2007年10月12日
大市今早出现急升后之调整，恒指早市已稍见低开至28,935点，其后走势持续反复偏软，到十一时半左近已低见28,546点，下跌584点，惟虽整体市势均见反复下滑，但市内却未见太恐慌，可能投资者习惯持续不断创新高之市况，对其间之技术性反复已不太在意，在资金相对仍充裕下，投资者确抱颇大憧憬，期待恒指最终可上扑30,000点大关，故惜货心态相当普遍。
本月已扭转成先低而后高，低位为4日之26,746点，高位为11日之29,133点，往后看，只要恒指不低于26,746点，形态将不变，惟如一旦26,746点有失，则将成先高而后低，情况亦将需小心矣。
Friday, October 12, 2007
羊与鼠（３）陆羽仁
香港股市正经历一个十年不遇的大牛市，而家仲爆紧烟花，真系目不�给，再�升下去，所有淡友都要翻身扑入市。牛市何时结�，住住只是在结�后才知道，但散户如何在这个大牛市中尽量食尽升幅，又要避开最后致命一跌，的确讲究一点技巧。
有网友话她在１８０００点那个调整浪已经沽清货，一直无买番，可能她也有少少后悔了，所以最近想买番股票。沽了货无再入市，等跌但大市无跌，或者跌落来你又唔敢买，跟往又再升番，等得几等，的确会十分无奈，见到�市再升，就会重新入市。这不正正是科斯托兰尼所说，连犹疑的投资者都会在大牛市再入市的情况吗？
人在局中，有时也不易看得清，牛市泡沫一日未爆，叫人唔好买股，随时被人喊打，所以都系叫人聪明�买股最实际。
好多股民炒股炒得唔系�顺手时，就唔想再做老鼠，想去做吓绵羊，唔想炒炒吓，想揸吓长线，虽然呢种念头可能只有三分钟热度，到渠�鸡股又炒起时，又唔想做绵羊了，但无论如何，怎样在旺市做绵羊，都有一番学问。
股市�旺，只只强势股都贵，只有鸡股、死股、呆股最平，所以绵羊唔易做，因为无乜好股肯平买，要买唯有买贵股，陆羽仁成日话，贵买好股要坐几年，�又点买得落手呢？
虽然我叫大家要谂清楚自己系老鼠定绵羊，但有时买一只股，都可以由鼠变羊，呢种唔系无意识o既唔知自己想做乜，亦唔系短炒输钱变长揸，而系有意识�将一些本来作为短炒的股票，合理地变成长揸。
以中石油（０８５７）为例，几年前股神在１个几买中石油时，任你买，好少人敢跟。好了，中石油大升之后，讲几个价位，今年７月升上１２个几的短期高位，那时入市买了中石油又如何，大家都知跟着系跌市，８月１７日最低见过９．２２元。若在７月时１２个几摸顶买入中石油短炒，合理做法是跌一成时止蚀俾番渠，候跌定再买番。
大家唔好期望在８月１７日�叻最低位去买货，但其后升到９月时，中石油在１１元左右上落一段间，在那时有大把位买，如果你当时问我，１１元左右买中石油长线投资好唔好，我估我会话长线较贵，短炒或者有得谂。假设你在１１元买入中石油炒短线，但见渠一路上，无沽，其实可以短线变长线，想长揸，止蚀位定阔�，以免一个小调整就震�出局，例如你在１１元买，唔跌到１１元不沽，就有机会守到一个升浪，或者可以由鼠变羊，把短炒的股份变长揸。
假设升到好高时你想沽货，若果想做长线的货，就最好唔好一注沽清，要沽分段沽，若果升到一倍，高位沽一半，�番成本，余下的股份已立于不败之地，就可以长坐。
中移动（０９４１）的情况也类似，今年８月升上９０元楼上高位，其后大跌，８月１７日见过７５．６元，回升后９月在１０５元上下徘徊，现价１３３元。若在１０５元左右买入，就以１０５元止蚀，唔跌到１０５元不沽，若升得太急沽少少收番部份成本，博调整再买过。
所以要由鼠变羊，有时要敢揸长�，等如用以入袋的利润再投资。但关键要守止蚀，以防真正大跌浪出现时走唔切。买股想做长线，最难就系初段，希望唔使止蚀，等只股升到比买入价高两三成以上时，就脱危险期，有机会加入长线组合中。
你睇完中石油、中移动的例子，可能觉得而家讲无用，其实有些质素比较好的新股，你在渠新上市时买入，守得就守吓，长线都有收获，不过又系�句，要守止蚀。真系升到你好惊时，又不妨沽一部份取番�本o既。
有网友话她在１８０００点那个调整浪已经沽清货，一直无买番，可能她也有少少后悔了，所以最近想买番股票。沽了货无再入市，等跌但大市无跌，或者跌落来你又唔敢买，跟往又再升番，等得几等，的确会十分无奈，见到�市再升，就会重新入市。这不正正是科斯托兰尼所说，连犹疑的投资者都会在大牛市再入市的情况吗？
人在局中，有时也不易看得清，牛市泡沫一日未爆，叫人唔好买股，随时被人喊打，所以都系叫人聪明�买股最实际。
好多股民炒股炒得唔系�顺手时，就唔想再做老鼠，想去做吓绵羊，唔想炒炒吓，想揸吓长线，虽然呢种念头可能只有三分钟热度，到渠�鸡股又炒起时，又唔想做绵羊了，但无论如何，怎样在旺市做绵羊，都有一番学问。
股市�旺，只只强势股都贵，只有鸡股、死股、呆股最平，所以绵羊唔易做，因为无乜好股肯平买，要买唯有买贵股，陆羽仁成日话，贵买好股要坐几年，�又点买得落手呢？
虽然我叫大家要谂清楚自己系老鼠定绵羊，但有时买一只股，都可以由鼠变羊，呢种唔系无意识o既唔知自己想做乜，亦唔系短炒输钱变长揸，而系有意识�将一些本来作为短炒的股票，合理地变成长揸。
以中石油（０８５７）为例，几年前股神在１个几买中石油时，任你买，好少人敢跟。好了，中石油大升之后，讲几个价位，今年７月升上１２个几的短期高位，那时入市买了中石油又如何，大家都知跟着系跌市，８月１７日最低见过９．２２元。若在７月时１２个几摸顶买入中石油短炒，合理做法是跌一成时止蚀俾番渠，候跌定再买番。
大家唔好期望在８月１７日�叻最低位去买货，但其后升到９月时，中石油在１１元左右上落一段间，在那时有大把位买，如果你当时问我，１１元左右买中石油长线投资好唔好，我估我会话长线较贵，短炒或者有得谂。假设你在１１元买入中石油炒短线，但见渠一路上，无沽，其实可以短线变长线，想长揸，止蚀位定阔�，以免一个小调整就震�出局，例如你在１１元买，唔跌到１１元不沽，就有机会守到一个升浪，或者可以由鼠变羊，把短炒的股份变长揸。
假设升到好高时你想沽货，若果想做长线的货，就最好唔好一注沽清，要沽分段沽，若果升到一倍，高位沽一半，�番成本，余下的股份已立于不败之地，就可以长坐。
中移动（０９４１）的情况也类似，今年８月升上９０元楼上高位，其后大跌，８月１７日见过７５．６元，回升后９月在１０５元上下徘徊，现价１３３元。若在１０５元左右买入，就以１０５元止蚀，唔跌到１０５元不沽，若升得太急沽少少收番部份成本，博调整再买过。
所以要由鼠变羊，有时要敢揸长�，等如用以入袋的利润再投资。但关键要守止蚀，以防真正大跌浪出现时走唔切。买股想做长线，最难就系初段，希望唔使止蚀，等只股升到比买入价高两三成以上时，就脱危险期，有机会加入长线组合中。
你睇完中石油、中移动的例子，可能觉得而家讲无用，其实有些质素比较好的新股，你在渠新上市时买入，守得就守吓，长线都有收获，不过又系�句，要守止蚀。真系升到你好惊时，又不妨沽一部份取番�本o既。
【投资损手】大摩电脑程式出错，最多一日蚀30亿元
2007/10/12 财华社香港新闻中心。
摩根士丹利在向美国证券交易委员会(SEC)提交报告指，在截至8月底的第3季度，该行在13个交易日录得亏损，其中8月初更于一日内亏损3.9亿美元(约 30.4亿港元)，主要是信贷危机促使投资者大举沽货，令电脑程式出错；而第3季该行旗下「量化策略」小组损失共4.8亿美元，但股票销售和交易部门业绩理想抵销损失。
此外，SEC表示，在过去5年来大摩向客户发布不正确的及不完全的固定收益交易纪录，并因此被罚款750万美元。
摩根士丹利在向美国证券交易委员会(SEC)提交报告指，在截至8月底的第3季度，该行在13个交易日录得亏损，其中8月初更于一日内亏损3.9亿美元(约 30.4亿港元)，主要是信贷危机促使投资者大举沽货，令电脑程式出错；而第3季该行旗下「量化策略」小组损失共4.8亿美元，但股票销售和交易部门业绩理想抵销损失。
此外，SEC表示，在过去5年来大摩向客户发布不正确的及不完全的固定收益交易纪录，并因此被罚款750万美元。
港股今早低开360点 中国神华急跌逾11%
2007年10月12日
受惠沃尔玛调高盈利预测，美股昨晚早段曾创14198点新高，不过升幅未能维持，大市回吐，道指收市跌63.57点或0.45%，纳斯达克指数因中国网络商百度的盈利预测被摩根大通调低，跌39.41点或1.4%。本地热炒的中资股于美国 ADR 造价亦出现大幅回吐:中移动(0941)急挫5.83元或4.32%，中石油(0857)跌2.91%、中国国寿(2628)挫2.45%。亚太区股市今早亦普遍下跌，港股今早受压，开市报28773点，下跌360点；国指报18814，挫404点。
中移动(0941)领大市下跌，开报129.9元，挫3.8%；汇控(0005)企稳150元。
昨日急升逾两成的中国神华(1088),开报５１元，跌6.85元或11.8%.
受惠沃尔玛调高盈利预测，美股昨晚早段曾创14198点新高，不过升幅未能维持，大市回吐，道指收市跌63.57点或0.45%，纳斯达克指数因中国网络商百度的盈利预测被摩根大通调低，跌39.41点或1.4%。本地热炒的中资股于美国 ADR 造价亦出现大幅回吐:中移动(0941)急挫5.83元或4.32%，中石油(0857)跌2.91%、中国国寿(2628)挫2.45%。亚太区股市今早亦普遍下跌，港股今早受压，开市报28773点，下跌360点；国指报18814，挫404点。
中移动(0941)领大市下跌，开报129.9元，挫3.8%；汇控(0005)企稳150元。
昨日急升逾两成的中国神华(1088),开报５１元，跌6.85元或11.8%.
香港股市展望：料大市借势调整 中移动将成跌市元凶
2007年10月12日 XFNA
交易员称, 隔夜美股反复走低, 港股于美预托证券亦普遍回软, 料港股昨日冲破29,100关口后, 今日会出现调整。
富昌证券董事总经理蔺常念表示, 港股连日已累积大量升幅, 隔夜美股先升后跌, 加上港股美国预托证券回软, 当中中移动更较香港收市价135.10跌5.74港元, 料会成为今日跌市元凶。
他预料, 恒指今日跌幅可能达500点, 国指亦会下跌约800点, 分别于28,700及18,500有支持。昨日急升的煤炭股今日亦料有强劲沽压。
恒生指数上日收市升563.69或1.97%, 报29,133.02, 波幅介乎28,609.68-29,133.76, 成交1,787.12亿港元。 恒生国企指数升932.13或5.1%, 报19,218.05; 中资企业指数升147.79或2.47%, 报6,124.74。
交易员称, 隔夜美股反复走低, 港股于美预托证券亦普遍回软, 料港股昨日冲破29,100关口后, 今日会出现调整。
富昌证券董事总经理蔺常念表示, 港股连日已累积大量升幅, 隔夜美股先升后跌, 加上港股美国预托证券回软, 当中中移动更较香港收市价135.10跌5.74港元, 料会成为今日跌市元凶。
他预料, 恒指今日跌幅可能达500点, 国指亦会下跌约800点, 分别于28,700及18,500有支持。昨日急升的煤炭股今日亦料有强劲沽压。
恒生指数上日收市升563.69或1.97%, 报29,133.02, 波幅介乎28,609.68-29,133.76, 成交1,787.12亿港元。 恒生国企指数升932.13或5.1%, 报19,218.05; 中资企业指数升147.79或2.47%, 报6,124.74。
[港股聚焦]港股A股化已成事实 散户全情投入就是最危险时
2007年10月12日
在特首曾荫权公布新的施政报告以及内地QDII资金流入预期的刺激下，昨日港股继续高开高走，大盘中资股领涨，恒指冲破29000点，收报29133点，上涨564点，涨幅1.97%；国企指数则冲破19000点，收报19218点，上涨932点，涨幅达5.09%。
证券界人士认为，近期股市畅旺屡创新高，相信是QDII基金积极部署建仓，其投资的股份主要是个别行业中的中资龙头股份，遂造成中资股大幅飙升，在"水多货少"的情况下，大市易升难跌。
不过，从昨日大市成交所见，过去相对成交最大的中移动急跌至第9位，汇控更跌至第13位；相反，再次遭巴菲特大手减持的中石油及长期落后大市的中国银行，昨日成交急增，高踞成交榜第1及第2位，除反映"水多货少"，资金轮流炒落后中资股份外，亦反映大市处于高位，出现挟淡仓情况。基于港股累积庞大升幅，加上严重超买，小心大市随时出现调整。
东泰证券研究部董事邓声兴指出，各路资金陆续涌入追捧中资金融及资源股，令有关股份升势凌厉，在成交配合下，加上市场对"港股直通车"仍然憧憬，相信港股短期内可轻易挑战30,000点。
BNP亦对港股后市表现乐观，该行昨发表报告指出，资金市刚开始，建议"增持"港股。因该行相信当前是预测美国减息125基点将推低港息，以及内地资金流入港股，情况如94年、96年及99年，由资金带动股市升势，而现阶段只是初期。
统计结果显示，目前港股总市值已经超过20万亿港元，主板100余只H股总市值就接近5万亿港元。在中资参与程度与日俱增下，港股与A股的走势模式越来越相似，加上市场气氛热爆买盘积极性较强，股价在股份供不应求下往往会被过分抢高。值得留意的是，港股和A股的最大不同处，在于港股有沽空机制，使其波动性放大，急升急跌的境况随时都有可能出现。
美股先升后回，早市创新高后惹来获利沽压，道指最终跌63点报14015，纳指跌幅较大，下挫1.4%收2772.由于下周一(１５日)"十七大"会议将揭幕，加上今晚美国有多个重要数据公布，包括生物价指数据ＰＰＩ、零售销售及消费信心指数等等，故料在周末前投资者未必会大举入市，观望气氛转浓，日内港股或只于高位徘徊。
在特首曾荫权公布新的施政报告以及内地QDII资金流入预期的刺激下，昨日港股继续高开高走，大盘中资股领涨，恒指冲破29000点，收报29133点，上涨564点，涨幅1.97%；国企指数则冲破19000点，收报19218点，上涨932点，涨幅达5.09%。
证券界人士认为，近期股市畅旺屡创新高，相信是QDII基金积极部署建仓，其投资的股份主要是个别行业中的中资龙头股份，遂造成中资股大幅飙升，在"水多货少"的情况下，大市易升难跌。
不过，从昨日大市成交所见，过去相对成交最大的中移动急跌至第9位，汇控更跌至第13位；相反，再次遭巴菲特大手减持的中石油及长期落后大市的中国银行，昨日成交急增，高踞成交榜第1及第2位，除反映"水多货少"，资金轮流炒落后中资股份外，亦反映大市处于高位，出现挟淡仓情况。基于港股累积庞大升幅，加上严重超买，小心大市随时出现调整。
东泰证券研究部董事邓声兴指出，各路资金陆续涌入追捧中资金融及资源股，令有关股份升势凌厉，在成交配合下，加上市场对"港股直通车"仍然憧憬，相信港股短期内可轻易挑战30,000点。
BNP亦对港股后市表现乐观，该行昨发表报告指出，资金市刚开始，建议"增持"港股。因该行相信当前是预测美国减息125基点将推低港息，以及内地资金流入港股，情况如94年、96年及99年，由资金带动股市升势，而现阶段只是初期。
统计结果显示，目前港股总市值已经超过20万亿港元，主板100余只H股总市值就接近5万亿港元。在中资参与程度与日俱增下，港股与A股的走势模式越来越相似，加上市场气氛热爆买盘积极性较强，股价在股份供不应求下往往会被过分抢高。值得留意的是，港股和A股的最大不同处，在于港股有沽空机制，使其波动性放大，急升急跌的境况随时都有可能出现。
美股先升后回，早市创新高后惹来获利沽压，道指最终跌63点报14015，纳指跌幅较大，下挫1.4%收2772.由于下周一(１５日)"十七大"会议将揭幕，加上今晚美国有多个重要数据公布，包括生物价指数据ＰＰＩ、零售销售及消费信心指数等等，故料在周末前投资者未必会大举入市，观望气氛转浓，日内港股或只于高位徘徊。
Thursday, October 11, 2007
大和首予国航<0753.HK>「买入」评级，目标价12.75元
2007年10月9日
大和发表研究报告，首予国航<0753.HK>「买入」评级，6个月目标价12.75元。
该行指出，国航搁置收购东航<0670.HK>后，预料有意转向收购南航<1055.HK>及上海航空。
该行表示，08年北京奥运效应、加强国际网络、及内地航空需求上升，将令国航明年盈利上升。该行预料，国航07-09年盈利增长分别为38.8%、39.7%及7.2%。 (mk)
大和发表研究报告，首予国航<0753.HK>「买入」评级，6个月目标价12.75元。
该行指出，国航搁置收购东航<0670.HK>后，预料有意转向收购南航<1055.HK>及上海航空。
该行表示，08年北京奥运效应、加强国际网络、及内地航空需求上升，将令国航明年盈利上升。该行预料，国航07-09年盈利增长分别为38.8%、39.7%及7.2%。 (mk)
特首俾贴士
曾特首一声令下，大开水喉，港股怎能不配合跟进，再展升浪？恒指连涨两日，相信好戏陆续有来。
话虽减公司利得税，对大蓝筹的帐目来说，可谓细眉细眼，但对其他企业而言，就可直接节省开支，变相提高盈利能力，或可视作日后派息又可慷慨点吧！
至于地铁(066)股东可以更放心，投资建新铁路，即有增长空间，而更重要的是，政府开发新发展区，变相产生更多流动人口，日后在粉岭北或洪水桥添置物业的居民，你会乘搭什么交通工具出入呢？当然要帮衬日后改名的香港铁路啦！可惜，股份复牌后先升后跌，收市报跌1.75%至25.15元。
对地产股又有好消息，古洞等不少新界西北的地皮，预料早已落入巨无霸地产发展商手上，相信长江实业(001)、新鸿基地产(016)和恒基地产(012)这些新界大地主可再大展拳脚，加上研究发展河套地区，反映土地供应源源不绝，可谓大把商机也。
春江鸭更快，齐齐追捧帮手兴建新社区、新公路的建筑股。中国建筑(3311)一日内上扬18.8%至11.88元；有利集团(406)就涨17%见2.04 元，而俊和(711)急破2元至2.02元收市，涨15.4%，保华建业(577)增4.2%至1.46元，瑞安建业(983)也有2.2%增幅。那么惠记(610)股价昨日只增0.3%，是否算落后？
新昌营造(404)更暴升28%，见1.77元后于午后停牌，公司及后话有第三者洽购股权，最终甚至令控股权改变。
特首积极开发边境附近地皮，确实有点当年在英国殖民地统筹下的「玫瑰园」计划，只是今次的重点与内地靠拢为主，可见偷师功力一点也不弱。不过，边境界限日趋收窄，港深一体化是否已浮现，日后深圳居民会否像港人般，可持身份证过关来港呢？对香港经济会有什么变化？
顺带一提，上周五讲及阿里巴巴将瞩目登场，科网股成焦点，只腾讯(700)多日来表现对办，认真「QQ」，昨日更急弹14.47%至56.95元收市。�中怡以为好劲，原来有位宾架朋友更厉害，走去追入只腾讯轮(5625)，再查看股价，昨日已经升近44.3%！收市报2.15元，可见回报之高简直令人咋舌，确是富贵险中求。除此之外，另一间做网上业务的中华网(8006)亦获垂青，股价一日就涨9.47%至0.52元收市，连创业板股份也不放过。
其实，美国科网龙头股Google股价近期走势亦不俗，周一冲破600美元关口后，最高更曾见623美元，可见市场壮旺之势。市场喜欢这种炒卖影子股的情况，相信在阿里巴巴正式招股前，仍然会持续，但花无百日红，这种趋势市短暂，上车落车敬请留意。
(10月11日刊于《am730》)
话虽减公司利得税，对大蓝筹的帐目来说，可谓细眉细眼，但对其他企业而言，就可直接节省开支，变相提高盈利能力，或可视作日后派息又可慷慨点吧！
至于地铁(066)股东可以更放心，投资建新铁路，即有增长空间，而更重要的是，政府开发新发展区，变相产生更多流动人口，日后在粉岭北或洪水桥添置物业的居民，你会乘搭什么交通工具出入呢？当然要帮衬日后改名的香港铁路啦！可惜，股份复牌后先升后跌，收市报跌1.75%至25.15元。
对地产股又有好消息，古洞等不少新界西北的地皮，预料早已落入巨无霸地产发展商手上，相信长江实业(001)、新鸿基地产(016)和恒基地产(012)这些新界大地主可再大展拳脚，加上研究发展河套地区，反映土地供应源源不绝，可谓大把商机也。
春江鸭更快，齐齐追捧帮手兴建新社区、新公路的建筑股。中国建筑(3311)一日内上扬18.8%至11.88元；有利集团(406)就涨17%见2.04 元，而俊和(711)急破2元至2.02元收市，涨15.4%，保华建业(577)增4.2%至1.46元，瑞安建业(983)也有2.2%增幅。那么惠记(610)股价昨日只增0.3%，是否算落后？
新昌营造(404)更暴升28%，见1.77元后于午后停牌，公司及后话有第三者洽购股权，最终甚至令控股权改变。
特首积极开发边境附近地皮，确实有点当年在英国殖民地统筹下的「玫瑰园」计划，只是今次的重点与内地靠拢为主，可见偷师功力一点也不弱。不过，边境界限日趋收窄，港深一体化是否已浮现，日后深圳居民会否像港人般，可持身份证过关来港呢？对香港经济会有什么变化？
顺带一提，上周五讲及阿里巴巴将瞩目登场，科网股成焦点，只腾讯(700)多日来表现对办，认真「QQ」，昨日更急弹14.47%至56.95元收市。�中怡以为好劲，原来有位宾架朋友更厉害，走去追入只腾讯轮(5625)，再查看股价，昨日已经升近44.3%！收市报2.15元，可见回报之高简直令人咋舌，确是富贵险中求。除此之外，另一间做网上业务的中华网(8006)亦获垂青，股价一日就涨9.47%至0.52元收市，连创业板股份也不放过。
其实，美国科网龙头股Google股价近期走势亦不俗，周一冲破600美元关口后，最高更曾见623美元，可见市场壮旺之势。市场喜欢这种炒卖影子股的情况，相信在阿里巴巴正式招股前，仍然会持续，但花无百日红，这种趋势市短暂，上车落车敬请留意。
(10月11日刊于《am730》)
敦沛证券董事潘铁珊：推荐光大国际及中国国航
中国光大国际(０２５７)：集团当前的主营业务包括收费桥梁、物业投资、管理及环保相关项目等，近期在环保及能源方面的潜能已渐受市场重视。这里面除了现时社会上对环境及能源的关注外，其早前已大力发展相关污水及垃圾处理的业务，亦令该集团未来几年的盈利空间大增。预期下半年将有４个新项目投入营运，相信能有助提升集团未来的营利，建议于＄３．１０左右入货，上望＄３．８０，跌穿＄２．８０止蚀。(周三建议时股价：＄３．１４)
中国国航(０７５３)：集团是国内最大商业航空公司之一，早前公布０７年上半年度业绩，营业额及营利分别上升１７．２％及２．４倍，至２３３．５３亿元人民币及１５．６９亿元人民币，成绩相当不俗。受惠于国内经济起飞，带动航空运输业有乐观和长远的盈利增长，加上人民币升值，亦有助提升集团的汇兑收益。而集团的主要基地亦位于北京市，憧憬集团可充份用奥运带来的巨大机遇，提升来年的盈利收入及国航的品牌效应得以提升，亦有利未来发展空间。此外，市场早前憧憬中航收购东航之股权，而令股价?D升，惟现时集团已公布短期内将不会进行此项交易，相信会使股价短期内受压，但现时股价亦较Ａ股折让有超过５０％，以及基本因素良好。建议在＄１０．５０左右吸纳，目标价＄１５，跌穿＄９．５０止蚀。(周三建议时股价：＄１０．９４)
※ 笔者无持有上述股份任何权益
中国国航(０７５３)：集团是国内最大商业航空公司之一，早前公布０７年上半年度业绩，营业额及营利分别上升１７．２％及２．４倍，至２３３．５３亿元人民币及１５．６９亿元人民币，成绩相当不俗。受惠于国内经济起飞，带动航空运输业有乐观和长远的盈利增长，加上人民币升值，亦有助提升集团的汇兑收益。而集团的主要基地亦位于北京市，憧憬集团可充份用奥运带来的巨大机遇，提升来年的盈利收入及国航的品牌效应得以提升，亦有利未来发展空间。此外，市场早前憧憬中航收购东航之股权，而令股价?D升，惟现时集团已公布短期内将不会进行此项交易，相信会使股价短期内受压，但现时股价亦较Ａ股折让有超过５０％，以及基本因素良好。建议在＄１０．５０左右吸纳，目标价＄１５，跌穿＄９．５０止蚀。(周三建议时股价：＄１０．９４)
※ 笔者无持有上述股份任何权益
波司登今日挂牌 IPO再造市值富豪
2007年10月11日 BY 刘小庆 每日经济新闻
8台缝纫机起家，经过30年的打拼，高德康终于带领波司登(3998.HK)走进了香港证券市场。今日，内地羽绒服生产商波司登将正式登陆香港联交所，高德康则将成为下一个"市值富豪"。业内人士估计，拥有51.44亿股股份的高德康身家将超过160亿港元，若按新股首日两成的涨幅计算，高德康的身家将有望超过200亿港元。
波司登此次全球发行19.88亿股，其中90%为国际配售，10%为公开认购，而在国际配售中有1.18亿股为旧股。售出的旧股来自汇丰私人资本旗下的OlympicsInvestment，待售出部分股份后，其在波司登上市后的持股量为7.83%。
该公司昨日发布的招股结果显示，股份最终以招股区间上限每股3.28港元定价，集资规模约为65.2亿港元。经扣除承销佣金及估计发售开支后，该公司自全球发售的所得款项净额估计约为56.77亿港元(于行使任何超额配股权前)。该公司在面向散户的公开发售中，共获得约68倍的超额认购。该公司因此采用回拨机制，分配予香港公开发售的发售股份数目已增至7.96亿股，相当于根据全球发售可供认购的发售股份总数40%(于行使任何超额配股权前)。
与其他新股类似，波司登同样引入了多名策略投资者。招股资料显示，CenwiseInvestmentLimited、中国人寿(2628.HK)、周大福、EquityAdvantageLimited以及李嘉诚基金会作为公司投资者将各自认购5913.6万股。
波司登此次集资金额中，30%～40%用于扩展内地及海外市场，15%～20%用于提升及扩展零售网络，5%用于品牌策略，5%用作研发及设计产品，20%～30%偿还贷款，余下不多于10%用作一般营运资金。该公司预测2008年3月31日止年度盈利不少于9.5亿元，派息率为30%。
凯基证券分析师表示，作为内地羽绒服龙头企业的波司登，公开发售部分的超额倍数虽低于同期新股，但国际机构对该股极为看好。据称，该股国际配售获得135倍超额认购，这足以推动该股上市后的表现。
刘小庆 每日经济新闻
8台缝纫机起家，经过30年的打拼，高德康终于带领波司登(3998.HK)走进了香港证券市场。今日，内地羽绒服生产商波司登将正式登陆香港联交所，高德康则将成为下一个"市值富豪"。业内人士估计，拥有51.44亿股股份的高德康身家将超过160亿港元，若按新股首日两成的涨幅计算，高德康的身家将有望超过200亿港元。
波司登此次全球发行19.88亿股，其中90%为国际配售，10%为公开认购，而在国际配售中有1.18亿股为旧股。售出的旧股来自汇丰私人资本旗下的OlympicsInvestment，待售出部分股份后，其在波司登上市后的持股量为7.83%。
该公司昨日发布的招股结果显示，股份最终以招股区间上限每股3.28港元定价，集资规模约为65.2亿港元。经扣除承销佣金及估计发售开支后，该公司自全球发售的所得款项净额估计约为56.77亿港元(于行使任何超额配股权前)。该公司在面向散户的公开发售中，共获得约68倍的超额认购。该公司因此采用回拨机制，分配予香港公开发售的发售股份数目已增至7.96亿股，相当于根据全球发售可供认购的发售股份总数40%(于行使任何超额配股权前)。
与其他新股类似，波司登同样引入了多名策略投资者。招股资料显示，CenwiseInvestmentLimited、中国人寿(2628.HK)、周大福、EquityAdvantageLimited以及李嘉诚基金会作为公司投资者将各自认购5913.6万股。
波司登此次集资金额中，30%～40%用于扩展内地及海外市场，15%～20%用于提升及扩展零售网络，5%用于品牌策略，5%用作研发及设计产品，20%～30%偿还贷款，余下不多于10%用作一般营运资金。该公司预测2008年3月31日止年度盈利不少于9.5亿元，派息率为30%。
凯基证券分析师表示，作为内地羽绒服龙头企业的波司登，公开发售部分的超额倍数虽低于同期新股，但国际机构对该股极为看好。据称，该股国际配售获得135倍超额认购，这足以推动该股上市后的表现。
刘小庆 每日经济新闻
港股受惠十大基建及减税措施 轮流炒作持续
2007年10月11日 经济通
冬季逼近，市场担心能源供应紧张，加上英国石油位于阿拉斯加的油田发生火警，刺激油价续涨，纽约１１月份期油收报８１．３０美元，升１．０４美元。美股方面则呈个别发展，道指回软８５点收１４０７８，纳指则涨７点报２８１１。
港股昨天高开后呈牛皮上落局面，升离１０天线水平，逐步逼近历史高位２８８７１，延续反覆趋升局面。昨天曾特首公布的施政报告，其「十大基建」项目有助本地经济增长；减利得税对企业盈利有直接帮助；而减薪俸税及宽免末季差饷则有利消费；单从这３方面可看出是有利经济发展，无疑对港股百利而无一害。反观外围，市况个别发展，乏启示作用，而本地资金仍然充裕，轮流炒作持续，昨天中资银行股再受捧，可见一斑。
中资股轮流炒作持续，国指昨天重夺１８０００关，与历史高位相差不足百点，在现时资金在中资股轮流炒作下，国指仍有再创新高。新股方面，波司登(３９９８)将于今日首日挂牌，市传暗盘价为４元，即较招股价３．２８元升近２２％。
冬季逼近，市场担心能源供应紧张，加上英国石油位于阿拉斯加的油田发生火警，刺激油价续涨，纽约１１月份期油收报８１．３０美元，升１．０４美元。美股方面则呈个别发展，道指回软８５点收１４０７８，纳指则涨７点报２８１１。
港股昨天高开后呈牛皮上落局面，升离１０天线水平，逐步逼近历史高位２８８７１，延续反覆趋升局面。昨天曾特首公布的施政报告，其「十大基建」项目有助本地经济增长；减利得税对企业盈利有直接帮助；而减薪俸税及宽免末季差饷则有利消费；单从这３方面可看出是有利经济发展，无疑对港股百利而无一害。反观外围，市况个别发展，乏启示作用，而本地资金仍然充裕，轮流炒作持续，昨天中资银行股再受捧，可见一斑。
中资股轮流炒作持续，国指昨天重夺１８０００关，与历史高位相差不足百点，在现时资金在中资股轮流炒作下，国指仍有再创新高。新股方面，波司登(３９９８)将于今日首日挂牌，市传暗盘价为４元，即较招股价３．２８元升近２２％。
[港股聚焦]大摩高调唱好中资股 防大市无声无息之下劲跌
2007年10月11日
＝＝精彩导读＝＝
前晚道琼斯指数再创历史新高，而市场对美国经济衰退的担心也有所缓和，这在一定程度上激励了昨日港股市场的做多信心。早市港股在港府减税的预期下高歌猛进，推动恒生指数再度逼近历史高点。不过，午后A股出现抛压，这引发了港股投资者的忧虑，获利盘在新高前兑现，引发恒指急挫，但随后中资股重现做多动能，助推恒指、国指双双创出收盘历史新高。恒生指数收报28569.33点，涨341.29点，涨幅 1.21%，成交1537.82亿港元；国企指数收报18285.92点，涨445.21点，涨幅达2.49%。
摩根士丹利昨日就中资股发表研究报告称，MSCI中国指数自8月份以来已经上涨了41.8%，目前的估值相当于2007财年预测市盈率26.3倍，股价无疑看起来偏高。然而，摩根士丹利却依旧维持对中资股近期看涨的观点。
富昌证券总经理蔺常念认为，施政报告虽提出多项减税措施，以及十大基建构想，但估计对港股的刺激不大，因为港股现时是"中国市"，中资企业主导大市升幅。他又估计，恒指升至28,900后才会见回吐。
敦沛金融研究部主管郭家耀表示，联储局会议记录令市场憧憬会再减息，令美股造好，亦带动港股上升，加上A股创新高，而施政报告有利民措施，但港股已处于高位，难免会有获利回吐的情况，料短期恒指在28200点有支持，可上望29000点；预期国企股指数可于18000点企稳，向上可探18500点。郭家耀认为，施政报告的利民措施包括减俸税、利得税及差饷，加速基建上马等料将有利一些基建股及地产股，但目前港股有可能出现大幅度回调行情。
丰盛融资分析师黄国英亦提醒，虽然看好后市，但也要防备市势逆转，可以是无声无息之下劲跌。市场内实在太多短线炒家，一旦跌势触发雪球效应，下跌速度会十分急速。
美股方面则呈个别发展，道指回软85点收14078，纳指则涨7点报2811。昨天曾特首公布的施政报告，其"十大基建"项目有助本地经济增长；减利得税对企业盈利有直接帮助；而减薪俸税及宽免末季差饷则有利消费；单从这3方面可看出是有利经济发展，无疑对港股百利而无一害。反观外围，市况个别发展，乏启示作用，而本地资金仍然充裕，轮流炒作持续，昨天中资银行股再受捧，可见一斑。
＝＝精彩导读＝＝
前晚道琼斯指数再创历史新高，而市场对美国经济衰退的担心也有所缓和，这在一定程度上激励了昨日港股市场的做多信心。早市港股在港府减税的预期下高歌猛进，推动恒生指数再度逼近历史高点。不过，午后A股出现抛压，这引发了港股投资者的忧虑，获利盘在新高前兑现，引发恒指急挫，但随后中资股重现做多动能，助推恒指、国指双双创出收盘历史新高。恒生指数收报28569.33点，涨341.29点，涨幅 1.21%，成交1537.82亿港元；国企指数收报18285.92点，涨445.21点，涨幅达2.49%。
摩根士丹利昨日就中资股发表研究报告称，MSCI中国指数自8月份以来已经上涨了41.8%，目前的估值相当于2007财年预测市盈率26.3倍，股价无疑看起来偏高。然而，摩根士丹利却依旧维持对中资股近期看涨的观点。
富昌证券总经理蔺常念认为，施政报告虽提出多项减税措施，以及十大基建构想，但估计对港股的刺激不大，因为港股现时是"中国市"，中资企业主导大市升幅。他又估计，恒指升至28,900后才会见回吐。
敦沛金融研究部主管郭家耀表示，联储局会议记录令市场憧憬会再减息，令美股造好，亦带动港股上升，加上A股创新高，而施政报告有利民措施，但港股已处于高位，难免会有获利回吐的情况，料短期恒指在28200点有支持，可上望29000点；预期国企股指数可于18000点企稳，向上可探18500点。郭家耀认为，施政报告的利民措施包括减俸税、利得税及差饷，加速基建上马等料将有利一些基建股及地产股，但目前港股有可能出现大幅度回调行情。
丰盛融资分析师黄国英亦提醒，虽然看好后市，但也要防备市势逆转，可以是无声无息之下劲跌。市场内实在太多短线炒家，一旦跌势触发雪球效应，下跌速度会十分急速。
美股方面则呈个别发展，道指回软85点收14078，纳指则涨7点报2811。昨天曾特首公布的施政报告，其"十大基建"项目有助本地经济增长；减利得税对企业盈利有直接帮助；而减薪俸税及宽免末季差饷则有利消费；单从这3方面可看出是有利经济发展，无疑对港股百利而无一害。反观外围，市况个别发展，乏启示作用，而本地资金仍然充裕，轮流炒作持续，昨天中资银行股再受捧，可见一斑。
X记控股（１１）陆羽仁
昨日讲Jessica的例子炒得较成功，今日想讲一些另外一些例子。
网友叮当�讲：「我间控股公司有第三个部门,基金部(月供同一笔过都有),我公司成绩：１．基金部最好(结算,三年月供plan赚42%, 19个月一笔plan赚54%)。２．投资部普通(玩左5个月，今日结算赚24%)。３．投机部好差(玩左5个月，今日结算赚4%,玩左5个月)。我可能真系唔�做老鼠，所以好少发言，从以上成绩表似乎我要靠人�( fund佬)先�到食.」
陆羽仁唔知叮当投机买乜，但如果渠的组合中有细价股，只赚４％绝不出奇，跑输大市，皆因一只细价股输你几十个％，可能嬴３只都补唔番。
再睇网友rayray的例子。�话：「Mr. Luk，I am a new comer. I have lost much money in stock market in the past and now. I bought #340 at $1.55, today is $1.21. It has been $2. 4 in June (I am so fool not to sell at that time). Someone told that it will rise next month, i.e. November. Should I sell it now or hold it? What do you think about this stock. Is it a bad or good stock?．．．．．．．．． Please help to advise asap.If I sell #340, any other good suggestion for me to gain the lost?」（rayray的大意是他／她是新仔，在股市输了很多钱，渠在１．５５元时买了中国矿业，升过２．４元无放，而家只有１．２１元（输２１％），渠问卖唔卖好，�好想买番第二只股赚番输��钱）
Rayray买只股唔可以称为细价股，因为如今跌了下来如今仍有７２亿市值，但可以话系一只炒股，借壳变身矿业股，炒上高位，慢慢回番去近一年低位，潮流唔兴炒这些股，自然无人花弹药将渠再炒上去。
睇完这两个例子，有一个结论，做老鼠投机唔系�易，特别系新仔无经验，一买错股唔识走，输多赢少，老鼠尾都俾人斩埋，食几件鸡都补唔番。
所以我叫大家将自己当做投资控股公司，有几个原因：
第一要计数，计自己公司各部门的业绩，计总体业绩，睇吓自己边样得。好似叮当�，如今买基金表现好，咪继续买基金�，基金可能选股好过你，也可能揸得长些，总之计埋管理费，渠都做得好过你o既投资部，就要接受买基金好过自己买。当然，你要小心而家基金买股都好有炒味，基金买红色股，买金属商品，买高增长国家，都在享受美元下跌制造出的泡沫，适当时候减持一部份落吓袋都无坏。
第二要扬长避短，投机唔得，就唔好放�多钱投机，放多�钱投资。直至自己试到更好的投机方法，才可以逐渐加注。好似rayray�，当日买热炒的中国矿业，绝对系投机，可能渠当时不自知，无用投机的方法控制亏损。如今受亏所累，好想快快趣趣赚番输�o既钱，但财不入急门，买股方法唔�，未总结好经验，扑落去再买会唔又再输呢？
第三投机要守纪律，止蚀系投机无法回避的纪律。 Rayray买完只股升��多，唔止赚，都要以买入价来止蚀，唔好输俾�。一个以错误方法买股的投机者，买了衰股可能好衰，买中丧升股好好都讲唔定，这就是运气，Rayray买了中国矿业跌落来死揸唔止蚀，如今输好多；但如果她买了红色股，跌落来死揸唔认输，如今升番上去还有钱赢；但后者是赢运气，不是赢方法。善炒者不靠运气，以方法取胜。以Rayray的例子，如果有人今天介绍一只红色股俾�，国指再升１０００点，所有红色股都得，她买入的红色股又急升，不过升完又急回，渠一样死揸唔走，�又如何呢？所以Rayray先要搞清楚自己是炒股还是投资，炒股要吼好入市位，买了货要定止蚀，一到位要打靶，买了炒股升�上去，有番三几成水位，就算唔沽少少货，最好都定止赚位，总之唔好输番俾�。唔学好基本功，在这种风高浪急的股市中，拣一个�巴，以买一注独赢的方式去炒，好易死o架。
