见128.8元，最高134.8元，收市报132.7元仍跌1.558%，亦等同恒指64.43点跌幅。
新加坡政府投资旗舰淡马锡大手减持中行10.82亿股，配售价更以4.09元下限定价，套现逾44亿元，令该股开市已急挫达9.43%，低见3.84 元，跌穿配售价，收市险守报4元大关，报4.02元，全日重创5.189%，成交额更达72.2亿元，居成交额及成交股份数榜首。陈煜强认为，淡马锡套现目的令市场揣测或有其它行动，未知套现巨资用途。据联交所股权资料，新加坡政府旗下投资公司及淡马锡均持港股重货。
十大成交额股份
股份 收市价(元) 变动(%)
中国银行(3988) 4.020 -5.19
汇控(0005) 130.900 -1.95
中国人寿(2628) 40.000 -2.91
中国移动(0941) 132.700 -1.56
港交所(0388) 223.000 0.00
中石油(0857) 14.660 -3.17
中石化(0386) 11.020 -2.48
中海油(0883) 13.920 -0.29
平安保险(2318) 78.500 -3.15
工商银行(1398) 6.030 -1.79
临近期指结算，港股波动继续扩大，走势反复，受汇控(0005)增加次按注资救亡以及淡马锡减持中国银行(3988)等负面因素拖累，恒指早段曾急挫989点，低见 26637.61点，其后汇控及中移动(0941)重磅股回稳，恒指跌幅迅速收窄至不足75点，但市场投资信心偏弱，恒指全日仍跌416.41点，收报 27210.21点，总成交1203.65亿元。国企指数全日跌263.03点，收16279.34。市场人士认为，期指结算在即，短期视大户对决，恒指技术上暂在26000点具支持。
辉立资产管理策略师陈煜强表示，今天汇控再爆出拨备350亿美元救次按业务，令市场忧虑次按问题尚未完结，汇控再跌穿52周低位，一度失守130元大关，见129.4元，走势恶劣，现时未能确认该股已见底。由于临近期指结算，料大户再藉汇控、中移动(0941)及港交所(0388)等重磅股部署舞动港股，以近期港股走势，料恒指在26000边缘具支持。
即月期指收27105点，跌625点，仍低水105点，全日成交高达12.6581万张。
汇控收报130.9元，挫1.948%，已拖低恒指67.38点。中移动全日波幅亦扩大，最低见128.8元，最高134.8元，收市报132.7元仍跌1.558%，亦等同恒指64.43点跌幅。
新加坡政府投资旗舰淡马锡大手减持中行10.82亿股，配售价更以4.09元下限定价，套现逾44亿元，令该股开市已急挫达9.43%，低见3.84 元，跌穿配售价，收市险守报4元大关，报4.02元，全日重创5.189%，成交额更达72.2亿元，居成交额及成交股份数榜首。陈煜强认为，淡马锡套现目的令市场揣测或有其它行动，未知套现巨资用途。据联交所股权资料，新加坡政府旗下投资公司及淡马锡均持港股重货。
十大成交额股份
股份 收市价(元) 变动(%)
中国银行(3988) 4.020 -5.19
汇控(0005) 130.900 -1.95
中国人寿(2628) 40.000 -2.91
中国移动(0941) 132.700 -1.56
港交所(0388) 223.000 0.00
中石油(0857) 14.660 -3.17
中石化(0386) 11.020 -2.48
中海油(0883) 13.920 -0.29
平安保险(2318) 78.500 -3.15
工商银行(1398) 6.030 -1.79
[港股聚焦]两大变数仍不能忽视 摩通雷曼纷纷荐股
2007年11月27日 中金在线/港股编辑部
上周五美国股市大幅上涨激发亚太股市做多热情，昨日港股高开高走，蓝筹股全线上涨，中资股领涨大市，恒生指数、国企指数分别重回27000点和16000点之上。恒指甫开市便被挟高逾800点，有散户连忙追货，令上午恒指持续升至27,600点，下午大市即使略回，但最后15分钟大量买盘涌现，令大市接近全日最高位收市，收报27,626点，升1,085点，升幅4.09%，但全日波幅仅332点，成交亦只有1,104.9亿元，仍属低水平。国指升幅更劲，达5.4%或851点，收报16,542点。
市场人士表示，港股初步已回稳，但恒指能否继续向上仍有待观察，料恒指于26,800点有支持。
时富资产管理联席董事姚浩然则认为，在大市观望气氛仍浓厚下，有逾1,100亿元的成交已算不俗，故初步认为大市已经回稳，至于后市能否再上，则有待观察。他预期，恒指于26,800点见支持，但于28,200点则有阻力。
凯基证券董事邝民彬表示，先前大量沽售的情况已见收敛，加上部分股份被过分甩卖或超卖，现水平股份有吸引力，反而大户要再推低大市，所余的借口不多，因为负面消息差不多尽出，挟高比踩低更容易，故此，当前在确认25,800点为底部后，大市在美国再议息效应以及粉饰橱窗活动下，可能回升至30,000 点左右。
虽然港股反弹逾千点，但仍不能忽视两大变数：第一，美国股市是否真正企稳以及美国下月议息结果仍无定数；第二，又到港股期指结算期，市场如何演绎有待确认。
中银国际研究部副总裁白韧表示，港股随外围回升千点，但成交额只有1101亿港元，显示市场持审慎观望态度，等待下月中的美国议息结果及声明，预计恒指短期于28000点有较大阻力，但大型中资股经调整后估值合理，投资者可逢低吸纳大型金融及能源股等。
富昌证券的蔺常念预计恒生指数本周目标位为28000点，下月或上探30000点，因为此前由美国经济增长放慢以及中国内地紧缩政策担忧引发的抛售过度。不过，工商东亚认为，考虑到近期股市大幅震荡，许多投资者不愿追高股市，同时在11月恒生指数期货本周四结算前，股市走势仍可能大幅波动。
另外，投资银行雷曼兄弟及摩根大通，昨不约而同地发表报告表示，港股经过近日的一轮沽压后，已缔造了入市良机。
摩根大通昨日发表中国策略报告表示，经历11月份的调整后，中资股已经出现买点。该行认为，外围经济增长放慢有利降低内地推出严厉的宏调措施的可能性，建议增持金融、地产、能源及煤炭等行业中资股。
摩根大通表示，历史证明逢调整是买入时机，能忍受恐惧的投资者能跑赢大市，该行的中资股首选股份包括建行(0939.HK)、神华能源 (1088.HK)、中国海外(0688.HK)、鞍钢(0347.HK)、紫金矿业(2899.HK) 及 华 润 置 地(1109.HK)。
雷曼兄弟亦表示，截至11月22日为止，国企指数已由10月份的高位向下调整了24%，但该行相信，H股市场不可能会经历如1994年通胀期、1998年的亚洲金融风暴和2004年经济过热时的市场冲击。
报告建议吸纳10只股份，包括北京控股(0392)、招商银行(3968)、金鹰商贸(3308)、中石化(0386)、上海石化(0338)、华电国际(1071)、华能国际(0902)、工商银行(1398)等。
外围走势方面，市场再度忧虑信贷危机扩大, 拖累美股急跌, 汇控为旗下结构投资公司注入高达350亿美元的资金, 令投资者惶恐不安, 分析员普遍表现，昨天涨逾千点的港股, 今天势将再掉头下挫, 汇控及遭策略股东淡马锡减持的中行, 沽压会甚为沉重。
新鸿基金融策略师彭伟新表示, 美股昨晚急挫, 而重磅蓝筹股在美预托证券下跌, 加上外围股市仍有机会下跌, 及日圆回升, 料恒指有机会跌至26,800水平以下。而国指受内地股市反复所影响, 整体走势较弱, 相信国企指数会继续向下调整, 预计今日早段国指会跌穿16,000点返回15,800点水平附近。
富昌证券总经理蔺常念表示, 美股昨晚回吐上日升幅, 料港股会跟随, 回吐昨日上升的一千点, 恒指今日会回落至26,600水平, 汇控为旗下结构投资公司提供大额流动资金及定期融资, 今早会成为港股跌市元凶; 而国指受内地反复的股市影响, 今日料会回落至16,000水平。
上周五美国股市大幅上涨激发亚太股市做多热情，昨日港股高开高走，蓝筹股全线上涨，中资股领涨大市，恒生指数、国企指数分别重回27000点和16000点之上。恒指甫开市便被挟高逾800点，有散户连忙追货，令上午恒指持续升至27,600点，下午大市即使略回，但最后15分钟大量买盘涌现，令大市接近全日最高位收市，收报27,626点，升1,085点，升幅4.09%，但全日波幅仅332点，成交亦只有1,104.9亿元，仍属低水平。国指升幅更劲，达5.4%或851点，收报16,542点。
市场人士表示，港股初步已回稳，但恒指能否继续向上仍有待观察，料恒指于26,800点有支持。
时富资产管理联席董事姚浩然则认为，在大市观望气氛仍浓厚下，有逾1,100亿元的成交已算不俗，故初步认为大市已经回稳，至于后市能否再上，则有待观察。他预期，恒指于26,800点见支持，但于28,200点则有阻力。
凯基证券董事邝民彬表示，先前大量沽售的情况已见收敛，加上部分股份被过分甩卖或超卖，现水平股份有吸引力，反而大户要再推低大市，所余的借口不多，因为负面消息差不多尽出，挟高比踩低更容易，故此，当前在确认25,800点为底部后，大市在美国再议息效应以及粉饰橱窗活动下，可能回升至30,000 点左右。
虽然港股反弹逾千点，但仍不能忽视两大变数：第一，美国股市是否真正企稳以及美国下月议息结果仍无定数；第二，又到港股期指结算期，市场如何演绎有待确认。
中银国际研究部副总裁白韧表示，港股随外围回升千点，但成交额只有1101亿港元，显示市场持审慎观望态度，等待下月中的美国议息结果及声明，预计恒指短期于28000点有较大阻力，但大型中资股经调整后估值合理，投资者可逢低吸纳大型金融及能源股等。
富昌证券的蔺常念预计恒生指数本周目标位为28000点，下月或上探30000点，因为此前由美国经济增长放慢以及中国内地紧缩政策担忧引发的抛售过度。不过，工商东亚认为，考虑到近期股市大幅震荡，许多投资者不愿追高股市，同时在11月恒生指数期货本周四结算前，股市走势仍可能大幅波动。
另外，投资银行雷曼兄弟及摩根大通，昨不约而同地发表报告表示，港股经过近日的一轮沽压后，已缔造了入市良机。
摩根大通昨日发表中国策略报告表示，经历11月份的调整后，中资股已经出现买点。该行认为，外围经济增长放慢有利降低内地推出严厉的宏调措施的可能性，建议增持金融、地产、能源及煤炭等行业中资股。
摩根大通表示，历史证明逢调整是买入时机，能忍受恐惧的投资者能跑赢大市，该行的中资股首选股份包括建行(0939.HK)、神华能源 (1088.HK)、中国海外(0688.HK)、鞍钢(0347.HK)、紫金矿业(2899.HK) 及 华 润 置 地(1109.HK)。
雷曼兄弟亦表示，截至11月22日为止，国企指数已由10月份的高位向下调整了24%，但该行相信，H股市场不可能会经历如1994年通胀期、1998年的亚洲金融风暴和2004年经济过热时的市场冲击。
报告建议吸纳10只股份，包括北京控股(0392)、招商银行(3968)、金鹰商贸(3308)、中石化(0386)、上海石化(0338)、华电国际(1071)、华能国际(0902)、工商银行(1398)等。
外围走势方面，市场再度忧虑信贷危机扩大, 拖累美股急跌, 汇控为旗下结构投资公司注入高达350亿美元的资金, 令投资者惶恐不安, 分析员普遍表现，昨天涨逾千点的港股, 今天势将再掉头下挫, 汇控及遭策略股东淡马锡减持的中行, 沽压会甚为沉重。
新鸿基金融策略师彭伟新表示, 美股昨晚急挫, 而重磅蓝筹股在美预托证券下跌, 加上外围股市仍有机会下跌, 及日圆回升, 料恒指有机会跌至26,800水平以下。而国指受内地股市反复所影响, 整体走势较弱, 相信国企指数会继续向下调整, 预计今日早段国指会跌穿16,000点返回15,800点水平附近。
富昌证券总经理蔺常念表示, 美股昨晚回吐上日升幅, 料港股会跟随, 回吐昨日上升的一千点, 恒指今日会回落至26,600水平, 汇控为旗下结构投资公司提供大额流动资金及定期融资, 今早会成为港股跌市元凶; 而国指受内地反复的股市影响, 今日料会回落至16,000水平。
Monday, November 26, 2007
飘移 陆羽仁
2007/11/26
美股道指反弹１８１点，港股应有像样反弹，但时近结算，弹一日未必等如走势确定也。
网友idoglife有个留言几有意思，同大家分享一下，�话：「My grandson once played a trick on me. He asked, "Grand, when you drive and want to turn right, how do you steer?" "Turn right ...", I replied. He said those champ would turn 'left' ... because they 'drift'. He said he learnt this from a Japanese cartoon called "??? Initial D" (?right?). He showed me how to do it in the video game. Oh, Jesus, he drove over 200 mph ... and turned the corner ...
This old man value independent thinking. This is perhaps the greatest and most precious thing. And thus we have the 'market' place. If we all think the same ... there will be no more 'market'.
I once read a book called "Secrets of the Millionaire Mind: Mastering the Inner Game of Wealth" by T. Harv Eker. Eker did say something.
I feel like this blog.」
（意译大意如下：网友idoglife讲�个故事，话�个孙有日同渠玩，问渠，「阿爷，如果揸车要转右，�应该点扭�。」渠答：「扭�转右」。但�个孙话：「冠军高手系扭�转左�，因为渠地飘移。」孙仔话渠从卡通片"??? Initial D"（应指头文字Ｄ）学到呢一招，孙仔用游戏机示范点样飘移，哗，要２００哩高速转弯。这个老人珍视独立思考，认为这是最伟大而宝贵的东西，亦因为如此所以我们有市场，如果个个人谂法一样，就无市场了．．．．他的感觉就如这个网志一样。）
对爱看日本卡通的朋友来看，飘移不是新事物，但未看过的听到会觉得好新鲜。 Idoglife从飘移中悟到相反行事、思想不同、独立思考，的确有趣。
摆巧我在周末和女儿讲故事，也讲到「唔好人云亦云」。我举一份曾经好威的中产报纸为例，当年它的社长，写社论掷地有声，只靠一条：「不要人云亦云」。那是六十年代尾、七十年代初，大陆搞紧文革，社会上还弥蔓着一种崇拜毛泽东的思想，但这张报纸独排众议，批评毛泽东的文革，还特别派记者去边界采访那时漫山遍野开始涌港的大陆新移民，这种文笔具备远见，开风气之先。我个女听完似懂非懂，我只能再强调一句「不要人云亦云」。
最人逼的地方，未必一定是好地方，任何过热的东西，我都好唔钟意。股市有人买有人卖，一定有两种意见，买股票从来不应从众，否则很难赚大钱。
天津发展（０８８２）系一个好例子，金曹觉得论基本因素可以买，牛腩猫咪觉得会向下，要买不如等渠升时才追。你问我边个�，我觉得两个都�，讲走势津发正向下寻底，当然可能再跌，睇番过去一年股价，低位４．９６元，系去年１２月１１日的日中低位，但年头好多时大约在６元左右，当时恒指大约２０５００点左右，现价８．１元，高位回落４成，相信若再调整，６元恐怕几难到，７元唔系无可能。
牛腩猫咪系一个炒手，可以比较贴市，认为而家买当头跌，而且要买可以等渠真系见顶向上时才追，这个讲法唔系错，但大部份网友日日要返工，好难�贴市。唔在较低时买，将来多数唔追。所以牛腩的建议，只适合部份比较贴市的网友。
金曹睇基本因素，津发去年５．５亿纯利，市值８４亿（周五收市价８．１元计），PE１４倍几，估计０７年也有５亿纯利以上，唔算贵，可吸纳。
假如你星期五问我，我会�讲，基本因素同金曹看法接近，再加一句，阿爷有意发展天津，附加了一点政策优惠，但我的建议会缩骨一点，话如果你系稳健投资者，拉阔一点买入价，当时现价８．１元买一注，７．１元买一注，６．１元买一注，第一注一定买到，第三注应该买唔到，就算入齐三注，平均价７．１元，PE１２倍几，风险都有限，可以守一守。
同一件事，可以有不同看法，你可以选择信不同的人，最紧要系运用自己的大脑。
美股道指反弹１８１点，港股应有像样反弹，但时近结算，弹一日未必等如走势确定也。
网友idoglife有个留言几有意思，同大家分享一下，�话：「My grandson once played a trick on me. He asked, "Grand, when you drive and want to turn right, how do you steer?" "Turn right ...", I replied. He said those champ would turn 'left' ... because they 'drift'. He said he learnt this from a Japanese cartoon called "??? Initial D" (?right?). He showed me how to do it in the video game. Oh, Jesus, he drove over 200 mph ... and turned the corner ...
This old man value independent thinking. This is perhaps the greatest and most precious thing. And thus we have the 'market' place. If we all think the same ... there will be no more 'market'.
I once read a book called "Secrets of the Millionaire Mind: Mastering the Inner Game of Wealth" by T. Harv Eker. Eker did say something.
I feel like this blog.」
（意译大意如下：网友idoglife讲�个故事，话�个孙有日同渠玩，问渠，「阿爷，如果揸车要转右，�应该点扭�。」渠答：「扭�转右」。但�个孙话：「冠军高手系扭�转左�，因为渠地飘移。」孙仔话渠从卡通片"??? Initial D"（应指头文字Ｄ）学到呢一招，孙仔用游戏机示范点样飘移，哗，要２００哩高速转弯。这个老人珍视独立思考，认为这是最伟大而宝贵的东西，亦因为如此所以我们有市场，如果个个人谂法一样，就无市场了．．．．他的感觉就如这个网志一样。）
对爱看日本卡通的朋友来看，飘移不是新事物，但未看过的听到会觉得好新鲜。 Idoglife从飘移中悟到相反行事、思想不同、独立思考，的确有趣。
摆巧我在周末和女儿讲故事，也讲到「唔好人云亦云」。我举一份曾经好威的中产报纸为例，当年它的社长，写社论掷地有声，只靠一条：「不要人云亦云」。那是六十年代尾、七十年代初，大陆搞紧文革，社会上还弥蔓着一种崇拜毛泽东的思想，但这张报纸独排众议，批评毛泽东的文革，还特别派记者去边界采访那时漫山遍野开始涌港的大陆新移民，这种文笔具备远见，开风气之先。我个女听完似懂非懂，我只能再强调一句「不要人云亦云」。
最人逼的地方，未必一定是好地方，任何过热的东西，我都好唔钟意。股市有人买有人卖，一定有两种意见，买股票从来不应从众，否则很难赚大钱。
天津发展（０８８２）系一个好例子，金曹觉得论基本因素可以买，牛腩猫咪觉得会向下，要买不如等渠升时才追。你问我边个�，我觉得两个都�，讲走势津发正向下寻底，当然可能再跌，睇番过去一年股价，低位４．９６元，系去年１２月１１日的日中低位，但年头好多时大约在６元左右，当时恒指大约２０５００点左右，现价８．１元，高位回落４成，相信若再调整，６元恐怕几难到，７元唔系无可能。
牛腩猫咪系一个炒手，可以比较贴市，认为而家买当头跌，而且要买可以等渠真系见顶向上时才追，这个讲法唔系错，但大部份网友日日要返工，好难�贴市。唔在较低时买，将来多数唔追。所以牛腩的建议，只适合部份比较贴市的网友。
金曹睇基本因素，津发去年５．５亿纯利，市值８４亿（周五收市价８．１元计），PE１４倍几，估计０７年也有５亿纯利以上，唔算贵，可吸纳。
假如你星期五问我，我会�讲，基本因素同金曹看法接近，再加一句，阿爷有意发展天津，附加了一点政策优惠，但我的建议会缩骨一点，话如果你系稳健投资者，拉阔一点买入价，当时现价８．１元买一注，７．１元买一注，６．１元买一注，第一注一定买到，第三注应该买唔到，就算入齐三注，平均价７．１元，PE１２倍几，风险都有限，可以守一守。
同一件事，可以有不同看法，你可以选择信不同的人，最紧要系运用自己的大脑。
电讯大王反击魔鬼
真是此一时，彼一时，才不过几个月时间，人人话看好中字辈股份，金融类、资源类股份更是投资者至爱，但今日见到中国人寿(2628)被抛售跌近5 %，中国平安保险(2318)也挫4%，单是这两只股份已拉低恒指近百点，再看看内地股市又重创，难怪中资股好像突然失宠般。
经济有周期，行业也有更替，如本地电讯业就已沉寂多时，毕竟市场开放多年，什么减价战、零机价、送电器等等，已不再是新鲜事，投资者也觉得增长前景不及内地。
近期见到城市电讯(1137)那辑新漫画广告，可见公司又踏入另一层次，因为从跨栏高手刘翔的品牌形象广告，到今日教育受众，俨如一间有风范的企业。广告内容表面像解释电讯网络的原理，实则展示自己的网络频宽够大，自诩比对手为佳，甚至有「撩交打」的味道。
作为电讯大王，PCCW电讯盈科(008)当然不能让这只魔鬼表演而坐视不理，所以拣城电公布业绩的日子大反击，认真赠兴。电盈话自己也有能力提供极高速的宽频服务，包括有100Mb和1000Mb，月费盛惠588和2188元，兼且包安装和所需传输设备，想证明自己并非靠旧有用铜造的电话线来做传输，可见这场固网电讯大战火药味重，或许引发新一轮广告战。
当然，怎样努力推广，投资者也是看「bottom line」，即盈利表现也，所以城市电讯昨日中午派成绩表，话全年转亏为盈，赚了2890万元，每股盈利4.7仙，董事会更十分慷慨，每股派发末期息4 仙，连同中期息4仙，共派8仙，即不但将全部盈利派晒给股东，甚至「派凸」，总数合共达近5000万元。
本来有息派，兼恢复盈利属好事，但公司有笔9.52亿元的巨债，年息8.75厘，一年就要8000多万元利息支出，亦是蚕食盈利的最主要原因，所以不明白董事会的心底意思。按此推算，�中怡估计有两个可能性，首先公司相信未来前景佳，现金流强劲，足以应付投资需求和还债，所以�有怕，而另一个可能性，就是大股东想拿多点现金落袋，所以派息人人有份。
未知市场如何演绎，但下午开市首半小时，城电股价即以直线向下，从2.95元，一下子插落至2元，差不多失去三分一市值，全日最低曾报1.8元，好像刚从瀑布急堕下来，认真吓人一跳！由于早上成交才37.2万股，但下午成交急增，由几万至逾10万股般抛售，十分现实，全日便有700多万股成交，该股股价之后亦只能在低位徘徊，根本无力反弹，收市报1.99元，接近跌了 30%！
面对这种场面，已修成正果的集团主席Ricky Wong王维基，见到只爱股惨遭摧残，未知心里有何妙策呢？
(11月23日刊于《am730》)
经济有周期，行业也有更替，如本地电讯业就已沉寂多时，毕竟市场开放多年，什么减价战、零机价、送电器等等，已不再是新鲜事，投资者也觉得增长前景不及内地。
近期见到城市电讯(1137)那辑新漫画广告，可见公司又踏入另一层次，因为从跨栏高手刘翔的品牌形象广告，到今日教育受众，俨如一间有风范的企业。广告内容表面像解释电讯网络的原理，实则展示自己的网络频宽够大，自诩比对手为佳，甚至有「撩交打」的味道。
作为电讯大王，PCCW电讯盈科(008)当然不能让这只魔鬼表演而坐视不理，所以拣城电公布业绩的日子大反击，认真赠兴。电盈话自己也有能力提供极高速的宽频服务，包括有100Mb和1000Mb，月费盛惠588和2188元，兼且包安装和所需传输设备，想证明自己并非靠旧有用铜造的电话线来做传输，可见这场固网电讯大战火药味重，或许引发新一轮广告战。
当然，怎样努力推广，投资者也是看「bottom line」，即盈利表现也，所以城市电讯昨日中午派成绩表，话全年转亏为盈，赚了2890万元，每股盈利4.7仙，董事会更十分慷慨，每股派发末期息4 仙，连同中期息4仙，共派8仙，即不但将全部盈利派晒给股东，甚至「派凸」，总数合共达近5000万元。
本来有息派，兼恢复盈利属好事，但公司有笔9.52亿元的巨债，年息8.75厘，一年就要8000多万元利息支出，亦是蚕食盈利的最主要原因，所以不明白董事会的心底意思。按此推算，�中怡估计有两个可能性，首先公司相信未来前景佳，现金流强劲，足以应付投资需求和还债，所以�有怕，而另一个可能性，就是大股东想拿多点现金落袋，所以派息人人有份。
未知市场如何演绎，但下午开市首半小时，城电股价即以直线向下，从2.95元，一下子插落至2元，差不多失去三分一市值，全日最低曾报1.8元，好像刚从瀑布急堕下来，认真吓人一跳！由于早上成交才37.2万股，但下午成交急增，由几万至逾10万股般抛售，十分现实，全日便有700多万股成交，该股股价之后亦只能在低位徘徊，根本无力反弹，收市报1.99元，接近跌了 30%！
面对这种场面，已修成正果的集团主席Ricky Wong王维基，见到只爱股惨遭摧残，未知心里有何妙策呢？
(11月23日刊于《am730》)
[港股聚焦]传筹超级大基金救次按 港股2个月升7000点？
2007年11月26日 中金在线/港股编辑部
港股上周继续反复寻底。恒生指数全周收报26541.09点，累积跌幅达1073.3点或3.9%；国企指数全周收于15691.71点，跌1046点或6.2%。大盘平均每日成交1215.7亿港元，较前一周缩减13.4%。
美股上周最后一个交易日在传出三大金融机构筹组超级大基金消息刺激下造好，道指弹升181点，港股ADR微升。综合市场评论，市场氛围正在转好，分析员大都预测港股年底重返30000点或以上，差别的只是，新一轮的升市会在期指结算之前还是之后展开。
展望今日港股表现，高信投资顾问总经理沈庆洪估计，那是'隧道尽头最后的一段时光'。他认为，经过上个星期急跌，估计港股筑底接近完毕，目前市场正在等待期指结算，此前，港股表现还会反覆，此后，港股前面会有一段坦途。他建议投资者分阶段入市，中资钢材股可选，中资保险股则不宜沾手。
资深财经评论员黎伟成同样认为，美国三大金融机构积极设法处理好次按问题，减低华尔街短困，道指走高有望刺激亚洲股市短期喘稳甚至作出较为像样的反弹，尤其是港股，倘若补回裂口27803至28787并站稳其上，相信短线有望挑战29800至30000区间。
亨达国际研究部董事黄敏硕则认为，相信沽售潮在期指结算后，有望接近尾声，预料可于100天线25417点逐步守稳。他预料，在年底前受到粉饰窗橱效应推动下，恒指年底有望反弹至30000点。股份方面，中资电讯及金融股为市况见底反弹首选股份。
不过，辉立证券董事黄玮杰却认为，假设港股现时真的见底，但当未来大市反弹至28,700至29,500点时，可能是下一个跌浪的开始，届时恒指可能下试23,000点水平。
东骥基金管理董事总经理庞宝林亦认为，美国经济表现欠佳，金融机构受次按冲击尤其严重，他个人预计，全球各大投行和其它金融机构，因次按损失的金额可能会高达600亿美元，这对国际金融业无疑是重大打击，作为金融中心的香港市场将首当其冲，所以大家不能低估次按对本港的影响，而港股下泻亦理所当然。但庞宝林认为，明年由于在港上市的企业，盈利将平均有30%的增长，将支持港股重新上试33,000点，所以股民现时无须过分悲观。
港股上周继续反复寻底。恒生指数全周收报26541.09点，累积跌幅达1073.3点或3.9%；国企指数全周收于15691.71点，跌1046点或6.2%。大盘平均每日成交1215.7亿港元，较前一周缩减13.4%。
美股上周最后一个交易日在传出三大金融机构筹组超级大基金消息刺激下造好，道指弹升181点，港股ADR微升。综合市场评论，市场氛围正在转好，分析员大都预测港股年底重返30000点或以上，差别的只是，新一轮的升市会在期指结算之前还是之后展开。
展望今日港股表现，高信投资顾问总经理沈庆洪估计，那是'隧道尽头最后的一段时光'。他认为，经过上个星期急跌，估计港股筑底接近完毕，目前市场正在等待期指结算，此前，港股表现还会反覆，此后，港股前面会有一段坦途。他建议投资者分阶段入市，中资钢材股可选，中资保险股则不宜沾手。
资深财经评论员黎伟成同样认为，美国三大金融机构积极设法处理好次按问题，减低华尔街短困，道指走高有望刺激亚洲股市短期喘稳甚至作出较为像样的反弹，尤其是港股，倘若补回裂口27803至28787并站稳其上，相信短线有望挑战29800至30000区间。
亨达国际研究部董事黄敏硕则认为，相信沽售潮在期指结算后，有望接近尾声，预料可于100天线25417点逐步守稳。他预料，在年底前受到粉饰窗橱效应推动下，恒指年底有望反弹至30000点。股份方面，中资电讯及金融股为市况见底反弹首选股份。
不过，辉立证券董事黄玮杰却认为，假设港股现时真的见底，但当未来大市反弹至28,700至29,500点时，可能是下一个跌浪的开始，届时恒指可能下试23,000点水平。
东骥基金管理董事总经理庞宝林亦认为，美国经济表现欠佳，金融机构受次按冲击尤其严重，他个人预计，全球各大投行和其它金融机构，因次按损失的金额可能会高达600亿美元，这对国际金融业无疑是重大打击，作为金融中心的香港市场将首当其冲，所以大家不能低估次按对本港的影响，而港股下泻亦理所当然。但庞宝林认为，明年由于在港上市的企业，盈利将平均有30%的增长，将支持港股重新上试33,000点，所以股民现时无须过分悲观。
Friday, November 23, 2007
他们的惊天预言说准了！
2007年11月23日 东方智慧
当上证指数5000点终于跌穿之际，当国际油价终于逼近100美元大关之际，当港股也如倾盆暴雨一般地一泻而下时，本人不禁想做一个回顾，这几年曾有过几位天才发表过"惊天"大预测，在当时堪称危言耸听的预测，但事后证明是神机妙算。
一、2005年的100美元油价之预言
2005年8月中旬，当时国际油价约在67美元一桶的价格，对于当时来说，已经算是天价了，当时许多分析师认为，油价到次年春季和夏季左右，应该会开始回落，逐渐回到50美元左右的价位。但在当时，高盛却出了一份预测报告，大胆估计："由于中东地区未来可能发生更多的恐怖袭击事件，预估国际原油市场每桶价格可能冲破100美元的天价"。……时隔两年半之后，大家都知道预言已经成真了，2007年11月21日纽约原油期货电子盘一举突破99美元，最高升至99.29美元，距离100美元心理整数关相差只有71美分。高油价成了全球各大股市的重大利空，于是乎，从美股到港股到A股，跌声一片，无一幸免。
二、大摩称恒指暴跌6000点
2007年10月18日《全景网》在《大摩称恒指3个月内有机会暴跌6000点》中称："18日摩根士丹利发表报告，调低港股评级展望至"审慎"。指出，港股在过去22年，只有4次出现与目前接近的估值水平，而该4次偏高的估值出现后均引发了大盘的调整。报告认为，预计在未来3个月内，恒生指数有 30%的机会大幅向下调整至24000点；不过，港股至2008年2月有50%的机会继续向好。18日恒生指数高开超过700点并突破30000点大关，若大摩的预期成真，则恒指从现在算起需跌大约6000点"……时隔一个月，我们已经见到了港股的暴跌预言正在成真了，11月22日，在A股跌破5000点关口的打击下，港股午后转升为跌，恒生指数一度跌穿26000关口，与大摩一个月前的"24000点"已经很近了，估计这个目标不需要两个月时间便能实现。
三、高盛大摩忧A股
尽管A股已经历了近千点的向下调整，国际投行仍对A股持谨慎观点。2007年11月22日《第一财经日报》在《高盛大摩集体担忧A股泡沫》中称：近日大摩发布报告称，A股已形成完全的泡沫，不仅是全世界最大的估值泡沫，而且也成为最大的盈利泡沫之一。此前，高盛表示，即尽管A股市场的基本面强劲，但在估值过高的情况下买入意味着较低的预期回报率，并且在短期内具有高风险。高盛预计，中国A股市场在2008年的回报率将为负11.3%……2007年11 月22日，上证指数最低见4969点，相距10月16日的历史高点6124点，一个月时间跌了1155点。
四 、黑石被人黑
不过，以上这些空头都不如这位仁兄来得"空"，他把黑石给狠狠地黑了一把――英国著名经济史学家和投资银行家爱德华.查斯勒(Edward Chancellor)于2007年6月在专业投资杂志《机构投资者》(Institutional Investor)的专栏"无效的市场"中，发表了一封杜撰的施瓦茨曼写给广大股东的信――"我代表本集团全体基金管理人，荣幸的提议，以每股15美元的价格现金收购所有流通股股份，此条件同样适用于中国政府持有的股份。此收购计划完成后，黑市集团将从纽约证交所退市"，信的落款日期是2012年6月1 日。大师的想象力固然丰富，但恐怕没有人会认为查斯勒先生虚构这封耸人听闻的信是在莫须有的恶搞，因为正是他在1999年出版的《投机狂潮》一书和专栏中准确预言了高科技泡沫的破灭，又在其2005年2月出版的《信贷巅峰时刻》一书中预言，美国和英国的房地产市场"看上去非常脆弱"，某些情况下，还可能引发全面的银行危机。两年之后的2007年，美国房地产次级贷款危机爆发，查斯勒又不幸言中。
世人讳疾忌医，将唱空、又不幸言中者贬为"乌鸦嘴"。但，你我都心知：良药苦口、忠言逆耳啊。(作者：黄硕)
当上证指数5000点终于跌穿之际，当国际油价终于逼近100美元大关之际，当港股也如倾盆暴雨一般地一泻而下时，本人不禁想做一个回顾，这几年曾有过几位天才发表过"惊天"大预测，在当时堪称危言耸听的预测，但事后证明是神机妙算。
一、2005年的100美元油价之预言
2005年8月中旬，当时国际油价约在67美元一桶的价格，对于当时来说，已经算是天价了，当时许多分析师认为，油价到次年春季和夏季左右，应该会开始回落，逐渐回到50美元左右的价位。但在当时，高盛却出了一份预测报告，大胆估计："由于中东地区未来可能发生更多的恐怖袭击事件，预估国际原油市场每桶价格可能冲破100美元的天价"。……时隔两年半之后，大家都知道预言已经成真了，2007年11月21日纽约原油期货电子盘一举突破99美元，最高升至99.29美元，距离100美元心理整数关相差只有71美分。高油价成了全球各大股市的重大利空，于是乎，从美股到港股到A股，跌声一片，无一幸免。
二、大摩称恒指暴跌6000点
2007年10月18日《全景网》在《大摩称恒指3个月内有机会暴跌6000点》中称："18日摩根士丹利发表报告，调低港股评级展望至"审慎"。指出，港股在过去22年，只有4次出现与目前接近的估值水平，而该4次偏高的估值出现后均引发了大盘的调整。报告认为，预计在未来3个月内，恒生指数有 30%的机会大幅向下调整至24000点；不过，港股至2008年2月有50%的机会继续向好。18日恒生指数高开超过700点并突破30000点大关，若大摩的预期成真，则恒指从现在算起需跌大约6000点"……时隔一个月，我们已经见到了港股的暴跌预言正在成真了，11月22日，在A股跌破5000点关口的打击下，港股午后转升为跌，恒生指数一度跌穿26000关口，与大摩一个月前的"24000点"已经很近了，估计这个目标不需要两个月时间便能实现。
三、高盛大摩忧A股
尽管A股已经历了近千点的向下调整，国际投行仍对A股持谨慎观点。2007年11月22日《第一财经日报》在《高盛大摩集体担忧A股泡沫》中称：近日大摩发布报告称，A股已形成完全的泡沫，不仅是全世界最大的估值泡沫，而且也成为最大的盈利泡沫之一。此前，高盛表示，即尽管A股市场的基本面强劲，但在估值过高的情况下买入意味着较低的预期回报率，并且在短期内具有高风险。高盛预计，中国A股市场在2008年的回报率将为负11.3%……2007年11 月22日，上证指数最低见4969点，相距10月16日的历史高点6124点，一个月时间跌了1155点。
四 、黑石被人黑
不过，以上这些空头都不如这位仁兄来得"空"，他把黑石给狠狠地黑了一把――英国著名经济史学家和投资银行家爱德华.查斯勒(Edward Chancellor)于2007年6月在专业投资杂志《机构投资者》(Institutional Investor)的专栏"无效的市场"中，发表了一封杜撰的施瓦茨曼写给广大股东的信――"我代表本集团全体基金管理人，荣幸的提议，以每股15美元的价格现金收购所有流通股股份，此条件同样适用于中国政府持有的股份。此收购计划完成后，黑市集团将从纽约证交所退市"，信的落款日期是2012年6月1 日。大师的想象力固然丰富，但恐怕没有人会认为查斯勒先生虚构这封耸人听闻的信是在莫须有的恶搞，因为正是他在1999年出版的《投机狂潮》一书和专栏中准确预言了高科技泡沫的破灭，又在其2005年2月出版的《信贷巅峰时刻》一书中预言，美国和英国的房地产市场"看上去非常脆弱"，某些情况下，还可能引发全面的银行危机。两年之后的2007年，美国房地产次级贷款危机爆发，查斯勒又不幸言中。
世人讳疾忌医，将唱空、又不幸言中者贬为"乌鸦嘴"。但，你我都心知：良药苦口、忠言逆耳啊。(作者：黄硕)
股民饱受股市暴跌煎熬 香港一股民跳桥自杀
2007年11月23日 南方都市报
内地A股大跌击穿5000点心理关口，香港恒指继前日暴跌逾千点后昨日又跌超过600点，一时间股民饱受煎熬。前日凌晨，一名香港股民承受不住股市带来的巨大压力，跳桥自杀，所幸只是双腿骨折，性命得以保全。内地则尚无如此极端案例发生，记者走访广州证券交易所，发现多为苦笑和自嘲。
香港港男跳下20米铁路天桥
据香港警方称，前日凌晨，这名冯姓男子在家中跟亲人说，自己很不开心，想要去自杀，随即离家失踪。亲人大惊之下立即报警。警方在接到报警后，立即派警察四处搜索，随后在一条正在维修的铁路天桥上找到了这名股市失意男子。
大批消防员与警员赶至戒备，警员召唤谈判专家到场期间，冯时坐时站，不时喝啤酒及抽烟，多次大呼小叫，言谈间表示"投资失利，手风不顺，有金钱问题 "。在与警方对峙一个多小时后，突然向现场所有救援人员挥手，并踏步走向天桥边缘，纵身坠入20米下的铁轨上。所幸当时已无列车经过。现场医生下桥急救时发现，发现冯某双腿骨折，但无生命危险。
据冯先生的妻子称，她与丈夫并无子女，两口子"感情要好，但经济独立"。冯妻表示不清楚丈夫的财政状况，只知道丈夫一直在购买港股，而"投资失利"相信是寻死原因之一。
广州"赤条条来，赤条条走啊"
"辛辛苦苦整两年，一夜回到解放前。"这是30岁的股民小吴新改的QQ签名。作为一个去年入市的半新股民，小吴赶上了好时候，一直有不错的收益，3万元入市，摸爬滚打5?30之前累计到了20万元，5?30后拦腰截断打成11万元。昨天他说他的账上只剩下3万元了。"赤条条来，赤条条走啊"，股票QQ 群里的股友们不无戏谑地调侃道。
银河证券(行情股吧)较场东营业部里昨日下午一片萧条。一直以来以专注看盘出名的黄姨不停地在附近的中华广场一带游逛，"不用看了，起码休息一个月"。墙上屏幕上闪着绿光的数字刺激着还在坚持的股民，不一会5000点破了，人们三三两两都走散了。"都陷在里面了，割也割不动，就等着解放军来救我们吧！"70岁的吴伯自嘲道。"谁也救不了你！还是靠自己。"张叔5?30后就不曾满仓，此次调整侥幸逃脱，"还有点子弹，就等着见底了"。说话间，周围围上了好多人，眼光里满是羡慕，很明显，张叔在人群中一定是寂寞的。
