内地煤炭需求仍殷切，神华及中煤能源可看高一线

2008年02月01日 　经济通　
　　内地一场暴风雪，居民生活更是雪上加霜，冰雪造成内地多个省份交通近乎瘫痪，物价均大幅飙升。除物价供应短缺外，内地电煤存库亦不足，只到正常水平的一半，当前全国有１７个省份出现「拉闸」限电的情况，煤炭供应更是严重短缺，引发煤炭股一度急升，但市场相信这只属短暂刺激，归根究底煤炭股长线的走势仍需视乎国际煤炭价格的升跌。事实上，当前炭价升势持续，亚洲区已出现严重的煤炭供应短缺，作为亚洲基准的澳大利亚纽卡斯尔港煤炭价格已在每吨１００美元左右水平，比去年同期上涨近７５％。另外，美国、拉丁美洲及欧洲等地煤炭价亦急剧上涨。

　　高盛∶中资煤股潜在需求风险

　　若然煤炭价格失控飙升，内地或会采取干预措施以稳定物价，调控措施仍为煤炭股存在的隐忧及面对的风险之一。针对煤价上涨，国家发改委副局长朱宏任曾经表示，如果煤炭价格上涨幅度过大及过快，令煤格大幅波动，便会采取相关的措施调控。换言之，只要煤炭价格合理的话，暂时来说，仍可继续因应市场供求的关系来调整。另一方面，此类股份仍具注资概念，以及受惠两税合并等利好因素，对股价有正面的作用。但亦受到资源税等国策加重成本压力。

　　另外，高盛发表的最新研究报告中显示，煤炭行业于２００３年以来的上升周期，主要乃受到运输樽颈导致供应紧张推动，认为潜在需求风险正在增加，对中资煤股的乐观态度有所保留。

　　神华及中煤能源可看高一线

　　虽然煤炭业的前景面临不少挑战，但观乎煤炭需求仍然殷切，部分券商对今年的整体煤价走势持乐观的看法，至于三大煤炭股价，券商普遍看好行业龙头股神华(１０８８)，因其盈利有保证，而中煤能源(１８９８)回归Ａ股的消息，或有利股价表现，后市被看高一线。

　　从过去半年的走势比较，内地第二大煤炭公司中煤受到发行Ａ股的消息等因素刺激，走势最强；其次是神华，但其反弹幅度不及中煤，市场担心其属下有电厂，落闸限电的措施或会对股价有影响；而走势相对较弱的恒鼎实业(１３９３)，如行业景气持续，上升幅度亦可能不少，可视为黑马。

　　高盛的报告中亦指出，针对煤价上升对三大煤炭公司的盈利影响，若以煤价与盈利敏感度计，煤炭股的盈利均可望上升，其中中煤最受惠于煤价上涨。若内地煤炭合同价每涨１％，中煤今年盈利预测可调高２．１％，神华及兖州煤业(１１７１)均分别调高为１．１％及０．８％。