网友叮当�讲：「我间控股公司有第三个部门,基金部(月供同一笔过都有),我公司成绩：１．基金部最好(结算,三年月供plan赚42%, 19个月一笔plan赚54%)。２．投资部普通(玩左5个月，今日结算赚24%)。３．投机部好差(玩左5个月，今日结算赚4%,玩左5个月)。我可能真系唔�做老鼠，所以好少发言，从以上成绩表似乎我要靠人�( fund佬)先�到食.」
陆羽仁唔知叮当投机买乜，但如果渠的组合中有细价股，只赚４％绝不出奇，跑输大市，皆因一只细价股输你几十个％，可能嬴３只都补唔番。
再睇网友rayray的例子。�话：「Mr. Luk，I am a new comer. I have lost much money in stock market in the past and now. I bought #340 at $1.55, today is $1.21. It has been $2. 4 in June (I am so fool not to sell at that time). Someone told that it will rise next month, i.e. November. Should I sell it now or hold it? What do you think about this stock. Is it a bad or good stock?．．．．．．．．． Please help to advise asap.If I sell #340, any other good suggestion for me to gain the lost?」（rayray的大意是他／她是新仔，在股市输了很多钱，渠在１．５５元时买了中国矿业，升过２．４元无放，而家只有１．２１元（输２１％），渠问卖唔卖好，�好想买番第二只股赚番输��钱）
Rayray买只股唔可以称为细价股，因为如今跌了下来如今仍有７２亿市值，但可以话系一只炒股，借壳变身矿业股，炒上高位，慢慢回番去近一年低位，潮流唔兴炒这些股，自然无人花弹药将渠再炒上去。
睇完这两个例子，有一个结论，做老鼠投机唔系�易，特别系新仔无经验，一买错股唔识走，输多赢少，老鼠尾都俾人斩埋，食几件鸡都补唔番。
所以我叫大家将自己当做投资控股公司，有几个原因：
第一要计数，计自己公司各部门的业绩，计总体业绩，睇吓自己边样得。好似叮当�，如今买基金表现好，咪继续买基金�，基金可能选股好过你，也可能揸得长些，总之计埋管理费，渠都做得好过你o既投资部，就要接受买基金好过自己买。当然，你要小心而家基金买股都好有炒味，基金买红色股，买金属商品，买高增长国家，都在享受美元下跌制造出的泡沫，适当时候减持一部份落吓袋都无坏。
第二要扬长避短，投机唔得，就唔好放�多钱投机，放多�钱投资。直至自己试到更好的投机方法，才可以逐渐加注。好似rayray�，当日买热炒的中国矿业，绝对系投机，可能渠当时不自知，无用投机的方法控制亏损。如今受亏所累，好想快快趣趣赚番输�o既钱，但财不入急门，买股方法唔�，未总结好经验，扑落去再买会唔又再输呢？
第三投机要守纪律，止蚀系投机无法回避的纪律。 Rayray买完只股升��多，唔止赚，都要以买入价来止蚀，唔好输俾�。一个以错误方法买股的投机者，买了衰股可能好衰，买中丧升股好好都讲唔定，这就是运气，Rayray买了中国矿业跌落来死揸唔止蚀，如今输好多；但如果她买了红色股，跌落来死揸唔认输，如今升番上去还有钱赢；但后者是赢运气，不是赢方法。善炒者不靠运气，以方法取胜。以Rayray的例子，如果有人今天介绍一只红色股俾�，国指再升１０００点，所有红色股都得，她买入的红色股又急升，不过升完又急回，渠一样死揸唔走，�又如何呢？所以Rayray先要搞清楚自己是炒股还是投资，炒股要吼好入市位，买了货要定止蚀，一到位要打靶，买了炒股升�上去，有番三几成水位，就算唔沽少少货，最好都定止赚位，总之唔好输番俾�。唔学好基本功，在这种风高浪急的股市中，拣一个�巴，以买一注独赢的方式去炒，好易死o架。
恩情不及党大
�中怡近期在朋辈友侪间，发现一个现象，就是宾架好友们、好一部分已经开始为今年的工作成果埋单计数，一些大行更已放风表示会发放数以十多个月计的年终花红，相信今年中环街头不知又会增加几多千万富翁。
疯狂从来是不用讲理由的，看看近期股市「飞天遁地」式的上上落落，宾架们大都自言也不能解释过来，最尴尬者还是与客户谈论投资意见时，说升又怕风险大，说跌又犯上升市莫估顶的硬道理，�中怡遇上这些情况，便唯有讲出宾架们大都不会认同的投资方向――需要时间睇定�！
其实我真是对后市十分迷惘，而这种迷惘的原因其实十分简单，就是无知。七十年代的港股运作模式，就犹如「塘水滚塘鱼」格局，以本地资金为主导，市场消息流传程度相较现在为低，外国投资者参与也只限于一些一线股份而已。
踏入上世纪末，情况开始逆转，外资大鳄成为搞局人士，对市场主导地位之高，可从曾特首于上世纪主持的打大鳄干预市场行为可见一斑。
但今时今日，股市的参与者复杂程度可谓前所未见，内地自改革开放以来积压的庞大资金洪流，在一瞬间向着南方的香港涌过来，什么基本因素、市盈率、投资回报、股东回报率等全部成为无聊的数据。
现下，你问我市场走势，我的答案是，现在市场的运作模式是没有先例可循的，内地资金几时来、几时走，也不是香港宾架能够预测的，正如阁下看看澳门赌场内的内地赌客之阵容，你就会明白何为「天大地大，不及党的恩情大」。
试看近期恒指走势，就知道市场之凶险，昨日又上演先跌200多点至27,500点附近，但有力回升，午后复市更愈升愈有，最后反底上扬457点收市，不但收复前日的失地，兼重越28,000点，可见仓底有力，但是否大户在高位派货，又要多观察。
不过，昨日以为造淡仓无问题的话，恐怕吃了一记闷棍，皆因连续两日「表演」单日转向，杀个措手不及，现货月期指高低位更高达883点之多，对喜欢即日鲜的炒家来说，认真好炒！
有证券界朋友更话，今时今日如果没有上千点波幅的筹码，实在不宜落场，因为随时被人「掴完左边，打右边」，造好造淡，都因实力不够，不能忍到底，惨遭斩仓止蚀，以为掉头做对家跟风，却又来个单日转向，最终造任何一边都输钱，弹药逐步被消耗，还要一日内被打靶，试问怎会不成大鳄点心。
(10月10日刊于《am730》)
疯狂从来是不用讲理由的，看看近期股市「飞天遁地」式的上上落落，宾架们大都自言也不能解释过来，最尴尬者还是与客户谈论投资意见时，说升又怕风险大，说跌又犯上升市莫估顶的硬道理，�中怡遇上这些情况，便唯有讲出宾架们大都不会认同的投资方向――需要时间睇定�！
其实我真是对后市十分迷惘，而这种迷惘的原因其实十分简单，就是无知。七十年代的港股运作模式，就犹如「塘水滚塘鱼」格局，以本地资金为主导，市场消息流传程度相较现在为低，外国投资者参与也只限于一些一线股份而已。
踏入上世纪末，情况开始逆转，外资大鳄成为搞局人士，对市场主导地位之高，可从曾特首于上世纪主持的打大鳄干预市场行为可见一斑。
但今时今日，股市的参与者复杂程度可谓前所未见，内地自改革开放以来积压的庞大资金洪流，在一瞬间向着南方的香港涌过来，什么基本因素、市盈率、投资回报、股东回报率等全部成为无聊的数据。
现下，你问我市场走势，我的答案是，现在市场的运作模式是没有先例可循的，内地资金几时来、几时走，也不是香港宾架能够预测的，正如阁下看看澳门赌场内的内地赌客之阵容，你就会明白何为「天大地大，不及党的恩情大」。
试看近期恒指走势，就知道市场之凶险，昨日又上演先跌200多点至27,500点附近，但有力回升，午后复市更愈升愈有，最后反底上扬457点收市，不但收复前日的失地，兼重越28,000点，可见仓底有力，但是否大户在高位派货，又要多观察。
不过，昨日以为造淡仓无问题的话，恐怕吃了一记闷棍，皆因连续两日「表演」单日转向，杀个措手不及，现货月期指高低位更高达883点之多，对喜欢即日鲜的炒家来说，认真好炒！
有证券界朋友更话，今时今日如果没有上千点波幅的筹码，实在不宜落场，因为随时被人「掴完左边，打右边」，造好造淡，都因实力不够，不能忍到底，惨遭斩仓止蚀，以为掉头做对家跟风，却又来个单日转向，最终造任何一边都输钱，弹药逐步被消耗，还要一日内被打靶，试问怎会不成大鳄点心。
(10月10日刊于《am730》)
Wednesday, October 10, 2007
X记控股（１０）陆羽仁
美股道指又升１２０点，出现经济唔好股市泡沫化的怪现象，今日曾特首公布施政报告，减税有利房地产股，睇�港股会再炒一炒。
我叫大家将自己当做一家公司，睇吓自己投机部和投资部的业绩，唔好分析股市住，先分析自己，睇吓自己边瓣做得好，成绩好，然后决定住后去向，加大成绩好的部份，控制成绩差的部份。
网友Jessica把她的持股和投资／投机的住绩公开，问吓意见，想开始炒港交所o既认购轮，问大家好唔好。
睇番Jessica的买卖股票成绩，结果不俗，买股票大多是走短线，炒两三个月就卖，不少都有１０几、２０几％回报，炒股成绩不俗，基本属鼠类动物。买中的股份多数系半新股和红色股，比较敢在跌市中买货，所以有斩获。买错的主要是细价炒作股，香港体检（３９７）输３４％，中国消防（８２０１）输２６％，其余两只大价股富豪信托（１８８１）和中芯（０９８１）虽然输钱，但输得唔多。�好少做羊仔揸得长，唯一例外的是地铁（００６６）和中行（３９８８），地铁揸�７年，赚１６４％，中行揸一年，赚４９％。另外一只本来有机会揸长少少的大股中移动（０９４１），去年３月７０．６５元买入，但６月在８３．２元时已沽出，并无长揸。
Jessica这种揸两三个月短炒的老鼠生活过得几成功，和她的选股及买股时机有关。阿爷把庞大的经济私有化，造就好多�钱机会，其中一个就系新股上市，有时大股仲�得多过细股，因为大股货量大，要平�上市，才容易去货，民企或细股货量少，所以上市价会贵�。虽然Jessica捉唔到升得最劲者，也食唔尽升幅，但她比较敢在跌市入货，所以�到食。但要记住花无百日好，阿爷而家都开始无�多好股大平卖，愈卖愈贵，�食机会减少；如果可以维持一二十年股市�好环境，Jessica就可以变巴菲特嘞，因为巴菲特组合年均增长２０％左右，Jessica的组合肯定唔止�多，问题是这种大牛市可以连续维持几耐。
Jessica好少长揸，但渠长揸地铁和中行的住绩不俗，可以慢慢学习长线投资策略。 Jessica炒股输钱最多的都是细股鸡股，以后记住炒这些鸡股唔系�易�钱，要小心，要回忆一下是在什么情境下买那两只鸡股，点解渠�可以令你输�多，以后要避开那些犯错的行径。
Jessica过去无买窝轮，而家想炒港交所的认购轮，不外乎两种心态，她惯�在低位捞货，个市唔跌，无乜平货可捞，有钱无法投资。另外是呢一期兴炒大股，好多师奶兵团都炒大股�到食，Jessica想买大股又嫌不易有两三成升幅，自自然然想到买轮扩大赚价。
�o 既升市，我唔敢叫你唔买轮，怕你赚少�怨我，阻人发达唔系几好。不过提醒你两点，第一不熟不做，过去你的投机表现不错，用类似的方法做，应该还可以有好回报，试新方法有新方法的风险。第二买轮等如买期权，要预�输哂，无论你买来炒或买来对冲，时间值天天耗损，你过去买股无输哂的经验，我怕你心理准备不足，所以要买也只宜严格限注，唔想输哂要死硬定位止蚀。
扬长避短，就系搞好自己间买股公司的最好方法，搞好自己的投资方式，好过成日去问人��巴。
我叫大家将自己当做一家公司，睇吓自己投机部和投资部的业绩，唔好分析股市住，先分析自己，睇吓自己边瓣做得好，成绩好，然后决定住后去向，加大成绩好的部份，控制成绩差的部份。
网友Jessica把她的持股和投资／投机的住绩公开，问吓意见，想开始炒港交所o既认购轮，问大家好唔好。
睇番Jessica的买卖股票成绩，结果不俗，买股票大多是走短线，炒两三个月就卖，不少都有１０几、２０几％回报，炒股成绩不俗，基本属鼠类动物。买中的股份多数系半新股和红色股，比较敢在跌市中买货，所以有斩获。买错的主要是细价炒作股，香港体检（３９７）输３４％，中国消防（８２０１）输２６％，其余两只大价股富豪信托（１８８１）和中芯（０９８１）虽然输钱，但输得唔多。�好少做羊仔揸得长，唯一例外的是地铁（００６６）和中行（３９８８），地铁揸�７年，赚１６４％，中行揸一年，赚４９％。另外一只本来有机会揸长少少的大股中移动（０９４１），去年３月７０．６５元买入，但６月在８３．２元时已沽出，并无长揸。
Jessica这种揸两三个月短炒的老鼠生活过得几成功，和她的选股及买股时机有关。阿爷把庞大的经济私有化，造就好多�钱机会，其中一个就系新股上市，有时大股仲�得多过细股，因为大股货量大，要平�上市，才容易去货，民企或细股货量少，所以上市价会贵�。虽然Jessica捉唔到升得最劲者，也食唔尽升幅，但她比较敢在跌市入货，所以�到食。但要记住花无百日好，阿爷而家都开始无�多好股大平卖，愈卖愈贵，�食机会减少；如果可以维持一二十年股市�好环境，Jessica就可以变巴菲特嘞，因为巴菲特组合年均增长２０％左右，Jessica的组合肯定唔止�多，问题是这种大牛市可以连续维持几耐。
Jessica好少长揸，但渠长揸地铁和中行的住绩不俗，可以慢慢学习长线投资策略。 Jessica炒股输钱最多的都是细股鸡股，以后记住炒这些鸡股唔系�易�钱，要小心，要回忆一下是在什么情境下买那两只鸡股，点解渠�可以令你输�多，以后要避开那些犯错的行径。
Jessica过去无买窝轮，而家想炒港交所的认购轮，不外乎两种心态，她惯�在低位捞货，个市唔跌，无乜平货可捞，有钱无法投资。另外是呢一期兴炒大股，好多师奶兵团都炒大股�到食，Jessica想买大股又嫌不易有两三成升幅，自自然然想到买轮扩大赚价。
�o 既升市，我唔敢叫你唔买轮，怕你赚少�怨我，阻人发达唔系几好。不过提醒你两点，第一不熟不做，过去你的投机表现不错，用类似的方法做，应该还可以有好回报，试新方法有新方法的风险。第二买轮等如买期权，要预�输哂，无论你买来炒或买来对冲，时间值天天耗损，你过去买股无输哂的经验，我怕你心理准备不足，所以要买也只宜严格限注，唔想输哂要死硬定位止蚀。
扬长避短，就系搞好自己间买股公司的最好方法，搞好自己的投资方式，好过成日去问人��巴。
Tuesday, October 9, 2007
地铁撑撑撑
港股又玩过山车，早上企在高位，好友以为又得食，怎知下午开市即玩变脸绝技，3时左右还可以在28,300点争持，但在十多分钟内，恒指急挫300点至28,000点附近，然后上落200点后，临收市前半小时，又再大泻300点，低见27,651点，令好友宣布「返魂乏术」，所有上升点数不仅完全蒸发，还反跌61点。
港股昨日传闻不绝，包括内地「港股直通车」设投资总额限制，并非之前憧憬的源源不绝，资金无限支持。而新鸿基地产(016)再传配股集资，引发沽盘，令该股跌1.2%至129.4元收市。
其实，这些消息在市场流传已有数日，并非今日才「石头爆出来」，况且在黄金周期间，内地投资者已炒得不亦乐乎，真的要等合法直通车吗？而新地配股传闻上周已出现过，集团本身负债比率亦低，为何会于06年5月配售新股集资近80亿元后，不足两年内又再配售新股呢？莫非那般等钱使？可见大概只是为跌市找借口罢了。
至于进入内地A股市场的H股则继续受惠，像中国神华(1088)今日挂牌，H股股价升1.7%至45.8元，大手成交亦相当「墟�」，逾1,000宗，成交股数逾5,148万股，占83.7%比重，两球钱扫货的比比皆是，尾市更有一手36.8万股成交，作价46元，交易额就超过1,700万元，实行力顶到底。相信市场继续找寻准备发A股的H股宝藏。
讲到今日戏码，相信非地铁(066)场世纪大deal莫属，因为特区政府筹备多时，将档九铁营运服务加所涉物业发展项目转给地铁，目前仅欠地铁股东点头。
不过，上周ISS(Institutional Shareholder Services)的反对声音的确非同小可。因为这机构所给予的推荐建议真的可以左右大局，企业更相当重视，最简单例子，就是02年Compaq电脑和Hewlett-Packard(HP)的巨型合并交易，ISS投赞成票，最终交易亦顺利过关。当然，这里是香港，散户懒理，最重要的是有机会增加派息，股价继续升。
证券界朋友更话，地铁股价在短短一个月间，炒上近20%至25.6元，除了基金加机构大户搏命扫货外，散户能有如此威力吗？今日持有赚钱货，无理由希望股价打回原形吧！举手赞成就可以夺得大批地皮项目，楼面面积增至3,580万方�，而新地于6月底在港的土地储备也只是4,350万方�，实属有得挥唔输蚀。
更重要的是，地铁和九铁的物业项目属车站上盖或附近项目，交通因素已属卖点之一，单位要叫好价绝无难度，所以合并后就可直接变身做地产股，价值就属另一级别了，大户当然帮手炒得兴高采烈，政府亦乐得大家支持，况且票价加几多都不及卖楼啦！
(10月9日刊于《am730》)
港股昨日传闻不绝，包括内地「港股直通车」设投资总额限制，并非之前憧憬的源源不绝，资金无限支持。而新鸿基地产(016)再传配股集资，引发沽盘，令该股跌1.2%至129.4元收市。
其实，这些消息在市场流传已有数日，并非今日才「石头爆出来」，况且在黄金周期间，内地投资者已炒得不亦乐乎，真的要等合法直通车吗？而新地配股传闻上周已出现过，集团本身负债比率亦低，为何会于06年5月配售新股集资近80亿元后，不足两年内又再配售新股呢？莫非那般等钱使？可见大概只是为跌市找借口罢了。
至于进入内地A股市场的H股则继续受惠，像中国神华(1088)今日挂牌，H股股价升1.7%至45.8元，大手成交亦相当「墟�」，逾1,000宗，成交股数逾5,148万股，占83.7%比重，两球钱扫货的比比皆是，尾市更有一手36.8万股成交，作价46元，交易额就超过1,700万元，实行力顶到底。相信市场继续找寻准备发A股的H股宝藏。
讲到今日戏码，相信非地铁(066)场世纪大deal莫属，因为特区政府筹备多时，将档九铁营运服务加所涉物业发展项目转给地铁，目前仅欠地铁股东点头。
不过，上周ISS(Institutional Shareholder Services)的反对声音的确非同小可。因为这机构所给予的推荐建议真的可以左右大局，企业更相当重视，最简单例子，就是02年Compaq电脑和Hewlett-Packard(HP)的巨型合并交易，ISS投赞成票，最终交易亦顺利过关。当然，这里是香港，散户懒理，最重要的是有机会增加派息，股价继续升。
证券界朋友更话，地铁股价在短短一个月间，炒上近20%至25.6元，除了基金加机构大户搏命扫货外，散户能有如此威力吗？今日持有赚钱货，无理由希望股价打回原形吧！举手赞成就可以夺得大批地皮项目，楼面面积增至3,580万方�，而新地于6月底在港的土地储备也只是4,350万方�，实属有得挥唔输蚀。
更重要的是，地铁和九铁的物业项目属车站上盖或附近项目，交通因素已属卖点之一，单位要叫好价绝无难度，所以合并后就可直接变身做地产股，价值就属另一级别了，大户当然帮手炒得兴高采烈，政府亦乐得大家支持，况且票价加几多都不及卖楼啦！
(10月9日刊于《am730》)
【香港新股消息】阿里巴巴获雅虎入股2-3%，保荐人料3年盈利年增48%
2007/10/09 财华社香港新闻中心。
新股陆续有来，阿里巴巴集团(Alibaba.com Corporation)旗下经营B2B电子商贸的公司--阿里巴巴公司(Alibaba.com Limited)，昨展开上市前推介，初步拟向市场发售约8.59亿股，占已发行股本约17 %；旧股占73.5%，新股占26.5%；国际配售占75%，公开发售占15%。
上市后，母公司持股量降至70%，仍为单一最大股东；另获雅虎入股2-3%，相当于是次认购发行股份10%；员工将持股10%；同时，公司拟引入多名基础投资者，包括城中富豪及企业，入股比例及金额待定。
阿里巴巴公司将于未来两周进行路演及公开招股，定价日为10月26日，11月6日上市；阿里巴巴拟集资10亿美元(约78亿港元)，保荐人为摩根士丹利、高盛及德银。
保荐人摩根士丹利发表研究报告，料全球市占率达66%的阿里巴巴，其06年备考纯利将由3.57亿元(人民币,下同)增至11.59亿元，3年复合增长率48%。
新股陆续有来，阿里巴巴集团(Alibaba.com Corporation)旗下经营B2B电子商贸的公司--阿里巴巴公司(Alibaba.com Limited)，昨展开上市前推介，初步拟向市场发售约8.59亿股，占已发行股本约17 %；旧股占73.5%，新股占26.5%；国际配售占75%，公开发售占15%。
上市后，母公司持股量降至70%，仍为单一最大股东；另获雅虎入股2-3%，相当于是次认购发行股份10%；员工将持股10%；同时，公司拟引入多名基础投资者，包括城中富豪及企业，入股比例及金额待定。
阿里巴巴公司将于未来两周进行路演及公开招股，定价日为10月26日，11月6日上市；阿里巴巴拟集资10亿美元(约78亿港元)，保荐人为摩根士丹利、高盛及德银。
保荐人摩根士丹利发表研究报告，料全球市占率达66%的阿里巴巴，其06年备考纯利将由3.57亿元(人民币,下同)增至11.59亿元，3年复合增长率48%。
【大行言论】大行最新港股投资建议一览
2007/10/09 财华社香港新闻中心。
证券行名称/股份名称/股票代号/新目标价(旧)/新投资评级(旧)/盈利预测。
高盛/恒生银行(0011-HK)/目标价158元(150元)/买入/调高07年下半年及08年全年盈利预测2%及3%。
高盛/华润置地(1109-HK)/目标价15.95元(10.32元)/中性/调高07-09年盈利预测9%、1%及8%。
花旗/中兴通讯(0763-HK)/目标价50元(40元)/买入/--。
花旗/AAC(2018-HK)/目标价12元(11.12元)/买入/--。
花旗/比亚迪(1211-HK)/目标价91元(43元)/买入(沽售)/将08年及09年每股盈利预测由3.14元及3.75元人民币，分别上调至3.47元及4.69元。
高盛/比亚迪/目标价54.26元/中性/--。
高盛/哈尔滨动力(1133-HK)/目标价29.3元/买入/--。
高盛/上海电气(2727-HK)/目标价6.7元/中性/--。
高盛/东方电机(1072-HK)/目标价72.9元/中性/--。
BNP/中信1616(1883-HK)/目标价4.1元/买入/--。
*代表初次给予目标价或评级。
证券行名称/股份名称/股票代号/新目标价(旧)/新投资评级(旧)/盈利预测。
高盛/恒生银行(0011-HK)/目标价158元(150元)/买入/调高07年下半年及08年全年盈利预测2%及3%。
高盛/华润置地(1109-HK)/目标价15.95元(10.32元)/中性/调高07-09年盈利预测9%、1%及8%。
花旗/中兴通讯(0763-HK)/目标价50元(40元)/买入/--。
花旗/AAC(2018-HK)/目标价12元(11.12元)/买入/--。
花旗/比亚迪(1211-HK)/目标价91元(43元)/买入(沽售)/将08年及09年每股盈利预测由3.14元及3.75元人民币，分别上调至3.47元及4.69元。
高盛/比亚迪/目标价54.26元/中性/--。
高盛/哈尔滨动力(1133-HK)/目标价29.3元/买入/--。
高盛/上海电气(2727-HK)/目标价6.7元/中性/--。
高盛/东方电机(1072-HK)/目标价72.9元/中性/--。
BNP/中信1616(1883-HK)/目标价4.1元/买入/--。
*代表初次给予目标价或评级。
近日香港新股上市时间表
日期 编号 股份名称 每手股数 发行价
10月9日 3883 奥园地产 1000 5.2
10月9日 3888 金山软件 1000 3.6
10月10日 3818 中国动向 1000 3.6-3.98
10月11日 3998 波司登 2000 2.56-3.28
10月12日 3833 新鑫 1000 4.8-6.5
10月17日 1828 大昌行 1000 4.55-5.88
10月9日 3883 奥园地产 1000 5.2
10月9日 3888 金山软件 1000 3.6
10月10日 3818 中国动向 1000 3.6-3.98
10月11日 3998 波司登 2000 2.56-3.28
10月12日 3833 新鑫 1000 4.8-6.5
10月17日 1828 大昌行 1000 4.55-5.88
港交所：明年4月采用5位数字证券代号
2007/10/09 财华社香港新闻中心。
近年上市窝轮数目大增，4位数字的证券代号已不够用。港交所(0388-HK)宣布，将于明年4月7日起采用5位数字证券代号，最初只会向新上市的结构性产品(如窝轮等)编配5位数字的证券代号。
截至今年6月底止，主板公司一共有1,002家，创业板有194家，窝轮2,681只。窝轮一般有年期，据了解，当部分窝轮到期后，平均要数个月，才可重新再用该证券代号。
港交所表示，实施5位数字的证券代号不但可提供更多证券代号号码，配合市场未来增长，还可使证券代号的分类更灵活。
当证券代号范围扩展至1-99999后，日后可能采用新的代号方法，更有效地区分产品和资讯。
近年上市窝轮数目大增，4位数字的证券代号已不够用。港交所(0388-HK)宣布，将于明年4月7日起采用5位数字证券代号，最初只会向新上市的结构性产品(如窝轮等)编配5位数字的证券代号。
截至今年6月底止，主板公司一共有1,002家，创业板有194家，窝轮2,681只。窝轮一般有年期，据了解，当部分窝轮到期后，平均要数个月，才可重新再用该证券代号。
港交所表示，实施5位数字的证券代号不但可提供更多证券代号号码，配合市场未来增长，还可使证券代号的分类更灵活。
当证券代号范围扩展至1-99999后，日后可能采用新的代号方法，更有效地区分产品和资讯。
中国神华归来 专业人士怎么看
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月09日 成都晚报
今日，中国神华将登陆A股市场，上演归来一幕，该股A股发行价为36.99元，发行18亿股，共募集资金665.82亿元，创下A股市场融资额最高纪录。中国神华煤炭储量居中国第一、世界第二，产销量在国内市场中稳居龙头地位，发行后其每股净资产高达6.81元，每股收益达0.83元，是当之无愧的绩优大盘蓝筹股。在昨日的调查中，记者得知，大部分中签的股民都对神华十分看好，认为神华今天最起码要涨一倍。那么，专业人士又怎么看神华呢？
开盘价上限72.05元
金元证券认为，结合公司成长性及可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对应估值为52.4元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期股票上市首日市场表现，预计开盘市盈率为50-55倍，对应的开盘价为65.5元-72.05元。安信证券认为，以A股同类煤炭上市公司为比较对象，参考兖州煤业，再考虑到H股和 A股的价差，中国神华合理的价格区间在38元-45元。
煤炭板块进入一轮行情
不过，由于在前期路演过程中，大股东神华集团表示将借助中国神华最终实现央企整体上市，不少分析师对中国神华得出了更为乐观的评价，认为到70元以上应该没问题。分析师们还认为，神华上市有助于加大煤炭板块在沪深股市中的市值比重，有可能刺激煤炭板块进入一轮行情。昨日的港股市场上，中国神华H股最高价为47.8港元，最终收于46.1港元，上涨1.1港元，涨幅为2.44%。(记者 胡凌)
今日，中国神华将登陆A股市场，上演归来一幕，该股A股发行价为36.99元，发行18亿股，共募集资金665.82亿元，创下A股市场融资额最高纪录。中国神华煤炭储量居中国第一、世界第二，产销量在国内市场中稳居龙头地位，发行后其每股净资产高达6.81元，每股收益达0.83元，是当之无愧的绩优大盘蓝筹股。在昨日的调查中，记者得知，大部分中签的股民都对神华十分看好，认为神华今天最起码要涨一倍。那么，专业人士又怎么看神华呢？
开盘价上限72.05元
金元证券认为，结合公司成长性及可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对应估值为52.4元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期股票上市首日市场表现，预计开盘市盈率为50-55倍，对应的开盘价为65.5元-72.05元。安信证券认为，以A股同类煤炭上市公司为比较对象，参考兖州煤业，再考虑到H股和 A股的价差，中国神华合理的价格区间在38元-45元。
煤炭板块进入一轮行情
不过，由于在前期路演过程中，大股东神华集团表示将借助中国神华最终实现央企整体上市，不少分析师对中国神华得出了更为乐观的评价，认为到70元以上应该没问题。分析师们还认为，神华上市有助于加大煤炭板块在沪深股市中的市值比重，有可能刺激煤炭板块进入一轮行情。昨日的港股市场上，中国神华H股最高价为47.8港元，最终收于46.1港元，上涨1.1港元，涨幅为2.44%。(记者 胡凌)
“还是一家软件公司吗” 金山8年上市之路内幕
2007年10月09日 电脑报 朱文利
2007年9月3日，记者得到可靠消息，以开发WPS闻名的金山公司将于10月正式在香港联交所上市，并在9月17日路演，上市保荐人为雷曼兄弟和德意志银行。
随后，记者第一时间联系到接近金山公司的人士，了解金山上市详情。
千万和亿万富翁的神话会继续出现？上市之后的金山，会彻底转型为一家网游公司吗？带着这些问题，记者开始了本次调查。
网游成金山上市跳板？
"金山还是一家软件公司吗？"很多人都非常关心这个问题。
从目前的情况来看，金山现在只是在向多元化发展。虽然现在网游的销售额占到60%多，软件有30%多一点，但是网游骨干队伍来自原来的软件部门，网游的开发费用来自软件收入。在网游市场金山已经打下基础，未来两年内金山会像过去三年投入网游市场那样加大对软件的投入。
但是金山始终无法回避这样的问题：一旦上市成功，投资者的压力会不会导致金山偏重网游这块业务，毕竟投资者更看重网络游戏的发展。"
因为投入网游，金山公司的发展速度得到很大提高，公司规模也在这三年有了成倍增长。据记者了解，金山公司从400人的团队发展到1600名员工，也就是这两年的成绩。也许投资人更看好网络经济，所以做了近20年软件的金山能在今年确定上市。事实上，在香港挂牌上市的公司中也没有看到单纯的通用软件公司。
但这不代表金山不重视软件。今年8月金山公司在珠海动工兴建2.6万平米的研发大楼，程序员魔鬼训练营已经开设了两期。
百度、盛大上市都造就了众多千万富翁甚至亿万富翁，金山公司能再创这样的辉煌吗？
记者专门对此深入了解，根据掌握的资料显示，目前30%的金山员工获得了股票期权。在金山工作5年以上普通员工或两年以上的管理层是获得公司股票的基本条件。
金山的股价由谁定？记者了解到公司上市的股价遵循三赢原则，即股东、投资银行、投资者三方都要获利。先是投行分析师得出一个定价区间，然后得到投资者反馈，最后确定上市交易价格。据说金山融资在7.8亿至15亿元港元之间。
香港为何是金山最佳上市地？
金山之所以最后选择香港上市，主要是从融资角度考虑,今年香港主板市场的表现遥遥领先于其他市场。在香港股市。投资者了解中国企业的沟通成本与上市成本较低,这对金山有相当好处。
港股要求新上市公司3年净利润合计要超过5000万港元，而纳斯达克要求前3年两个会计年度净收入达到40万美元。这样看来香港主板对于盈利的要求实际上要高过美国纳斯达克。因此金山赴港上市对于投资者来说保障更多。
另外，港股还未有任何一支网络游戏概念股。这对金山在香港融资是最大的利好消息。"
上市之后的金山会是怎样一个面貌？
过去记者觉得一家不做外包超过1万人的软件公司很恐怖，现在很显然金山也可能成长为这样的规模。
对于金山来说，下半年的主要任务就是《春秋Q传》的宣传推广，软件的最新计划是WPS的创新发展，现在的WPS Office 2007被认为是微软产品的极致替代品，金山方面对它的生存已不担心，奥组委选用以及在日本和越南等地成功上市说明这款产品的实力。
金山上市之路为何如此艰难？
当金山于10月在香港正式上市之后，也许阿里巴巴刚刚创下的上市准备期纪录要被打破了。作为中国本土最具知名度的软件公司，金山从1999年年底开始策划上市，到现在整整走过了8年时间。
从90年代末中国民族软件企业旗手的风光，到现在转型为网络游戏公司艰辛打拼，金山的上市历程让人唏嘘不已。与百度上市的风光无限相比，与腾讯、盛大上市的万众瞩目相比，金山似乎让人感到有些安静，甚至是不起眼。
有人说得很精彩：从2000年雄心万丈上A股，到后来登陆美国纳斯达克未果，再到今天终于敲定在香港上市，金山的8年上市路，就像一个完整的章回故事,所有的主角都找到了自己的结局,尽管最初的主人公经历最为曲折。
金山上市的消息似乎更多让人想到的是WPS，尽管金山已经成为一家不折不扣的网游公司。19年前，24岁的求伯君一人孤身南下深圳，在蔡屋围酒店501房间，经年累月足不出户，其间累出三次重病，终于在1989年写出WPS 1.0。
WPS的成功造就了金山公司。在上市世纪90年代底，金山已经成为中国民族软件的旗手。在这样的辉煌背景下，金山第一次开始规划自己的上市蓝图。
在1999年的时候，金山在内部探讨上市香港的可能性，当时内地科技企业基本上都是在香港上市。但求伯君和雷军都发现香港创业板市场只有三四家企业在 IPO价格以上时,因为那个时候亚洲金融危机爆发后才结束，整个亚洲股市都非常低迷。公司聘请的证券顾问认为香港创业板至少需要三年时间才能恢复，建议在内地A股中考虑，等待内地A股推出针对中小企业的创业板。
然而这一等就是4年，国内一直没有推出创业板，导致金山上市计划无限期搁置。
2004年,金山的董事长求伯君公开对媒体表示,由于受限于软件公司净资产的法规限制，金山公司已经放弃了在内地主板上市的想法。继而，把目光专注于目前正热烈追捧网络游戏概念股的美国纳斯达克。当时金山正在进行网络游戏的开发。2005年年底金山上市的消息再次更新，金山计划2006年第三季度在纳斯达克上市,集资为1亿-3亿美元,已选定摩根士丹利为主承销商。
然而金山的运气的确很糟糕，在2006年，美国突然颁布萨班斯法案为代表的一系列企业准入审查制度，大大提高了中国企业去美国上市的门槛。另一方面，由于赢利能力在纳斯达克的审计没有通过,金山赴美上市的计划在这年年底就全面搁浅了，然而金山上市的步伐并没有减缓。
2006年8月,金山获得最大一笔风险投资7200万美元,三家风险投资商分别为GIC、英特尔投资、新宏远创基金。之前在金山公司,求伯君持股 28%,联想控股持股30%,张旋龙以珠海金山数码公司的名义持股26%,雷军持股16%。在2006年融资之后,金山管理层及员工持有的股权处于相对控股地位,联想控股、张旋龙则减持了相当部分股份。
今年2月，到香港上市的计划启动，8月9日通过聆讯，金山的上市梦想得以实现。
2007年9月3日，记者得到可靠消息，以开发WPS闻名的金山公司将于10月正式在香港联交所上市，并在9月17日路演，上市保荐人为雷曼兄弟和德意志银行。
随后，记者第一时间联系到接近金山公司的人士，了解金山上市详情。
千万和亿万富翁的神话会继续出现？上市之后的金山，会彻底转型为一家网游公司吗？带着这些问题，记者开始了本次调查。
网游成金山上市跳板？
"金山还是一家软件公司吗？"很多人都非常关心这个问题。
从目前的情况来看，金山现在只是在向多元化发展。虽然现在网游的销售额占到60%多，软件有30%多一点，但是网游骨干队伍来自原来的软件部门，网游的开发费用来自软件收入。在网游市场金山已经打下基础，未来两年内金山会像过去三年投入网游市场那样加大对软件的投入。
但是金山始终无法回避这样的问题：一旦上市成功，投资者的压力会不会导致金山偏重网游这块业务，毕竟投资者更看重网络游戏的发展。"
因为投入网游，金山公司的发展速度得到很大提高，公司规模也在这三年有了成倍增长。据记者了解，金山公司从400人的团队发展到1600名员工，也就是这两年的成绩。也许投资人更看好网络经济，所以做了近20年软件的金山能在今年确定上市。事实上，在香港挂牌上市的公司中也没有看到单纯的通用软件公司。
但这不代表金山不重视软件。今年8月金山公司在珠海动工兴建2.6万平米的研发大楼，程序员魔鬼训练营已经开设了两期。
百度、盛大上市都造就了众多千万富翁甚至亿万富翁，金山公司能再创这样的辉煌吗？
记者专门对此深入了解，根据掌握的资料显示，目前30%的金山员工获得了股票期权。在金山工作5年以上普通员工或两年以上的管理层是获得公司股票的基本条件。
金山的股价由谁定？记者了解到公司上市的股价遵循三赢原则，即股东、投资银行、投资者三方都要获利。先是投行分析师得出一个定价区间，然后得到投资者反馈，最后确定上市交易价格。据说金山融资在7.8亿至15亿元港元之间。
香港为何是金山最佳上市地？
金山之所以最后选择香港上市，主要是从融资角度考虑,今年香港主板市场的表现遥遥领先于其他市场。在香港股市。投资者了解中国企业的沟通成本与上市成本较低,这对金山有相当好处。
港股要求新上市公司3年净利润合计要超过5000万港元，而纳斯达克要求前3年两个会计年度净收入达到40万美元。这样看来香港主板对于盈利的要求实际上要高过美国纳斯达克。因此金山赴港上市对于投资者来说保障更多。
另外，港股还未有任何一支网络游戏概念股。这对金山在香港融资是最大的利好消息。"
上市之后的金山会是怎样一个面貌？
过去记者觉得一家不做外包超过1万人的软件公司很恐怖，现在很显然金山也可能成长为这样的规模。
对于金山来说，下半年的主要任务就是《春秋Q传》的宣传推广，软件的最新计划是WPS的创新发展，现在的WPS Office 2007被认为是微软产品的极致替代品，金山方面对它的生存已不担心，奥组委选用以及在日本和越南等地成功上市说明这款产品的实力。
金山上市之路为何如此艰难？
当金山于10月在香港正式上市之后，也许阿里巴巴刚刚创下的上市准备期纪录要被打破了。作为中国本土最具知名度的软件公司，金山从1999年年底开始策划上市，到现在整整走过了8年时间。
从90年代末中国民族软件企业旗手的风光，到现在转型为网络游戏公司艰辛打拼，金山的上市历程让人唏嘘不已。与百度上市的风光无限相比，与腾讯、盛大上市的万众瞩目相比，金山似乎让人感到有些安静，甚至是不起眼。
有人说得很精彩：从2000年雄心万丈上A股，到后来登陆美国纳斯达克未果，再到今天终于敲定在香港上市，金山的8年上市路，就像一个完整的章回故事,所有的主角都找到了自己的结局,尽管最初的主人公经历最为曲折。