内地A股大跌击穿5000点心理关口，香港恒指继前日暴跌逾千点后昨日又跌超过600点，一时间股民饱受煎熬。前日凌晨，一名香港股民承受不住股市带来的巨大压力，跳桥自杀，所幸只是双腿骨折，性命得以保全。内地则尚无如此极端案例发生，记者走访广州证券交易所，发现多为苦笑和自嘲。
香港港男跳下20米铁路天桥
据香港警方称，前日凌晨，这名冯姓男子在家中跟亲人说，自己很不开心，想要去自杀，随即离家失踪。亲人大惊之下立即报警。警方在接到报警后，立即派警察四处搜索，随后在一条正在维修的铁路天桥上找到了这名股市失意男子。
大批消防员与警员赶至戒备，警员召唤谈判专家到场期间，冯时坐时站，不时喝啤酒及抽烟，多次大呼小叫，言谈间表示"投资失利，手风不顺，有金钱问题 "。在与警方对峙一个多小时后，突然向现场所有救援人员挥手，并踏步走向天桥边缘，纵身坠入20米下的铁轨上。所幸当时已无列车经过。现场医生下桥急救时发现，发现冯某双腿骨折，但无生命危险。
据冯先生的妻子称，她与丈夫并无子女，两口子"感情要好，但经济独立"。冯妻表示不清楚丈夫的财政状况，只知道丈夫一直在购买港股，而"投资失利"相信是寻死原因之一。
广州"赤条条来，赤条条走啊"
"辛辛苦苦整两年，一夜回到解放前。"这是30岁的股民小吴新改的QQ签名。作为一个去年入市的半新股民，小吴赶上了好时候，一直有不错的收益，3万元入市，摸爬滚打5?30之前累计到了20万元，5?30后拦腰截断打成11万元。昨天他说他的账上只剩下3万元了。"赤条条来，赤条条走啊"，股票QQ 群里的股友们不无戏谑地调侃道。
银河证券(行情股吧)较场东营业部里昨日下午一片萧条。一直以来以专注看盘出名的黄姨不停地在附近的中华广场一带游逛，"不用看了，起码休息一个月"。墙上屏幕上闪着绿光的数字刺激着还在坚持的股民，不一会5000点破了，人们三三两两都走散了。"都陷在里面了，割也割不动，就等着解放军来救我们吧！"70岁的吴伯自嘲道。"谁也救不了你！还是靠自己。"张叔5?30后就不曾满仓，此次调整侥幸逃脱，"还有点子弹，就等着见底了"。说话间，周围围上了好多人，眼光里满是羡慕，很明显，张叔在人群中一定是寂寞的。
港股直通车仅是一种愿景 短期内不可能实现
2007年11月23日 金融时报 王济洲
"港股直通车"可算得上当今证券市场中的焦点话题了。自今年8月至今，时间过去了两个多月，"港股直通车"在争议中仍没有开动。而在当前乃至今后相当长的一个时期内，"港股直通车"还是不宜开行。
"港股直通车"还只是我国金融市场开放的一个愿景。到去年年底，中国金融市场开放已经全部实现了加入世界贸易组织时的承诺。而资本项目的开放，尤其是资本对外流出的开放，则由于诸多条件尚待完善而起步谨慎，目前仅有几家QDII和一家专业投资公司。从长远看，在经济全球化的大趋势下，我国资本自由流通的大门必将不断开放，将来不仅有"港股直通车"，还可能有美股、欧股等更大范围的资本项目流通，普通投资者完全能够坐在家中直接参与欧美和其它国家、地区的资本市场。但是目前看，这只能是一个愿景，在短期内不可能实现。
这是为什么呢？
资本项下的金融开放必然是渐进和可控的进程。中国资本项下的金融改革开放，有汇率市场化、人民币资本项下可兑换和放开外资对中资大金融机构持股比例限制三大进程。这三项改革虽然最终要实现完全市场化，但需要一个较长的完善过程。从历史经验看，金融资本开放初期往往蕴含着重大风险，如果脱离了自身承受能力而急于求成，势必引发全局性的灾难，上世纪日本汇率机制改革就导致了非常严重的后果。我国金融体系的承受能力还较弱，城乡居民的投资渠道还比较少，如果突然开通"港股直通车"一类的资本流通大门，容易引起大范围的资本流动，进而会严重冲击国内金融市场和周边市场的稳定。
资本项下的金融开放需要对应和公平。这种对应与公平体现在多方面：从法律制度、监管体制上看，香港市场有着完备的体系，而国内资本的自由流通则有赖于相关法律的出台，有赖于相应的风险控制机制的形成；从资金面看，目前香港资本尚不能直接进入A股市场，如果开通"港股直通车"，将资本限制为内地向香港的单向流动，必将对A股市场产生巨大的抽血作用，而过多资金的冲击也将使港股出现更多的泡沫，对两个市场均有害无利；从投资者教育的角度看，香港市场与内地投资者也有着非常大的区别，二者在投资理念、信息获取、操作习惯和手法等诸方面千差万别。总之，"港股直通车"目前而言还是一种不对应和不公平的资本流动。
鲁迅先生曾写过一篇著名的杂文《论费厄泼赖应当缓行》，"费厄泼赖"按其英文原意，就是公平竞争。在资本市场开放的进程中，不仅需要公平竞争，更需要谨慎冷静地审视开放政策的涉及面和影响力。正如温家宝总理最近指出的，使做出的决策更为稳妥，不至于发生大偏差。因此，"港股直通车"应当缓行。
"港股直通车"可算得上当今证券市场中的焦点话题了。自今年8月至今，时间过去了两个多月，"港股直通车"在争议中仍没有开动。而在当前乃至今后相当长的一个时期内，"港股直通车"还是不宜开行。
"港股直通车"还只是我国金融市场开放的一个愿景。到去年年底，中国金融市场开放已经全部实现了加入世界贸易组织时的承诺。而资本项目的开放，尤其是资本对外流出的开放，则由于诸多条件尚待完善而起步谨慎，目前仅有几家QDII和一家专业投资公司。从长远看，在经济全球化的大趋势下，我国资本自由流通的大门必将不断开放，将来不仅有"港股直通车"，还可能有美股、欧股等更大范围的资本项目流通，普通投资者完全能够坐在家中直接参与欧美和其它国家、地区的资本市场。但是目前看，这只能是一个愿景，在短期内不可能实现。
这是为什么呢？
资本项下的金融开放必然是渐进和可控的进程。中国资本项下的金融改革开放，有汇率市场化、人民币资本项下可兑换和放开外资对中资大金融机构持股比例限制三大进程。这三项改革虽然最终要实现完全市场化，但需要一个较长的完善过程。从历史经验看，金融资本开放初期往往蕴含着重大风险，如果脱离了自身承受能力而急于求成，势必引发全局性的灾难，上世纪日本汇率机制改革就导致了非常严重的后果。我国金融体系的承受能力还较弱，城乡居民的投资渠道还比较少，如果突然开通"港股直通车"一类的资本流通大门，容易引起大范围的资本流动，进而会严重冲击国内金融市场和周边市场的稳定。
资本项下的金融开放需要对应和公平。这种对应与公平体现在多方面：从法律制度、监管体制上看，香港市场有着完备的体系，而国内资本的自由流通则有赖于相关法律的出台，有赖于相应的风险控制机制的形成；从资金面看，目前香港资本尚不能直接进入A股市场，如果开通"港股直通车"，将资本限制为内地向香港的单向流动，必将对A股市场产生巨大的抽血作用，而过多资金的冲击也将使港股出现更多的泡沫，对两个市场均有害无利；从投资者教育的角度看，香港市场与内地投资者也有着非常大的区别，二者在投资理念、信息获取、操作习惯和手法等诸方面千差万别。总之，"港股直通车"目前而言还是一种不对应和不公平的资本流动。
鲁迅先生曾写过一篇著名的杂文《论费厄泼赖应当缓行》，"费厄泼赖"按其英文原意，就是公平竞争。在资本市场开放的进程中，不仅需要公平竞争，更需要谨慎冷静地审视开放政策的涉及面和影响力。正如温家宝总理最近指出的，使做出的决策更为稳妥，不至于发生大偏差。因此，"港股直通车"应当缓行。
香港股市半日收市小结
2007年11月23日 中金在线/港股编辑部
摘要：港股连跌两日后，今早低位反弹。恒指裂口高开479点后，升幅扩大至逾700点重上26,700水平，其后升幅收窄，收市企26,300水平；国指于中资股带领下造好， 一度升至16,000水平。地产股及中资金融股升幅较显着，但航运股除东方海外(316.HK)之外，新上市的中外运航运(368.HK)及同类股份有沽压。 恒生指数早上收市升310.41或1.19%，报26,315.33，波幅介乎26,305.45-26,723.34，成交额611.6亿港元。国企指数升10.82或0.07%，报15,572.24；中资企业指数升67.45或1.21%，报5,654.37。
摘要：港股连跌两日后，今早低位反弹。恒指裂口高开479点后，升幅扩大至逾700点重上26,700水平，其后升幅收窄，收市企26,300水平；国指于中资股带领下造好， 一度升至16,000水平。地产股及中资金融股升幅较显着，但航运股除东方海外(316.HK)之外，新上市的中外运航运(368.HK)及同类股份有沽压。 恒生指数早上收市升310.41或1.19%，报26,315.33，波幅介乎26,305.45-26,723.34，成交额611.6亿港元。国企指数升10.82或0.07%，报15,572.24；中资企业指数升67.45或1.21%，报5,654.37。
[港股聚焦]李兆基：是时候入市了 分析师看法不尽一致
2007年11月23日 中金在线/港股编辑部
美股道琼斯指数前夜大跌211点，相关港股ADR 全线受挫，昨日早盘恒指低开近300点，但随后市场传来港股直通车一定会落实的利好消息，激发了市场的做多情绪，一度推动恒指上涨385点；然而A股午后加速杀跌，拖累恒指午后急挫，盘中一度失守26000点大关。昨日恒生指数收市报26004.92点，跌613.27点，跌幅达2.3%，成交 1237.69亿港元，近两个交易日成交量持续萎缩。国企指数低开251点，收市报15561.42点，跌432.08点，跌幅达2.7%。
正当市场仍充斥著负面消息，亚洲股神恒地(012)主席李兆基就大派定心丸，维持恒指年底三万点目标价，并声言昨日已斥十余亿元入市捞货。"未来数天港股将会很波动，跌幅较大，投资者要好小心。"李兆基在周日被传媒问到对港股前景的看法时，还苦口婆心的呼吁散户要小心后市，结果本周四个交易日，港股果然大上大落，且累跌超过1600点。不过，他昨日再次遇到传媒时，更掷地有声指："坏消息已出得七七八八，现在可以趁低吸纳。"
四叔昨日都买了些什么货？越来越投入财经演员角色的四叔说：'金木水火土里面，我喜欢金与火。'金代表金融，即银行、保险类、交易所股份，如招行(3968)、中人寿(2628)、港交所(388)；火，'赞成买一些液体'，例如中海油(883)、神华(1088)。
对于港股短期的走势，目前业内人士的观点也不尽一致，比较悲观的观点认为，目前美国股市与内地A股仍然未能企稳，受此影响，港股将会继续波动，而且波动幅度将会逐渐加大。而比较乐观的则认为，此次的大幅调整恰好造就了买入良机。
高信投资首席环球投资策略师沈庆洪表示，若计及8、9月时公司公布业绩盈利增长等因素，保险股、银行股、资源股的估值，现已跌至宣布「港股直通车」之前的水平，故料大市调整至现水平，距离支持位已不远，估计恒指在25,500点有支持，国指则在14,800至15,000点有支持。
新鸿基金融分析师彭伟新建议投资者不要买入，因为估计股市可能还未见底。周四美股因为感恩节而休市一日，令港股市场缺乏牵引力，投资气氛谨慎，场内买盘极为稀薄；但A股市场的暴跌，则引发了卖盘的涌现，从而冲击港股无量杀跌。
资深股评人黎伟成也指出，即使亚洲各地股市未有为美市于感恩节假前暴跌所拖累，分别略升或稍跌报收，惟香港昨日下午市却无法保住早段止跌反弹佳态，并为上海及深圳大跌市的负面影响而加大跌幅，短线须守近期下降通道底部25672。此位为8月中至10月底累计升幅0.5倍黄金比率支持位之所在，若失关，得下试25000，裂口27803至28787有日益强烈的阻力。投资者现阶段仍不宜'捞底'。
至于后市方面，信诚证券分析师刘兆祥表示，昨日恒指10日均线跌穿50日均线，出现所谓的死叉，暗示大盘调整仍将继续。昨日共有883只股票下跌，但就是在此前全日下跌超过千点的情况下也没有如此多的股票下跌，大盘开始形成一个底部区域，最好今日出现终极一跌，在二万四至二万五之间买货，应可在下周期指转仓和结算前有不俗回报。至于H股，国企指数100天线在15310点，如果H股指数未来两天能重返16000点之上，则确认寻底完成，未来将是一个反弹浪。由于今日日股和美股都因感恩节休市，所以大盘今日走向将取决于内地股市。
美股道琼斯指数前夜大跌211点，相关港股ADR 全线受挫，昨日早盘恒指低开近300点，但随后市场传来港股直通车一定会落实的利好消息，激发了市场的做多情绪，一度推动恒指上涨385点；然而A股午后加速杀跌，拖累恒指午后急挫，盘中一度失守26000点大关。昨日恒生指数收市报26004.92点，跌613.27点，跌幅达2.3%，成交 1237.69亿港元，近两个交易日成交量持续萎缩。国企指数低开251点，收市报15561.42点，跌432.08点，跌幅达2.7%。
正当市场仍充斥著负面消息，亚洲股神恒地(012)主席李兆基就大派定心丸，维持恒指年底三万点目标价，并声言昨日已斥十余亿元入市捞货。"未来数天港股将会很波动，跌幅较大，投资者要好小心。"李兆基在周日被传媒问到对港股前景的看法时，还苦口婆心的呼吁散户要小心后市，结果本周四个交易日，港股果然大上大落，且累跌超过1600点。不过，他昨日再次遇到传媒时，更掷地有声指："坏消息已出得七七八八，现在可以趁低吸纳。"
四叔昨日都买了些什么货？越来越投入财经演员角色的四叔说：'金木水火土里面，我喜欢金与火。'金代表金融，即银行、保险类、交易所股份，如招行(3968)、中人寿(2628)、港交所(388)；火，'赞成买一些液体'，例如中海油(883)、神华(1088)。
对于港股短期的走势，目前业内人士的观点也不尽一致，比较悲观的观点认为，目前美国股市与内地A股仍然未能企稳，受此影响，港股将会继续波动，而且波动幅度将会逐渐加大。而比较乐观的则认为，此次的大幅调整恰好造就了买入良机。
高信投资首席环球投资策略师沈庆洪表示，若计及8、9月时公司公布业绩盈利增长等因素，保险股、银行股、资源股的估值，现已跌至宣布「港股直通车」之前的水平，故料大市调整至现水平，距离支持位已不远，估计恒指在25,500点有支持，国指则在14,800至15,000点有支持。
新鸿基金融分析师彭伟新建议投资者不要买入，因为估计股市可能还未见底。周四美股因为感恩节而休市一日，令港股市场缺乏牵引力，投资气氛谨慎，场内买盘极为稀薄；但A股市场的暴跌，则引发了卖盘的涌现，从而冲击港股无量杀跌。
资深股评人黎伟成也指出，即使亚洲各地股市未有为美市于感恩节假前暴跌所拖累，分别略升或稍跌报收，惟香港昨日下午市却无法保住早段止跌反弹佳态，并为上海及深圳大跌市的负面影响而加大跌幅，短线须守近期下降通道底部25672。此位为8月中至10月底累计升幅0.5倍黄金比率支持位之所在，若失关，得下试25000，裂口27803至28787有日益强烈的阻力。投资者现阶段仍不宜'捞底'。
至于后市方面，信诚证券分析师刘兆祥表示，昨日恒指10日均线跌穿50日均线，出现所谓的死叉，暗示大盘调整仍将继续。昨日共有883只股票下跌，但就是在此前全日下跌超过千点的情况下也没有如此多的股票下跌，大盘开始形成一个底部区域，最好今日出现终极一跌，在二万四至二万五之间买货，应可在下周期指转仓和结算前有不俗回报。至于H股，国企指数100天线在15310点，如果H股指数未来两天能重返16000点之上，则确认寻底完成，未来将是一个反弹浪。由于今日日股和美股都因感恩节休市，所以大盘今日走向将取决于内地股市。
Thursday, November 22, 2007
股票变选票
见到恒指再度表演高空坠落的场面，�中怡不得不佩服淡友如此光明磊落，原来前日期指大低水，并非虚假现象，他们部署大报复，完全不让好友翻身，令恒指自10月4日以来，首度收市破27000点，较历史新高刚好不见了5020点。�中怡早前已提出，单是期指随时有千点上落，皆因好淡较劲，少点本钱的，根本难守，一旦无力补仓，只好壮士断臂，想复仇的机会亦告消失，所以要有足够弹药拼搏，否则不宜跟风。
除了股票，近期最热门的就是选票，因为事前不算热闹的区议会选举，竟然出现如此一面倒结果，可见选票的威力足以影响大局，而昨日就见到股东也行使权力，否决一个普通决议案。话说做电影发行的丰采多媒体(764)计划扩大业务范围，向母公司中国星(326)的大股东陈明英收购澳门南湾湖区附近一幅面积4669 平方米地皮的50%股权，准备发展住宅和商业等物业，作价6.84亿元。
本来是一宗平常不过的交易，一向是例汤例水就「过骨」，兼且就有关收购已获5990.2万股投赞成票，但估不到投反对票的更多，高达逾1.29亿股，即占投票总数的68.36%，相反赞成票只占31.64%比重，决议案当然无法获得通过。由于陈明英和其联系人士不能参与投票，实际街货股份，即可参与投票的股份超过10.24亿股，故今次推翻收购建议的股份，仅占可投票股份的12.6%而已，实非很大比重，但可见股东们绝不要小看自己那些投票权。
其实，丰采多媒体虽然不算是「供股王」，但足可争夺「配股王」的宝座，单单在今年以来，该股已进行多达4次配售新股行动，足足发行了6.2亿股，一共向市场抽水的净额逾3.5亿元，而这些宝贵的资金，原来全部已用作支付收购南湾湖项目的按金！
不要以为狂发新股予其他投资者，代表现有股东无损失，因为发行股本扩大，每股盈利便会被摊薄，当然公司要赚钱方可计算。好了，该股终于向旧股东伸手要钱，于 10月中提出每两股供1股方式，集资1.95亿元，同样用作应付收购那个澳门南湾湖项目，可见公司为应付一个收购项目，竟劳师动众地在市场抢钱达5.45 亿元，反映公司原有实力，根本难以消化这个项目。
值得关注的是，收购议案既已被股东合力否决，是否代表供股计划胎死腹中呢？若果继续进行，又凭什么准则让公司可供股集资呢？至于之前发新股所获资金又会如何处理呢？
题外话，股坛长毛David Webb昨日有篇文章，谈到富豪酒店(078)副主席蔡志明的学历问题，不妨到http://www.webb-site.com/看看他的妙论。
除了股票，近期最热门的就是选票，因为事前不算热闹的区议会选举，竟然出现如此一面倒结果，可见选票的威力足以影响大局，而昨日就见到股东也行使权力，否决一个普通决议案。话说做电影发行的丰采多媒体(764)计划扩大业务范围，向母公司中国星(326)的大股东陈明英收购澳门南湾湖区附近一幅面积4669 平方米地皮的50%股权，准备发展住宅和商业等物业，作价6.84亿元。
本来是一宗平常不过的交易，一向是例汤例水就「过骨」，兼且就有关收购已获5990.2万股投赞成票，但估不到投反对票的更多，高达逾1.29亿股，即占投票总数的68.36%，相反赞成票只占31.64%比重，决议案当然无法获得通过。由于陈明英和其联系人士不能参与投票，实际街货股份，即可参与投票的股份超过10.24亿股，故今次推翻收购建议的股份，仅占可投票股份的12.6%而已，实非很大比重，但可见股东们绝不要小看自己那些投票权。
其实，丰采多媒体虽然不算是「供股王」，但足可争夺「配股王」的宝座，单单在今年以来，该股已进行多达4次配售新股行动，足足发行了6.2亿股，一共向市场抽水的净额逾3.5亿元，而这些宝贵的资金，原来全部已用作支付收购南湾湖项目的按金！
不要以为狂发新股予其他投资者，代表现有股东无损失，因为发行股本扩大，每股盈利便会被摊薄，当然公司要赚钱方可计算。好了，该股终于向旧股东伸手要钱，于 10月中提出每两股供1股方式，集资1.95亿元，同样用作应付收购那个澳门南湾湖项目，可见公司为应付一个收购项目，竟劳师动众地在市场抢钱达5.45 亿元，反映公司原有实力，根本难以消化这个项目。
值得关注的是，收购议案既已被股东合力否决，是否代表供股计划胎死腹中呢？若果继续进行，又凭什么准则让公司可供股集资呢？至于之前发新股所获资金又会如何处理呢？
题外话，股坛长毛David Webb昨日有篇文章，谈到富豪酒店(078)副主席蔡志明的学历问题，不妨到http://www.webb-site.com/看看他的妙论。
(11月22日刊于《am730》)
美国熊（２）
2007/11/22
昨晚外围金融市场继续混乱，美元弱势，日圆急升，对冲基金忙于拆仓，美国受次按困扰再急跌，道指跌２１１点，跌到１２７９９点的低位，港股今日开市再会插一插。
大摩昨日建议客户沽售第三大发咭机构美国运通，令运通股价跌至１４个月的低位，而JPMorgan亦指全美第二大电子产品连锁Circuit City Stores Inc.,难寻业务买家，导致该公司跌至四年低位，美国股市在次按阴霾笼罩。
美国经济的确系衰，大行亦尽情唱衰，看来旨在叫联储局减息。若果经济好股市高，美国仲边有得减息，而家系经济差股市创低位，联储局１２月底唔减息唔得。
其实全球金融市场已睇到这个大势，预期美元会再因美国减息而走弱，预先作出回应，所以油价上升、黄金反弹、日圆及主要货币向上，做日圆套息交易者拆仓，因而影响高息货币下跌。这个全球大混乱由美国可能减息触发，按今年３月和８月经验，照计玩一轮会停，不过玩紧的时候会几恐怖。
过好少见这种全球金融大混乱，今年已有三次，当然令人担心，会不会震震吓就崩溃，震震吓美国就股灾。不过表面观之，美股的熊仔虽然已经到来，但系最经典死撑的方式，就是连番减息救市，现在才刚刚开始，到救极都救唔掂时，又或者减息引发恶性通胀时，才会瓜柴，目前还会玩吓。
若美国大崩溃的机会暂时唔系好高，�香港亦只系调整市而非股灾，问题只是几时才跌完，按过去经验，这些对冲基金拆仓潮时是高峰，３月试过一次，８月试过２次，呢次在日圆升穿１１０时和昨日见１０８点几时，拆了两次，照计日圆若见１０６应该都差唔多，所以未来日圆再升应该试多一次顶部就ok 。
港股比高位跌幅５５００点，比高位跌１７％，若和美股和日股相比，已经唔错，特别是日股已见全年低位，而港股要见全年低位要穿２００００点。
在大跌市时，个别优质股日中都会跌到好低的位置，甚至已近全年低位，高位已减货手上有余钱的朋友，不妨拣好股定些低价钓吓鱼，或者俾你钓到低位也未可知。
陆羽仁
昨晚外围金融市场继续混乱，美元弱势，日圆急升，对冲基金忙于拆仓，美国受次按困扰再急跌，道指跌２１１点，跌到１２７９９点的低位，港股今日开市再会插一插。
大摩昨日建议客户沽售第三大发咭机构美国运通，令运通股价跌至１４个月的低位，而JPMorgan亦指全美第二大电子产品连锁Circuit City Stores Inc.,难寻业务买家，导致该公司跌至四年低位，美国股市在次按阴霾笼罩。
美国经济的确系衰，大行亦尽情唱衰，看来旨在叫联储局减息。若果经济好股市高，美国仲边有得减息，而家系经济差股市创低位，联储局１２月底唔减息唔得。
其实全球金融市场已睇到这个大势，预期美元会再因美国减息而走弱，预先作出回应，所以油价上升、黄金反弹、日圆及主要货币向上，做日圆套息交易者拆仓，因而影响高息货币下跌。这个全球大混乱由美国可能减息触发，按今年３月和８月经验，照计玩一轮会停，不过玩紧的时候会几恐怖。
过好少见这种全球金融大混乱，今年已有三次，当然令人担心，会不会震震吓就崩溃，震震吓美国就股灾。不过表面观之，美股的熊仔虽然已经到来，但系最经典死撑的方式，就是连番减息救市，现在才刚刚开始，到救极都救唔掂时，又或者减息引发恶性通胀时，才会瓜柴，目前还会玩吓。
若美国大崩溃的机会暂时唔系好高，�香港亦只系调整市而非股灾，问题只是几时才跌完，按过去经验，这些对冲基金拆仓潮时是高峰，３月试过一次，８月试过２次，呢次在日圆升穿１１０时和昨日见１０８点几时，拆了两次，照计日圆若见１０６应该都差唔多，所以未来日圆再升应该试多一次顶部就ok 。
港股比高位跌幅５５００点，比高位跌１７％，若和美股和日股相比，已经唔错，特别是日股已见全年低位，而港股要见全年低位要穿２００００点。
在大跌市时，个别优质股日中都会跌到好低的位置，甚至已近全年低位，高位已减货手上有余钱的朋友，不妨拣好股定些低价钓吓鱼，或者俾你钓到低位也未可知。
陆羽仁
财富效应面面观
继8月17日的大奇迹日后，港股再度展现强劲力量，恒指由低位一度回升达1447点，将淡友杀个措手不及外，兼且反涨逾1%至27771点。
话虽现货月期指收市报27445点，即较现货收市低达326点，从数字上看，期指低水代表后市仍存隐忧，但需注意的是，当港股收市前几分钟，现货月期指才由高位27747点回落，但港股于4时收市后，期货交易时段未完结，现货月期指在尾段15分钟内急插约200点，而且今日是汇丰控股(005 )第三季股息除净的日子，股价需调整，令恒指轻微向下，大户会否制造一个后市续跌的虚假景象呢？
当然，市场传美国提早减息最具支持力度外，温总话深圳的银行勒紧客户提款不当亦已提供造好借口，代表「生水」又重新可投入港股也，这种政策市真的估也估不到。
当然，一般投资者也是买股票为主，即公司股价上升，获利自然增加，毕竟买淡的相对较少，所以股市向好，开心的人应会较多，因为财富效应带来快乐的感觉，并演化成消费动力。究竟有几好？�中怡与于工业村内一间公司上班的朋友闲聊，�话近期突然有多名同事向人事部申请，希望租用车位，原来他们都已买了汽车，当然，新车或二手车所占比例就不得而知，最重要的是，他们的口袋里似乎多了点钱，乐于改善自己的生活。
朋友估计，部分同事参与股票买卖，而过去港股屡创新高，只要不勇进，顶位闯入，要有斩获相信不难，而这笔小财富可以提升享受。由于公司车位采用先到先得制，朋友一向用车代步，故暂未需「迫迁」，但已见识到财富增值的威力。
究竟香港人因股市而产生的财富效应，对市场影响又有多大，著名学府会否研究研究？不过，南韩央行(Bank of Korea)最近有份报告，话南韩人从股市中获利每1亿韩圜(约84.28万港元)，使平均每人多消费500万韩圜(约4.2万港元)，即只拿取约5%回报奖励自己，可见他们也相当克制，而南韩股市今年表现不俗，应该可继续增加获利机会。
相对股市，原来南韩人所持物业每升值1亿韩圜，平均多消费200万韩圜(约1.68万港元)而已，只敢用2%的利润，可见股价表现对当地人的财富心理影响较楼市为大。这种情况亦不难解释，因为楼宇较股票的流动性为低，且传统以自住为主，即使售出单位获利，亦要物色新居所，而与投资股票则不同，有盈利便可出售，完全不用讲感情。当然，讲明是研究报告，南韩家庭负债处高水平，及薪金增长缓慢，亦会对消费意欲构成影响。就算投资有斩获，风光自然明媚，一日可以反弹千点，但只要失信心，市场也会逆转大幅向下，财富也有蒸发之时。
(11月21日刊于《am730》)
话虽现货月期指收市报27445点，即较现货收市低达326点，从数字上看，期指低水代表后市仍存隐忧，但需注意的是，当港股收市前几分钟，现货月期指才由高位27747点回落，但港股于4时收市后，期货交易时段未完结，现货月期指在尾段15分钟内急插约200点，而且今日是汇丰控股(005 )第三季股息除净的日子，股价需调整，令恒指轻微向下，大户会否制造一个后市续跌的虚假景象呢？
当然，市场传美国提早减息最具支持力度外，温总话深圳的银行勒紧客户提款不当亦已提供造好借口，代表「生水」又重新可投入港股也，这种政策市真的估也估不到。
当然，一般投资者也是买股票为主，即公司股价上升，获利自然增加，毕竟买淡的相对较少，所以股市向好，开心的人应会较多，因为财富效应带来快乐的感觉，并演化成消费动力。究竟有几好？�中怡与于工业村内一间公司上班的朋友闲聊，�话近期突然有多名同事向人事部申请，希望租用车位，原来他们都已买了汽车，当然，新车或二手车所占比例就不得而知，最重要的是，他们的口袋里似乎多了点钱，乐于改善自己的生活。
朋友估计，部分同事参与股票买卖，而过去港股屡创新高，只要不勇进，顶位闯入，要有斩获相信不难，而这笔小财富可以提升享受。由于公司车位采用先到先得制，朋友一向用车代步，故暂未需「迫迁」，但已见识到财富增值的威力。
究竟香港人因股市而产生的财富效应，对市场影响又有多大，著名学府会否研究研究？不过，南韩央行(Bank of Korea)最近有份报告，话南韩人从股市中获利每1亿韩圜(约84.28万港元)，使平均每人多消费500万韩圜(约4.2万港元)，即只拿取约5%回报奖励自己，可见他们也相当克制，而南韩股市今年表现不俗，应该可继续增加获利机会。
相对股市，原来南韩人所持物业每升值1亿韩圜，平均多消费200万韩圜(约1.68万港元)而已，只敢用2%的利润，可见股价表现对当地人的财富心理影响较楼市为大。这种情况亦不难解释，因为楼宇较股票的流动性为低，且传统以自住为主，即使售出单位获利，亦要物色新居所，而与投资股票则不同，有盈利便可出售，完全不用讲感情。当然，讲明是研究报告，南韩家庭负债处高水平，及薪金增长缓慢，亦会对消费意欲构成影响。就算投资有斩获，风光自然明媚，一日可以反弹千点，但只要失信心，市场也会逆转大幅向下，财富也有蒸发之时。
(11月21日刊于《am730》)
Wednesday, November 21, 2007
李嘉诚举动前后矛盾 航运业向好还是见顶？
2007年11月21日 证券时报 钟恬
11月以来，李嘉诚连续减持中国远洋(1919.HK)和中海集运(2866.HK)，引发市场对航运股是否已经到顶的惊疑。不过，同时李嘉诚却对中外运航运(0368.HK)情有独钟，有消息称其斥资逾1亿港元认购这个即将上市的新股。
这番前后矛盾的举动令人费解：到底是长和系已经看淡航运业前景，还是纯粹从投资角度出发高位套现两只航运股？答案有待观察中外运航运挂牌后的表现才能知晓。就目前来看，市场普遍认为，将于本月23日上市的中外运航运估值较低，"钱景"值得憧憬。
航运业向好还是见顶？
作为干散货航运指标的波罗的海指数今年前10个月平均为6499点，比2006年同期高出一倍，至今年11月中，该指数收报11039点，与去年初的 4362点相比，累积升幅近150%。该指数持续大幅攀升，带动中国远洋、中海集运等一干航运股股价步步高升，从7月初至今，两者股价分别累升160%和 137%。
不过，就在业界对航运业前景依然乐观之际，从事航运业多年的"长和系"却连番做出减持中国远洋和中海集运的举动―――单计11月份，"长和系"已减持中国远洋5次，总计9140.4万股；减持中海集运3次，总计9808万股。这引发了部分市场人士的思索，有人认为这是其先知先觉，预期航运业将见顶，并历数了航运业几大隐忧：国际油价高企、内地宏观调控将影响以运输原材料为主的干散货航运公司、美国经济出现放缓迹象等等。
而高信投资顾问环球策略员沈庆洪则认为，李嘉诚的减持行动纯粹是从投资角度出发。有不少市场人士赞成这一观点，认为内地航运业前景依然向好，理由有三：一是经济全球化，为航运业创造极有利的经营环境；二是国际航运市场日益大型化、经营联盟化，内地航运业近期也吹起了联盟之风，航运新格局将形成；三是北半球将步入冬季，对煤炭等各类燃料的需求将进入高峰期，扩大了干散货航运的需求。
上市首日预期有6－7成升幅
而对于李嘉诚出手购入中外运航运，沈庆洪的解读是：因为其估值低。他认为，中国远洋和中海集运2008年预期市盈率都超过20倍，股价已偏贵，而中外运航运市盈率介于12至14倍，相对于其他航运股来说处于偏低水平。如果届时其未来市盈率升至22倍，则股价将比招股价上升逾50%。
中外运航运主要核心业务为沿全球主要的贸易路线运输干散货物，如铁矿石、煤炭、谷物及钢材。时富证券认为，公司至今运营34艘货船组成的自有船队，主要从事干散货船期租、集装箱船期及原油航运服务。公司有大约83%的收入来自于干散货船出租，原油运输及集装箱业务则占据其余部分。未来5年，中外运航运计划通过购置更多货船，将自有货船的运载能力增加至约500至700万载重吨；干散货船队运载能力将增加至约400至500万载重吨，油轮船队的运载能力增加至约120至180万载重吨，集装箱船队的运载能力增加逾5500标准箱。
对于中外运航运上市首日的表现，沈庆洪预测可能约有60%至70%的升幅。他建议，如果其首日股价在11港元以下，则适合介入；如果升过13港元则不宜高追。如果投资者打算长期持有，则需密切关注波罗的海指数强势能否持续。
11月以来，李嘉诚连续减持中国远洋(1919.HK)和中海集运(2866.HK)，引发市场对航运股是否已经到顶的惊疑。不过，同时李嘉诚却对中外运航运(0368.HK)情有独钟，有消息称其斥资逾1亿港元认购这个即将上市的新股。
这番前后矛盾的举动令人费解：到底是长和系已经看淡航运业前景，还是纯粹从投资角度出发高位套现两只航运股？答案有待观察中外运航运挂牌后的表现才能知晓。就目前来看，市场普遍认为，将于本月23日上市的中外运航运估值较低，"钱景"值得憧憬。
航运业向好还是见顶？
作为干散货航运指标的波罗的海指数今年前10个月平均为6499点，比2006年同期高出一倍，至今年11月中，该指数收报11039点，与去年初的 4362点相比，累积升幅近150%。该指数持续大幅攀升，带动中国远洋、中海集运等一干航运股股价步步高升，从7月初至今，两者股价分别累升160%和 137%。
不过，就在业界对航运业前景依然乐观之际，从事航运业多年的"长和系"却连番做出减持中国远洋和中海集运的举动―――单计11月份，"长和系"已减持中国远洋5次，总计9140.4万股；减持中海集运3次，总计9808万股。这引发了部分市场人士的思索，有人认为这是其先知先觉，预期航运业将见顶，并历数了航运业几大隐忧：国际油价高企、内地宏观调控将影响以运输原材料为主的干散货航运公司、美国经济出现放缓迹象等等。
而高信投资顾问环球策略员沈庆洪则认为，李嘉诚的减持行动纯粹是从投资角度出发。有不少市场人士赞成这一观点，认为内地航运业前景依然向好，理由有三：一是经济全球化，为航运业创造极有利的经营环境；二是国际航运市场日益大型化、经营联盟化，内地航运业近期也吹起了联盟之风，航运新格局将形成；三是北半球将步入冬季，对煤炭等各类燃料的需求将进入高峰期，扩大了干散货航运的需求。
上市首日预期有6－7成升幅
而对于李嘉诚出手购入中外运航运，沈庆洪的解读是：因为其估值低。他认为，中国远洋和中海集运2008年预期市盈率都超过20倍，股价已偏贵，而中外运航运市盈率介于12至14倍，相对于其他航运股来说处于偏低水平。如果届时其未来市盈率升至22倍，则股价将比招股价上升逾50%。
中外运航运主要核心业务为沿全球主要的贸易路线运输干散货物，如铁矿石、煤炭、谷物及钢材。时富证券认为，公司至今运营34艘货船组成的自有船队，主要从事干散货船期租、集装箱船期及原油航运服务。公司有大约83%的收入来自于干散货船出租，原油运输及集装箱业务则占据其余部分。未来5年，中外运航运计划通过购置更多货船，将自有货船的运载能力增加至约500至700万载重吨；干散货船队运载能力将增加至约400至500万载重吨，油轮船队的运载能力增加至约120至180万载重吨，集装箱船队的运载能力增加逾5500标准箱。
对于中外运航运上市首日的表现，沈庆洪预测可能约有60%至70%的升幅。他建议，如果其首日股价在11港元以下，则适合介入；如果升过13港元则不宜高追。如果投资者打算长期持有，则需密切关注波罗的海指数强势能否持续。
高手之言 陆羽仁
2007/11/21
美股道指升５１点，早段曾传联储局会减息，美股升得更高，后来证实所谓联储局会议纪录的「好消息」，原来是储局上次议息时已感受到楼市下滑和次按引发的金融冲击的严重性，恐怕会影响经济，这种论调预示联储局十二月底议息时可能会再减息。另外联储局也调低美国明年经济增长的预测，又系同一个方向的讯息，既然美国经济都受楼市和次按影响而放慢，联储局都唔驶担心减息会刺激通胀，应该担心的系通缩而唔系通胀，再减息的机会增加。
不过港股在外围唔多靓仔，美国ADR汇丰收１３２．２４元，应计及除息结果，而中移动ADR价亦跌１．６％至１３２．８２元，以这些价位睇，港股开市都要先回一回。
好多朋友问乜价位入市，如果我话昨日最低价２６４０４点都几好呀，可以入部份货o架啦，恐怕你会讲句粗口，话「鬼唔知阿妈系女人咩」。
我有个老友管理投资组合，系一个炒手，投机技巧高明，今年回报以倍计。呢个炒界高人昨日上午低位都买�唔少货，但未一注入哂，留�少少力以防还有一插。我代大家去访问吓渠。
陆：你昨日上午入市，你认为大市见�底呀？
高人：边个估得到大市几市见底，但「离底不远」就可以大约感觉到。我在１３日上周期二穿２７０００点后入�第一注，昨日再穿２７０００点，在２６５００点入了第二注，下午一开市弹番７００点后，等渠回落追�第三注。仲有�钱可以候低再买。在２６０００几点买货，我估最衰跌到２３０００点都可以停�，下跌空间３０００多点，上望中线有６０００点以上升幅，２博１，都有得博o既。
陆：点解唔等低�先至买？
高人：等低�好处是平�，坏处是买唔到货，有时唔好去到�尽。我有个老友在０３年沙士后觉得楼市见底，后来见数码港贝沙湾开售，好想买番间楼，揸车去睇楼，驶入去时突然涌出一班地产代理，老友差点撞亲那些代理，老友被吓�一吓，结果就唔买，最后贝沙湾升到成万元一�，我老友话呢一吓累�唔见�６００万、７００万。我就话渠当时见个市�差，本来已心大心细，吓一吓只系乘机唔买。我话你知，在跌市买�，要战胜恐惧，有「周身中刀」的感觉，记住唔系「周身刀」，系「周身中刀」，跌到�上下深才考虑入市，买o既时候好多人觉得会跌多２０００点、３０００点，你买都买得好唔舒服，好惊，就差唔多啦，结果就算再跌，一般都唔会跌得�深。
陆：讲衰�如果买完发现错�又点？
高人：第一要知乜�叫错。买齐之后，如今再往下调整，真系跌到２３０００点、２４０００点，都未必叫做错，可以挨吓，但买完之后，有一天美股一跌跌２０００点，港股必然大泻，我等渠略弹必定清仓。又或者大陆股市一日跌１５００点，我都会�做，美股或本地出现股灾，香港随时见灾，就证明自己睇错，沽完仲可以反手造淡。
陆：你认为炒股最紧要系乜？
高人：最紧要系心理质素，要战胜贪婪和恐惧，我在过３００００点H股升得最颠时，减持了部份股份（没有沽清，以防睇错），这是战胜贪婪，沽了货跌下来才有钱有机会执平货。在大跌市时要有技巧买货，是战胜恐惧，我炒股二十年，但在那些日子买货，依然心惊，但低揸当然好过高追啦。
美股道指升５１点，早段曾传联储局会减息，美股升得更高，后来证实所谓联储局会议纪录的「好消息」，原来是储局上次议息时已感受到楼市下滑和次按引发的金融冲击的严重性，恐怕会影响经济，这种论调预示联储局十二月底议息时可能会再减息。另外联储局也调低美国明年经济增长的预测，又系同一个方向的讯息，既然美国经济都受楼市和次按影响而放慢，联储局都唔驶担心减息会刺激通胀，应该担心的系通缩而唔系通胀，再减息的机会增加。
不过港股在外围唔多靓仔，美国ADR汇丰收１３２．２４元，应计及除息结果，而中移动ADR价亦跌１．６％至１３２．８２元，以这些价位睇，港股开市都要先回一回。
好多朋友问乜价位入市，如果我话昨日最低价２６４０４点都几好呀，可以入部份货o架啦，恐怕你会讲句粗口，话「鬼唔知阿妈系女人咩」。
我有个老友管理投资组合，系一个炒手，投机技巧高明，今年回报以倍计。呢个炒界高人昨日上午低位都买�唔少货，但未一注入哂，留�少少力以防还有一插。我代大家去访问吓渠。
陆：你昨日上午入市，你认为大市见�底呀？
高人：边个估得到大市几市见底，但「离底不远」就可以大约感觉到。我在１３日上周期二穿２７０００点后入�第一注，昨日再穿２７０００点，在２６５００点入了第二注，下午一开市弹番７００点后，等渠回落追�第三注。仲有�钱可以候低再买。在２６０００几点买货，我估最衰跌到２３０００点都可以停�，下跌空间３０００多点，上望中线有６０００点以上升幅，２博１，都有得博o既。
陆：点解唔等低�先至买？
高人：等低�好处是平�，坏处是买唔到货，有时唔好去到�尽。我有个老友在０３年沙士后觉得楼市见底，后来见数码港贝沙湾开售，好想买番间楼，揸车去睇楼，驶入去时突然涌出一班地产代理，老友差点撞亲那些代理，老友被吓�一吓，结果就唔买，最后贝沙湾升到成万元一�，我老友话呢一吓累�唔见�６００万、７００万。我就话渠当时见个市�差，本来已心大心细，吓一吓只系乘机唔买。我话你知，在跌市买�，要战胜恐惧，有「周身中刀」的感觉，记住唔系「周身刀」，系「周身中刀」，跌到�上下深才考虑入市，买o既时候好多人觉得会跌多２０００点、３０００点，你买都买得好唔舒服，好惊，就差唔多啦，结果就算再跌，一般都唔会跌得�深。
陆：讲衰�如果买完发现错�又点？
高人：第一要知乜�叫错。买齐之后，如今再往下调整，真系跌到２３０００点、２４０００点，都未必叫做错，可以挨吓，但买完之后，有一天美股一跌跌２０００点，港股必然大泻，我等渠略弹必定清仓。又或者大陆股市一日跌１５００点，我都会�做，美股或本地出现股灾，香港随时见灾，就证明自己睇错，沽完仲可以反手造淡。
陆：你认为炒股最紧要系乜？
