信贷严冬 陆羽仁

2008/1/4
昨日道指无事，微弹１２点，但放�几日假的日本仔今日开市，即刻爆大龙�，日股早段跌７３６点，跌幅４．８％（９：４３am数字），都跌得几得人惊，香港新年后两日加埋跌９００点左右，但以正常港股和日股波动的比例计，日股一朝跌得仲多，若日股唔反弹，对港港股有点压力。

美国经济数据差，预示衰退可能来临，令依赖出口美国的日本企业大受影响，加上日圆又因美国减息预期而抽上，更不利出口，对日本是双重打击，所以日股反应�大。

不过睇番欧美信贷市场，就好有严冬感觉，昨日已见英国有调查发现，银行因为同业市场拆借困难，在去年第四季已收紧对公司的放贷，银行「落雨收遮」的特色显露无遗，英国经济开始受打击，大家都知英国有泡沫，所以有爆泡危机，早前英伦银行开始减息救市，未来应会再减息，英磅只是靠相对高息维持汇价，再减息后，汇价应会略软，对有子女在英国读书的父母是佳音。

美国仲衰，信贷紧缩的危机逐渐深化，昨日讲到银行的「第二只鞋」，即系衰完次按之后，又开始衰企业的烂帐，话�快又浮上水面。美国的餐饮连锁Buffets Inc.开始不能如期支付自己发行的债券利息，显示公司陷入财政危机，Buffets发行�２．９亿美元的债券，２０１４年到期，年息１２．５厘，本来如期付息就无问题，但渠就连息都付唔到。消息一出，Buffets的债价大跌，按现价计债息等如年息４８．７厘（典型的利大本无归格局）。 Buffets受经济下滑拖累，去年第三季已蚀５３０万美元，终至爆发财困。

早前佛罗里达州地产商Tousa Inc.亦无法支付４．９亿美元债券的利息，美国衰房地产急跌，Tousa出事较易理解，它的股价已从高位跌了９９％，得番�渣，最后好可能系用Chater 11破产保护令收场。

大家可以想像吓，美国公司连债券利息都支付唔到，自然还唔到钱俾银行，�环境会有恶性循环，银行怕借出的钱收唔番，唔敢再借钱。企业想发债借钱亦无人吼，即使愿意付出天价利息，恐怕亦无人敢接。当世界最大银行花旗的换股票据也要用１１厘利息才可以成交时，其他公司都好难发债借钱了。

美国月底才议息，好多银行和投行在月中就公布第四季业绩，恐怕它们都要对坏帐作更大拨备，一则它们无法唔拨备，二则讲得恐怖点，就可以挟联储局减多�利息。照目前的情况看，美国经济严冬已至，金融巨企不满足于联储局只减０．２５厘息，可能想逼一逼渠减０．５厘息救市了，所以小心月中美股还有大风浪。