金山上市的消息似乎更多让人想到的是WPS，尽管金山已经成为一家不折不扣的网游公司。19年前，24岁的求伯君一人孤身南下深圳，在蔡屋围酒店501房间，经年累月足不出户，其间累出三次重病，终于在1989年写出WPS 1.0。
WPS的成功造就了金山公司。在上市世纪90年代底，金山已经成为中国民族软件的旗手。在这样的辉煌背景下，金山第一次开始规划自己的上市蓝图。
在1999年的时候，金山在内部探讨上市香港的可能性，当时内地科技企业基本上都是在香港上市。但求伯君和雷军都发现香港创业板市场只有三四家企业在 IPO价格以上时,因为那个时候亚洲金融危机爆发后才结束，整个亚洲股市都非常低迷。公司聘请的证券顾问认为香港创业板至少需要三年时间才能恢复，建议在内地A股中考虑，等待内地A股推出针对中小企业的创业板。
然而这一等就是4年，国内一直没有推出创业板，导致金山上市计划无限期搁置。
2004年,金山的董事长求伯君公开对媒体表示,由于受限于软件公司净资产的法规限制，金山公司已经放弃了在内地主板上市的想法。继而，把目光专注于目前正热烈追捧网络游戏概念股的美国纳斯达克。当时金山正在进行网络游戏的开发。2005年年底金山上市的消息再次更新，金山计划2006年第三季度在纳斯达克上市,集资为1亿-3亿美元,已选定摩根士丹利为主承销商。
然而金山的运气的确很糟糕，在2006年，美国突然颁布萨班斯法案为代表的一系列企业准入审查制度，大大提高了中国企业去美国上市的门槛。另一方面，由于赢利能力在纳斯达克的审计没有通过,金山赴美上市的计划在这年年底就全面搁浅了，然而金山上市的步伐并没有减缓。
2006年8月,金山获得最大一笔风险投资7200万美元,三家风险投资商分别为GIC、英特尔投资、新宏远创基金。之前在金山公司,求伯君持股 28%,联想控股持股30%,张旋龙以珠海金山数码公司的名义持股26%,雷军持股16%。在2006年融资之后,金山管理层及员工持有的股权处于相对控股地位,联想控股、张旋龙则减持了相当部分股份。
今年2月，到香港上市的计划启动，8月9日通过聆讯，金山的上市梦想得以实现。
[港股聚焦]两大利空传闻震惊市场 别太把AH股价差当回事
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月09日
＝＝精彩导读＝＝
港股继续上落市格局，虽然美股及国庆后复市的A股创新高，令恒指高开400多点后，一度升过651点，但28,000点的阻力巨大，高位呈大幅波动。午后传出" 港股直通车"方案将拉倒重来，并设有仅得100亿美元的投资上限，消息即拖累港股大幅急回并倒跌61点收市，收报27,770点。
有期货业人士透露，昨日大市在午后急跌，主要由期指带动，当前"直通车"开通无期，不排除有人利用"直通车"消息加大大市的波幅，利用衍生工具获利。港股在上周三也同样出现高开倒跌的情况，令恒指在技术上出现调整讯号，相信淡友短期还会有所动作。
业内指出，港股自两个月前进入大型上落市阶段，由于大市位处高位，指数基数又庞大，加上成交高企，衍生工具繁多，不排除有人借「直通车」消息，加大指数的上落幅度，增加获利空间。
敦沛金融研究部主管郭家耀表示，午后曾传出"港股直通车"的上限为最多100亿美元，令早前憧憬内地资金涌港的投资者却步，加上在资金充斥下，港股在高位的波动自然大，故预期恒指短期会于27,500点的支持位，及28,500点的阻力位间上落。
不过，立法会金融服务界议员詹培忠表示，大市仍有上升空间，虽然很多公司的股价已偏离基本因素，但预计恒指会一直升至农历新年，并上试30,000至 35,000点亦不出奇。惟他补充指，就算恒指最乐观升至35,000点，但距离现价只有约25%的升幅，再升空间有限，但所冒的风险却很大，若以风险管理而言，现在港股值博率不高。
过去一段时间，市场借"港股直通车"消息炒作AH股差价，使两者差价大为缩窄。不少分析员认为，市场纯粹炒作AH差价趋势是不理智行为，投资者选股还是应该从基本面因素出发。
凯基证券研究部市场分析师吴列伟表示，从理性角度来讲，AH股两者间的价差一定会缩小，但投资者是否愿意买入H股，来慢慢等这种价差的缩小是一个问题。
美股方面则个别发展，道指低收22点报14043，纳指则升7点报2787。昨晚美股牛皮乏启示作用，而日股今早假后复市造好，对港股起支持作用。当前恒指仍贴近升浪的顶部，波动市况持续，就算早市升跌五六百点，下午市况亦可完全相反，令不少投资者却步。然而市况反覆，资金轮流炒作持续，个别股份仍有不俗进帐，炒股不炒市为妙。
港股波动市持续 炒股不炒市为妙
美元汇价回升，加上大西洋风季高峰期已过，拖累油价急挫，纽约１１月份期油收报７９．０２美元，跌２．２美元或２．７％。美股方面则个别发展，道指低收２２点报１４０４３，纳指则升７点报２７８７。
港股昨天高开低收，早段抽升逼近２８５００点水平，惟下午市况转弱，在期指带动下，恒指最终失守２７８００点水平，再次出现「单日转向」。昨晚美股牛皮乏启示作用，而日股今早假后复市造好，对港股起支持作用。当前恒指仍贴近升浪的顶部，波动市况持续，就算早市升跌５、６００点，下午市况亦可完全相反，令不少投资者却步。然而市况反覆，资金轮流炒作持续，个别股份仍有不俗进帐，「炒股不炒市」为妙。技术上，恒指在２８０００点之上见压力，虽然作出回吐，１０天线仍未失守，向好形态未变，短线支持及阻力分别在１０天线及２８８７１点水平。
国指先升后回，早段金融股虽然逞强，但尾段升幅收窄，而不少资源股更呈倒跌收市，拖累国指表现。「股神」巴菲特再度减持中石油(０８５７)，惟相信消息已被市场消化，影响有限，反而油价急挫，对一众石油股构成潜在压力。新股方面，今日轮到奥园(３８８３)及金山软件(３８８８)将首日挂牌，市传暗盘价分别升２０％及９％。
港股直通车传不利消息 恒指技术现调整讯号
港股继续上落市格局，虽然美股及国庆后复市的A股创新高，令恒指高开400多点后，一度升过651点，但28,000点的阻力巨大，高位呈大幅波动。午后传出「港股直通车」方案将拉倒重来，并设有仅得100亿美元的投资上限，消息即拖累港股大幅急回并倒跌61点收市，收报27,770点。业内指出，港股自两个月前进入大型上落市阶段，由于大市位处高位，指数基数又庞大，加上成交高企，衍生工具繁多，不排除有人借「直通车」消息，加大指数的上落幅度，增加获利空间。
敦沛金融研究部主管郭家耀表示，午后曾传出「港股直通车」的上限为最多100亿美元，令早前憧憬内地资金涌港的投资者却步，加上在资金充斥下，港股在高位的波动自然大，故预期恒指短期会于27,500点的支持位，及28,500点的阻力位间上落。
成交续畅旺 逾1540亿元
受A股复市创新高消息带动，港股昨大幅高开逾400点，其后越升越有，然而午市开市后，有关「港股直通车」方案将已被拉倒重做消息，在因特网上广为流传。有关消息指，银监会及中证监已将中行的「直通车」方案全数打回头，要求方案作重新设计处理。消息称，即使中行方面加班重做，新方案最快也只能本月底完成。另外，银监会方面亦为「直通车」设下100亿美元的投资额度上限。
鉴于「直通车」开启时间及规模与市场憧憬有一段距离，消息传出后，港股即掉头下跌，最低曾见27,651点，倒跌180点，较高位28,482点高低差有831点。恒指收报27,770点，由升转跌61点。国指亦倒跌28点收市，报17,511点。期指收报27,790点，跌134点，高水20点，成交59,951张。大市成交1,540.5亿元。
詹培忠：风险高值博率低
不过，立法会金融服务界议员詹培忠表示，大市仍有上升空间，虽然很多公司的股价已偏离基本因素，但预计恒指会一直升至农历新年，并上试30,000至 35,000点亦不出奇。惟他补充指，就算恒指最乐观升至35,000点，但距离现价只有约25%的升幅，再升空间有限，但所冒的风险却很大，若以风险管理而言，现在港股值博率不高。
有期货业人士透露，昨日大市在午后急跌，主要由期指带动，当前「直通车」开通无期，不排除有人利用「直通车」消息加大大市的波幅，利用衍生工具获利。港股在上周三也同样出现高开倒跌的情况，令恒指在技术上出现调整讯号，相信淡友短期还会有所动作。
即日转势 技术现调整讯号
另外，他说，内地有消息指股指期货万事俱备，相关软硬件已就绪，只等中央一声令下，预计最快10月下旬十七大结束后公布情况，并在11月后正式面世。虽然股指期货推出初期的门槛会较高，慎防过热，但初期难免令内地股市波动增大，而部分「知情人士」将会另有部署，同时在两地上市的H股将受影响。
港股虎头蛇尾倒跌61点 市场或出现换马情况
港股昨日早上最高见28482.42点，升达650.9点，上午在高后反覆波动后，下午开始急跌，收市报27770.29点，倒跌61.23点。全日高低波幅达831点，成交总额1540.57亿元。
受到外围美股和内地假期后股市升势所影响，恒生指数早上最高见28482.42点，升达650.9点，半日报28420.76点，升589.24点。国企指数半日报18147.1点，升607.08点。恒生指数午后曾在28300点以上高位徘徊，但后段虎头蛇尾，收市报27770.29点，倒跌 61.23点。国企指数午后亦下跌，全日报17511.82点，跌28.2点。
蓝筹股中移动(941)和汇控(005)均先升后回。中移动全日报128.6元，下跌1%；汇控报149.8元，下跌0.66%。部分中资股表现反覆，中海油(833)全日报11.96元，跌4.32%；中石化(386)报9.5元，跌2.76%。将于本周公布业绩的新世界发展(017)却报22 元，升2.33%。
对于近日股市波动，汇丰亚太区主席郑海泉于出席公开活动时表示，投资者必须要清楚而认识自己所面对的风险上以及可否承受，至于是否已存有泡沫，郑海泉则表示：'呢方面真系很难讲！'惟他认为，现时不少人均认为港股的市盈率已相当高。
黄远辉：港股或将更波动
工银亚洲(349)董事暨副总经理黄远辉表示，由于每日近2000亿元的成交金额已相当高，日后能否维持此成交水平，需取决大市的波动情况。他不能肯定港股第四季是升或跌，但肯定波动性会加剧，影响因素包括美国的次按问题、美汇走势，以及内地会否于十七大上提议加大宏调力度。
黄远辉指出，该行日前举行研讨会，几位专家都提到港股于第四季可能持续上升，市场普遍对后市持审慎乐观，但料第四季风险及波动性会较大。
花旗银行(香港)环球个人银行服务高级投资策略师张敏华说，虽然A股估值偏高，市盈率预测达45倍，泡沫正形成，但内地企业盈利增长70%，只要盈利持续上升，相信A股仍会获得支持。
内地股盈利前景看好
张敏华又说，恒指大部分为中资股，由于在港上市的内地企业业绩理想，该行把这些企业每股盈利增长的预测，由先前20%调升至30%，料明年仍升20%。若港股出现超买，可能会出现技术性调整。但她不评论港股是否见顶。
敦沛金融董事潘铁珊指，大市暂时属于上落市，由于下午个别股份出现抛售，获利回吐，以中资股为主，故港股回软。后市料反覆波动，徘徊在27500点至28500点水位。他预期，市场可能出现'换马'的情况，部分落后股如中国银行(3988)会受到追捧。
三越二万八回落暂整固 风高浪急选择强势绩优股
东京昨日休市，使港股在第三度闯28000关且攀至28482乏力再进，遂引发即市的获利回吐，惟恒生指数的跌幅和大市的成交额相对有限，可视作为大涨后的小回。港市短线仍料以28000为中轴反覆争持，而26750有初步支持力。
攀至28482后倒跌收市
港股昨日开市报28233，并以此作基础反覆向上，早段交易的上午10时零4分便迅即攀至28482高位后，便掉头回落，乃因(1)指数距10月3日所创的交易时段暂见历史高峰28871仅389点，并在攀高后亦迅即下滑至27480报收和倒跌719.81点，可见此位相当敏感，而(2)大市再度向上，却缺乏庞大成交支持，由是大户不断沽期指甚至中移动(941)、汇丰控股(005)等近日有可观累计升幅的股份，作短线的获利回吐。
港股三越二万八千点关后便再次回落，暂见的整固压力相对有限，并可见自：(甲)恒生指数收市报27770.29，仅跌61.23点或0.22；(乙) 全日成交额只达到1540.57亿元，较对上日的1397.63亿元仅增加142.97亿元或10.22%，低于10月1日至5日一周每日平均成交额的 1650.6亿元。
阴烛倒转锤头9RSI转弱
恒生指数阴阳烛日线图由阴烛倒转锤头，技术指标变化：(一)9RSI在中轴上方底转顶背驰和继续受制于上升轨，短向初见再度转弱；(二)STC%K仅能在超买区顶背驰转横向移动，跌破%D，短线整固信号不弱；(三)DMI+DI亦维持顶背驰和收窄与-DI的牛差距形态，中线趋扁；(四)MACDM1底背驰转圆顶收窄与信号线M2距离，Diff在正方持续回落，中线基调趋淡。
相信港股在短线仍会出现争持，甚至大上大落的发展形格，理由为恒生指数自8月17日的低位19387走高至10月3日创下的历史暂见新高28871，即在32个交易日出现9484点的可观升幅，仅在10月3日及4日连跌两日而出现1225点累计下跌的整固最为像样，现时需稍作整固。
风高浪急选择强势绩优股
不过美国的政经界人士最近突然'统一口径'，不再'唱衰'次按以至楼市及经济，甚至把坏消息、坏数据及坏业绩等负面因素当好消息炒，显然是不想见到楼市走下坡时，股市又步低。沪、深股市在黄金周长假后复市仍有不错表现，而流入香港的可观内资、外资续见流窜于港市，故恒生指数尚有机会再次挑战28871甚至上望30000关。
投资者在现阶段得认真注视：(甲)选股，即选择强势、绩佳、优质、高息和大成交量的股份，(乙)资金市须留意资金流向，特别是外资动态；以及要随时评估买卖策略。
市场焦点转至4季招股 消化获利盘始可上破
港股继续反覆向上，昨日早段跟随美股造好，内地股市在长假期后重开上升，直接影响港股波幅，在资金流量持续畅旺，对中期依然有利。汇控有下调压力交行反覆汇控(005)曾上升至153 元新高，高位有下调压力；建设银行(939)反覆高位徘徊，短期上落区在7至7.50元之间；交行(3328)高开创历史新高，短期仍会以10元为反覆中轴，下限支持在9.60元。目前中资银行股前景乐观，大市值银行股受追捧。恒生指数由8月低位的19386升至目前水平，已有接近8500点升幅， 29000阻力位前可能再遇上获利回吐压力。
消化获利盘始可上破
市场焦点转移至第4季的招股活动，港股可能需消化及获利回吐，才有力再突破历史高位。目前港股总市值20.4万亿元，市场估计内地资金自由行政策，可能本月底前公布，资金从内地转入本港相关银行，个人投资额最少为30万元人民币，只准用现金买卖港交所上市证券，但不包括衍生工具。
交银call(3769)动力增
交银荷银(3769)认购轮回升，日线图动力增加，目标区在0.20元之上，行使价在9.028元，引伸波幅为37%，目前在价内13.5%，调整后部署短期趁低吸纳。
国企指数下跌28点，日线图出现上升后转向，力守中期上升轨，资金流向仍有利，上升裂口支持位在17553。国寿挑战52元中石油(857)创纪录新高后有回吐，反覆徘徊至14.50元，油价微跌，长债息率上升对其有影响。中国人寿(2628)创新高，短期升势未见放慢迹象，承接区在47元，守于其上，可望挑战52元水平。
10月期指高位反覆，随机指数和成交量配合，即市上升至28500后见顶调整，投资者仍乐观。期指下跌134点，高水20点。第4季走势仍乐观，短期调整的空间有限，外围股市个别发展，息口趋跌因素已反映，期指应在高位巩固，可守于20天平均线之上，小时图呈调整形态，高位待变，但有回吐倾向，预计好友暂会守于27200之上，本周初仍以候低买入为主。
H股的估值相对要高 内地散户青睐红筹股
上周五美国两大股指均创新高，周一港股开盘强劲攀升，恒生指数一度收复28000大关，不过午后港股沽盘涌现，恒指、国企指数最终均收绿。
中小盘股逆市上涨
恒生指数收市报27770.29点，跌61.23点，跌幅为0.22%，成交1540.57亿港元；国企指数盘中高见18192.51点，收报17511.82点，跌28.20点，跌幅为0.16%。
从盘面观察，金融指数独领风骚，本地中小型银行股和中资银行股走强。中资股午后率先回吐，中资石油、电信、航运等近乎全线杀跌。九龙仓涨5.33%，为表现最强的蓝筹股；工商银行涨4.51%，为表现最强的国企指数成分股，而紫金矿业下跌6.01%，为跌幅最大的国企股；华润电力涨6.05%，为表现最强的红筹指数成分股。
中型股指数和小型股指数分别上涨1.18%和0.78%，而大型股指数则跌0.75%，反映中小型个股远远跑赢大型股。京华山一邓以旭表示，恒指自从 8月17日低点反弹以来，香港中小型股份明显落后于大型股，但如果跟从以往的交易模式，投资者应很快会换筹至流动性较高的中型股，以及再到具良好价值的小型股。
花旗银行(香港)环球个人银行服务高级投资策略师张敏华表示，港股处于牛市成熟期，料波幅持续扩大。她指出，虽然恒指今年的预测市盈率达20倍，高于历史平均的15-16倍，但短期难言见顶，理由是成分股中有不少盈利高增长的中资股。张敏华表示，中资股季度业绩理想，决定将该类股份今年每股盈利增长预测，由22%上调至30%。张敏华指出，"港股直通车"虽为利好因素，但恒指自8月中至今累计升幅约40%，国指更升逾60%，相信已充分反映该因素。花旗予包括香港及内地在内的非日本亚太区市场"中性"投资评级，中资股中较看好金融、地产及原材料股，该行予欧洲澳洲，及巴西、拉丁美洲等新兴市场"增持"评级，不过，该行建议减持北美及日本资产。张敏华称，香港虽随美国减息，但同业拆息在新股活动下仍高企于5%水平，料同业拆息未来有机会回落，而按息则料有轻微涨幅。
内地散户青睐红筹股
记者在采访中了解到，内地投资者对于红筹股的偏爱胜于国企股，原因是H股的估值比红筹股要高，而AH股有很大的联动性，A股存在较大风险，若A股下跌势必影响到H股，而红筹股相对受这方面的影响要小得多。
此外，近期对AH股折价概念股炒作较多，使得很多红筹股相对落后。一位投资者表示，现在已经很少炒H股，主要资金都在红筹股中的低价股上。该投资者透露，入市时资金是18万，8月17日总资产只有13万，但现在总资产已经达到25万。
邓以旭表示，港股直通车启动以后，散户由于受内地的投资习惯影响，可能更倾向于买一些价格低，盘子小的股票。由于很多这类股票并不在成分股里，届时，指数变化不大，但个别股份变化将非常大。问题是谁又将是最后一个接棒者，谁也预测不了。
大盘蓝筹"坐滑梯" 高折让H股有机会
港股高位震荡加剧。在外围股市的带动下，恒生指数昨日一度涨逾650点，但午后获利盘蜂拥而至，两大指数双双告跌。恒生指数全日收跌61.23点，收报27770.29点；国企指数跌 28.2点，收报17511.82点，最高见18192.51点；红筹股指数跌59.77点，收报5827.12点。大盘全日成交1540.57亿港元。
大盘蓝筹"坐滑梯"
近日港股大盘的大起大落都要"归功"于大盘蓝筹。中移动(0941.HK)昨日盘中最多涨3.9%，见133.8港元，但收盘下跌1.3%，报128.6 港元，直接拖累恒指下滑38点；汇控(0005.HK)一度高见153港元，收盘下跌1%至149.8港元，汇控上周累计上升6%。
道亨证券研究部主管袁志峰表示，汇控近日呈强主要基于两方面原因，首先是其股价本身已十分落后，早前并未追随其它大型股份升浪；另外，市场对次按问题忧虑开始逐渐缓解，令早前困扰汇控之因素有所减退，形成近期资金争相追捧的情况。该行给予汇控之目标价为158港元。袁志峰预期，恒指第四季度仍有机会再创新高，该行较为看好表现相对落后之蓝筹股包括汇控、和黄(0013.HK)等。
敦沛金融投资研究部郭家耀则提醒投资者，港股现阶段估值绝对不便宜，国企市盈率平均达27倍，故市况如出现利淡消息便有机会大调整。郭家耀表示，近期市场对宏观调控的忧虑可能进一步升温，大盘若借机调整也不足为奇。
高折让H股有机会
中资金融股普遍收高，工行(1398.HK)升4.5%，报6.26港元，盘中曾创6.43港元新高；中国人寿(2628.HK)升1.5%，报 49.05港元；建行(0939.HK)亦升逾2%，报7.29港元；仅平保(2318.HK)收盘倒跌3%，收报106.3港元。此前，高盛发布研究报告唱好中资银行股，并给予"跑赢大市"评级。
大盘高位盘整，DBS唯高达建议投资者在更多资金流入香港前考虑分批买进中资股，当中首选是流动性好、较A股又有大幅折让的H股，此类股份预计在未来一周将有更多上涨空间。该行推荐股份包括大唐发电(0991.HK)、华能国际 (0902.HK)、江西铜业(0358.HK)及国航(0753.HK)。该行指出，除了估值折让外，这些公司大部分收入均以人民币计算，当外资将净利润或股息兑换成港元后，有关股份均可受益。
花旗：中国电信料持续受益行业重组消息
因市场炒作行业重组概念，近期中资电信股大幅上扬。花旗集团昨日就此发表研究报告表示，电信股中网通(0906.HK)股价表现落后于其它三只中资电讯股，该行将网通目标价由20.49港元上调至23.5港元，但维持"中性"投资评级。
花旗指出，市场预期网通将会与联通(0762.HK)的GSM业务合并，而CDMA业务则出售给中国电信(0728.HK)，但该行认为，即使合并业务后，行业重组对网通股东的得益仍未明朗。花旗还表示，对网通的营运不会过于乐观，因为在行业重组后，网通的前景仍未明朗。
相比而言，花旗更为看好中国电信，认为该公司在行业重组后前景较佳、业务规模也较大。不过，由于市场憧憬行业重组即将发生，中国电信股价在过去一个月已上涨33%，花旗将该股的评级由"买入"调低至"持有"，理由是3G牌照等因素已反映在股价中，但目标价则由5.58港元上调至6.75港元，该行相信中国电信可持续受益于行业重组的消息。
至于行业龙头中国移动(0941.HK)，花旗继续维持"买入"评级，目标价由115港元上调约37%至158港元。该行同时将中移动2007年至 2009年度每股盈利预测调高3%至5%，并认为中移动基本因素强劲，预料其2008年度每股盈利增长可达40%。 刘小庆
AH股价差难融合 专家指别太把价差当回事
昨日，恒生AH股溢价指数收报154.92点，升4.81%，显示当前A股平均价比H股高出54.92%。国庆黄金周期间，由于A股休市，港股呈震荡上行格局，恒生指数上周总计上升689点，这使得AH股价差进一步收窄。业内人士表示，AH股价差短期内不会消失，但随着两地市场的融合，价差可能会缩窄。
AH股溢价震荡
随着"港股直通车"即将开车，再加上建行(0939.HK)、中石油(0857.HK)及神华能源(1088.HK)等大型蓝筹股回归A股，A股与H股同股不同价的问题，再度受到市场关注。
香港恒指服务公司于今年7月9日推出"ＡＨ指数"系列，AH股溢价指数，是其中一个反映A股较H股溢价水平的指数。如果指数值大于100，则表明A股股价对H股股价有溢价；反之，则意味A股较H股有折让。
该指数由年初120点左右起步一路走高，至"5.30"前接近160点。在8月17日港股大跌当日，恒生ＡＨ股溢价指数一度升至197.82点的纪录。自"港股直通车"消息传出后，随着港股的快速反弹，AH股溢价指数反复回落。截至9月25日，恒生AH溢价指数降至159.87点，至10月5日，该指数更是降至150.11点。
国庆黄金周后A股首日开市，由于A股相对走强而H股走弱，恒生AH股溢价指数升4.81%，收报154.92点。其中，溢价率最高的是洛阳玻璃 (1108.HK)，溢价达到1001.5%。此外，溢价超过200%的AH股还有仪征化纤(1033.HK)、上海石化(0338.HK)、北人印刷 (0187.HK)等。
价差缩小是大势所趋
过去一段时间，市场借"港股直通车"消息炒作AH股差价，使两者差价大为缩窄。不少分析员认为，市场纯粹炒作AH差价趋势是不理智行为，投资者选股还是应该从基本面因素出发。
凯基证券研究部市场分析师吴列伟表示，从理性角度来讲，AH股两者间的价差一定会缩小，但投资者是否愿意买入H股，来慢慢等这种价差的缩小是一个问题。
平安证券投资策略研究员李先明认为，由于A股缺乏做空机制，在流动性过剩之下，投资者只有推高股价才能赚钱；但港股可以做空，加上AH股没有套利机制，除非不断有资金流入炒作，否则H股价根本追不上A股。
京华山一证券研究部主管邓以旭则认为，AH差价形成的一个原因，是两地投资者投资方式不同，国内投资者多以技术分析作买卖策略，而港股投资者偏向于从基本面因素出发。他提醒投资者，目前不宜追入这类炒AH差价的股份。
利空传闻震惊市场 港股"骤然变脸"的背后
在"十一"黄金周期间热火冲天的香港股市昨日下午骤然"变脸"，恒生指数早盘高开574点，加之有SOHO中国在香港交易所上市的利好消息，港股早盘呈现"高开上涨"祥和景象。然而，午盘的港股则瞬间"晴转暴雨"，恒生指数从早盘收市的28420.76点急跌769.55点并低见27651.21点，其中中资股领跌大市，红筹指数和国企指数双双翻绿，这令众多投资者措手不及纷纷急速抛盘，导致中资石油、电信、航运等近乎全线杀跌，甚至早盘一路"高歌猛进"的中资地产股也多数回落。
港股早盘"艳阳高照"
受到上周五美股强劲表现的激励，以及中资地产股的大力推动，昨日上午香港股市可谓是"艳阳高照"。昨日早盘恒生指数高开574点，半日收报 28420.76点，大涨589.24点。昨日早盘的"焦点明星"便是潘石屹的SOHO中国房地产有限公司――SOHO中国在香港交易所上市。开盘集合竞价时段报10.10港元，比招股价上涨21.69％。在此带动下，中资地产股全面上扬。
嗅到了港股投资机会的不止SOHO中国一家，多家内地企业瞅准了港股这块香饽饽，蓄势待发，准备大举"进军"多金的港股市场。从9月28日至10月9 日，远洋地产、SOHO中国、中国奥园三家地产商陆续在香港联交所挂牌，其密度之高实在让人咋舌，创造了内地地产企业香港IPO的新记录。据估算，这三只新股冻结资金总额已达到6500亿港元。另外，这三家地产公司10月份在香港招股的总集资额也将超过550亿港元。故在目前流动性较强的金融市场中，地产股无疑成为了投资者相对比较看好的市场之一。
伴随着旨在放开内地投资香港股市的"港股直通车"即将启动，打新股的投资者们看好了未来新股在市场上良好的成长空间，而内地一路上涨的地产行情更是其看好地产股的产业基石。相关分析人士指出，投资者通过在港上市，不但可以建立一条通往国际资本市场的融资通道，以此筹集大量资金扩充土地储备，而且也为公司在今后的行业洗牌中赢得了战略上的优势地位，也为将来的"圈地战"打下了更为扎实的基础。
利空传闻震惊市场
正在投资者充分享受港股全面上扬之时，下午恒生指数的骤然下跌却毫不留情地给了投资者当头一棒。
午后市场受到传闻央行或将加息的冲击，中资股午后开盘便急剧下挫。据市场人士称，中国央行将于周四发行1000亿元左右的3年期定向票据。该消息再度引起市场对加息的猜测，自2007年以来，加息紧随定向央票发行而至几成定律。
另外，还有消息称，港股直通车方案可能出现变数，初期允许投入港股的资金规模，更可能不超过100亿美元，与市场憧憬数以千亿元的说法大为不同，而且较现时QDII获批的300亿美元更少，反映管理层希望先将风险承担能力较低的散户分流到QDII去，将港股直通车拉回改善A股与H股之间出现极大价差的理念上。这一利空传闻无疑给摇摇欲坠的恒生指数"雪上加霜"，与恒生指数早盘相比，午盘回吐最多达769.55点，恒生指数、红筹指数和国企指数最终均翻出绿盘。
在两大利空传闻突袭下，港股投资者彻底体验了一把"重力加速度"游戏，截至港股收盘，恒生指数报27770.29点，下跌61.23点，跌幅 0.22％；H股指数收报17511.82，下跌28.20点，大部分板块个股呈现先扬后跌。中资电信股方面，获花旗唱好的中移动先升后跌1％，联通跌 3.11％，中电信倒跌3.11％。银行股方面，汇控创153元新高后，倒跌0.66％，只收149.8元；恒生跌0.36％，中银香港跌2.59％。早盘大涨的中资地产股也随大盘下挫而悉数翻绿：获花旗唱好的中渝置地创15.6元新高后，升幅收窄报14.8元；越秀投资倒跌4.69％；中海外跌 1.11％，碧桂园跌0.91％。
港股未来依然看好
虽然昨日港股大跌，但"十一"期间香港股市以其另类的"疯狂"所演绎的"港股黄金周"还是让不少投资者对港股的未来充满信心。"十一"黄金周期间，虽然内地的A股休市，但港股却依旧是"热火冲天"，特别是在10月2日受到美国股市隔夜大幅上升的影响，香港股市恒生指数首次突破28000点关口，创出 28257的历史新高，收盘大涨1057.28点，收于28199.75点的新高。在10月的第一周，恒生指数报收于27831.52点，一周的涨幅达到了2.54％。
即使昨日港股午盘来了个"骤然变脸"，给市场不小的震惊，但对于整个第四季度港股走势，多数市场人士都保持乐观态度。他们认为，虽然因为前期涨幅过快而存在一定的调整压力，但是由于市场资金非常充盈，循环买盘或会持续涌现，即使市场出现调整也只是短暂的。
据申银万国预测，未来一年内将有6000亿～8000亿元资金进入香港市场，占比约为目前所有香港中资股流通市值的9％，影响不容小觑。"十一"期间，投资者纷纷"抢滩"港股，迫切地在第一时间进入港股市场，从而能更快地分享港股带来的收益。据了解，目前香港证券市场平均每日开户人数是过去的近10 倍，其中大部分为内地人士。
摩根士丹利亚太区策略研究部主管Malcolm Wood在其发表的研究报告中指出，美联储减息，使得亚太区资金状况更趋向正面，流动性资金将会增多。预计亚太区货币仍会继续升值，另外再加上基本面的强劲，预期亚太区股市仍有7％～10％上升空间。而在这一背景下，作为投资者相对熟悉、中国上市公司最集中的香港市场受益最为明显。
市场分析人士指出，虽然目前看来H股已经涨价不少，但是未来还存在着一定发展空间。从全球来看，香港市场的估值水平仍然相对合理，部分资产仍然存在低估。伴随着境内经济的快速发展，今年上半年的盈利增长普遍达到40％以上。另外再加上宏观方向的利好，都能够保证内地资金能源源不断地涌入港股市场。所以从推动市场上涨的这些因素来看，港股的发展潜力依旧无限。
＝＝精彩导读＝＝
港股继续上落市格局，虽然美股及国庆后复市的A股创新高，令恒指高开400多点后，一度升过651点，但28,000点的阻力巨大，高位呈大幅波动。午后传出" 港股直通车"方案将拉倒重来，并设有仅得100亿美元的投资上限，消息即拖累港股大幅急回并倒跌61点收市，收报27,770点。
有期货业人士透露，昨日大市在午后急跌，主要由期指带动，当前"直通车"开通无期，不排除有人利用"直通车"消息加大大市的波幅，利用衍生工具获利。港股在上周三也同样出现高开倒跌的情况，令恒指在技术上出现调整讯号，相信淡友短期还会有所动作。
业内指出，港股自两个月前进入大型上落市阶段，由于大市位处高位，指数基数又庞大，加上成交高企，衍生工具繁多，不排除有人借「直通车」消息，加大指数的上落幅度，增加获利空间。
敦沛金融研究部主管郭家耀表示，午后曾传出"港股直通车"的上限为最多100亿美元，令早前憧憬内地资金涌港的投资者却步，加上在资金充斥下，港股在高位的波动自然大，故预期恒指短期会于27,500点的支持位，及28,500点的阻力位间上落。
不过，立法会金融服务界议员詹培忠表示，大市仍有上升空间，虽然很多公司的股价已偏离基本因素，但预计恒指会一直升至农历新年，并上试30,000至 35,000点亦不出奇。惟他补充指，就算恒指最乐观升至35,000点，但距离现价只有约25%的升幅，再升空间有限，但所冒的风险却很大，若以风险管理而言，现在港股值博率不高。
过去一段时间，市场借"港股直通车"消息炒作AH股差价，使两者差价大为缩窄。不少分析员认为，市场纯粹炒作AH差价趋势是不理智行为，投资者选股还是应该从基本面因素出发。
凯基证券研究部市场分析师吴列伟表示，从理性角度来讲，AH股两者间的价差一定会缩小，但投资者是否愿意买入H股，来慢慢等这种价差的缩小是一个问题。
美股方面则个别发展，道指低收22点报14043，纳指则升7点报2787。昨晚美股牛皮乏启示作用，而日股今早假后复市造好，对港股起支持作用。当前恒指仍贴近升浪的顶部，波动市况持续，就算早市升跌五六百点，下午市况亦可完全相反，令不少投资者却步。然而市况反覆，资金轮流炒作持续，个别股份仍有不俗进帐，炒股不炒市为妙。
港股波动市持续 炒股不炒市为妙
美元汇价回升，加上大西洋风季高峰期已过，拖累油价急挫，纽约１１月份期油收报７９．０２美元，跌２．２美元或２．７％。美股方面则个别发展，道指低收２２点报１４０４３，纳指则升７点报２７８７。
港股昨天高开低收，早段抽升逼近２８５００点水平，惟下午市况转弱，在期指带动下，恒指最终失守２７８００点水平，再次出现「单日转向」。昨晚美股牛皮乏启示作用，而日股今早假后复市造好，对港股起支持作用。当前恒指仍贴近升浪的顶部，波动市况持续，就算早市升跌５、６００点，下午市况亦可完全相反，令不少投资者却步。然而市况反覆，资金轮流炒作持续，个别股份仍有不俗进帐，「炒股不炒市」为妙。技术上，恒指在２８０００点之上见压力，虽然作出回吐，１０天线仍未失守，向好形态未变，短线支持及阻力分别在１０天线及２８８７１点水平。
国指先升后回，早段金融股虽然逞强，但尾段升幅收窄，而不少资源股更呈倒跌收市，拖累国指表现。「股神」巴菲特再度减持中石油(０８５７)，惟相信消息已被市场消化，影响有限，反而油价急挫，对一众石油股构成潜在压力。新股方面，今日轮到奥园(３８８３)及金山软件(３８８８)将首日挂牌，市传暗盘价分别升２０％及９％。
港股直通车传不利消息 恒指技术现调整讯号
港股继续上落市格局，虽然美股及国庆后复市的A股创新高，令恒指高开400多点后，一度升过651点，但28,000点的阻力巨大，高位呈大幅波动。午后传出「港股直通车」方案将拉倒重来，并设有仅得100亿美元的投资上限，消息即拖累港股大幅急回并倒跌61点收市，收报27,770点。业内指出，港股自两个月前进入大型上落市阶段，由于大市位处高位，指数基数又庞大，加上成交高企，衍生工具繁多，不排除有人借「直通车」消息，加大指数的上落幅度，增加获利空间。
敦沛金融研究部主管郭家耀表示，午后曾传出「港股直通车」的上限为最多100亿美元，令早前憧憬内地资金涌港的投资者却步，加上在资金充斥下，港股在高位的波动自然大，故预期恒指短期会于27,500点的支持位，及28,500点的阻力位间上落。
成交续畅旺 逾1540亿元
受A股复市创新高消息带动，港股昨大幅高开逾400点，其后越升越有，然而午市开市后，有关「港股直通车」方案将已被拉倒重做消息，在因特网上广为流传。有关消息指，银监会及中证监已将中行的「直通车」方案全数打回头，要求方案作重新设计处理。消息称，即使中行方面加班重做，新方案最快也只能本月底完成。另外，银监会方面亦为「直通车」设下100亿美元的投资额度上限。
鉴于「直通车」开启时间及规模与市场憧憬有一段距离，消息传出后，港股即掉头下跌，最低曾见27,651点，倒跌180点，较高位28,482点高低差有831点。恒指收报27,770点，由升转跌61点。国指亦倒跌28点收市，报17,511点。期指收报27,790点，跌134点，高水20点，成交59,951张。大市成交1,540.5亿元。
詹培忠：风险高值博率低
不过，立法会金融服务界议员詹培忠表示，大市仍有上升空间，虽然很多公司的股价已偏离基本因素，但预计恒指会一直升至农历新年，并上试30,000至 35,000点亦不出奇。惟他补充指，就算恒指最乐观升至35,000点，但距离现价只有约25%的升幅，再升空间有限，但所冒的风险却很大，若以风险管理而言，现在港股值博率不高。
有期货业人士透露，昨日大市在午后急跌，主要由期指带动，当前「直通车」开通无期，不排除有人利用「直通车」消息加大大市的波幅，利用衍生工具获利。港股在上周三也同样出现高开倒跌的情况，令恒指在技术上出现调整讯号，相信淡友短期还会有所动作。
即日转势 技术现调整讯号
另外，他说，内地有消息指股指期货万事俱备，相关软硬件已就绪，只等中央一声令下，预计最快10月下旬十七大结束后公布情况，并在11月后正式面世。虽然股指期货推出初期的门槛会较高，慎防过热，但初期难免令内地股市波动增大，而部分「知情人士」将会另有部署，同时在两地上市的H股将受影响。
港股虎头蛇尾倒跌61点 市场或出现换马情况
港股昨日早上最高见28482.42点，升达650.9点，上午在高后反覆波动后，下午开始急跌，收市报27770.29点，倒跌61.23点。全日高低波幅达831点，成交总额1540.57亿元。
受到外围美股和内地假期后股市升势所影响，恒生指数早上最高见28482.42点，升达650.9点，半日报28420.76点，升589.24点。国企指数半日报18147.1点，升607.08点。恒生指数午后曾在28300点以上高位徘徊，但后段虎头蛇尾，收市报27770.29点，倒跌 61.23点。国企指数午后亦下跌，全日报17511.82点，跌28.2点。
蓝筹股中移动(941)和汇控(005)均先升后回。中移动全日报128.6元，下跌1%；汇控报149.8元，下跌0.66%。部分中资股表现反覆，中海油(833)全日报11.96元，跌4.32%；中石化(386)报9.5元，跌2.76%。将于本周公布业绩的新世界发展(017)却报22 元，升2.33%。
对于近日股市波动，汇丰亚太区主席郑海泉于出席公开活动时表示，投资者必须要清楚而认识自己所面对的风险上以及可否承受，至于是否已存有泡沫，郑海泉则表示：'呢方面真系很难讲！'惟他认为，现时不少人均认为港股的市盈率已相当高。
黄远辉：港股或将更波动
工银亚洲(349)董事暨副总经理黄远辉表示，由于每日近2000亿元的成交金额已相当高，日后能否维持此成交水平，需取决大市的波动情况。他不能肯定港股第四季是升或跌，但肯定波动性会加剧，影响因素包括美国的次按问题、美汇走势，以及内地会否于十七大上提议加大宏调力度。
黄远辉指出，该行日前举行研讨会，几位专家都提到港股于第四季可能持续上升，市场普遍对后市持审慎乐观，但料第四季风险及波动性会较大。
花旗银行(香港)环球个人银行服务高级投资策略师张敏华说，虽然A股估值偏高，市盈率预测达45倍，泡沫正形成，但内地企业盈利增长70%，只要盈利持续上升，相信A股仍会获得支持。
内地股盈利前景看好
张敏华又说，恒指大部分为中资股，由于在港上市的内地企业业绩理想，该行把这些企业每股盈利增长的预测，由先前20%调升至30%，料明年仍升20%。若港股出现超买，可能会出现技术性调整。但她不评论港股是否见顶。
敦沛金融董事潘铁珊指，大市暂时属于上落市，由于下午个别股份出现抛售，获利回吐，以中资股为主，故港股回软。后市料反覆波动，徘徊在27500点至28500点水位。他预期，市场可能出现'换马'的情况，部分落后股如中国银行(3988)会受到追捧。