高人：最紧要系心理质素，要战胜贪婪和恐惧，我在过３００００点H股升得最颠时，减持了部份股份（没有沽清，以防睇错），这是战胜贪婪，沽了货跌下来才有钱有机会执平货。在大跌市时要有技巧买货，是战胜恐惧，我炒股二十年，但在那些日子买货，依然心惊，但低揸当然好过高追啦。
黄国英：建议火力集中H股
2007年11月21日 明报
传出美国有机会减息，令昨日亚洲市场午市大反攻，由于并无动作，令美股高开低收，表面上港股劲升后应有回吐，但亚洲区股市表现甚稳，相信港股也会有支持力，尤其是资源股在相关商品劲升之后，应该有力再升，建议趁早段回软时入市，买H股期指相对上胜算较高，于16,500入市，以16,200止蚀，目标为17,100，暂时不宜期望过高，经过一轮波动之后，应该进入一个上落市型态。
恒指方面，估计会在27,000至28,000之间上落，稍稍偏好，但由于H股的值博率更高，建议集中火力，唯一是地产股会受惠于美元弱势，仍是值得优先考虑的类别，而H股除了资源股转强之外，A股稍后重新有基金带入资金，亦是可憧憬的地方。
传出美国有机会减息，令昨日亚洲市场午市大反攻，由于并无动作，令美股高开低收，表面上港股劲升后应有回吐，但亚洲区股市表现甚稳，相信港股也会有支持力，尤其是资源股在相关商品劲升之后，应该有力再升，建议趁早段回软时入市，买H股期指相对上胜算较高，于16,500入市，以16,200止蚀，目标为17,100，暂时不宜期望过高，经过一轮波动之后，应该进入一个上落市型态。
恒指方面，估计会在27,000至28,000之间上落，稍稍偏好，但由于H股的值博率更高，建议集中火力，唯一是地产股会受惠于美元弱势，仍是值得优先考虑的类别，而H股除了资源股转强之外，A股稍后重新有基金带入资金，亦是可憧憬的地方。
四大新股最新消息传闻(港股IPO)
2007年11月21日 中金在线/港股编辑部整理
中国中铁
亚洲最大铁路及桥隧建设承建商中国中铁(0390)昨举行H股投资者推介会，市传H股每股招股价为5.03-5.78元，据相关文件透露，中铁拟发行 33.26亿股H股，其中90%国际配售，10%公开发售，集资规模为167.3-192.24亿元，每手(1000股)入场费约5838.32元；另有 15%超额配股权。中铁同日亦举行A股网上路演，每股发行价区间为4.00-4.80元人民币，A股集资约187-224.4亿元人民币(下同)，这样中铁沪港两地A+H股总集资额最高达55亿美元(429亿元)。消息人士透露，中铁H股国际配售反应非常热烈，已获4倍超额认购。
中铁H股将于本月23-28日招股，30日定价，12月7日上市，保荐人为中银国际、摩根大通、瑞银及荷银，收票行为中银香港、交通银行(香港)、工银亚洲、渣打银行及东亚银行，另有eIPO服务提供。H股集资所得净额中66%用于购买设备，17%用于海外矿业营运，7%偿还贷款，10%作一般营运资金。
据悉，中国中铁国际配售首日获得不少国际大型财团落单。此前，该股已引入9名基石投资者，其中，中国国家投资公司斥资1亿美元认购，恒地 (0012.HK)主席李兆基、嘉里集团主席郭鹤年、九仓(0004.HK)主席吴光正、新地(0016.HK)郭氏兄弟、新加坡投资公司(GIC)、美国篮球队休斯敦火箭队班主Leslie Lee Alex Ander旗下Grahamstowe Investments、中国人寿(2628.HK)及全球大型对冲基金Och-Ziff等，各出资3亿港元认购。
中国重汽
重汽(3808)昨天(20日)中午截止公开认购(IPO),市场消息透露,初步统计,重汽 IPO 超购认购逾300倍,冻结资金逾2700亿元,倾向以上限12.88元定价。由于 IPO 超购逾100倍,故启动回拨机构, IPO 占是次招股比例增至50%。
此前，由于该股认购反应热烈，故多家证券行的捎展于第二日已全部满额，而国际配售亦虽提早一日截飞；引用回拨机制，是次公开发售的比例将增至50%。该股将于11月28日上市。
中外运航运
由于干散货市场行情的持续火爆，正在招股的中外运航运(0368.HK)也受到了境内外投资者的追捧。昨日(20日)获悉，目前中外运航运在国际市场的超额配额达到了85倍，在香港市场则达到了252倍。
中外运航运此次计划发行14亿股，其中10.5亿股在国际市场发售，3.5亿股在香港公开发售。共有788亿美元资金参与国际认购，而香港市场的冻结资金则为2900亿港元。
由于发售势头强劲，中外运航运决定将招股价定在招股区间的上限，即8.18港元。按照这一招股价计算，中外运2007年的市盈率为34倍，2008年的市盈率为15倍，高出拥有类似业务的中海发展(1138.HK)和太平洋航运(2343.HK)约一倍。
作为中外运集团旗下的航运板块，中外运航运核心业务为干散货船、油轮和集装箱船期租。干散货业务是公司主要业务，2007年上半年干散货业务占公司收益比例为82.4%。是继中远、中海之后国内第三大散货船公司。此前，中国外运(0598.HK)执行董事兼总裁张建卫接受上海证券报采访时曾表示，中外运集团已经确立，今后将重点打造中外运航运为代表的航运业务和以中国外运为代表的综合物流两大旗舰业务板块。
惠理集团
惠理集团公布招股结果，其公开发售部分接获42亿股、共16.24万份有效申请，超额认购109倍；国际发售亦获非常大幅超额认购。1手(每手 1,000股)为中签率30%，认购30手(即3万股)始稳获1手。公司发售价已定为每股7.63元，款项净额约28.33亿元。
共发行3.816亿旧股，招股价介乎6.78-7.63元，并以上限7.63元定价；保荐人为摩根大通及摩根士丹利，11月22日主板挂牌。
中国中铁
亚洲最大铁路及桥隧建设承建商中国中铁(0390)昨举行H股投资者推介会，市传H股每股招股价为5.03-5.78元，据相关文件透露，中铁拟发行 33.26亿股H股，其中90%国际配售，10%公开发售，集资规模为167.3-192.24亿元，每手(1000股)入场费约5838.32元；另有 15%超额配股权。中铁同日亦举行A股网上路演，每股发行价区间为4.00-4.80元人民币，A股集资约187-224.4亿元人民币(下同)，这样中铁沪港两地A+H股总集资额最高达55亿美元(429亿元)。消息人士透露，中铁H股国际配售反应非常热烈，已获4倍超额认购。
中铁H股将于本月23-28日招股，30日定价，12月7日上市，保荐人为中银国际、摩根大通、瑞银及荷银，收票行为中银香港、交通银行(香港)、工银亚洲、渣打银行及东亚银行，另有eIPO服务提供。H股集资所得净额中66%用于购买设备，17%用于海外矿业营运，7%偿还贷款，10%作一般营运资金。
据悉，中国中铁国际配售首日获得不少国际大型财团落单。此前，该股已引入9名基石投资者，其中，中国国家投资公司斥资1亿美元认购，恒地 (0012.HK)主席李兆基、嘉里集团主席郭鹤年、九仓(0004.HK)主席吴光正、新地(0016.HK)郭氏兄弟、新加坡投资公司(GIC)、美国篮球队休斯敦火箭队班主Leslie Lee Alex Ander旗下Grahamstowe Investments、中国人寿(2628.HK)及全球大型对冲基金Och-Ziff等，各出资3亿港元认购。
中国重汽
重汽(3808)昨天(20日)中午截止公开认购(IPO),市场消息透露,初步统计,重汽 IPO 超购认购逾300倍,冻结资金逾2700亿元,倾向以上限12.88元定价。由于 IPO 超购逾100倍,故启动回拨机构, IPO 占是次招股比例增至50%。
此前，由于该股认购反应热烈，故多家证券行的捎展于第二日已全部满额，而国际配售亦虽提早一日截飞；引用回拨机制，是次公开发售的比例将增至50%。该股将于11月28日上市。
中外运航运
由于干散货市场行情的持续火爆，正在招股的中外运航运(0368.HK)也受到了境内外投资者的追捧。昨日(20日)获悉，目前中外运航运在国际市场的超额配额达到了85倍，在香港市场则达到了252倍。
中外运航运此次计划发行14亿股，其中10.5亿股在国际市场发售，3.5亿股在香港公开发售。共有788亿美元资金参与国际认购，而香港市场的冻结资金则为2900亿港元。
由于发售势头强劲，中外运航运决定将招股价定在招股区间的上限，即8.18港元。按照这一招股价计算，中外运2007年的市盈率为34倍，2008年的市盈率为15倍，高出拥有类似业务的中海发展(1138.HK)和太平洋航运(2343.HK)约一倍。
作为中外运集团旗下的航运板块，中外运航运核心业务为干散货船、油轮和集装箱船期租。干散货业务是公司主要业务，2007年上半年干散货业务占公司收益比例为82.4%。是继中远、中海之后国内第三大散货船公司。此前，中国外运(0598.HK)执行董事兼总裁张建卫接受上海证券报采访时曾表示，中外运集团已经确立，今后将重点打造中外运航运为代表的航运业务和以中国外运为代表的综合物流两大旗舰业务板块。
惠理集团
惠理集团公布招股结果，其公开发售部分接获42亿股、共16.24万份有效申请，超额认购109倍；国际发售亦获非常大幅超额认购。1手(每手 1,000股)为中签率30%，认购30手(即3万股)始稳获1手。公司发售价已定为每股7.63元，款项净额约28.33亿元。
共发行3.816亿旧股，招股价介乎6.78-7.63元，并以上限7.63元定价；保荐人为摩根大通及摩根士丹利，11月22日主板挂牌。
港股早段挫逾800点 联通跌6.8% 网通亦跌3.6%
2007年11月21日 XFNA
交易员称, 美国联储局调低美国经济增长预测惹来忧虑, 亚太区股市今早普遍向下, 恒指跟随低开493点退至27,200水平后跌势未止, 跌幅进一步扩大至逾800点, 27,000大关再度失守。国指亦随大市跌逾3%。
汇业财经研究部主管熊丽萍表示, 市场揣测昨日美联储局召开紧急会议减息, 但联储局未有行动, 加上港股昨日反弹, 令今日有回吐压力。内地的非法钱庄案未见明朗, 为后市添上不明朗气氛。
早上10:57, 恒生指数跌866.34或3.12%, 报26,904.87, 最高27,303.91, 成交361.61亿港元。国企指数跌524.11或3.11%, 报16,343.27; 中资企业指数跌193.82或3.25%, 报5,775.98。
蓝筹股普遍向下。汇控今日除净, 跌1.774, 报132.1; 中移动跌5.1, 报129.3; 联通跌6.8%, 报14.72; 网通亦跌3.6%, 报22.65; 思捷跌4.87%, 报109.5。
油股飙升, 航空股受压。东航跌7.11%, 报5.62; 南航跌4.03%, 报8.1; 国航跌2.82%, 报8.28; 国泰亦跌1.2%, 报18.18。
而石油股则个别发展。中石油跌0.14%, 报14.82; 中海油升0.91%, 报13.34; 中石化跌2.75%, 报10.6。
地产股有沽压。九仓跌4.76%, 报39.05; 新地跌3.87%, 报144.0; 长实跌3.58%, 报134.7; 恒地跌3.11%, 报62.3。
交易员称, 美国联储局调低美国经济增长预测惹来忧虑, 亚太区股市今早普遍向下, 恒指跟随低开493点退至27,200水平后跌势未止, 跌幅进一步扩大至逾800点, 27,000大关再度失守。国指亦随大市跌逾3%。
汇业财经研究部主管熊丽萍表示, 市场揣测昨日美联储局召开紧急会议减息, 但联储局未有行动, 加上港股昨日反弹, 令今日有回吐压力。内地的非法钱庄案未见明朗, 为后市添上不明朗气氛。
早上10:57, 恒生指数跌866.34或3.12%, 报26,904.87, 最高27,303.91, 成交361.61亿港元。国企指数跌524.11或3.11%, 报16,343.27; 中资企业指数跌193.82或3.25%, 报5,775.98。
蓝筹股普遍向下。汇控今日除净, 跌1.774, 报132.1; 中移动跌5.1, 报129.3; 联通跌6.8%, 报14.72; 网通亦跌3.6%, 报22.65; 思捷跌4.87%, 报109.5。
油股飙升, 航空股受压。东航跌7.11%, 报5.62; 南航跌4.03%, 报8.1; 国航跌2.82%, 报8.28; 国泰亦跌1.2%, 报18.18。
而石油股则个别发展。中石油跌0.14%, 报14.82; 中海油升0.91%, 报13.34; 中石化跌2.75%, 报10.6。
地产股有沽压。九仓跌4.76%, 报39.05; 新地跌3.87%, 报144.0; 长实跌3.58%, 报134.7; 恒地跌3.11%, 报62.3。
『港股早市』提早减息憧憬幻灭 恒指中午再跌926点
2007年11月21日 汇港通讯
提早减息憧憬幻灭，恒指今早又再大幅下滑，恒指最低跌至26776.20点，中午收报26845.67点，跌925.54点或3.33%，总成交额725亿元。即月期指收报26690点，跌755点，低水156点，成交合约44452张。
国企指数收报16298.84点，跌568.54点或3.37%。
提早减息憧憬幻灭，恒指今早又再大幅下滑，恒指最低跌至26776.20点，中午收报26845.67点，跌925.54点或3.33%，总成交额725亿元。即月期指收报26690点，跌755点，低水156点，成交合约44452张。
国企指数收报16298.84点，跌568.54点或3.37%。
[港股聚焦]散户纷纷堕入陷阱 千万不要轻易抢反弹
2007年11月21日 中金在线/港股编辑部
大奇迹日再度上演！亚太区股市早段愁云惨雾，当中以恒指跌幅最狠，早段一度重挫逾千点。踏入12时正，区内股市买盘再现，日圆跌势亦加剧，日股及A股皆倒升收市。恒指亦作出「大V形」反弹，更以接近全日高位收市，收报27771 点，升311点，成交大幅回升至1464亿元，全日高低位差距1447点。有趣的是，全日共5只牛证及2只熊证阵亡，好淡友皆杀。
港股高低波幅差达 1,400点，成为不少散户的死亡陷阱。有经纪表示，股民在见美股急跌200多点，昨日未开市前，已纷纷挂入买进认沽轮，果然一开市便急跌，最多跌 1,000点，很多股民都有一定获利。但到了午后，突传出美国会提早减息，好友立即现身，且得势不饶人，大挟淡仓，之前一众预期大市会跌至26,000点边缘的散户被杀至措手不及，恒指全日倒升300多点，好多早上入了沽轮的散户来不及走货，最终全日损手而回。
分析员表示，后市主要看恒指今日能否重上27,900点的50天线水平，但强调现时至下周四期指结算前，港股都会非常波动。
凯基证券的分析师蔡铁康表示，港股昨日的表现并不能说明行情已经反转，而只表明港股在破位之后有反弹需求，从成交量来看，买盘并不多。他指出，目前有很多分析人士认为，25000点将是下一波升浪的起点，但这一切还得视外围情况而定，外围如果稳定，12月份新股资金回笼后，市场将出现买入机会。他认为，目前港股承接乏力，缺少新资金流入，显示市场对于内地打击非法资金入港等问题仍有担忧，短线继续震荡整理的可能性较大。预计管理层在观察香港市况的发展，相信随着行情的深入，管理层会出台相应措施。
东泰证券研究部董事邓声兴亦表示，港股昨日单日转向，午后随日股及内地股市掉头回升，相信是港股超卖后呈现技术反弹，指数于27000点见支持，但因外围股市及信贷问题仍未明朗，投资者应持观望态度，不宜过分进取。此外，港股与A股联动性越来越大，而A股处于高位运行，特别是中石油等一些含有H股的权重股估值水平较高，存在一定的调整要求，若A股下调，港股的气氛必将受到影响。
敦沛金融研究部主管郭家耀认为，港股此次由31000多点跌至近26000点的调整基本上已完结，但预期要展开另一段升浪还需一定时间。预计28000点为恒指短暂阻力位，相信今年底，恒指可重返30000点水平。
香港时富证券研究部主管罗尚沛表示，"港股仍未调整到位，投资者千万不要轻易抢反弹。"影响港股市场的因素除了内地因素之外，更重要的是美国经济的发展情况，而从目前的情况来看，次级按揭债问题非常严重，即使美联储多次宣布减息也无济于事。而一旦次按问题对美国经济发展造成很大的影响，对全球股市都是一个不利的因素。
新鸿基证券策略分析师彭伟新也是持有同样的观点，他预计港股在短期内会继续波动，一是受到美国市场的影响，投资者仍然担心美国次级按揭危机继续对美国企业及整体股市构成压力；二是内地物价高企，市场对宏观调控预期继续加大。不过他认为，目前香港公司与内地公司的盈利增长强劲，虽然短期受到不利因素的影响，但是长期看好港股的表现。
外围方面，美日股市升跌不一，而美国上月新屋动工数据理想，稍为纾缓信贷忧虑，相信美股在感恩节假期前，走势会偏稳，对全球股市起稳定作用。另边厢，近期一直困扰港股的深圳限制提款事件，据闻相关措施亦已取消，会否令资金重新流入港股，值得关注。
大奇迹日再度上演！亚太区股市早段愁云惨雾，当中以恒指跌幅最狠，早段一度重挫逾千点。踏入12时正，区内股市买盘再现，日圆跌势亦加剧，日股及A股皆倒升收市。恒指亦作出「大V形」反弹，更以接近全日高位收市，收报27771 点，升311点，成交大幅回升至1464亿元，全日高低位差距1447点。有趣的是，全日共5只牛证及2只熊证阵亡，好淡友皆杀。
港股高低波幅差达 1,400点，成为不少散户的死亡陷阱。有经纪表示，股民在见美股急跌200多点，昨日未开市前，已纷纷挂入买进认沽轮，果然一开市便急跌，最多跌 1,000点，很多股民都有一定获利。但到了午后，突传出美国会提早减息，好友立即现身，且得势不饶人，大挟淡仓，之前一众预期大市会跌至26,000点边缘的散户被杀至措手不及，恒指全日倒升300多点，好多早上入了沽轮的散户来不及走货，最终全日损手而回。
分析员表示，后市主要看恒指今日能否重上27,900点的50天线水平，但强调现时至下周四期指结算前，港股都会非常波动。
凯基证券的分析师蔡铁康表示，港股昨日的表现并不能说明行情已经反转，而只表明港股在破位之后有反弹需求，从成交量来看，买盘并不多。他指出，目前有很多分析人士认为，25000点将是下一波升浪的起点，但这一切还得视外围情况而定，外围如果稳定，12月份新股资金回笼后，市场将出现买入机会。他认为，目前港股承接乏力，缺少新资金流入，显示市场对于内地打击非法资金入港等问题仍有担忧，短线继续震荡整理的可能性较大。预计管理层在观察香港市况的发展，相信随着行情的深入，管理层会出台相应措施。
东泰证券研究部董事邓声兴亦表示，港股昨日单日转向，午后随日股及内地股市掉头回升，相信是港股超卖后呈现技术反弹，指数于27000点见支持，但因外围股市及信贷问题仍未明朗，投资者应持观望态度，不宜过分进取。此外，港股与A股联动性越来越大，而A股处于高位运行，特别是中石油等一些含有H股的权重股估值水平较高，存在一定的调整要求，若A股下调，港股的气氛必将受到影响。
敦沛金融研究部主管郭家耀认为，港股此次由31000多点跌至近26000点的调整基本上已完结，但预期要展开另一段升浪还需一定时间。预计28000点为恒指短暂阻力位，相信今年底，恒指可重返30000点水平。
香港时富证券研究部主管罗尚沛表示，"港股仍未调整到位，投资者千万不要轻易抢反弹。"影响港股市场的因素除了内地因素之外，更重要的是美国经济的发展情况，而从目前的情况来看，次级按揭债问题非常严重，即使美联储多次宣布减息也无济于事。而一旦次按问题对美国经济发展造成很大的影响，对全球股市都是一个不利的因素。
新鸿基证券策略分析师彭伟新也是持有同样的观点，他预计港股在短期内会继续波动，一是受到美国市场的影响，投资者仍然担心美国次级按揭危机继续对美国企业及整体股市构成压力；二是内地物价高企，市场对宏观调控预期继续加大。不过他认为，目前香港公司与内地公司的盈利增长强劲，虽然短期受到不利因素的影响，但是长期看好港股的表现。
外围方面，美日股市升跌不一，而美国上月新屋动工数据理想，稍为纾缓信贷忧虑，相信美股在感恩节假期前，走势会偏稳，对全球股市起稳定作用。另边厢，近期一直困扰港股的深圳限制提款事件，据闻相关措施亦已取消，会否令资金重新流入港股，值得关注。
Tuesday, November 20, 2007
中国三大银行否认有意入股渣打
2007年11月20日 汇港通讯
中国工商银行(1398)、中国银行(3988)及建设银行(0939)否认向新加坡政府旗下淡马锡洽购渣打集团(2888)17%股权。
《新华社》引述工行发言人称，该行「从未与淡马锡做过任何联系。」同时，建行与中行发言人也表示，他们对此拟议中的收购并不知情。
《金融时报》报导，工行、中行及建行均有意洽购淡马�手持的渣打股权，并进行非正式的磋商，但淡马锡认为持有渣打集团股权具策略性意义，故已婉拒出售。
中国工商银行(1398)、中国银行(3988)及建设银行(0939)否认向新加坡政府旗下淡马锡洽购渣打集团(2888)17%股权。
《新华社》引述工行发言人称，该行「从未与淡马锡做过任何联系。」同时，建行与中行发言人也表示，他们对此拟议中的收购并不知情。
《金融时报》报导，工行、中行及建行均有意洽购淡马�手持的渣打股权，并进行非正式的磋商，但淡马锡认为持有渣打集团股权具策略性意义，故已婉拒出售。
东亚银行染红
内地北水多重要？且看昨日港股总成交仅略高于1000亿元便知，因为较上周五再缩高达380多亿元，或许可解读为观望市，成交下降可理解，但内地资金调走，则肯定已构成影响。
窝轮成交亦跟随大市回落，只有374亿元，但再望望整体成交额，反映炒卖窝轮占大市比例高达35.99%，一只中移动轮(3595)竟然可以有10亿元成交额，比很多蓝筹股交投还大！除了中资相关窝轮外，恒指轮亦续受追捧，或许有好友见大市跌了不少，况且入场费不大，所以想博反弹而入市。�中怡无水晶球，不知实际指数上落，而且已有不少专家(如恒基地产(012)四叔和赌王何等)提供宝贵意见，只想重申一次，相对普通股，窝轮有时间值和杠杆比例相对较高的特性，需清楚知道窝轮条款方可！
昨日焦点还有宝哥哥(李国宝)主理的东亚银行(023)，因上午开市初段，股价才不过45.7元之间徘徊，直至10时40分左右，一批批大手股份开始上板，两球两球股份以每股51元成交，所涉交易额非同小可，之后股价在短短5分钟就升破48元，虽然曾多次跌穿该位，但很快获承接，有288宗大手成交，股价全日逆市造好，收市48.25元，升近4%。
幸好中银香港(2388)自愿公布就是大手扫入东亚股份的大买家。中资银行进军香港非新鲜事，建设银行(939)之前买美银亚洲，直接参与管理，但入股一间本地龙头银行就认真不得了。话虽中银香港表明纯粹作投资，但入股是否第一步，日后还会增持股权吗？未来会否更成为旗下附属，即两间银行有合并机会呢？单是这些概念便可炒过不亦乐乎！
其实，宝哥哥过去一直想买内地银行，可谓人尽皆知，奈何寻寻觅觅，始终未见有合眼缘对象，其他对手则似乎早有着落，汇丰有交通银行(3328)、恒生(011)有兴业，连大新(440)也入股重庆市商业银行，估不到今日东亚反而被中资银行购入显著股权。
东亚在内地规模不小，直至6月底于内地的贷款额已超过464亿元，较去年同期急增78%，可见生意进取程度，紧跟内地经济发展。今次加入中银香港这个股东，意味母公司中国银行(3988)间接持有东亚，双方合作拓展内地业务完全有可能，况且公司「染红」，或在收购内地银行方面更着数。
不过，中银香港出手非低，虽然股价回落不少，但大手入货竟然有溢价，莫非知己知彼，见到东亚的业务有高速增长，股价未反映真正价值，所以愿意用较高价买入。
东亚月初曾见高位53.5元，现价距离约10%，不算太多，且看中资威力有多大。
窝轮成交亦跟随大市回落，只有374亿元，但再望望整体成交额，反映炒卖窝轮占大市比例高达35.99%，一只中移动轮(3595)竟然可以有10亿元成交额，比很多蓝筹股交投还大！除了中资相关窝轮外，恒指轮亦续受追捧，或许有好友见大市跌了不少，况且入场费不大，所以想博反弹而入市。�中怡无水晶球，不知实际指数上落，而且已有不少专家(如恒基地产(012)四叔和赌王何等)提供宝贵意见，只想重申一次，相对普通股，窝轮有时间值和杠杆比例相对较高的特性，需清楚知道窝轮条款方可！
昨日焦点还有宝哥哥(李国宝)主理的东亚银行(023)，因上午开市初段，股价才不过45.7元之间徘徊，直至10时40分左右，一批批大手股份开始上板，两球两球股份以每股51元成交，所涉交易额非同小可，之后股价在短短5分钟就升破48元，虽然曾多次跌穿该位，但很快获承接，有288宗大手成交，股价全日逆市造好，收市48.25元，升近4%。
幸好中银香港(2388)自愿公布就是大手扫入东亚股份的大买家。中资银行进军香港非新鲜事，建设银行(939)之前买美银亚洲，直接参与管理，但入股一间本地龙头银行就认真不得了。话虽中银香港表明纯粹作投资，但入股是否第一步，日后还会增持股权吗？未来会否更成为旗下附属，即两间银行有合并机会呢？单是这些概念便可炒过不亦乐乎！
其实，宝哥哥过去一直想买内地银行，可谓人尽皆知，奈何寻寻觅觅，始终未见有合眼缘对象，其他对手则似乎早有着落，汇丰有交通银行(3328)、恒生(011)有兴业，连大新(440)也入股重庆市商业银行，估不到今日东亚反而被中资银行购入显著股权。
东亚在内地规模不小，直至6月底于内地的贷款额已超过464亿元，较去年同期急增78%，可见生意进取程度，紧跟内地经济发展。今次加入中银香港这个股东，意味母公司中国银行(3988)间接持有东亚，双方合作拓展内地业务完全有可能，况且公司「染红」，或在收购内地银行方面更着数。
不过，中银香港出手非低，虽然股价回落不少，但大手入货竟然有溢价，莫非知己知彼，见到东亚的业务有高速增长，股价未反映真正价值，所以愿意用较高价买入。
东亚月初曾见高位53.5元，现价距离约10%，不算太多，且看中资威力有多大。
美国熊 陆羽仁
2007/11/20
港股被中美两个大只佬挟住来跌，大陆觉得收够筹先收口，又到美国�玩，美股昨日在高盛调低美国最大银行花旗银行预测带动下，拖低大市，道指跌２１８点，收１２９５８点，正正式式跌穿１３０００点，展开其深度寻底之旅，朝向８月１６日的低位１２８４５点进发。
高盛话花旗银行未来两季要为信贷市场亏损作１５０亿美元的拨备，大家都知高盛自己都有包销发债，对信贷市场了如指掌，��讲得花旗，虽不中亦不远矣。高盛同时调低对大摩和美林的盈利预测，同样道理，高盛自己做投资银行，计投行盘数自然好精。高盛的预测一出，花旗就跌至４年低位，亦大幅拖低美股。
美股仲有一个现象值得关注，就系所谓Dow Theory（道氏理论），视道琼斯的运输平均指数系牛市或熊市的一个指标，如今道琼斯运输指数已连跌４日到去年１０月的低位，如果道琼斯运输指数和道琼斯工业平均指数（即系我�平日讲的道指）同时跌穿低位，就系熊市来临的指标。如今运输指数先穿，而道指仲有１１３点就要破８月１６日之底，睇�都好有机会矣。
美股差我地就谂起利息，早两日还有一两个联储局理事走出来讲１２底联储局再议息时不会再减息，但高盛即刻整单调低花旗盈利预测俾你叹吓，而家市场似乎估计到时会再减息。美元兑日圆跌了１．１％，而美国国债价格亦升到２００５年的新高，预示市场认为美国要再减息，所以美元跌价，亦有不少人抢买定息的国债。
大家都记得，８月１６日美国大跌后，挟住港股跌出一个８月１７日的大跌市，如今美股又试底，亦造就港股再大幅寻底。
港股昨收２７４６０点，随时一插又插１０００点，去番２６５００点的水位，正式破埋本月早前造出的２６９００点的低位。正如昨日所讲，如果跌深少少跌到升幅一半，就会去到２５７００点，�o既点数跌起上来一两日就到。
美股步向熊市，美国唯一保命之法是减息再减息，逼住美元走弱，逼住港元走低，逼出香港的负利率、通胀与资产泡沫，对本地楼市特别有利，地产发展商都预计明年系好市，在这大环境下，只要美国股市和大陆股市不出现股灾，港股明年利好。若无货在手者，大跌市试低位，就是「投机性吸纳」的时机。
这里有几个注脚：
第一，无货，少货，或高位大量减持者可以吸纳，唔等如成手货者可以吸纳，我见还有好多网友成手在红色股高位时买的蟹货，跌一成无止蚀，问我而家点办，这些朋友可能还要止蚀，一定不可以吸纳，千万唔好谂去买吓货沟淡吓，做错了只能减货，不能加货，虽然话港股正在试底，无人担保唔会睇错，万一渠进一步大跌之后就牛皮，你渠沟货就输上加输。
第二，叫得做「投机性吸纳」，即系话睇基本因素好多股仍然贵，唔�投资者玩。
第三，买货要分段买，唔好一注买哂，假如预渠跌到升幅一半去到２５７００点，点知最后竟然跌到升幅三分之二跌到２３０００点，甚至更低，若早前一注买哂，都要食惊风散。所以分注未必买到最平货，但就会安全少少。
港股被中美两个大只佬挟住来跌，大陆觉得收够筹先收口，又到美国�玩，美股昨日在高盛调低美国最大银行花旗银行预测带动下，拖低大市，道指跌２１８点，收１２９５８点，正正式式跌穿１３０００点，展开其深度寻底之旅，朝向８月１６日的低位１２８４５点进发。
高盛话花旗银行未来两季要为信贷市场亏损作１５０亿美元的拨备，大家都知高盛自己都有包销发债，对信贷市场了如指掌，��讲得花旗，虽不中亦不远矣。高盛同时调低对大摩和美林的盈利预测，同样道理，高盛自己做投资银行，计投行盘数自然好精。高盛的预测一出，花旗就跌至４年低位，亦大幅拖低美股。
美股仲有一个现象值得关注，就系所谓Dow Theory（道氏理论），视道琼斯的运输平均指数系牛市或熊市的一个指标，如今道琼斯运输指数已连跌４日到去年１０月的低位，如果道琼斯运输指数和道琼斯工业平均指数（即系我�平日讲的道指）同时跌穿低位，就系熊市来临的指标。如今运输指数先穿，而道指仲有１１３点就要破８月１６日之底，睇�都好有机会矣。
美股差我地就谂起利息，早两日还有一两个联储局理事走出来讲１２底联储局再议息时不会再减息，但高盛即刻整单调低花旗盈利预测俾你叹吓，而家市场似乎估计到时会再减息。美元兑日圆跌了１．１％，而美国国债价格亦升到２００５年的新高，预示市场认为美国要再减息，所以美元跌价，亦有不少人抢买定息的国债。
大家都记得，８月１６日美国大跌后，挟住港股跌出一个８月１７日的大跌市，如今美股又试底，亦造就港股再大幅寻底。
港股昨收２７４６０点，随时一插又插１０００点，去番２６５００点的水位，正式破埋本月早前造出的２６９００点的低位。正如昨日所讲，如果跌深少少跌到升幅一半，就会去到２５７００点，�o既点数跌起上来一两日就到。
美股步向熊市，美国唯一保命之法是减息再减息，逼住美元走弱，逼住港元走低，逼出香港的负利率、通胀与资产泡沫，对本地楼市特别有利，地产发展商都预计明年系好市，在这大环境下，只要美国股市和大陆股市不出现股灾，港股明年利好。若无货在手者，大跌市试低位，就是「投机性吸纳」的时机。
这里有几个注脚：
第一，无货，少货，或高位大量减持者可以吸纳，唔等如成手货者可以吸纳，我见还有好多网友成手在红色股高位时买的蟹货，跌一成无止蚀，问我而家点办，这些朋友可能还要止蚀，一定不可以吸纳，千万唔好谂去买吓货沟淡吓，做错了只能减货，不能加货，虽然话港股正在试底，无人担保唔会睇错，万一渠进一步大跌之后就牛皮，你渠沟货就输上加输。
第二，叫得做「投机性吸纳」，即系话睇基本因素好多股仍然贵，唔�投资者玩。
第三，买货要分段买，唔好一注买哂，假如预渠跌到升幅一半去到２５７００点，点知最后竟然跌到升幅三分之二跌到２３０００点，甚至更低，若早前一注买哂，都要食惊风散。所以分注未必买到最平货，但就会安全少少。
阳光纸业拟年底来港上市筹最多11.7亿元
2007年11月20日 中金在线
据市场消息指，山东民企阳光纸业计画年底前来港上市，集资约7.8-11.7亿港元，保荐人为法巴；该公司於06年已获联想集团及光大，合共入股1,500万美元。
阳光纸业为现时内地最大牛底白板纸生产商，其保荐人法巴发表报告指，由於内地白面牛卡纸行业增长较快，阳光纸业的估值可较国际同业为高，估计该公司08年的预测市盈率介乎16-19倍，估值介乎29.2-34.6亿元。
中金亦发表报告，指阳光04-06年复合营业额及纯利增幅，分别为58%及235%，料07年度盈利约1.34亿元人民币，较06年度增约169%，而至06-09年的营业额及纯利复合增长分别达50%及73%，主要是受惠於扩产、需求增加及规模效益。
据市场消息指，山东民企阳光纸业计画年底前来港上市，集资约7.8-11.7亿港元，保荐人为法巴；该公司於06年已获联想集团及光大，合共入股1,500万美元。
阳光纸业为现时内地最大牛底白板纸生产商，其保荐人法巴发表报告指，由於内地白面牛卡纸行业增长较快，阳光纸业的估值可较国际同业为高，估计该公司08年的预测市盈率介乎16-19倍，估值介乎29.2-34.6亿元。
中金亦发表报告，指阳光04-06年复合营业额及纯利增幅，分别为58%及235%，料07年度盈利约1.34亿元人民币，较06年度增约169%，而至06-09年的营业额及纯利复合增长分别达50%及73%，主要是受惠於扩产、需求增加及规模效益。
东岳下周一招股入场费2656.54元 引入3名投资者
2007年11月20日 中金在线
内地制冷剂生产商东岳集团昨举行投资者推介会，据初步招股文件显示，是次共发行5.2亿股，90%国际配售；招股价每股介乎2.05-2.63元，集资最多约13.7亿元；按每手1,000计，入场费每手2,656.54元。
该公司预测07年盈利不少於2亿元人民币，以招股价计，预测07年市盈率相当於20.5-26.3倍，预期07年派息比率不少於盈利的35%。
另据初步招股文件显示，东岳拟引入3名机构投资者，共认购近5亿元股份，包括NBA休斯顿火箭队班主Leslielexander旗下的投资公司Grahamstowe，涉及资金1.558亿元、科威特中国投资(KCIC)涉资9,740万元，以及中国银行(3988-HK)拥有的中银集团投资公司，涉资2.3亿元，设6个月禁售期。
东岳将於下周一(26日)开始公开招股，12月10日挂牌上市，保荐人为花旗银行。
内地制冷剂生产商东岳集团昨举行投资者推介会，据初步招股文件显示，是次共发行5.2亿股，90%国际配售；招股价每股介乎2.05-2.63元，集资最多约13.7亿元；按每手1,000计，入场费每手2,656.54元。
该公司预测07年盈利不少於2亿元人民币，以招股价计，预测07年市盈率相当於20.5-26.3倍，预期07年派息比率不少於盈利的35%。
另据初步招股文件显示，东岳拟引入3名机构投资者，共认购近5亿元股份，包括NBA休斯顿火箭队班主Leslielexander旗下的投资公司Grahamstowe，涉及资金1.558亿元、科威特中国投资(KCIC)涉资9,740万元，以及中国银行(3988-HK)拥有的中银集团投资公司，涉资2.3亿元，设6个月禁售期。
东岳将於下周一(26日)开始公开招股，12月10日挂牌上市，保荐人为花旗银行。
统一传下周一推介 12月3日招股
2007年11月20日 汇港通讯
市场消息指,台资统一集团将于下周一进行推介,12月3-6日公开招股,14日挂牌。保荐人瑞银的报告指出,以同类公司康师傅(0322)折让20%计算,统一08年度预测市盈率应介乎26-32倍。
统一05及06年度盈利为2.54亿元及1.46亿元,营业额65.37亿元及78.84亿元,预测07年度盈利4.12亿元。
市场消息指,台资统一集团将于下周一进行推介,12月3-6日公开招股,14日挂牌。保荐人瑞银的报告指出,以同类公司康师傅(0322)折让20%计算,统一08年度预测市盈率应介乎26-32倍。
统一05及06年度盈利为2.54亿元及1.46亿元,营业额65.37亿元及78.84亿元,预测07年度盈利4.12亿元。
中铁H股今日国际路演下月7日挂牌 中投认购
2007年11月20日 中金在线
中国国家投资公司将斥资约1亿美元认购
□本报记者 李宇
亚洲最大建设集团――中国中铁股份H股今日起展开国际路演。接近承销团的人士向本报记者介绍，中铁已确定引入9名基石投资者入股，其中中国国家投资公司将斥资约1亿美元认购。
中铁H股将于本周五(23日)开始公开招股，下月7日挂牌。H股上市的保荐人为摩根大通、瑞银、中银国际。
据悉，除中投公司外，另外8名基石投资者为：恒地(0012.HK)主席李兆基、嘉里集团主席郭鹤年、九仓(0004.HK)主席吴光正、新地 (0016.HK)郭氏兄弟、新加坡投资公司(GIC)、美国篮球队休斯敦火箭队班主Leslie Lee Alex Ander旗下Grahamstowe Investments、中国人寿(2628.HK)及全球大型对冲基金Och-Ziff等，各资3亿港元认购。9名基石投资者合共涉资约31.7亿港元认购，占H股总集资规模约20%。
中国国家投资公司将斥资约1亿美元认购
□本报记者 李宇
亚洲最大建设集团――中国中铁股份H股今日起展开国际路演。接近承销团的人士向本报记者介绍，中铁已确定引入9名基石投资者入股，其中中国国家投资公司将斥资约1亿美元认购。
中铁H股将于本周五(23日)开始公开招股，下月7日挂牌。H股上市的保荐人为摩根大通、瑞银、中银国际。
据悉，除中投公司外，另外8名基石投资者为：恒地(0012.HK)主席李兆基、嘉里集团主席郭鹤年、九仓(0004.HK)主席吴光正、新地 (0016.HK)郭氏兄弟、新加坡投资公司(GIC)、美国篮球队休斯敦火箭队班主Leslie Lee Alex Ander旗下Grahamstowe Investments、中国人寿(2628.HK)及全球大型对冲基金Och-Ziff等，各资3亿港元认购。9名基石投资者合共涉资约31.7亿港元认购，占H股总集资规模约20%。
李宁收购红双喜获大行好评
2007年11月20日 证券时报 唐盛
李宁(2331.HK)上周末宣布，公司出手成功收购国内体育知名品牌―――红双喜，但消息并没能刺激公司股价大涨，昨日更是跑输大市，下挫近5%，以接近全日最低价23.9港元收盘。但美林、摩根士丹利等国际投行，仍表示看好此项收购交易。
据悉，由"体操王子"李宁创立的李宁有限公司于本月16日在港交所发布公告称，该公司以间接全资附属公司上海悦奥体育用品有限公司的名义，斥资 3.05亿元(人民币，下同)收购了红双喜总共57.5％的股权。协议完成后，红双喜将成为李宁公司间接非全资附属公司。李宁公司表示，通过这次收购可加强公司在国内快速增长的乒乓球及羽毛球产品市场的地位，进一步提升李宁品牌专业形象及实现公司多品牌的经营策略。
对于此次收购，国际大行纷纷表示看好。其中，摩根士丹利发表报告表示，李宁公司斥资3.05亿元收购乒乓球用品商红双喜，红双喜的2006年销售额为 3.2亿元，此次收购将有助其扩大产品组合，令乒乓球与鞋类产品带来交叉销售机会，并预期红双喜可受惠李宁强大的市场网络及平台。为反映收购及其2008 年强劲的品牌销售，分别调高李宁2008与2009年每股盈利预测至0.65及0.9港元，将目标价由23.5港元调升至25.35港元。
美林表示，维持对李宁的"买入"评级，目标价调升25%至32港元。美林认为，此次收购红双喜虽然盈利上只贡献5%，但能将内地著名品牌纳入囊中，将有利于李宁的策略性发展。由于李宁仍有高达5亿元的手头现金，预期公司陆续会有类似的收购交易。同时，将对该股的盈利复合年增长率预测调升5%，至 43%。
资料链接
李宁：体坛名将创名牌
由著名体操运动员创办，1990年在广东三水发起成立，是中国领先的体育品牌企业之一。2004年，李宁公司在香港交易所主板上市，成为首家在海外上市的中国体育用品企业。2006年，公司年营业额增长29.8％，达31.8亿元人民币。其中，李宁品牌的鞋类、服装、配件等系列产品的销售额，占据了公司全年营业额的99.6％。
红双喜：乒乓界的红色传奇
在乒乓球领域，红双喜一直是一个红色传奇。"红双喜"品牌诞生于1959年，为庆祝国庆十周年及容国团夺得第一个世界冠军而得名。作为上海市老牌国企，红双喜在上世纪90年代中期陷入经营困境，后经过改制重新焕发活力。
2000年，国际乒联通过改革乒乓大球动议，宣布10月世界杯上首次使用红双喜40毫米乒乓球。由此，红双喜大球的技术标准被国际乒联采纳为国际标准，确立了在世界乒乓领域的行业龙头地位。(唐 盛)
李宁(2331.HK)上周末宣布，公司出手成功收购国内体育知名品牌―――红双喜，但消息并没能刺激公司股价大涨，昨日更是跑输大市，下挫近5%，以接近全日最低价23.9港元收盘。但美林、摩根士丹利等国际投行，仍表示看好此项收购交易。
