陆羽仁：科斯托兰尼的循环

　2008年09月01日 15:56　　
　　八月份股市淡友大胜，上个星期临近结算，大户舞住只中移动，令指数日升日跌，散户得个睇字，如果手痕痕见高就追、一跌就沽，随时就「输铺甘」，学似陆羽仁所讲，现在系投机可以、投资免问。

　　九月个市系点，有人本来估会造好番少少，但美股上周跌番百七点收市，对气氛点都有影响，而且最近港股走势好奇怪，日升日跌，既跟唔足内地，亦跟唔足美国，估计月初有可能会自由浮动。

　　行情升升跌跌，睇到人眼花缭乱，点样分析当今的市况，的确需要搵理论帮帮忙。近日再睇番德国大投机家科斯托兰尼的股市循环理论，我记得以前都讲过，而家不妨再讲，俾大家参考参考。

　　顺逆有时依势而行

　　太阳之下无新事，用科斯托兰尼的话去讲，「股市存在其永恒不变目标，一如潮汐涨落，持投人有时顺势，有时逆势操作，而有时只须静静地等待。」

　　科斯托兰尼认为，每个周期性的循环都由三个阶段组成，第一是修正阶段，第二个调整阶段，第三是过热阶段，牛市和熊市亦复如此。套入升市和跌市去讲，大家比较易明。在升市之初，由于上一阶段股市已经毫无理性地跌到很低，股市在升市的修正阶段，但被拉到某种意义上的较合理水平，所以称为修正阶段。到第二个阶段，即调整阶段，由于不利因素渐渐改善，股市每天都向上调整，开始现出升势。升到咁上下，就出现第三个阶段，就是所谓过热阶段，这时股市差不多每小时都在上涨，股票行情和情绪互相推升，最后的回光反照令股市歇斯底里地暴升，完全反映了公众的非理性亢奋。

　　循环升到顶部，就开始出现跌市的循环，开始时是修正阶段，像一个牛市的回调，令股价稍为回到较合理的水平，第二个阶段是调整阶段，不利因素如利息上升，经济衰退，悲观情绪涌现，股市反幅下跌，甚至急跌。最后是过热阶段，股市行情如秋天的落叶，无论好股坏股也在慌乱中被抛出，跌势会持续，直至一件令人休克的好消息打破这个魔圈，或者市场在发泄式沽售后慢慢趋向平静。下一个升市的周期，又静静地开始。《一个投机者的告白之金钱游戏，页182》

　　科斯托兰尼认为股市有两种人，一种是不动如山的坚定者，另一种是风吹草动的胆小鬼。胆小鬼无钱、无耐性、无思想，不用脑行事，形之于情绪，别人买他买，别人卖他卖。坚定者当然是有钱、有耐性、有思想。股市有90％是胆少鬼，有10％是坚定者。

　　陆羽仁狗尾续貂，系科斯托兰尼的想法背后加多两句，就系胆小鬼无钱，并非系天生如此，又或者命运之神歧视他们，而系性格使然，正因为他们有胜骄败躁的特征，先至令到他们无法累积财富，所以大家不必因为无钱，就自认系胆小鬼，因为只要你能够摆脱这类人的性格弱点，就可以成为市场中少数的坚定者，跟住仲会摆脱埋无钱的「缺点」！