三越二万八回落暂整固 风高浪急选择强势绩优股
东京昨日休市，使港股在第三度闯28000关且攀至28482乏力再进，遂引发即市的获利回吐，惟恒生指数的跌幅和大市的成交额相对有限，可视作为大涨后的小回。港市短线仍料以28000为中轴反覆争持，而26750有初步支持力。
攀至28482后倒跌收市
港股昨日开市报28233，并以此作基础反覆向上，早段交易的上午10时零4分便迅即攀至28482高位后，便掉头回落，乃因(1)指数距10月3日所创的交易时段暂见历史高峰28871仅389点，并在攀高后亦迅即下滑至27480报收和倒跌719.81点，可见此位相当敏感，而(2)大市再度向上，却缺乏庞大成交支持，由是大户不断沽期指甚至中移动(941)、汇丰控股(005)等近日有可观累计升幅的股份，作短线的获利回吐。
港股三越二万八千点关后便再次回落，暂见的整固压力相对有限，并可见自：(甲)恒生指数收市报27770.29，仅跌61.23点或0.22；(乙) 全日成交额只达到1540.57亿元，较对上日的1397.63亿元仅增加142.97亿元或10.22%，低于10月1日至5日一周每日平均成交额的 1650.6亿元。
阴烛倒转锤头9RSI转弱
恒生指数阴阳烛日线图由阴烛倒转锤头，技术指标变化：(一)9RSI在中轴上方底转顶背驰和继续受制于上升轨，短向初见再度转弱；(二)STC%K仅能在超买区顶背驰转横向移动，跌破%D，短线整固信号不弱；(三)DMI+DI亦维持顶背驰和收窄与-DI的牛差距形态，中线趋扁；(四)MACDM1底背驰转圆顶收窄与信号线M2距离，Diff在正方持续回落，中线基调趋淡。
相信港股在短线仍会出现争持，甚至大上大落的发展形格，理由为恒生指数自8月17日的低位19387走高至10月3日创下的历史暂见新高28871，即在32个交易日出现9484点的可观升幅，仅在10月3日及4日连跌两日而出现1225点累计下跌的整固最为像样，现时需稍作整固。
风高浪急选择强势绩优股
不过美国的政经界人士最近突然'统一口径'，不再'唱衰'次按以至楼市及经济，甚至把坏消息、坏数据及坏业绩等负面因素当好消息炒，显然是不想见到楼市走下坡时，股市又步低。沪、深股市在黄金周长假后复市仍有不错表现，而流入香港的可观内资、外资续见流窜于港市，故恒生指数尚有机会再次挑战28871甚至上望30000关。
投资者在现阶段得认真注视：(甲)选股，即选择强势、绩佳、优质、高息和大成交量的股份，(乙)资金市须留意资金流向，特别是外资动态；以及要随时评估买卖策略。
市场焦点转至4季招股 消化获利盘始可上破
港股继续反覆向上，昨日早段跟随美股造好，内地股市在长假期后重开上升，直接影响港股波幅，在资金流量持续畅旺，对中期依然有利。汇控有下调压力交行反覆汇控(005)曾上升至153 元新高，高位有下调压力；建设银行(939)反覆高位徘徊，短期上落区在7至7.50元之间；交行(3328)高开创历史新高，短期仍会以10元为反覆中轴，下限支持在9.60元。目前中资银行股前景乐观，大市值银行股受追捧。恒生指数由8月低位的19386升至目前水平，已有接近8500点升幅， 29000阻力位前可能再遇上获利回吐压力。
消化获利盘始可上破
市场焦点转移至第4季的招股活动，港股可能需消化及获利回吐，才有力再突破历史高位。目前港股总市值20.4万亿元，市场估计内地资金自由行政策，可能本月底前公布，资金从内地转入本港相关银行，个人投资额最少为30万元人民币，只准用现金买卖港交所上市证券，但不包括衍生工具。
交银call(3769)动力增
交银荷银(3769)认购轮回升，日线图动力增加，目标区在0.20元之上，行使价在9.028元，引伸波幅为37%，目前在价内13.5%，调整后部署短期趁低吸纳。
国企指数下跌28点，日线图出现上升后转向，力守中期上升轨，资金流向仍有利，上升裂口支持位在17553。国寿挑战52元中石油(857)创纪录新高后有回吐，反覆徘徊至14.50元，油价微跌，长债息率上升对其有影响。中国人寿(2628)创新高，短期升势未见放慢迹象，承接区在47元，守于其上，可望挑战52元水平。
10月期指高位反覆，随机指数和成交量配合，即市上升至28500后见顶调整，投资者仍乐观。期指下跌134点，高水20点。第4季走势仍乐观，短期调整的空间有限，外围股市个别发展，息口趋跌因素已反映，期指应在高位巩固，可守于20天平均线之上，小时图呈调整形态，高位待变，但有回吐倾向，预计好友暂会守于27200之上，本周初仍以候低买入为主。
H股的估值相对要高 内地散户青睐红筹股
上周五美国两大股指均创新高，周一港股开盘强劲攀升，恒生指数一度收复28000大关，不过午后港股沽盘涌现，恒指、国企指数最终均收绿。
中小盘股逆市上涨
恒生指数收市报27770.29点，跌61.23点，跌幅为0.22%，成交1540.57亿港元；国企指数盘中高见18192.51点，收报17511.82点，跌28.20点，跌幅为0.16%。
从盘面观察，金融指数独领风骚，本地中小型银行股和中资银行股走强。中资股午后率先回吐，中资石油、电信、航运等近乎全线杀跌。九龙仓涨5.33%，为表现最强的蓝筹股；工商银行涨4.51%，为表现最强的国企指数成分股，而紫金矿业下跌6.01%，为跌幅最大的国企股；华润电力涨6.05%，为表现最强的红筹指数成分股。
中型股指数和小型股指数分别上涨1.18%和0.78%，而大型股指数则跌0.75%，反映中小型个股远远跑赢大型股。京华山一邓以旭表示，恒指自从 8月17日低点反弹以来，香港中小型股份明显落后于大型股，但如果跟从以往的交易模式，投资者应很快会换筹至流动性较高的中型股，以及再到具良好价值的小型股。
花旗银行(香港)环球个人银行服务高级投资策略师张敏华表示，港股处于牛市成熟期，料波幅持续扩大。她指出，虽然恒指今年的预测市盈率达20倍，高于历史平均的15-16倍，但短期难言见顶，理由是成分股中有不少盈利高增长的中资股。张敏华表示，中资股季度业绩理想，决定将该类股份今年每股盈利增长预测，由22%上调至30%。张敏华指出，"港股直通车"虽为利好因素，但恒指自8月中至今累计升幅约40%，国指更升逾60%，相信已充分反映该因素。花旗予包括香港及内地在内的非日本亚太区市场"中性"投资评级，中资股中较看好金融、地产及原材料股，该行予欧洲澳洲，及巴西、拉丁美洲等新兴市场"增持"评级，不过，该行建议减持北美及日本资产。张敏华称，香港虽随美国减息，但同业拆息在新股活动下仍高企于5%水平，料同业拆息未来有机会回落，而按息则料有轻微涨幅。
内地散户青睐红筹股
记者在采访中了解到，内地投资者对于红筹股的偏爱胜于国企股，原因是H股的估值比红筹股要高，而AH股有很大的联动性，A股存在较大风险，若A股下跌势必影响到H股，而红筹股相对受这方面的影响要小得多。
此外，近期对AH股折价概念股炒作较多，使得很多红筹股相对落后。一位投资者表示，现在已经很少炒H股，主要资金都在红筹股中的低价股上。该投资者透露，入市时资金是18万，8月17日总资产只有13万，但现在总资产已经达到25万。
邓以旭表示，港股直通车启动以后，散户由于受内地的投资习惯影响，可能更倾向于买一些价格低，盘子小的股票。由于很多这类股票并不在成分股里，届时，指数变化不大，但个别股份变化将非常大。问题是谁又将是最后一个接棒者，谁也预测不了。
大盘蓝筹"坐滑梯" 高折让H股有机会
港股高位震荡加剧。在外围股市的带动下，恒生指数昨日一度涨逾650点，但午后获利盘蜂拥而至，两大指数双双告跌。恒生指数全日收跌61.23点，收报27770.29点；国企指数跌 28.2点，收报17511.82点，最高见18192.51点；红筹股指数跌59.77点，收报5827.12点。大盘全日成交1540.57亿港元。
大盘蓝筹"坐滑梯"
近日港股大盘的大起大落都要"归功"于大盘蓝筹。中移动(0941.HK)昨日盘中最多涨3.9%，见133.8港元，但收盘下跌1.3%，报128.6 港元，直接拖累恒指下滑38点；汇控(0005.HK)一度高见153港元，收盘下跌1%至149.8港元，汇控上周累计上升6%。
道亨证券研究部主管袁志峰表示，汇控近日呈强主要基于两方面原因，首先是其股价本身已十分落后，早前并未追随其它大型股份升浪；另外，市场对次按问题忧虑开始逐渐缓解，令早前困扰汇控之因素有所减退，形成近期资金争相追捧的情况。该行给予汇控之目标价为158港元。袁志峰预期，恒指第四季度仍有机会再创新高，该行较为看好表现相对落后之蓝筹股包括汇控、和黄(0013.HK)等。
敦沛金融投资研究部郭家耀则提醒投资者，港股现阶段估值绝对不便宜，国企市盈率平均达27倍，故市况如出现利淡消息便有机会大调整。郭家耀表示，近期市场对宏观调控的忧虑可能进一步升温，大盘若借机调整也不足为奇。
高折让H股有机会
中资金融股普遍收高，工行(1398.HK)升4.5%，报6.26港元，盘中曾创6.43港元新高；中国人寿(2628.HK)升1.5%，报 49.05港元；建行(0939.HK)亦升逾2%，报7.29港元；仅平保(2318.HK)收盘倒跌3%，收报106.3港元。此前，高盛发布研究报告唱好中资银行股，并给予"跑赢大市"评级。
大盘高位盘整，DBS唯高达建议投资者在更多资金流入香港前考虑分批买进中资股，当中首选是流动性好、较A股又有大幅折让的H股，此类股份预计在未来一周将有更多上涨空间。该行推荐股份包括大唐发电(0991.HK)、华能国际 (0902.HK)、江西铜业(0358.HK)及国航(0753.HK)。该行指出，除了估值折让外，这些公司大部分收入均以人民币计算，当外资将净利润或股息兑换成港元后，有关股份均可受益。
花旗：中国电信料持续受益行业重组消息
因市场炒作行业重组概念，近期中资电信股大幅上扬。花旗集团昨日就此发表研究报告表示，电信股中网通(0906.HK)股价表现落后于其它三只中资电讯股，该行将网通目标价由20.49港元上调至23.5港元，但维持"中性"投资评级。
花旗指出，市场预期网通将会与联通(0762.HK)的GSM业务合并，而CDMA业务则出售给中国电信(0728.HK)，但该行认为，即使合并业务后，行业重组对网通股东的得益仍未明朗。花旗还表示，对网通的营运不会过于乐观，因为在行业重组后，网通的前景仍未明朗。
相比而言，花旗更为看好中国电信，认为该公司在行业重组后前景较佳、业务规模也较大。不过，由于市场憧憬行业重组即将发生，中国电信股价在过去一个月已上涨33%，花旗将该股的评级由"买入"调低至"持有"，理由是3G牌照等因素已反映在股价中，但目标价则由5.58港元上调至6.75港元，该行相信中国电信可持续受益于行业重组的消息。
至于行业龙头中国移动(0941.HK)，花旗继续维持"买入"评级，目标价由115港元上调约37%至158港元。该行同时将中移动2007年至 2009年度每股盈利预测调高3%至5%，并认为中移动基本因素强劲，预料其2008年度每股盈利增长可达40%。 刘小庆
AH股价差难融合 专家指别太把价差当回事
昨日，恒生AH股溢价指数收报154.92点，升4.81%，显示当前A股平均价比H股高出54.92%。国庆黄金周期间，由于A股休市，港股呈震荡上行格局，恒生指数上周总计上升689点，这使得AH股价差进一步收窄。业内人士表示，AH股价差短期内不会消失，但随着两地市场的融合，价差可能会缩窄。
AH股溢价震荡
随着"港股直通车"即将开车，再加上建行(0939.HK)、中石油(0857.HK)及神华能源(1088.HK)等大型蓝筹股回归A股，A股与H股同股不同价的问题，再度受到市场关注。
香港恒指服务公司于今年7月9日推出"ＡＨ指数"系列，AH股溢价指数，是其中一个反映A股较H股溢价水平的指数。如果指数值大于100，则表明A股股价对H股股价有溢价；反之，则意味A股较H股有折让。
该指数由年初120点左右起步一路走高，至"5.30"前接近160点。在8月17日港股大跌当日，恒生ＡＨ股溢价指数一度升至197.82点的纪录。自"港股直通车"消息传出后，随着港股的快速反弹，AH股溢价指数反复回落。截至9月25日，恒生AH溢价指数降至159.87点，至10月5日，该指数更是降至150.11点。
国庆黄金周后A股首日开市，由于A股相对走强而H股走弱，恒生AH股溢价指数升4.81%，收报154.92点。其中，溢价率最高的是洛阳玻璃 (1108.HK)，溢价达到1001.5%。此外，溢价超过200%的AH股还有仪征化纤(1033.HK)、上海石化(0338.HK)、北人印刷 (0187.HK)等。
价差缩小是大势所趋
过去一段时间，市场借"港股直通车"消息炒作AH股差价，使两者差价大为缩窄。不少分析员认为，市场纯粹炒作AH差价趋势是不理智行为，投资者选股还是应该从基本面因素出发。
凯基证券研究部市场分析师吴列伟表示，从理性角度来讲，AH股两者间的价差一定会缩小，但投资者是否愿意买入H股，来慢慢等这种价差的缩小是一个问题。
平安证券投资策略研究员李先明认为，由于A股缺乏做空机制，在流动性过剩之下，投资者只有推高股价才能赚钱；但港股可以做空，加上AH股没有套利机制，除非不断有资金流入炒作，否则H股价根本追不上A股。
京华山一证券研究部主管邓以旭则认为，AH差价形成的一个原因，是两地投资者投资方式不同，国内投资者多以技术分析作买卖策略，而港股投资者偏向于从基本面因素出发。他提醒投资者，目前不宜追入这类炒AH差价的股份。
利空传闻震惊市场 港股"骤然变脸"的背后
在"十一"黄金周期间热火冲天的香港股市昨日下午骤然"变脸"，恒生指数早盘高开574点，加之有SOHO中国在香港交易所上市的利好消息，港股早盘呈现"高开上涨"祥和景象。然而，午盘的港股则瞬间"晴转暴雨"，恒生指数从早盘收市的28420.76点急跌769.55点并低见27651.21点，其中中资股领跌大市，红筹指数和国企指数双双翻绿，这令众多投资者措手不及纷纷急速抛盘，导致中资石油、电信、航运等近乎全线杀跌，甚至早盘一路"高歌猛进"的中资地产股也多数回落。
港股早盘"艳阳高照"
受到上周五美股强劲表现的激励，以及中资地产股的大力推动，昨日上午香港股市可谓是"艳阳高照"。昨日早盘恒生指数高开574点，半日收报 28420.76点，大涨589.24点。昨日早盘的"焦点明星"便是潘石屹的SOHO中国房地产有限公司――SOHO中国在香港交易所上市。开盘集合竞价时段报10.10港元，比招股价上涨21.69％。在此带动下，中资地产股全面上扬。
嗅到了港股投资机会的不止SOHO中国一家，多家内地企业瞅准了港股这块香饽饽，蓄势待发，准备大举"进军"多金的港股市场。从9月28日至10月9 日，远洋地产、SOHO中国、中国奥园三家地产商陆续在香港联交所挂牌，其密度之高实在让人咋舌，创造了内地地产企业香港IPO的新记录。据估算，这三只新股冻结资金总额已达到6500亿港元。另外，这三家地产公司10月份在香港招股的总集资额也将超过550亿港元。故在目前流动性较强的金融市场中，地产股无疑成为了投资者相对比较看好的市场之一。
伴随着旨在放开内地投资香港股市的"港股直通车"即将启动，打新股的投资者们看好了未来新股在市场上良好的成长空间，而内地一路上涨的地产行情更是其看好地产股的产业基石。相关分析人士指出，投资者通过在港上市，不但可以建立一条通往国际资本市场的融资通道，以此筹集大量资金扩充土地储备，而且也为公司在今后的行业洗牌中赢得了战略上的优势地位，也为将来的"圈地战"打下了更为扎实的基础。
利空传闻震惊市场
正在投资者充分享受港股全面上扬之时，下午恒生指数的骤然下跌却毫不留情地给了投资者当头一棒。
午后市场受到传闻央行或将加息的冲击，中资股午后开盘便急剧下挫。据市场人士称，中国央行将于周四发行1000亿元左右的3年期定向票据。该消息再度引起市场对加息的猜测，自2007年以来，加息紧随定向央票发行而至几成定律。
另外，还有消息称，港股直通车方案可能出现变数，初期允许投入港股的资金规模，更可能不超过100亿美元，与市场憧憬数以千亿元的说法大为不同，而且较现时QDII获批的300亿美元更少，反映管理层希望先将风险承担能力较低的散户分流到QDII去，将港股直通车拉回改善A股与H股之间出现极大价差的理念上。这一利空传闻无疑给摇摇欲坠的恒生指数"雪上加霜"，与恒生指数早盘相比，午盘回吐最多达769.55点，恒生指数、红筹指数和国企指数最终均翻出绿盘。
在两大利空传闻突袭下，港股投资者彻底体验了一把"重力加速度"游戏，截至港股收盘，恒生指数报27770.29点，下跌61.23点，跌幅 0.22％；H股指数收报17511.82，下跌28.20点，大部分板块个股呈现先扬后跌。中资电信股方面，获花旗唱好的中移动先升后跌1％，联通跌 3.11％，中电信倒跌3.11％。银行股方面，汇控创153元新高后，倒跌0.66％，只收149.8元；恒生跌0.36％，中银香港跌2.59％。早盘大涨的中资地产股也随大盘下挫而悉数翻绿：获花旗唱好的中渝置地创15.6元新高后，升幅收窄报14.8元；越秀投资倒跌4.69％；中海外跌 1.11％，碧桂园跌0.91％。
港股未来依然看好
虽然昨日港股大跌，但"十一"期间香港股市以其另类的"疯狂"所演绎的"港股黄金周"还是让不少投资者对港股的未来充满信心。"十一"黄金周期间，虽然内地的A股休市，但港股却依旧是"热火冲天"，特别是在10月2日受到美国股市隔夜大幅上升的影响，香港股市恒生指数首次突破28000点关口，创出 28257的历史新高，收盘大涨1057.28点，收于28199.75点的新高。在10月的第一周，恒生指数报收于27831.52点，一周的涨幅达到了2.54％。
即使昨日港股午盘来了个"骤然变脸"，给市场不小的震惊，但对于整个第四季度港股走势，多数市场人士都保持乐观态度。他们认为，虽然因为前期涨幅过快而存在一定的调整压力，但是由于市场资金非常充盈，循环买盘或会持续涌现，即使市场出现调整也只是短暂的。
据申银万国预测，未来一年内将有6000亿～8000亿元资金进入香港市场，占比约为目前所有香港中资股流通市值的9％，影响不容小觑。"十一"期间，投资者纷纷"抢滩"港股，迫切地在第一时间进入港股市场，从而能更快地分享港股带来的收益。据了解，目前香港证券市场平均每日开户人数是过去的近10 倍，其中大部分为内地人士。
摩根士丹利亚太区策略研究部主管Malcolm Wood在其发表的研究报告中指出，美联储减息，使得亚太区资金状况更趋向正面，流动性资金将会增多。预计亚太区货币仍会继续升值，另外再加上基本面的强劲，预期亚太区股市仍有7％～10％上升空间。而在这一背景下，作为投资者相对熟悉、中国上市公司最集中的香港市场受益最为明显。
市场分析人士指出，虽然目前看来H股已经涨价不少，但是未来还存在着一定发展空间。从全球来看，香港市场的估值水平仍然相对合理，部分资产仍然存在低估。伴随着境内经济的快速发展，今年上半年的盈利增长普遍达到40％以上。另外再加上宏观方向的利好，都能够保证内地资金能源源不断地涌入港股市场。所以从推动市场上涨的这些因素来看，港股的发展潜力依旧无限。
羊与鼠（２）陆羽仁
港股昨日单日转向回落７００点，有少少派货味，这种一升就回的现象出现多一两次，就要小心。本月１８日美国联储局又再议息，总有一些外资大户知我地唔知的事情。
买股票要分清自己系羊与鼠，做羊系投资，做鼠系投机，投资注定长线，投机多数短线。不过在现实中，好多散户都系「羊鼠」，即系羊与鼠的混合版，有鼠之贪，有羊之慢，简直系地球上最易捕食的肥大物种。羊鼠买股听人讲跟�巴，完全唔知自己长线或短线，你问渠多数话长线（因为好听�，话自己炒股好似唔系几正经），实际行为好飘忽，时长时短。
千祈唔好以为羊鼠好易输钱，在大牛市中，羊鼠都可以好好赚，股市升到颠时，就会有好多人都赚大钱，人人去食鱼翅捞饭。点解羊鼠会赚，因为渠地买股之后会盲目揸，揸到有钱赚为止，他们买股后只股跌落来，不但唔止蚀，仲会去沟淡，结果会揸到成手货。
如果系普通市况，羊鼠乱买股唔易赚钱，因为股票升得�上下就跌，羊鼠买货慢几拍，多数高追，买完一跌落来，又一年半载，羊鼠坐艇的时间挺多。但在大牛市，股市超常地上升，即使大跌后又急促反弹，再上高位，不断反覆创新高，而且愈升愈急，以羊鼠硬揸到赢钱才沽的性格，即使赢少少就走，都会有得赢。
所以这半年羊鼠是赚是蚀，关键不是他们的交易手法，而是他们�巧买着那些股票，如果他们买红色股或相关窝轮，好多会赚钱；如果渠地买非红色的细价股，好多仍坐紧艇，因为这个市狂炒红色股，细价股未有运行也。
既然羊鼠�掂，做羊鼠就得啦，买红色股，逢跌必沟，始终有日升番上去，买得大赢得大，似乎是过去一两年的往绩，只要够勇唔识死，就会赚大钱，问题是这种好日子会否永远持续下去？若然如此，大家就真系听李股神�建议就得，唔使返工啦。
既然羊鼠系最肥笨的动物，你想炒股直接做老鼠似乎好�。不过你试吓做老鼠后，就知道老鼠唔易做，你有惊觉性，唔对路要走，就发觉止蚀代价好贵，为免止蚀，有时赚少少又要走，结果进进出出，好多时只系过桔。
我以前都举过一个例子，大鳄摆只肥鸡出来，就系要引老鼠，而且唔系引一只老鼠，系要引一群老鼠上钓，摆呢个局，要有一个过程，做老鼠要看透这个过程，食尽一个细浪。大鳄刚摆出肥鸡时，其他老鼠唔敢埋去时，你要第一个扑埋去（当然唔对路仍然要闪），得你一只老鼠，大鳄唔愿只系食你一只就收工，你抢先去食，到大量老鼠跟风走埋�时，就系你退场的时候，唔走哂都走一半啦。如果这是才开始行埋去食鸡的老鼠，就只能食一啖半啖就走啦。
记得牛腩猫咪问我，食一两啖�短线系「证券玩家」的失败行为，其实我系讲紧炒到中后段的行为。做老鼠要有计划，要食尽一个浪，食够撤退，下个浪再玩过，所以整体部署当然不是炒即日鲜，两日鲜。但食到中后段，成街都系老鼠时，如果你那时才埋位，心态要好短线，这不是做老鼠的基本部署，这是因应时势的短期策略。
做羊仔唔使�精，做老鼠更加要睇通个局，精到无影，初学做老鼠，还要交好多学费，最�赌性强的人玩，因为他们喜欢向高难度挑战。
买股票要分清自己系羊与鼠，做羊系投资，做鼠系投机，投资注定长线，投机多数短线。不过在现实中，好多散户都系「羊鼠」，即系羊与鼠的混合版，有鼠之贪，有羊之慢，简直系地球上最易捕食的肥大物种。羊鼠买股听人讲跟�巴，完全唔知自己长线或短线，你问渠多数话长线（因为好听�，话自己炒股好似唔系几正经），实际行为好飘忽，时长时短。
千祈唔好以为羊鼠好易输钱，在大牛市中，羊鼠都可以好好赚，股市升到颠时，就会有好多人都赚大钱，人人去食鱼翅捞饭。点解羊鼠会赚，因为渠地买股之后会盲目揸，揸到有钱赚为止，他们买股后只股跌落来，不但唔止蚀，仲会去沟淡，结果会揸到成手货。
如果系普通市况，羊鼠乱买股唔易赚钱，因为股票升得�上下就跌，羊鼠买货慢几拍，多数高追，买完一跌落来，又一年半载，羊鼠坐艇的时间挺多。但在大牛市，股市超常地上升，即使大跌后又急促反弹，再上高位，不断反覆创新高，而且愈升愈急，以羊鼠硬揸到赢钱才沽的性格，即使赢少少就走，都会有得赢。
所以这半年羊鼠是赚是蚀，关键不是他们的交易手法，而是他们�巧买着那些股票，如果他们买红色股或相关窝轮，好多会赚钱；如果渠地买非红色的细价股，好多仍坐紧艇，因为这个市狂炒红色股，细价股未有运行也。
既然羊鼠�掂，做羊鼠就得啦，买红色股，逢跌必沟，始终有日升番上去，买得大赢得大，似乎是过去一两年的往绩，只要够勇唔识死，就会赚大钱，问题是这种好日子会否永远持续下去？若然如此，大家就真系听李股神�建议就得，唔使返工啦。
既然羊鼠系最肥笨的动物，你想炒股直接做老鼠似乎好�。不过你试吓做老鼠后，就知道老鼠唔易做，你有惊觉性，唔对路要走，就发觉止蚀代价好贵，为免止蚀，有时赚少少又要走，结果进进出出，好多时只系过桔。
我以前都举过一个例子，大鳄摆只肥鸡出来，就系要引老鼠，而且唔系引一只老鼠，系要引一群老鼠上钓，摆呢个局，要有一个过程，做老鼠要看透这个过程，食尽一个细浪。大鳄刚摆出肥鸡时，其他老鼠唔敢埋去时，你要第一个扑埋去（当然唔对路仍然要闪），得你一只老鼠，大鳄唔愿只系食你一只就收工，你抢先去食，到大量老鼠跟风走埋�时，就系你退场的时候，唔走哂都走一半啦。如果这是才开始行埋去食鸡的老鼠，就只能食一啖半啖就走啦。
记得牛腩猫咪问我，食一两啖�短线系「证券玩家」的失败行为，其实我系讲紧炒到中后段的行为。做老鼠要有计划，要食尽一个浪，食够撤退，下个浪再玩过，所以整体部署当然不是炒即日鲜，两日鲜。但食到中后段，成街都系老鼠时，如果你那时才埋位，心态要好短线，这不是做老鼠的基本部署，这是因应时势的短期策略。
做羊仔唔使�精，做老鼠更加要睇通个局，精到无影，初学做老鼠，还要交好多学费，最�赌性强的人玩，因为他们喜欢向高难度挑战。
Monday, October 8, 2007
[港股IPO]金山软件暗盘价3.93元 高招股价9.17%
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月08日
据市场消息指，内地娱乐及应用软件供应商金山软件，在挂牌前一天的盘前交易中，暗盘价为3.93元，较招股价3.6元高出9.17%；最高曾造出4.8元，最低为3.9元。
由於公开招股部份超额认购近百倍，承销商启动了回拨机制，分配予公开发售部分增至8,533.6万股，占是次发售股份的40%(未计超额配发，承销团有权在30天内超额配发最多3,200万股)，即使计入回拨，认购一手(1,000股)的散户亦未能人人有份，配发比例只为20%，即五人才有一手。
金山软件是以招股价区间的上限价，即3.6元定价；机构投资者认购部份录得47倍超额认购，公开发售中有322份申请认购达500万元以上股份，显示大户在国际配售中未能分得足够货源，需真金白银入表认购。
消息人士续称，市场对内地企业的新股反应热烈，招股反应未受「黑函事件」影响，港交所亦未有就事件采取任何行动。
据市场消息指，内地娱乐及应用软件供应商金山软件，在挂牌前一天的盘前交易中，暗盘价为3.93元，较招股价3.6元高出9.17%；最高曾造出4.8元，最低为3.9元。
由於公开招股部份超额认购近百倍，承销商启动了回拨机制，分配予公开发售部分增至8,533.6万股，占是次发售股份的40%(未计超额配发，承销团有权在30天内超额配发最多3,200万股)，即使计入回拨，认购一手(1,000股)的散户亦未能人人有份，配发比例只为20%，即五人才有一手。
金山软件是以招股价区间的上限价，即3.6元定价；机构投资者认购部份录得47倍超额认购，公开发售中有322份申请认购达500万元以上股份，显示大户在国际配售中未能分得足够货源，需真金白银入表认购。
消息人士续称，市场对内地企业的新股反应热烈，招股反应未受「黑函事件」影响，港交所亦未有就事件采取任何行动。
郭思治：投资者普遍已有畏高症
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月08日
在连升两天后，恒指又再重越28,000点，目前正在关前整固，照动力仍源源不绝来看，破关而上之机会当不容抹杀，只是身处28,000点高台之上，投资者普遍已有畏高症，加上自8月17日低位19,386点起之升潮，经过7周不到之时间，实已累积不少升幅矣，奈何形势比人强。
当然，在资金主导下，市况确正处欲罢不能之中，但投资者在进一步看好之余，切记做防跌措施，即止赚及止蚀均需严格执行，因身处高台，只要10%之上落，已代表有达3,000点之波幅，头搭尾更达6,000点矣。
在连升两天后，恒指又再重越28,000点，目前正在关前整固，照动力仍源源不绝来看，破关而上之机会当不容抹杀，只是身处28,000点高台之上，投资者普遍已有畏高症，加上自8月17日低位19,386点起之升潮，经过7周不到之时间，实已累积不少升幅矣，奈何形势比人强。
当然，在资金主导下，市况确正处欲罢不能之中，但投资者在进一步看好之余，切记做防跌措施，即止赚及止蚀均需严格执行，因身处高台，只要10%之上落，已代表有达3,000点之波幅，头搭尾更达6,000点矣。
DBS：吁买AH大折让股，推介江铜等四股
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月08日 财华社
DBS唯高达发表研究报告，建议投资者在预期流动资金将涌入香港前，考虑累积买进更多中资股，当中，以流动性良好、较A股大幅折让的H股，预计在未来一周将有更多上涨空间。
该行推荐股份包括：大唐发电(0991-HK)、华能国际(0902-HK)、江西铜业(0358-HK)及国航(0753-HK)；而除了估值折让外，这些公司大部分收入均以人民币计算，当外资将纯利或股息兑换成港元后，有关股份均可受益。
DBS唯高达发表研究报告，建议投资者在预期流动资金将涌入香港前，考虑累积买进更多中资股，当中，以流动性良好、较A股大幅折让的H股，预计在未来一周将有更多上涨空间。
该行推荐股份包括：大唐发电(0991-HK)、华能国际(0902-HK)、江西铜业(0358-HK)及国航(0753-HK)；而除了估值折让外，这些公司大部分收入均以人民币计算，当外资将纯利或股息兑换成港元后，有关股份均可受益。
中国神华整体上市展望
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月08日 21世纪经济报道 徐万国
冻结申购资金2.67万亿元、募集资金高达665.82亿元，中国神华(601088.SH)再次刷新历史纪录，成为A股市场有史以来最大IPO。
而随着中国神华回归A股尘埃落定，其母公司神华集团整体上市的预期也在加快。中国神华董事长陈必亭公开表示，公司希望通过本次A股发行搭建新的融资平台，加快中国神华内生增长和外延扩张的步伐，特别是加快实现神华集团整体上市步伐，加快参与国内煤炭行业整合的步伐。
陈表示，中国神华独特的一体化经营模式是公司最大的优势。而众多业内人士也将这一模式视为中国神华未来保持稳定发展的致胜法宝。
整体上市路径
据陈必亭在IPO路演时介绍，神华集团目前未上市的煤炭企业主要有内蒙古西部五家公司(简称西五公司，位于内蒙古西部，包括神华乌达矿业有限责任公司、神华渤海湾矿业有限责任公司、神华包头矿业有限责任公司、神华蒙西煤化股份有限公司、神华乌海煤焦化有限责任公司)、神华内蒙古宝日希勒能源有限公司(简称神宝公司)、神华宁夏煤业集团公司(简称神宁公司)、神华新疆能源有限责任公司(简称神新公司)等，2006年，这些企业原煤产量5600万吨，其中有20%左右的焦煤业务；另外，集团未装入上市公司的煤制油项目按计划将于今年底建成，2008年下半年投产，第一条生产线预计年产油品108万吨。
而神华集团整体上市，即是要把上述业务全部纳入中国神华。
中国神华资本运营部总经理黄冰则透露，神华集团整体上市的大体步骤是：首先，中国神华先收购集团煤矿资产，逐步完成对西五公司、神宝公司、神宁公司、神新公司等公司的收购；其次，收购集团的电力资产，逐步完成对国华能源投资有限公司(简称国华能源)等公司的收购；最后，以优先收购权收购中国神华煤制油有限公司及煤化工项目。
跟据中国神华此前公布，计划以33.3亿元从母公司神华集团手中收购神华神府东胜煤炭公司(简称神东煤炭)和神东电力100%的股权。
其中，收购神东煤炭的价格为11.7亿元。该公司利用煤矸石发电，煤矸石是煤矿生产过程中的副产品，可用作环保燃料。截至去年底，神东煤炭公司总资产为29.4亿元，税后净利润为1.18亿元。
对神东电力的收购，神华将支付21.6亿元。该公司拥有煤炭资产、一个辅助发电厂和电石生产厂。其中内蒙古黄玉川煤矿尚未投入运营，所需投资估计为20.2亿元，可采煤炭储量为3.693亿吨，目标年产能为1000万吨。中国神华表示，该煤矿的建设已经开始，预计于2009年投入运营。
据陈必亭介绍，上述三大资产已在去年和今年先后完成。熟悉神华的人士称，上述交易所需的资金将来自现金余额。
"本次A股发行的募集资金一部分将用来收购集团资产。"但陈必亭没有透露该部分资金将占所募集资金665.82亿元中的多大比例。不过陈必亭的介绍显示，收购母公司资产所需资金缺口将通过其他方式解决。
对于整体上市时间，神华集团高层曾表示将在未来三至五年内实现。但一些分析师认为，这一时间表过于保守。
冻结申购资金2.67万亿元、募集资金高达665.82亿元，中国神华(601088.SH)再次刷新历史纪录，成为A股市场有史以来最大IPO。
而随着中国神华回归A股尘埃落定，其母公司神华集团整体上市的预期也在加快。中国神华董事长陈必亭公开表示，公司希望通过本次A股发行搭建新的融资平台，加快中国神华内生增长和外延扩张的步伐，特别是加快实现神华集团整体上市步伐，加快参与国内煤炭行业整合的步伐。
陈表示，中国神华独特的一体化经营模式是公司最大的优势。而众多业内人士也将这一模式视为中国神华未来保持稳定发展的致胜法宝。
整体上市路径
据陈必亭在IPO路演时介绍，神华集团目前未上市的煤炭企业主要有内蒙古西部五家公司(简称西五公司，位于内蒙古西部，包括神华乌达矿业有限责任公司、神华渤海湾矿业有限责任公司、神华包头矿业有限责任公司、神华蒙西煤化股份有限公司、神华乌海煤焦化有限责任公司)、神华内蒙古宝日希勒能源有限公司(简称神宝公司)、神华宁夏煤业集团公司(简称神宁公司)、神华新疆能源有限责任公司(简称神新公司)等，2006年，这些企业原煤产量5600万吨，其中有20%左右的焦煤业务；另外，集团未装入上市公司的煤制油项目按计划将于今年底建成，2008年下半年投产，第一条生产线预计年产油品108万吨。
而神华集团整体上市，即是要把上述业务全部纳入中国神华。
中国神华资本运营部总经理黄冰则透露，神华集团整体上市的大体步骤是：首先，中国神华先收购集团煤矿资产，逐步完成对西五公司、神宝公司、神宁公司、神新公司等公司的收购；其次，收购集团的电力资产，逐步完成对国华能源投资有限公司(简称国华能源)等公司的收购；最后，以优先收购权收购中国神华煤制油有限公司及煤化工项目。
跟据中国神华此前公布，计划以33.3亿元从母公司神华集团手中收购神华神府东胜煤炭公司(简称神东煤炭)和神东电力100%的股权。
其中，收购神东煤炭的价格为11.7亿元。该公司利用煤矸石发电，煤矸石是煤矿生产过程中的副产品，可用作环保燃料。截至去年底，神东煤炭公司总资产为29.4亿元，税后净利润为1.18亿元。
对神东电力的收购，神华将支付21.6亿元。该公司拥有煤炭资产、一个辅助发电厂和电石生产厂。其中内蒙古黄玉川煤矿尚未投入运营，所需投资估计为20.2亿元，可采煤炭储量为3.693亿吨，目标年产能为1000万吨。中国神华表示，该煤矿的建设已经开始，预计于2009年投入运营。
据陈必亭介绍，上述三大资产已在去年和今年先后完成。熟悉神华的人士称，上述交易所需的资金将来自现金余额。
"本次A股发行的募集资金一部分将用来收购集团资产。"但陈必亭没有透露该部分资金将占所募集资金665.82亿元中的多大比例。不过陈必亭的介绍显示，收购母公司资产所需资金缺口将通过其他方式解决。
对于整体上市时间，神华集团高层曾表示将在未来三至五年内实现。但一些分析师认为，这一时间表过于保守。
[港股聚焦]港股狂态比A股更甚 年轻投资者难理解
www.cnhkwarrant.com.cn 2007年10月08日
在内地欢度国庆长假的同时，港股也在疯狂演绎另一种方式的"黄金周"。受到减税和中国投资有限责任公司可能投资港股等朦胧利好刺激，中外资金在内地休假期间大举涌入香港。
上周港股大幅波动，恒指最高曾一度升至28871.04点，随后沽盘涌现，最低曾见26746.63，高低位相差2124点。在周三与周四大跌两日后，市况回稳，恒指上周五大幅反弹857.54点，最后收报27831.52点，全周仍然大涨689点，即2.54%。市场交投异常活跃，周三更是创下2098亿港元的成交金额新纪录，日均成交亦达1566亿港元，较前周大增11%。
分析人士指出，在外围及A股利好因素带动下，港股有望延续上周升势；本周港股料反覆向好，有力试29,000点甚至30,000点；但一旦外围逆转则可能下试26,000点。
汇业财经研究部主管熊丽萍指，国庆黄金周期间内地并无推出宏调新措施，料内地今日复市走势将会造好，加上美股上周五创出新高，故料对港股产生支持作用，恒指今日有机会上试29000点新高.
敦沛证券董事潘铁珊预期，恒指本周初可升至28500点，于27500点有支持，并料港股升上新高后走势会较为反覆，但因部分内地资金返回A股，波动性不会如上周般大.
资深股评人黎伟成预期，本周"资金市"将持续，港股料反覆向好，大起大落情况会持续。港股自8月17日已累升9,500点，上周更上试28,871点高位，料黄金周后的今日将高开至28,000点以上，本周有力试29,000点至30,000点；不过，倘一旦外围逆转，港股有可能下试26,000点。
第一上海市场策略员叶尚志则表示，由于"十七"大将于本月15日举行，令市场持观望态度，料港股有力试28,000点以上水平，反覆上落，徘徊27,500至28,500之间。又认为港股受美股影响已变得间接，不再成焦点。
美股方面则受惠就业数据理想，刺激美股3类指数同报捷，道指高收91点报14066，纳指升幅较大，涨逾1.7%报2780。港股上周尾在调整至１０天线后，初现反弹，惟成交相对缩减，整固是否完成仍有待确认。美股造好，港股有条件再进一城，日内有望重返２８０００点之上，汇控(０００５)强势料续成升市主要动力，而中移动(０９４１)亦于１０天线找到初步支持，有利大市进行反弹。
在内地欢度国庆长假的同时，港股也在疯狂演绎另一种方式的"黄金周"。受到减税和中国投资有限责任公司可能投资港股等朦胧利好刺激，中外资金在内地休假期间大举涌入香港。
上周港股大幅波动，恒指最高曾一度升至28871.04点，随后沽盘涌现，最低曾见26746.63，高低位相差2124点。在周三与周四大跌两日后，市况回稳，恒指上周五大幅反弹857.54点，最后收报27831.52点，全周仍然大涨689点，即2.54%。市场交投异常活跃，周三更是创下2098亿港元的成交金额新纪录，日均成交亦达1566亿港元，较前周大增11%。
分析人士指出，在外围及A股利好因素带动下，港股有望延续上周升势；本周港股料反覆向好，有力试29,000点甚至30,000点；但一旦外围逆转则可能下试26,000点。
汇业财经研究部主管熊丽萍指，国庆黄金周期间内地并无推出宏调新措施，料内地今日复市走势将会造好，加上美股上周五创出新高，故料对港股产生支持作用，恒指今日有机会上试29000点新高.
敦沛证券董事潘铁珊预期，恒指本周初可升至28500点，于27500点有支持，并料港股升上新高后走势会较为反覆，但因部分内地资金返回A股，波动性不会如上周般大.