据悉，由"体操王子"李宁创立的李宁有限公司于本月16日在港交所发布公告称，该公司以间接全资附属公司上海悦奥体育用品有限公司的名义，斥资 3.05亿元(人民币，下同)收购了红双喜总共57.5％的股权。协议完成后，红双喜将成为李宁公司间接非全资附属公司。李宁公司表示，通过这次收购可加强公司在国内快速增长的乒乓球及羽毛球产品市场的地位，进一步提升李宁品牌专业形象及实现公司多品牌的经营策略。
对于此次收购，国际大行纷纷表示看好。其中，摩根士丹利发表报告表示，李宁公司斥资3.05亿元收购乒乓球用品商红双喜，红双喜的2006年销售额为 3.2亿元，此次收购将有助其扩大产品组合，令乒乓球与鞋类产品带来交叉销售机会，并预期红双喜可受惠李宁强大的市场网络及平台。为反映收购及其2008 年强劲的品牌销售，分别调高李宁2008与2009年每股盈利预测至0.65及0.9港元，将目标价由23.5港元调升至25.35港元。
美林表示，维持对李宁的"买入"评级，目标价调升25%至32港元。美林认为，此次收购红双喜虽然盈利上只贡献5%，但能将内地著名品牌纳入囊中，将有利于李宁的策略性发展。由于李宁仍有高达5亿元的手头现金，预期公司陆续会有类似的收购交易。同时，将对该股的盈利复合年增长率预测调升5%，至 43%。
资料链接
李宁：体坛名将创名牌
由著名体操运动员创办，1990年在广东三水发起成立，是中国领先的体育品牌企业之一。2004年，李宁公司在香港交易所主板上市，成为首家在海外上市的中国体育用品企业。2006年，公司年营业额增长29.8％，达31.8亿元人民币。其中，李宁品牌的鞋类、服装、配件等系列产品的销售额，占据了公司全年营业额的99.6％。
红双喜：乒乓界的红色传奇
在乒乓球领域，红双喜一直是一个红色传奇。"红双喜"品牌诞生于1959年，为庆祝国庆十周年及容国团夺得第一个世界冠军而得名。作为上海市老牌国企，红双喜在上世纪90年代中期陷入经营困境，后经过改制重新焕发活力。
2000年，国际乒联通过改革乒乓大球动议，宣布10月世界杯上首次使用红双喜40毫米乒乓球。由此，红双喜大球的技术标准被国际乒联采纳为国际标准，确立了在世界乒乓领域的行业龙头地位。(唐 盛)
黄国英：大市低位不容有失 继续收集资源股
2007年11月20日 明报
美股再度受金融股拖累大跌，市场忧虑次按问题扩散越来越严重，拖垮经济。今早亚洲区股市全面下挫，在美国预托证券的股价亦下滑，估计今日港股亦难逃一劫，有机会下试26,000点心理关口，不过在这水平应有较大的支持，所以不用过份悲观。
至于H股方面，贵金属价格又再次回落，对相关股份有一定的影响，加上北水被截，令投资气氛顿时失去动力，同样有机会下试15,400，这水平也是重要的心理关口，若失守的话，跌势将会持续扩大。由于现时市况波动较大，亦未有任何特别的讯号，并不建议贸然入市，若要出击的话，仍然建议以认购期权为较佳的工具。股票方面，继续在低位收集资源股，一旦资源价格回升，相信上升动力会较为强劲。
美股再度受金融股拖累大跌，市场忧虑次按问题扩散越来越严重，拖垮经济。今早亚洲区股市全面下挫，在美国预托证券的股价亦下滑，估计今日港股亦难逃一劫，有机会下试26,000点心理关口，不过在这水平应有较大的支持，所以不用过份悲观。
至于H股方面，贵金属价格又再次回落，对相关股份有一定的影响，加上北水被截，令投资气氛顿时失去动力，同样有机会下试15,400，这水平也是重要的心理关口，若失守的话，跌势将会持续扩大。由于现时市况波动较大，亦未有任何特别的讯号，并不建议贸然入市，若要出击的话，仍然建议以认购期权为较佳的工具。股票方面，继续在低位收集资源股，一旦资源价格回升，相信上升动力会较为强劲。
大福证券：大市或酝酿进一步下调
2007年11月20日 大福证券 王宏志
在没有任何触动市场的消息之下，投资者继续沽货获利，港股周一持续向下。次按风波及内地政府打击以不合法途径流港资金的忧虑，仍是市场看淡情绪的源头。大市整天屈服于沽售压力，恒指收市下跌154点(0.6%)，报27,460点，是10月4日以来首次在27,500点楼下收市。中国移动(0941.HK,1.80,沽售)、港交所(0388.HK,9.60,买入)、中国石油化工(0386.HK,.42,持有)及中国金融类股份最为拖累恒指表现。H股的跌势依然较为猛烈，H股指数周一收市跌203点 (1.2%)，报16,535点，是中秋节以来的最低收市水平。原材料、金融及石油类重磅成分股都不敌沽售压力，中国电信(0728.HK,.45,沽售)却逆市造好。中电信快将获发3G牌照的揣测重燃，刺激该股弹升4.6%。被猜测将获授予其中一张3G牌照的另一固网商中国网通(0906.HK,. 15,持有)亦攀升5.5%。由于投资者采取观望态度，周一总成交跌至1040亿元的两个月低位，蓝筹及H股的成交分别较上周五减少35%及43%。东亚银行(0023.HK,.25,持有)看来并不受呆滞的市况影响，全日有占总发行股数超过5.6%的股份转手，位居活跃成交股份榜首。收市后证实中银香港 (2388.HK,.74,持有)购入东亚4.94%股权。大新银行(2356.HK,.80,买入)、永亨银行(0302.HK,.15,持有)及永隆银行(0096.HK,.15,买入)皆有可能成为内地银行的下一个入股对象。
大市展望
中国人民银行行长周小川在G20会议期间表示中国将继续调升人民币存款准备金率以吸收金融体系过剩的流动性，对于短期内加息的口吻则比较含糊。周小川的言论有助消除不明朗因素，这或可令近期饱受摧残的中资股的投资者信心局部恢复。与此同时，投资者应会从联储局上次议息会议纪录及将于周二公布的经扩大经济预测报告窥视利率去向。在能够激励投资者重返市场的消息出现前，大市或会酝酿进一步下调。
在没有任何触动市场的消息之下，投资者继续沽货获利，港股周一持续向下。次按风波及内地政府打击以不合法途径流港资金的忧虑，仍是市场看淡情绪的源头。大市整天屈服于沽售压力，恒指收市下跌154点(0.6%)，报27,460点，是10月4日以来首次在27,500点楼下收市。中国移动(0941.HK,1.80,沽售)、港交所(0388.HK,9.60,买入)、中国石油化工(0386.HK,.42,持有)及中国金融类股份最为拖累恒指表现。H股的跌势依然较为猛烈，H股指数周一收市跌203点 (1.2%)，报16,535点，是中秋节以来的最低收市水平。原材料、金融及石油类重磅成分股都不敌沽售压力，中国电信(0728.HK,.45,沽售)却逆市造好。中电信快将获发3G牌照的揣测重燃，刺激该股弹升4.6%。被猜测将获授予其中一张3G牌照的另一固网商中国网通(0906.HK,. 15,持有)亦攀升5.5%。由于投资者采取观望态度，周一总成交跌至1040亿元的两个月低位，蓝筹及H股的成交分别较上周五减少35%及43%。东亚银行(0023.HK,.25,持有)看来并不受呆滞的市况影响，全日有占总发行股数超过5.6%的股份转手，位居活跃成交股份榜首。收市后证实中银香港 (2388.HK,.74,持有)购入东亚4.94%股权。大新银行(2356.HK,.80,买入)、永亨银行(0302.HK,.15,持有)及永隆银行(0096.HK,.15,买入)皆有可能成为内地银行的下一个入股对象。
大市展望
中国人民银行行长周小川在G20会议期间表示中国将继续调升人民币存款准备金率以吸收金融体系过剩的流动性，对于短期内加息的口吻则比较含糊。周小川的言论有助消除不明朗因素，这或可令近期饱受摧残的中资股的投资者信心局部恢复。与此同时，投资者应会从联储局上次议息会议纪录及将于周二公布的经扩大经济预测报告窥视利率去向。在能够激励投资者重返市场的消息出现前，大市或会酝酿进一步下调。
今日焦点：中银东亚化敌为友
2007年11月20日 大福证券
中银香港(2388)斥资40亿元从一基金手中(据估计为Capital Group)购入东亚银行(23)4.9%股权，购入价每股51元亦较市价为高。中银香港表示不会要求委派董事进入东亚银行的董事局，只视该批股票为财务投资。中银香港何以会挑选东亚银行作为财务投资对象，颇难令人理解。两家银行在香港与内地均属竞争对手，中银香港入股东亚银行难免使人联想背后的动机。中银香港在内地的发展难免与母公司中国银行(3988)出现尴尬的竞争，若采用另一品牌进军内地，也许是可考虑的策略。中银香港若将内地发展付托予东亚银行，东亚银行在香港与海外业务应归中银香港旗下。汇丰控股(5)在香港有汇丰银行与恒生银行(11)两个品牌，发展相得益彰。中国银行与中银香港属同一品牌，若有多添一个品牌的想法，东亚银行的角色应非财务投资这么简单，看来东亚银行的前景可堪憧憬。
中银香港(2388)斥资40亿元从一基金手中(据估计为Capital Group)购入东亚银行(23)4.9%股权，购入价每股51元亦较市价为高。中银香港表示不会要求委派董事进入东亚银行的董事局，只视该批股票为财务投资。中银香港何以会挑选东亚银行作为财务投资对象，颇难令人理解。两家银行在香港与内地均属竞争对手，中银香港入股东亚银行难免使人联想背后的动机。中银香港在内地的发展难免与母公司中国银行(3988)出现尴尬的竞争，若采用另一品牌进军内地，也许是可考虑的策略。中银香港若将内地发展付托予东亚银行，东亚银行在香港与海外业务应归中银香港旗下。汇丰控股(5)在香港有汇丰银行与恒生银行(11)两个品牌，发展相得益彰。中国银行与中银香港属同一品牌，若有多添一个品牌的想法，东亚银行的角色应非财务投资这么简单，看来东亚银行的前景可堪憧憬。
[港股聚焦]港股弱或触发赎回基金 连股神也有些坐不住
2007年11月20日 中金在线/港股编辑部
地下钱庄被捣破事件仍困扰着港股，恒指昨天继续反覆偏软，恒指最多曾跌超过300点，但也试过倒升近200点，惟市况一直疲弱，最终恒指亦要跌154点，收报27,460点，跌幅属近期较少的，不过大市成交却缩减至1044亿元，是两个月最低。
信德集团(0242)主席何鸿�昨表示，内地打击地下钱庄，短期会令港股受压。他早前预测恒指于今年年底会升上四万点水平，也作出修正，预计要明年年底前恒指才上望四万点，而今年年底前恒指或可望升穿三万点。内地推出宏调措施对港股只会有短暂性影响，相信港股很快会完成调整。
分析人士认为，目前港股承接乏力，缺少新资金流入，显示市场对于内地打击非法资金入港、宏观调控以及美国次按问题仍有担忧，短线继续震荡整理的可能性较大。
香港凯基证券分析师蔡铁康指出，近日港股成交持续低量，目前尚未看到市场见底的迹象，后市有可能进一步调整。从短期来看，近期不少市场资金投入新股认购，在缺乏新资金流入的情况下，这部分资金的动向将对市场具有较大影响。不过他认为，即使市场进一步下调，空间也不会很大，估计在26000点会有较强支撑。
东泰证券分析师邓声兴则预计，市场担心内地会进一步加息的因素已反映在上周调整市中。虽然市场因担心内地资金流入减慢的影响而走低，但预计恒指在27000点水平有支撑。
第一上海融资市场策略员叶尚志指，美股有下跌趋势，若果未来未有新的利好消息，估计港股持续下跌至24000点。
汇盈证券董事谢明光指出，不少基金早前沽货套利后，暂时未见重新入市的情况；影响所及，令到大市成交显著减少。他称，恒指昨日一度上试50天线(即 27829点)，最高见27801点，惜无功而还，倒跌收场，估计在50天线将是后市阻力位。港股持续向下，可能会触发投资者申请赎回基金，令到大市有更大调整压力。
东骥基金研究部经理陈荣肇表示，在美国次按问题及内地政策因素下，港股投资气氛已经转弱，但在QDII等资金入市支持，以及基金惯常年底粉饰橱窗下，港股出现大跌机会不大，恒指短线料在25000点至28000点徘徊。
连日来的下跌，受影响的已不仅是市场。香港政界和商界都感受到了压力。上周五，香港金融管理局总裁任志刚访问深圳，与深圳银行官员会面。任志刚表示，会谈的内容涉及防止洗黑钱和地下钱庄问题。
连一向对股市乐观的香港恒基地产主席李兆基，这次也有些坐不住了。在被问对近段股市异动的看法时，这位"亚洲股神"态度审慎，他呼吁投资者要小心，股市将还会有好大波动。
港股昨天在50天线之下呈好淡争持局面，但成交显著缩减，投资者入市态度审慎，市况呈胶着状态。温总不赞成深圳银行限制提款一事，对港股构成心理支持，而人行行长周小川表示下周不会加息，亦对个别中资股有利。然而，外围市况不振，美股大幅下滑，今早日韩股市亦未能幸免，相信港股日内亦会随外围走低，尤其是昨天成交大幅萎缩，投资气氛明显转弱，在承接力不足下，急挫机会出现机会颇高。
地下钱庄被捣破事件仍困扰着港股，恒指昨天继续反覆偏软，恒指最多曾跌超过300点，但也试过倒升近200点，惟市况一直疲弱，最终恒指亦要跌154点，收报27,460点，跌幅属近期较少的，不过大市成交却缩减至1044亿元，是两个月最低。
信德集团(0242)主席何鸿�昨表示，内地打击地下钱庄，短期会令港股受压。他早前预测恒指于今年年底会升上四万点水平，也作出修正，预计要明年年底前恒指才上望四万点，而今年年底前恒指或可望升穿三万点。内地推出宏调措施对港股只会有短暂性影响，相信港股很快会完成调整。
分析人士认为，目前港股承接乏力，缺少新资金流入，显示市场对于内地打击非法资金入港、宏观调控以及美国次按问题仍有担忧，短线继续震荡整理的可能性较大。
香港凯基证券分析师蔡铁康指出，近日港股成交持续低量，目前尚未看到市场见底的迹象，后市有可能进一步调整。从短期来看，近期不少市场资金投入新股认购，在缺乏新资金流入的情况下，这部分资金的动向将对市场具有较大影响。不过他认为，即使市场进一步下调，空间也不会很大，估计在26000点会有较强支撑。
东泰证券分析师邓声兴则预计，市场担心内地会进一步加息的因素已反映在上周调整市中。虽然市场因担心内地资金流入减慢的影响而走低，但预计恒指在27000点水平有支撑。
第一上海融资市场策略员叶尚志指，美股有下跌趋势，若果未来未有新的利好消息，估计港股持续下跌至24000点。
汇盈证券董事谢明光指出，不少基金早前沽货套利后，暂时未见重新入市的情况；影响所及，令到大市成交显著减少。他称，恒指昨日一度上试50天线(即 27829点)，最高见27801点，惜无功而还，倒跌收场，估计在50天线将是后市阻力位。港股持续向下，可能会触发投资者申请赎回基金，令到大市有更大调整压力。
东骥基金研究部经理陈荣肇表示，在美国次按问题及内地政策因素下，港股投资气氛已经转弱，但在QDII等资金入市支持，以及基金惯常年底粉饰橱窗下，港股出现大跌机会不大，恒指短线料在25000点至28000点徘徊。
连日来的下跌，受影响的已不仅是市场。香港政界和商界都感受到了压力。上周五，香港金融管理局总裁任志刚访问深圳，与深圳银行官员会面。任志刚表示，会谈的内容涉及防止洗黑钱和地下钱庄问题。
连一向对股市乐观的香港恒基地产主席李兆基，这次也有些坐不住了。在被问对近段股市异动的看法时，这位"亚洲股神"态度审慎，他呼吁投资者要小心，股市将还会有好大波动。
港股昨天在50天线之下呈好淡争持局面，但成交显著缩减，投资者入市态度审慎，市况呈胶着状态。温总不赞成深圳银行限制提款一事，对港股构成心理支持，而人行行长周小川表示下周不会加息，亦对个别中资股有利。然而，外围市况不振，美股大幅下滑，今早日韩股市亦未能幸免，相信港股日内亦会随外围走低，尤其是昨天成交大幅萎缩，投资气氛明显转弱，在承接力不足下，急挫机会出现机会颇高。
Monday, November 19, 2007
两位“明灯”突然发亮 四叔赌王吁股民放心
2007年11月19日 汇港通讯
在美国信贷危机及北水止步的双重打击下,上周大幅下泻,散户信心开始动摇,在六神无主之际,两位「明灯」突然发亮,大送温暖,均预测后市会更好,吁股民放心。
有「亚洲股神」之称,人叫「四叔」的恒基地产(0012)主席李兆基昨日在区议会投票后表示,相信港股短期内将会相当波动。他称,港股近日的跌势,已反映内地打击资金非法流入香港的行动,预期内地短期内会继续有调控措施出台,港股未来数天将会相当波动,呼吁投资者审慎投资。
不过,他补充,有关的波动只是短暂性,他仍看好,新年后2-3个月,恒指可望升上33000点水平创新高。
另外,赌王,信德集团(0242)主席何鸿�上周六表示,香港股市现时被基金操控,但他相信,情况短期会扭转,亦看好后市,相信恒指年底会接近40000点。
他并称,内地取缔地下钱庄,会减少港股的交投,但相信只属短期影响,而有关行为应当被打击。
此外,瑞银亚洲董事总经理陆东昨认为,港股短期仍受资金影响,今年或低见23000点,但明年恒指的合理水平为32000点,更乐观甚至可见42000点;他指,本港中下价楼可能会追落后。
在美国信贷危机及北水止步的双重打击下,上周大幅下泻,散户信心开始动摇,在六神无主之际,两位「明灯」突然发亮,大送温暖,均预测后市会更好,吁股民放心。
有「亚洲股神」之称,人叫「四叔」的恒基地产(0012)主席李兆基昨日在区议会投票后表示,相信港股短期内将会相当波动。他称,港股近日的跌势,已反映内地打击资金非法流入香港的行动,预期内地短期内会继续有调控措施出台,港股未来数天将会相当波动,呼吁投资者审慎投资。
不过,他补充,有关的波动只是短暂性,他仍看好,新年后2-3个月,恒指可望升上33000点水平创新高。
另外,赌王,信德集团(0242)主席何鸿�上周六表示,香港股市现时被基金操控,但他相信,情况短期会扭转,亦看好后市,相信恒指年底会接近40000点。
他并称,内地取缔地下钱庄,会减少港股的交投,但相信只属短期影响,而有关行为应当被打击。
此外,瑞银亚洲董事总经理陆东昨认为,港股短期仍受资金影响,今年或低见23000点,但明年恒指的合理水平为32000点,更乐观甚至可见42000点;他指,本港中下价楼可能会追落后。
市场转炒衰退 中国概念仍值看好
2007年11月19日 明报 施纯港
11月 7至9日把手上大部分股票沽售，只保留少部分心头爱。我并不是全面看淡股票，只因看到环球股市有点吹淡风，想重新部署。首先把手上一些闷股票沽售，其中一只是汇控(0005)，家人却说汇控息高(预期股息率4.99厘)，又可安枕无忧。另外也沽售二线大陆地产股，以防近日大陆A股回调及政府吹整治风下，二线股份暴露管治问题。
汇控短线股价难言乐观
安枕无忧？我不认为汇控很烂，只是短线而言，这只出名的大笨象，容易「沽就有份，升就升少少」。美国楼市无以为继，年初去了英国的我，对于英国楼市也是无眼睇，大有香港97现象，人工少少为买楼要做30年按揭。英伦银行上周表明将需要减息来支撑经济。汇控的美国业务有待整固，第二市场英国(汇控36％收入来自于欧洲)又有待观察，汇控未必是现时好选择。
不过，上周并非没有入市，其中一只买入的股票是国泰航空(0293)。以每股19.7元小量买入，股价曾一度升上20.2元，但随后又下跌，跌至一个我很费解的水平�18.84元收市。差不多已回落至8月17日股市融化的地步，当时曾低见18.5元。上周中石化(0386)其中一个炒上的原因是油价回落，加上之前成品油加价。虽说市场并不是一致性的行动，但若炒油价回落，航空股理应受惠，更何�国泰向来可以转嫁油价！国泰现时的预测市盈率是12.8 倍。
市场从来不会给你一个单一原因，但相信市场开始已由炒次按升级至炒衰退。由是，国泰下跌，而防守性较强的大家乐(0341)升。大家乐的啤打值(Beta)为0.51，与恒指升跌关系较低，过去两周恒指跌了8.5％，而大家乐则升了3％(上周升了5％)。
其中一位老板问我，究竟美国房屋市场这个境�，对美国经济以至中国经济有什么影响。这个题目足以成为我下一个论文题目。在此只敢援引世界银行、中金及英国智囊机构Chatham House的研究报告，希望有一点启示。
美楼市弱势拖累中国出口
上周看一看美国本土电视节目，犹如回到97，新闻专题讲的是不同地区出现银行收楼潮(Foreclosure)，退休人士的资金泡汤。根据中金报告指出，从1979年起，美国楼市经历了两次楼市调整，分别为79年及89年，前者用了3年半调整，后者用了5年半。前者楼价下跌13.8％，后者下跌 9.7％。中金估计美国20％的房价下跌，将降低消费增速2.2个百分点，导致美国GDP下跌1.6个百分点。美国的消费增长增速下降1个百分点，中国出口增速两年内累计下降5至6个百分点，中金认为这将影响出口股的利润。
中国商务部的政研部于11月13日发表文章引述央行指出，美国经济增长放慢1个百分点，中国出口会下降6个百分点，跟中金的观点不谋而合。
相信未来媒体的关注点将是中国出口是否放缓。但究竟出口放缓对中国经济的影响有多大？世界银行于9月发表的报告较为乐观，估计2008年中国的出口增长会回落至18.4％(2006年为23.6％)，但GDP增长呢？稍为回落至10.8％。对于这个增长，你可以不满意吗？
中国概念仍值看好
外围不佳，阿爷又高调表明整治(地下钱庄)，年初至今又升幅甚具大，短线回调在所难免。但我仍看好中国这个概念，上次谈及中国现时拥有1.43万亿美元外汇储备。别忘记，除了中国发达之外，俄罗斯及其它油产国累积了很大量的外汇储备。Chatham House指出，这些国家已经拥有足够的外汇储备来防备外汇风险因素，未来的外储将会更有策略去使用。当人民币仍具备升值空间，中国的企业很难不被环球投资者包括在购物清单内。
吴咏珠
11月 7至9日把手上大部分股票沽售，只保留少部分心头爱。我并不是全面看淡股票，只因看到环球股市有点吹淡风，想重新部署。首先把手上一些闷股票沽售，其中一只是汇控(0005)，家人却说汇控息高(预期股息率4.99厘)，又可安枕无忧。另外也沽售二线大陆地产股，以防近日大陆A股回调及政府吹整治风下，二线股份暴露管治问题。
汇控短线股价难言乐观
安枕无忧？我不认为汇控很烂，只是短线而言，这只出名的大笨象，容易「沽就有份，升就升少少」。美国楼市无以为继，年初去了英国的我，对于英国楼市也是无眼睇，大有香港97现象，人工少少为买楼要做30年按揭。英伦银行上周表明将需要减息来支撑经济。汇控的美国业务有待整固，第二市场英国(汇控36％收入来自于欧洲)又有待观察，汇控未必是现时好选择。
不过，上周并非没有入市，其中一只买入的股票是国泰航空(0293)。以每股19.7元小量买入，股价曾一度升上20.2元，但随后又下跌，跌至一个我很费解的水平�18.84元收市。差不多已回落至8月17日股市融化的地步，当时曾低见18.5元。上周中石化(0386)其中一个炒上的原因是油价回落，加上之前成品油加价。虽说市场并不是一致性的行动，但若炒油价回落，航空股理应受惠，更何�国泰向来可以转嫁油价！国泰现时的预测市盈率是12.8 倍。
市场从来不会给你一个单一原因，但相信市场开始已由炒次按升级至炒衰退。由是，国泰下跌，而防守性较强的大家乐(0341)升。大家乐的啤打值(Beta)为0.51，与恒指升跌关系较低，过去两周恒指跌了8.5％，而大家乐则升了3％(上周升了5％)。
其中一位老板问我，究竟美国房屋市场这个境�，对美国经济以至中国经济有什么影响。这个题目足以成为我下一个论文题目。在此只敢援引世界银行、中金及英国智囊机构Chatham House的研究报告，希望有一点启示。
美楼市弱势拖累中国出口
上周看一看美国本土电视节目，犹如回到97，新闻专题讲的是不同地区出现银行收楼潮(Foreclosure)，退休人士的资金泡汤。根据中金报告指出，从1979年起，美国楼市经历了两次楼市调整，分别为79年及89年，前者用了3年半调整，后者用了5年半。前者楼价下跌13.8％，后者下跌 9.7％。中金估计美国20％的房价下跌，将降低消费增速2.2个百分点，导致美国GDP下跌1.6个百分点。美国的消费增长增速下降1个百分点，中国出口增速两年内累计下降5至6个百分点，中金认为这将影响出口股的利润。
中国商务部的政研部于11月13日发表文章引述央行指出，美国经济增长放慢1个百分点，中国出口会下降6个百分点，跟中金的观点不谋而合。
相信未来媒体的关注点将是中国出口是否放缓。但究竟出口放缓对中国经济的影响有多大？世界银行于9月发表的报告较为乐观，估计2008年中国的出口增长会回落至18.4％(2006年为23.6％)，但GDP增长呢？稍为回落至10.8％。对于这个增长，你可以不满意吗？
中国概念仍值看好
外围不佳，阿爷又高调表明整治(地下钱庄)，年初至今又升幅甚具大，短线回调在所难免。但我仍看好中国这个概念，上次谈及中国现时拥有1.43万亿美元外汇储备。别忘记，除了中国发达之外，俄罗斯及其它油产国累积了很大量的外汇储备。Chatham House指出，这些国家已经拥有足够的外汇储备来防备外汇风险因素，未来的外储将会更有策略去使用。当人民币仍具备升值空间，中国的企业很难不被环球投资者包括在购物清单内。
吴咏珠
黄国英：有些利好未反映，建议继续收集
2007年11月19日 明报
上周五港股走势比预期弱，期指收市大低水，进一步贴近上次低位。美股周五回稳，虽然星巴克预测欠佳，但思科回购计划带动科技股回扬，而亚洲区股市今早亦普遍造好。
港股气氛明显偏淡，主要是受到北水被截的打击，但值得留意的是，新兴市场走势甚强，另外国内恢复公募基金的发行，与及中东开始研究改变当地联汇制度，这些都是对香港有利的，而又未曾反映过一点儿利好发展，因此建议趁目前极淡气氛的情况下，可以积极地增持股票，至于衍生工具方面，则建议买入即月28,000点的认购期权，博大市寻找底部后高速反攻，估计恒指及国指分别在27,000点及16,000点会有极大的支持。
上周五港股走势比预期弱，期指收市大低水，进一步贴近上次低位。美股周五回稳，虽然星巴克预测欠佳，但思科回购计划带动科技股回扬，而亚洲区股市今早亦普遍造好。
港股气氛明显偏淡，主要是受到北水被截的打击，但值得留意的是，新兴市场走势甚强，另外国内恢复公募基金的发行，与及中东开始研究改变当地联汇制度，这些都是对香港有利的，而又未曾反映过一点儿利好发展，因此建议趁目前极淡气氛的情况下，可以积极地增持股票，至于衍生工具方面，则建议买入即月28,000点的认购期权，博大市寻找底部后高速反攻，估计恒指及国指分别在27,000点及16,000点会有极大的支持。
石油巨头被指涉及地下钱庄换汇 温总：要严肃处理
2007年11月19日汇港通讯
中石油(0857)及中石化(0386)旗下公司被指透地下钱庄换汇,两只股份今早受压,中石油跌1.37%至14.4元,现报14.42元,跌1.23%,成交金额2.962亿元。
中石化现报10.44元,为暂时低位,跌2.064%,成交金额9987万元。
对于两公司被指涉及地下钱庄换汇,总理温家宝回应称,要严肃处理,无论涉乃企业属国家企业或其它企业,都在国家监管范围之内。
中石油(0857)及中石化(0386)旗下公司被指透地下钱庄换汇,两只股份今早受压,中石油跌1.37%至14.4元,现报14.42元,跌1.23%,成交金额2.962亿元。
中石化现报10.44元,为暂时低位,跌2.064%,成交金额9987万元。
对于两公司被指涉及地下钱庄换汇,总理温家宝回应称,要严肃处理,无论涉乃企业属国家企业或其它企业,都在国家监管范围之内。
[港股聚焦]北水难来，不是不来 四叔呼吁投资者需审慎
2007年11月19日中金在线/港股编辑部
信贷危机拖累环球市况，加上市场揣测内地加息，港股上周表现欠佳。恒生指数全周下跌1168.9点或4.1%，收报27614.43点；国企指数更是连续第四周收跌，报16737.73点，跌996.3点或5.5%。
分析人士指出，港股上周基本上处于"内忧外患"，在美股下跌的同时，对市场流动性产生负面影响的传闻也让市场人心出现涣散。
美股上周五录得小幅高收66点，道指收市报13,176点。唯多数市场人士看淡后市走向，分析普遍认为，美股高收对港股支持有限，大市仍会继续调整，料恒指本周有可能下调至24,000点水平。
第一上海市场策略员叶尚志表示，因利淡因素充斥，包括内地调控经济和限制资金流出，令港股资金流向逐渐转弱，加上外围市况亦处于调整阶段，料恒指本周将朝着24,000点进发，继续向下调整。内地呼吁QDII减少投资港股，港股直通车未有具体时间表，加上当局高调打击地下钱庄，资金流向港股将逐渐转弱，以致港股调整未完，叶氏指投资者入市宜审慎。
凯基证券亚洲营运总裁邝民彬表示，内地近日限制资金流出，市场持观望态度，料恒指走势偏软，今日开市会在27,000至28,000点上落，一旦市况逆转，本周有机会跌至26,500点。亨达集团研究部董事黄敏硕指出，港股现已跌穿50天线，本周走势仍会波动，若市场未有利好消息，预期恒指本周在 27,000至28,400点上落，若失守26,500点则会再向下调整。
瑞银亚洲董事总经理兼港股策略员陆东则认为，内地热钱在90年代已流入本港，而且这些热钱不单单流入股市，料内地今次高调打击地下钱庄对港股影响不大，只短暂影响投资者的心理，并维持恒指年底见23,000点看法。
有亚洲股神称号的恒地主席李兆基昨日也指出，由于中央可能会有更多调控措施出台，提醒投资者未来数日的股市将会大起大落，投资时务必要小心。不过，李兆基并未动摇对恒指的看法，早前曾公开预言恒指在圣诞后会升上33,000点水平的他表示，波动只会是短暂性，年底会回到3万点，明年将见33,000点左右，但估计无可能达4万点。
与香港一河之隔的深圳，银行对现金的提取，突然设了限制，个人提取现金每天不能超过3万，每月不能超过20万，没有多少人会觉得这样的限制是合理的，不过，有两组资料，是特别让人觉得触目惊心的：一是据官方的数据，今年前9个月，深圳的现金投放量已占全国近一半；二是据《深圳商报》披露，深圳资金交易频繁，往来深圳的资金，日均高达2760亿。
北水难来，不是不来，直通车暂缓，深圳提现设限，严打非法资金涌港，并不表明中国政府鼓励更多资金流出中国的政策发生了根本改变，这是政府削减巨额贸易顺差、缓解人民币升值压力的关键手段。但是可能更加谨慎，中国可能尝试降低资本流向香港的密度，并采取更加严厉的措施控制非法资本外流，但外流的方式和管道，将会更加合法化、透明化。
美日股市偏好，对港股有稳定作用，惟内地传出有国企股牵涉地下钱庄事件，会对大市构成心理影响。本周美国重要数据不多，明晚公布的上月新屋动工数据，以及联储局将公布上月底议息会议纪录，市场寄望从中看出年底前减息的可能性。技术上，恒指再度下试５０天线水平，成交有所增加，沽压渐增，短期能否守稳两万七点将成为关键。
信贷危机拖累环球市况，加上市场揣测内地加息，港股上周表现欠佳。恒生指数全周下跌1168.9点或4.1%，收报27614.43点；国企指数更是连续第四周收跌，报16737.73点，跌996.3点或5.5%。
分析人士指出，港股上周基本上处于"内忧外患"，在美股下跌的同时，对市场流动性产生负面影响的传闻也让市场人心出现涣散。
美股上周五录得小幅高收66点，道指收市报13,176点。唯多数市场人士看淡后市走向，分析普遍认为，美股高收对港股支持有限，大市仍会继续调整，料恒指本周有可能下调至24,000点水平。
第一上海市场策略员叶尚志表示，因利淡因素充斥，包括内地调控经济和限制资金流出，令港股资金流向逐渐转弱，加上外围市况亦处于调整阶段，料恒指本周将朝着24,000点进发，继续向下调整。内地呼吁QDII减少投资港股，港股直通车未有具体时间表，加上当局高调打击地下钱庄，资金流向港股将逐渐转弱，以致港股调整未完，叶氏指投资者入市宜审慎。
凯基证券亚洲营运总裁邝民彬表示，内地近日限制资金流出，市场持观望态度，料恒指走势偏软，今日开市会在27,000至28,000点上落，一旦市况逆转，本周有机会跌至26,500点。亨达集团研究部董事黄敏硕指出，港股现已跌穿50天线，本周走势仍会波动，若市场未有利好消息，预期恒指本周在 27,000至28,400点上落，若失守26,500点则会再向下调整。
瑞银亚洲董事总经理兼港股策略员陆东则认为，内地热钱在90年代已流入本港，而且这些热钱不单单流入股市，料内地今次高调打击地下钱庄对港股影响不大，只短暂影响投资者的心理，并维持恒指年底见23,000点看法。
有亚洲股神称号的恒地主席李兆基昨日也指出，由于中央可能会有更多调控措施出台，提醒投资者未来数日的股市将会大起大落，投资时务必要小心。不过，李兆基并未动摇对恒指的看法，早前曾公开预言恒指在圣诞后会升上33,000点水平的他表示，波动只会是短暂性，年底会回到3万点，明年将见33,000点左右，但估计无可能达4万点。
与香港一河之隔的深圳，银行对现金的提取，突然设了限制，个人提取现金每天不能超过3万，每月不能超过20万，没有多少人会觉得这样的限制是合理的，不过，有两组资料，是特别让人觉得触目惊心的：一是据官方的数据，今年前9个月，深圳的现金投放量已占全国近一半；二是据《深圳商报》披露，深圳资金交易频繁，往来深圳的资金，日均高达2760亿。
北水难来，不是不来，直通车暂缓，深圳提现设限，严打非法资金涌港，并不表明中国政府鼓励更多资金流出中国的政策发生了根本改变，这是政府削减巨额贸易顺差、缓解人民币升值压力的关键手段。但是可能更加谨慎，中国可能尝试降低资本流向香港的密度，并采取更加严厉的措施控制非法资本外流，但外流的方式和管道，将会更加合法化、透明化。
美日股市偏好，对港股有稳定作用，惟内地传出有国企股牵涉地下钱庄事件，会对大市构成心理影响。本周美国重要数据不多，明晚公布的上月新屋动工数据，以及联储局将公布上月底议息会议纪录，市场寄望从中看出年底前减息的可能性。技术上，恒指再度下试５０天线水平，成交有所增加，沽压渐增，短期能否守稳两万七点将成为关键。
大福证券：中资金融股也是良好低吸对象
2007年11月19日 大福证券 麦德光
受华尔街股市表现脆弱影响，亚洲区股市周五下挫，港股跌幅扩大。投资情绪仍为次按忧虑支配，环球金融股首当其冲。今年第三季为次按相关投资作出较预期为多的拨备的汇丰控股(0005.HK,6.20,持有)的反弹只是昙花一现，虽然受新兴市场业务的强劲表现带动下，集团今年整体预期仍可保持盈利增长。对大市造成最大伤害的仍是中资股的庞大回吐压力。恒指周五急挫1,137点(4.0%)，主要是受大型中资股下滑拖累。全日遭受最大攻击的是中国移动(0941.HK,3.20,持有)，次之为中国人寿 (2628.HK,.45,持有)，而两股也是成交最活跃的股份。在A股市场未能提供任何情绪上的支持下，H股指数周五暴泻748点(4.3%)。先前超买情况特别严重的石油和金属股成为重灾区。恒指连续第二周下跌，H股指数则连跌4周。过去一周前者跌1,169点(4.1%)，后者则跌966点 (5.5%)。
大市展望
市场继续将投资中资股的意欲转弱归咎于"直通车"被刹停。深圳的内地银行据说为阻止资金流入本港炒股而对存户的提款设限的消息，令投资情绪雪上加霜。恒指及H股指数在最新一轮调整中分别回落14%及19%，相比两个指数自8月17日见底以来所录得的65%及100%涨幅，调整幅度尚算温和。环球投资者将继续密切注视美国经济状况。美国联储局公开市场委员会看来将在12月11日开会后再次减息。利率下调的憧憬应可令本地地产股保持弹跳力。中资金融类股份也是良好的趁低吸纳对象，皆因国内宏观调控的忧虑似乎令该类股份被过度甩卖。
受华尔街股市表现脆弱影响，亚洲区股市周五下挫，港股跌幅扩大。投资情绪仍为次按忧虑支配，环球金融股首当其冲。今年第三季为次按相关投资作出较预期为多的拨备的汇丰控股(0005.HK,6.20,持有)的反弹只是昙花一现，虽然受新兴市场业务的强劲表现带动下，集团今年整体预期仍可保持盈利增长。对大市造成最大伤害的仍是中资股的庞大回吐压力。恒指周五急挫1,137点(4.0%)，主要是受大型中资股下滑拖累。全日遭受最大攻击的是中国移动(0941.HK,3.20,持有)，次之为中国人寿 (2628.HK,.45,持有)，而两股也是成交最活跃的股份。在A股市场未能提供任何情绪上的支持下，H股指数周五暴泻748点(4.3%)。先前超买情况特别严重的石油和金属股成为重灾区。恒指连续第二周下跌，H股指数则连跌4周。过去一周前者跌1,169点(4.1%)，后者则跌966点 (5.5%)。
大市展望
市场继续将投资中资股的意欲转弱归咎于"直通车"被刹停。深圳的内地银行据说为阻止资金流入本港炒股而对存户的提款设限的消息，令投资情绪雪上加霜。恒指及H股指数在最新一轮调整中分别回落14%及19%，相比两个指数自8月17日见底以来所录得的65%及100%涨幅，调整幅度尚算温和。环球投资者将继续密切注视美国经济状况。美国联储局公开市场委员会看来将在12月11日开会后再次减息。利率下调的憧憬应可令本地地产股保持弹跳力。中资金融类股份也是良好的趁低吸纳对象，皆因国内宏观调控的忧虑似乎令该类股份被过度甩卖。
内地高调打击地下钱庄 恒指短期内料续反复
2007年11月16日 汇港通讯
外围市况持续弱势，港股午后沽压持续，恒生指数全日收报27614.43点，跌1136.78点或3.95%，成交总额1388.6亿元。证券分析员指出，在外围股市走势偏软下，以及由于市况转趋观望，料港股短期内将会持续反复，在27000-29500点之间上落，能源及中资金融股成沽售对象。
即月期指收报27255点，跌1371点，低水359点，成交合约78500张。
汇业财经研究部主管熊丽萍表示，由于外围市况持续转弱，以及深圳银行限制存户提现金遏止资金非法流入港股，内地最近亦高调打击地下钱庄，对港股影响渐大，加上成交虽然有所增加但仍未能配合，料恒指短期内续反复，后市要视乎内地会否在短期内推出新政策。
深圳最近限制市民及企业每手提款额，据悉是与防止内地资金通过不法渠道流入香港炒股。不过，熊丽萍表示，上述措施对港股没有带来实质性的大影响，反而对打击内地楼市有些作用。
拖累恒指下挫的十大重磅股
股份 收市价(元) 跌幅(%) 相当于恒指下跌(点)
中移动(0941) 133.20 4.585 195.59
中海油(0883) 12.40 6.907 72.77
汇控(0005) 136.20 1.873 67.15
港交所(0388) 235.00 4.935 66.74
建行(0939) 7.44 4.859 65.50
工行(1398) 6.070 5.156 63.08
国寿(2628) 43.45 3.122 53.28
长实(0001) 137.70 4.772 53.13
中石化(0386) 10.66 4.991 48.06
交行(3328) 12.68 4.89 47.54
外围市况持续弱势，港股午后沽压持续，恒生指数全日收报27614.43点，跌1136.78点或3.95%，成交总额1388.6亿元。证券分析员指出，在外围股市走势偏软下，以及由于市况转趋观望，料港股短期内将会持续反复，在27000-29500点之间上落，能源及中资金融股成沽售对象。
即月期指收报27255点，跌1371点，低水359点，成交合约78500张。
汇业财经研究部主管熊丽萍表示，由于外围市况持续转弱，以及深圳银行限制存户提现金遏止资金非法流入港股，内地最近亦高调打击地下钱庄，对港股影响渐大，加上成交虽然有所增加但仍未能配合，料恒指短期内续反复，后市要视乎内地会否在短期内推出新政策。
深圳最近限制市民及企业每手提款额，据悉是与防止内地资金通过不法渠道流入香港炒股。不过，熊丽萍表示，上述措施对港股没有带来实质性的大影响，反而对打击内地楼市有些作用。
拖累恒指下挫的十大重磅股
股份 收市价(元) 跌幅(%) 相当于恒指下跌(点)
中移动(0941) 133.20 4.585 195.59
中海油(0883) 12.40 6.907 72.77
汇控(0005) 136.20 1.873 67.15
港交所(0388) 235.00 4.935 66.74
建行(0939) 7.44 4.859 65.50
工行(1398) 6.070 5.156 63.08
国寿(2628) 43.45 3.122 53.28
长实(0001) 137.70 4.772 53.13
中石化(0386) 10.66 4.991 48.06
交行(3328) 12.68 4.89 47.54
Friday, November 16, 2007
『焦点股份』中国林大购生物能源业务 复牌后跌逾7%
2007年11月16日 14:57 汇港通讯
中国林大(0910)斥64亿元收购生物能源业务,股份今午复牌,股价随大市下跌,低见2.51元,跌7.38%,现报2.57元,跌5.166%,成交额1.127亿元。
