见好即收 陆羽仁

2008/1/31
美国联储局一如预期再减息０．５厘，把银行之间借贷的联邦基金利率减到３厘，这个「好消息」曾一度刺激美股升１．７％，但后来传出评级公司Fitch Ratings调低两大按揭保险公司Ambac Financial Group Inc.及MBIA Inc.的评级，在金融股调头回落的影响下，道指倒跌收场，跌３７点，收报１２４４２点，减息对股市的支持维持不了一天。

在联储局公布减息至３厘的同一天，美国商务部公布第四季扣除食品和能源计的核心通胀率增长为２．７％，这是联储局主要参考的通胀数据，油价和食品价格皆升，所以总体通胀率一定更高。以联储局自己把尺去计，它期望到２０１０年核心通胀率增长为１．６％至１．９％，目前的核心通胀率高于联储局的理想。虽然联储局狂减息的行为已把通胀抛诸脑后，但它在减息声明中仍说，他们期望未来几季通胀率会温和，但仍需小心观察通胀的发展。

美国第四季美国本地生产总值按年计增长０．９％，增长急促放慢，看来今年第一季能否维持正增长也是一个问题，第二季即使有退税刺激也有可能是负增长。若连续两季负增长，就是经济衰退，美国已在衰退边沿。

若果以计及能源和食品的总体通胀率来计，美国现时通胀率应该已超过３％，而利息只是３％，美国已是负利率。照走势美国经济增长快将停滞，典型的停滞澎胀情况即将出现。现时联邦基金利率是３厘，联储局尚有减１至１．５厘空间，把利率减至１．５厘的低位，但若疯狂减息仍然刺激不起经济，再加上通胀飞升，美国就会步日本后尘，陷入长期的衰退。

减息之后，美股又会进入一个调整的势头中，目前有些负面消息开始出台，除了按揭保险公司被降评级外，标准普尔又宣布降低５３４０亿美元次按证券及CDO( collateralized debt obligations)的评级，这个举动将会逼使本来拨备不够的金融机构再要作更多拨备，瑞银昨日已公布极差的业绩，带动欧洲股市向下，看来欧洲金融机构要为次按大撇帐仍陆续有来。

美股反弹乏力，港股过去两日已应升不升，除了期指结算的因素外，也显示大市的上升动力有限，不少人借反弹沽货。由于大陆受困于雪灾，港股短期动力主要来自受惠于减息的地产股和本地银行股，但不要有过高期望，好的话是炒吓上落市，要向上破２５２００点不易。

有人问美国减息香港跟不跟，我话香港银行多数会跟，跟唔跟足唔知，但因为如汇丰这些大银行正深受股市的压力，加上银行同业市场资金充足，所以会带头减息，希望刺激一下气氛，所以供楼的市民有福了。

后记：高手昨日已经离场，他原来在２４０００点上下建立好仓，并以部份淡仓对冲，后来在１月２２日大跌日再入市扫货，后入的一批货在反弹上２５２００点，在大市回头时止赚，获利较深。而初时建立的好仓亦在昨日平仓，好仓本有微利，但扣除对冲成本后，获利不多。我问高手现时离去会否太早，他表示投机要顺势，这一浪港股反弹暂时未有他想像中那么多，主要是大陆受雪灾影响，大势不就，未能带起港股如以住地向上偏离美股走势，变成和美股同步，等到减息就是好消息出货的时候，虽然股市再升唔出奇，但他是投机者，不是投资者，不会揸太长，唔怕食唔尽，最怕要上身。