资深股评人黎伟成预期，本周"资金市"将持续，港股料反覆向好，大起大落情况会持续。港股自8月17日已累升9,500点，上周更上试28,871点高位，料黄金周后的今日将高开至28,000点以上，本周有力试29,000点至30,000点；不过，倘一旦外围逆转，港股有可能下试26,000点。
第一上海市场策略员叶尚志则表示，由于"十七"大将于本月15日举行，令市场持观望态度，料港股有力试28,000点以上水平，反覆上落，徘徊27,500至28,500之间。又认为港股受美股影响已变得间接，不再成焦点。
美股方面则受惠就业数据理想，刺激美股3类指数同报捷，道指高收91点报14066，纳指升幅较大，涨逾1.7%报2780。港股上周尾在调整至１０天线后，初现反弹，惟成交相对缩减，整固是否完成仍有待确认。美股造好，港股有条件再进一城，日内有望重返２８０００点之上，汇控(０００５)强势料续成升市主要动力，而中移动(０９４１)亦于１０天线找到初步支持，有利大市进行反弹。
全民皆股……
如果不说全民皆股，相信恐难服众。�中怡昨日看港台长青电视节目「城市论坛」，赫然发现谈论的题目是：「股市高处不胜寒？有否泡沫需慎防！」
该节目一向就每周广受社会人士关注的论题，让市民发表意见，但港股屡创新高，兼且上落波动加剧，今次连官台都拿出来当民生题目去倾，就认真少有。该集嘉宾有香港理工大学会计及金融学院副教授刘佩琼、香港城市大学管理科学系副教授曾渊沧及交通银行首席经济及策略师罗家聪。以阵容而言，有学术、宏观经济分析，兼且曾渊沧半学术及半财经演员的身份，评论相信够平衡，要拿号码贴士恐怕欠奉，但要分散投资，小心谨慎的警告字句，则不妨多听。
翻查资料，该节目近一年多来，有触及股市的题目，完全未见，最多是两铁合并、票价如何订，和领汇(823)租务起纷争，责任和盈利怎平衡，勉强算是同股市略有关系，但仍然以民生为主，而今次开宗明义谈港股，或多或少可反映大市热潮澎拜之势，已经渗入各阶层，这个又算不算是一个散户大举接货的见顶讯号呢？
不过，有时投资非出于自愿，因为�中怡近期粗略计算，近两个月以来，原来已经有最少8间上市公司向股东提出「伸手」拿钱的供股建议，与蓝筹股升极未停比较，投资这些股份可谓未见官先打五十大板。因为供股集资，多以较收市价有一定折让幅度为供股价，对股价难免有压力，股民心里自然不是味儿。
在8月中左右，新泽控股(095)每8股供3股，而在9月初，Prime Investments(721)提出1股供5股集资2亿元，用作在内地发展商机。每股供股价0.101元，较当时停牌日每股0.75元，有86.53%折让。之后，首富(204)和汉传媒(491)均为1股供2股、百利保(617)每20股供7股、时富金融(8122)就5供2，而天安中国(028)则建议每5股供1股。
上市公司选择供股，而非选择配售新股，可能是让股东有选择(还记得股坛长毛要求先让旧股东有权认购新股的权利吗？)，不过，有些供股价折让幅度惊人，如天安供股价为6元，较公布供股前股价折让达36.8%，表面上让旧股东享有较大折扣去继续支持公司发展，但如果采用配售新股形式进行集资的话，折让幅度也有这么大吗？以较大折让幅度去供股，岂不是价值被贬低？
当然，有些公司的吸引力或不大，集资可能不易，加上公司大股东实力够，供股相信是筹钱理想途径之一，但有否考虑大折让问题呢？此外，供股可能是大股东看好后市的肥水不流别人田的隐喻策略，让各股东进一步分享公司未来的成果，但请先付入场费等开场才知内容。
(10月8日刊于《am730》)
该节目一向就每周广受社会人士关注的论题，让市民发表意见，但港股屡创新高，兼且上落波动加剧，今次连官台都拿出来当民生题目去倾，就认真少有。该集嘉宾有香港理工大学会计及金融学院副教授刘佩琼、香港城市大学管理科学系副教授曾渊沧及交通银行首席经济及策略师罗家聪。以阵容而言，有学术、宏观经济分析，兼且曾渊沧半学术及半财经演员的身份，评论相信够平衡，要拿号码贴士恐怕欠奉，但要分散投资，小心谨慎的警告字句，则不妨多听。
翻查资料，该节目近一年多来，有触及股市的题目，完全未见，最多是两铁合并、票价如何订，和领汇(823)租务起纷争，责任和盈利怎平衡，勉强算是同股市略有关系，但仍然以民生为主，而今次开宗明义谈港股，或多或少可反映大市热潮澎拜之势，已经渗入各阶层，这个又算不算是一个散户大举接货的见顶讯号呢？
不过，有时投资非出于自愿，因为�中怡近期粗略计算，近两个月以来，原来已经有最少8间上市公司向股东提出「伸手」拿钱的供股建议，与蓝筹股升极未停比较，投资这些股份可谓未见官先打五十大板。因为供股集资，多以较收市价有一定折让幅度为供股价，对股价难免有压力，股民心里自然不是味儿。
在8月中左右，新泽控股(095)每8股供3股，而在9月初，Prime Investments(721)提出1股供5股集资2亿元，用作在内地发展商机。每股供股价0.101元，较当时停牌日每股0.75元，有86.53%折让。之后，首富(204)和汉传媒(491)均为1股供2股、百利保(617)每20股供7股、时富金融(8122)就5供2，而天安中国(028)则建议每5股供1股。
上市公司选择供股，而非选择配售新股，可能是让股东有选择(还记得股坛长毛要求先让旧股东有权认购新股的权利吗？)，不过，有些供股价折让幅度惊人，如天安供股价为6元，较公布供股前股价折让达36.8%，表面上让旧股东享有较大折扣去继续支持公司发展，但如果采用配售新股形式进行集资的话，折让幅度也有这么大吗？以较大折让幅度去供股，岂不是价值被贬低？
当然，有些公司的吸引力或不大，集资可能不易，加上公司大股东实力够，供股相信是筹钱理想途径之一，但有否考虑大折让问题呢？此外，供股可能是大股东看好后市的肥水不流别人田的隐喻策略，让各股东进一步分享公司未来的成果，但请先付入场费等开场才知内容。
(10月8日刊于《am730》)
羊与鼠(陆羽仁)
恒指现价２８０００点，若果在一年前讲这个价位，人地会以为你傻o既，但如今已是调整后的市况，现在流行讲的是３００００点，或者３５０００点的「指标」。
网友小鱼毛问：「陆sir：我都知现时股市超过２７０００点，是一个危险水平，买货又唔知边只抵，沽货离场又似还有得升，真系两难。睇落北水自由行一到，会有另一升浪，是否过份乐观，希望陆sir俾d意见。」
要在股市�食，要超前，唔系滞后，要快人半步，不是人云亦云，因为主宰大市的大户，系超前布局，唔系事后跟风。在刚开始公布北水自由行政策时，港股才２２０００点左右，如今已升了６０００点。在刚公布政策时，陆羽仁讲香港将会Ａ股化，港人要习惯大陆股票的４０倍、５０倍PE，你当时抢入去炒仍有所获。到如今即使唔系升�七七八八，都升�六六七七，你仲话「北水自由行一到，会有另一升浪」，可能就迟��嘞。陆羽仁超前�睇，北水自由行真正开通时，或许会有一升，但那时外资大户最佳派货时机，恐怕你买完大市一升，你都唔系�易享受到那个升浪了。不过如今北水自由行政策拖迟未落实，大户未派到货，所以大市又反覆炒上同你磨吓。一个升浪初段好食，升浪中后段难啃，炒到如早，炒股已不能买完放低几日唔睇了。
网友小潘有一段留言好搞笑，「2823（A50基金）是陆sir第一只叫我买o既股，但我一早沽左......如果讲我对2823既遗憾，我估系一万年。」我好少叫人买股票，因为既怕负起责任，亦怕你们只是依赖人自己唔用脑（唔用脑是在股市输钱的主要根源），所以我好少提及�巴，但一年多前当A50还是５０元时，觉得这只股有少少似大陆的盈富基金，大陆经济�好，股市都未郁，A股只是１３００点，实在抵到烂，所以忍唔住叫大家买，如今大陆A股已经５８００点，A５０自然升�上太空了。
小潘那一句「如果讲我对2823既遗憾，我估系一万年」，应是抄袭周星�在西游记片中的对白，闻说这句�精警的对白周星�也是抄来的，周的一个富豪老友，曾经向女友说过这句极其浪漫的绝炒对白，周听完之后觉得系绝世警句，就抄入片中。
我又想借花敬佛，话而家好多股票已经升�上太空，或者�仲会飞出太阳系都唔知，但如你在高位买�，不幸跌下来又死揸唔放，恐怕３、５年后回头，又会讲番句：「如果讲我对呢只股o既遗憾，我估系一万年」。你睇２８元买�电盈的股民，如今的遗憾至少都有７年啦。
在�高的股市，绝对不能排除股市丧升完可以再丧升，再再丧升，但股票升唔等如股价合理，价钱唔合理的股票，可以投机唔可以投资。买股要分开「投资的我」和「投机的我」，这个观点我会不断又不断的重覆，因为我觉得你地都未系分得好清。投资做绵羊，投机做老鼠，心态好唔同，散户可以同时做绵羊和老鼠，但唔好买一只股是抱一种唔羊唔鼠的心态，睇吓结果系点才决定行边个方向，旺市决定�做老鼠买一只股，就要抱偷鸡心态，唔对路要走，虽然不一定要好短线，虽然食正方向都可以揸好耐，但心态就要天天观察，唔对路随时要闪，无事就行番埋去，唔好怕烦，唔好怕走错鬼，记往唔识走鬼才会犯大错。
做老鼠去投机要严守止蚀，买中股票升时可以唔好�快放，但买错股票跌时一定要在止蚀位投降，如果你话�样次次止蚀好易输哂，我就话你次次要止蚀，入市技术差，入市时机错，要再练吓才去炒，唔系止蚀呢个原则有问题，觉得一成止蚀位太窄，可以定够一成半、甚至两成，但不要放弃止蚀。止蚀原则，将会系大家炒股的救命仙丹。
网友小鱼毛问：「陆sir：我都知现时股市超过２７０００点，是一个危险水平，买货又唔知边只抵，沽货离场又似还有得升，真系两难。睇落北水自由行一到，会有另一升浪，是否过份乐观，希望陆sir俾d意见。」
要在股市�食，要超前，唔系滞后，要快人半步，不是人云亦云，因为主宰大市的大户，系超前布局，唔系事后跟风。在刚开始公布北水自由行政策时，港股才２２０００点左右，如今已升了６０００点。在刚公布政策时，陆羽仁讲香港将会Ａ股化，港人要习惯大陆股票的４０倍、５０倍PE，你当时抢入去炒仍有所获。到如今即使唔系升�七七八八，都升�六六七七，你仲话「北水自由行一到，会有另一升浪」，可能就迟��嘞。陆羽仁超前�睇，北水自由行真正开通时，或许会有一升，但那时外资大户最佳派货时机，恐怕你买完大市一升，你都唔系�易享受到那个升浪了。不过如今北水自由行政策拖迟未落实，大户未派到货，所以大市又反覆炒上同你磨吓。一个升浪初段好食，升浪中后段难啃，炒到如早，炒股已不能买完放低几日唔睇了。
网友小潘有一段留言好搞笑，「2823（A50基金）是陆sir第一只叫我买o既股，但我一早沽左......如果讲我对2823既遗憾，我估系一万年。」我好少叫人买股票，因为既怕负起责任，亦怕你们只是依赖人自己唔用脑（唔用脑是在股市输钱的主要根源），所以我好少提及�巴，但一年多前当A50还是５０元时，觉得这只股有少少似大陆的盈富基金，大陆经济�好，股市都未郁，A股只是１３００点，实在抵到烂，所以忍唔住叫大家买，如今大陆A股已经５８００点，A５０自然升�上太空了。
小潘那一句「如果讲我对2823既遗憾，我估系一万年」，应是抄袭周星�在西游记片中的对白，闻说这句�精警的对白周星�也是抄来的，周的一个富豪老友，曾经向女友说过这句极其浪漫的绝炒对白，周听完之后觉得系绝世警句，就抄入片中。
我又想借花敬佛，话而家好多股票已经升�上太空，或者�仲会飞出太阳系都唔知，但如你在高位买�，不幸跌下来又死揸唔放，恐怕３、５年后回头，又会讲番句：「如果讲我对呢只股o既遗憾，我估系一万年」。你睇２８元买�电盈的股民，如今的遗憾至少都有７年啦。
在�高的股市，绝对不能排除股市丧升完可以再丧升，再再丧升，但股票升唔等如股价合理，价钱唔合理的股票，可以投机唔可以投资。买股要分开「投资的我」和「投机的我」，这个观点我会不断又不断的重覆，因为我觉得你地都未系分得好清。投资做绵羊，投机做老鼠，心态好唔同，散户可以同时做绵羊和老鼠，但唔好买一只股是抱一种唔羊唔鼠的心态，睇吓结果系点才决定行边个方向，旺市决定�做老鼠买一只股，就要抱偷鸡心态，唔对路要走，虽然不一定要好短线，虽然食正方向都可以揸好耐，但心态就要天天观察，唔对路随时要闪，无事就行番埋去，唔好怕烦，唔好怕走错鬼，记往唔识走鬼才会犯大错。
做老鼠去投机要严守止蚀，买中股票升时可以唔好�快放，但买错股票跌时一定要在止蚀位投降，如果你话�样次次止蚀好易输哂，我就话你次次要止蚀，入市技术差，入市时机错，要再练吓才去炒，唔系止蚀呢个原则有问题，觉得一成止蚀位太窄，可以定够一成半、甚至两成，但不要放弃止蚀。止蚀原则，将会系大家炒股的救命仙丹。
Sunday, October 7, 2007
KAPPA中国代理商10日在港上市
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月07日
本报讯 (记者田丛)记者昨日了解到，继李宁、安踏登陆香港主板之后，著名运动品牌KAPPA在中国的代理商―――中国动向(3818.HK)将于10月10日在港上市。该公司招股说明书显示，中国动向计划募集资金最多54.7亿港元。
中国动向是KAPPA在中国内地和澳门地区的品牌持有人，其原为李宁(2331.HK)间接非全资附属的北京动向，由李宁集团前高层人员接手后发展迅猛。按销售收入计算的市场占有率而言，KAPPA成长为内地三大国际运动服装品牌，仅次于Nike及Adidas。
中国动向现以每股3.60-3.98港元招股，发售13.75亿股，其中90%配售，10%公开发售。
值得注意的是，摩根士丹利出现在了中国动向的股东名单中，而且是以第二大股东的身份。摩根士丹利上次亮相是在两个月前安踏上市时，当时它是安踏的保荐人。2006年，摩根士丹利入资北京动向(中国动向前身)集团，占有20%的股份。据业内人士称，时至今日，摩根士丹利在动向项目上的获利估计在 10倍以上。
除了摩根士丹利，银泰百货(1833.HK)、中国人寿也加入了中国动向的投资阵营。专家认为，银泰百货的加盟，在营销渠道上可以给予中国动向巨大的支持。
本报讯 (记者田丛)记者昨日了解到，继李宁、安踏登陆香港主板之后，著名运动品牌KAPPA在中国的代理商―――中国动向(3818.HK)将于10月10日在港上市。该公司招股说明书显示，中国动向计划募集资金最多54.7亿港元。
中国动向是KAPPA在中国内地和澳门地区的品牌持有人，其原为李宁(2331.HK)间接非全资附属的北京动向，由李宁集团前高层人员接手后发展迅猛。按销售收入计算的市场占有率而言，KAPPA成长为内地三大国际运动服装品牌，仅次于Nike及Adidas。
中国动向现以每股3.60-3.98港元招股，发售13.75亿股，其中90%配售，10%公开发售。
值得注意的是，摩根士丹利出现在了中国动向的股东名单中，而且是以第二大股东的身份。摩根士丹利上次亮相是在两个月前安踏上市时，当时它是安踏的保荐人。2006年，摩根士丹利入资北京动向(中国动向前身)集团，占有20%的股份。据业内人士称，时至今日，摩根士丹利在动向项目上的获利估计在 10倍以上。
除了摩根士丹利，银泰百货(1833.HK)、中国人寿也加入了中国动向的投资阵营。专家认为，银泰百货的加盟，在营销渠道上可以给予中国动向巨大的支持。
Friday, October 5, 2007
【新股暗盘】SOHO中国(0410-HK)暗盘价10.48元，高招股价26.27%
财华社香港新闻中心。
据市场消息指，下周一(10月8日)首日挂牌的SOHO中国，现时暗盘成交价为10.48元，较招股价8.3元高26.27%，最高见10.48元；未计手续费，1手(500股)获利1,090元。
SOHO中国发行15.49亿股，招股价介乎6.3-8.3元，以上限定价，公开发售部分录得超额认购168倍，1手中签率为60%，认购4手(2,000股)始稳获1手。
据市场消息指，下周一(10月8日)首日挂牌的SOHO中国，现时暗盘成交价为10.48元，较招股价8.3元高26.27%，最高见10.48元；未计手续费，1手(500股)获利1,090元。
SOHO中国发行15.49亿股，招股价介乎6.3-8.3元，以上限定价，公开发售部分录得超额认购168倍，1手中签率为60%，认购4手(2,000股)始稳获1手。
香港证监会:呼吁投资者谨慎注意市场风险
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月05日
针对近期香港股市出现大波动，香港证监会行政总裁韦奕礼呼吁投资者要谨慎投资，留意市场风险。
港股昨日连续第三日显著起伏，全日波幅超过700点。恒生指数一开市就急跌600多点，但在短短半小时内又差不多收复失地。唯中段市况再转弱，尾市更急跌逾700点。最后恒指收市报26973点，跌505点，成交减至1475亿港元。
对于港股最近经常大起大落，摩根士丹利前亚太区董事总经理谢国忠认为，中国内地资金大举流入香港股市，令港股开始出现"Ａ股化"现象。若情况持续，不排除国际资金会逐渐撤离港股。
他说，"内地的资金流到香港后，香港的资产价格自然会升得太高，这个国际资本不能接受，所以有可能会渐渐淡出港股市场。"
香港新世界主席郑裕彤也表示，虽然看好香港股市后市，但目前港股已累积一定升幅，散户投资不宜过急。
不过，有"亚洲股神"之称的恒基地产主席李兆基则坚称，港股近期波动，只是资金进出所影响。他预测，港股在明年农历新年前后有望挑战30000点关口。
官方方面，香港证监会行政总裁韦奕礼指出，自从美国次贷问题暂时稳定下来后，港股的表现持续强劲，但市场风险及波动同时也有所增加，市场上充斥着大量游资。
他说，很难评论现在的港股是否理性，但证监会仍一如既往地呼吁投资者注意市场风险。
至于有消息指证监会将调查港府入股港交所时的买卖纪录，韦奕礼拒绝对此作出评论，只是强调该会有定期监察市场。
对于港交所主席夏佳理提议香港及中国大陆建立单一的交易平台，韦奕礼表示，同意长期而言两地市场会融合，但这将涉及结构性的问题，包括两地监管、停牌制度及交易制度的差异，相信中短期内难以实行。
另一方面，香港股票市场近期不时传出，北京中央政府或禁止国企进行Ａ、Ｈ股同步上市模式，对此港交所董事郑慕智表示，不会评论市场揣测性的传闻。但他说，香港作为国际金融中心，具备很多优秀条件，可吸引中国内地企业来港上市，而现在香港大部分的上市公司也是内地企业，他希望有关情况可以继续。
针对近期香港股市出现大波动，香港证监会行政总裁韦奕礼呼吁投资者要谨慎投资，留意市场风险。
港股昨日连续第三日显著起伏，全日波幅超过700点。恒生指数一开市就急跌600多点，但在短短半小时内又差不多收复失地。唯中段市况再转弱，尾市更急跌逾700点。最后恒指收市报26973点，跌505点，成交减至1475亿港元。
对于港股最近经常大起大落，摩根士丹利前亚太区董事总经理谢国忠认为，中国内地资金大举流入香港股市，令港股开始出现"Ａ股化"现象。若情况持续，不排除国际资金会逐渐撤离港股。
他说，"内地的资金流到香港后，香港的资产价格自然会升得太高，这个国际资本不能接受，所以有可能会渐渐淡出港股市场。"
香港新世界主席郑裕彤也表示，虽然看好香港股市后市，但目前港股已累积一定升幅，散户投资不宜过急。
不过，有"亚洲股神"之称的恒基地产主席李兆基则坚称，港股近期波动，只是资金进出所影响。他预测，港股在明年农历新年前后有望挑战30000点关口。
官方方面，香港证监会行政总裁韦奕礼指出，自从美国次贷问题暂时稳定下来后，港股的表现持续强劲，但市场风险及波动同时也有所增加，市场上充斥着大量游资。
他说，很难评论现在的港股是否理性，但证监会仍一如既往地呼吁投资者注意市场风险。
至于有消息指证监会将调查港府入股港交所时的买卖纪录，韦奕礼拒绝对此作出评论，只是强调该会有定期监察市场。
对于港交所主席夏佳理提议香港及中国大陆建立单一的交易平台，韦奕礼表示，同意长期而言两地市场会融合，但这将涉及结构性的问题，包括两地监管、停牌制度及交易制度的差异，相信中短期内难以实行。
另一方面，香港股票市场近期不时传出，北京中央政府或禁止国企进行Ａ、Ｈ股同步上市模式，对此港交所董事郑慕智表示，不会评论市场揣测性的传闻。但他说，香港作为国际金融中心，具备很多优秀条件，可吸引中国内地企业来港上市，而现在香港大部分的上市公司也是内地企业，他希望有关情况可以继续。
港股午后升幅扩大至858点 恒指全日收报27832点
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月05日 香港股市速递
港股午后升幅扩大,尾市更升逾800点,高见27843.59点,恒生指数全日收报27831.52点,升857.54点或3.18%,成交总额1402.74 亿元。中移动(0941)带动大市,汇丰控股(0005)持续升势,地产股亦续有追捧,国企指数升812.97点至17540.02点。
内地科网热辣辣
新股上市未停，大成食品(3999)首日挂牌虽未「潜水」，可惜仅升1.7%，即日沽货恐怕连手续费都蚀埋，更不要想补回�展息了。
幸好，中资背景的新股供应源源不绝，如阿里巴巴旗下档B2B业务昨日进行上市聆讯，相信要过关无大困难，可望于11月登上主板挂牌。听闻这间公司去年做了 20亿元生意，今年目标则做27亿元，代表增长率有35%，可算不俗，但始终要睇bottom line，即盈利能力也。其实，B2B即商业对商业，这个名词很久未闻，毕竟在科网热潮时，人人争着要，但今日还值钱吗？
谈商业模式确难定夺，但看看整个中国互联网市场，无论上网人数和使用量依然发展迅速，更重要的是，与互联网拉上关系的股份表现都不俗，似乎有卖点。像香港上市的腾讯国际(700)，股价昨日收市报44.65元，与去年底比较，足足升了61%，一点也不差。
再看看太平洋的另一边，更有惊人发现。数间内地互联网服务供应商早已登陆美国股市，今年股价累积升幅相当厉害，像提供搜寻服务的百度(http: //www.baidu.com/)，股价由去年底的112.69美元升至314.17美元，足有1.78倍回报，而在投资者追捧下，目前市盈率已高达 193.9倍，可见市场乐观憧憬其未来增长相当快，愿意买一个「前景」。
至于两只老牌科网股新浪和搜狐表现亦突出，前者今年累升70%，市盈率达61.7倍，而张朝阳主政的搜狐股价也有63%增幅，市盈率见65.2倍。
另一间于内地提供财经金融资讯的公司「金融界」(网址为http://www.jrj.com/)就更加不得了，这间于纳斯达克挂牌的上市公司，股价由5美元升至43.25美元，股价已大幅上涨8.7倍！翻查资料，03至05年都有盈利，但该股去年录得亏损，不过，以今年季度恢复的盈利计，市盈率竟达 4,325倍！反映市场支持程度有多高！
为何这类股份能够获得投资者垂青呢？毕竟中国元素为市场带来无限概念，因为市场对资讯渴求有增无减，适逢明年有北京奥运这个资讯商机，上网浏览这些资讯势必大增，网上广告这条财路又可借这类四年一度的盛事而多收一笔。此外，内地股市畅旺到难以形容，亦同样提供一个新增长来源，像金融界这类公司就一矢中的，针对金融类市场，只要有买股票，就想看自己的投资组合的变化，怎会怕浏览量会减少！
还有一个隐藏的因素，成事与否尚未知，但确实提供一个炒作借口，就是回归A股市场。目前香港的H股申请发A股，股价即时有反应，倘将来这些美国上市的股份准在内地发A股，你估反应又会如何呢？
(10月5日刊于《am730》)
幸好，中资背景的新股供应源源不绝，如阿里巴巴旗下档B2B业务昨日进行上市聆讯，相信要过关无大困难，可望于11月登上主板挂牌。听闻这间公司去年做了 20亿元生意，今年目标则做27亿元，代表增长率有35%，可算不俗，但始终要睇bottom line，即盈利能力也。其实，B2B即商业对商业，这个名词很久未闻，毕竟在科网热潮时，人人争着要，但今日还值钱吗？
谈商业模式确难定夺，但看看整个中国互联网市场，无论上网人数和使用量依然发展迅速，更重要的是，与互联网拉上关系的股份表现都不俗，似乎有卖点。像香港上市的腾讯国际(700)，股价昨日收市报44.65元，与去年底比较，足足升了61%，一点也不差。
再看看太平洋的另一边，更有惊人发现。数间内地互联网服务供应商早已登陆美国股市，今年股价累积升幅相当厉害，像提供搜寻服务的百度(http: //www.baidu.com/)，股价由去年底的112.69美元升至314.17美元，足有1.78倍回报，而在投资者追捧下，目前市盈率已高达 193.9倍，可见市场乐观憧憬其未来增长相当快，愿意买一个「前景」。
至于两只老牌科网股新浪和搜狐表现亦突出，前者今年累升70%，市盈率达61.7倍，而张朝阳主政的搜狐股价也有63%增幅，市盈率见65.2倍。
另一间于内地提供财经金融资讯的公司「金融界」(网址为http://www.jrj.com/)就更加不得了，这间于纳斯达克挂牌的上市公司，股价由5美元升至43.25美元，股价已大幅上涨8.7倍！翻查资料，03至05年都有盈利，但该股去年录得亏损，不过，以今年季度恢复的盈利计，市盈率竟达 4,325倍！反映市场支持程度有多高！
为何这类股份能够获得投资者垂青呢？毕竟中国元素为市场带来无限概念，因为市场对资讯渴求有增无减，适逢明年有北京奥运这个资讯商机，上网浏览这些资讯势必大增，网上广告这条财路又可借这类四年一度的盛事而多收一笔。此外，内地股市畅旺到难以形容，亦同样提供一个新增长来源，像金融界这类公司就一矢中的，针对金融类市场，只要有买股票，就想看自己的投资组合的变化，怎会怕浏览量会减少！
还有一个隐藏的因素，成事与否尚未知，但确实提供一个炒作借口，就是回归A股市场。目前香港的H股申请发A股，股价即时有反应，倘将来这些美国上市的股份准在内地发A股，你估反应又会如何呢？
(10月5日刊于《am730》)
各界对港股后市最新预测
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人士/机构 预测
恒地主席李兆基 维持年底见28,000万、农历新年前上30,000点的看法，再跌可捞底。
新世界主席郑裕彤 大市年底有机会试30,000点，惟近日市况反复，入市要审慎。
标普 港股仍有上升空间，但会较波动。
大和总研 明年国企指数将升至19,000点。
里昂 明年底国企指数将升至21,500点。
人士/机构 预测
恒地主席李兆基 维持年底见28,000万、农历新年前上30,000点的看法，再跌可捞底。
新世界主席郑裕彤 大市年底有机会试30,000点，惟近日市况反复，入市要审慎。
标普 港股仍有上升空间，但会较波动。
大和总研 明年国企指数将升至19,000点。
里昂 明年底国企指数将升至21,500点。
X记控股（９）陆羽仁
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呢两日股市回落，股坛老鼠四围窜，其实大家睇睇自己投机部的业绩，就知道自己做老鼠到唔到家。
网友Steven罗有奇细个捉鱼的故事，发人深省。��讲：「今天看完头条日报的文章，令我记起生活一小事，希望和大家分享。小时候我常到水塘野餐。顽皮的我爱用蝴蝶网捉鱼。起初很失败，因小鱼多都不敢游近岸边，而且一见网影便立即逃掉。但我并无放弃，把面包投到离岸稍远，然后耐心地把更多面包－步－步投近岸边。到起纲时小鱼己一团团的疯狂围着诱饵，每每总有收获。还清楚记得－次，围观的看到热闹情景哗言「这才是大鳄」！做「大鳄」的感觉真好哦。 」
股市炽热，好多新股民入场，陆羽仁提醒大家要认清股场的本质，股场是大鳄吃鱼毛之地。大鳄布个局，将鱼毛一网打尽，那种快感可以意会而不可以言传。你盲中中入股场，好快就加入鱼毛行列，唔觉意就俾人食埋，这里不是儿童乐园，不是大户散户齐齐玩玩齐齐happy的地方。
我叫你地分开「投资的我」和「投机的我」，就是想话俾大家听，你要投机，就系同大鳄对赌，其危险不问可知，唔好信一般的感觉，因为大鳄就系食住呢�感觉，就等如Steve放入水塘的面包，把你一步步引到他的网中。内幕消息就是这些面包、目标价亦是面包、短期走势也是面包，你大大啖咬落去，实听遭秧。
你叫你将自己当做一间公司，就系想你去睇吓自己投资部和投机部的住绩，成功的部门加大，失败的部门缩细，以网友kym的个案为例，渠买股就不太成功。�话「陆sir大大今期教人开投资部同投机部，话边个唔得就删边个，�如果两个都唔妥又点算，系咪买etf好过？今年年头到而家,我投资部跑输大市，对上一个月投机部更刚好收平，拉匀惨过净买2828，更加唔好讲2823，o的佣就益晒银行，连续两年都系�。人人都想做老板，但现实系做生意的，失败多过成功。个市�旺都唔能够好天收埋落雨柴，严冬时都唔知点。」
Kym讲得�，�旺o既市买股都唔成功，淡市、跌市唔知点算。 Kym的问题是投资部和投机部都唔太成功。无论如何，Kym都有一样�成功，就系有去检讨，至少知道自己唔成功，你唔好以为我讲�等如无讲，好多人炒股几十年，一路输钱，但无去计，亦唔知自己唔成功。 Kym有自知之明，都系一个好开始。
投资比投机容易，建议睇完自己间公司业绩发觉唔系好掂的网友，先减低投机炒作的比例，唔好成日炒，唔好成日出出入入，若自问唔识炒仍要炒，就申请吓新股，定好止蚀，输极有个谱。扩大投资的比例，耐心等股市大幅回落时才去建仓，建仓之初要守一成止蚀，输��低�位再建仓。若能在相对平的价位买入好股，就尽量长揸，希望长线有好点回报。股市风高浪急，投资切忌高追，短炒例外。搞好你间投资公司的业绩，旺市淡市都做到年回报１０％以上，�就可以长炒长有了。
Thursday, October 4, 2007
TCI转战二线股
港股终调整，大家好像吁了一口气，因为大市升至如此疯狂地步，不可能无止境地推上，但留意大笨象汇丰控股(005)逆市发力狂追升2.5%，再度力顶恒指，否则下跌点数分分钟跌多近百点。大笨象是否接力跳起仍属未知之数，但股价与其他蓝筹比较，落后则为事实。
由于期指转趋低水，有实力的淡友终于见到大逆转，怎会放弃大显身手的机会，且看大户之间昨日展开角力，你沽我接，所以交易宗数能够有如此数目，达120万宗之多，撕杀场面异常激烈，相信大户还未收手。
其实，大市战线进一步蔓延至二三线股，因为这类股份的大deal开始浮上水面。好像金劳詹(立法会议员詹培忠也)只正辉中国(169)，竟然大印公仔纸加可换股债券等，用30亿元代价，买个福建物业发展项目，金劳詹自己手货的股权比例，从27.67%大幅摊薄至最终只有1.41%，变成小小小股东，可算变相卖壳，认真唔话得，可惜撞着大市不济，股价表现就令人失望，急挫近22%至0.71元收市。
即使令人闻风丧胆的对冲基金TCI昨日也再次出动，加盟汪世忠负责、上市不久的中国地产(1838)，用4.4亿元认购该公司一批新股，每股作价4.93元，占仅4.76%股权，且看双剑合璧的威力有多大。
TCI近年最经典的投资非持有领汇(823)股权莫属，最近投资华人置业(127)更闹得满城风雨。据了解，原来今次配售交易由美林远东介绍，而美林就是帮中国地产上市时，担任保荐人。汪世忠拣这个重量级投资者，单是名声已赚回来，摊薄些少股权又何足挂齿呢？其实，这宗交易所涉及的资金总额，对TCI来说，认真湿湿碎，但最重要的启示是，连机构大户也开始留意二线股，今次蓝筹股报跌，是否可演绎为有大户获利套现，转向如果其他落后股份呢？
倘若二线股也旺起来的话，汇丰和恒生(011)的网上系统怕要快点扩容，皆因今日条通讯「水喉」唔够粗，随时大出洋相，无奈大市膨胀之急速实非能轻易预测到，之前又大卖广告以免佣做卖点，定必吸引认为有着数的客户参加，结果单是想登入网站准备进行交投也有困难，因为需求突然涌至，就像台风来临，人人打电话一样，网络根本无法负荷，而且系统扩大容量程序必多，等文件批准需时，后勤(back office)自然追不上前线(推广部门)的步伐。
证券界朋友话，其实本身现有客户生意已多到满泻，即使近期有内地投资者趁国庆长假期来港找上门，想申请开证券买卖户口，也惨遭其婉拒，就算本地投资者也无法招呼，皆因没有足够人手应付新客的「柯打」 ，故此本地投资者或转投银行的网上投资服务的怀抱，他估计客户数目大幅增加导致银行网络挤塞，而电话落盘也有难度。
(10月4日刊于《am730》)
由于期指转趋低水，有实力的淡友终于见到大逆转，怎会放弃大显身手的机会，且看大户之间昨日展开角力，你沽我接，所以交易宗数能够有如此数目，达120万宗之多，撕杀场面异常激烈，相信大户还未收手。
其实，大市战线进一步蔓延至二三线股，因为这类股份的大deal开始浮上水面。好像金劳詹(立法会议员詹培忠也)只正辉中国(169)，竟然大印公仔纸加可换股债券等，用30亿元代价，买个福建物业发展项目，金劳詹自己手货的股权比例，从27.67%大幅摊薄至最终只有1.41%，变成小小小股东，可算变相卖壳，认真唔话得，可惜撞着大市不济，股价表现就令人失望，急挫近22%至0.71元收市。
即使令人闻风丧胆的对冲基金TCI昨日也再次出动，加盟汪世忠负责、上市不久的中国地产(1838)，用4.4亿元认购该公司一批新股，每股作价4.93元，占仅4.76%股权，且看双剑合璧的威力有多大。
TCI近年最经典的投资非持有领汇(823)股权莫属，最近投资华人置业(127)更闹得满城风雨。据了解，原来今次配售交易由美林远东介绍，而美林就是帮中国地产上市时，担任保荐人。汪世忠拣这个重量级投资者，单是名声已赚回来，摊薄些少股权又何足挂齿呢？其实，这宗交易所涉及的资金总额，对TCI来说，认真湿湿碎，但最重要的启示是，连机构大户也开始留意二线股，今次蓝筹股报跌，是否可演绎为有大户获利套现，转向如果其他落后股份呢？
倘若二线股也旺起来的话，汇丰和恒生(011)的网上系统怕要快点扩容，皆因今日条通讯「水喉」唔够粗，随时大出洋相，无奈大市膨胀之急速实非能轻易预测到，之前又大卖广告以免佣做卖点，定必吸引认为有着数的客户参加，结果单是想登入网站准备进行交投也有困难，因为需求突然涌至，就像台风来临，人人打电话一样，网络根本无法负荷，而且系统扩大容量程序必多，等文件批准需时，后勤(back office)自然追不上前线(推广部门)的步伐。
证券界朋友话，其实本身现有客户生意已多到满泻，即使近期有内地投资者趁国庆长假期来港找上门，想申请开证券买卖户口，也惨遭其婉拒，就算本地投资者也无法招呼，皆因没有足够人手应付新客的「柯打」 ，故此本地投资者或转投银行的网上投资服务的怀抱，他估计客户数目大幅增加导致银行网络挤塞，而电话落盘也有难度。
(10月4日刊于《am730》)
【主编博客】先A后H的迷思
2007/10/04财华社香港新闻中心/主编罗绮萍。
自由行贵客令香港股市成交额天天创新高，当中超过一半的成交额来自中资股，香港俨然成为内地另一主板，但这种情况很快会改变，因为今年以来只有三家新H股，集资合共只有 105亿元。不认不认还需认，虽然内地监管机构一再否认停止批准内地企业来港发H股，但事实摆在眼前，「先A后H」的时代已经来临。
根据港交所资料，截至10月2日止，主板今年共有53家新上市公司，集资1586.58亿元，当中只有5家是H股，扣除山东墨龙(0568-HK)、郑州燃气(3928-HK)两家从创业板转到主板的公司，只有洛阳钼业(3993-HK)、中信银行(0998-HK)及四川新华文轩(0911-HK)三家新 H股有集资，合共也只有104.81亿元，占大市的比例只有6.6%。
第四季的情况略为好转，未来一周便有多家新H股挂牌，但已无复去年之勇，香港市场今年的集资总额难以再超美赶英，纽约市长彭博也可以松一口气了。
笔者很多投资银行朋友，今年已转向协助已在境外注册的民企以中国概念股的身分上市，或者索性放弃IPO生意，转为已上市公司配售新股集资，或者为非H股的中资公司发行高息债券(H股公司还不能发)。他们说今年市旺，这方面的生意仍能支撑整个团队成本，今年还有大额花红可分，但明年的情况就不乐观。
另一投行高层则说，在中信银行之后，连A+H同步上市的生意都没有了，因为中国工商银行(1398-HK)和中信银行两个同步上市案例，令两地证监会、交易所及保荐人要做大量沟通工作，定价时也面对两地市场不同的困难。据这名高层朋友得到的消息，中国证监不会再批准A+H同步上市的个案，而是会先A后H。中国铁路工程集团本来便是计算A+H同步上市，据说已改为先A后H。
高层朋友对新政策的解读是香港很难再有新的大型H股！因为现时A股市场可以接受高达40-50倍市盈率的IPO，但H股市场最多只可承受25倍，还要是具备独特概念的企业，才能得到国际投资者给予溢价。
先A后H的安排下，内地企业在A股市场以40倍市盈率招股，挂牌后最少炒高至50倍，之后再以25倍市盈率的定价再发H股，将视为贱卖国有资产(如果是非公有制的资产，原有股东也会反对)，如果以40-50倍市盈率在香港招股，难以想像会有人问津。
内地投行粥多僧少
在香港，投资银行高层最头痛的难题是如何去抢生意。一宗大型的IPO，往往要投放超过一年的心血，天天盯住企业及主管单位的领导，才能成为保荐人，稍有差池，大生意随时会被对手抢去，自己降格成为承销团成员，甚至完全被踢出承销名单之外。
在内地，投资银行高层最头痛的难题是生意太多，人手太少。现时内地最红的保荐人是中国国际金融公司，这家合资投行的股东是中国建设银行及摩根士丹利，「自主创新」的中信证券近年又干得有声有色，可以与中金分庭抗礼，中国银行(3988-HK)系内的中银国际，近年也参与不少大买卖。
高盛和瑞银则采用收购内地证券行的模式，近年加入战团。这几家大行相对内地众多的「粥」，「僧」还是太少。一位民企大股东对笔者抱怨说，他与某一家A股承销商联络，查询上市事宜，对方只派出上班只有两个月的小职员应酬他，他气得冒烟，但无可奈何。
一名香港投行的最高层便有创新的提议：QFIB，即合资格境外投资银行。他向中国证监会建议，容许一批合资格的境外投资银行，毋须收购内地券商，便可以直接成为A股的承销商，此举便可以大大加快内地企业在A股市场上市的速度，同时可以加快为内地过多的资金「排洪」。
这个很有创意的提议，看来合情合理，对大部分人有利，只是会损害那几家千辛万苦拿到A股承销商资格的国际大行的利益，且看笔者这名朋友能否排除万难，为国际投行创造一盘极大的新生意。
自由行贵客令香港股市成交额天天创新高，当中超过一半的成交额来自中资股，香港俨然成为内地另一主板，但这种情况很快会改变，因为今年以来只有三家新H股，集资合共只有 105亿元。不认不认还需认，虽然内地监管机构一再否认停止批准内地企业来港发H股，但事实摆在眼前，「先A后H」的时代已经来临。
根据港交所资料，截至10月2日止，主板今年共有53家新上市公司，集资1586.58亿元，当中只有5家是H股，扣除山东墨龙(0568-HK)、郑州燃气(3928-HK)两家从创业板转到主板的公司，只有洛阳钼业(3993-HK)、中信银行(0998-HK)及四川新华文轩(0911-HK)三家新 H股有集资，合共也只有104.81亿元，占大市的比例只有6.6%。
第四季的情况略为好转，未来一周便有多家新H股挂牌，但已无复去年之勇，香港市场今年的集资总额难以再超美赶英，纽约市长彭博也可以松一口气了。
笔者很多投资银行朋友，今年已转向协助已在境外注册的民企以中国概念股的身分上市，或者索性放弃IPO生意，转为已上市公司配售新股集资，或者为非H股的中资公司发行高息债券(H股公司还不能发)。他们说今年市旺，这方面的生意仍能支撑整个团队成本，今年还有大额花红可分，但明年的情况就不乐观。
另一投行高层则说，在中信银行之后，连A+H同步上市的生意都没有了，因为中国工商银行(1398-HK)和中信银行两个同步上市案例，令两地证监会、交易所及保荐人要做大量沟通工作，定价时也面对两地市场不同的困难。据这名高层朋友得到的消息，中国证监不会再批准A+H同步上市的个案，而是会先A后H。中国铁路工程集团本来便是计算A+H同步上市，据说已改为先A后H。
高层朋友对新政策的解读是香港很难再有新的大型H股！因为现时A股市场可以接受高达40-50倍市盈率的IPO，但H股市场最多只可承受25倍，还要是具备独特概念的企业，才能得到国际投资者给予溢价。
先A后H的安排下，内地企业在A股市场以40倍市盈率招股，挂牌后最少炒高至50倍，之后再以25倍市盈率的定价再发H股，将视为贱卖国有资产(如果是非公有制的资产，原有股东也会反对)，如果以40-50倍市盈率在香港招股，难以想像会有人问津。
内地投行粥多僧少
在香港，投资银行高层最头痛的难题是如何去抢生意。一宗大型的IPO，往往要投放超过一年的心血，天天盯住企业及主管单位的领导，才能成为保荐人，稍有差池，大生意随时会被对手抢去，自己降格成为承销团成员，甚至完全被踢出承销名单之外。
在内地，投资银行高层最头痛的难题是生意太多，人手太少。现时内地最红的保荐人是中国国际金融公司，这家合资投行的股东是中国建设银行及摩根士丹利，「自主创新」的中信证券近年又干得有声有色，可以与中金分庭抗礼，中国银行(3988-HK)系内的中银国际，近年也参与不少大买卖。
高盛和瑞银则采用收购内地证券行的模式，近年加入战团。这几家大行相对内地众多的「粥」，「僧」还是太少。一位民企大股东对笔者抱怨说，他与某一家A股承销商联络，查询上市事宜，对方只派出上班只有两个月的小职员应酬他，他气得冒烟，但无可奈何。
一名香港投行的最高层便有创新的提议：QFIB，即合资格境外投资银行。他向中国证监会建议，容许一批合资格的境外投资银行，毋须收购内地券商，便可以直接成为A股的承销商，此举便可以大大加快内地企业在A股市场上市的速度，同时可以加快为内地过多的资金「排洪」。
这个很有创意的提议，看来合情合理，对大部分人有利，只是会损害那几家千辛万苦拿到A股承销商资格的国际大行的利益，且看笔者这名朋友能否排除万难，为国际投行创造一盘极大的新生意。
港股急升暴跌
2007年10月04日 香港商报
港股急升暴跌
成交2098亿 波幅1626点 俱创纪录
记者蔡清伟、林启健报道：港股昨日乍晴乍雨，再创历史新高后迅即掉头向下。恒指收报27479点，跌720点，全日高低波幅达1626点；整日成交更高达2098亿，较前日刚创下的新纪录多出460亿。券商对于后市看法分歧，有指港股估值相对昂贵，区内其他国家相对吸引；亦有指'北水'循正规渠道来港之前，港股不虑大跌。
汇控逆升惟独木难支
恒指昨早段跌235点后出现第一个转向，涨671点创28871新高后出现第二个转向，全日低位为接近尾市时的27245点；国指走势类同，全日高位为18464点，收报17317点，挫656点；大市成交激增至创纪录的2098亿元，若连创业板则达2150亿元。现货收市后，期指继续向下寻底，收报 27255点，比现货低水224点，成交96470张。
盘面来看，焦点股当推汇控(005)，该股逆市涨2.57%，'贡献'大市95.6点，可惜独木难支，多只蓝筹股及中资权重股创新高后均有回吐压力，中移动(941)急跌4.14%，拖累大市下跌172点；新地(016)、长实(001)、港交所(388)、中石化(857)、中海油(883)、中银香港(2388)等6只股份跌幅甚钜，合共拖累大市跌387.5点。
中资金融股随大市回吐
可作中国资金入市信心指标的中资金融股昨日跟随大市回吐，尾市略有反弹。财险(2328)创17.92元新高后倒跌0.37%，国寿(2628)及平保(2318)创新高后倒跌3.93%及5.64%；工行(1398)创6.03元新高后升幅收窄至0.7%；建行(939)、中行(3988)、招行 (3968)及获高盛唱好的交行(3328)，倒跌0.28%至5.56%。其他焦点股方面，恒地(012)收购恒发(097)所持的煤气(003)股权，恒地创新高后随大市回吐，收报59.4元，挫3.6%；恒发涨8%报报13.98元；煤气涨9%收报19.72元。传中交(1800)将在中东国家落实一项涉资百亿元的基建工程，股价创21.70元新高后升幅收窄，收报20.5元涨3.96%。
德意志资产管理投资专家Bill Barbour直言，倘若以市盈率的角度来看，中港股市相对昂贵，区内其他国家如韩国及台湾的估值相对吸引。他又谈到，一般来说，股市经过一轮急升后，通常都会急跌，投资者可能要经历一段痛苦的时间，然而，他亦不排除中港两地股市仍有进一步上升的空间。
德意志：急升后急跌属正常
宏信领域亚洲股票收益基金驻伦敦基金经理麦嘉理同样认为，恒指短时间内大幅上升存在一定风险，市盈率而言，中港股市已经接近见顶。然而，他补充说，目前的恒生指数的组成与数年前比较不同，较受中资股份表现影响，长远而言，只要内地经济持续向好，恒指亦可看高一线。
麦氏认为，超过30倍市盈率的股票均不值得持有，他的投资组合中，较看好部分香港地产股，包括恒地及长实，至于部分具中国概念的地产股现价已有'炒过笼'之虞，当中包括恒隆地产(101)、信和置业(083)及嘉里建设(683)等。
黎定得：难测泡沫何时爆
前金管局副总裁、现任香港大学香港经济及商业策略研究所高级研究员黎定得昨日在午宴后表示，自从今年2至3月，港股屡创新高，目前存有泡?成分。至于未来股市能否持续这种情况，端视乎基本因素如公司盈利增长可否带来支持而定。他又说，目前难以预测泡沫何时爆破。
'除非中国资金撤走，否则港股不用担心大跌。'有市场人士说，港股的估值方式正在重新厘定，不排除部分外资大行沽货离场，然而，'有人辞官归故里，有人漏夜赶科场'，循正规渠道的'北水'还在伺机购买港股，每逢港股调整都会是入货的好机会。
金管局责成汇丰查网障
另外，汇丰及恒生银行(011)的网上理财服务，周二早上一度停顿逾3小时。金管局收到最少十宗相关投诉，已责成汇丰采取措施，防止事件重演。恒生银行副董事长柯清辉昨表示，未来会进一步提升系统处理能力，希望避免同类事件再次发生。
汇丰发言人则解释，因港股开市后，有极大量的客户登入网上帐户，进行股票交易，大量积压的指令，导致系统停顿，最终要重新启动伺服器。发言人指，已透过调节系统设定，扩大系统处理量。
目前，汇丰及恒生合共拥有逾200万名网上理财用户，为全港之最。金管局表示，与汇丰一直保持密切联系，并已责成汇丰采取措施，防止事件重演，并已要求银行提交报告。
港股急升暴跌
成交2098亿 波幅1626点 俱创纪录
记者蔡清伟、林启健报道：港股昨日乍晴乍雨，再创历史新高后迅即掉头向下。恒指收报27479点，跌720点，全日高低波幅达1626点；整日成交更高达2098亿，较前日刚创下的新纪录多出460亿。券商对于后市看法分歧，有指港股估值相对昂贵，区内其他国家相对吸引；亦有指'北水'循正规渠道来港之前，港股不虑大跌。
汇控逆升惟独木难支
恒指昨早段跌235点后出现第一个转向，涨671点创28871新高后出现第二个转向，全日低位为接近尾市时的27245点；国指走势类同，全日高位为18464点，收报17317点，挫656点；大市成交激增至创纪录的2098亿元，若连创业板则达2150亿元。现货收市后，期指继续向下寻底，收报 27255点，比现货低水224点，成交96470张。
盘面来看，焦点股当推汇控(005)，该股逆市涨2.57%，'贡献'大市95.6点，可惜独木难支，多只蓝筹股及中资权重股创新高后均有回吐压力，中移动(941)急跌4.14%，拖累大市下跌172点；新地(016)、长实(001)、港交所(388)、中石化(857)、中海油(883)、中银香港(2388)等6只股份跌幅甚钜，合共拖累大市跌387.5点。
中资金融股随大市回吐
可作中国资金入市信心指标的中资金融股昨日跟随大市回吐，尾市略有反弹。财险(2328)创17.92元新高后倒跌0.37%，国寿(2628)及平保(2318)创新高后倒跌3.93%及5.64%；工行(1398)创6.03元新高后升幅收窄至0.7%；建行(939)、中行(3988)、招行 (3968)及获高盛唱好的交行(3328)，倒跌0.28%至5.56%。其他焦点股方面，恒地(012)收购恒发(097)所持的煤气(003)股权，恒地创新高后随大市回吐，收报59.4元，挫3.6%；恒发涨8%报报13.98元；煤气涨9%收报19.72元。传中交(1800)将在中东国家落实一项涉资百亿元的基建工程，股价创21.70元新高后升幅收窄，收报20.5元涨3.96%。
德意志资产管理投资专家Bill Barbour直言，倘若以市盈率的角度来看，中港股市相对昂贵，区内其他国家如韩国及台湾的估值相对吸引。他又谈到，一般来说，股市经过一轮急升后，通常都会急跌，投资者可能要经历一段痛苦的时间，然而，他亦不排除中港两地股市仍有进一步上升的空间。
德意志：急升后急跌属正常
宏信领域亚洲股票收益基金驻伦敦基金经理麦嘉理同样认为，恒指短时间内大幅上升存在一定风险，市盈率而言，中港股市已经接近见顶。然而，他补充说，目前的恒生指数的组成与数年前比较不同，较受中资股份表现影响，长远而言，只要内地经济持续向好，恒指亦可看高一线。
麦氏认为，超过30倍市盈率的股票均不值得持有，他的投资组合中，较看好部分香港地产股，包括恒地及长实，至于部分具中国概念的地产股现价已有'炒过笼'之虞，当中包括恒隆地产(101)、信和置业(083)及嘉里建设(683)等。
黎定得：难测泡沫何时爆
前金管局副总裁、现任香港大学香港经济及商业策略研究所高级研究员黎定得昨日在午宴后表示，自从今年2至3月，港股屡创新高，目前存有泡?成分。至于未来股市能否持续这种情况，端视乎基本因素如公司盈利增长可否带来支持而定。他又说，目前难以预测泡沫何时爆破。
'除非中国资金撤走，否则港股不用担心大跌。'有市场人士说，港股的估值方式正在重新厘定，不排除部分外资大行沽货离场，然而，'有人辞官归故里，有人漏夜赶科场'，循正规渠道的'北水'还在伺机购买港股，每逢港股调整都会是入货的好机会。
金管局责成汇丰查网障
另外，汇丰及恒生银行(011)的网上理财服务，周二早上一度停顿逾3小时。金管局收到最少十宗相关投诉，已责成汇丰采取措施，防止事件重演。恒生银行副董事长柯清辉昨表示，未来会进一步提升系统处理能力，希望避免同类事件再次发生。
汇丰发言人则解释，因港股开市后，有极大量的客户登入网上帐户，进行股票交易，大量积压的指令，导致系统停顿，最终要重新启动伺服器。发言人指，已透过调节系统设定，扩大系统处理量。
目前，汇丰及恒生合共拥有逾200万名网上理财用户，为全港之最。金管局表示，与汇丰一直保持密切联系，并已责成汇丰采取措施，防止事件重演，并已要求银行提交报告。
大户散户合奏 玩死轮商
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月04日 香港文汇报
港股周二玩"炮弹飞人"，昨日转玩"过山车"，"摸顶"入市的"勇士"都目定口呆。有在高位入市的散户表示："个市升得多，调整很正常，但估不到一天之内的调整幅度会这么大，亦不知道个午市后大跌的原因是什么，所以有点不甘心。"
轮商对冲加剧跌幅
事实上，好多分析员也解释不到大市突然转势，并大跌1,600点的原因。有经纪指，"市场传闻新地(0016)配股，所以令大市午后大跌，但新地对大市的影响力，应不会如此巨大。"有期货业人士就指，大市连日强势，加上周二大市急升过千点，且有1,600亿元成交，所以一般人并不会大手沽空期指，昨日跌市除有部分获利盘外，主要是早前积极扫货的"强者"，反手为沽，将大市推低，这样便触发轮商为了对冲，纷纷加入沽货行列，令大市跌幅扩大。
他续指，昨日的窝轮成交多达380亿元创新高，比周二的"旧纪绿"多了足足100亿元，即窝轮成交一天内增加三分之一，增幅可说是非常巨大，反映散户热衷买卖窝轮之余，亦反映轮商要做更多的对冲，大市愈跌，轮商便愈要沽，买卖轮的散户及金额又多，遂令大市跌势不可收拾。
"三水"兴风作浪
另外，他又称，不少早前大手扫货的"强者"，反手为沽，亦相信是大跌的主因，该些强者由8月中开始扫入港股，可谓获利甚丰，大手存货多，自然可以沽空期指兼沽货，推低大市获利，到大市调整足够，又在低位入货，市场的操作一向如此，投资者不用过分担心。也有基金经理对本报表示，目前港股充斥三大来源的资金，包括中资、中东"油资"，以及传统的欧美基金，任何有一方的资金若然改变投资策略，例如换马等，都会令港股大起大落。适逢第三季季度结束，粉饰橱窗活动暂告一段落，欧美基金第三季"交足功课"，自然会先调整投资策略，有熟悉个中操作的大户亦会藉此兴风作浪，故大市短期还会非常波动。
港股周二玩"炮弹飞人"，昨日转玩"过山车"，"摸顶"入市的"勇士"都目定口呆。有在高位入市的散户表示："个市升得多，调整很正常，但估不到一天之内的调整幅度会这么大，亦不知道个午市后大跌的原因是什么，所以有点不甘心。"
轮商对冲加剧跌幅
事实上，好多分析员也解释不到大市突然转势，并大跌1,600点的原因。有经纪指，"市场传闻新地(0016)配股，所以令大市午后大跌，但新地对大市的影响力，应不会如此巨大。"有期货业人士就指，大市连日强势，加上周二大市急升过千点，且有1,600亿元成交，所以一般人并不会大手沽空期指，昨日跌市除有部分获利盘外，主要是早前积极扫货的"强者"，反手为沽，将大市推低，这样便触发轮商为了对冲，纷纷加入沽货行列，令大市跌幅扩大。
他续指，昨日的窝轮成交多达380亿元创新高，比周二的"旧纪绿"多了足足100亿元，即窝轮成交一天内增加三分之一，增幅可说是非常巨大，反映散户热衷买卖窝轮之余，亦反映轮商要做更多的对冲，大市愈跌，轮商便愈要沽，买卖轮的散户及金额又多，遂令大市跌势不可收拾。
"三水"兴风作浪
另外，他又称，不少早前大手扫货的"强者"，反手为沽，亦相信是大跌的主因，该些强者由8月中开始扫入港股，可谓获利甚丰，大手存货多，自然可以沽空期指兼沽货，推低大市获利，到大市调整足够，又在低位入货，市场的操作一向如此，投资者不用过分担心。也有基金经理对本报表示，目前港股充斥三大来源的资金，包括中资、中东"油资"，以及传统的欧美基金，任何有一方的资金若然改变投资策略，例如换马等，都会令港股大起大落。适逢第三季季度结束，粉饰橱窗活动暂告一段落，欧美基金第三季"交足功课"，自然会先调整投资策略，有熟悉个中操作的大户亦会藉此兴风作浪，故大市短期还会非常波动。
X记控股（８）陆羽仁
股市如坐过山车式的波动，狂升急回，早几日每天升几百点、１０００点，昨日单日高位回落１６００点以上，心脏弱少少都顶唔顺，这种市况，拉阔少少看，虽然走势转弱，但一两个月内升或跌３０００点等闲事，散户要按纪律投机、投资。
昨天早上见升到汇丰（０００５），感觉不良，又见高盛出报告话睇汇丰见１６１元，连一直唔郁的大笨象都推介，而且大笨象又一度炒上１５０元楼上，心中不太舒服，人人话大市升系内地同胞放假无�做来香港买股，但他们无理由对步履缓慢的大笨象感兴趣，顶高大象唔知想做乜。结论系的确有好多大陆客一旧旧钱拿来香港买股，但操控大局的不是内地同胞，而是外资大户，问题是他们想以何种形式食糊。小心要跌也不一定一条直线�跌，再抽高才跌都唔奇。
大市�波动，散户好易不断做错事，你们的投机部门，小心「赢粒糖输间厂」，有些典型值得讲讲。
典型一：短炒变长揸。网友Angus问：「陆sir，请给我意见吧...真系好烦今次...群星(3868)[股价及相关新闻]我�它上市时，用AO $10.1的价钱入左6000股。但宜家账面已经输�$10000，我买它其实只是想DAY TRADE。我留意左好几只新股，第一日收市价都系高过开市价eg恒鼎,远洋。所以谂住好放心，一开市升几亳子就走。而且因为中签率低只有10%，应该会有人买货。谁不知沽压o甘大，开市后不久就系o甘跌。大户唔系有禁售期的咩，点解会有o甘多货沽出黎的呢?