中国林大宣布,收购神宇新能源全部权益,总代价64亿元,神宇新能源间接全资持有云南神宇,后者主要业务为研究及开发基本以小桐子为原料的生物能源,如生物柴油。
代价中的4亿元以现金支付,余下的60亿元将发行可换股票据支付,行使价每股2.5元,较停牌前收市价每股2.71元折让7.75%,若悉数兑换,公司须发行24亿股,占扩大后股本29.72%。
中国林大(0910)斥64亿元收购生物能源业务,股份今午复牌,股价随大市下跌,低见2.51元,跌7.38%,现报2.57元,跌5.166%,成交额1.127亿元。
中国林大宣布,收购神宇新能源全部权益,总代价64亿元,神宇新能源间接全资持有云南神宇,后者主要业务为研究及开发基本以小桐子为原料的生物能源,如生物柴油。
代价中的4亿元以现金支付,余下的60亿元将发行可换股票据支付,行使价每股2.5元,较停牌前收市价每股2.71元折让7.75%,若悉数兑换,公司须发行24亿股,占扩大后股本29.72%。
北水流向全球 港股将得不到内地润泽？
2007年11月16日 财华社 罗绮萍
笔者对于新闻线索很敏感，但也有大意「走宝」的时候。上星期日便错过深圳限制存户提取人民币现钞的独家新闻。
话说上周日陪父亲到深圳补牙，付钱时想起我的人民币提款卡磁带有问题，不能刷卡，只能在柜员机提取现款，便到附近中国银行的柜员机提款，谁知一连试了三部，都没有现钞供应。再跑到中国建设银行，试了一部也没有，到第五部才能成功提现。
我心中嘀咕，以为是内地银行的服务问题，直至昨天才知道是内地堵截「地下水」的措施，内地银行限制存户每人取现最多三万元，柜员机放入现钞有限量，所以很快便被提取一空。如果我疑心大一些、聪明一些、勤力一些，可能本周初便发掘到独家新闻。
内地自由行带来的副产品，便是违规资金自由行。笔者在本栏说过，如果大家不当违规犯法是一回事，法治便出现重大问题。近期我们经常在电视新闻中看到内地朋友接受访问，大谈到香港如何大量消费，购买数以万元计的金饰、名表、燕窝海味或电子产品等等。笔者每次看到这些豪客，心忖内地海关人员是否已录下证据，重点监控这些极可能违反携带现钞出境法规的行为。
目前内地规定，旅客携带外币现钞出境的限额为等值5000美元、携带人民币现钞出境及进境的限额均为人民币两万元，携带超出限额的外币现钞出境，要向银行或外汇局申领《携带外汇出境许可证》。
笔者估计内地豪客绝大多数都是违规私带现钞出境。一位内地朋友来港时要我带他买手表，他穿了一条宽松的牛仔裤，大腿位置有两个口袋，他看中一块价值三万元的，便从两个口袋掏出两捆人民币，看得我目瞪口呆。
这些个人违规事件相对而言只是小事，香港股市每日成交金额，由去年平均每天472亿元，急升至现时近2000亿元，这些巨额新资金，相信大部分为「北水」。近期两地之间出现「背包党」，即有职业资金走私客，把人民币从内地带到香港，帮助内地人违规投资香港市场。
内地资金多，投资渠道少，面对洪水冲击，我们一方面要堵塞漏洞，但同时要设法排洪。
笔者当然知道「港股直通车」有种种问题，但仍然呼吁当局以积极态度加快处理，早日放行，让具规模、有责任感的合法机构带领内地居民的庞大储蓄走出去，而不是让黑市庄家及地下钱庄有机可乘。
其实要更大规模地让北水流向全球，依靠个人投资远远不够，必须由机构投资者带领。标准普尔昨天便宣布推出QDII系列指数，作为合格境内机构投资者投资全球市场的指引。标普指数服务中国区负责人张远强说，现时QDII产品集中投资港股，因为内地基金经理对香港市场比较熟悉，并在同一时区，但近期愈来愈多客户提出建议，要求标普就大中华区、亚太区、其它新兴市场及全球发达国家市场，提供指数用作开发基金及其它投资工具。
港人对于北水会流向全球可能会神经紧张，担心港股再得不到内地资金的润泽，这种情况确实可能出现，但毋须过虑，因为香港经济不单靠股市，还有国际化的资金管理市场，在香港可以投资全球的基金及其它金融工具，内地机构投资者，现时仍未有能力到全球遍地开花，笔者估计他们会根据CEPA的最近规定，在香港设立据点，投资全球，香港仍能受惠，前提是香港必须扩阔全球视野，切勿固步自封。
笔者对于新闻线索很敏感，但也有大意「走宝」的时候。上星期日便错过深圳限制存户提取人民币现钞的独家新闻。
话说上周日陪父亲到深圳补牙，付钱时想起我的人民币提款卡磁带有问题，不能刷卡，只能在柜员机提取现款，便到附近中国银行的柜员机提款，谁知一连试了三部，都没有现钞供应。再跑到中国建设银行，试了一部也没有，到第五部才能成功提现。
我心中嘀咕，以为是内地银行的服务问题，直至昨天才知道是内地堵截「地下水」的措施，内地银行限制存户每人取现最多三万元，柜员机放入现钞有限量，所以很快便被提取一空。如果我疑心大一些、聪明一些、勤力一些，可能本周初便发掘到独家新闻。
内地自由行带来的副产品，便是违规资金自由行。笔者在本栏说过，如果大家不当违规犯法是一回事，法治便出现重大问题。近期我们经常在电视新闻中看到内地朋友接受访问，大谈到香港如何大量消费，购买数以万元计的金饰、名表、燕窝海味或电子产品等等。笔者每次看到这些豪客，心忖内地海关人员是否已录下证据，重点监控这些极可能违反携带现钞出境法规的行为。
目前内地规定，旅客携带外币现钞出境的限额为等值5000美元、携带人民币现钞出境及进境的限额均为人民币两万元，携带超出限额的外币现钞出境，要向银行或外汇局申领《携带外汇出境许可证》。
笔者估计内地豪客绝大多数都是违规私带现钞出境。一位内地朋友来港时要我带他买手表，他穿了一条宽松的牛仔裤，大腿位置有两个口袋，他看中一块价值三万元的，便从两个口袋掏出两捆人民币，看得我目瞪口呆。
这些个人违规事件相对而言只是小事，香港股市每日成交金额，由去年平均每天472亿元，急升至现时近2000亿元，这些巨额新资金，相信大部分为「北水」。近期两地之间出现「背包党」，即有职业资金走私客，把人民币从内地带到香港，帮助内地人违规投资香港市场。
内地资金多，投资渠道少，面对洪水冲击，我们一方面要堵塞漏洞，但同时要设法排洪。
笔者当然知道「港股直通车」有种种问题，但仍然呼吁当局以积极态度加快处理，早日放行，让具规模、有责任感的合法机构带领内地居民的庞大储蓄走出去，而不是让黑市庄家及地下钱庄有机可乘。
其实要更大规模地让北水流向全球，依靠个人投资远远不够，必须由机构投资者带领。标准普尔昨天便宣布推出QDII系列指数，作为合格境内机构投资者投资全球市场的指引。标普指数服务中国区负责人张远强说，现时QDII产品集中投资港股，因为内地基金经理对香港市场比较熟悉，并在同一时区，但近期愈来愈多客户提出建议，要求标普就大中华区、亚太区、其它新兴市场及全球发达国家市场，提供指数用作开发基金及其它投资工具。
港人对于北水会流向全球可能会神经紧张，担心港股再得不到内地资金的润泽，这种情况确实可能出现，但毋须过虑，因为香港经济不单靠股市，还有国际化的资金管理市场，在香港可以投资全球的基金及其它金融工具，内地机构投资者，现时仍未有能力到全球遍地开花，笔者估计他们会根据CEPA的最近规定，在香港设立据点，投资全球，香港仍能受惠，前提是香港必须扩阔全球视野，切勿固步自封。
外汇管理局：港股直通车试点风险提示
007年11月16日 财华社
新一期的国家外汇管理局旗下杂志《中国外汇》，刊载题为《港股直通车试点风险提示》文章，指「直通车」应考虑并妥善处理经济、法律、信用、技术、资讯和洗钱及非法资金流入六大风险。
文章指香港股市是一个开放的全球化金融市场，内地人投资面临的风险，远大于境内金融市场；加上交易制度也存在不同；两地法律也有差异，内地投资者不容易保护自己的利益。
另外，根据「港股直通车」试点方案，开展试点业务的境内银行为中国银行天津分行，境外证券机构为中银国际，但对境外参与的证券公司的信用风险，则未有明确约定。再者，交易平台在内地如何运作、港股资讯是否足够等，都值得关注。
文章认为，应该要进一步做好投资者风险警示工作，规范经办机构的准入资格、内部监控制度、技术设备及资讯提供要求，外汇监管部门还应做好应对非法资金流入的防范与查处工作。
新一期的国家外汇管理局旗下杂志《中国外汇》，刊载题为《港股直通车试点风险提示》文章，指「直通车」应考虑并妥善处理经济、法律、信用、技术、资讯和洗钱及非法资金流入六大风险。
文章指香港股市是一个开放的全球化金融市场，内地人投资面临的风险，远大于境内金融市场；加上交易制度也存在不同；两地法律也有差异，内地投资者不容易保护自己的利益。
另外，根据「港股直通车」试点方案，开展试点业务的境内银行为中国银行天津分行，境外证券机构为中银国际，但对境外参与的证券公司的信用风险，则未有明确约定。再者，交易平台在内地如何运作、港股资讯是否足够等，都值得关注。
文章认为，应该要进一步做好投资者风险警示工作，规范经办机构的准入资格、内部监控制度、技术设备及资讯提供要求，外汇监管部门还应做好应对非法资金流入的防范与查处工作。
港产涡轮的机会
网络上人气甚高的"权证王"在他的blog上写道：今天的港股又是气势如虹，高开高走，大涨了708点，港股的涡轮市场更是精彩纷呈啊，涨幅超过 100％的涡轮多达11只，75只涡轮涨幅超过50％，500多只涨幅超过20％！今天的涡轮实在是太壮观了(我们的权证市场真的没法比啊，涨幅第一的今天还不到10％)。
涡轮在香港证券市场中一般一天的成交占全市交易的10％-20％。大约有80几个正股拥有相关的涡轮，其中以认(购)股证居多，加上指数窝轮等等，香港市场提供了相当丰富的交易品种。一般来说，内地投资者最为熟悉的红筹股都有很多相应的涡轮，而一个股对应的轮可能多达几百个，比如文章一开始的崔生就是把握了红筹股回归A股市场的契机，利用涡轮成功撬起了投机收益。
细究之下，港股涡轮并没有我们想象的那么要不可及。首先港股和我们的股市在交易时间上很接近，他们是上午10.00到12.30，下午2.30到 4.00��美国和欧洲的股市的时差让不少外盘操盘手熬出了黑眼圈。另外，所有的软件都提供繁体中文，并不存在阅读障碍。
在2000多只涡轮中，读者大可以从当前活跃的H股和即将回归的红筹股开市，对于这些股票的走势，内地投资者可能更了然于心。这最近的半个月里，内地的航空股大涨，而港股市场中的航空股也随机而动，其涡轮更是一飞冲天，国泰航空的涡轮7729大涨142％，国航的涡轮5776大涨了19％。而近期建行回归引发港股的建行股票和涡轮大涨都在昭示其中机会。
厘清这几个变量
要选择最能切合投资目标的认股证可参照以下程序。选择认股证时首先要留意相关资产的性质和表现。这样才能更好的预测相关资产的预期价格变动。前文也提及，对正股的看法(看好或看淡)直接决定选择认购股证还是认沽股证。之后应该考虑就是时间期限以收窄选择范围。谨记一点，时间流逝会蚕食利润。然后的选择与杠杆比率有关。认股证有效杠杆比率取决于对冲比率，即正股价格及股证价格的关系，以及杠杆比率。有效杠杆比率以倍数形式表示，倍数愈高，回报或损失也就越大。
在比较同一相关资产的不同认股证时，我们应注意：成交数额大的认股证不一定带来更高回报。当然，每次购买认股证时应该重复以上数据搜集程序。因为认股证是一种波幅变化比较大的投资工具，其变量随时改变。
专家提示涡轮tips：(由前东方汇理香港基金经理曹先生口述整理)
1， 买涡轮以正股为主，基于对正股的分析来决策。
2，不同涡轮的时间期限不同，有的三个月，有的半年有的一年，最好投资相对时间长一些的涡轮，因为在对基本面研究透彻的基础上，半年和一年的准确率会高出很多，比如我对这家公司非常了解、也研究过财务报表，那么它一年之内是否会涨15％这是比较容易判断的��那些赌一个月涨跌的完全是在靠运气。但投资较长期涡轮的唯一劣势在于成交量可能会小一些。
3， 杠杆比率也有多种，两倍至五倍等等，实际杠杆比率无时无刻不在变动，当实际价格高于理论价格，实际杠杆就会低于创设杠杆。
4， 如果投资稍短期限的涡轮，比如3-6个月的，选择溢价率在10％以内的为宜，而1年期的涡轮在溢价率的选择上以15％内比较安全。假比溢价率是15％，一年之内正股涨3％很正常，所以可以承受。
涡轮在香港证券市场中一般一天的成交占全市交易的10％-20％。大约有80几个正股拥有相关的涡轮，其中以认(购)股证居多，加上指数窝轮等等，香港市场提供了相当丰富的交易品种。一般来说，内地投资者最为熟悉的红筹股都有很多相应的涡轮，而一个股对应的轮可能多达几百个，比如文章一开始的崔生就是把握了红筹股回归A股市场的契机，利用涡轮成功撬起了投机收益。
细究之下，港股涡轮并没有我们想象的那么要不可及。首先港股和我们的股市在交易时间上很接近，他们是上午10.00到12.30，下午2.30到 4.00��美国和欧洲的股市的时差让不少外盘操盘手熬出了黑眼圈。另外，所有的软件都提供繁体中文，并不存在阅读障碍。
在2000多只涡轮中，读者大可以从当前活跃的H股和即将回归的红筹股开市，对于这些股票的走势，内地投资者可能更了然于心。这最近的半个月里，内地的航空股大涨，而港股市场中的航空股也随机而动，其涡轮更是一飞冲天，国泰航空的涡轮7729大涨142％，国航的涡轮5776大涨了19％。而近期建行回归引发港股的建行股票和涡轮大涨都在昭示其中机会。
厘清这几个变量
要选择最能切合投资目标的认股证可参照以下程序。选择认股证时首先要留意相关资产的性质和表现。这样才能更好的预测相关资产的预期价格变动。前文也提及，对正股的看法(看好或看淡)直接决定选择认购股证还是认沽股证。之后应该考虑就是时间期限以收窄选择范围。谨记一点，时间流逝会蚕食利润。然后的选择与杠杆比率有关。认股证有效杠杆比率取决于对冲比率，即正股价格及股证价格的关系，以及杠杆比率。有效杠杆比率以倍数形式表示，倍数愈高，回报或损失也就越大。
在比较同一相关资产的不同认股证时，我们应注意：成交数额大的认股证不一定带来更高回报。当然，每次购买认股证时应该重复以上数据搜集程序。因为认股证是一种波幅变化比较大的投资工具，其变量随时改变。
专家提示涡轮tips：(由前东方汇理香港基金经理曹先生口述整理)
1， 买涡轮以正股为主，基于对正股的分析来决策。
2，不同涡轮的时间期限不同，有的三个月，有的半年有的一年，最好投资相对时间长一些的涡轮，因为在对基本面研究透彻的基础上，半年和一年的准确率会高出很多，比如我对这家公司非常了解、也研究过财务报表，那么它一年之内是否会涨15％这是比较容易判断的��那些赌一个月涨跌的完全是在靠运气。但投资较长期涡轮的唯一劣势在于成交量可能会小一些。
3， 杠杆比率也有多种，两倍至五倍等等，实际杠杆比率无时无刻不在变动，当实际价格高于理论价格，实际杠杆就会低于创设杠杆。
4， 如果投资稍短期限的涡轮，比如3-6个月的，选择溢价率在10％以内的为宜，而1年期的涡轮在溢价率的选择上以15％内比较安全。假比溢价率是15％，一年之内正股涨3％很正常，所以可以承受。
窝轮小知识
名词解释：
[认股证]
认股证是一个"权利"但非责任，在预定的到期日，以预定的行使价，购买或沽出相关资产如：股份、指数、商品、货币等。市场上有两种认股证，一般称为公司认股证及备兑认股证。
[认购证]
赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内购买相关资产。
[溢价]溢价是指相关资产价格于股证到期日前需要变动的幅度百分比，以达致盈亏点价格水平。
认购证的溢价 ：
溢价 = {[行使价 + (认购证价格 x 兑换比率)] - 现货价} / 现货价 x 100 ％
[杠杆比率]
杠杆比率 = 现货价 / (认股证价格 x 兑换比率)
[街货]
是该日收市后市场(即发行人以外)累积持有窝轮的份数，即市场累积过夜仓的数目；而街货百分比是指窝轮的总街货占该窝轮总发行量的百分比。
[认股证]
认股证是一个"权利"但非责任，在预定的到期日，以预定的行使价，购买或沽出相关资产如：股份、指数、商品、货币等。市场上有两种认股证，一般称为公司认股证及备兑认股证。
[认购证]
赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内购买相关资产。
[溢价]溢价是指相关资产价格于股证到期日前需要变动的幅度百分比，以达致盈亏点价格水平。
认购证的溢价 ：
溢价 = {[行使价 + (认购证价格 x 兑换比率)] - 现货价} / 现货价 x 100 ％
[杠杆比率]
杠杆比率 = 现货价 / (认股证价格 x 兑换比率)
[街货]
是该日收市后市场(即发行人以外)累积持有窝轮的份数，即市场累积过夜仓的数目；而街货百分比是指窝轮的总街货占该窝轮总发行量的百分比。
香港股市的涡轮怎么玩
2007年11月16日 《钱经》 张曦元
崔生的涡轮生意很旺，短短数日已经让他盈利一百七十个percent��但我们这里并非指"涡轮增压器"或者"turbo(涡轮增压发动机)"，而是香港投资者相当熟悉的"涡轮(权)"，即权证，warrant(也有译作窝轮，中金在线注)，音译是也。即使念起来可能有些古怪，但如果你打算顺着火爆的港股市场在认购权证上玩玩投机的话，香港的涡轮玩法将是你的必修课。事实上，这个英译名相当妥贴，即保留了英文发音，又带出了另一层意思，涡轮就像turbo那样带给你刺激的速度��赚钱的速度。据前东方汇理香港基金经理曹先生介绍，距次级债危机后港股的低点，市场已经上涨了差不多80％，赚到4-5倍于正股的涡轮投资者比比皆是。也就是说，如果看好香港市场，有钱高手不妨投机一些港产涡轮。
权证有权证的玩法，涡轮有涡轮的玩法
如果把A股市场上的权证还叫权证，而把香港权证称为涡轮的话，这二者存在着的一些差别应引起投资者的重视��毕竟玩法不大一样。
其中最大的区别之处是，香港涡轮是由投资银行而非上市公司本身发行，具有发行资格的投行能针对任何一支正股创设涡轮，比如2005年建设银行(发行价 2.35)甫一上市，包括瑞士第一波士顿、法国兴业证券、瑞士银行等13家涡轮发行商一共同推出24只建行涡轮，其中有22只为认股证，行使价在2.38 港元至2.88港元之间；瑞士银行及法国巴黎银行各推出一只认沽证，发行价分别为0.33港元与0.26港元，行使价分别为2.68港元与2.63港元。用手运算下认沽证的行使价与发行价就能获得这样的信息，即使看空建行的投行也认为其不会跌破2.35港元的底线。而在当日以12.9％的溢价购入建行认股权的投资者则相当看好��这个数字意味着认股证行使价格的加上认购证的发行价已经高于建行当时价格12.9％。
港产涡轮的风险稍低，你相信吗？
撇除权证本身的风险，香港的涡轮市场的非系统性风险可能会比国内低？你相信吗？首先，只要是涡轮投资就有风险，比如一只认购权到期时正股价格俨然位于行权价之下，那么你只能自认倒霉买到了一文不值的涡轮。但从溢折价率来说，香港涡轮一般不会与理论价格相差太多，百分之二三百的溢价率大约只现于A股市场 ��假如一只涡轮的溢价率是100％，那么它的实际价格高于理论价格一倍，以杠杆为5计算，正股要涨20％才能让这支涡轮不致于"报废"。由于香港采用坐市商制度，如果权证估价过高，发行商就会无限发行增加供给来平抑价格，但如果太低，投资银行就会买进并且把它注销掉。在国内大多数是首发式权证，比如招商银行的权证，可能总市值就几千万，极有可能被炒家控制。
涡轮其实很简单
在全球资本市场上，权证是一个极其风靡的交易工具，以德意志交易所最为典型，截止今年4月底，上市公司只有797家，但同期挂牌的衍生权证数量却高达32276只。
看好或者看衰正股是买卖涡轮的原动力，其实很简单，香港的许多个人投资者，已经不把认股权证看成是复杂的金融衍生产品，而是最普通、最平常的一种投资工具。归根结底还是还是看正股的基本面和盈利能力。比如神华已经在两三个礼拜之内上涨了30％，你可能感觉能继续表现，或者后继乏力，在这两种判断之下投资者分别选择了认购权和认沽权，
数日后，神华表现勇猛，则后者就属于"把涡轮炒没了"的那拨。
涡轮的期限一般为3个月至18个月，一旦存续期满将因行权而消失。而股票只要不退市可以一直存续，即使退市到三板，也可能有每股几角或几分钱，而涡轮到期不行权或不结算就分文不值了。最吸引投资者的莫过于涡轮的收益，在极强的杠杆效应作用下，权证盈利时有可能达到成百上千倍。
崔生的涡轮生意很旺，短短数日已经让他盈利一百七十个percent��但我们这里并非指"涡轮增压器"或者"turbo(涡轮增压发动机)"，而是香港投资者相当熟悉的"涡轮(权)"，即权证，warrant(也有译作窝轮，中金在线注)，音译是也。即使念起来可能有些古怪，但如果你打算顺着火爆的港股市场在认购权证上玩玩投机的话，香港的涡轮玩法将是你的必修课。事实上，这个英译名相当妥贴，即保留了英文发音，又带出了另一层意思，涡轮就像turbo那样带给你刺激的速度��赚钱的速度。据前东方汇理香港基金经理曹先生介绍，距次级债危机后港股的低点，市场已经上涨了差不多80％，赚到4-5倍于正股的涡轮投资者比比皆是。也就是说，如果看好香港市场，有钱高手不妨投机一些港产涡轮。
权证有权证的玩法，涡轮有涡轮的玩法
如果把A股市场上的权证还叫权证，而把香港权证称为涡轮的话，这二者存在着的一些差别应引起投资者的重视��毕竟玩法不大一样。
其中最大的区别之处是，香港涡轮是由投资银行而非上市公司本身发行，具有发行资格的投行能针对任何一支正股创设涡轮，比如2005年建设银行(发行价 2.35)甫一上市，包括瑞士第一波士顿、法国兴业证券、瑞士银行等13家涡轮发行商一共同推出24只建行涡轮，其中有22只为认股证，行使价在2.38 港元至2.88港元之间；瑞士银行及法国巴黎银行各推出一只认沽证，发行价分别为0.33港元与0.26港元，行使价分别为2.68港元与2.63港元。用手运算下认沽证的行使价与发行价就能获得这样的信息，即使看空建行的投行也认为其不会跌破2.35港元的底线。而在当日以12.9％的溢价购入建行认股权的投资者则相当看好��这个数字意味着认股证行使价格的加上认购证的发行价已经高于建行当时价格12.9％。
港产涡轮的风险稍低，你相信吗？
撇除权证本身的风险，香港的涡轮市场的非系统性风险可能会比国内低？你相信吗？首先，只要是涡轮投资就有风险，比如一只认购权到期时正股价格俨然位于行权价之下，那么你只能自认倒霉买到了一文不值的涡轮。但从溢折价率来说，香港涡轮一般不会与理论价格相差太多，百分之二三百的溢价率大约只现于A股市场 ��假如一只涡轮的溢价率是100％，那么它的实际价格高于理论价格一倍，以杠杆为5计算，正股要涨20％才能让这支涡轮不致于"报废"。由于香港采用坐市商制度，如果权证估价过高，发行商就会无限发行增加供给来平抑价格，但如果太低，投资银行就会买进并且把它注销掉。在国内大多数是首发式权证，比如招商银行的权证，可能总市值就几千万，极有可能被炒家控制。
涡轮其实很简单
在全球资本市场上，权证是一个极其风靡的交易工具，以德意志交易所最为典型，截止今年4月底，上市公司只有797家，但同期挂牌的衍生权证数量却高达32276只。
看好或者看衰正股是买卖涡轮的原动力，其实很简单，香港的许多个人投资者，已经不把认股权证看成是复杂的金融衍生产品，而是最普通、最平常的一种投资工具。归根结底还是还是看正股的基本面和盈利能力。比如神华已经在两三个礼拜之内上涨了30％，你可能感觉能继续表现，或者后继乏力，在这两种判断之下投资者分别选择了认购权和认沽权，
数日后，神华表现勇猛，则后者就属于"把涡轮炒没了"的那拨。
涡轮的期限一般为3个月至18个月，一旦存续期满将因行权而消失。而股票只要不退市可以一直存续，即使退市到三板，也可能有每股几角或几分钱，而涡轮到期不行权或不结算就分文不值了。最吸引投资者的莫过于涡轮的收益，在极强的杠杆效应作用下，权证盈利时有可能达到成百上千倍。
两地近期走势相似 H股将成A股“仆从”？
2007年11月16日 新闻晚报
11月以来，港股跌多涨少，震荡剧烈。近期，香港股市与内地股市的关联度越发密切，本周港股走势更是多次出现了类似于A股走势的巧合。目前中资股已经占据香港市场的半壁江山，市场分析人士今日在接受记者采访时表示，港股"A股化"这一说法欠妥当，是A股市场与国际市场关联度越来越高，从而造成了港股跟牢A股的错觉。
"近期，香港的投资者都是先看A股的脸色，再决定投资行为，"目前中资股已经占据香港市场的半壁江山，再加上由于存在交易时间的差异，港股比A股晚开盘半小时，为此不少港股投资者往往先对照当日A股开盘后的表现，来操作港股，并寻找套利机会。
在经过了连续下跌之后，周三港股和A股市场双双出现了大幅反弹，在中字头权重股的带领之下，两地指数均创出几个月来的单日最大涨幅，市场人气有所恢复。业内人士认为，港股经过前期的大幅下挫后，影响股市的美国次按问题逐渐缓和，加上A股市场逐渐企稳，预计港股将会在中资股的带动下继续回升。
一些市场人士认为，目前AH股溢价较高，相比较而言，目前H股市场的估值较合理，对于资金的吸引力较强，即使没有港股直通车，未来也会有近900亿美元的
QDII资金流入香港市场，因此中资股将成为内地资金的首选投资目标，内地资金在香港市场的话语权也正在逐渐扩大。无疑AH股的联动性在逐渐增强。瑞信中国预计，港股未来的走势将会向A股一样，即上升很快，但下跌过程缓慢。而中资股未来将仍然表现不俗，其中H股将会成为A股的"仆从"。
不过，南京证券分析师沈伟青认为，目前A股市场与国际市场联系越来越密切，两地市场近期的雷同表现，并非是港股跟着A股，港股还是原来的样子，是A股市场与国际市场更接近了。港股、A股之间并没有特别的联动，它们都是与资本的全球化相关联的。(记者 钱妤)
11月以来，港股跌多涨少，震荡剧烈。近期，香港股市与内地股市的关联度越发密切，本周港股走势更是多次出现了类似于A股走势的巧合。目前中资股已经占据香港市场的半壁江山，市场分析人士今日在接受记者采访时表示，港股"A股化"这一说法欠妥当，是A股市场与国际市场关联度越来越高，从而造成了港股跟牢A股的错觉。
"近期，香港的投资者都是先看A股的脸色，再决定投资行为，"目前中资股已经占据香港市场的半壁江山，再加上由于存在交易时间的差异，港股比A股晚开盘半小时，为此不少港股投资者往往先对照当日A股开盘后的表现，来操作港股，并寻找套利机会。
在经过了连续下跌之后，周三港股和A股市场双双出现了大幅反弹，在中字头权重股的带领之下，两地指数均创出几个月来的单日最大涨幅，市场人气有所恢复。业内人士认为，港股经过前期的大幅下挫后，影响股市的美国次按问题逐渐缓和，加上A股市场逐渐企稳，预计港股将会在中资股的带动下继续回升。
一些市场人士认为，目前AH股溢价较高，相比较而言，目前H股市场的估值较合理，对于资金的吸引力较强，即使没有港股直通车，未来也会有近900亿美元的
QDII资金流入香港市场，因此中资股将成为内地资金的首选投资目标，内地资金在香港市场的话语权也正在逐渐扩大。无疑AH股的联动性在逐渐增强。瑞信中国预计，港股未来的走势将会向A股一样，即上升很快，但下跌过程缓慢。而中资股未来将仍然表现不俗，其中H股将会成为A股的"仆从"。
不过，南京证券分析师沈伟青认为，目前A股市场与国际市场联系越来越密切，两地市场近期的雷同表现，并非是港股跟着A股，港股还是原来的样子，是A股市场与国际市场更接近了。港股、A股之间并没有特别的联动，它们都是与资本的全球化相关联的。(记者 钱妤)
[港股聚焦]股市已拉响警号了 恒指还有一次急下滑
2007年11月16日 09:51 中金在线/港股编辑部
经过前日强劲"V"形反弹1,362点的港股，昨乏力再冲。港股昨随外围低开88点后，全日表现反覆向下，受深圳堵截资金非法炒港股及港股直通车开通无期等消息影响，大市午后跌幅扩大至逾400点，最终以接近全日最低位报收，跌414点，报28,751点。国指亦跌逾351点或1.97%。即月期指挫594点，低水125点，成交合约57,730张。
由于港股再次跌穿10天平均线28,950点水平，加上成交又进一步萎缩，分析员指出，大市当前的上升动力明显不足，近期的急升相信仅属技术反弹，汇控(0005)美国业务未止血，全球资本市场仍会受次按及信贷问题困扰，内地宏调阴影挥之不去，港股近期仍继续寻底。
英皇证券研究部主管沈振盈认为，经两日反弹后，大市调整将持续。沈振盈指出，恒指于29200点水平见回吐压力，而大市成交日减，反映后市上升动力不足，暂无新资金流入。他预计，近期大市急升仅为反弹而已，加上全球资本市场因信贷问题仍面对套现压力，内地亦有宏调及抽紧银根政策，因此维持大市回调至 26000点的目标。
信诚证券联席董事连敬涵表示，就技术走势而言，大市已跌穿10天平均线(28,950点)，若不能重回20天线(29,600点)水平，大市很大可能再向下调整，首个支持位是上次调整的低位，即27,000点水平。
时富证券研究部主管罗尚沛也表示，目前市场的利好消息已基本反映出来，H股近期的成交缩减，而近期市场的利空消息不断浮现，如内地会加大宏观调控力度，以及市场预期内地股指期货的推出将会令A股的波动加大等，因此他预计中资股近期将会出现较大的波动。
敦沛金融投资研究部首席分析员郭家耀表示，恒指短期会在28800至29000点水平整固，但由于期指低水颇多，投资者宜小心市场会有沽盘涌现；但他表示，大市基本因素良好，加上12月会再炒减息消息，恒指于年底可望上试31000点。
不过，法国巴黎银行昨日则发表研究报告指出，因预期美息下调，该行重申港股增持评级，并认为近期港股调整造就买入机会，首选行业为香港地产以及银行股等。
《南华早报》昨引述中国社科院金融研究所长李扬指出，中国现正考虑取消原订的港股直通车计划，当局可能改为成立较为一般化制度，让合格的机构可以在香港及其他地方进行业务。不过，金管局总裁任志刚昨在北京表示，就直通车的事宜，他与中国银监会主席刘明康和国家发改委副主任张晓强等内地官员进行了很有成果的磋商，内地官员都非常支持直通车计划，相信在风险管理措施到位之后会付诸实施。
信贷危机若隐若现，昨晚再次成为美股调整的借口，今早日股亦跟随下滑。外围向淡，加上投资者在周末前入市态度审慎，尤其是内地数据强劲，中央会否一如以往在周末时出招，亦构成心理负担，日内港股料徐徐向下。
经过前日强劲"V"形反弹1,362点的港股，昨乏力再冲。港股昨随外围低开88点后，全日表现反覆向下，受深圳堵截资金非法炒港股及港股直通车开通无期等消息影响，大市午后跌幅扩大至逾400点，最终以接近全日最低位报收，跌414点，报28,751点。国指亦跌逾351点或1.97%。即月期指挫594点，低水125点，成交合约57,730张。
由于港股再次跌穿10天平均线28,950点水平，加上成交又进一步萎缩，分析员指出，大市当前的上升动力明显不足，近期的急升相信仅属技术反弹，汇控(0005)美国业务未止血，全球资本市场仍会受次按及信贷问题困扰，内地宏调阴影挥之不去，港股近期仍继续寻底。
英皇证券研究部主管沈振盈认为，经两日反弹后，大市调整将持续。沈振盈指出，恒指于29200点水平见回吐压力，而大市成交日减，反映后市上升动力不足，暂无新资金流入。他预计，近期大市急升仅为反弹而已，加上全球资本市场因信贷问题仍面对套现压力，内地亦有宏调及抽紧银根政策，因此维持大市回调至 26000点的目标。
信诚证券联席董事连敬涵表示，就技术走势而言，大市已跌穿10天平均线(28,950点)，若不能重回20天线(29,600点)水平，大市很大可能再向下调整，首个支持位是上次调整的低位，即27,000点水平。
时富证券研究部主管罗尚沛也表示，目前市场的利好消息已基本反映出来，H股近期的成交缩减，而近期市场的利空消息不断浮现，如内地会加大宏观调控力度，以及市场预期内地股指期货的推出将会令A股的波动加大等，因此他预计中资股近期将会出现较大的波动。
敦沛金融投资研究部首席分析员郭家耀表示，恒指短期会在28800至29000点水平整固，但由于期指低水颇多，投资者宜小心市场会有沽盘涌现；但他表示，大市基本因素良好，加上12月会再炒减息消息，恒指于年底可望上试31000点。
不过，法国巴黎银行昨日则发表研究报告指出，因预期美息下调，该行重申港股增持评级，并认为近期港股调整造就买入机会，首选行业为香港地产以及银行股等。
《南华早报》昨引述中国社科院金融研究所长李扬指出，中国现正考虑取消原订的港股直通车计划，当局可能改为成立较为一般化制度，让合格的机构可以在香港及其他地方进行业务。不过，金管局总裁任志刚昨在北京表示，就直通车的事宜，他与中国银监会主席刘明康和国家发改委副主任张晓强等内地官员进行了很有成果的磋商，内地官员都非常支持直通车计划，相信在风险管理措施到位之后会付诸实施。
信贷危机若隐若现，昨晚再次成为美股调整的借口，今早日股亦跟随下滑。外围向淡，加上投资者在周末前入市态度审慎，尤其是内地数据强劲，中央会否一如以往在周末时出招，亦构成心理负担，日内港股料徐徐向下。
明灯 陆羽仁
2007/11/16
美股道指昨日又跌１２０点，点幅０．９％，皆因美国第二大按揭商Wells Fargo & Co.话美国楼市是大萧条以来最差，加上投资者怀疑按揭公司房利美在最新业绩中隐藏亏损，搞到美股脚软哂。
港股今日势必跟美股回吐，究竟这是「投机的我」收集的机会，还是有重大下跌陷阱跟尾，真系要靠自己判断了。
讲到判断，就记起网友自资之明的一段留言：「我买亲股都�钱赚..晤系越行越衰..就系卖完升..今日我又卖股票.结果卖完升10%...好难过..今晚见美股跌,,,我好happy...哇哈哈哈哈....」
昨日讲到前大摩环球策略师碧斯的智慧，今日可以讲多一个他在《Hedgehogging》一书提到的故事，他讲到一个「外母因素」，就是我们所谓的「明灯」，市场上总有一些人，永远睇错市，在股票升得不能再升时追入，在跌得不能再低时出货，总之永远在不适当的时候做不适当的事情。
碧斯搞的对冲基金合伙人西里尔的外母，就是这种人，在２００４年１２月的一天，外母大人给西里尔的两个小孩喂食物时，向西里尔说，「我看美元还会跌，我们再去欧洲玩时怎么办？难道我不应买点欧元吗？」
西里尔问外母为什么会这样想，她回答话：「每个人都这么说嘛！」第二天西里尔对碧斯说起这件事，然后就好灵验地，欧元在新的一周到顶之后就急速下跌。碧斯其后对西里尔说，「你外母真是最好的反向指针，我们应把她当做市场晴雨表。但如果她这样准，你就应该珍惜她，告诉你太太不许在母亲讲话时笑，反向指针很容易失效，要是你外母知道你把她当作反向指针，她的思维受影响，那就不灵了。」
我们身边就存在很多西里尔外母那样的「明灯」，他们经常做错事，买股票经常输，甚至在大牛市都可以输钱，或者是赢少少输到突，我好喜欢这类人，我也经常问经纪张他们做了什么，然后做相反的东西。
「明灯」的出现，或许可以有科学的解释，他们多数比较受大围情绪影响，而且通常是反应较慢那一种，例如股市已狂炒半个月、一个月，他们才追入，自然好有机会做明灯。明明跌一成应该止蚀，他们住住要跌够三、四成才斩仓，自然好易在股票已衰到透在短期反弹出现时他们才斩仓。另有一种是坚持己见，唔信市场，觉得大市要跌，一年前已开始做淡。还有一个更人为的原因，大市或个别股票被大户操控时，造出各种升或跌的指标为事件，「明灯」就会做出大户最想要的反应，任凭摆布。
如果你自己不是「明灯」，就一定要在身边�一个，在睇不透大市时问问他，一定可以提供一点有用参考，指出正确的反方向。
如果你自己已是「明灯」，也不要失望，那一个散户唔做过大户点心就可以成长。我对「自资之明」的建议有两条，第一，为自己开一个「相反仓」，做吓实验，自己沽货时，就在相反仓写吓同价买货，反之亦然，睇一两个月，睇吓自己系唔系一枝�准o既明灯，如果系，以后跟相反仓做就得啦。
第二，�出自己系「明灯」的原因，我怕你好有意识�睇吓自己系唔系明灯，到时又唔灵了，所以更正路的方法，就系�出自己做明灯的原因，睇吓系唔系人云亦云，反应特慢之类，以后就要避免。
我真系知道有些人从１９０００点开始一直睇淡，一直断断续续沽期指，一直输到而家。输�大半年都唔惊，真系令人佩服，他们期望大跌市在明天来临，我就话「黑开有条路」，我经常密切留意这些长期淡怪何时开始放弃，那一天他们改弦更张，全线转好仓时，我就要谂谂好唔好全线清货离场。
后记：如果「自资之明」真系�「明灯」，照计上天唔会对��好，今次俾�一沽完就跌１０００点、２０００点�？
美股道指昨日又跌１２０点，点幅０．９％，皆因美国第二大按揭商Wells Fargo & Co.话美国楼市是大萧条以来最差，加上投资者怀疑按揭公司房利美在最新业绩中隐藏亏损，搞到美股脚软哂。
港股今日势必跟美股回吐，究竟这是「投机的我」收集的机会，还是有重大下跌陷阱跟尾，真系要靠自己判断了。
讲到判断，就记起网友自资之明的一段留言：「我买亲股都�钱赚..晤系越行越衰..就系卖完升..今日我又卖股票.结果卖完升10%...好难过..今晚见美股跌,,,我好happy...哇哈哈哈哈....」
昨日讲到前大摩环球策略师碧斯的智慧，今日可以讲多一个他在《Hedgehogging》一书提到的故事，他讲到一个「外母因素」，就是我们所谓的「明灯」，市场上总有一些人，永远睇错市，在股票升得不能再升时追入，在跌得不能再低时出货，总之永远在不适当的时候做不适当的事情。
碧斯搞的对冲基金合伙人西里尔的外母，就是这种人，在２００４年１２月的一天，外母大人给西里尔的两个小孩喂食物时，向西里尔说，「我看美元还会跌，我们再去欧洲玩时怎么办？难道我不应买点欧元吗？」
西里尔问外母为什么会这样想，她回答话：「每个人都这么说嘛！」第二天西里尔对碧斯说起这件事，然后就好灵验地，欧元在新的一周到顶之后就急速下跌。碧斯其后对西里尔说，「你外母真是最好的反向指针，我们应把她当做市场晴雨表。但如果她这样准，你就应该珍惜她，告诉你太太不许在母亲讲话时笑，反向指针很容易失效，要是你外母知道你把她当作反向指针，她的思维受影响，那就不灵了。」
我们身边就存在很多西里尔外母那样的「明灯」，他们经常做错事，买股票经常输，甚至在大牛市都可以输钱，或者是赢少少输到突，我好喜欢这类人，我也经常问经纪张他们做了什么，然后做相反的东西。
「明灯」的出现，或许可以有科学的解释，他们多数比较受大围情绪影响，而且通常是反应较慢那一种，例如股市已狂炒半个月、一个月，他们才追入，自然好有机会做明灯。明明跌一成应该止蚀，他们住住要跌够三、四成才斩仓，自然好易在股票已衰到透在短期反弹出现时他们才斩仓。另有一种是坚持己见，唔信市场，觉得大市要跌，一年前已开始做淡。还有一个更人为的原因，大市或个别股票被大户操控时，造出各种升或跌的指标为事件，「明灯」就会做出大户最想要的反应，任凭摆布。
如果你自己不是「明灯」，就一定要在身边�一个，在睇不透大市时问问他，一定可以提供一点有用参考，指出正确的反方向。
如果你自己已是「明灯」，也不要失望，那一个散户唔做过大户点心就可以成长。我对「自资之明」的建议有两条，第一，为自己开一个「相反仓」，做吓实验，自己沽货时，就在相反仓写吓同价买货，反之亦然，睇一两个月，睇吓自己系唔系一枝�准o既明灯，如果系，以后跟相反仓做就得啦。
第二，�出自己系「明灯」的原因，我怕你好有意识�睇吓自己系唔系明灯，到时又唔灵了，所以更正路的方法，就系�出自己做明灯的原因，睇吓系唔系人云亦云，反应特慢之类，以后就要避免。
我真系知道有些人从１９０００点开始一直睇淡，一直断断续续沽期指，一直输到而家。输�大半年都唔惊，真系令人佩服，他们期望大跌市在明天来临，我就话「黑开有条路」，我经常密切留意这些长期淡怪何时开始放弃，那一天他们改弦更张，全线转好仓时，我就要谂谂好唔好全线清货离场。
后记：如果「自资之明」真系�「明灯」，照计上天唔会对��好，今次俾�一沽完就跌１０００点、２０００点�？
五星级大鼠（４）陆羽仁
2007/11/15
美股急升后略回，道指跌７６点，港股在急升之后，也可能会调整一下。
我们永远想捕捉一个转折点，例如在一个跌浪，我们永远想知道那一个点数是底部，然后想在底部一注买入。低买高沽，始终是散户的梦想。
或者我们应该看看高手如何理解这件事情，曾是摩根士丹利全球策略师的巴顿碧斯（Barton Biggs）讲过这样的话：「在市场转折点附近，大部份人的感觉永远是错的」 （《Hedgehogging》、《对冲基金风云录》）。
碧斯讲起他一个老友戴夫的故事，戴夫本来是一个看基本因素的价值投资者，后来转为趋势投资者，用我的语言，戴夫由一个「投资的我」变为「投机的我」，以激进投资策略为客户投资。戴夫的投资哲学是「让市场告诉自己应该拥有那些股票，而不是自己告诉市场哪些股票值得拥有」。他不会因为股票平就去买，永不尝试捞底，他觉得买那些无人想要、价值被低估的股票，是傻瓜才会做的事情，他买入正在上涨的股票，卖出或不去�那些正在下跌的股票。
碧斯讲起戴夫买北电网络的故事，在２０００年那个科网股风起云涌的年代，电讯股北电网络曾经红极一时。喜欢追热股的戴夫也看上了北电网络，他在１６美元大手扫入北电的股票，持有重仓。２０００年４月碧斯去参观北电，和公司副总裁面谈，发现北电的盈利被夸大１００倍，会计漏洞百出，公司不做研发，却花巨资去收购科网公司，北电的副总裁吹水唔抹咀，碧斯估到北电迟早出事。
碧斯回到纽约后，赶快打电话给持有北电重仓的戴夫，告欣他北电的坏消息，那时北电的股价已升到６２美元，但戴夫的反应异常平静，说「你可能是对的，但我要等到市场告诉我。」后来北电股价持续上升，５月已升到７５美元，直到那年秋天，科技股开始下跌，北电跌到６０元。后来北电公布第４季盈利将大幅下滑，那天一开市，北电的股价跌了１２美元，跌到４８美元，戴夫当天把所有北电股票沽出。两年之后，北电股价跌到３美元。
这个事例可见，戴夫真是「投机的我」�中高手，首先他不信价值，只信市场，但从投资北电的事例，他也能吃尽北电大部份升幅。１６美元买货，４８元才沽货，刚好是３倍。他在听到北电基本因素的坏消息时没有沽，因为那不等如北电的股票不可以再升，他在北电股票升到高位７５美元时也没有沽，因为他不知道那是高位，谁知道北电不可以升到２００、甚至３００美元。但到科技股走势转坏、北电宣布绩转差、再加上北电股价开始大跌时，戴夫立刻清仓离场，因为市场告诉他北电已经唔掂。
记得早前网友高追人问起一成止蚀中石油（０８５７）有无做错时，牛腩猫咪答过话真正专业的投机者不需要一成止蚀，戴夫便是一个好例子，他便不会一成止蚀（不过这是一个高位何处止赚的例子），但他懂得判断在那个位要斩仓离场。
一个新仔盲跟一成止蚀或高位想沽货时用一成止赚的方法，当然极不专业，但应可避过持有北电直插到３美元的惨剧。
若是「投机的我」，现在首先要对市场走势形成一个感觉，若你觉得股灾已开始，当然是走得快好世界。若觉得大市只是调整，跌到�上下就要储吓货，从「投资的我」的角度，２９０００点当然是贵，若是「投机的我」，就只能「等市场告诉我」了。
美股急升后略回，道指跌７６点，港股在急升之后，也可能会调整一下。
我们永远想捕捉一个转折点，例如在一个跌浪，我们永远想知道那一个点数是底部，然后想在底部一注买入。低买高沽，始终是散户的梦想。
或者我们应该看看高手如何理解这件事情，曾是摩根士丹利全球策略师的巴顿碧斯（Barton Biggs）讲过这样的话：「在市场转折点附近，大部份人的感觉永远是错的」 （《Hedgehogging》、《对冲基金风云录》）。
碧斯讲起他一个老友戴夫的故事，戴夫本来是一个看基本因素的价值投资者，后来转为趋势投资者，用我的语言，戴夫由一个「投资的我」变为「投机的我」，以激进投资策略为客户投资。戴夫的投资哲学是「让市场告诉自己应该拥有那些股票，而不是自己告诉市场哪些股票值得拥有」。他不会因为股票平就去买，永不尝试捞底，他觉得买那些无人想要、价值被低估的股票，是傻瓜才会做的事情，他买入正在上涨的股票，卖出或不去�那些正在下跌的股票。
碧斯讲起戴夫买北电网络的故事，在２０００年那个科网股风起云涌的年代，电讯股北电网络曾经红极一时。喜欢追热股的戴夫也看上了北电网络，他在１６美元大手扫入北电的股票，持有重仓。２０００年４月碧斯去参观北电，和公司副总裁面谈，发现北电的盈利被夸大１００倍，会计漏洞百出，公司不做研发，却花巨资去收购科网公司，北电的副总裁吹水唔抹咀，碧斯估到北电迟早出事。
碧斯回到纽约后，赶快打电话给持有北电重仓的戴夫，告欣他北电的坏消息，那时北电的股价已升到６２美元，但戴夫的反应异常平静，说「你可能是对的，但我要等到市场告诉我。」后来北电股价持续上升，５月已升到７５美元，直到那年秋天，科技股开始下跌，北电跌到６０元。后来北电公布第４季盈利将大幅下滑，那天一开市，北电的股价跌了１２美元，跌到４８美元，戴夫当天把所有北电股票沽出。两年之后，北电股价跌到３美元。
这个事例可见，戴夫真是「投机的我」�中高手，首先他不信价值，只信市场，但从投资北电的事例，他也能吃尽北电大部份升幅。１６美元买货，４８元才沽货，刚好是３倍。他在听到北电基本因素的坏消息时没有沽，因为那不等如北电的股票不可以再升，他在北电股票升到高位７５美元时也没有沽，因为他不知道那是高位，谁知道北电不可以升到２００、甚至３００美元。但到科技股走势转坏、北电宣布绩转差、再加上北电股价开始大跌时，戴夫立刻清仓离场，因为市场告诉他北电已经唔掂。
记得早前网友高追人问起一成止蚀中石油（０８５７）有无做错时，牛腩猫咪答过话真正专业的投机者不需要一成止蚀，戴夫便是一个好例子，他便不会一成止蚀（不过这是一个高位何处止赚的例子），但他懂得判断在那个位要斩仓离场。
一个新仔盲跟一成止蚀或高位想沽货时用一成止赚的方法，当然极不专业，但应可避过持有北电直插到３美元的惨剧。
若是「投机的我」，现在首先要对市场走势形成一个感觉，若你觉得股灾已开始，当然是走得快好世界。若觉得大市只是调整，跌到�上下就要储吓货，从「投资的我」的角度，２９０００点当然是贵，若是「投机的我」，就只能「等市场告诉我」了。
反手 陆羽仁
2007/11/14
美股道指急弹３１９点，弹升２．５％，看来恒指累积大跌４０００多点后，今天应有像样反弹了。
美股大升的原因是Wal -Mart的盈利超乎市场估计，另外高盛又话无需再为次按投资作重要拨备。高盛CEOLloyd Blankfein在一个银行研讨会上讲到，虽然他估计次按资产仍会继续跌价，但高盛不用再作重大拨备，消息一出，高盛股价狂弹，升１８．３３美元至２３３ ．０４美元，升幅８．５％，带动整片金融股上升，Lloyd Blankfein�讲，令市场憧憬次按风暴最坏的日子正慢慢过去。随着美股回升，日圆亦略回，今早报１１１日圆，离开了１０９的低位。
网友最关心大市短期见底未，我估有两个可能，第一个可能是已见底，这类似今年２月至３月的跌市，由２月２３日的高位２０８５９点，跌至３月５日的１８６５９点，跌了１０．５％，虽然当时是一个双底，反弹完在３月１４日再跌近底部，但没有跌穿第一次的底部，特点是整个跌市跌幅不深。今次跌市暂时为止由１０月３０日的高位３１９５８点，跌到昨日低位２６９５２点，跌了４９９４点，跌幅１５．６％，顾及早前的急升，港股坡度加大，１５％的跌幅亦不算深。
第二个可能是再要破底，这类似８月的跌市，由７月２６日的高位２３５５７点，先至８月６日的低位２１９１６点，跌了１６００点，跌幅７％时开始反弹，当时市场一度以为已见底，但到８月１７日又深度探底，跌至１９３８６点，最多跌幅１７．７％，然后大奇迹深V反弹见底。也顾及早前的急升，若要有８月跌市近似的急插，今次要跌２０％或以上，若跌２０％，即要见２５６６４点。
表面看今次跌市虽然受温总发言和美股急跌双重影响，但８月跌市美国已有点灾味，但如今美国次按风波还相对平静，所以有机会港股已见底。
作为五星级大鼠，止蚀要快，反手也要快，止蚀快，手上有现金，要买货也有钱，止蚀不够快，拖泥带水，以现时的市况，可能人地反紧手你仲系度止紧蚀，心理上适应不过来，会错过很多机会。
既然不能排除大市已见底的可能，若在高位已沽货或投机部以现金为主的朋友，今日可以反手买入部份持仓，博大市已见底，在这种速动市，反手买货亦要快。为什么是买「部份」，因为仍有可能反弹完再跌，就算不是再大幅探底，也可能再插番少少，所以稳阵者留一留力，但进取者就自己执生了。
美股道指急弹３１９点，弹升２．５％，看来恒指累积大跌４０００多点后，今天应有像样反弹了。
美股大升的原因是Wal -Mart的盈利超乎市场估计，另外高盛又话无需再为次按投资作重要拨备。高盛CEOLloyd Blankfein在一个银行研讨会上讲到，虽然他估计次按资产仍会继续跌价，但高盛不用再作重大拨备，消息一出，高盛股价狂弹，升１８．３３美元至２３３ ．０４美元，升幅８．５％，带动整片金融股上升，Lloyd Blankfein�讲，令市场憧憬次按风暴最坏的日子正慢慢过去。随着美股回升，日圆亦略回，今早报１１１日圆，离开了１０９的低位。
网友最关心大市短期见底未，我估有两个可能，第一个可能是已见底，这类似今年２月至３月的跌市，由２月２３日的高位２０８５９点，跌至３月５日的１８６５９点，跌了１０．５％，虽然当时是一个双底，反弹完在３月１４日再跌近底部，但没有跌穿第一次的底部，特点是整个跌市跌幅不深。今次跌市暂时为止由１０月３０日的高位３１９５８点，跌到昨日低位２６９５２点，跌了４９９４点，跌幅１５．６％，顾及早前的急升，港股坡度加大，１５％的跌幅亦不算深。
第二个可能是再要破底，这类似８月的跌市，由７月２６日的高位２３５５７点，先至８月６日的低位２１９１６点，跌了１６００点，跌幅７％时开始反弹，当时市场一度以为已见底，但到８月１７日又深度探底，跌至１９３８６点，最多跌幅１７．７％，然后大奇迹深V反弹见底。也顾及早前的急升，若要有８月跌市近似的急插，今次要跌２０％或以上，若跌２０％，即要见２５６６４点。
表面看今次跌市虽然受温总发言和美股急跌双重影响，但８月跌市美国已有点灾味，但如今美国次按风波还相对平静，所以有机会港股已见底。
作为五星级大鼠，止蚀要快，反手也要快，止蚀快，手上有现金，要买货也有钱，止蚀不够快，拖泥带水，以现时的市况，可能人地反紧手你仲系度止紧蚀，心理上适应不过来，会错过很多机会。
既然不能排除大市已见底的可能，若在高位已沽货或投机部以现金为主的朋友，今日可以反手买入部份持仓，博大市已见底，在这种速动市，反手买货亦要快。为什么是买「部份」，因为仍有可能反弹完再跌，就算不是再大幅探底，也可能再插番少少，所以稳阵者留一留力，但进取者就自己执生了。
五星级大鼠（３）陆羽仁
2007/11/13
港股过去一星期下跌了４０００多点，又走回１０月初时的状况，未来一星期走向仍要看外围，美股显然未稳，大跌后昨晚道指早段反弹，尾市仍跌５５点，微穿了１３０００点，后市仍要看次按问题及美元走向。
陆羽仁经常讲，炒股不在乎�巴，顺势而炒，逆势就停，易有所获，但现实生活中，只能叹句「问谁能做到」。有些网友的例子值得参考。
网友zzxx这样讲：「我是股市小学生，睇�陆sir好耐，但买股票只是今年的事。
我知道止蚀和严守纪律的重要，我时时刻刻都记住陆sir说话不要犯散户的错误，但要做到的确不易为。
以下是我买358江西铜的经历:
个市�劲，港元拆息低，利好。又谂住中国会发展大型基建，做电缆用铜量已不得了，就算第三季业绩麻麻地，都觉得买得过，博短线炒一转。江西铜由高位$32跌到上星期五$26，低�成19%，应该安全�，最后$25.3买到1手，预定低1成打靶($22.80)，升就由得渠。谂住好有计划，ok啦。
点知过两日，温总讲完野，一睇已经$22.3，心谂"唔系呀麻，一买就穿止蚀价"，又谂�理由�黑卦，$22.3是高位低30%，应该守得过，唔卖唔止蚀博反弹，点知第日仲跌多D，跌穿$22。哗，心唔服气，再买1手沟淡，$21.95买到，平均价$23.60 。
过多两日，的确有反弹，但都系去到$22.5就回落，心又谂过多两日可能会上翻来，后来，上上落落，星期五收市是$21.15，两注都要输钱。
今天把心一横，全部打靶计数，$19.90卖，两星期输7400大元。回想转头，我犯哂陆SIR讲既错误：
1.高价买，买价不便，一买即到止蚀价
2.自以为是，以为自己好醒，与市场对着干，跌市不走
3.到止蚀价不止蚀，还去沟淡
4.应该在反弹时打靶，但不做，反而谂明日可能会上高D
我觉得炒股EQ比IQ重要得多，EQ不好，好容易做错野，要严守纪律，到价做野，不应手软。讲就容易，做就不易，要多多磨练阿。可能明天即弹，但我不想再冒险了。 」
网友zzxx所犯的是散户最典型的错误，炒股本有计划，但受自己心理影响，不去执行，输�成日想博番，一买即输一成时，心谂「无理由�黑」，唔止蚀，等。点知再跌，觉得股价好便宜，再沟，结果输得比想像多，输得比想像深。散户的性格决定了命运。
再睇吓网友股之国下忍的例子，�话「今日埋单计数,全年利润下降至4%,多过定期少少。无唔开心,假o既!激气到想打爆墙?又无�(2000年蚀左9成都试过,之后一直无掂股票,直至今年6月先开始番).可能因为睇得陆sir个blog,金曹兄,猫兄,阿K.......等等各位blogmate既post 几个月,知道今日止蚀认输,明日就继续系一条好汉.
我今日一得闲就谂,自己系俾早几个星期大市既"盛况"冲昏左头脑,只记得 "高处未算高"同埋"股价可以好唔合理�继续升",一味高追;谂住恒指插水,有个别股票应该企得稳,无recall 8月时既"盛况",结果打靶离场.究竟呢d散户通病,可以点样根治呢?有时觉得,炒股最大既对手就系自己..」
股之国下忍讲的是另一个典型，股市初升时大家唔信，升到颠时大家就唔怕，相信网友们都会记得我半个月前答过阿Ray的问题，升穿３００００点时，我当时讲唔知边度系顶，但股市升得�急，酒斟得�快，一定会满泻，会回，否则一两个月就升到４００００点了。无人可以准确预测顶部和底部，但要训练自己有一种感觉，在升得太颠时要识恐惧，在跌得太夸时要克服贪婪。升得太颠时唔识惊，�身买，或者一开始回就急于全力捞底，一样会死。
想做五星级大鼠谈何容易，散户最需要的是EQ，不是IQ，最需要的是心理质素，不是选股能力。共勉之。
港股过去一星期下跌了４０００多点，又走回１０月初时的状况，未来一星期走向仍要看外围，美股显然未稳，大跌后昨晚道指早段反弹，尾市仍跌５５点，微穿了１３０００点，后市仍要看次按问题及美元走向。
陆羽仁经常讲，炒股不在乎�巴，顺势而炒，逆势就停，易有所获，但现实生活中，只能叹句「问谁能做到」。有些网友的例子值得参考。
网友zzxx这样讲：「我是股市小学生，睇�陆sir好耐，但买股票只是今年的事。
我知道止蚀和严守纪律的重要，我时时刻刻都记住陆sir说话不要犯散户的错误，但要做到的确不易为。
以下是我买358江西铜的经历:
个市�劲，港元拆息低，利好。又谂住中国会发展大型基建，做电缆用铜量已不得了，就算第三季业绩麻麻地，都觉得买得过，博短线炒一转。江西铜由高位$32跌到上星期五$26，低�成19%，应该安全�，最后$25.3买到1手，预定低1成打靶($22.80)，升就由得渠。谂住好有计划，ok啦。
点知过两日，温总讲完野，一睇已经$22.3，心谂"唔系呀麻，一买就穿止蚀价"，又谂�理由�黑卦，$22.3是高位低30%，应该守得过，唔卖唔止蚀博反弹，点知第日仲跌多D，跌穿$22。哗，心唔服气，再买1手沟淡，$21.95买到，平均价$23.60 。
过多两日，的确有反弹，但都系去到$22.5就回落，心又谂过多两日可能会上翻来，后来，上上落落，星期五收市是$21.15，两注都要输钱。
今天把心一横，全部打靶计数，$19.90卖，两星期输7400大元。回想转头，我犯哂陆SIR讲既错误：
1.高价买，买价不便，一买即到止蚀价
2.自以为是，以为自己好醒，与市场对着干，跌市不走
3.到止蚀价不止蚀，还去沟淡
4.应该在反弹时打靶，但不做，反而谂明日可能会上高D
我觉得炒股EQ比IQ重要得多，EQ不好，好容易做错野，要严守纪律，到价做野，不应手软。讲就容易，做就不易，要多多磨练阿。可能明天即弹，但我不想再冒险了。 」
网友zzxx所犯的是散户最典型的错误，炒股本有计划，但受自己心理影响，不去执行，输�成日想博番，一买即输一成时，心谂「无理由�黑」，唔止蚀，等。点知再跌，觉得股价好便宜，再沟，结果输得比想像多，输得比想像深。散户的性格决定了命运。
再睇吓网友股之国下忍的例子，�话「今日埋单计数,全年利润下降至4%,多过定期少少。无唔开心,假o既!激气到想打爆墙?又无�(2000年蚀左9成都试过,之后一直无掂股票,直至今年6月先开始番).可能因为睇得陆sir个blog,金曹兄,猫兄,阿K.......等等各位blogmate既post 几个月,知道今日止蚀认输,明日就继续系一条好汉.
我今日一得闲就谂,自己系俾早几个星期大市既"盛况"冲昏左头脑,只记得 "高处未算高"同埋"股价可以好唔合理�继续升",一味高追;谂住恒指插水,有个别股票应该企得稳,无recall 8月时既"盛况",结果打靶离场.究竟呢d散户通病,可以点样根治呢?有时觉得,炒股最大既对手就系自己..」
股之国下忍讲的是另一个典型，股市初升时大家唔信，升到颠时大家就唔怕，相信网友们都会记得我半个月前答过阿Ray的问题，升穿３００００点时，我当时讲唔知边度系顶，但股市升得�急，酒斟得�快，一定会满泻，会回，否则一两个月就升到４００００点了。无人可以准确预测顶部和底部，但要训练自己有一种感觉，在升得太颠时要识恐惧，在跌得太夸时要克服贪婪。升得太颠时唔识惊，�身买，或者一开始回就急于全力捞底，一样会死。
想做五星级大鼠谈何容易，散户最需要的是EQ，不是IQ，最需要的是心理质素，不是选股能力。共勉之。
控制风险 陆羽仁
2007/11/12
美股道指跌２２３点，触发日圆套息交易拆仓潮，日圆高见１１０．６８，加上内地又加银行存款准备金，今日港股难免一插，短期更可能试一试２７３００点的５０天线。
记得上星期三和经纪张讲电话，渠见当日开市开番起３００００点楼上，开３００５４点，就问我系唔系跌完啦。我记起今年８月头也有类似一幕，股市跌之前经纪张见个市升得太高，一直觉得会跌，但８月初刚开始跌时，经纪张立刻追沽，睇中了一天，但其后大市开始反弹，经纪张立刻觉得大市已跌完，不但平淡仓，仲反手做好，大家都知那个月出现大龙�，月中跌到阿妈都唔认得，尤幸经纪张舍得一唔对路就止蚀，无等到８月１７日见底时才打靶，所以只是输少钱，无输大钱。
所以我今次提一提经纪张，问渠「记唔记得８月初单�，那时一开始跌又立刻反弹，之后再深度试底，小心今次又历史重演�！」经纪张本来想转番好仓，见我�讲立刻收手。渠在上星期四多谢�我一日，因为当天又裂口低开成１０００点，不过到上星期五早上见汇丰减息０．２５厘，大市又升番上２９２００点楼上，渠又信心动摇，问�减息法，地产股有排炒，大市会唔又升番？当天下午大市差不多打回原型，渠心情又靓番。
经纪张身在股市中，跟得太贴，好易受一下子股市上落的行情影响，陆羽仁抽离少少，相信港股早前急升冲３２０００点不破后，要展开一浪调整市，虽然未必如８月那次跌得那样深，因为初步看外围暂未有那次�风声鹤泪，但系讲得叫做调整市，虽然香港�流行快餐文化，都唔会跌两日就升番，起码都跌番半个月�。若美股继续唔掂，日圆套息交易又拆吓仓，港股就要试低少少，５０天线系重要关口。
你睇美元的弱势，其实已把日圆推升一个台阶，日圆过去一段长时间，都在１１５至１２３之间俳�，但美元再转弱后，睇�大家要适应日圆走上一个台阶，将会在１０５元至１１３圆之间游弋，当日圆在这个区域落脚前，已做落套息盘的对冲基金自然要拆拆仓，这些拆仓潮又会加深金融市场的震动，只要日圆向上，日股都难免再插。
网友Henry在高位追了货，境况不良，��讲「睇到今日(11月9日)陆sir系头条的专栏，终于相信从头到尾个股市都系大户玩哂(至少短线绝对是! !!)。所以好多时d专栏推介某某股票短期的目标价系几多，但结果好多时都达不到...这不是呃鬼食豆腐，渠地真系基础分析�技术分析出哂黎，系客观分析，但大户有�多货系手，要沽低炒上都无渠办法la，好像谁钱多就能制造所谓的「客观」价格�...�何况我地这些虾兵蟹将？有时自己分析d股票，都有时和这些专栏意见相同，但在不适当的时候入货...由31000点跌落黎，在大约29500点买了1122和3988，确实不是安全的水位.. .自己之前都估3个月内会跌到25000点，但就是忍不住手入鬼左...虽然现在两只野都系跌左5%，但心谂之后升番个5%-10%都好无谓(始终短期内 32000点是个顶)。好像多了些怨言tim...不过陆sir都讲得几�，真系要等有番大调整先入番d红色股...很后悔8月19000点无入到自己的爱股建行， 4个几的价钱真的无可能复见la....」
Henry的情况好普遍，之前沽了货，高位唔敢买，但一跌少少即追，结果又套住，自己明明估３月个月以内会跌到２５０００点，但却在２９５００点买了货，虽然２５０００点未必会出现，但２９５００点肯定跌唔够。高追了只有两个方法，一是止蚀，一是死守，虽然我话应该止蚀，但人人情况唔同，如果你个仓本来一股都无，追�少少货，又可以顶吓。但如果你已经揸爆仓，好似网友阿K话渠自己�情况，将后来买的贵股先止蚀，保留现金，想做老鼠都灵活�啦。记住人人都要因应自己的情况，控制风险。
美股道指跌２２３点，触发日圆套息交易拆仓潮，日圆高见１１０．６８，加上内地又加银行存款准备金，今日港股难免一插，短期更可能试一试２７３００点的５０天线。
记得上星期三和经纪张讲电话，渠见当日开市开番起３００００点楼上，开３００５４点，就问我系唔系跌完啦。我记起今年８月头也有类似一幕，股市跌之前经纪张见个市升得太高，一直觉得会跌，但８月初刚开始跌时，经纪张立刻追沽，睇中了一天，但其后大市开始反弹，经纪张立刻觉得大市已跌完，不但平淡仓，仲反手做好，大家都知那个月出现大龙�，月中跌到阿妈都唔认得，尤幸经纪张舍得一唔对路就止蚀，无等到８月１７日见底时才打靶，所以只是输少钱，无输大钱。
所以我今次提一提经纪张，问渠「记唔记得８月初单�，那时一开始跌又立刻反弹，之后再深度试底，小心今次又历史重演�！」经纪张本来想转番好仓，见我�讲立刻收手。渠在上星期四多谢�我一日，因为当天又裂口低开成１０００点，不过到上星期五早上见汇丰减息０．２５厘，大市又升番上２９２００点楼上，渠又信心动摇，问�减息法，地产股有排炒，大市会唔又升番？当天下午大市差不多打回原型，渠心情又靓番。
经纪张身在股市中，跟得太贴，好易受一下子股市上落的行情影响，陆羽仁抽离少少，相信港股早前急升冲３２０００点不破后，要展开一浪调整市，虽然未必如８月那次跌得那样深，因为初步看外围暂未有那次�风声鹤泪，但系讲得叫做调整市，虽然香港�流行快餐文化，都唔会跌两日就升番，起码都跌番半个月�。若美股继续唔掂，日圆套息交易又拆吓仓，港股就要试低少少，５０天线系重要关口。
你睇美元的弱势，其实已把日圆推升一个台阶，日圆过去一段长时间，都在１１５至１２３之间俳�，但美元再转弱后，睇�大家要适应日圆走上一个台阶，将会在１０５元至１１３圆之间游弋，当日圆在这个区域落脚前，已做落套息盘的对冲基金自然要拆拆仓，这些拆仓潮又会加深金融市场的震动，只要日圆向上，日股都难免再插。
网友Henry在高位追了货，境况不良，��讲「睇到今日(11月9日)陆sir系头条的专栏，终于相信从头到尾个股市都系大户玩哂(至少短线绝对是! !!)。所以好多时d专栏推介某某股票短期的目标价系几多，但结果好多时都达不到...这不是呃鬼食豆腐，渠地真系基础分析�技术分析出哂黎，系客观分析，但大户有�多货系手，要沽低炒上都无渠办法la，好像谁钱多就能制造所谓的「客观」价格�...�何况我地这些虾兵蟹将？有时自己分析d股票，都有时和这些专栏意见相同，但在不适当的时候入货...由31000点跌落黎，在大约29500点买了1122和3988，确实不是安全的水位.. .自己之前都估3个月内会跌到25000点，但就是忍不住手入鬼左...虽然现在两只野都系跌左5%，但心谂之后升番个5%-10%都好无谓(始终短期内 32000点是个顶)。好像多了些怨言tim...不过陆sir都讲得几�，真系要等有番大调整先入番d红色股...很后悔8月19000点无入到自己的爱股建行， 4个几的价钱真的无可能复见la....」
Henry的情况好普遍，之前沽了货，高位唔敢买，但一跌少少即追，结果又套住，自己明明估３月个月以内会跌到２５０００点，但却在２９５００点买了货，虽然２５０００点未必会出现，但２９５００点肯定跌唔够。高追了只有两个方法，一是止蚀，一是死守，虽然我话应该止蚀，但人人情况唔同，如果你个仓本来一股都无，追�少少货，又可以顶吓。但如果你已经揸爆仓，好似网友阿K话渠自己�情况，将后来买的贵股先止蚀，保留现金，想做老鼠都灵活�啦。记住人人都要因应自己的情况，控制风险。
五星级大鼠（２）陆羽仁
2007/11/9
美股走势唔靓仔，前日大跌之后昨日喘定,道指收市微跌33点，要睇下今日港股大跌后可唔可以反弹。
美国经济认真唔对路，楼市反覆下滑，几间美资大行牵头组织的次按资产救急基金又唔系�顺，另外中国全国人大副委员长成思危话中国应重新考虑外汇储备系唔系放�多美元资产，通用等美国大企业业绩又唔好，种种消息都指向美国经济有衰退危机，以及美元有进一步下跌的风险。
美国这个局愈来愈难拆，正常计美国上次事先将扬会减息，减完之后美元应有一个像样反弹，但结果弹都无弹，一路走弱，唔系几合常情。黄金、油价、多种汇价直扑历史高位（日圆见１１２点几圆的高水平，对冲基金拆仓的风险又增加）。记得上月底美国联储局减息之后，议息公布暗示往后不再减息，应对美元有点支持，但美元结果都顶唔顺，只有两个可能，第一是美国经济太差，衰退危险好大，所以市场仍要睇淡美元，第二是市场唔信联储局下次不再减息，我估两个因素同样发挥作用，所以美元再急跌。
我们处于环球金融市场动荡的时刻，连内地股市都借美股不济的消息大幅寻底，我地当然不可以假定港股一定无事发生，只能静观其变。
在这些动荡的日子，守纪律更加重要，保住资本，将来有平货都有命去执。昨日讲起五星级大鼠，话大家炒作要炒得有策略，做老鼠都要做高级��只，�样命都会长�，今日可以再讲讲。
网友Coco讲�个「笑话」，话早前买�中石油（０８５７）短炒，见渠无力上先沽四分之一，到本周一中石油上A股之日，他身在北京，早上想上网沽埋余下�货，点知竟然遇上网络固障，沽唔到，结果只能在下午低位１８．２元才沽（如今睇番系高位），结果输了１６００元，认真黑仔。
Coco唔使�伤心，我讲另一笑话等你开心吓。话说本周二阿里巴巴（１６８８）上市，早上一开市自然好多人想沽，有经纪行代客输入沽盘，竟然发觉去港交所的线路失灵，无反应，经纪再按多几吓都无反应，等了一会，部机有番反应，经纪一睇，吓，乜失灵时按那几吓的沽盘全部做齐，即系做大�几倍，�都得。经纪行见�o既情况，唯有等只�跌番下去，想同价揸番平番仓，点知只股下午仲升，只能合埋眼市价追番，一有人追，只�就再抽高，结果呢间经纪行唔见�千几两千万，据说这单坏机事件令好几间经纪行中招，阿里巴巴股价更因为这些补仓盘推高。受这些补仓盘误导高位追入的投资者，唔知可以�边个投诉。
这些故事教训我们，股市永远有好多估唔到之事，我们只能在资讯不完美的世界下生存，但做好自己的炒股策略，严守纪律，始终有着数，你看Coco守纪律沽货，结果中石油再跌，至少目前不用吃眼前亏。
股市太旺，有好多朋友都系新手买股，不但投机投资不分，炒股策略也定得不合理。例如网友IT问，他在４７元买了两手国寿（２６２８），想５０元沽，结果跌�落来，问今个星期有无机上番５０元。
国寿早前炒上５３．８元高位，跟住回落，我估IT是在回到４７元时买入，捞它一捞，但买入后无升番上高位，再跌到现价４５．２５元。我觉最大问题是炒股策略唔太合理，４７元买想５０元沽，博赚３元，唔知有无想过止蚀，若要一成止蚀，可能输５元，赚钱只赚３元，５元博３元，值博率较低。渠亦可能无想过止蚀，实行股神李四叔上身，总之见低就捞，跌落去实行死坐坐番上去，但他的目标价只是赚３元，升番上去时要沽一定可以沽走，风险和回报同样不成比例。
我谂现实中IT或者无谂过止蚀，无谂过输，只谂自己想赢几多，炒股策略定得不合理，赢只会赢粒厂，输会输间厂，虽然国寿系龙头大股，个市唔大泻国寿唔会死，但你赢�少，假设次次想赢几元，买几次中番一两次，但�唔好彩最后遇上大跌市时，就会输好多钱。顺便答埋你，国寿呢个星期炒番上５０元机会细少少。
跌市想捞货，除了对大环境要有个判断之外，亦有不同策略，例如分段吸就是一个策略，网友潜水艇问起「我有小小�唔明，沟淡同分注入既分别？沟淡系唔好，分注入系减低风险。如我的上海电气(2727)[股价及相关新闻]在$7.83入，我对此股有信心，打算跌到$6入多一注。那属于沟淡抑或分注入减低风险？此举可行吗？」
上海电气股价在８月尾从３．５元左右起步，最高在上月中见过８，５９元，跟着急回，你在７．８３元买，策略系乜，我估你认为渠系好股，但见高急落在跌一成左右追入，但有无谂过渠跌够未呢？
你系沟淡定系分注，和你自己的策略好有关，若你有５万元，谂住投资上电，一早谂定在７．８３元入一注，然后等到６元入齐第二注，这是分注，因为你系有计划�按分开的价位入货（分注价位好唔好迟些再讲）；但假如你开始时无谂清，有５万在７．８３元的水位觉得跌得差唔多就入货，好啦，现在跌到７．０１元，你中�招，想平�再买，唔知边度又�多５万元来入货，想拉低平均成本，呢�叫做沟淡。除了主观的分别，客观亦有分别，早已定了分注，而家都未入齐，输起上来都会输少�，５万元买上电，只入了一半２．５万元，若输可能只输这２．５万元的部份（第二部份见势色唔对可以唔买）。只是随机买多�，见跌又加大注码一倍，本来买５万，变�１０万，亏损亦扩大好多。
有句老话叫「赢就谷，输就缩」，赢时去谷，即使股价回头，还有开头赢的赚价顶一顶，输时去谷，已经唔顺手，仲要赌大�，就会把亏损扩大。
最后讲讲潜水艇那个分段入货价，若是早定的分段价，７．８３元第一注，６元才第二注，即系跌２３％才入第二注，差价拉得太大，两注平均６．９１元，在６元入得到第二注，已比平均价低１３％，�你又止唔止蚀，定在乜位止蚀？
若是分注，合理点计，如分三注，假如第一注要在７．８３元入，第二注约在７．４元入，第三注７元入，平均价７．４１元，一成止蚀６．７元全数打靶，若想放多少少空间，一成半止蚀，在６．２９元要沽清。今日最低见过６．６７元，如以日中交易价计止蚀，已经入齐三注，一成止蚀兼且要打埋靶（好惨），有人以收市价计止蚀，�都得，但最后止蚀时通常会输多一点。若计一成半止蚀价６．２９元，暂时未到，不过都有少少危。
最后补充一句，上电第一口价７．８３元只是高位低一成，定得不够深，容易买到，但危险度大，我对此股无甚研究，但睇图会第一注放在７元或以下，在�波动o 既股市，买已高升回落的股份，入货价比高位低２０％开始入安全少少。分注入货，最好入唔齐，唔好望入齐三注，因为入得齐等如跌得深，距离打靶价亦近，有�危险。你可能会问，分注入唔齐如果升上去咪好唔抵，睇到大市或个股转势向上，入唔齐的股份可以市价追入，就算无追，买唔够升�，都系快乐难题，股市有过千只股票，你有钱惊无股炒？
美股走势唔靓仔，前日大跌之后昨日喘定,道指收市微跌33点，要睇下今日港股大跌后可唔可以反弹。
美国经济认真唔对路，楼市反覆下滑，几间美资大行牵头组织的次按资产救急基金又唔系�顺，另外中国全国人大副委员长成思危话中国应重新考虑外汇储备系唔系放�多美元资产，通用等美国大企业业绩又唔好，种种消息都指向美国经济有衰退危机，以及美元有进一步下跌的风险。
美国这个局愈来愈难拆，正常计美国上次事先将扬会减息，减完之后美元应有一个像样反弹，但结果弹都无弹，一路走弱，唔系几合常情。黄金、油价、多种汇价直扑历史高位（日圆见１１２点几圆的高水平，对冲基金拆仓的风险又增加）。记得上月底美国联储局减息之后，议息公布暗示往后不再减息，应对美元有点支持，但美元结果都顶唔顺，只有两个可能，第一是美国经济太差，衰退危险好大，所以市场仍要睇淡美元，第二是市场唔信联储局下次不再减息，我估两个因素同样发挥作用，所以美元再急跌。
我们处于环球金融市场动荡的时刻，连内地股市都借美股不济的消息大幅寻底，我地当然不可以假定港股一定无事发生，只能静观其变。
在这些动荡的日子，守纪律更加重要，保住资本，将来有平货都有命去执。昨日讲起五星级大鼠，话大家炒作要炒得有策略，做老鼠都要做高级��只，�样命都会长�，今日可以再讲讲。
网友Coco讲�个「笑话」，话早前买�中石油（０８５７）短炒，见渠无力上先沽四分之一，到本周一中石油上A股之日，他身在北京，早上想上网沽埋余下�货，点知竟然遇上网络固障，沽唔到，结果只能在下午低位１８．２元才沽（如今睇番系高位），结果输了１６００元，认真黑仔。
Coco唔使�伤心，我讲另一笑话等你开心吓。话说本周二阿里巴巴（１６８８）上市，早上一开市自然好多人想沽，有经纪行代客输入沽盘，竟然发觉去港交所的线路失灵，无反应，经纪再按多几吓都无反应，等了一会，部机有番反应，经纪一睇，吓，乜失灵时按那几吓的沽盘全部做齐，即系做大�几倍，�都得。经纪行见�o既情况，唯有等只�跌番下去，想同价揸番平番仓，点知只股下午仲升，只能合埋眼市价追番，一有人追，只�就再抽高，结果呢间经纪行唔见�千几两千万，据说这单坏机事件令好几间经纪行中招，阿里巴巴股价更因为这些补仓盘推高。受这些补仓盘误导高位追入的投资者，唔知可以�边个投诉。
这些故事教训我们，股市永远有好多估唔到之事，我们只能在资讯不完美的世界下生存，但做好自己的炒股策略，严守纪律，始终有着数，你看Coco守纪律沽货，结果中石油再跌，至少目前不用吃眼前亏。
股市太旺，有好多朋友都系新手买股，不但投机投资不分，炒股策略也定得不合理。例如网友IT问，他在４７元买了两手国寿（２６２８），想５０元沽，结果跌�落来，问今个星期有无机上番５０元。
国寿早前炒上５３．８元高位，跟住回落，我估IT是在回到４７元时买入，捞它一捞，但买入后无升番上高位，再跌到现价４５．２５元。我觉最大问题是炒股策略唔太合理，４７元买想５０元沽，博赚３元，唔知有无想过止蚀，若要一成止蚀，可能输５元，赚钱只赚３元，５元博３元，值博率较低。渠亦可能无想过止蚀，实行股神李四叔上身，总之见低就捞，跌落去实行死坐坐番上去，但他的目标价只是赚３元，升番上去时要沽一定可以沽走，风险和回报同样不成比例。
我谂现实中IT或者无谂过止蚀，无谂过输，只谂自己想赢几多，炒股策略定得不合理，赢只会赢粒厂，输会输间厂，虽然国寿系龙头大股，个市唔大泻国寿唔会死，但你赢�少，假设次次想赢几元，买几次中番一两次，但�唔好彩最后遇上大跌市时，就会输好多钱。顺便答埋你，国寿呢个星期炒番上５０元机会细少少。
跌市想捞货，除了对大环境要有个判断之外，亦有不同策略，例如分段吸就是一个策略，网友潜水艇问起「我有小小�唔明，沟淡同分注入既分别？沟淡系唔好，分注入系减低风险。如我的上海电气(2727)[股价及相关新闻]在$7.83入，我对此股有信心，打算跌到$6入多一注。那属于沟淡抑或分注入减低风险？此举可行吗？」
上海电气股价在８月尾从３．５元左右起步，最高在上月中见过８，５９元，跟着急回，你在７．８３元买，策略系乜，我估你认为渠系好股，但见高急落在跌一成左右追入，但有无谂过渠跌够未呢？
你系沟淡定系分注，和你自己的策略好有关，若你有５万元，谂住投资上电，一早谂定在７．８３元入一注，然后等到６元入齐第二注，这是分注，因为你系有计划�按分开的价位入货（分注价位好唔好迟些再讲）；但假如你开始时无谂清，有５万在７．８３元的水位觉得跌得差唔多就入货，好啦，现在跌到７．０１元，你中�招，想平�再买，唔知边度又�多５万元来入货，想拉低平均成本，呢�叫做沟淡。除了主观的分别，客观亦有分别，早已定了分注，而家都未入齐，输起上来都会输少�，５万元买上电，只入了一半２．５万元，若输可能只输这２．５万元的部份（第二部份见势色唔对可以唔买）。只是随机买多�，见跌又加大注码一倍，本来买５万，变�１０万，亏损亦扩大好多。
有句老话叫「赢就谷，输就缩」，赢时去谷，即使股价回头，还有开头赢的赚价顶一顶，输时去谷，已经唔顺手，仲要赌大�，就会把亏损扩大。
最后讲讲潜水艇那个分段入货价，若是早定的分段价，７．８３元第一注，６元才第二注，即系跌２３％才入第二注，差价拉得太大，两注平均６．９１元，在６元入得到第二注，已比平均价低１３％，�你又止唔止蚀，定在乜位止蚀？
若是分注，合理点计，如分三注，假如第一注要在７．８３元入，第二注约在７．４元入，第三注７元入，平均价７．４１元，一成止蚀６．７元全数打靶，若想放多少少空间，一成半止蚀，在６．２９元要沽清。今日最低见过６．６７元，如以日中交易价计止蚀，已经入齐三注，一成止蚀兼且要打埋靶（好惨），有人以收市价计止蚀，�都得，但最后止蚀时通常会输多一点。若计一成半止蚀价６．２９元，暂时未到，不过都有少少危。
最后补充一句，上电第一口价７．８３元只是高位低一成，定得不够深，容易买到，但危险度大，我对此股无甚研究，但睇图会第一注放在７元或以下，在�波动o 既股市，买已高升回落的股份，入货价比高位低２０％开始入安全少少。分注入货，最好入唔齐，唔好望入齐三注，因为入得齐等如跌得深，距离打靶价亦近，有�危险。你可能会问，分注入唔齐如果升上去咪好唔抵，睇到大市或个股转势向上，入唔齐的股份可以市价追入，就算无追，买唔够升�，都系快乐难题，股市有过千只股票，你有钱惊无股炒？
VTech看美国
蓝筹上上落落，三四线股热闹多一点，甚至出现神乎奇技的场面，先来国际(933)又弹29%至0.75元，但基本因素欠奉，本业的成衣业务亏损，全靠「直接投资」�钱，即持债务证券等。
至于永义国际(1218)旗下只永义实业(616)股价更升35.9%！当然成为逆市升幅之冠，但股价收市报0.106元，单日增0.028元，注码少，升幅多，难怪投资者对仙股乐此不疲。但又有多少人会拿份年报望望，还是如该公司上市编号般「渌一渌」，即日鲜炒完就掉头走呢？
谈到实业看前景，就不能忽视伟易达(303)份业绩报告，因为该公司于欧美扎根多年，还经历过收购祸害的煎熬，相信观点会审慎得多。
主要重点必然是美国市场。该集团的黄子欣主席在业绩报告话，预期今年感恩节及圣诞节，美国的销售额将比去年下跌，原因当然是例牌那几个：信贷市场出现问题、楼市下滑、油价高企和消费开支增长放缓等，而这些影响已反映在其电讯产品及电子学习产品的疲弱销售数据上。
从以上可见，该集团对美国前景看得麻麻，甚至有看淡的感觉，由于这些工业股站在最前线，相信对经济敏感度往往比投资者甚至基金高，因为订单必然是早半年接收，即使近年订单期变得愈来愈短，但3个月后的变化，多少可以从他们的生意中反映出来。
那么投资者又如何演绎呢？首先，出口美国市场为主的工业股就要留神，需了解其产品组合在市场的认受性及竞争能力。第二，现金储备较高的必然可度过寒冬，当市道转佳，就是价值重估之时，而最后就是像伟易达这类环球性出口工业股，利用其他市场拉上补下的方法，抵销某一市场的影响，故业务分布比例更形重要。
�中怡阅毕那份业绩报告，自然向做工业的朋友打招呼，查问近况。主要造鞋的朋友话，按其出口生意计，今年圣诞节旺季档期生意不俗，比去年反有增加，相信因鞋类产品属必需品，而且做年轻人市场的话，一般也不会太差，相反一些高档产品则可能面对楼市转差因素拖累，消费者即使没有实质打击，多少也构成心理影响。
渠说今年做工业亦较辛苦，如人民币汇价升值未停，变相内地生产成本持续向上，兼且订单用美元报价，悲惨情况可想而知。部分地区提高最低工资，身处周边地区的公司即使不受影响，但员工懂得「水向低流」，管理层自然也要面对加薪压力，以免流失恶化。渠还特别提到政治问题更构成不必要的影响，如欧盟针对内地皮鞋进口，是否涉倾销等问题，已令贸易商于内地落订单有所保留，多少也会有影响，但实际情况如何？当然是公司机密！
(11月16日刊于《am730》)
至于永义国际(1218)旗下只永义实业(616)股价更升35.9%！当然成为逆市升幅之冠，但股价收市报0.106元，单日增0.028元，注码少，升幅多，难怪投资者对仙股乐此不疲。但又有多少人会拿份年报望望，还是如该公司上市编号般「渌一渌」，即日鲜炒完就掉头走呢？
谈到实业看前景，就不能忽视伟易达(303)份业绩报告，因为该公司于欧美扎根多年，还经历过收购祸害的煎熬，相信观点会审慎得多。
主要重点必然是美国市场。该集团的黄子欣主席在业绩报告话，预期今年感恩节及圣诞节，美国的销售额将比去年下跌，原因当然是例牌那几个：信贷市场出现问题、楼市下滑、油价高企和消费开支增长放缓等，而这些影响已反映在其电讯产品及电子学习产品的疲弱销售数据上。
从以上可见，该集团对美国前景看得麻麻，甚至有看淡的感觉，由于这些工业股站在最前线，相信对经济敏感度往往比投资者甚至基金高，因为订单必然是早半年接收，即使近年订单期变得愈来愈短，但3个月后的变化，多少可以从他们的生意中反映出来。
那么投资者又如何演绎呢？首先，出口美国市场为主的工业股就要留神，需了解其产品组合在市场的认受性及竞争能力。第二，现金储备较高的必然可度过寒冬，当市道转佳，就是价值重估之时，而最后就是像伟易达这类环球性出口工业股，利用其他市场拉上补下的方法，抵销某一市场的影响，故业务分布比例更形重要。