宜家沽又好唔甘心，怕只股已经俾人沽到差唔多见底。但唔放又惊会继续沉落去...我又唔知会唔会货源归边，迟的会有机会升返上去�，但我见买个的broker牌又唔系咩大行，so真的唔知可以点。 」
Angus识得落AO盘，又话自己系炒即日鲜，证明系炒新股的惯匪，�简单的事情就唔使再来问我，你AO盘买入，当日一跌到一成止蚀价９．０９元，就应该立即斩仓，唔使等到渠而家只有８．４２元才去斩。你都识讲，几只新股，恒鼎、远洋AO盘买入都有升，问题只是呢只唔升。
我教你点营运你个投机部，要�条大数，只只新股开市AO盘买，假设三只升一只跌，食三只，输一只，只要夹埋都有赚就得啦，你呢个投机部门仲系得o既，若果你话唔系�，食�三只每只食一两个巴仙，输要十个巴仙止蚀，赚埋唔够蚀，我就话唔系止蚀唔�，系你呢个AO盘炒新股的方法唔得。
时至今日，你好似想把炒即日鲜的投机部变作投资部，咪傻啦，你话怕沽�只�升，无错，无人话渠一定唔升，但请问几时升呢？如果跌到６元之后才升，又或者牛皮半年才升，你又顶唔顶得顺呢？问题是你在上市第一日无沽，唔系几日后沽怕渠迟�沽完再升。方法唔�，输多赢少，投机部门过一年半载都要折埋啦。
典型二：输钱心有气。网友时来风买�利记(０６３７)，一直未止蚀，现在这样讲，「若果执行止蚀将(637)[股价及相关新闻]立斩，它即反弹那便死得很惨，因它从第一日下跌就从未反弹过.每天还再很多人依然在低求货,过两天又止蚀,比我更风「疯」,还希望�钱,我只系唔想在最低位把我的股份送给那个XX 主席。 」
希望你唔介意我�讲，时来风提出的理由很怪，利记跌��耐未弹过，你又点解觉得渠会弹，而且仲会弹到你「好惨」的高度？另外好多人博反弹，如渠�买入后一成止蚀，又点会惨得过你？我唔系想窒时来风，只是觉得你心中有气，影响分析。忘记了那个XX主席吧，要炒等机会�个另一只去炒好过。投机部门要泠血无情，对自己亦一样。
最后讲多句，大波动市，要严格执行止蚀的纪律，今天止蚀了，明天再炒过，唔系死守就可以防止被人震走，而系一到止蚀位就止蚀，睇定才上番车，又是一条汉了。
昨天早上见升到汇丰（０００５），感觉不良，又见高盛出报告话睇汇丰见１６１元，连一直唔郁的大笨象都推介，而且大笨象又一度炒上１５０元楼上，心中不太舒服，人人话大市升系内地同胞放假无�做来香港买股，但他们无理由对步履缓慢的大笨象感兴趣，顶高大象唔知想做乜。结论系的确有好多大陆客一旧旧钱拿来香港买股，但操控大局的不是内地同胞，而是外资大户，问题是他们想以何种形式食糊。小心要跌也不一定一条直线�跌，再抽高才跌都唔奇。
大市�波动，散户好易不断做错事，你们的投机部门，小心「赢粒糖输间厂」，有些典型值得讲讲。
典型一：短炒变长揸。网友Angus问：「陆sir，请给我意见吧...真系好烦今次...群星(3868)[股价及相关新闻]我�它上市时，用AO $10.1的价钱入左6000股。但宜家账面已经输�$10000，我买它其实只是想DAY TRADE。我留意左好几只新股，第一日收市价都系高过开市价eg恒鼎,远洋。所以谂住好放心，一开市升几亳子就走。而且因为中签率低只有10%，应该会有人买货。谁不知沽压o甘大，开市后不久就系o甘跌。大户唔系有禁售期的咩，点解会有o甘多货沽出黎的呢?
宜家沽又好唔甘心，怕只股已经俾人沽到差唔多见底。但唔放又惊会继续沉落去...我又唔知会唔会货源归边，迟的会有机会升返上去�，但我见买个的broker牌又唔系咩大行，so真的唔知可以点。 」
Angus识得落AO盘，又话自己系炒即日鲜，证明系炒新股的惯匪，�简单的事情就唔使再来问我，你AO盘买入，当日一跌到一成止蚀价９．０９元，就应该立即斩仓，唔使等到渠而家只有８．４２元才去斩。你都识讲，几只新股，恒鼎、远洋AO盘买入都有升，问题只是呢只唔升。
我教你点营运你个投机部，要�条大数，只只新股开市AO盘买，假设三只升一只跌，食三只，输一只，只要夹埋都有赚就得啦，你呢个投机部门仲系得o既，若果你话唔系�，食�三只每只食一两个巴仙，输要十个巴仙止蚀，赚埋唔够蚀，我就话唔系止蚀唔�，系你呢个AO盘炒新股的方法唔得。
时至今日，你好似想把炒即日鲜的投机部变作投资部，咪傻啦，你话怕沽�只�升，无错，无人话渠一定唔升，但请问几时升呢？如果跌到６元之后才升，又或者牛皮半年才升，你又顶唔顶得顺呢？问题是你在上市第一日无沽，唔系几日后沽怕渠迟�沽完再升。方法唔�，输多赢少，投机部门过一年半载都要折埋啦。
典型二：输钱心有气。网友时来风买�利记(０６３７)，一直未止蚀，现在这样讲，「若果执行止蚀将(637)[股价及相关新闻]立斩，它即反弹那便死得很惨，因它从第一日下跌就从未反弹过.每天还再很多人依然在低求货,过两天又止蚀,比我更风「疯」,还希望�钱,我只系唔想在最低位把我的股份送给那个XX 主席。 」
希望你唔介意我�讲，时来风提出的理由很怪，利记跌��耐未弹过，你又点解觉得渠会弹，而且仲会弹到你「好惨」的高度？另外好多人博反弹，如渠�买入后一成止蚀，又点会惨得过你？我唔系想窒时来风，只是觉得你心中有气，影响分析。忘记了那个XX主席吧，要炒等机会�个另一只去炒好过。投机部门要泠血无情，对自己亦一样。
最后讲多句，大波动市，要严格执行止蚀的纪律，今天止蚀了，明天再炒过，唔系死守就可以防止被人震走，而系一到止蚀位就止蚀，睇定才上番车，又是一条汉了。
国企指数触顶跳水 收市急泻656点
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月03日 财华社
国企指数连日马不停蹄的升势今日终于受阻，即市创下18463点的历史新高后触发短线疯狂的获利套现，午后基本呈单边跳水的走势，尾市的沽压进一步加剧，国指最高泻983点，即市的波幅近1500点，令人诧舌，已有基金经理发出警告，指港股正形成有史以来最大的泡沫之一，逢低买进要谨慎。国指最后一刻收复部分失地，收市报17317点，跌656点，或3.65%，成交额高达834.24亿港元，创历史纪录。大部分时间处于高水的即月期指在现货收市后仍未止泻，跌855点至17165点，转大幅低水153点，亦是不太妙的征兆，成交合约 66484张。
权重股领跌，遭巴菲特一沽再沽的中石油(0857-HK)挫6.29%�中石化(0386-HK)亦跌6.1%�昨天力撑指数的金融股亦倒戈相向，平保(2318-HK)和招行(3968-HK)跌5.75%及5.64%�中信银行(0998-HK)跌近5%�中人寿(2628-HK)跌近4%。近日升势巨大的股份为沽压的重灾区，中海油田服务(2883-HK)跌近一成，上海电气(2727-HK)和中煤能源(1898-HK)跌9.16%及 8.75%�紫金矿业(2899-HK)和江铜(0358-HK)跌8.04%及6.9%。成份股仅三只股份逆市走高，工行(1398-HK)涨0.7% 力挽大局。
国企指数连日马不停蹄的升势今日终于受阻，即市创下18463点的历史新高后触发短线疯狂的获利套现，午后基本呈单边跳水的走势，尾市的沽压进一步加剧，国指最高泻983点，即市的波幅近1500点，令人诧舌，已有基金经理发出警告，指港股正形成有史以来最大的泡沫之一，逢低买进要谨慎。国指最后一刻收复部分失地，收市报17317点，跌656点，或3.65%，成交额高达834.24亿港元，创历史纪录。大部分时间处于高水的即月期指在现货收市后仍未止泻，跌855点至17165点，转大幅低水153点，亦是不太妙的征兆，成交合约 66484张。
权重股领跌，遭巴菲特一沽再沽的中石油(0857-HK)挫6.29%�中石化(0386-HK)亦跌6.1%�昨天力撑指数的金融股亦倒戈相向，平保(2318-HK)和招行(3968-HK)跌5.75%及5.64%�中信银行(0998-HK)跌近5%�中人寿(2628-HK)跌近4%。近日升势巨大的股份为沽压的重灾区，中海油田服务(2883-HK)跌近一成，上海电气(2727-HK)和中煤能源(1898-HK)跌9.16%及 8.75%�紫金矿业(2899-HK)和江铜(0358-HK)跌8.04%及6.9%。成份股仅三只股份逆市走高，工行(1398-HK)涨0.7% 力挽大局。
汇丰恒生交易网瘫痪 港股投资者投诉频
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月03日 人民网
港股持续飙升，昨天突破二万八千点的高位，创出八项新高纪录。无数股民涌向交易网络，瞬间爆发的网上交易高峰令汇丰和恒生银行的网上理财服务系统瘫痪近4小时。大批客户因而无法进行股票交易投诉银行。金融管理局就两家银行的网银故障接获十宗投诉，已要求两银行提交报告。
昨天港股创下包括恒生指数收报、港股总成交额及港股市值等八项最高纪录，股民透过网上交易的人次短时间内达到高峰。早上10：05分，即开市后5分钟，客户已无法登入两行的网上理财服务，即使成功登入，联机速度也非常慢，无法显示股票资料，情况持续至下午1时许才有所改善。有股民表示，至下午3： 45分，即收市前15分钟，网站又出现联机缓慢情况。
由于网上理财几近瘫痪，网上理财客户转而致电银行电话理财及向客户服务热线查问、或投诉，结果引起连锁反应，连电话线路也无法接通，使用其它网上理财服务的客户也受波及，要亲身到分行办理，加上昨日是假期后首个工作日，银行大排长龙，令不少客户怨声载道。
买卖瘫痪接近4小时
香港金管局就两家银行的网银故障接获10宗投诉，该局已要求两家银行提交报告，确保同类事件不再发生。消费者委员会称昨未收到涉及两家银行的网银服务故障投诉，但提醒市民在使用网上银行服务前，须考虑潜在风险。
港股持续飙升，昨天突破二万八千点的高位，创出八项新高纪录。无数股民涌向交易网络，瞬间爆发的网上交易高峰令汇丰和恒生银行的网上理财服务系统瘫痪近4小时。大批客户因而无法进行股票交易投诉银行。金融管理局就两家银行的网银故障接获十宗投诉，已要求两银行提交报告。
昨天港股创下包括恒生指数收报、港股总成交额及港股市值等八项最高纪录，股民透过网上交易的人次短时间内达到高峰。早上10：05分，即开市后5分钟，客户已无法登入两行的网上理财服务，即使成功登入，联机速度也非常慢，无法显示股票资料，情况持续至下午1时许才有所改善。有股民表示，至下午3： 45分，即收市前15分钟，网站又出现联机缓慢情况。
由于网上理财几近瘫痪，网上理财客户转而致电银行电话理财及向客户服务热线查问、或投诉，结果引起连锁反应，连电话线路也无法接通，使用其它网上理财服务的客户也受波及，要亲身到分行办理，加上昨日是假期后首个工作日，银行大排长龙，令不少客户怨声载道。
买卖瘫痪接近4小时
香港金管局就两家银行的网银故障接获10宗投诉，该局已要求两家银行提交报告，确保同类事件不再发生。消费者委员会称昨未收到涉及两家银行的网银服务故障投诉，但提醒市民在使用网上银行服务前，须考虑潜在风险。
Wednesday, October 3, 2007
细价股出头天
蓝筹股同国企股表现大勇，股价拾级而上，但�中怡问身边好友，持货获利者实属有限，因为今次大户、基金和机构投资者构建的港股历史高台，根本非一般投资者所能参与。
尽管港股交投惊人，单日逾1,600亿元，但粗略计算，扣除蓝筹、国企指数成分股和窝轮成交后，其他股份成交额并非突出。由于7只国企指数成分股同为大蓝筹，故剔除重复计算的成交额后，料其他非该两个指数成分股的上市公司成交额才约368亿元，可见追捧的股份数目并非全面。市场焦点明显集中在蓝筹和大型国企股身上，可惜这类股份入场费奇高，试问散户怎样轻松挪用数十万元扑入，分享经济成果呢？
�中怡同证券行高层谈起，他也说近期大价股当道，细价股根本炒不起，况且散户手上被绑的蟹货尚未松绑，无法调拨资源，跟势炒焦点股，而且每手投资额高，所以眼巴巴望着大市向上，束手无策。
传统智慧告之，当蓝筹股升至?��之际，自然有专业人士走出来会话，一些二线股估值相对落后，然后将战线蔓延开去。证券行高层亦话 ，听闻月底二三线股会转旺，值得留意消息股，近期已略见一些股份出现异动，是耶非耶，just wait and see。
昨日见明日国际(760)升89%，成升幅最大股份，收市见0.89元，成交额亦有逾5,000万元配合。亚太资源(1104)亦破1元，收报1.21元，有27% 升幅，算不俗，成交金额也超过1.35亿元。
另一个指标就是，即使被股坛长毛质疑帐目的联洲国际(048)，亦获白武士出来相救，他就是细刘(即刘銮鸿)负责的利福国际(1212)，包括向联洲提供3亿元过渡性贷款，并有意参与其财务重整，如收购大股东所持联洲29.67%股权及斥8.8亿元认购其可换股债券等。
最有趣的是，联洲大股东出售股权所得资金，原来将用作向联洲收购一批应收帐组合，但组合内所涉金额，是否就是核数师曾质疑，收回存 在相当不明朗的应收帐，仍有待考究。此外，联洲又话可能会为一些收回有不明朗的应收帐作出拨备，所以将公布的业绩甚至可能出现亏损 。
以大细刘过去无宝不落的眼光，单是买入铜锣湾崇光百货已展露财技身手，相信联洲为应收帐做拨备，其大股东又接手一批应收帐，可见细 刘入主前，先将只联洲「变干净」，然后让公司可以再次轻装上路。
这场寻宝游戏是否全面开始就未知，但现时有人肯接货，反映二三线股有出头的一天，否则那些大户如何将火棒交给散户再接货呢？
(10月3日刊于《am730》)
尽管港股交投惊人，单日逾1,600亿元，但粗略计算，扣除蓝筹、国企指数成分股和窝轮成交后，其他股份成交额并非突出。由于7只国企指数成分股同为大蓝筹，故剔除重复计算的成交额后，料其他非该两个指数成分股的上市公司成交额才约368亿元，可见追捧的股份数目并非全面。市场焦点明显集中在蓝筹和大型国企股身上，可惜这类股份入场费奇高，试问散户怎样轻松挪用数十万元扑入，分享经济成果呢？
�中怡同证券行高层谈起，他也说近期大价股当道，细价股根本炒不起，况且散户手上被绑的蟹货尚未松绑，无法调拨资源，跟势炒焦点股，而且每手投资额高，所以眼巴巴望着大市向上，束手无策。
传统智慧告之，当蓝筹股升至?��之际，自然有专业人士走出来会话，一些二线股估值相对落后，然后将战线蔓延开去。证券行高层亦话 ，听闻月底二三线股会转旺，值得留意消息股，近期已略见一些股份出现异动，是耶非耶，just wait and see。
昨日见明日国际(760)升89%，成升幅最大股份，收市见0.89元，成交额亦有逾5,000万元配合。亚太资源(1104)亦破1元，收报1.21元，有27% 升幅，算不俗，成交金额也超过1.35亿元。
另一个指标就是，即使被股坛长毛质疑帐目的联洲国际(048)，亦获白武士出来相救，他就是细刘(即刘銮鸿)负责的利福国际(1212)，包括向联洲提供3亿元过渡性贷款，并有意参与其财务重整，如收购大股东所持联洲29.67%股权及斥8.8亿元认购其可换股债券等。
最有趣的是，联洲大股东出售股权所得资金，原来将用作向联洲收购一批应收帐组合，但组合内所涉金额，是否就是核数师曾质疑，收回存 在相当不明朗的应收帐，仍有待考究。此外，联洲又话可能会为一些收回有不明朗的应收帐作出拨备，所以将公布的业绩甚至可能出现亏损 。
以大细刘过去无宝不落的眼光，单是买入铜锣湾崇光百货已展露财技身手，相信联洲为应收帐做拨备，其大股东又接手一批应收帐，可见细 刘入主前，先将只联洲「变干净」，然后让公司可以再次轻装上路。
这场寻宝游戏是否全面开始就未知，但现时有人肯接货，反映二三线股有出头的一天，否则那些大户如何将火棒交给散户再接货呢？
(10月3日刊于《am730》)
恒指全日跌720点报27479 成交2098亿创纪录
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月03日 财华社
恒指表现大幅波动，早段跌235点后最多曾升671点创28,871新高，下午再急促倒跌至27,245，收报27,479点，挫720点；国指创新高 18,464后倒跌，收报17,317，挫656点，大市成交增至2,098亿元；期指收报27,255，挫960点，比现货低水224点，成交 96,470张。
中资电信股方面，中移动(0941-HK)创140元新高后倒跌，收报129.8元跌4.14%；网通(0906-HK)升幅收窄至2.11%，联通(0762-HK)、中电信(0728-HK)皆创新高后倒跌，跌2.03%及2%。
港交所(0388-HK)创249.6元新高后倒跌4.79%，收报234.8元。
「三保」方面，财险(2328-HK) 创17.92元新高后倒跌0.37%，收报16.22元，国寿(2628-HK)及平保(2318-HK)亦创新高后倒跌3.93%及5.64%；中保国际(0966-HK) 倒跌4.34%。
「六行」稳升，工行(1398-HK)创6.03元新高后升幅收窄至0.7%，收报5.74元，建行(0939-HK)、中行(3988-HK)、招行(3968-HK)及获高盛唱好的交行(3328-HK)，皆倒跌0.28%至5.56%；惟中信银行(0998-HK)跌4.94%。
AH大折让股走个别，江铜(0358-HK)、大唐发电(0991-HK)、北辰(0588-HK)回吐2.22%至6.9%；中铝(2600- HK)、交大(0300-HK)倒跌3.78%及1.125%；上石化(0338-HK)及仪征化纤(1033-HK)倒跌3.3%及6.83%。
其它银行股方面，汇控(0005-HK) 创150.2元新高后升幅收窄至2.57%，收报147.7元；恒生(0011-HK)创145元新高后升幅收窄至0.21%，中银香港(2388- HK)倒跌2.1%，东亚(0023-HK)倒跌0.58%，渣打集团(2888-HK)升1.09%。
地产股方面，长实(0001-HK)、新地(0016-HK)、新世界(0017-HK)、信置(0083-HK) 及恒隆地产(0101-HK)跌0.61%至8.51%不等；恒地(0012-HK)及煤气(0003-HK)午后复牌，恒地跌3.65%，煤气升 8.95%；收租股太古A(0019-HK)跌1.05%，九仓(0004-HK) 倒跌6.57%，地铁(0066-HK)升1.91%。
和黄(0013-HK) 跌3.04%，出口股方面，思捷(0330-HK) 创133元新高后倒跌5.43%，收报120.1元；利丰(0494-HK)跌4.32%，富士康(2038-HK)弹幅收窄至0.91%；国泰 (0293-HK)回软3.49%；即将分拆大昌行的中信泰富(0267-HK)创新高后倒跌5.85%，华润创业(0291-HK)下滑3.8%；招商局国际(0144-HK)跌4.15%，中远太平洋(1199-HK)升3.23%。
内地房产股方面，中渝置地(1224-HK)斥资3.1亿人民币购重庆房产商权益，并获花旗唱好看14.68元，股价急升6.08%收报11.86 元；DBS吁趁低吸纳中远国际(0517-HK)目标价10.02元，股价急涨7.76%至8.19元；越秀投资(0123-HK)涨3.07%，首创置业(2868-HK)涨3.38%，中海外(0688-HK)、合景泰富(1813-HK)倒跌1.3%及3.78%，复地(2337-HK)、新中 (0917-HK)、合生创展(0754-HK)跌3.89%至6.92%，雅居乐(3383-HK)、华润置地(1109-HK)升1.77%及 0.35%。
商品股方面，中石油(0857-HK)回吐6.29%；中海油(0883-HK)跌5.56%，中石化(0386-HK) 跌6.1%；煤炭股神华(1088-HK)、兖煤(1171-HK)及中煤(1898-HK)跌1.42%及8.75%；中建材(3323-HK)及安徽海螺(0914-HK)跌1.82%及0.36%。
此外，金股见获利回吐，紫金(2899-HK)、招金(1818-HK)、灵宝(3330-HK)跌4.57%至8.04%；钢铁股方面，鞍钢 (0347-HK)H股供股价15.91元，股价创36.2元新高后倒跌5.75%；马钢(0323-HK)及重钢(1053-HK)跌8.21%及 5.15%。
航运、港口股方面，中国远洋(1919-HK)、中海发展(1138-HK)、中海集运(2866-HK)、太航(2343-HK)、大连港 (2880-HK)挫3.77%至9.06%；天津港发展(3382-HK)创9.66元新高后升幅收窄至1.55%，收报9.17元。
内需股方面，蒙牛(2319-HK)创新高后升幅收窄至0.71%，李宁(2331-HK)倒跌4.91%，宝姿(0589-HK)涨1.93%，雨润(1068-HK)跌2.12%，百丽(1880-HK)创新高后回吐2.71%；玖龙纸业(2689-HK)跌2.24%；理文造纸(2314- HK)挫3.55%。
航空股方面，国航(0753-HK)、东航(0670-HK)、南航(1055-HK)跌3.93%至6.69%；首都机场(0694-HK)跌1.78%。
汽车股东风集团(0489-HK)、长城(2333-HK)、骏威(0203-HK)倒跌1.07%至10.78%；早前配股的信义玻璃(0868-HK)跌9.58%；公路股深高速(0548-HK)跌4%。
红筹股当中，联想集团(0992-HK)创7.7元新高后倒跌4.29%，收报6.7元，首长国际(0697-HK)升4.55%创新高，中国制药(1093-HK)上扬5.44%，中化化肥(0297-HK)回落6.08%。
传中交(1800-HK)将在中东国家落实一项涉资百亿元基建工程，创21.70元新高后升幅收窄，收20.5元升3.96%，南车(3898-HK)升0.15%。
利福(2969-HK)入主联洲(0048-HK)，复牌升5.02%。
半新股方面，复星(0656-HK)升2.07%，上市4日的中国淀粉(3838-HK)一度急涨达36%，收市升8.7%；上市后表现平平的大成糖业(3889-HK)亦急升17.17%；另外，远洋地产(3377-HK)涨3.26%，群星纸业(3868-HK) 跌1.87%，恒鼎(1393-HK)则跌2.43%。
恒指表现大幅波动，早段跌235点后最多曾升671点创28,871新高，下午再急促倒跌至27,245，收报27,479点，挫720点；国指创新高 18,464后倒跌，收报17,317，挫656点，大市成交增至2,098亿元；期指收报27,255，挫960点，比现货低水224点，成交 96,470张。
中资电信股方面，中移动(0941-HK)创140元新高后倒跌，收报129.8元跌4.14%；网通(0906-HK)升幅收窄至2.11%，联通(0762-HK)、中电信(0728-HK)皆创新高后倒跌，跌2.03%及2%。
港交所(0388-HK)创249.6元新高后倒跌4.79%，收报234.8元。
「三保」方面，财险(2328-HK) 创17.92元新高后倒跌0.37%，收报16.22元，国寿(2628-HK)及平保(2318-HK)亦创新高后倒跌3.93%及5.64%；中保国际(0966-HK) 倒跌4.34%。
「六行」稳升，工行(1398-HK)创6.03元新高后升幅收窄至0.7%，收报5.74元，建行(0939-HK)、中行(3988-HK)、招行(3968-HK)及获高盛唱好的交行(3328-HK)，皆倒跌0.28%至5.56%；惟中信银行(0998-HK)跌4.94%。
AH大折让股走个别，江铜(0358-HK)、大唐发电(0991-HK)、北辰(0588-HK)回吐2.22%至6.9%；中铝(2600- HK)、交大(0300-HK)倒跌3.78%及1.125%；上石化(0338-HK)及仪征化纤(1033-HK)倒跌3.3%及6.83%。
其它银行股方面，汇控(0005-HK) 创150.2元新高后升幅收窄至2.57%，收报147.7元；恒生(0011-HK)创145元新高后升幅收窄至0.21%，中银香港(2388- HK)倒跌2.1%，东亚(0023-HK)倒跌0.58%，渣打集团(2888-HK)升1.09%。
地产股方面，长实(0001-HK)、新地(0016-HK)、新世界(0017-HK)、信置(0083-HK) 及恒隆地产(0101-HK)跌0.61%至8.51%不等；恒地(0012-HK)及煤气(0003-HK)午后复牌，恒地跌3.65%，煤气升 8.95%；收租股太古A(0019-HK)跌1.05%，九仓(0004-HK) 倒跌6.57%，地铁(0066-HK)升1.91%。
和黄(0013-HK) 跌3.04%，出口股方面，思捷(0330-HK) 创133元新高后倒跌5.43%，收报120.1元；利丰(0494-HK)跌4.32%，富士康(2038-HK)弹幅收窄至0.91%；国泰 (0293-HK)回软3.49%；即将分拆大昌行的中信泰富(0267-HK)创新高后倒跌5.85%，华润创业(0291-HK)下滑3.8%；招商局国际(0144-HK)跌4.15%，中远太平洋(1199-HK)升3.23%。
内地房产股方面，中渝置地(1224-HK)斥资3.1亿人民币购重庆房产商权益，并获花旗唱好看14.68元，股价急升6.08%收报11.86 元；DBS吁趁低吸纳中远国际(0517-HK)目标价10.02元，股价急涨7.76%至8.19元；越秀投资(0123-HK)涨3.07%，首创置业(2868-HK)涨3.38%，中海外(0688-HK)、合景泰富(1813-HK)倒跌1.3%及3.78%，复地(2337-HK)、新中 (0917-HK)、合生创展(0754-HK)跌3.89%至6.92%，雅居乐(3383-HK)、华润置地(1109-HK)升1.77%及 0.35%。
商品股方面，中石油(0857-HK)回吐6.29%；中海油(0883-HK)跌5.56%，中石化(0386-HK) 跌6.1%；煤炭股神华(1088-HK)、兖煤(1171-HK)及中煤(1898-HK)跌1.42%及8.75%；中建材(3323-HK)及安徽海螺(0914-HK)跌1.82%及0.36%。
此外，金股见获利回吐，紫金(2899-HK)、招金(1818-HK)、灵宝(3330-HK)跌4.57%至8.04%；钢铁股方面，鞍钢 (0347-HK)H股供股价15.91元，股价创36.2元新高后倒跌5.75%；马钢(0323-HK)及重钢(1053-HK)跌8.21%及 5.15%。
航运、港口股方面，中国远洋(1919-HK)、中海发展(1138-HK)、中海集运(2866-HK)、太航(2343-HK)、大连港 (2880-HK)挫3.77%至9.06%；天津港发展(3382-HK)创9.66元新高后升幅收窄至1.55%，收报9.17元。
内需股方面，蒙牛(2319-HK)创新高后升幅收窄至0.71%，李宁(2331-HK)倒跌4.91%，宝姿(0589-HK)涨1.93%，雨润(1068-HK)跌2.12%，百丽(1880-HK)创新高后回吐2.71%；玖龙纸业(2689-HK)跌2.24%；理文造纸(2314- HK)挫3.55%。
航空股方面，国航(0753-HK)、东航(0670-HK)、南航(1055-HK)跌3.93%至6.69%；首都机场(0694-HK)跌1.78%。
汽车股东风集团(0489-HK)、长城(2333-HK)、骏威(0203-HK)倒跌1.07%至10.78%；早前配股的信义玻璃(0868-HK)跌9.58%；公路股深高速(0548-HK)跌4%。
红筹股当中，联想集团(0992-HK)创7.7元新高后倒跌4.29%，收报6.7元，首长国际(0697-HK)升4.55%创新高，中国制药(1093-HK)上扬5.44%，中化化肥(0297-HK)回落6.08%。
传中交(1800-HK)将在中东国家落实一项涉资百亿元基建工程，创21.70元新高后升幅收窄，收20.5元升3.96%，南车(3898-HK)升0.15%。
利福(2969-HK)入主联洲(0048-HK)，复牌升5.02%。
半新股方面，复星(0656-HK)升2.07%，上市4日的中国淀粉(3838-HK)一度急涨达36%，收市升8.7%；上市后表现平平的大成糖业(3889-HK)亦急升17.17%；另外，远洋地产(3377-HK)涨3.26%，群星纸业(3868-HK) 跌1.87%，恒鼎(1393-HK)则跌2.43%。
X记控股（７） 陆羽仁
今次呢个市，系十年一遇的大升市，上次系九七年的回归升市，二０００年的科网股升市，都无呢次�大力。
在美元大跌，股市太高的年代，好多朋友已沽货套了现，有少少唔知买乜好的感觉。或许可以从Yy生Yy太的问题讲起，渠地问：「我们收入供"君临天下"是 ok,但买了"余钱"这2年就不会太多(现居卖了可套多d现),寄望将来的收入上升及投资的生意回报增加。您说得对其实同买股一般要有好defined的 strategy.唔可以买左先算，初初想自己住，告诉自己是好投资，话唔定住几年,升30%，见人d楼是贵买贵卖。
想想下供好贵,不如租住比人先，同散户初哥买股一样，7上8落。不过由第一次看到最近2星期西九计划出左(前后6星期内)，发展商加了多次价足有15- 20%，upside好像细好多.系2百几3百万差价!好劲贵。想买都唔敢追，感到好唔抵，但的确有人接。现可能要找低水的其他选择。
其实我们想/会这2年换楼，想自己都enjoy下更好的居住地点/环境，(无纯租比人的投资打算，因觉买股灵活好多)，从而住了，长线保值(因买股又不会用这么大贡捍)。
而家是否等股票下跌，雨天才购楼呢?陆sir,您看股市雨天，楼市会不会同是雨天呢?定如地产所讲，97情况不再?!资金由股市流去楼市，大把人(及大陆人)有钱，唔多觉会回呢?陆sir是否历史不会简单的重复?经验不足,请指点一下。 」
好多网友睇完之后，可能会觉得Yy生Yy太�富贵，自己唔系�皮，其实渠地问的问题，同其他问题一理相通，大家不妨一起思考一下。我们可以分几个层次去谂。
第一，升市的由来。这个股市上升的大浪，是综合了美国经济的弱势和中国经济起飞而成，资金由西向东流。中国由一穷二白变小康国家，在市场化的过程中，把大量垄断性行业公司股份化，拿部份股票到市场发售，中移动（０９４１）、中石油（０８５７）、三大银行、国寿（２６２８）都是好例子，由于要把大量股票卖出街，阿爷平卖资产益街坊，唔买就走宝，这些股票经过几年培养，价值慢慢反映出来，再吸引西水东来，造就出买红色股�钱的机会。首先不理未来中短期有无跌市，国有化企业私有化的投资机会，过三几年就会耗尽，有得买要把握。
第二，个人的能力。每个人有不同的能力，由于知识和性格的限制，每个人投资往绩不同，我不断讲要将自己当成「X记控股公司」，量入为出，投资增产，把细公司做大，读书叻固然好，读书唔叻，投资好也是一技之长，有幸生在一个国际金融中心，有幸在国家经济起飞时投资，成功机会已大大增加。但你要问自己一个问题，市场虽好，你的投资住绩如何？若买股票投资住绩好好，自然应该继续买股，若买股住绩麻麻地，是否可考虑转为买楼投资？
第三，买楼强逼储蓄。彼得林治讲过，买楼是最好的投资，因为好多人其实唔识买股，但买楼比较容易，细屋换大屋，一间换一间，换得三几间，就有丰厚财产（物业价值），仲赚埋十几年的居住。买楼好处除了杠杆大（不过升同跌都�甘），也不易出售，所以减少身痕升少少就沽货的风险。陆羽仁加一句，美国人好大使，有钱会使哂，强逼自己供楼，等如强逼储蓄减少消费，对美国人特别有效，你又系唔系呢类先使未来钱之人呢？
第四，买股急促增值。这句话只有这三几年有效，过去香港经济以地产为龙头，股市龙头也是地产股，股市多数超前楼市半年，股票升得几升，资金就套出来转去炒楼，楼市亦炒到飞起。但这一两年无出现这个现象，主要资金留在股市，楼市主要豪宅有得大升，其他楼郁得唔多，炒唔起。其实楼市和股市的现象一理相通，因为股市不是香港内部因素带动上升，只是红色股带起大市，而楼市亦只升大陆钱会买的豪宅，所以过去两三年如果唔系买豪宅，买楼好易跑输买股。
讲��耐，结论系乜？若果未来楼市好，股市唔会差，好难话出现大股灾，楼市照样好的状态，所以唔好谂住股市太高，买豪宅避风，若果不幸打风，豪宅亦会中招（无大升的中小型楼另计）。若然无风，股市一样好�。新时代唔好记住旧经验，未必行得通。要追逐急升的资产，就要追逐红色钱的走向，股和楼都一样，不过高追回报高，风险也高。
所以关键睇吓自己问公司的经营住绩，若过去在股市�到大钱，不一定要套股换楼。若过去投资住绩麻麻，个人花钱又多，又不妨买间楼，强逼自己储钱。分析楼市之前，分析自己更重要。至于楼市，豪宅和红色股一样，升��多，会大上大落，急促发展的经济，炒作味浓，波动好大，恐怕香港豪宅会跟红色钱流而波动。至于无乜点升的中小型楼，特别近地铁或楼龄新那些，就可以温和睇好。
在美元大跌，股市太高的年代，好多朋友已沽货套了现，有少少唔知买乜好的感觉。或许可以从Yy生Yy太的问题讲起，渠地问：「我们收入供"君临天下"是 ok,但买了"余钱"这2年就不会太多(现居卖了可套多d现),寄望将来的收入上升及投资的生意回报增加。您说得对其实同买股一般要有好defined的 strategy.唔可以买左先算，初初想自己住，告诉自己是好投资，话唔定住几年,升30%，见人d楼是贵买贵卖。
想想下供好贵,不如租住比人先，同散户初哥买股一样，7上8落。不过由第一次看到最近2星期西九计划出左(前后6星期内)，发展商加了多次价足有15- 20%，upside好像细好多.系2百几3百万差价!好劲贵。想买都唔敢追，感到好唔抵，但的确有人接。现可能要找低水的其他选择。
其实我们想/会这2年换楼，想自己都enjoy下更好的居住地点/环境，(无纯租比人的投资打算，因觉买股灵活好多)，从而住了，长线保值(因买股又不会用这么大贡捍)。
而家是否等股票下跌，雨天才购楼呢?陆sir,您看股市雨天，楼市会不会同是雨天呢?定如地产所讲，97情况不再?!资金由股市流去楼市，大把人(及大陆人)有钱，唔多觉会回呢?陆sir是否历史不会简单的重复?经验不足,请指点一下。 」
好多网友睇完之后，可能会觉得Yy生Yy太�富贵，自己唔系�皮，其实渠地问的问题，同其他问题一理相通，大家不妨一起思考一下。我们可以分几个层次去谂。
第一，升市的由来。这个股市上升的大浪，是综合了美国经济的弱势和中国经济起飞而成，资金由西向东流。中国由一穷二白变小康国家，在市场化的过程中，把大量垄断性行业公司股份化，拿部份股票到市场发售，中移动（０９４１）、中石油（０８５７）、三大银行、国寿（２６２８）都是好例子，由于要把大量股票卖出街，阿爷平卖资产益街坊，唔买就走宝，这些股票经过几年培养，价值慢慢反映出来，再吸引西水东来，造就出买红色股�钱的机会。首先不理未来中短期有无跌市，国有化企业私有化的投资机会，过三几年就会耗尽，有得买要把握。
第二，个人的能力。每个人有不同的能力，由于知识和性格的限制，每个人投资往绩不同，我不断讲要将自己当成「X记控股公司」，量入为出，投资增产，把细公司做大，读书叻固然好，读书唔叻，投资好也是一技之长，有幸生在一个国际金融中心，有幸在国家经济起飞时投资，成功机会已大大增加。但你要问自己一个问题，市场虽好，你的投资住绩如何？若买股票投资住绩好好，自然应该继续买股，若买股住绩麻麻地，是否可考虑转为买楼投资？
第三，买楼强逼储蓄。彼得林治讲过，买楼是最好的投资，因为好多人其实唔识买股，但买楼比较容易，细屋换大屋，一间换一间，换得三几间，就有丰厚财产（物业价值），仲赚埋十几年的居住。买楼好处除了杠杆大（不过升同跌都�甘），也不易出售，所以减少身痕升少少就沽货的风险。陆羽仁加一句，美国人好大使，有钱会使哂，强逼自己供楼，等如强逼储蓄减少消费，对美国人特别有效，你又系唔系呢类先使未来钱之人呢？
第四，买股急促增值。这句话只有这三几年有效，过去香港经济以地产为龙头，股市龙头也是地产股，股市多数超前楼市半年，股票升得几升，资金就套出来转去炒楼，楼市亦炒到飞起。但这一两年无出现这个现象，主要资金留在股市，楼市主要豪宅有得大升，其他楼郁得唔多，炒唔起。其实楼市和股市的现象一理相通，因为股市不是香港内部因素带动上升，只是红色股带起大市，而楼市亦只升大陆钱会买的豪宅，所以过去两三年如果唔系买豪宅，买楼好易跑输买股。
讲��耐，结论系乜？若果未来楼市好，股市唔会差，好难话出现大股灾，楼市照样好的状态，所以唔好谂住股市太高，买豪宅避风，若果不幸打风，豪宅亦会中招（无大升的中小型楼另计）。若然无风，股市一样好�。新时代唔好记住旧经验，未必行得通。要追逐急升的资产，就要追逐红色钱的走向，股和楼都一样，不过高追回报高，风险也高。
所以关键睇吓自己问公司的经营住绩，若过去在股市�到大钱，不一定要套股换楼。若过去投资住绩麻麻，个人花钱又多，又不妨买间楼，强逼自己储钱。分析楼市之前，分析自己更重要。至于楼市，豪宅和红色股一样，升��多，会大上大落，急促发展的经济，炒作味浓，波动好大，恐怕香港豪宅会跟红色钱流而波动。至于无乜点升的中小型楼，特别近地铁或楼龄新那些，就可以温和睇好。
Tuesday, October 2, 2007
今年新股首日升幅排行榜
2007年10月02日 汇港通讯
今年多只新股表现不俗,当中有部分首日更劲升,以下是今年10只首日升幅最大的股份:
新股 首日收报(元) 招股价(元) 升幅(%)
中传动(0658) 14.00 7.08 97.74
天工(0826) 11.56 6.36 81.76
英皇证券(0717) 0.68 0.38 78.95
恒鼎(1393) 12.12 6.83 77.45
中自化(0569) 2.66 1.53 73.86
中信1616(1883) 4.31 2.58 67.05
汇源(1886) 9.98 6.00 66.33
群星(3868) 8.58 5.35 60.37
洛钼(3993) 10.82 6.80 59.12
远地(3377) 11.00 7.70 42.86
今年多只新股表现不俗,当中有部分首日更劲升,以下是今年10只首日升幅最大的股份:
新股 首日收报(元) 招股价(元) 升幅(%)
中传动(0658) 14.00 7.08 97.74
天工(0826) 11.56 6.36 81.76
英皇证券(0717) 0.68 0.38 78.95
恒鼎(1393) 12.12 6.83 77.45
中自化(0569) 2.66 1.53 73.86
中信1616(1883) 4.31 2.58 67.05
汇源(1886) 9.98 6.00 66.33
群星(3868) 8.58 5.35 60.37
洛钼(3993) 10.82 6.80 59.12
远地(3377) 11.00 7.70 42.86
国庆长假资金到港 短炒金融资源股具瞄头
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月02日 财华社
财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。
本周为"十.一"黄金周，国内A股将休市长达一星期，由于庆祝国庆，估计国内不会加大宏调力度，国内资金持续流入港股，有利红筹国企股炒上，虽然同时亦可能遇上获利沽盘，但总的来说，国庆长假期间，港股仍偏向好，然而在长假过后，国内可能很快推出新一轮调控措施推广，投资者宜小心。
由于�场憧憬港股直通车即将实施，故在黄金周长假期间，国内股市休假下，有内地炒股团来港炒股，国内资金可能会大举南下，带动港股升势，推动投资气氛，预计本周港股调整的风险不大。
国内资金蜂拥到港，除了炒A、H股差价及回归A股概念外，亦会炒行业重组，其中市场再憧憬内地电讯业重组，大量资金流向电讯股，中移动(0941- HK)将成热炒对象，同时最近两周当红的港交所(0388-HK)，估计亦会成为国内资金炒卖目标，而落后的蓝筹股亦有机会借势炒上。
近日港股主要由中移动及港交所带动上升外，资源股亦见蠢动，炒回归A股的中石油(0857-HK)、神华能源(1088-HK)及中煤能源(1898 -HK)，股价亦见上升不少；而江西铜业(0358-HK)，受惠于金属价格上升，具炒卖瞄头；中石化(0386-HK)股价相较其它石化股落后，其A、 H股差价亦大，因此会是另一关注对象。
此外国内加息有利保险股，3保股价连创新高，上述股份预计会成为黄金周期间的炒卖对象，同时亦有助推动国企指数再创新高；6行之中，由于中国银行(3988-HK)是暂时唯一获批代理"港股直通车"的银行，且差价亦大，因此炒卖价值甚高
另外，不少新股上市，认购新股热潮再起，估计不少自由行旅客，借机会参与认购新股，黄金周期内招股的计有中国动向(3818-HK)、波司登(3998-HK)、新鑫矿业(3833-HK)及大昌行(1828-HK)等，尤其资源股吸引力最大。
不过，始终多只重磅红筹、国企及蓝筹股股价升至现水平，已不算便宜，由8月17日低位至今，国指累积升幅最多达6,873点或67%，恒指亦达 7,868点或40%，当十一黄金周过后，国内可能很快便会推出新一轮调控措施，加上美国未知会否在10月减息，若现时大手入市，长线持有风险较高，中短线可能较为稳阵。
财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。
本周为"十.一"黄金周，国内A股将休市长达一星期，由于庆祝国庆，估计国内不会加大宏调力度，国内资金持续流入港股，有利红筹国企股炒上，虽然同时亦可能遇上获利沽盘，但总的来说，国庆长假期间，港股仍偏向好，然而在长假过后，国内可能很快推出新一轮调控措施推广，投资者宜小心。
由于�场憧憬港股直通车即将实施，故在黄金周长假期间，国内股市休假下，有内地炒股团来港炒股，国内资金可能会大举南下，带动港股升势，推动投资气氛，预计本周港股调整的风险不大。
国内资金蜂拥到港，除了炒A、H股差价及回归A股概念外，亦会炒行业重组，其中市场再憧憬内地电讯业重组，大量资金流向电讯股，中移动(0941- HK)将成热炒对象，同时最近两周当红的港交所(0388-HK)，估计亦会成为国内资金炒卖目标，而落后的蓝筹股亦有机会借势炒上。
近日港股主要由中移动及港交所带动上升外，资源股亦见蠢动，炒回归A股的中石油(0857-HK)、神华能源(1088-HK)及中煤能源(1898 -HK)，股价亦见上升不少；而江西铜业(0358-HK)，受惠于金属价格上升，具炒卖瞄头；中石化(0386-HK)股价相较其它石化股落后，其A、 H股差价亦大，因此会是另一关注对象。
此外国内加息有利保险股，3保股价连创新高，上述股份预计会成为黄金周期间的炒卖对象，同时亦有助推动国企指数再创新高；6行之中，由于中国银行(3988-HK)是暂时唯一获批代理"港股直通车"的银行，且差价亦大，因此炒卖价值甚高
另外，不少新股上市，认购新股热潮再起，估计不少自由行旅客，借机会参与认购新股，黄金周期内招股的计有中国动向(3818-HK)、波司登(3998-HK)、新鑫矿业(3833-HK)及大昌行(1828-HK)等，尤其资源股吸引力最大。
不过，始终多只重磅红筹、国企及蓝筹股股价升至现水平，已不算便宜，由8月17日低位至今，国指累积升幅最多达6,873点或67%，恒指亦达 7,868点或40%，当十一黄金周过后，国内可能很快便会推出新一轮调控措施，加上美国未知会否在10月减息，若现时大手入市，长线持有风险较高，中短线可能较为稳阵。
信诚证券：短期以风险相对较低的抽新股为主
2007年10月02日 信诚证券
昨晚美股强劲上升，减息预期升温，推动道指创历史新高，道指收报14087.55点，升191.92点或1.38%，最高14115.51点，最低 13893.51点，波幅222点；纳指升38.54点或1.43%，报2740.04点；标普500指数升20.29点或1.33%，报1547.04 点，最高1549.02点，逼近7月中旬创下的历史高位1555.9点。
最新经济数据方面，美国9月份ISM制造业指数报52，低于8月份的52.9以及市场原先预期的52.8，为连续第3个月下跌，并创半年新低，数据疲弱，令市场对联储局于本月底减息的预期升温。
企业消息方面，花旗集团发出盈利预警，指其第3季业绩受按揭资产支持证券和信贷市场震荡影响，预期盈利较去年同期倒退60%，但集团行政总裁表示盈利环境预计将恢复至较正常状态，其言论令市场憧憬次按危机已走出谷底，花旗股价收升2.2%，并带动其它金融股及住宅营建股造好，加上市场憧憬第四季企业并购活动将转趋活跃，进一步推动大市上扬。
纽约11月期油收跌1.42美元或1.7%，报80.24美元一桶；布兰特11月期油收跌1.53美元或1.9%，报77.64美元。纽约12月期金收升4.1美元或0.5%，报754.1美元一盎司，最高报755美元，创28年新高。
亚太区股市受美股带动全面上升，内地股市国庆黄金周假期休市，日经升1.08%，韩国升2.16%，台北加权升1.42%，新加坡海峡时报升1.3%。
港股于今年最后一季首个交易日强劲上升，恒指及国指双双再创历史新高，中资股表现尤为突出，恒指半日收报28037.89点，升895.42点或3.3%，最高 28110.95点，最低27795.55，波幅315.4点；即月期指升918点，报28100点，高水63点，成交32066张；国指升971.78 点或5.71%，报17989.72点；即月国期升831点，报18030点；大市半日成交892.89亿元。
市场憧憬「港股直通车」快将落实，刺激中资保险股全线创新高，中寿(2628)急升7.3%报47.9元，最高48.1元，成交增至51.65亿元；平保(2318)成为红底股后，升势锐不可挡，半日再升8.4%，报116.6元，最高117.8元；财险(2328)升9.1%报16.5元，最高16.6元。中资银行股获大行唱好，工行(1398)、招行(3968)、交行(3328)齐创新高，工行升4.8%，报5.71元；招行升4.5%，报35.7元；交行升7.5%，报10.08元；中行 (3988)升5.5%，报4.39元。
群星纸业(3868)首日挂牌，高开逾88.8%后反复回落，半日收报8.73元，仍较招股价5.35元，有约63%升幅，表现相当不俗，最高报10.28，升92%。
后�预测:
市场憧憬次按危机已走出谷底，以及本月底联储局减息机会上升，带动美股再创新高。港股今早亦承接外围股市升势，再创历史新高，成交亦激增，在资金推动下，升势显得相当澎湃，惟短期累积升幅颇大，宜酌量减持，短期投资策略应以风险相对较低的抽新股为主。
昨晚美股强劲上升，减息预期升温，推动道指创历史新高，道指收报14087.55点，升191.92点或1.38%，最高14115.51点，最低 13893.51点，波幅222点；纳指升38.54点或1.43%，报2740.04点；标普500指数升20.29点或1.33%，报1547.04 点，最高1549.02点，逼近7月中旬创下的历史高位1555.9点。
最新经济数据方面，美国9月份ISM制造业指数报52，低于8月份的52.9以及市场原先预期的52.8，为连续第3个月下跌，并创半年新低，数据疲弱，令市场对联储局于本月底减息的预期升温。
企业消息方面，花旗集团发出盈利预警，指其第3季业绩受按揭资产支持证券和信贷市场震荡影响，预期盈利较去年同期倒退60%，但集团行政总裁表示盈利环境预计将恢复至较正常状态，其言论令市场憧憬次按危机已走出谷底，花旗股价收升2.2%，并带动其它金融股及住宅营建股造好，加上市场憧憬第四季企业并购活动将转趋活跃，进一步推动大市上扬。
纽约11月期油收跌1.42美元或1.7%，报80.24美元一桶；布兰特11月期油收跌1.53美元或1.9%，报77.64美元。纽约12月期金收升4.1美元或0.5%，报754.1美元一盎司，最高报755美元，创28年新高。
亚太区股市受美股带动全面上升，内地股市国庆黄金周假期休市，日经升1.08%，韩国升2.16%，台北加权升1.42%，新加坡海峡时报升1.3%。
港股于今年最后一季首个交易日强劲上升，恒指及国指双双再创历史新高，中资股表现尤为突出，恒指半日收报28037.89点，升895.42点或3.3%，最高 28110.95点，最低27795.55，波幅315.4点；即月期指升918点，报28100点，高水63点，成交32066张；国指升971.78 点或5.71%，报17989.72点；即月国期升831点，报18030点；大市半日成交892.89亿元。
市场憧憬「港股直通车」快将落实，刺激中资保险股全线创新高，中寿(2628)急升7.3%报47.9元，最高48.1元，成交增至51.65亿元；平保(2318)成为红底股后，升势锐不可挡，半日再升8.4%，报116.6元，最高117.8元；财险(2328)升9.1%报16.5元，最高16.6元。中资银行股获大行唱好，工行(1398)、招行(3968)、交行(3328)齐创新高，工行升4.8%，报5.71元；招行升4.5%，报35.7元；交行升7.5%，报10.08元；中行 (3988)升5.5%，报4.39元。
群星纸业(3868)首日挂牌，高开逾88.8%后反复回落，半日收报8.73元，仍较招股价5.35元，有约63%升幅，表现相当不俗，最高报10.28，升92%。
后�预测:
市场憧憬次按危机已走出谷底，以及本月底联储局减息机会上升，带动美股再创新高。港股今早亦承接外围股市升势，再创历史新高，成交亦激增，在资金推动下，升势显得相当澎湃，惟短期累积升幅颇大，宜酌量减持，短期投资策略应以风险相对较低的抽新股为主。
第四季的入市之选
www.hkwarrant.com.cn 2007年10月02日 大福证券 分析员:曹福达
投资者在长周末前夕并无靠边站，大市在2007年第三季最后1个交易日继续攀升。在成分股的循环买盘带动下，恒指及H股指数周五收市分别上升77点(0.3%) 及373点(2.2%)，报27,142点及17,018点,齐创收市新高。远洋地产(3377.HK,11.00)首日挂牌即登上活跃成交股份榜首，股价较招股价上升43%，但在打压房地产业的新宏调措施出台之下，其他内房股普遍出现调整。周五总成交达1,490亿元，但撇除远洋地产及几只配股集资的股份后，成交水平实际上稍微低于周四的1,470亿元。恒指及H股指数过去一周4个交易日分别上升1,299点(5.0%)及1,324点(8.4%)。两个指数在9月份分别上升3,158点(13.2%)及2,679点(18.7%)，在第三季度则升5,370点(24.7%)及5,017点 (41.8%)，相当于它们今年以来的7,178点及6,678点升幅的四分之三。港交所、紫金矿业、中国财险(2328.HK,15.12,沽售)、中海油田服务及中国远洋的股价在过去一季上升逾倍，只有少数股份未能随大市上升。
大市展望
在「十一」黄金周期间，预料港股成交将依然畅旺。恒指及H股指数已连续第七个月上升。大市升势将在何时结束，谁亦说不准，但大型蓝筹及国企股仍可趁低吸纳。今年第四季我们的心水股包括: (1)对A股价有重大折让的优质国企H股；(2)计划回归A股集资以支持业务扩张的国有企业；(3)对资产净值有重大折让的本地优质二线地产股；以及 (4)具有重组潜质的本地蓝筹股。
投资者在长周末前夕并无靠边站，大市在2007年第三季最后1个交易日继续攀升。在成分股的循环买盘带动下，恒指及H股指数周五收市分别上升77点(0.3%) 及373点(2.2%)，报27,142点及17,018点,齐创收市新高。远洋地产(3377.HK,11.00)首日挂牌即登上活跃成交股份榜首，股价较招股价上升43%，但在打压房地产业的新宏调措施出台之下，其他内房股普遍出现调整。周五总成交达1,490亿元，但撇除远洋地产及几只配股集资的股份后，成交水平实际上稍微低于周四的1,470亿元。恒指及H股指数过去一周4个交易日分别上升1,299点(5.0%)及1,324点(8.4%)。两个指数在9月份分别上升3,158点(13.2%)及2,679点(18.7%)，在第三季度则升5,370点(24.7%)及5,017点 (41.8%)，相当于它们今年以来的7,178点及6,678点升幅的四分之三。港交所、紫金矿业、中国财险(2328.HK,15.12,沽售)、中海油田服务及中国远洋的股价在过去一季上升逾倍，只有少数股份未能随大市上升。
大市展望
在「十一」黄金周期间，预料港股成交将依然畅旺。恒指及H股指数已连续第七个月上升。大市升势将在何时结束，谁亦说不准，但大型蓝筹及国企股仍可趁低吸纳。今年第四季我们的心水股包括: (1)对A股价有重大折让的优质国企H股；(2)计划回归A股集资以支持业务扩张的国有企业；(3)对资产净值有重大折让的本地优质二线地产股；以及 (4)具有重组潜质的本地蓝筹股。
秋风起淡风�？(10月2日刊于《am730》)
港股国庆假期休市，大家齐齐睇烟花去也，一片歌舞升平的景象。
不过，上周重量级投资银行摩根士丹利(或称「大摩」)的亚洲区主席罗奇(StephenRoach)坐暖这个新职位后，开始对亚洲区市场发表评论。�话亚洲区股市，尤其大中华区股市升至目前水平，显示市场对未来数年经济前景过分乐观，忽视美国次按问题所构成的影响，料区内股市早晚会出现调整，但无预测何时会结束升势。
作为大行负责人，言论不能忽视，他所持的理据就是，亚洲经济面对的最大风险，就是美国消费需求放缓，影响区内出口表现，尤其是美国消费增长，随着当地楼价有机会在明年持续下跌，将减少再融资机会，削弱美国人消费力，更估计美国经济有一半机会出现衰退，届时对出口产品的需求自然下降。他更预期，中国经济增长有机会由现时11%，放缓至8%至8.5%水平，皆因美国需求下跌影响，更可能于08年北京奥运前就反映出来。罗奇的意见不无道理，毕竟美国人靠借贷支持，一旦失去融资能力，消费能力自然被削弱，还会买「Made in China」的货物吗？
不过，区内股市累创新高，好像不用理会美国次按的风险。香港股市趁假期�一日，亚洲其他股市却继续造好，新加坡股市创新高，南韩综合指数又迫近2,000点关口。�中怡一向指该问题像针一样，偶然会出来「拮一拮」，添负面因素，但就算《信报》的前辈曹仁超上周都话：「虽然美国房地产走下坡，但亚洲新兴、东欧新兴市场、环球新兴市场资本家毫不关心，因为对渠�影响唔大。」
话虽全球迈向一体化，大家好像血脉相连，但尤记得97年亚洲金融风暴爆发，人人面对困境，揸楼揸股均无好日子过，偏偏那时美国经济好，更踏入加息周期以压抑经济，可见处境不同。
为什么今天同样会出现背驰情况呢？从经济层面上看，似乎亚洲市场依然生机处处，发展仍壮旺。相信内地，甚至区内经济借内需及亚洲区之间的贸易活动带动有关，像澳洲经济佳，因为内地对资源产品需求大增，澳洲矿产资源股份业绩自然差不到那里，股价就反映出来了，而一些新兴市场如印尼等，何尝不是受惠这个因素呢？
至于上周提到中东富国开始重新审视投资美元资产的策略，包括沙特阿拉伯可能研究将当地货币与美元脱钩，均反映其资金也要找出路，而亚洲可能是其中一个落脚点，成为资金来源之一，君不见他们来港认购新股、持有汇控(005)等「大制作」吗？
罗奇大师的预警言论，无疑为大家提供一个时刻警惕的讯号，但�中怡仍坚持看清趋势更重要。
不过，上周重量级投资银行摩根士丹利(或称「大摩」)的亚洲区主席罗奇(StephenRoach)坐暖这个新职位后，开始对亚洲区市场发表评论。�话亚洲区股市，尤其大中华区股市升至目前水平，显示市场对未来数年经济前景过分乐观，忽视美国次按问题所构成的影响，料区内股市早晚会出现调整，但无预测何时会结束升势。
作为大行负责人，言论不能忽视，他所持的理据就是，亚洲经济面对的最大风险，就是美国消费需求放缓，影响区内出口表现，尤其是美国消费增长，随着当地楼价有机会在明年持续下跌，将减少再融资机会，削弱美国人消费力，更估计美国经济有一半机会出现衰退，届时对出口产品的需求自然下降。他更预期，中国经济增长有机会由现时11%，放缓至8%至8.5%水平，皆因美国需求下跌影响，更可能于08年北京奥运前就反映出来。罗奇的意见不无道理，毕竟美国人靠借贷支持，一旦失去融资能力，消费能力自然被削弱，还会买「Made in China」的货物吗？
不过，区内股市累创新高，好像不用理会美国次按的风险。香港股市趁假期�一日，亚洲其他股市却继续造好，新加坡股市创新高，南韩综合指数又迫近2,000点关口。�中怡一向指该问题像针一样，偶然会出来「拮一拮」，添负面因素，但就算《信报》的前辈曹仁超上周都话：「虽然美国房地产走下坡，但亚洲新兴、东欧新兴市场、环球新兴市场资本家毫不关心，因为对渠�影响唔大。」
话虽全球迈向一体化，大家好像血脉相连，但尤记得97年亚洲金融风暴爆发，人人面对困境，揸楼揸股均无好日子过，偏偏那时美国经济好，更踏入加息周期以压抑经济，可见处境不同。
为什么今天同样会出现背驰情况呢？从经济层面上看，似乎亚洲市场依然生机处处，发展仍壮旺。相信内地，甚至区内经济借内需及亚洲区之间的贸易活动带动有关，像澳洲经济佳，因为内地对资源产品需求大增，澳洲矿产资源股份业绩自然差不到那里，股价就反映出来了，而一些新兴市场如印尼等，何尝不是受惠这个因素呢？
至于上周提到中东富国开始重新审视投资美元资产的策略，包括沙特阿拉伯可能研究将当地货币与美元脱钩，均反映其资金也要找出路，而亚洲可能是其中一个落脚点，成为资金来源之一，君不见他们来港认购新股、持有汇控(005)等「大制作」吗？
罗奇大师的预警言论，无疑为大家提供一个时刻警惕的讯号，但�中怡仍坚持看清趋势更重要。
瑞信陶冬：A股及H股暂未有泡沫
2007/10/02 财华社香港新闻中心
瑞信亚洲区首席经济分析员陶冬认为，现时整体A股和H股暂未存在泡沫，相信未来还会持续上扬。
陶冬认为，虽然A股估值明显偏高，但中国的资本项目尚未开放，加上目前中国居民不能买卖期货和投资海外股市，故此，A股市盈率不能与其他市场直接比较。
至于H股近日显著上升，陶冬认为，这主要是由于大量资金涌入，以及海外资金不肯撤资所致。
近期香港银行同业拆息持续高位，陶冬指出，若在未来一星期拆息仍未有明显回落，按揭利率将会上升，不过，按息上升亦不会影响楼价，预计未来18个月香港楼价可上升逾15%。
内地经济方面，陶冬预计，中国第4季GDP增长10.5%，全年预测则由原来的11.5%降至11%，而08年全年GDP增长预测则由10.4%降至 10.2%，今年全年通胀将达4.8%，08年通胀会上升高达至7.2%。他并预料，下半年人民币升值幅度达5-7%，08年全年升值幅达7-10%。
美国方面，陶冬预期美国联储局10月份再减息50基点的机会很大，由于次按构成资金问题的最严重时候已过去，相信明年美国经济会重新步入增长期，相信明年美国利率将会回升至今年8月份水平。
瑞信亚洲区首席经济分析员陶冬认为，现时整体A股和H股暂未存在泡沫，相信未来还会持续上扬。
陶冬认为，虽然A股估值明显偏高，但中国的资本项目尚未开放，加上目前中国居民不能买卖期货和投资海外股市，故此，A股市盈率不能与其他市场直接比较。
至于H股近日显著上升，陶冬认为，这主要是由于大量资金涌入，以及海外资金不肯撤资所致。
近期香港银行同业拆息持续高位，陶冬指出，若在未来一星期拆息仍未有明显回落，按揭利率将会上升，不过，按息上升亦不会影响楼价，预计未来18个月香港楼价可上升逾15%。
内地经济方面，陶冬预计，中国第4季GDP增长10.5%，全年预测则由原来的11.5%降至11%，而08年全年GDP增长预测则由10.4%降至 10.2%，今年全年通胀将达4.8%，08年通胀会上升高达至7.2%。他并预料，下半年人民币升值幅度达5-7%，08年全年升值幅达7-10%。
美国方面，陶冬预期美国联储局10月份再减息50基点的机会很大，由于次按构成资金问题的最严重时候已过去，相信明年美国经济会重新步入增长期，相信明年美国利率将会回升至今年8月份水平。
六成蓝筹漏气
期指昨日结算，恒生指数收市见27,065点，埋单计数，今年首3季累积上升35.56%(即7,101点)，总算不俗。至于国企股指数则累升60.97%，表现更突出。
在40 只蓝筹股中，今年头9个月跑出来的，就是港交所(388)，原来累积上升了176%，堪称蓝筹股王，而夺得亚军和季军就是中国平安(2318)和中国移动 (941)，他们累积升幅也有152 %和91.96%。当然有好必有差，跑输恒指的就是富士康(2038)，首三季累跌13.75%，令人失望，排尾二和尾三的，原来是中银香港(2388) 和中电控股(002)，分别累积下挫7.58%及6 .08%。其实跑输大市的，即比恒指升幅还少的股份，再加埋下跌的股份，合共有23只，占恒指成分股近60%比重。
话虽第四季仍有机会力追，但踏入10月，心理上总有点凶险的感觉，因为87年10月19日，美国道琼斯指数挫22.6%，即著名的「87股灾」将踏入第20个年头。当时波及其他发达国家的股市，形成一次全球性股市危机，当时亚洲股市中，港股和日股指数均重创逾10%，愁云惨雾的气氛可想而知。会否再现股灾呢？�中怡的确无水晶球，但若果人人有戒心，大市要造上可能不易，况且累升不少，调整实属正常，最重要的是恐慌情绪不要演变成行动，届时就可能真的变成股灾了。
「免费」的生日礼物
银行为了吸引新客开户口，经常提供各类大小不同的迎新优惠，但当客人「到手」后，如何维系甚至提升关系，又是另一门学问。�中怡老友是多间银行的尊贵客户，临近生日，他已收到各大银行送给他的贺卡及礼物。先讲贺卡，汇丰一句：特别日子，特别如您，唯有献上最璀璨的生日礼遇，方可传达我们对您的重视与祝福！感动吗？附上的礼遇就来个大包围，分别是选用指定服务就有超市礼券或保费折扣。另外，享用各大精选食府时获得折扣及生日蛋糕。较特别的是惠顾面部护理或水疗护理服务，兼送护手霜及玫瑰花卉水。恒生(011)就大打温情牌，由客户经理亲笔写上祝贺字句，当日更亲身致电祝贺，约渠食饭，当然少不了送上大堆礼物，除了餐饮优惠，还有发廊及香薰服务优惠。
老友话要享用以上许多优惠，都要消费才行，更不是样样适用，但总较有不少生意往来的银行，却连问候都无声的要好。不过，老友觉得最实际还是渣打，给他一个 Sweet birthday surprise(甜蜜生日惊喜)，就是免费送他一个Cova蛋糕，凭券即取，无需任何附加条件！老友，世上岂有免费午餐！若果你不是他们的尊贵客户，户口有一定份量，服务就不一定有这么周到，更可能要你行多几间分行，慢慢排队等啦！
(9月28日刊于《am730》)
在40 只蓝筹股中，今年头9个月跑出来的，就是港交所(388)，原来累积上升了176%，堪称蓝筹股王，而夺得亚军和季军就是中国平安(2318)和中国移动 (941)，他们累积升幅也有152 %和91.96%。当然有好必有差，跑输恒指的就是富士康(2038)，首三季累跌13.75%，令人失望，排尾二和尾三的，原来是中银香港(2388) 和中电控股(002)，分别累积下挫7.58%及6 .08%。其实跑输大市的，即比恒指升幅还少的股份，再加埋下跌的股份，合共有23只，占恒指成分股近60%比重。
话虽第四季仍有机会力追，但踏入10月，心理上总有点凶险的感觉，因为87年10月19日，美国道琼斯指数挫22.6%，即著名的「87股灾」将踏入第20个年头。当时波及其他发达国家的股市，形成一次全球性股市危机，当时亚洲股市中，港股和日股指数均重创逾10%，愁云惨雾的气氛可想而知。会否再现股灾呢？�中怡的确无水晶球，但若果人人有戒心，大市要造上可能不易，况且累升不少，调整实属正常，最重要的是恐慌情绪不要演变成行动，届时就可能真的变成股灾了。
「免费」的生日礼物
银行为了吸引新客开户口，经常提供各类大小不同的迎新优惠，但当客人「到手」后，如何维系甚至提升关系，又是另一门学问。�中怡老友是多间银行的尊贵客户，临近生日，他已收到各大银行送给他的贺卡及礼物。先讲贺卡，汇丰一句：特别日子，特别如您，唯有献上最璀璨的生日礼遇，方可传达我们对您的重视与祝福！感动吗？附上的礼遇就来个大包围，分别是选用指定服务就有超市礼券或保费折扣。另外，享用各大精选食府时获得折扣及生日蛋糕。较特别的是惠顾面部护理或水疗护理服务，兼送护手霜及玫瑰花卉水。恒生(011)就大打温情牌，由客户经理亲笔写上祝贺字句，当日更亲身致电祝贺，约渠食饭，当然少不了送上大堆礼物，除了餐饮优惠，还有发廊及香薰服务优惠。
老友话要享用以上许多优惠，都要消费才行，更不是样样适用，但总较有不少生意往来的银行，却连问候都无声的要好。不过，老友觉得最实际还是渣打，给他一个 Sweet birthday surprise(甜蜜生日惊喜)，就是免费送他一个Cova蛋糕，凭券即取，无需任何附加条件！老友，世上岂有免费午餐！若果你不是他们的尊贵客户，户口有一定份量，服务就不一定有这么周到，更可能要你行多几间分行，慢慢排队等啦！
(9月28日刊于《am730》)
X记控股（６）陆羽仁
美股道指上日升１９１点，升到１４０８７点，距离高位１４１２１点，只是一步之遥，日股开市升１％以上，港股料可高开，再挑战高位。
股市升穿２７０００点后，「投机的我」�食无在低位�易，所以我提醒大家要小心，上周五牛腩猫咪有个问题，值得参详，渠问：「陆sir,早晨!我不明白你篇文中最后一段『如今已进入速动的升市，快上快落，如果要开投机部去炒，只能快来快去，做吓一日鲜两日鲜，如果赢到粒大糖，股价一回头就要走，唔好长期坐货，和升市初期的要坐吓货的投机手法相反。你可能会问，�样短炒未必赚到钱，我会话�样就考你功力了，如果你间公司开�投机部试过都赚唔到钱，咪停��唔俾�运作�』
牛腩问「为何要让新手的投机部要用即日鲜的方法用呢?
1.我看了好几本投机书籍,内容都是访问交易员(投机人仕)成功的心得.各人有自己的方法,但使用抢帽子(差额利润投机行为)成功的例子,少得可怜.
2.科斯托兰尼先生形容用大额金钱,赚小利这类人仕为"证券玩家".为何要先尝试最困难的技机方法?
3.为何要做犹豫的投资者?是否要新手尝试贪婪和恐惧感?
JACK D. SCHWAGER提过:在交易所内可以赚钱的方法过千种.不明,好不明为何投机部要用最困难的方法?是有其他用意吗?」
牛腩猫咪的提问好有意思，我讲这种近似的「证券玩家」的短炒心态，似乎是好多人讲炒股的下策，有需要说明一下。
陆羽仁经常讲，我写文章给不同读者看，炒股程度各有不同，有等如炒股幼稚园生、小学生、中学生、大学生，好难�哂所有人睇，我倾向从众，即针对最多人的类别，我估计股市�热，好多刚开始炒几个月、一两年的炒股中、小学生入市，所以上篇文那段话是讲俾他们听�。
举一个例子易�明，网友Rabbit话自有投资有投机，但上一浪跌落来，他的投机部门重创，他揸了三只股，利记（０６３７）蚀一半，俊和（０７１１）２．４元入，唔见近三成，香港华人（０６５５）２．１９元入，唔见１３％，渠极之肉痛。其实他揸的股份已经唔算最鸡�种，但跌落来唔识壮士断臂，所以都几入肉。
一浪跌完落来大市再创新高，但上次炒的今次未必一定炒，如果你�买的股票再鸡�，如果真是一个大浪杀到上唔番去，你估后果会点？
我上星期五写那段文，有几个用意：
第一，好多人唔炒唔舒服，但在这种市道，炒股唔好抱太长线的心态。
第二，炒股要严守纪律，好多人有好多原因唔守纪律，最常见原因是因为渠入市的心态系长线的（或者新仔分唔开长短线，以为自己系长线），所以见只股跌过一成时，就会提出好多基本因素分析，容许自己放「纪律假期」，等一等，只股就沉�入深海。所以我提醒大家在不同市道用不同心态，而家要用更短线的心态。
第三，如果你已是炒股大学生，�就同平日无分别，你买一只股，定一成止蚀，渠从无跌过此位，可以唔走。到只股升�上去，有两三成利润，你定了现价低一成的止赚位，不到不沽，只股再升，你再推高止赚位，可以食尽利润，亦和平日无分别，唔使转做证券玩家，未到止蚀位、止赚位就离场。如果执行纪律是有效方法，升市跌市都�用。
所以话做一日鲜、两日鲜，主要是讲俾那些新仔听，我话「股价一回头就走」，其实系叫新仔执行纪律，假设新仔甚至未识执行止蚀止赚纪律系乜冬冬，但会听得明一日鲜、两日鲜，即系话「一唔对路就走」，情愿渠地走错�，赚少�，都唔想渠地见到有灾难都唔识走。有时股份初初跌时好衰，阴阴地回，唔觉意跌了一两成，你唔识止蚀，跟着来个急插，夹埋无�五、六成，就想沽都沽唔落手了。�o既股，升得�高兴，最后好多新仔会交学费o架。
股市升穿２７０００点后，「投机的我」�食无在低位�易，所以我提醒大家要小心，上周五牛腩猫咪有个问题，值得参详，渠问：「陆sir,早晨!我不明白你篇文中最后一段『如今已进入速动的升市，快上快落，如果要开投机部去炒，只能快来快去，做吓一日鲜两日鲜，如果赢到粒大糖，股价一回头就要走，唔好长期坐货，和升市初期的要坐吓货的投机手法相反。你可能会问，�样短炒未必赚到钱，我会话�样就考你功力了，如果你间公司开�投机部试过都赚唔到钱，咪停��唔俾�运作�』
牛腩问「为何要让新手的投机部要用即日鲜的方法用呢?