�中怡阅毕那份业绩报告，自然向做工业的朋友打招呼，查问近况。主要造鞋的朋友话，按其出口生意计，今年圣诞节旺季档期生意不俗，比去年反有增加，相信因鞋类产品属必需品，而且做年轻人市场的话，一般也不会太差，相反一些高档产品则可能面对楼市转差因素拖累，消费者即使没有实质打击，多少也构成心理影响。
渠说今年做工业亦较辛苦，如人民币汇价升值未停，变相内地生产成本持续向上，兼且订单用美元报价，悲惨情况可想而知。部分地区提高最低工资，身处周边地区的公司即使不受影响，但员工懂得「水向低流」，管理层自然也要面对加薪压力，以免流失恶化。渠还特别提到政治问题更构成不必要的影响，如欧盟针对内地皮鞋进口，是否涉倾销等问题，已令贸易商于内地落订单有所保留，多少也会有影响，但实际情况如何？当然是公司机密！
(11月16日刊于《am730》)
汇控默默革命
只见日圆加息无望，兑美元由110跌至逾111日圆，套息盘怎会不涌现，而且有美股推波助澜，港股经历多个黑色星期一，恒指曾录有史以来最大跌市后，竟迎来历史性第二大点数升市，可见日前谈及好友有反扑之势，绝对不容小觑。
见到只狮子银行(汇丰控股(005))终为美国次按业务大力撇帐，实行与同业拍住上，就可减低对个别股份影响，因为其他对手也参与，并非唯独自己睇错市嘛！
因市场早作心理准备，撇帐令美国业务转盈为亏的坏消息，可变成负面因素暂告一段落的「好消息」，汇控股价在英国曾涨逾4%，而另一饱受次按煎熬的贝尔斯登话第四季还要撇帐12亿美元，但已视为金额减少，股价也曾升逾6%，可见市场态度真是高深莫测。不过，今次大撇帐始终要有人承担责任，究竟管理层会否减点酬金以表歉意呢？
汇控一直饱受股东炮轰，主席葛霖可谓腹背受敌，皆因股价始终未见起色，人家(如中资金融股)却升个不停，贪心的大户自然心急。无疑汇控股价表现不觉突出，但给予投资者的「安全感」，在整个投资组合中应占一部分。
其实，该集团默默地在起革命，最近有些人事调动，值得留意。汇丰投资早前调任Barbara Rupf Bee为机构性销售部门的全球主管，负责统领全球机构性业务发展。她于03年加入汇控，参与私人银行的对冲基金相关基金投资小组，但原来在金鱼缸工作经验丰富，早于85年在摩根大通打工，及后涉猎固定收益和对冲基金领域。她在汇控原来的职位为HSBC Alternative Investment的CEO，即负责对冲基金策略，而该职位将由现任私人银行CEO的Nigel Webber兼任。 Webber工作的机构于98年被汇控收购，变相加盟其私人银行部门，以往于伦敦和纽约的花旗集团发展事业。
此外，汇控又开新职位，成立名为亚太地区杠杆及收购融资部董事总经理，由原来于欧洲负责同样业务的Jeff Bennett，从老远的伦敦调来香港展开新业务。面对区内企业收购、再融资及杠杆式收购活动增多，实在有必要找高手过来，甚至要想出一些具创意的融资方案，以配合不同收购交易的需要。他曾于大摩打工7年，同样负责类似项目。虽然对投资者来说，这些人物的名称看似无关痛痒，但可见内部调动展开，锐意加强机构性投资者的服务，希望提升其一条龙金融服务的深度和阔度。
传统以来汇控给人的印象是「红裤仔」出身，高层在公司工作有数十年方够江湖地位，但上述高层却似乎先在江湖打滚多时后才加盟旗下，可能是金融业发展太快，与零售银行不可同日而语，找猛将可加快业务成长速度。
(11月15日刊于《am730》)
见到只狮子银行(汇丰控股(005))终为美国次按业务大力撇帐，实行与同业拍住上，就可减低对个别股份影响，因为其他对手也参与，并非唯独自己睇错市嘛！
因市场早作心理准备，撇帐令美国业务转盈为亏的坏消息，可变成负面因素暂告一段落的「好消息」，汇控股价在英国曾涨逾4%，而另一饱受次按煎熬的贝尔斯登话第四季还要撇帐12亿美元，但已视为金额减少，股价也曾升逾6%，可见市场态度真是高深莫测。不过，今次大撇帐始终要有人承担责任，究竟管理层会否减点酬金以表歉意呢？
汇控一直饱受股东炮轰，主席葛霖可谓腹背受敌，皆因股价始终未见起色，人家(如中资金融股)却升个不停，贪心的大户自然心急。无疑汇控股价表现不觉突出，但给予投资者的「安全感」，在整个投资组合中应占一部分。
其实，该集团默默地在起革命，最近有些人事调动，值得留意。汇丰投资早前调任Barbara Rupf Bee为机构性销售部门的全球主管，负责统领全球机构性业务发展。她于03年加入汇控，参与私人银行的对冲基金相关基金投资小组，但原来在金鱼缸工作经验丰富，早于85年在摩根大通打工，及后涉猎固定收益和对冲基金领域。她在汇控原来的职位为HSBC Alternative Investment的CEO，即负责对冲基金策略，而该职位将由现任私人银行CEO的Nigel Webber兼任。 Webber工作的机构于98年被汇控收购，变相加盟其私人银行部门，以往于伦敦和纽约的花旗集团发展事业。
此外，汇控又开新职位，成立名为亚太地区杠杆及收购融资部董事总经理，由原来于欧洲负责同样业务的Jeff Bennett，从老远的伦敦调来香港展开新业务。面对区内企业收购、再融资及杠杆式收购活动增多，实在有必要找高手过来，甚至要想出一些具创意的融资方案，以配合不同收购交易的需要。他曾于大摩打工7年，同样负责类似项目。虽然对投资者来说，这些人物的名称看似无关痛痒，但可见内部调动展开，锐意加强机构性投资者的服务，希望提升其一条龙金融服务的深度和阔度。
传统以来汇控给人的印象是「红裤仔」出身，高层在公司工作有数十年方够江湖地位，但上述高层却似乎先在江湖打滚多时后才加盟旗下，可能是金融业发展太快，与零售银行不可同日而语，找猛将可加快业务成长速度。
(11月15日刊于《am730》)
Joyce Ma放手
前日话恒指破27000点不奇，昨日大市即表现小型插水，一度低见26952点，但低位反弹，好像有点反扑之势，可见波动市难测，皆因帮助回升的，正是饱受宏调困扰的中资金融股，而地产股股价也反映减息因素，算是近期一个利好消息。
不过，资金是否继续充裕呢？如果内地来港炒股资金回流，应付银行抽紧银根，再配合日圆套息盘消失，就要小心后市上升引擎缺乏推动力，即使有反弹，也可能只是昙花一现，以为捞底入市，就真的要有蚀底的准备。
未知是不是也失去动力，�中怡见到著名时装王国Joyce Boutique(647)的主要领导层齐齐从高位退下来，只转为负责非执行董事职务，令人叹息。为香港时装界发光的Joyce Ma，即马郭志清于1970年，伙拍其丈夫马景华合力创办以自己英文名命名的集团，带领很多刚出道的设计师，走向成功之路，而Joyce Ma担任行政总裁多年，毕竟已届66岁，而担任主席的马景华也已77岁，退下来也是正常不过的事情。未知时装这门生意是否难以代代相传，抑或另有打算，他们二人的女儿马美仪也同时放弃近9年的董事总经理职位，一同转为非执行董事。
不过，看见他们刚于8月底举行的股东大会重选董事时，还乐于继续担任要职，为什么在短短两个月间出现如此巨大的改变呢？内里原因难免令人有点不明所以。再看看接替人选，暂时只有吴天海担任公司非执行主席，其他执行领导职位未见落实，似乎公司暂时失去舵手掌舵。
回想起Joyce Boutique于2000年原本有新投资者加盟，最终却由会德丰(020)斥2亿元买入51%的控制性股权，在01至02和02至03年两个财政年度，公司就出现亏损，直至03年3月，会德丰将其所持股权转让予吴光正家族信托，现持Joyce Boutique51.99%股权，而马景华则持23%股权，保持第二大股东地位。
Joyce Boutique之后开始恢复盈利能力，于04至05年度更派息，惟每年赚数千万元，业绩虽不过不失，但始终未觉有突出表现，而股价在过去两年亦徘徊在 0.35至0.64元之间，似乎与零售股热炒完全无关系般。但吴光正最近又有新动作，如扩大连卡佛金钟旗舰店，并向会德丰买入香叶道2号项目，相信吴光正重整其零售版图，而马景华所持Joyce Boutique23%股权亦添变数，料好戏陆续有来。
见到嘉禾娱乐(1132)创办人邹文怀早前将盘生意转手，今日Joyce Boutique的灵魂人物也离开事业核心位置，可见70年代渐远离，再见到《欢乐今宵》庆祝40周年，但那些故事人物对新一代恐怕陌生得很，根本完全没有感情基础，相信�中怡也要玩玩Facebook追赶潮流了。
(11月14日刊于《am730》)
不过，资金是否继续充裕呢？如果内地来港炒股资金回流，应付银行抽紧银根，再配合日圆套息盘消失，就要小心后市上升引擎缺乏推动力，即使有反弹，也可能只是昙花一现，以为捞底入市，就真的要有蚀底的准备。
未知是不是也失去动力，�中怡见到著名时装王国Joyce Boutique(647)的主要领导层齐齐从高位退下来，只转为负责非执行董事职务，令人叹息。为香港时装界发光的Joyce Ma，即马郭志清于1970年，伙拍其丈夫马景华合力创办以自己英文名命名的集团，带领很多刚出道的设计师，走向成功之路，而Joyce Ma担任行政总裁多年，毕竟已届66岁，而担任主席的马景华也已77岁，退下来也是正常不过的事情。未知时装这门生意是否难以代代相传，抑或另有打算，他们二人的女儿马美仪也同时放弃近9年的董事总经理职位，一同转为非执行董事。
不过，看见他们刚于8月底举行的股东大会重选董事时，还乐于继续担任要职，为什么在短短两个月间出现如此巨大的改变呢？内里原因难免令人有点不明所以。再看看接替人选，暂时只有吴天海担任公司非执行主席，其他执行领导职位未见落实，似乎公司暂时失去舵手掌舵。
回想起Joyce Boutique于2000年原本有新投资者加盟，最终却由会德丰(020)斥2亿元买入51%的控制性股权，在01至02和02至03年两个财政年度，公司就出现亏损，直至03年3月，会德丰将其所持股权转让予吴光正家族信托，现持Joyce Boutique51.99%股权，而马景华则持23%股权，保持第二大股东地位。
Joyce Boutique之后开始恢复盈利能力，于04至05年度更派息，惟每年赚数千万元，业绩虽不过不失，但始终未觉有突出表现，而股价在过去两年亦徘徊在 0.35至0.64元之间，似乎与零售股热炒完全无关系般。但吴光正最近又有新动作，如扩大连卡佛金钟旗舰店，并向会德丰买入香叶道2号项目，相信吴光正重整其零售版图，而马景华所持Joyce Boutique23%股权亦添变数，料好戏陆续有来。
见到嘉禾娱乐(1132)创办人邹文怀早前将盘生意转手，今日Joyce Boutique的灵魂人物也离开事业核心位置，可见70年代渐远离，再见到《欢乐今宵》庆祝40周年，但那些故事人物对新一代恐怕陌生得很，根本完全没有感情基础，相信�中怡也要玩玩Facebook追赶潮流了。
(11月14日刊于《am730》)
Tuesday, November 13, 2007
黄国英：建议趁低入市 不过应严守纪律
2007年11月13日 明报
昨晚强势的科技股下跌，抵销了金融反弹的动力，令美股升势受压，不过美元出现大反弹，日圆有大拆仓，商品价格亦大幅回落，尤其是黄金价格，加上美国预托证券的股票大幅下挫，不过今早亚洲区股市出乎意料地靠稳，估计今日港股开市不会太差，只会稍为低开，但跌幅应有限，所以不宜看得太淡。建议可趁早段低开时入市，在27,400买入，以26,800止蚀，回升目标为28,000。不过建议不宜过夜持仓，因为近期市况十分反复，应严守纪律。
至于H股方面，今早A股反弹，应有助H股的表现，同样在早段趁低入市，于16,475买入，在16,000止蚀，目标为17,000。股份方面，商品价格大回落，对航空股最为受惠，可以留意此类型股份。
昨晚强势的科技股下跌，抵销了金融反弹的动力，令美股升势受压，不过美元出现大反弹，日圆有大拆仓，商品价格亦大幅回落，尤其是黄金价格，加上美国预托证券的股票大幅下挫，不过今早亚洲区股市出乎意料地靠稳，估计今日港股开市不会太差，只会稍为低开，但跌幅应有限，所以不宜看得太淡。建议可趁早段低开时入市，在27,400买入，以26,800止蚀，回升目标为28,000。不过建议不宜过夜持仓，因为近期市况十分反复，应严守纪律。
至于H股方面，今早A股反弹，应有助H股的表现，同样在早段趁低入市，于16,475买入，在16,000止蚀，目标为17,000。股份方面，商品价格大回落，对航空股最为受惠，可以留意此类型股份。
市值单日蒸发9000亿 波动后资金料续流入
2007年11月13日大公报 邵淑芬 郭文翰 李耀华
受美国次按危机阴魂不散、内地调高存款准备金和日圆套息交易拆仓潮重现等多项不利因素影响，港股昨日低开722点后，最多急泻1315点，恒指收市亦挫1117点至27665点，以点数计，为历史上第七大跌幅，由10月底的高位至今，港股已累跌约4000点。大市成交缩减至1399.52亿，市值单日蒸发9000亿。
美股上周五急挫，加上亚太区股市全线下跌，触发日圆拆仓潮重现。恒指低开722点后，指数拾级而下，不久即失守28000点水平，更一度急挫1315 点至27468点，幸险守50天平均移动线。午后在地产股股价跌幅收窄下，恒指跌幅一度收窄至712点，但收市仍急挫1117点，收报27665点。即月期指跌1241点，报27630点，低水36点。
中移动及汇控成为跌市火车头，两者合共推低恒指334点。中移动急跌逾半成，收市跌7.6元至129.4元；汇控则跌3.9元至137.1元。虽然成交维持于逾千亿，但港交所股价仍大跌逾6%，收市急跌16.2元至225.4元。公用股发挥其资金避难所的作用，煤气及港灯股价逆市上升，与和黄成为蓝筹股上逆市上升的股份。本地银行再次减息，本地地产股跌势相对较缓。
国指跌穿50天平均线
内地再次调高存款准备金，加上将于今日公布10月份经济数据，市场忧虑内地再推宏调措施，国指跌势较恒指更急。国指成份股全线下跌，国指低开579点后，最多跌1076点，并以近全日低位收市，报16656点，挫1047点。国指不单失守17000点水平，并跌穿50天平均线。
市场忧虑若10月份通胀大升，人行将再次加息，「六行三保」全线下挫。其中交行、招行及工行均跌逾半成，分别报12.14元、32.6元及6.07 元。财险跌7.07%，报12.36元，平保跌6.16%，报87.6元。资金抽紧，内房股及资源股被抛售。SOHO中国、富力地产及华润置地均挫近一成，石油股、江铜、鞍钢等沽压严重。
汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基表示，金融市场对次按等负面消息反应较大，加上港股已处于高水平，因此调整是必然的。但他预期，在市况波动后，其它地方的资金仍将流入本港。本港经济前景乐观，本地资产相对外地资产吸引，加上美国经济出现信贷紧缩，可能会有更多资金流入本港。他说，由于市场担心美元疲弱，导致市场出现套利交易，这情况是否持续要视乎全球金融市场稳定性。
波动后资金料续流入
而瑞信发表报告表示，港股直通车或延后至明年第二季才开通。有关方案可能因遭到中国证监会和中国银监会的反对而延迟推出。瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬表示，港股直通车的影响一开始就被夸大，加上由于证监会和银监会的反对，料有关方案最终实施时的影响将大打折扣。报告还称，内地可能对整个试点方案设置 300亿美元的投资限额。陶冬说，内地可能还要求每位参与港股投资的投资者至少存入30万元人民币。但瑞信估计，未来6个月，内地金融机构可能在QDII (合格境内机构投资者)方案下向海外投入约800亿至1200亿美元资金。
受美国次按危机阴魂不散、内地调高存款准备金和日圆套息交易拆仓潮重现等多项不利因素影响，港股昨日低开722点后，最多急泻1315点，恒指收市亦挫1117点至27665点，以点数计，为历史上第七大跌幅，由10月底的高位至今，港股已累跌约4000点。大市成交缩减至1399.52亿，市值单日蒸发9000亿。
美股上周五急挫，加上亚太区股市全线下跌，触发日圆拆仓潮重现。恒指低开722点后，指数拾级而下，不久即失守28000点水平，更一度急挫1315 点至27468点，幸险守50天平均移动线。午后在地产股股价跌幅收窄下，恒指跌幅一度收窄至712点，但收市仍急挫1117点，收报27665点。即月期指跌1241点，报27630点，低水36点。
中移动及汇控成为跌市火车头，两者合共推低恒指334点。中移动急跌逾半成，收市跌7.6元至129.4元；汇控则跌3.9元至137.1元。虽然成交维持于逾千亿，但港交所股价仍大跌逾6%，收市急跌16.2元至225.4元。公用股发挥其资金避难所的作用，煤气及港灯股价逆市上升，与和黄成为蓝筹股上逆市上升的股份。本地银行再次减息，本地地产股跌势相对较缓。
国指跌穿50天平均线
内地再次调高存款准备金，加上将于今日公布10月份经济数据，市场忧虑内地再推宏调措施，国指跌势较恒指更急。国指成份股全线下跌，国指低开579点后，最多跌1076点，并以近全日低位收市，报16656点，挫1047点。国指不单失守17000点水平，并跌穿50天平均线。
市场忧虑若10月份通胀大升，人行将再次加息，「六行三保」全线下挫。其中交行、招行及工行均跌逾半成，分别报12.14元、32.6元及6.07 元。财险跌7.07%，报12.36元，平保跌6.16%，报87.6元。资金抽紧，内房股及资源股被抛售。SOHO中国、富力地产及华润置地均挫近一成，石油股、江铜、鞍钢等沽压严重。
汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基表示，金融市场对次按等负面消息反应较大，加上港股已处于高水平，因此调整是必然的。但他预期，在市况波动后，其它地方的资金仍将流入本港。本港经济前景乐观，本地资产相对外地资产吸引，加上美国经济出现信贷紧缩，可能会有更多资金流入本港。他说，由于市场担心美元疲弱，导致市场出现套利交易，这情况是否持续要视乎全球金融市场稳定性。
波动后资金料续流入
而瑞信发表报告表示，港股直通车或延后至明年第二季才开通。有关方案可能因遭到中国证监会和中国银监会的反对而延迟推出。瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬表示，港股直通车的影响一开始就被夸大，加上由于证监会和银监会的反对，料有关方案最终实施时的影响将大打折扣。报告还称，内地可能对整个试点方案设置 300亿美元的投资限额。陶冬说，内地可能还要求每位参与港股投资的投资者至少存入30万元人民币。但瑞信估计，未来6个月，内地金融机构可能在QDII (合格境内机构投资者)方案下向海外投入约800亿至1200亿美元资金。
大福证券：次按忧虑挥之不去
2007年11月13日大福证券 王宏志
由于投资者愈来愈看淡并出货获利，港股周一再度急泻。美股接连下挫以及人民银行于周末宣布进一步调高人民币存款准备金率，令脆弱的投资者信心进一步受挫。恒指周一大幅低开后持续屈服于沽售压力，收市暴挫1,118点(3.9%)，以27,666点的一个月低位收市。重磅股中国移动(0941.HK,9.40,沽售)及汇丰控股(0005.HK, 7.10,买入)领跌，此外，除中华煤气(0003.HK,.75,持有)、港灯(0006.HK,.75,持有)及和记黄埔(0013.HK,.35, 买入)外，其他蓝筹股亦报跌。在成分股全线滑落之下，H股指数周一更狂泻1,047点(5.9%)，收报16,657点，亦为1个月低位。中资银行、保险及石油类股份最为拖累指数表现。幸而周一总成交只温和上升至1,400亿元，显示整体甩卖情况仍算克制。
大市展望
人民银行在收市后公布，截至10月底人民币贷款余额及广义货币(M2)同比增长17.7%及18.5%，反映信贷扩张加速，货币供应的增长则和上月公布的数字相若。与此同时，中国外汇储备继续膨胀，上月份商品贸易顺差刷新271亿美元纪录，实际利用外资达68亿美元。为遏抑信贷增长，人民银行上周六宣布将存款准备金率调高50点子至有史以来最高的13.5%水平，由11月26日起生效，为今年以来第九度调升准备金率。面对游资源源流入国内，中央政府无可避免要加强鼓励资金"走出去"，而这应对本港股市有利。短期大市将继续受环球金融机构的美国次按投资进一步亏损的阴霾笼罩。汇控旗下涉及美国次按业务的美国汇丰融资于周三公布的第三季度业绩，料将大受注视。
由于投资者愈来愈看淡并出货获利，港股周一再度急泻。美股接连下挫以及人民银行于周末宣布进一步调高人民币存款准备金率，令脆弱的投资者信心进一步受挫。恒指周一大幅低开后持续屈服于沽售压力，收市暴挫1,118点(3.9%)，以27,666点的一个月低位收市。重磅股中国移动(0941.HK,9.40,沽售)及汇丰控股(0005.HK, 7.10,买入)领跌，此外，除中华煤气(0003.HK,.75,持有)、港灯(0006.HK,.75,持有)及和记黄埔(0013.HK,.35, 买入)外，其他蓝筹股亦报跌。在成分股全线滑落之下，H股指数周一更狂泻1,047点(5.9%)，收报16,657点，亦为1个月低位。中资银行、保险及石油类股份最为拖累指数表现。幸而周一总成交只温和上升至1,400亿元，显示整体甩卖情况仍算克制。
大市展望
人民银行在收市后公布，截至10月底人民币贷款余额及广义货币(M2)同比增长17.7%及18.5%，反映信贷扩张加速，货币供应的增长则和上月公布的数字相若。与此同时，中国外汇储备继续膨胀，上月份商品贸易顺差刷新271亿美元纪录，实际利用外资达68亿美元。为遏抑信贷增长，人民银行上周六宣布将存款准备金率调高50点子至有史以来最高的13.5%水平，由11月26日起生效，为今年以来第九度调升准备金率。面对游资源源流入国内，中央政府无可避免要加强鼓励资金"走出去"，而这应对本港股市有利。短期大市将继续受环球金融机构的美国次按投资进一步亏损的阴霾笼罩。汇控旗下涉及美国次按业务的美国汇丰融资于周三公布的第三季度业绩，料将大受注视。
港股能否反弹还看内地 新股暗盘荣辱互见
2007年11月13日 经济通
油组有意于１２月例会时商议增产事宜，消息拖累油价显著回落，纽约１２月份期油收９４．６２美元，跌１．７美元。美股方面先升后倒跌，早段金融股反弹，可惜信贷危机续成利淡因素，加上科技股沽压沉重，令美股三类指数低收，道指软５５点收报１２９８７；纳指跌幅较大，挫１．７％收２５８４。
港股昨天受外围所累，裂口下滑，失守２８０００点水平，更下试５０天线的重要支持位，倘失守该水平，跌势将转急，不得不防。美股未止跌，尤其是道指失守万三关，加上日圆已升破１１０大关，反映套息交易拆仓持续，进一步利淡大围气氛。在未有新好消息出现下，港股日内料于低位徘徊，５０天线将成好淡双方角力战场，能否出现反弹还看内地股市表现，尤其是今天有多个内地数据公布，通胀情况会否进一步恶化料成焦点。
技术上，恒指从高位约３２０００点水平回落，累计跌幅已逾四千点，惟ＲＳＩ跌穿中轴后呈反覆向下，调整趋势仍未扭转，短线看淡。
国指表现逊于大市，失守５０天线及保历加通道底部，技术走势积弱，短期走势还看内地数据而定。另边厢，今日有两新股登场，即保利协鑫(３８００)及众安(０６７２)，前者暗盘价升近４８％报６．０５元，惟后者暗盘价只有６．２４元，较招股价跌逾６％。
油组有意于１２月例会时商议增产事宜，消息拖累油价显著回落，纽约１２月份期油收９４．６２美元，跌１．７美元。美股方面先升后倒跌，早段金融股反弹，可惜信贷危机续成利淡因素，加上科技股沽压沉重，令美股三类指数低收，道指软５５点收报１２９８７；纳指跌幅较大，挫１．７％收２５８４。
港股昨天受外围所累，裂口下滑，失守２８０００点水平，更下试５０天线的重要支持位，倘失守该水平，跌势将转急，不得不防。美股未止跌，尤其是道指失守万三关，加上日圆已升破１１０大关，反映套息交易拆仓持续，进一步利淡大围气氛。在未有新好消息出现下，港股日内料于低位徘徊，５０天线将成好淡双方角力战场，能否出现反弹还看内地股市表现，尤其是今天有多个内地数据公布，通胀情况会否进一步恶化料成焦点。
技术上，恒指从高位约３２０００点水平回落，累计跌幅已逾四千点，惟ＲＳＩ跌穿中轴后呈反覆向下，调整趋势仍未扭转，短线看淡。
国指表现逊于大市，失守５０天线及保历加通道底部，技术走势积弱，短期走势还看内地数据而定。另边厢，今日有两新股登场，即保利协鑫(３８００)及众安(０６７２)，前者暗盘价升近４８％报６．０５元，惟后者暗盘价只有６．２４元，较招股价跌逾６％。
[港股聚焦]10月股灾延至11月 分析员看法再生分歧
2007年11月13日中金在线/港股编辑部
内地A股持续调整，美国次按危机再起波澜，上周五道琼斯指数大跌223点，受此拖累，港股周一再度遭受重创。恒生指数暴跌1117.68点，跌穿28000点大关；国企指数狂泻1047.17点，跌穿17000点。昨日，恒生指数低开 721.96点，收报27665.73点，跌1117.68点，跌幅达3.88%，成交1399.52亿港元；国企指数收报16656.91点，跌 1047.17点，跌幅高达5.91%，列指数跌幅榜首。
港股平安度过10月，只在10月22日大跌1081点，便于翌日补回全部跌幅，而10月份全月升4210点，是历来最大的单月升幅，还创了31958 点的历史高位。可惜的是当投资者仍然亢奋时，11月份市场立刻逆转，恒生指数有3日跌幅超过1000点及1日跌948点，10月股灾延迟到11月发生。恒指今次由31,900点高位回落至昨日最低的27,468点，只花7天时间，便跌逾4,400点，跌幅13.29%。
晋裕资产管理投资研究部联席董事林伟雄表示，大户上月借港股直通车，在短短14日内，将恒指由27,000推至近31,900点，恒指今次由 31,900点高位回落至昨日最低的27,468点，只花7天时间，便跌逾4,400点，反映今次调整过急。但他认为，这亦代表港股调整可望加快完结，并强调今次的调整属健康，估计恒指短期在27,150点有支持。
新鸿基金融策略师彭伟新指出，投资人正在观望美国次贷危机会否继续蔓延，而内地方面亦要视乎通胀有否进一步加剧，若10月份消费物价指数持续高企，或触发央行再度加息，将令股市持续受压。不过恒指于50天平均线，即27000点应获得强力支撑，在本地银行资金充裕，加上环球投资者对H股的浓厚兴趣支持下，预计港股再大跌机会不大。
不过，凯基证券董事邝民彬表示，后市仍然弱势，因为下跌的股份多达900只，上升的不足100只，加上大市在成交缩减下大跌过千点，反映投资者都抱观望态度，未敢于现水平入货，大市缺乏显著承接力下，难以在短期内反弹。但他又指，次按问题在08年才会真正显出「威力」，故相信本月大市都会不济，最快要到12月才会回升。
亨达集团董事黄敏硕也认为，外围负面因素仍在，内地正在严控经济过热，一直支撑大市做好的"港股直通车"措施又遇阻，导致港股回升乏力，恒指短期或会被借势进一步推低。星展唯高达董事黎永良预计，恒指短期仍有下调压力，下试27000点或26000点水平也不足为奇。
随着港股市场近期的急跌，海外投资大行对中资股的态度也在悄然改变。花旗银行两年来首次改变对中资股前景乐观的看法。高盛同样三年来，首次将对H股的评级由增持下调至与大市同步，称明年底H股指数的目标为19600点。高盛表示，H股的累积升幅已经很大，这或会抵销盈利强劲增长的因素。
美元持续弱势, 触发日圆套息交易拆仓潮, 加上隔夜美股低收, 港股美预托证券全线下跌, 而内地今日将会公布的通胀数据, 令市场忧虑通胀高企, 引发新一轮宏调措施, 料于多项负面因素影响下, 今早港股继续走低, 恒指有机会退至27,400水平。
内地A股持续调整，美国次按危机再起波澜，上周五道琼斯指数大跌223点，受此拖累，港股周一再度遭受重创。恒生指数暴跌1117.68点，跌穿28000点大关；国企指数狂泻1047.17点，跌穿17000点。昨日，恒生指数低开 721.96点，收报27665.73点，跌1117.68点，跌幅达3.88%，成交1399.52亿港元；国企指数收报16656.91点，跌 1047.17点，跌幅高达5.91%，列指数跌幅榜首。
港股平安度过10月，只在10月22日大跌1081点，便于翌日补回全部跌幅，而10月份全月升4210点，是历来最大的单月升幅，还创了31958 点的历史高位。可惜的是当投资者仍然亢奋时，11月份市场立刻逆转，恒生指数有3日跌幅超过1000点及1日跌948点，10月股灾延迟到11月发生。恒指今次由31,900点高位回落至昨日最低的27,468点，只花7天时间，便跌逾4,400点，跌幅13.29%。
晋裕资产管理投资研究部联席董事林伟雄表示，大户上月借港股直通车，在短短14日内，将恒指由27,000推至近31,900点，恒指今次由 31,900点高位回落至昨日最低的27,468点，只花7天时间，便跌逾4,400点，反映今次调整过急。但他认为，这亦代表港股调整可望加快完结，并强调今次的调整属健康，估计恒指短期在27,150点有支持。
新鸿基金融策略师彭伟新指出，投资人正在观望美国次贷危机会否继续蔓延，而内地方面亦要视乎通胀有否进一步加剧，若10月份消费物价指数持续高企，或触发央行再度加息，将令股市持续受压。不过恒指于50天平均线，即27000点应获得强力支撑，在本地银行资金充裕，加上环球投资者对H股的浓厚兴趣支持下，预计港股再大跌机会不大。
不过，凯基证券董事邝民彬表示，后市仍然弱势，因为下跌的股份多达900只，上升的不足100只，加上大市在成交缩减下大跌过千点，反映投资者都抱观望态度，未敢于现水平入货，大市缺乏显著承接力下，难以在短期内反弹。但他又指，次按问题在08年才会真正显出「威力」，故相信本月大市都会不济，最快要到12月才会回升。
亨达集团董事黄敏硕也认为，外围负面因素仍在，内地正在严控经济过热，一直支撑大市做好的"港股直通车"措施又遇阻，导致港股回升乏力，恒指短期或会被借势进一步推低。星展唯高达董事黎永良预计，恒指短期仍有下调压力，下试27000点或26000点水平也不足为奇。
随着港股市场近期的急跌，海外投资大行对中资股的态度也在悄然改变。花旗银行两年来首次改变对中资股前景乐观的看法。高盛同样三年来，首次将对H股的评级由增持下调至与大市同步，称明年底H股指数的目标为19600点。高盛表示，H股的累积升幅已经很大，这或会抵销盈利强劲增长的因素。
美元持续弱势, 触发日圆套息交易拆仓潮, 加上隔夜美股低收, 港股美预托证券全线下跌, 而内地今日将会公布的通胀数据, 令市场忧虑通胀高企, 引发新一轮宏调措施, 料于多项负面因素影响下, 今早港股继续走低, 恒指有机会退至27,400水平。
『港股开市』港股今早低开104点 蓝筹股仍多数下跌
2007年11月13日中金在线
美元持续弱势，触发日圆套息交易拆仓潮，加上隔夜美股低收，港股美预托证券全线下跌，而内地今日将会公布的通胀数据，令市场忧虑通胀高企，引发新一轮宏调措施，于多项负面因素影响下，港股市场周二继续低开。恒生指数低开104.16点或0.38%，报27561.57点；红筹指数低开52.11点或0.90%，报5748.55点；国企指数低开91.96点或0.55%，报16564.95点。
股份方面，蓝筹股仍多数下跌，40只蓝筹股中有10只上涨，中国移动跌1.24%，汇丰控股涨0.07%，长江实业跌0.14%，中国人寿跌 0.59%，中国平安涨2.28%，和记黄埔涨0.28%，建设银行跌1.46%，工商银行跌0.66%，港交所涨2.04%，中海油跌3.07%。
美元持续弱势，触发日圆套息交易拆仓潮，加上隔夜美股低收，港股美预托证券全线下跌，而内地今日将会公布的通胀数据，令市场忧虑通胀高企，引发新一轮宏调措施，于多项负面因素影响下，港股市场周二继续低开。恒生指数低开104.16点或0.38%，报27561.57点；红筹指数低开52.11点或0.90%，报5748.55点；国企指数低开91.96点或0.55%，报16564.95点。
股份方面，蓝筹股仍多数下跌，40只蓝筹股中有10只上涨，中国移动跌1.24%，汇丰控股涨0.07%，长江实业跌0.14%，中国人寿跌 0.59%，中国平安涨2.28%，和记黄埔涨0.28%，建设银行跌1.46%，工商银行跌0.66%，港交所涨2.04%，中海油跌3.07%。
内地加息呼声高唱入云 对银行股未必是坏事
2007年11月13日明报 曹嘉聪
今天是内地公布10月份消费物价指数(CPI)的大日子，市场估计将达到6.3%水平，数据若如市场所料甚或高出预测，加息的机会势必大增。倘真的加息，对银行股虽未必是坏事，反而基金及股票交投转淡，以及存款准备金率调高，成为内银股的隐忧。
股市降温 影响非利息收入
内地加息的呼声高唱入云，传统智慧指出，加息不利银行股，但由于内地银行独特的存款及贷款结构，加息对银行股未必是坏事。由于存户主要把存款放入活期户口，所需付的利息较低，反而定期存款的比重小，故加息时所加的定期存款利率，不会大大提高银行的资金成本，反而贷款利率亦相应增加，令到净息差拉阔，反而对银行有�数，以交通银行(3328)为例，其首9个月净利差达2.75厘，比首半年的2.68厘还阔。再者，内地经济增长的基调良好，总的来说内地银行贷款及存款增长仍审慎乐观，以建行为例，第3季贷款增长有13.49%；存款增长有10.01%，势头仍向好。
虽然如此，投资者仍须留意内银股存有的隐忧。中国证监会44号新政出台，对基金公司盲目扩张有所限制；投资者对基金认购热情退减，同样新增股民数字也放缓，内地股市下滑，上周就创下9年来一周最大跌幅，股民投入股市热情减低，亦会影响银行的基金认购费收入，须知道中资银行第3季的佳绩，与可观的非利息收入有很大关系，故基金及股票交易情�倘持续不理想，会影响银行的服务费收入。再者，人民银行再度调高存款准备金比率，银行要存放在中央银行的款项增加，亦限制了银行的贷款能力。
整体而言，内地的经济基调仍佳、在企业拓展仍速、借贷需求仍大，内银股中长线仍可向好，可吼位低吸。
今天是内地公布10月份消费物价指数(CPI)的大日子，市场估计将达到6.3%水平，数据若如市场所料甚或高出预测，加息的机会势必大增。倘真的加息，对银行股虽未必是坏事，反而基金及股票交投转淡，以及存款准备金率调高，成为内银股的隐忧。
股市降温 影响非利息收入
内地加息的呼声高唱入云，传统智慧指出，加息不利银行股，但由于内地银行独特的存款及贷款结构，加息对银行股未必是坏事。由于存户主要把存款放入活期户口，所需付的利息较低，反而定期存款的比重小，故加息时所加的定期存款利率，不会大大提高银行的资金成本，反而贷款利率亦相应增加，令到净息差拉阔，反而对银行有�数，以交通银行(3328)为例，其首9个月净利差达2.75厘，比首半年的2.68厘还阔。再者，内地经济增长的基调良好，总的来说内地银行贷款及存款增长仍审慎乐观，以建行为例，第3季贷款增长有13.49%；存款增长有10.01%，势头仍向好。
虽然如此，投资者仍须留意内银股存有的隐忧。中国证监会44号新政出台，对基金公司盲目扩张有所限制；投资者对基金认购热情退减，同样新增股民数字也放缓，内地股市下滑，上周就创下9年来一周最大跌幅，股民投入股市热情减低，亦会影响银行的基金认购费收入，须知道中资银行第3季的佳绩，与可观的非利息收入有很大关系，故基金及股票交易情�倘持续不理想，会影响银行的服务费收入。再者，人民银行再度调高存款准备金比率，银行要存放在中央银行的款项增加，亦限制了银行的贷款能力。
整体而言，内地的经济基调仍佳、在企业拓展仍速、借贷需求仍大，内银股中长线仍可向好，可吼位低吸。
强股遭殃！周一美股走势分析
2007年11月13日明报 李顺威
周一美股先升后跌，早段的上升集中在财务股、房屋股和交通股--这是典型的空仓回补。动力股如苹果(AAPL)、Research in Motion(RIMM)及百度(BIDU)等仍然受到严重的沽售。更特出的是最强的界别开始破位向下，诸如油股、公用股、工程建筑股和矿物股--这是参差调整，这是淡友套利于财务房屋股，转杀其它少跌界别。一个有助熊风的消息是花旗银行指E*Trade(ETFC)有机会倒闭。在坏消息飞袭、股价暴跌之下，出奇的是主要信贷指标包括十年利率掉期、联储局基金利率及伦敦银行同业拆息却保持稳定。
财务股反弹一方面是800亿美元的超级结构工具(structured investment vehicle)将筹组成事，更重要的是空仓回补。房屋股的相对稳定则不是新鲜的事，而运输股稍升和油价下跌可扯上点关系。下跌界别的跌幅大都很利害，例如个别工程建筑股便下跌15%。
现在的沽售是集获利回吐、高位沽空、恐慌抛售及逃避风险于一身，我不赞成摸底，不主张逆势而行，但却会分段买入喜欢的股份。
有关截至11月6日的期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的标普五百空仓多了约6千张，长仓少了3万2千张，净沽空张数则是41万张，比上周多了4万张；商业性户口 (包括市场庄家的所谓醒目资金)的标普五百空仓少了3万5千张，长仓多了2万7千张，净长仓22万张，比上周多了6万张。非商业性户口的细价股指数空仓多了5千张，长仓多了约1千张，净空仓张数则是23万张，比上周多了1万张；商业性户口的细价股指数空仓多了约4万3千张，长仓多了约5万4千张，净长仓张数25万张，比上周多了1万张。
非商业性户口的纳斯达克指数空仓多了1万9千张，长仓多了8百张，净长仓张数是5千张，比上周长仓少了1万6千仓；商业性户口的纳指空仓少了5千张，长仓多了7千张，净空仓3万5千张，比上周少了1万3千张。盘路分布是非商业性户口的空仓又回到高水平、上周的沽盘原来其来有自。
有关截至11月6日的十年期国库债券期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的十年美国库债券净长仓由上周的311,043增至392,641张；商业性户口(包括市场庄家的所谓醒目资金)的十年美国库债券净空仓则是339,277张，上周是222,495张，形势是投机盘及商业仓上升，反映国库债券的避难所作用又有崔护重来之势。
新华指数市场交易基金(FXI)低水3.99%，H股预托证券:中寿低水3.43%，中移动低水2.78%，中石油低水3.86%。在美中国概念继续下跌。
周一美股先升后跌，早段的上升集中在财务股、房屋股和交通股--这是典型的空仓回补。动力股如苹果(AAPL)、Research in Motion(RIMM)及百度(BIDU)等仍然受到严重的沽售。更特出的是最强的界别开始破位向下，诸如油股、公用股、工程建筑股和矿物股--这是参差调整，这是淡友套利于财务房屋股，转杀其它少跌界别。一个有助熊风的消息是花旗银行指E*Trade(ETFC)有机会倒闭。在坏消息飞袭、股价暴跌之下，出奇的是主要信贷指标包括十年利率掉期、联储局基金利率及伦敦银行同业拆息却保持稳定。
财务股反弹一方面是800亿美元的超级结构工具(structured investment vehicle)将筹组成事，更重要的是空仓回补。房屋股的相对稳定则不是新鲜的事，而运输股稍升和油价下跌可扯上点关系。下跌界别的跌幅大都很利害，例如个别工程建筑股便下跌15%。
现在的沽售是集获利回吐、高位沽空、恐慌抛售及逃避风险于一身，我不赞成摸底，不主张逆势而行，但却会分段买入喜欢的股份。
有关截至11月6日的期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的标普五百空仓多了约6千张，长仓少了3万2千张，净沽空张数则是41万张，比上周多了4万张；商业性户口 (包括市场庄家的所谓醒目资金)的标普五百空仓少了3万5千张，长仓多了2万7千张，净长仓22万张，比上周多了6万张。非商业性户口的细价股指数空仓多了5千张，长仓多了约1千张，净空仓张数则是23万张，比上周多了1万张；商业性户口的细价股指数空仓多了约4万3千张，长仓多了约5万4千张，净长仓张数25万张，比上周多了1万张。
非商业性户口的纳斯达克指数空仓多了1万9千张，长仓多了8百张，净长仓张数是5千张，比上周长仓少了1万6千仓；商业性户口的纳指空仓少了5千张，长仓多了7千张，净空仓3万5千张，比上周少了1万3千张。盘路分布是非商业性户口的空仓又回到高水平、上周的沽盘原来其来有自。
有关截至11月6日的十年期国库债券期货未平仓合约数字，非商业性户口(包括对冲基金)的十年美国库债券净长仓由上周的311,043增至392,641张；商业性户口(包括市场庄家的所谓醒目资金)的十年美国库债券净空仓则是339,277张，上周是222,495张，形势是投机盘及商业仓上升，反映国库债券的避难所作用又有崔护重来之势。
新华指数市场交易基金(FXI)低水3.99%，H股预托证券:中寿低水3.43%，中移动低水2.78%，中石油低水3.86%。在美中国概念继续下跌。
重汽本月28日上市 获李嘉诚郑裕彤等入股
2007年11月12日 中金在线
据初步招股文件资料显示，中国重汽计划发行7.02亿股上市，其中10%为公开发售，90%为国际配售。消息重汽招股价范围订於10-12.88元，集资总额(未计超额认购权)最高为90.4亿元，集资额主要用作扩充产能及偿还债务。是次上市保荐人为摩根大通及中金。
重汽预计在15-20日招股，28日上市。该公司获得8位企业投资者，合共斥资2亿美元(约15.6亿港元)认购，包括：新世界发展(0017 -HK)主席郑裕彤、迪生创建(0113-HK)主席潘迪生、郭鹤年，李嘉诚及旗下长实(0001-HK)、中国人寿(2628-HK)、中信泰富 (0267-HK)主席荣智健、新加坡投资公司(GIC)及中银集团，禁售期1年。
截至今年9月底止，重汽9个月纯利8.32亿元(人民币,下同)按年上升59%，营业额161.41亿元升77.5%；重汽06年营业额及纯利，分别为127.67亿及6.38亿元，增长40%及7.2倍，毛利率由12.4%升至17.5%。
重汽预计今年营业额升60%至203亿元，纯利增57%至10.03亿元，即每股盈利0.47港元，即预测07年市盈率介乎21.3倍至27.4倍。
企业投资者名单
投资者 入股涉及金额
李嘉诚 1,250万美元
长实 1,250万美元
国寿 2,500万美元
中银集团 2,500万美元
郭鹤年 2,500万美元
郑裕彤 2,500万美元
荣智健 2,500万美元
潘迪生 2,500万美元
新加坡GIC 2,500万美元
据初步招股文件资料显示，中国重汽计划发行7.02亿股上市，其中10%为公开发售，90%为国际配售。消息重汽招股价范围订於10-12.88元，集资总额(未计超额认购权)最高为90.4亿元，集资额主要用作扩充产能及偿还债务。是次上市保荐人为摩根大通及中金。
重汽预计在15-20日招股，28日上市。该公司获得8位企业投资者，合共斥资2亿美元(约15.6亿港元)认购，包括：新世界发展(0017 -HK)主席郑裕彤、迪生创建(0113-HK)主席潘迪生、郭鹤年，李嘉诚及旗下长实(0001-HK)、中国人寿(2628-HK)、中信泰富 (0267-HK)主席荣智健、新加坡投资公司(GIC)及中银集团，禁售期1年。
截至今年9月底止，重汽9个月纯利8.32亿元(人民币,下同)按年上升59%，营业额161.41亿元升77.5%；重汽06年营业额及纯利，分别为127.67亿及6.38亿元，增长40%及7.2倍，毛利率由12.4%升至17.5%。
重汽预计今年营业额升60%至203亿元，纯利增57%至10.03亿元，即每股盈利0.47港元，即预测07年市盈率介乎21.3倍至27.4倍。
企业投资者名单
投资者 入股涉及金额
李嘉诚 1,250万美元
长实 1,250万美元
国寿 2,500万美元
中银集团 2,500万美元
郭鹤年 2,500万美元
郑裕彤 2,500万美元
荣智健 2,500万美元
潘迪生 2,500万美元
新加坡GIC 2,500万美元
众安地产暗盘价6.24元 较招股价低6.44%
2007年11月12日 财华社香港新闻中心。
据市场消息指，明早首日挂牌的众安地产(0672-HK)，现时暗盘成交价为6.24元，较招股价6.67元低6.44%；最高见8.78元，较招股价高31.6%。
浙江发展商众众安地产，公开发售部分接获95.98亿股申请，超额认购175.76 倍；1手中签率40%，认购15手(1.5万股)始稳获1手；公司共发行5.43亿新股，招股价介乎5-6.67元，终以上限6.67元订价，集资净额 34亿元；明日(13日)主板挂牌，保荐人为为德银及摩根大通。
据市场消息指，明早首日挂牌的众安地产(0672-HK)，现时暗盘成交价为6.24元，较招股价6.67元低6.44%；最高见8.78元，较招股价高31.6%。
浙江发展商众众安地产，公开发售部分接获95.98亿股申请，超额认购175.76 倍；1手中签率40%，认购15手(1.5万股)始稳获1手；公司共发行5.43亿新股，招股价介乎5-6.67元，终以上限6.67元订价，集资净额 34亿元；明日(13日)主板挂牌，保荐人为为德银及摩根大通。
保利协鑫暗盘价6.05元，较招股价高47.56%
2007年11月12日 中金在线
据市场消息指，明早首日挂牌的保利协鑫，现时暗盘成交价为6.05元，较招股价4.1元高47.56%，最高亦为6.05元。
由保利香港(0119-HK)持股21%的再生能源热电业务保利协鑫，公开发售部分接获260.78亿股申请，超购约904倍；1手中签率仅 8%，认购65手(6.5万股)始稳获1手；公司共发行2.88亿新股，招股价介乎3.3-4.1元，终以上限4.1元订价，集资净额10.7亿元；明日 (13日)主板挂牌，保荐人为摩根士丹利及建银国际。
据市场消息指，明早首日挂牌的保利协鑫，现时暗盘成交价为6.05元，较招股价4.1元高47.56%，最高亦为6.05元。
由保利香港(0119-HK)持股21%的再生能源热电业务保利协鑫，公开发售部分接获260.78亿股申请，超购约904倍；1手中签率仅 8%，认购65手(6.5万股)始稳获1手；公司共发行2.88亿新股，招股价介乎3.3-4.1元，终以上限4.1元订价，集资净额10.7亿元；明日 (13日)主板挂牌，保荐人为摩根士丹利及建银国际。
港股今次调整过急 27150点料为恒指支持关键
2007年11月12日 汇港通讯
多项负面因素充斥，美国次按忧虑以及人行第九次上调存款准备金率0.5个百份点至13.5%，日圆急升，兑美元一度升穿110日圆关口，亚太区股市全面受压，日股挫2.48%，内地股市亦因上调存款准备金率一度大跌逾4%，尾市跌幅收窄，上证综合指数全日仍跌2.4%。受到多项负面因素拖累，早前炒高的能源股及中资金融股全面遭抛售，恒指再失守28000点，跌幅达3.88%，成亚太区录得最大跌幅股市(见表)。
恒指今早一度一跌1315.41点，收报27665.73点，全日仍大跌1117.68点，中移动(0941)失守130元，全日急跌逾5%，已等同恒指跌幅的21%。市场人士认为，大市调整尚未完结，估计27150为关键支持位。
国企指数全日跌1047.17点，跌幅达5.91%，收报16656.91，中国远洋(1919)单日跌幅更逾10%。落实引入新加坡航空及淡马锡的东方航空(0670)，今天复牌股价最多跌22%，收市报6.37元。全日急跌逾17%。
晋裕资产管理投资研究部联席董事林伟雄表示，大户上月借「港股直通车」，将恒指由27000推至近31900点，历时14天，恒指今次由31900点高位回落至今早最低27468点，只花了7天时间，反映今次调整过急。但他认为这亦代表港股调整可望加快完结，并认为今次调整仍属健康，估计短期27150点为恒指关键支持位。
他指出，外围负面情绪主导，港股直通车料将推迟至明年，农历年前料恒指续在27000-31000点上落，短期港股高位料难突破。
人行今年第九次上调存款准备金率0.5个百分点，由13%上调至13.5%，本月25日起生效，市场并揣测，若10月份通胀再回升，人行有机会今年第六次加息。
早前炒高的能源股及中资金融股全面遭抛售，中石油(0857)及中石化(0386)分别大跌7.3%及8.2%，中石油更跌穿15元，收14.96元，其 A 股跌4.53%，收报36.45元人民币。
大跌市中，公用股如煤气(0003)、港灯(0006)股价却逆市各涨0.45元，和黄(0013)亦造好，单日升1.05元，收89.35元。另外，地产股跌幅相对温和，恒指地产分类指数全日跌1.84%。
亚太区主要股市跌幅一览
股市指数 收市(点) 单日跌幅(%)
香港恒生指数 27666 3.88
韩国综合 1923 3.37
台湾加权 8670 3.35
日经 225 15197 2.48
新加坡海峡时报 3511 2.46
上证综合指数 5188 2.40
深证成份指数 17066 0.55
本港十大重创蓝筹股 收市(元) 单日跌幅(%)
联通(0762) 14.42 8.62
中石化(0386) 10.04 8.23
中信泰富(0267) 41.75 7.02
中海油(0883) 13.04 6.86
港交所(0388) 225.40 6.71
平安保险(2318) 87.60 6.16
中远太平洋(1199) 20.65 6.14
华创(0291) 27.60 5.80
交行(3328) 12.14 5.75
中移动(0941) 129.40 5.55
十大重创国企股 收市(元) 单日跌幅(%)
中国远洋(1919) 27.90 10.29
富力地产(2777) 37.20 9.82
紫金矿业(2899) 11.56 9.12
中国国航(0753) 8.34 8.75
兖州煤(1171) 12.96 8.47
安徽海螺(0914) 58.30 8.26
中石化(386) 10.04 8.23
中海集运(2866) 7.47 8.12
江铜(0358) 19.56 7.52
鞍钢(0347) 20.50 7.45
多项负面因素充斥，美国次按忧虑以及人行第九次上调存款准备金率0.5个百份点至13.5%，日圆急升，兑美元一度升穿110日圆关口，亚太区股市全面受压，日股挫2.48%，内地股市亦因上调存款准备金率一度大跌逾4%，尾市跌幅收窄，上证综合指数全日仍跌2.4%。受到多项负面因素拖累，早前炒高的能源股及中资金融股全面遭抛售，恒指再失守28000点，跌幅达3.88%，成亚太区录得最大跌幅股市(见表)。
恒指今早一度一跌1315.41点，收报27665.73点，全日仍大跌1117.68点，中移动(0941)失守130元，全日急跌逾5%，已等同恒指跌幅的21%。市场人士认为，大市调整尚未完结，估计27150为关键支持位。
国企指数全日跌1047.17点，跌幅达5.91%，收报16656.91，中国远洋(1919)单日跌幅更逾10%。落实引入新加坡航空及淡马锡的东方航空(0670)，今天复牌股价最多跌22%，收市报6.37元。全日急跌逾17%。
晋裕资产管理投资研究部联席董事林伟雄表示，大户上月借「港股直通车」，将恒指由27000推至近31900点，历时14天，恒指今次由31900点高位回落至今早最低27468点，只花了7天时间，反映今次调整过急。但他认为这亦代表港股调整可望加快完结，并认为今次调整仍属健康，估计短期27150点为恒指关键支持位。
他指出，外围负面情绪主导，港股直通车料将推迟至明年，农历年前料恒指续在27000-31000点上落，短期港股高位料难突破。
人行今年第九次上调存款准备金率0.5个百分点，由13%上调至13.5%，本月25日起生效，市场并揣测，若10月份通胀再回升，人行有机会今年第六次加息。
早前炒高的能源股及中资金融股全面遭抛售，中石油(0857)及中石化(0386)分别大跌7.3%及8.2%，中石油更跌穿15元，收14.96元，其 A 股跌4.53%，收报36.45元人民币。
大跌市中，公用股如煤气(0003)、港灯(0006)股价却逆市各涨0.45元，和黄(0013)亦造好，单日升1.05元，收89.35元。另外，地产股跌幅相对温和，恒指地产分类指数全日跌1.84%。
亚太区主要股市跌幅一览
股市指数 收市(点) 单日跌幅(%)
香港恒生指数 27666 3.88
韩国综合 1923 3.37
台湾加权 8670 3.35
日经 225 15197 2.48
新加坡海峡时报 3511 2.46
上证综合指数 5188 2.40
深证成份指数 17066 0.55
本港十大重创蓝筹股 收市(元) 单日跌幅(%)
联通(0762) 14.42 8.62
中石化(0386) 10.04 8.23
中信泰富(0267) 41.75 7.02
中海油(0883) 13.04 6.86
港交所(0388) 225.40 6.71
平安保险(2318) 87.60 6.16
中远太平洋(1199) 20.65 6.14
华创(0291) 27.60 5.80
交行(3328) 12.14 5.75
中移动(0941) 129.40 5.55
十大重创国企股 收市(元) 单日跌幅(%)
中国远洋(1919) 27.90 10.29
富力地产(2777) 37.20 9.82
紫金矿业(2899) 11.56 9.12
中国国航(0753) 8.34 8.75
兖州煤(1171) 12.96 8.47
安徽海螺(0914) 58.30 8.26
中石化(386) 10.04 8.23
中海集运(2866) 7.47 8.12
江铜(0358) 19.56 7.52
鞍钢(0347) 20.50 7.45
香港全日收市：次按、宏调拖累港股 唯再大跌机会不大
2007年11月12日 XFNA
交易员称, 环球股市受累美国次按危机加剧下挫, 而内地股市亦在宏调阴霾下走低, 周一港股在多项负面消息拖累下, 最多曾挫逾1,300点, 失守27,500水平, 收市跌1,117点。
新鸿基金融策略师彭伟新表示, 虽然港股今日大跌, 但投资者未敢贸然入市。市场观望美国次按危机会否继续蔓延, 而内地方面亦要视乎通胀有否进一步加剧, 若明日公布的10月份消费物价指数持续高企, 或触发中央再度加息, 令股市受压。
不过, 彭伟新表示, 对恒指于50天平均线约27,000点的支持位具信心, 在本地银行资金充裕下, 加上环球投资者对H股的浓厚兴趣, 料港股再大跌机会不大。
恒生指数全日收市跌1,117.68或3.88%, 报27,665.73, 波幅介乎27,468.00-28,071.53, 成交1,399.52亿港元。11月期指跌1,241, 报27,630, 低水36。 国企指数跌1,047.17或5.91%, 报16,656.91; 中资企业指数跌352.65或5.73%, 报5,800.66。
市场忧虑汇控须为美国次按业务作进一步拨备, 汇控最多跌3.5%至136.0, 收137.1, 跌3.9或2.8%。中移动报129.4, 跌7.6或5.6%。和黄逆市升1.05, 报89.35。
内地再调高存款准备金率, 中资金融股沽压沉重。交行、招行及工行跌逾半成, 分别报12.14、32.6、6.07; 建行跌4.3%, 报7.51。人保跌7.1%, 报12.36; 平保跌6.2%, 报87.6。
市场资金抽紧, 内房股及资源股成重灾区。SOHO中国跌11.9%, 报9.82; 富力地产及华润置地挫近一成, 分别报37.2、17.48; 远洋地产跌7.7%, 报13.04。紫金跌9.1%, 报11.56; 三大石油股、兖煤、海螺、江铜、鞍钢亦挫7-8%。
东航就引入新航及淡马锡订正式协议, 复牌后急挫, 收低17.2%, 报6.37, 最低6.0。而分拆化妆品业务上市的高宝绿色逆市升8.6%, 报3.3。
交易员称, 环球股市受累美国次按危机加剧下挫, 而内地股市亦在宏调阴霾下走低, 周一港股在多项负面消息拖累下, 最多曾挫逾1,300点, 失守27,500水平, 收市跌1,117点。
新鸿基金融策略师彭伟新表示, 虽然港股今日大跌, 但投资者未敢贸然入市。市场观望美国次按危机会否继续蔓延, 而内地方面亦要视乎通胀有否进一步加剧, 若明日公布的10月份消费物价指数持续高企, 或触发中央再度加息, 令股市受压。
不过, 彭伟新表示, 对恒指于50天平均线约27,000点的支持位具信心, 在本地银行资金充裕下, 加上环球投资者对H股的浓厚兴趣, 料港股再大跌机会不大。
恒生指数全日收市跌1,117.68或3.88%, 报27,665.73, 波幅介乎27,468.00-28,071.53, 成交1,399.52亿港元。11月期指跌1,241, 报27,630, 低水36。 国企指数跌1,047.17或5.91%, 报16,656.91; 中资企业指数跌352.65或5.73%, 报5,800.66。
市场忧虑汇控须为美国次按业务作进一步拨备, 汇控最多跌3.5%至136.0, 收137.1, 跌3.9或2.8%。中移动报129.4, 跌7.6或5.6%。和黄逆市升1.05, 报89.35。
内地再调高存款准备金率, 中资金融股沽压沉重。交行、招行及工行跌逾半成, 分别报12.14、32.6、6.07; 建行跌4.3%, 报7.51。人保跌7.1%, 报12.36; 平保跌6.2%, 报87.6。
市场资金抽紧, 内房股及资源股成重灾区。SOHO中国跌11.9%, 报9.82; 富力地产及华润置地挫近一成, 分别报37.2、17.48; 远洋地产跌7.7%, 报13.04。紫金跌9.1%, 报11.56; 三大石油股、兖煤、海螺、江铜、鞍钢亦挫7-8%。
东航就引入新航及淡马锡订正式协议, 复牌后急挫, 收低17.2%, 报6.37, 最低6.0。而分拆化妆品业务上市的高宝绿色逆市升8.6%, 报3.3。
Monday, November 12, 2007
花旗：首次改变对中资股乐观，仍看好消费及基建股(附股)
2007年11月12日 财华社
花旗银行中国研究部主管薛澜发表研究报告，两年来首次改变对中资股前景乐观的看法，表示对中资股短期前景转趋审慎，原因是有关股份在过去一段时间已大涨，相信随着人行进一步上调存款准备金率，以及增加合格境内机构投资者(QDII)投资港股的限制后，以金融、地产和资源股为首的股份升势将暂告一段落。
不过，薛澜仍看好消费及基建业前景，给予「增持」评级，相信消费股可受惠收入增长，而且投资增长放缓影响较少；至于基建股则受惠资产价格上升、人民币升值，以及通胀或带动路费收入增加等。
该行首选的消费股，分别为蒙牛(2319-HK)、李宁(2331-HK)、金鹰商贸(3308-HK)、银泰百货(1833-HK)，首选基建股则分别为招商局国际(0144-HK)、大连港(2880-HK)、天津港(3382-HK)及北京首都机场(0694-HK)。
花旗银行中国研究部主管薛澜发表研究报告，两年来首次改变对中资股前景乐观的看法，表示对中资股短期前景转趋审慎，原因是有关股份在过去一段时间已大涨，相信随着人行进一步上调存款准备金率，以及增加合格境内机构投资者(QDII)投资港股的限制后，以金融、地产和资源股为首的股份升势将暂告一段落。
不过，薛澜仍看好消费及基建业前景，给予「增持」评级，相信消费股可受惠收入增长，而且投资增长放缓影响较少；至于基建股则受惠资产价格上升、人民币升值，以及通胀或带动路费收入增加等。
该行首选的消费股，分别为蒙牛(2319-HK)、李宁(2331-HK)、金鹰商贸(3308-HK)、银泰百货(1833-HK)，首选基建股则分别为招商局国际(0144-HK)、大连港(2880-HK)、天津港(3382-HK)及北京首都机场(0694-HK)。
再战明天：今晚及明天需关注重要信息
2007年11月12日 大福证券
次按危机蔓延，美股急挫拖累环球股市下挫，加上周末人行宣布再调高存款准备金率。港股今天(１２日)裂口低开逾７００点后，跌势持续，期间沽压一度扩大，最多跌超过１３００点，失守２７５００点水平，其后低位略喘定，收市报２７６６５，下挫１１１７点或３．９％，主板成交增至１３４０亿元。国指收市报１６６５６点，下泻１０４７点或５．９％。
明天(１３日)众安房产(０６７２)及保利协鑫(３８００)首日挂牌。众安房产公开认购部分超额１７５倍，认购一手中签机会率为４０％，每股定价６．６７元。保利协鑫公开认购部分超额９０４倍，认购一手中签机会率仅８％，每股定价４．１元。
明天香港体检(０３９７)公布中期业绩，保昌控股(０５６２)公布末期业绩，北京京客隆(８２４５)则公布第三季度业绩。
国内明天公布１０月消费物价指数(ＣＰＩ)，市场普遍预期中位数按年上升６．５％。
美国今晚并无重要数据公布。美股方面，今晚将有多间企业公布季度业绩，其中包括Ｔｙｓｏｎ Ｆｏｏｄｓ，市场预期每股盈利为０．１０美元。
欧洲方面，英国今天傍晚公布１０月生产物价指数(ＰＰＩ)月率及年率，市场预期分别升０．２％及升２．２％。欧洲央行及英伦银行今晚将举行联合会议，商讨金融稳定问题。
澳洲明天并无重要数据公布。日本央行明天公布议息结果，市场预期维持利率于０．５％不变。另外，日本明早亦公布第三季实质国内生产总值(ＧＤＰ)，市场预期为０．４％。
次按危机蔓延，美股急挫拖累环球股市下挫，加上周末人行宣布再调高存款准备金率。港股今天(１２日)裂口低开逾７００点后，跌势持续，期间沽压一度扩大，最多跌超过１３００点，失守２７５００点水平，其后低位略喘定，收市报２７６６５，下挫１１１７点或３．９％，主板成交增至１３４０亿元。国指收市报１６６５６点，下泻１０４７点或５．９％。
明天(１３日)众安房产(０６７２)及保利协鑫(３８００)首日挂牌。众安房产公开认购部分超额１７５倍，认购一手中签机会率为４０％，每股定价６．６７元。保利协鑫公开认购部分超额９０４倍，认购一手中签机会率仅８％，每股定价４．１元。
明天香港体检(０３９７)公布中期业绩，保昌控股(０５６２)公布末期业绩，北京京客隆(８２４５)则公布第三季度业绩。
国内明天公布１０月消费物价指数(ＣＰＩ)，市场普遍预期中位数按年上升６．５％。
美国今晚并无重要数据公布。美股方面，今晚将有多间企业公布季度业绩，其中包括Ｔｙｓｏｎ Ｆｏｏｄｓ，市场预期每股盈利为０．１０美元。
欧洲方面，英国今天傍晚公布１０月生产物价指数(ＰＰＩ)月率及年率，市场预期分别升０．２％及升２．２％。欧洲央行及英伦银行今晚将举行联合会议，商讨金融稳定问题。
澳洲明天并无重要数据公布。日本央行明天公布议息结果，市场预期维持利率于０．５％不变。另外，日本明早亦公布第三季实质国内生产总值(ＧＤＰ)，市场预期为０．４％。
港股下午将“相当麻烦” 后市能否稳27000成疑问
2007年11月12日 汇港通讯
承接周五美股及亚太区市场跌势，港股今早低开722点后，显着下挫，曾跌逾1300点，低见27468.00点，恒生指数半日收报27500.96点，急跌1282.45点或4.46%，半日成交总额831.93亿元。即月期指跌1476点，低水106点，成交合约45190张，券商指后市能否守得住27000点亦成疑问。
蓝筹股普遍下挫，汇丰控股(0005)被指美国按揭业务再录得10亿美元坏账，今早沽压大，中午跌3.2%。中移动(0941)及中资银行股全面下跌，石油石化等资源股亦大幅下挫，国指重挫5.8%，本地地产股亦遭抛售。不过煤气(0003)及港灯(0006)续成资金避难所，半日逆市见升幅。
辉立资产管理策略师陈煜强表示，外围股市全线下挫，连内地股市中午亦挫逾3.5%，港股下午将会「相当麻烦」，加上沽压大，低位或未出现，现时尚未知港股能否守稳27000点，但料届时可能出现技术反弹。由于外围不稳，他认为投资者应考虑减磅。
恒指50天线在27398点，若失守此关，市况会进一步转坏。另外，大市下挫情况下，再有证券行出事，料将进一步打击市场气氛。
证监会今日向浩诚证券发出限制通知书,因此联交所已暂停该交易所参于者与第三代自动对盘及成交系统联通的权利,直至另行通告,香港结算亦已宣布浩诚证券为失责人士。
浩诚证券从事证券交易业务，约有690名活跃的现金客户和138名活跃的保证金客户。
承接周五美股及亚太区市场跌势，港股今早低开722点后，显着下挫，曾跌逾1300点，低见27468.00点，恒生指数半日收报27500.96点，急跌1282.45点或4.46%，半日成交总额831.93亿元。即月期指跌1476点，低水106点，成交合约45190张，券商指后市能否守得住27000点亦成疑问。
蓝筹股普遍下挫，汇丰控股(0005)被指美国按揭业务再录得10亿美元坏账，今早沽压大，中午跌3.2%。中移动(0941)及中资银行股全面下跌，石油石化等资源股亦大幅下挫，国指重挫5.8%，本地地产股亦遭抛售。不过煤气(0003)及港灯(0006)续成资金避难所，半日逆市见升幅。
辉立资产管理策略师陈煜强表示，外围股市全线下挫，连内地股市中午亦挫逾3.5%，港股下午将会「相当麻烦」，加上沽压大，低位或未出现，现时尚未知港股能否守稳27000点，但料届时可能出现技术反弹。由于外围不稳，他认为投资者应考虑减磅。
恒指50天线在27398点，若失守此关，市况会进一步转坏。另外，大市下挫情况下，再有证券行出事，料将进一步打击市场气氛。
证监会今日向浩诚证券发出限制通知书,因此联交所已暂停该交易所参于者与第三代自动对盘及成交系统联通的权利,直至另行通告,香港结算亦已宣布浩诚证券为失责人士。
浩诚证券从事证券交易业务，约有690名活跃的现金客户和138名活跃的保证金客户。
跌市中新股受重视 重汽中铁成焦点
2007年11月12日 财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。
美国次按问题继续影响环球股市，加上"港股直通车"未能顺利开车，上周六人民银行再度上调存款准备金率0.5%，对港股有沉重打击，然而本港银行在短期内两次减息，水浸银行下，拆息处於低位，更加刺激投资者"借□展"认购新股意欲，令新股再受市场重视。
上周上市的阿里巴巴(1688-HK)，上市首天股价大升近2倍，成为今年新股的神话，香港在负利率的趋势下，未来新股上市会否缔造更多神话，仍是未知之数，但最近招股的反应却是相当不俗，保利协鑫(3800-HK)公开获904倍超额认购，冻资逾1,000亿元，而众安房产(0672-HK) 亦获得176倍超额认购，冻资640亿元，而现正进行招股的惠理基金(0806-HK)及中外运航运(0368-HK)，均获大型机构及富豪入股，分别於本月中及月底招股的中国重汽(3808-HK)及中国中铁股份则成为焦点股。
今日正式招股的内地第3大干散货船经营商中外航运已引入7名基础投资者，包括有"亚洲股神"之称的恒基地产(0012-HK)主席李兆基、长江实业(0001-HK)主席李嘉诚、平安保险(2318 -HK)、招商局集团、中国海运集团、中远集团及投资公司Citadel，中外航运07年预测市盈率为约28.72倍至32.72倍，定价算是合理，航运业已步入复苏期，干散货行业指标的波罗的海指数最近屡创新高，业务前景秀丽，至於明天截止招股申请的惠理基金，是本港首家上市的基金公司，获平保入股约 9%作为策略股东，未来惠理将透过与平保开拓国内市场。
本月下旬招股的包括国内第3大重型卡车生产商中国重汽、以"先A后H"形式招股的铁路系统建设商中国中铁股份，以及环保制冷剂生产商东岳集团分别於16日及26日开始招股，其中重汽集资90亿元，中铁估计两地合计集资约350亿元，其中H股集资额估计为195亿元，而东岳则削减其集资规模，由原来的23亿元降至13亿元，3股合计在港集资298亿元。
其中最快於本周五招股的重汽，将以红筹形式上市，而08年预测市盈率为16倍至20倍，而与业务性质相近的潍柴动力(2338-HK)上市以来的股价走势看，市场十分憧憬重汽未来的股价升幅，同时重汽已引入8名策略投资者，包括李嘉诚、新加坡投资公司、新世界发展(0017-HK)、中信泰富 (0267-HK)、中国人寿(2628-HK)、迪生创建(0113-HK)、中银集团及嘉里集团，已为股民打了一支强心针。
中铁与东岳则於26日同日公开招股，市传中铁亦已引入8至10名基础投资者，包括中国人寿、李兆基及沙特阿拉伯王子阿勒瓦利德等，中铁业务主要提供全套铁路建筑相关业务，包括基建建设、勘察设计与谘询服务、工程设备及零部件制造等，08年预测盈率约18倍，至於东岳明年预测市盈率介乎13.3至 16.2倍，估值介乎43亿至56亿元；其新发展的核心业务硅胶，未来能否成功，将成为集团未来两年业务表现的成功关键因素。
事实上临近年尾，不少新股赶搭尾班车，投资者选择新股亦要先看清楚该新股业务前景，不宜逢新股必抽，始终目前港股风高浪急，大市大幅波动亦会影响新股表现。
美国次按问题继续影响环球股市，加上"港股直通车"未能顺利开车，上周六人民银行再度上调存款准备金率0.5%，对港股有沉重打击，然而本港银行在短期内两次减息，水浸银行下，拆息处於低位，更加刺激投资者"借□展"认购新股意欲，令新股再受市场重视。
上周上市的阿里巴巴(1688-HK)，上市首天股价大升近2倍，成为今年新股的神话，香港在负利率的趋势下，未来新股上市会否缔造更多神话，仍是未知之数，但最近招股的反应却是相当不俗，保利协鑫(3800-HK)公开获904倍超额认购，冻资逾1,000亿元，而众安房产(0672-HK) 亦获得176倍超额认购，冻资640亿元，而现正进行招股的惠理基金(0806-HK)及中外运航运(0368-HK)，均获大型机构及富豪入股，分别於本月中及月底招股的中国重汽(3808-HK)及中国中铁股份则成为焦点股。
今日正式招股的内地第3大干散货船经营商中外航运已引入7名基础投资者，包括有"亚洲股神"之称的恒基地产(0012-HK)主席李兆基、长江实业(0001-HK)主席李嘉诚、平安保险(2318 -HK)、招商局集团、中国海运集团、中远集团及投资公司Citadel，中外航运07年预测市盈率为约28.72倍至32.72倍，定价算是合理，航运业已步入复苏期，干散货行业指标的波罗的海指数最近屡创新高，业务前景秀丽，至於明天截止招股申请的惠理基金，是本港首家上市的基金公司，获平保入股约 9%作为策略股东，未来惠理将透过与平保开拓国内市场。
本月下旬招股的包括国内第3大重型卡车生产商中国重汽、以"先A后H"形式招股的铁路系统建设商中国中铁股份，以及环保制冷剂生产商东岳集团分别於16日及26日开始招股，其中重汽集资90亿元，中铁估计两地合计集资约350亿元，其中H股集资额估计为195亿元，而东岳则削减其集资规模，由原来的23亿元降至13亿元，3股合计在港集资298亿元。
其中最快於本周五招股的重汽，将以红筹形式上市，而08年预测市盈率为16倍至20倍，而与业务性质相近的潍柴动力(2338-HK)上市以来的股价走势看，市场十分憧憬重汽未来的股价升幅，同时重汽已引入8名策略投资者，包括李嘉诚、新加坡投资公司、新世界发展(0017-HK)、中信泰富 (0267-HK)、中国人寿(2628-HK)、迪生创建(0113-HK)、中银集团及嘉里集团，已为股民打了一支强心针。
中铁与东岳则於26日同日公开招股，市传中铁亦已引入8至10名基础投资者，包括中国人寿、李兆基及沙特阿拉伯王子阿勒瓦利德等，中铁业务主要提供全套铁路建筑相关业务，包括基建建设、勘察设计与谘询服务、工程设备及零部件制造等，08年预测盈率约18倍，至於东岳明年预测市盈率介乎13.3至 16.2倍，估值介乎43亿至56亿元；其新发展的核心业务硅胶，未来能否成功，将成为集团未来两年业务表现的成功关键因素。
事实上临近年尾，不少新股赶搭尾班车，投资者选择新股亦要先看清楚该新股业务前景，不宜逢新股必抽，始终目前港股风高浪急，大市大幅波动亦会影响新股表现。
[香港商报] 一叶知秋，见好就收
2007年11月12日
北方早就是'独立寒秋'了，香港依然是短袖，这星期，气温降了些，街头所见，人们纷纷从箱底取出冬衣，迫不及待地穿上了。这不是什么好兆头，落叶知秋，霜叶知冬，金融市场如果进入一个寒冬的季节，将会非常难耐。多年前读到朦胧诗人舒婷的诗句：'也许燃尽生命烛照黑暗，身边却没有取暖之火。'漫漫的冬夜，甚至可能像卖火柴的小女孩一样，划根火柴聊以取暖都难，不是舍不得，是划不起。
星期一，中石油回上海发A股，首日飙升163%，市值过万亿美元，跃升世界市值最大的上市公司，更超俄罗斯去年的国民生产总值；星期二，阿里巴巴在香港上市，谁都想不到一个名叫马云的中年人，瘦得没法看，却像玩着'芝麻开门'的魔法，可以使股价一日狂飙193%，东方亮一个朋友差不多在最高位出掉了，笑得见牙不见眼。
毕竟，时值秋冬之交了，中石油也好，阿里巴巴也好，此时即使一路跑得大汗淋漓，也可能很快就消退完所有的热度，中石油、阿里巴巴上市次日即转头向下，即为一证。星期一，恒生指数跌1526点，就点数而言，这是港股史上最大的单日下跌点数，虽然跌幅幸十甲未入，20年前的10月26日，恒指曾经一日跌去33.3%，那真叫哀鸿遍野、尸骨难存，现在，基数高了，暴跌狂升，动辄都是上千点，不过，恒指当日下跌点数十大纪录，有四项是10月22日以来创下的，一叶知秋，已经让人感到寒气袭人。
市场把周一暴跌的理由，归结到港股直通车缓开上来。周前，温总在出访的时候，应香港记者的提问，就港股直通车说了一二三四共四点，到星期一的时候，市场居然一面倒地解读为直通车'煞车'了，其实，到目前为止，直通车一直都没有打着火，也就无所谓有车可煞。讲直通车的文字，应该有千言万语了，东方亮觉得，任志刚理解得最是到位，在不久前一期'任志刚专栏'里，任总说，港股直通车是一项宏观调控手段。
温家宝周二在俄罗斯回答香港记者的问题时，针对有香港报章批评中央在宏调上落药不够重、房屋价格仍然高企，以及资本出现泡沫等问题作出回应，称这五年中国经济发展得比较好，是一大亮点，如果说经济发展得比较好，而宏观调控不力，这既不符合事实，也不符合逻辑。温总提到中国发展存在的问题，说其中有长期累积的。言外之意，东方亮觉得，累积的问题，需要累积性宏调措施。
今个星期，10月的宏观经济运行的数据又将公布，每月的这个时候，市场都谨慎很多。从各方披露的先声来看，似乎在说法上给人的感觉并不一致，央行行长周小川说到年末通胀会明显缓解，谁都知道周小川天天都盯着CPI的，他能够做的，主要是加息、提存款准备金这两手，'明显放缓'，市场解读为央行不会采取 '强力的的收紧政策'。结果，于11月9日周末效应又应验了，人民银行傍晚突然宣布调升存款准备金率0.5个百分点，为今年内第9度调升，令准备金率升至 13.5%的历史新高。内地学者认为，是次调高存款准备金率可于市场收回约1800亿元人民币的资金，因而相信年底前再加息的机会已微乎其微。
人大副委员长成思危11月7日为缓解流动性过剩出来四招，其中有一招是调整外汇储备，利用强势货币升值来弥补弱势货币的贬值。截至今年9月末，中国外汇储备达14300亿美元，居世界第一，同时，中国又是美国国债第二大持有国。成思危不同于温总、周小川等国务院的官员，更多是从学术角度去论及的，但是，'危言'一出，市场解读为中国要减持手中美元，增持欧元，美国反应过敏，虽然官方对此立即澄清，但是，美元还是应声大跌，加上次按危机余波未了，美股和欧股11月7日全�告跌，引得11月8日全球股市水银泻地。港股周四陪跌948点，一周之内既有黑色的星期一，也有黑色星期四，寒气够重，也难怪，11 月8日是农令立冬。
十七大时，主管港澳事务的国家副主席曾庆红在退任中央政治局常委前，意味深长地说了'铁打的营盘流水的兵'，11月9日，新任政治局常委习近平从曾庆红手上接过了中央港澳协调工作小组组长一职。11月8日，东方亮走过时代广场，大荧屏正播着任志刚的镜头，任总正说着和'铁打的营盘流水的兵'相似的一句话，'铁打的衙门流水的官'。
不过，任志刚会不会挂靴而去，都不影响其打理的外汇投资基金首三季投资收入激增至676亿元，投资收益达1146亿破纪录，已超过去年全年的1038 亿。每次出来讲外汇基金这盘数，任总都免不了要说，市场波动难料后市，赚得愈多，大概心惊也甚，外汇基金前九个月港股收益已经贡献投资收入的559亿元，差不多是半壁江山。11月8日，任志刚直指：股市大幅调整在所难免。
一叶知秋，见好就收。
北方早就是'独立寒秋'了，香港依然是短袖，这星期，气温降了些，街头所见，人们纷纷从箱底取出冬衣，迫不及待地穿上了。这不是什么好兆头，落叶知秋，霜叶知冬，金融市场如果进入一个寒冬的季节，将会非常难耐。多年前读到朦胧诗人舒婷的诗句：'也许燃尽生命烛照黑暗，身边却没有取暖之火。'漫漫的冬夜，甚至可能像卖火柴的小女孩一样，划根火柴聊以取暖都难，不是舍不得，是划不起。
星期一，中石油回上海发A股，首日飙升163%，市值过万亿美元，跃升世界市值最大的上市公司，更超俄罗斯去年的国民生产总值；星期二，阿里巴巴在香港上市，谁都想不到一个名叫马云的中年人，瘦得没法看，却像玩着'芝麻开门'的魔法，可以使股价一日狂飙193%，东方亮一个朋友差不多在最高位出掉了，笑得见牙不见眼。
毕竟，时值秋冬之交了，中石油也好，阿里巴巴也好，此时即使一路跑得大汗淋漓，也可能很快就消退完所有的热度，中石油、阿里巴巴上市次日即转头向下，即为一证。星期一，恒生指数跌1526点，就点数而言，这是港股史上最大的单日下跌点数，虽然跌幅幸十甲未入，20年前的10月26日，恒指曾经一日跌去33.3%，那真叫哀鸿遍野、尸骨难存，现在，基数高了，暴跌狂升，动辄都是上千点，不过，恒指当日下跌点数十大纪录，有四项是10月22日以来创下的，一叶知秋，已经让人感到寒气袭人。
市场把周一暴跌的理由，归结到港股直通车缓开上来。周前，温总在出访的时候，应香港记者的提问，就港股直通车说了一二三四共四点，到星期一的时候，市场居然一面倒地解读为直通车'煞车'了，其实，到目前为止，直通车一直都没有打着火，也就无所谓有车可煞。讲直通车的文字，应该有千言万语了，东方亮觉得，任志刚理解得最是到位，在不久前一期'任志刚专栏'里，任总说，港股直通车是一项宏观调控手段。
温家宝周二在俄罗斯回答香港记者的问题时，针对有香港报章批评中央在宏调上落药不够重、房屋价格仍然高企，以及资本出现泡沫等问题作出回应，称这五年中国经济发展得比较好，是一大亮点，如果说经济发展得比较好，而宏观调控不力，这既不符合事实，也不符合逻辑。温总提到中国发展存在的问题，说其中有长期累积的。言外之意，东方亮觉得，累积的问题，需要累积性宏调措施。
今个星期，10月的宏观经济运行的数据又将公布，每月的这个时候，市场都谨慎很多。从各方披露的先声来看，似乎在说法上给人的感觉并不一致，央行行长周小川说到年末通胀会明显缓解，谁都知道周小川天天都盯着CPI的，他能够做的，主要是加息、提存款准备金这两手，'明显放缓'，市场解读为央行不会采取 '强力的的收紧政策'。结果，于11月9日周末效应又应验了，人民银行傍晚突然宣布调升存款准备金率0.5个百分点，为今年内第9度调升，令准备金率升至 13.5%的历史新高。内地学者认为，是次调高存款准备金率可于市场收回约1800亿元人民币的资金，因而相信年底前再加息的机会已微乎其微。
人大副委员长成思危11月7日为缓解流动性过剩出来四招，其中有一招是调整外汇储备，利用强势货币升值来弥补弱势货币的贬值。截至今年9月末，中国外汇储备达14300亿美元，居世界第一，同时，中国又是美国国债第二大持有国。成思危不同于温总、周小川等国务院的官员，更多是从学术角度去论及的，但是，'危言'一出，市场解读为中国要减持手中美元，增持欧元，美国反应过敏，虽然官方对此立即澄清，但是，美元还是应声大跌，加上次按危机余波未了，美股和欧股11月7日全�告跌，引得11月8日全球股市水银泻地。港股周四陪跌948点，一周之内既有黑色的星期一，也有黑色星期四，寒气够重，也难怪，11 月8日是农令立冬。
十七大时，主管港澳事务的国家副主席曾庆红在退任中央政治局常委前，意味深长地说了'铁打的营盘流水的兵'，11月9日，新任政治局常委习近平从曾庆红手上接过了中央港澳协调工作小组组长一职。11月8日，东方亮走过时代广场，大荧屏正播着任志刚的镜头，任总正说着和'铁打的营盘流水的兵'相似的一句话，'铁打的衙门流水的官'。
不过，任志刚会不会挂靴而去，都不影响其打理的外汇投资基金首三季投资收入激增至676亿元，投资收益达1146亿破纪录，已超过去年全年的1038 亿。每次出来讲外汇基金这盘数，任总都免不了要说，市场波动难料后市，赚得愈多，大概心惊也甚，外汇基金前九个月港股收益已经贡献投资收入的559亿元，差不多是半壁江山。11月8日，任志刚直指：股市大幅调整在所难免。
一叶知秋，见好就收。
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