1.我看了好几本投机书籍,内容都是访问交易员(投机人仕)成功的心得.各人有自己的方法,但使用抢帽子(差额利润投机行为)成功的例子,少得可怜.
2.科斯托兰尼先生形容用大额金钱,赚小利这类人仕为"证券玩家".为何要先尝试最困难的技机方法?
3.为何要做犹豫的投资者?是否要新手尝试贪婪和恐惧感?
JACK D. SCHWAGER提过:在交易所内可以赚钱的方法过千种.不明,好不明为何投机部要用最困难的方法?是有其他用意吗?」
牛腩猫咪的提问好有意思，我讲这种近似的「证券玩家」的短炒心态，似乎是好多人讲炒股的下策，有需要说明一下。
陆羽仁经常讲，我写文章给不同读者看，炒股程度各有不同，有等如炒股幼稚园生、小学生、中学生、大学生，好难�哂所有人睇，我倾向从众，即针对最多人的类别，我估计股市�热，好多刚开始炒几个月、一两年的炒股中、小学生入市，所以上篇文那段话是讲俾他们听�。
举一个例子易�明，网友Rabbit话自有投资有投机，但上一浪跌落来，他的投机部门重创，他揸了三只股，利记（０６３７）蚀一半，俊和（０７１１）２．４元入，唔见近三成，香港华人（０６５５）２．１９元入，唔见１３％，渠极之肉痛。其实他揸的股份已经唔算最鸡�种，但跌落来唔识壮士断臂，所以都几入肉。
一浪跌完落来大市再创新高，但上次炒的今次未必一定炒，如果你�买的股票再鸡�，如果真是一个大浪杀到上唔番去，你估后果会点？
我上星期五写那段文，有几个用意：
第一，好多人唔炒唔舒服，但在这种市道，炒股唔好抱太长线的心态。
第二，炒股要严守纪律，好多人有好多原因唔守纪律，最常见原因是因为渠入市的心态系长线的（或者新仔分唔开长短线，以为自己系长线），所以见只股跌过一成时，就会提出好多基本因素分析，容许自己放「纪律假期」，等一等，只股就沉�入深海。所以我提醒大家在不同市道用不同心态，而家要用更短线的心态。
第三，如果你已是炒股大学生，�就同平日无分别，你买一只股，定一成止蚀，渠从无跌过此位，可以唔走。到只股升�上去，有两三成利润，你定了现价低一成的止赚位，不到不沽，只股再升，你再推高止赚位，可以食尽利润，亦和平日无分别，唔使转做证券玩家，未到止蚀位、止赚位就离场。如果执行纪律是有效方法，升市跌市都�用。
所以话做一日鲜、两日鲜，主要是讲俾那些新仔听，我话「股价一回头就走」，其实系叫新仔执行纪律，假设新仔甚至未识执行止蚀止赚纪律系乜冬冬，但会听得明一日鲜、两日鲜，即系话「一唔对路就走」，情愿渠地走错�，赚少�，都唔想渠地见到有灾难都唔识走。有时股份初初跌时好衰，阴阴地回，唔觉意跌了一两成，你唔识止蚀，跟着来个急插，夹埋无�五、六成，就想沽都沽唔落手了。�o既股，升得�高兴，最后好多新仔会交学费o架。
Monday, October 1, 2007
何谓“细价股”？
细价股指交易价格偏低的股票，至于价格低于什么水平才称为细价股，未有统一认识，但较多人认为，那些平时交易价格低于5毛钱的股票常被称为细价股。而交易价格在几分钱水平的股票在香港一般亦被称为"仙股"。
一般细价股有如下几个特点：（1）成交量偏低。据香港联交所统计，二零零一年，在主板上市的公司，有26%每日成交量平均少于10 万元；( 2 ) 交易价偏低（ 即细价股）；（3）股份市值颇低（ 即小型股）；（4）公司业绩较差，多为亏损；（5）每股净值较低。据香港联交所统计，截至二零零二年五月底，香港主板的股份约有73%的交易价低于0.2美元，新加坡则有57%、澳洲有54%、伦敦和台湾均有20%、东京和韩国少于1%， 而纽约或中国内地的数字均为零。在主板上市的所有公司中，95家公司（占总数的12%）的个别市值低于首次上市所需最低市值，即少于港币1 亿元。
由于以上特点细价股亦带来较多问题：（1）由于香港交易所的自动对盘及成交系统（ 自动对盘系统）无法为股价低于1仙的股票进行交易，许多细价股须以碎股形式，透过半自动对盘系统， 由经纪以人手进行交易。这导致在输入买盘卖盘时， 出错机会增加，若经纪无法纠正有关错误，便须承担损失。(2) 在半自动对盘系统进行交易，不及在自动对盘系统进行交易般具透明度。因此，发行人的股票不宜长期在半自动对盘系统交易；( 3 ) 由于小量资金及数宗交易已足以令细价股的股价有变动， 而股价的轻微变动又可导致升跌的百分率有重大变化， 因此细价股很容易在市场受到操控；(4) 市场上有许多蓄意压低股价的例子，主要是透过股份拆细、供股及其它集资活动而进行，损害了小股东的权益；( 5 ) 尽管股票的上市价并不一定是公司素质的指标，有些公司会因本身基础薄弱（由于亏损或其资产值偏低或下降），以致股份低价买卖。许多人认为，素质低劣的细价股公司众多，有损香港作为主要金融中心的形象；(6 ) 对股票认识不多的人会以为股价低的股票便宜。一些小投资者亦会以赌博心态购买此等股票。(7) 根据现行的收费结构，以百分比计， 细价股的交易成本较高价股的为高， 有关投资者的负担亦因而远为偏高。
由于细价股的问题，前一段时间吸引了香港监管部门的注意，2002年7月25日，港交所发表了一份"首次上市及持续上市资格及除牌程序有关事宜之上市规则修订建议咨询文件"（咨询文件），咨询公众意见。其中一项建议是上市公司的股份价格如低于5 角便必须合并，否则有可能遭除牌。该建议引起市场的强烈反弹，文件发布的第二天，在主板上市的761只股份中，有577只（即76％）的股价下跌，前日收市价在5角或以下的股份（细价股）的总市值下跌109.1亿港元，相等于全部细价股市值约10％，或主板总市值约0.3％。
由于国内A、B股市场鲜有几毛，乃至几分钱的股票，所以一些初入香港股票市场的大陆投资者，图得便宜，以买细价股为乐。除有操纵股价之嫌的人士之外，一般投资者的赌博心理较重。细价股虽然便宜，易受消息刺激，波动较大，似乎较能多盈利，但风险亦很高。提醒投资者注意，香港股票市场较大陆股票市场更为有效，香港市场亦没有便宜的午餐。何谓"细价股"？
一般细价股有如下几个特点：（1）成交量偏低。据香港联交所统计，二零零一年，在主板上市的公司，有26%每日成交量平均少于10 万元；( 2 ) 交易价偏低（ 即细价股）；（3）股份市值颇低（ 即小型股）；（4）公司业绩较差，多为亏损；（5）每股净值较低。据香港联交所统计，截至二零零二年五月底，香港主板的股份约有73%的交易价低于0.2美元，新加坡则有57%、澳洲有54%、伦敦和台湾均有20%、东京和韩国少于1%， 而纽约或中国内地的数字均为零。在主板上市的所有公司中，95家公司（占总数的12%）的个别市值低于首次上市所需最低市值，即少于港币1 亿元。
由于以上特点细价股亦带来较多问题：（1）由于香港交易所的自动对盘及成交系统（ 自动对盘系统）无法为股价低于1仙的股票进行交易，许多细价股须以碎股形式，透过半自动对盘系统， 由经纪以人手进行交易。这导致在输入买盘卖盘时， 出错机会增加，若经纪无法纠正有关错误，便须承担损失。(2) 在半自动对盘系统进行交易，不及在自动对盘系统进行交易般具透明度。因此，发行人的股票不宜长期在半自动对盘系统交易；( 3 ) 由于小量资金及数宗交易已足以令细价股的股价有变动， 而股价的轻微变动又可导致升跌的百分率有重大变化， 因此细价股很容易在市场受到操控；(4) 市场上有许多蓄意压低股价的例子，主要是透过股份拆细、供股及其它集资活动而进行，损害了小股东的权益；( 5 ) 尽管股票的上市价并不一定是公司素质的指标，有些公司会因本身基础薄弱（由于亏损或其资产值偏低或下降），以致股份低价买卖。许多人认为，素质低劣的细价股公司众多，有损香港作为主要金融中心的形象；(6 ) 对股票认识不多的人会以为股价低的股票便宜。一些小投资者亦会以赌博心态购买此等股票。(7) 根据现行的收费结构，以百分比计， 细价股的交易成本较高价股的为高， 有关投资者的负担亦因而远为偏高。
由于细价股的问题，前一段时间吸引了香港监管部门的注意，2002年7月25日，港交所发表了一份"首次上市及持续上市资格及除牌程序有关事宜之上市规则修订建议咨询文件"（咨询文件），咨询公众意见。其中一项建议是上市公司的股份价格如低于5 角便必须合并，否则有可能遭除牌。该建议引起市场的强烈反弹，文件发布的第二天，在主板上市的761只股份中，有577只（即76％）的股价下跌，前日收市价在5角或以下的股份（细价股）的总市值下跌109.1亿港元，相等于全部细价股市值约10％，或主板总市值约0.3％。
由于国内A、B股市场鲜有几毛，乃至几分钱的股票，所以一些初入香港股票市场的大陆投资者，图得便宜，以买细价股为乐。除有操纵股价之嫌的人士之外，一般投资者的赌博心理较重。细价股虽然便宜，易受消息刺激，波动较大，似乎较能多盈利，但风险亦很高。提醒投资者注意，香港股票市场较大陆股票市场更为有效，香港市场亦没有便宜的午餐。何谓"细价股"？
有关新股认购方面的知识
由于香港市场最近新股发行活跃，所以我们现在讲述一些有关新股认购方面的知识。新股认购需注意两大方面的问题：
1． 如何从招股书里了解上市公司的基本情况
2． 观察市场气氛
今天我们首先要从招股书中了解以下几方面的问题：
（1） 行业的前景任何行业都可分成（一）孕育（二）高速成长，即所谓朝阳行业（三）成熟及（四）没落，即夕阳行业等四个阶段。
我们应该看到处于孕育阶段的行业，虽有比较大的远景，但公司的现阶段盈利的稳定性很难保证，不确定因素很多，创业板公司多具这样的特点；一般来说，处于朝阳和成熟阶段的行业盈利增长比较稳定，投资者应主要挑选这类型的上市公司进行投资；处于夕阳阶段的企业大家就应该小心为上。但现阶段在香港上市的很多的国内公司按国际标准来说都是处于成熟和夕阳阶段的，但由于中国的经济相对于发达国家来讲较为落后，可能在国际上看来比较成熟的行业，而在中国则是处于高速发展的阶段，所以要具体问题具体分析，不能从书本上生搬硬套。
（2） 公司在行业内所处的地位公司产品如是比较高档的产品，当然竞争力是无可置疑的，而低层次的产品则面临激烈的竞争，公司的前景堪忧。但这只是相对而言，因为在香港上市的绝大部分公司相对于国际上的大公司来讲，其产品都处于相对低的层次，但这不能表明其发展潜力就小，我们还要观察其产品的性能价格比是否具竞争力、管理层的素质和公司对更高层次产品研发的态度和业绩；在国内设立生产基地的企业，如能利用好国内成本低廉的劳动力（包括国内优秀的人才，而其工资成本远较发达国家为低）和潜力巨大的国内市场，则可以逐步提升自身的产品档次，并保持相对高的产品性能价格比。
（3）公司的业务及客户分布公司的业务是否单一，是一个颇有争议的问题：如果公司涉及不同的行业，当然经营风险较小，因为即使其中的一个行业出现不景气，其他的行业却能有不错的盈利表现的话，公司整体抵御宏观经济的景气和行业的风险的能力就较强，但同时产生的问题是公司的管理层能否对不同的行业都能管理好，所以笔者认为行业较为单一是比较好的选择，涉及过多的行业容易被投资者认为"不务正业"，其实很容易产生很多管理和结构性的问题；在同一大行业来讲，如果公司的上下游产业链比较长，公司的抗风险能力就比较强，能减轻因原材料的价格涨跌带来的冲击，其实这也是分散经营的一种模式；但这不能说公司的行业是否因其产业链较短就没有前景，尽管公司在行业中的产品较为单一、产业链较短、但其产品的门槛较高，处于同行的领导地位或产品的性价比高，公司的竞争力就会很强，而且公司在上市后有可能利用其资本运营的优势进行收购合并，对长线投资者来说，这类公司是非常有吸引力的。相反地，如果公司的产业链短、产品的性价比低、门槛低的话，就不是好的投资选择。
公司的客户分布其实也很重要，如果公司的客户数量较少，所处的地区比较集中，那么就很容易因各种不可预计的因素而使公司受到致命伤害，如贸易摩擦等。如果是依赖于单一客户的公司，所冒的投资风险就非常大，投资者应回避这类型的公司。
（4）公司的发展历史及管理层素质
对于发展历史较短的公司，投资者很难判断其业务发展的稳定性，因为任何公司在成长过程中，都会受到来自内外部的困难的冲击，公司历史较长而能最终上市的话，最少证明了公司管理层的经验比较丰富、对行业的熟悉程度较深、生存能力较强，对未来反展的风险意识也较强；但是谁都有长大的过程，公司历史短、管理层年轻却能反映公司未来发展的活力较强，相反地，暮气的管理层有可能会因循守旧，不能适应时代的发展。
管理层除了年龄及行业的经验以外，学历也是一个重要的因素，对于国有企业来讲，学历较高而比较年轻的管理层能使人比较信任，然而学历不是管理层素质高低的决定性因素，学历不高而成为出色的企业家的例子比比皆是，但公司的创业团队总体学历低的话就要小心，这并不是代表目前他们以往的经营做得不好，而是他们可能在未来的发展比较难注入新的活力。
对于私营企业来讲，管理层年富力强可能是比较好的选择，因为经验既丰富而又不失创新的能力，而对国企来讲，笔者则认为年轻而学历高的管理层更能锐意改革，少很多"官气"，不易背上沉重的历史包袱。
(5)上市集资所得资金的用途如果上市公司的集资所得主要用于公司的产能扩展、市场开拓及研发新的产品的话，说明公司的未来发展动力 比较强，前景较佳；相反公司的集资所得大部用于还债，未来的发展动力值得怀疑。
(6)财务数据
A. 市盈率
市盈率是反映新股股价是否有吸引力的一个主要指标，然而各行业的市盈率水平都有所不同，主要反映行业的未来的增长空间不一样，成长性较高的行业的市盈率理应较成熟行业与夕阳行业高；就算同一行业，公司因经营能力不同而令业绩增长率不同，如公司的盈利增长率较高，发行的市盈率就可以较高。
大家理应注意的是，新股发行有不少是以预测市盈率定价的，而不是以最近一个经审核的财政年度的历史市盈率而定价的。
B．一般财务指标(大家可参考有关书籍，研究其具体的计算方法)
包括：l 反应盈利能力的指标：资本回报率、资产回报率l
价值评估指标：每股净资产、市净率l
变现能力：流动比率、速动比率l
资本结构：资产负债率、股东权益比率等
C. 现金流量分析
现金流量反应公司在某一期间现金流入流出的状况，主要包括经营活动、投资活动与融资活动三方面。公司有时候的利润指标非常好，但现金持有量却少于帐面利润，反应其应收帐款的管理方面出了不少问题，公司缺乏现金周转，难以履行偿还短期债务，会直接影响到公司的派息能力，从而影响到该公司的投资价值。
(7)承销团的阵容
承销团的成员包括有名气的投资银行的话，能吸引到较多的机构投资者，从而使公司上市后的股价能维持更稳定的水平；从另一个角度来看，名气较大的投资银行参与承销，或甚至作为主承销商，则说明公司的总体素质较好，盈利增长潜力被看好。
1． 如何从招股书里了解上市公司的基本情况
2． 观察市场气氛
今天我们首先要从招股书中了解以下几方面的问题：
（1） 行业的前景任何行业都可分成（一）孕育（二）高速成长，即所谓朝阳行业（三）成熟及（四）没落，即夕阳行业等四个阶段。
我们应该看到处于孕育阶段的行业，虽有比较大的远景，但公司的现阶段盈利的稳定性很难保证，不确定因素很多，创业板公司多具这样的特点；一般来说，处于朝阳和成熟阶段的行业盈利增长比较稳定，投资者应主要挑选这类型的上市公司进行投资；处于夕阳阶段的企业大家就应该小心为上。但现阶段在香港上市的很多的国内公司按国际标准来说都是处于成熟和夕阳阶段的，但由于中国的经济相对于发达国家来讲较为落后，可能在国际上看来比较成熟的行业，而在中国则是处于高速发展的阶段，所以要具体问题具体分析，不能从书本上生搬硬套。
（2） 公司在行业内所处的地位公司产品如是比较高档的产品，当然竞争力是无可置疑的，而低层次的产品则面临激烈的竞争，公司的前景堪忧。但这只是相对而言，因为在香港上市的绝大部分公司相对于国际上的大公司来讲，其产品都处于相对低的层次，但这不能表明其发展潜力就小，我们还要观察其产品的性能价格比是否具竞争力、管理层的素质和公司对更高层次产品研发的态度和业绩；在国内设立生产基地的企业，如能利用好国内成本低廉的劳动力（包括国内优秀的人才，而其工资成本远较发达国家为低）和潜力巨大的国内市场，则可以逐步提升自身的产品档次，并保持相对高的产品性能价格比。
（3）公司的业务及客户分布公司的业务是否单一，是一个颇有争议的问题：如果公司涉及不同的行业，当然经营风险较小，因为即使其中的一个行业出现不景气，其他的行业却能有不错的盈利表现的话，公司整体抵御宏观经济的景气和行业的风险的能力就较强，但同时产生的问题是公司的管理层能否对不同的行业都能管理好，所以笔者认为行业较为单一是比较好的选择，涉及过多的行业容易被投资者认为"不务正业"，其实很容易产生很多管理和结构性的问题；在同一大行业来讲，如果公司的上下游产业链比较长，公司的抗风险能力就比较强，能减轻因原材料的价格涨跌带来的冲击，其实这也是分散经营的一种模式；但这不能说公司的行业是否因其产业链较短就没有前景，尽管公司在行业中的产品较为单一、产业链较短、但其产品的门槛较高，处于同行的领导地位或产品的性价比高，公司的竞争力就会很强，而且公司在上市后有可能利用其资本运营的优势进行收购合并，对长线投资者来说，这类公司是非常有吸引力的。相反地，如果公司的产业链短、产品的性价比低、门槛低的话，就不是好的投资选择。
公司的客户分布其实也很重要，如果公司的客户数量较少，所处的地区比较集中，那么就很容易因各种不可预计的因素而使公司受到致命伤害，如贸易摩擦等。如果是依赖于单一客户的公司，所冒的投资风险就非常大，投资者应回避这类型的公司。
（4）公司的发展历史及管理层素质
对于发展历史较短的公司，投资者很难判断其业务发展的稳定性，因为任何公司在成长过程中，都会受到来自内外部的困难的冲击，公司历史较长而能最终上市的话，最少证明了公司管理层的经验比较丰富、对行业的熟悉程度较深、生存能力较强，对未来反展的风险意识也较强；但是谁都有长大的过程，公司历史短、管理层年轻却能反映公司未来发展的活力较强，相反地，暮气的管理层有可能会因循守旧，不能适应时代的发展。
管理层除了年龄及行业的经验以外，学历也是一个重要的因素，对于国有企业来讲，学历较高而比较年轻的管理层能使人比较信任，然而学历不是管理层素质高低的决定性因素，学历不高而成为出色的企业家的例子比比皆是，但公司的创业团队总体学历低的话就要小心，这并不是代表目前他们以往的经营做得不好，而是他们可能在未来的发展比较难注入新的活力。
对于私营企业来讲，管理层年富力强可能是比较好的选择，因为经验既丰富而又不失创新的能力，而对国企来讲，笔者则认为年轻而学历高的管理层更能锐意改革，少很多"官气"，不易背上沉重的历史包袱。
(5)上市集资所得资金的用途如果上市公司的集资所得主要用于公司的产能扩展、市场开拓及研发新的产品的话，说明公司的未来发展动力 比较强，前景较佳；相反公司的集资所得大部用于还债，未来的发展动力值得怀疑。
(6)财务数据
A. 市盈率
市盈率是反映新股股价是否有吸引力的一个主要指标，然而各行业的市盈率水平都有所不同，主要反映行业的未来的增长空间不一样，成长性较高的行业的市盈率理应较成熟行业与夕阳行业高；就算同一行业，公司因经营能力不同而令业绩增长率不同，如公司的盈利增长率较高，发行的市盈率就可以较高。
大家理应注意的是，新股发行有不少是以预测市盈率定价的，而不是以最近一个经审核的财政年度的历史市盈率而定价的。
B．一般财务指标(大家可参考有关书籍，研究其具体的计算方法)
包括：l 反应盈利能力的指标：资本回报率、资产回报率l
价值评估指标：每股净资产、市净率l
变现能力：流动比率、速动比率l
资本结构：资产负债率、股东权益比率等
C. 现金流量分析
现金流量反应公司在某一期间现金流入流出的状况，主要包括经营活动、投资活动与融资活动三方面。公司有时候的利润指标非常好，但现金持有量却少于帐面利润，反应其应收帐款的管理方面出了不少问题，公司缺乏现金周转，难以履行偿还短期债务，会直接影响到公司的派息能力，从而影响到该公司的投资价值。
(7)承销团的阵容
承销团的成员包括有名气的投资银行的话，能吸引到较多的机构投资者，从而使公司上市后的股价能维持更稳定的水平；从另一个角度来看，名气较大的投资银行参与承销，或甚至作为主承销商，则说明公司的总体素质较好，盈利增长潜力被看好。
评论：说说炒港股看美盘
香港股市速递 HKwarrant.com.cn 来源： 北京商报 作者：周科竞
说了好几天炒港股的事情，港股本身的事也说得差不多了，还有什么值得投资者注意的事情呢？那就是港股与美股的联动性。由于中国香港股市与美国股市的走势具有关联性，炒作港股的投资者也要认真研究美国股市的走势。所以，每天早上除了看香港股市的各种消息之外，投资者也要扫一眼美国股市的收盘情况。
一般来说，美国股市是全球股市的领导，欧洲、日本、中国香港等股市都会或多或少地受到美国股市的走势影响，而A股市场受美国股市影响较小，所以内地的投资者投资港股更要注意这个事情。
比如不久前的美国次级贷款风波，不仅影响了美国股市，也让全球各地的股市纷纷下滑，香港股市也受到了较大影响而出现大幅走低，而我们的A股市场并没有出现大幅下跌，这样对比之下，我们就能发现，投资港股市场一定要注意美国市场的行情。
港股与美股的联动主要来自两个方面，一个是资金的联动，一个是股票的联动。举个例子，当美元持续下跌、全球通货膨胀、货币供应量急剧增加的时候，美国股市可能第一个感受到资金充裕的效应，而香港股市开盘后也会随即体会出资金的膨胀，也就出现了港股追随美股走高的状况；反之，当出现资金面的问题时，比如次级贷款风波，美国股市资金紧张，香港股市资金也不宽裕，大家也就一起下跌了。
还有一种情况就是股票上的联动，例如美国科技股出现上涨，香港股市的科技股也会跟随上涨，这里面既有公司经营环境的共同变化，也有投资者心理上的预期影响，在股票联动上面，不仅港股会追随美股，A股市场也会追随美股。例如当美国股市出现网络股泡沫的时候，港股的网络股大幅上扬，A股的网络股也不断走高，事实上，全世界的炒作题材基本上都差不多。
当然，如果美国网络股泡沫破裂了，全世界网络股都要完蛋，港股也不例外。所以，如果您真要炒港股，还是每天早上看看美国股市的行情比较好。
说了好几天炒港股的事情，港股本身的事也说得差不多了，还有什么值得投资者注意的事情呢？那就是港股与美股的联动性。由于中国香港股市与美国股市的走势具有关联性，炒作港股的投资者也要认真研究美国股市的走势。所以，每天早上除了看香港股市的各种消息之外，投资者也要扫一眼美国股市的收盘情况。
一般来说，美国股市是全球股市的领导，欧洲、日本、中国香港等股市都会或多或少地受到美国股市的走势影响，而A股市场受美国股市影响较小，所以内地的投资者投资港股更要注意这个事情。
比如不久前的美国次级贷款风波，不仅影响了美国股市，也让全球各地的股市纷纷下滑，香港股市也受到了较大影响而出现大幅走低，而我们的A股市场并没有出现大幅下跌，这样对比之下，我们就能发现，投资港股市场一定要注意美国市场的行情。
港股与美股的联动主要来自两个方面，一个是资金的联动，一个是股票的联动。举个例子，当美元持续下跌、全球通货膨胀、货币供应量急剧增加的时候，美国股市可能第一个感受到资金充裕的效应，而香港股市开盘后也会随即体会出资金的膨胀，也就出现了港股追随美股走高的状况；反之，当出现资金面的问题时，比如次级贷款风波，美国股市资金紧张，香港股市资金也不宽裕，大家也就一起下跌了。
还有一种情况就是股票上的联动，例如美国科技股出现上涨，香港股市的科技股也会跟随上涨，这里面既有公司经营环境的共同变化，也有投资者心理上的预期影响，在股票联动上面，不仅港股会追随美股，A股市场也会追随美股。例如当美国股市出现网络股泡沫的时候，港股的网络股大幅上扬，A股的网络股也不断走高，事实上，全世界的炒作题材基本上都差不多。
当然，如果美国网络股泡沫破裂了，全世界网络股都要完蛋，港股也不例外。所以，如果您真要炒港股，还是每天早上看看美国股市的行情比较好。
国际顶尖投资银行简介
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我们一般所说的四大投行是指美林，摩根斯坦利，高盛，花旗。根据全球投资银行金融服务收入排名（2005年，新华社发）：1、美林，2、摩根士丹利，3、高盛，4、花旗，5、摩根大通，6、瑞银，7、德意志银行，8、野村证券，9、雷曼兄弟，10、瑞士信贷第一波士顿。
以下对几大 国际顶尖投资银行进行逐一简要介绍：
摩根士丹利
是全球证券、投资管理的佼佼者。旨在协助客户实现其财务目标。
摩根士丹利作为一家在纽约证交所上市(代号:MWD)的全球金融服务公司，是全球证券、投资管理和信用卡市场的佼佼者。公司在全球28个国家设有超过600个办事处，员工总数5万多人。摩根士丹利汇聚人才、创意和资本，旨在协助客户实现其财务目标。
摩根士丹利在亚太区已活跃了三十余载，在北京、上海、香港、曼谷、墨尔本、孟买、汉城、新加坡、悉尼、台北及东京均设有办事处。公司在这一地区还成立了两家合资公司：中国国际金融有限公司(简称中金公司)，一家由中国建设银行、摩根士丹利及几家国内外企业联合组建的著名投资银行；另一家是JM Morgan Stanley ，一家由摩根士丹利与JM金融集团在印度合资组成的著名投资银行。
高盛集团
高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。随着全球经济的发展,公司亦持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和抓住投资的机会。
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瑞银华宝
瑞银华宝是世界知名的投资银行，是瑞士银行集团(UBS)三大支柱之一。总部设于伦敦，目前在世界30个国家和地区设有分支机构。瑞曾担任三家H股公司海外上市的全球协调人，同时是香港的三大股票经纪商之一。该行还创造了包括全球最大规模可转债发行、全球最大规模股票二级市场配售、美国最大规模电讯企业合并顾问等多项全球第一。台湾1991年开始实施QFI I制度，瑞银华宝第一批进入，目前是台湾投资规模最大的外资机构之一，多年来所获颇丰，也是最早进入韩国的券商之一。
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野村证券
1925年成立的野村证券现为日本第一大券商。目前在全球28个国家和地区设有办事机构。到2002财年结束时，野村证券管理的股票和债券资产规模达到了 13.6万亿日元，公司净利润达到1680亿日元。野村证券早在1973年就开始拓展中国金融和投资业务。1982年，野村证券成为第一家在中国设立代表处的海外证券公司。目前，野村在中国有两个代表处、3家合资公司和两个直接投资项目。2002年10月，深圳证券交易所接纳野村证券上海代表处为其特别会员，野村证券上海代表处从而成为首家获准成为深交所特别会员的境外证券机构驻华代表处。2002年11月，野村证券上海代表处又被上海证券交易所接纳为首家境外特别会员。
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美林证券
美林证券是世界领先的财务管理和顾问公司之一，总资产接近1.4万亿美元。作为一家投资银行，美林证券为世界各地的公司、政府、研究机构和个人提供债务股票安全保险和战略咨询，在业界居领导地位，是全球最大的金融资产管理者之一。
美林向广泛的客户包括个人投资者，中小企业，公司，政府和政府部门，金融机构提供以上产品和服务。美林在三个相辅相成的业务上向全球提供金融服务，进一步加强其为全球多样客户服务和在世界各地不断扩展的能力。
德意志银行
德意志银行是一家全能银行， 在世界范围内从事商业银行的投资银行业务，对象是个人、公司、政府和公共机构。它与集团所属的德国国内和国际的公司及控股公司一起， 提供一系列的现代金融服务，包括吸收存款、借款、公司金融、银团贷款、证券交易、外汇买卖和衍生金融工具。德意志银行还开展结算业务，发行证券， 处理信用证、保函、投标和履约保函并安排融资。国际贸易融资也是该行的一项重要业务， 经常单独或与其他银团及特殊金融机构联合提供中长期信贷。近年来，项目融资、过境租赁和其他金融工具业务大大补充了传统的贸易融资。在项目融资方面， 德意志银行对通讯、交通、能源和基本设施项目的重视程度的日益增加，而且其证券发行业务十分发达，已成为当今世界最主要的证券发行行之一，参与了德国和世界市场上很多重要的债券和股票的发行，经常作为牵头行和共同牵头行。
DBS唯高达
星展银行总部位于新加坡，是亚洲区内最具规模的金融服务集团之一。以资产值计，星展银行是新加坡最大的银行，与及香港第五大银行集团，于零售银行、财资市场、资产管理、证券、股票及债券融资市场上均占领导地位。在新加坡及香港两大主要市场以外，星展银行亦在泰国、马来西亚、印度尼西亚、印度及菲律宾建立据点，为企业、机构及个人客户提供服务。在中国，星展银行的分行及代办处分布于上海、北京、广州、深圳、福州、天津及东莞。信用评级方面，星展银行不只为亚太区内获最高评级的银行之一，同时也是新加坡获最高评级的银行。
里昂证券
于1986年创办的里昂证券新兴市场("里昂证券")系里昂集团旗下从事股票相关服务的专业机构，是亚洲、拉丁美洲、东欧、中东及非洲领先的投资银行及股票经纪行，在29个新兴市场设有分支机构，全球雇员超过700人。
作为一家卓越的投资银行,里昂证券在亚洲,特别是中国内地和香港市场,创造了骄人的筹资和发行业绩。从1999年到2002年迄今,里昂证券协助企业集资总金额超过了370亿美元。
里昂证券和里昂集团在全球各交易所的会籍使得里昂证券与65个股票市场有着直接的联系,是全球最大的股票经纪商之一。
摩根大通
摩根大通(JP Morgan Chase & Co)为全球历史最长、规模最大的金融服务集团之一，由大通银行、J．P．摩根及富林明集团在2000年完成合并。
摩根大通是全球盈利最佳的银行之一，股票研究覆盖5238家上市公司，其中包括3175家亚洲公司。自1998年以来，由摩根大通担任主承销的股票在上市后股价走势表现突出，一周后股价平均上涨17％，一个月内平均上涨27％，三个月内平均上涨37％。公司在全球拥有9万多名员工，在各主要金融中心提供服务。摩根大通亚太总部位于香港，在亚太地区15个国家的23座城市，拥有8500名员工。摩根大通名列1993年以来亚洲股票和股票相关发行的第一名，自1993年以来，公司为亚洲公司主承销了88次股票交易，共募得超过150亿美元的资金。
瑞士信贷
瑞士信贷第一波士顿是一家全球性的投资银行机构,其业务包括证券承销、证券买卖、投资与商业银行、投资分析、风险资本、经纪服务等。该公司拥有雇员 28122名,在瑞士和海外分别有3家和73家分支机构。目前,瑞士信贷第一波士顿在美国的股票与高收益分析、股票交易和高收益承销方面排名第一。
瑞士信贷于1856年成立。1940年在纽约设立第一家海外分支机构。1978年开始与美国的第一波士顿公司合作经营。1988年控股第一波士顿公司。1990年收购Bank Leu。1997年与瑞士的丰泰集团合并。2000年8月,以115亿美元收购美国第七大投资银行帝杰集团公司。2001年,分别收购了英国可洛尼尔保险公司和日本日兴保险公司。
2006年1月16日，已经使用了73年的"瑞士信贷第一波士顿"最终被瑞士第二大银行――瑞士信贷集团弃用。瑞士信贷开始启用公司统一名称。
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花旗美邦
花旗美邦(Smith Barney)财务证券公司，属于花旗集团(Citigroup)旗下，花旗集团环球金融(Citigroup Global Markets Inc.)的一个分支，是业内首屈一指的公司债券、股票的承销商及并购顾问公司。
在过去辉煌的100年中，花旗银行作为第一家美资银行于1902年来到中国上海，开立了在华的第一家分行，是花旗银行开始在亚洲营运的第一家海外分行。在中国上海，她被当地称为"Flower Flag Bank - 花旗银行"(其译名一直保留至今并成为花旗银行的中文名称)。今天，我们已成为中国最大的外资银行之一，面向最广泛的客户群体提供多样的金融产品及服务。
我们一般所说的四大投行是指美林，摩根斯坦利，高盛，花旗。根据全球投资银行金融服务收入排名（2005年，新华社发）：1、美林，2、摩根士丹利，3、高盛，4、花旗，5、摩根大通，6、瑞银，7、德意志银行，8、野村证券，9、雷曼兄弟，10、瑞士信贷第一波士顿。
以下对几大 国际顶尖投资银行进行逐一简要介绍：
摩根士丹利
是全球证券、投资管理的佼佼者。旨在协助客户实现其财务目标。
摩根士丹利作为一家在纽约证交所上市(代号:MWD)的全球金融服务公司，是全球证券、投资管理和信用卡市场的佼佼者。公司在全球28个国家设有超过600个办事处，员工总数5万多人。摩根士丹利汇聚人才、创意和资本，旨在协助客户实现其财务目标。
摩根士丹利在亚太区已活跃了三十余载，在北京、上海、香港、曼谷、墨尔本、孟买、汉城、新加坡、悉尼、台北及东京均设有办事处。公司在这一地区还成立了两家合资公司：中国国际金融有限公司(简称中金公司)，一家由中国建设银行、摩根士丹利及几家国内外企业联合组建的著名投资银行；另一家是JM Morgan Stanley ，一家由摩根士丹利与JM金融集团在印度合资组成的著名投资银行。
高盛集团
高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。随着全球经济的发展,公司亦持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和抓住投资的机会。
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瑞银华宝
瑞银华宝是世界知名的投资银行，是瑞士银行集团(UBS)三大支柱之一。总部设于伦敦，目前在世界30个国家和地区设有分支机构。瑞曾担任三家H股公司海外上市的全球协调人，同时是香港的三大股票经纪商之一。该行还创造了包括全球最大规模可转债发行、全球最大规模股票二级市场配售、美国最大规模电讯企业合并顾问等多项全球第一。台湾1991年开始实施QFI I制度，瑞银华宝第一批进入，目前是台湾投资规模最大的外资机构之一，多年来所获颇丰，也是最早进入韩国的券商之一。
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野村证券
1925年成立的野村证券现为日本第一大券商。目前在全球28个国家和地区设有办事机构。到2002财年结束时，野村证券管理的股票和债券资产规模达到了 13.6万亿日元，公司净利润达到1680亿日元。野村证券早在1973年就开始拓展中国金融和投资业务。1982年，野村证券成为第一家在中国设立代表处的海外证券公司。目前，野村在中国有两个代表处、3家合资公司和两个直接投资项目。2002年10月，深圳证券交易所接纳野村证券上海代表处为其特别会员，野村证券上海代表处从而成为首家获准成为深交所特别会员的境外证券机构驻华代表处。2002年11月，野村证券上海代表处又被上海证券交易所接纳为首家境外特别会员。
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美林证券
美林证券是世界领先的财务管理和顾问公司之一，总资产接近1.4万亿美元。作为一家投资银行，美林证券为世界各地的公司、政府、研究机构和个人提供债务股票安全保险和战略咨询，在业界居领导地位，是全球最大的金融资产管理者之一。
美林向广泛的客户包括个人投资者，中小企业，公司，政府和政府部门，金融机构提供以上产品和服务。美林在三个相辅相成的业务上向全球提供金融服务，进一步加强其为全球多样客户服务和在世界各地不断扩展的能力。
德意志银行
德意志银行是一家全能银行， 在世界范围内从事商业银行的投资银行业务，对象是个人、公司、政府和公共机构。它与集团所属的德国国内和国际的公司及控股公司一起， 提供一系列的现代金融服务，包括吸收存款、借款、公司金融、银团贷款、证券交易、外汇买卖和衍生金融工具。德意志银行还开展结算业务，发行证券， 处理信用证、保函、投标和履约保函并安排融资。国际贸易融资也是该行的一项重要业务， 经常单独或与其他银团及特殊金融机构联合提供中长期信贷。近年来，项目融资、过境租赁和其他金融工具业务大大补充了传统的贸易融资。在项目融资方面， 德意志银行对通讯、交通、能源和基本设施项目的重视程度的日益增加，而且其证券发行业务十分发达，已成为当今世界最主要的证券发行行之一，参与了德国和世界市场上很多重要的债券和股票的发行，经常作为牵头行和共同牵头行。
DBS唯高达
星展银行总部位于新加坡，是亚洲区内最具规模的金融服务集团之一。以资产值计，星展银行是新加坡最大的银行，与及香港第五大银行集团，于零售银行、财资市场、资产管理、证券、股票及债券融资市场上均占领导地位。在新加坡及香港两大主要市场以外，星展银行亦在泰国、马来西亚、印度尼西亚、印度及菲律宾建立据点，为企业、机构及个人客户提供服务。在中国，星展银行的分行及代办处分布于上海、北京、广州、深圳、福州、天津及东莞。信用评级方面，星展银行不只为亚太区内获最高评级的银行之一，同时也是新加坡获最高评级的银行。
里昂证券
于1986年创办的里昂证券新兴市场("里昂证券")系里昂集团旗下从事股票相关服务的专业机构，是亚洲、拉丁美洲、东欧、中东及非洲领先的投资银行及股票经纪行，在29个新兴市场设有分支机构，全球雇员超过700人。
作为一家卓越的投资银行,里昂证券在亚洲,特别是中国内地和香港市场,创造了骄人的筹资和发行业绩。从1999年到2002年迄今,里昂证券协助企业集资总金额超过了370亿美元。
里昂证券和里昂集团在全球各交易所的会籍使得里昂证券与65个股票市场有着直接的联系,是全球最大的股票经纪商之一。
摩根大通
摩根大通(JP Morgan Chase & Co)为全球历史最长、规模最大的金融服务集团之一，由大通银行、J．P．摩根及富林明集团在2000年完成合并。
摩根大通是全球盈利最佳的银行之一，股票研究覆盖5238家上市公司，其中包括3175家亚洲公司。自1998年以来，由摩根大通担任主承销的股票在上市后股价走势表现突出，一周后股价平均上涨17％，一个月内平均上涨27％，三个月内平均上涨37％。公司在全球拥有9万多名员工，在各主要金融中心提供服务。摩根大通亚太总部位于香港，在亚太地区15个国家的23座城市，拥有8500名员工。摩根大通名列1993年以来亚洲股票和股票相关发行的第一名，自1993年以来，公司为亚洲公司主承销了88次股票交易，共募得超过150亿美元的资金。
瑞士信贷
瑞士信贷第一波士顿是一家全球性的投资银行机构,其业务包括证券承销、证券买卖、投资与商业银行、投资分析、风险资本、经纪服务等。该公司拥有雇员 28122名,在瑞士和海外分别有3家和73家分支机构。目前,瑞士信贷第一波士顿在美国的股票与高收益分析、股票交易和高收益承销方面排名第一。
瑞士信贷于1856年成立。1940年在纽约设立第一家海外分支机构。1978年开始与美国的第一波士顿公司合作经营。1988年控股第一波士顿公司。1990年收购Bank Leu。1997年与瑞士的丰泰集团合并。2000年8月,以115亿美元收购美国第七大投资银行帝杰集团公司。2001年,分别收购了英国可洛尼尔保险公司和日本日兴保险公司。
2006年1月16日，已经使用了73年的"瑞士信贷第一波士顿"最终被瑞士第二大银行――瑞士信贷集团弃用。瑞士信贷开始启用公司统一名称。
香港股市速递 HKwarrant.com.cn
花旗美邦
花旗美邦(Smith Barney)财务证券公司，属于花旗集团(Citigroup)旗下，花旗集团环球金融(Citigroup Global Markets Inc.)的一个分支，是业内首屈一指的公司债券、股票的承销商及并购顾问公司。
在过去辉煌的100年中，花旗银行作为第一家美资银行于1902年来到中国上海，开立了在华的第一家分行，是花旗银行开始在亚洲营运的第一家海外分行。在中国上海，她被当地称为"Flower Flag Bank - 花旗银行"(其译名一直保留至今并成为花旗银行的中文名称)。今天，我们已成为中国最大的外资银行之一，面向最广泛的客户群体提供多样的金融产品及服务。
炒港股 我们先来热热身
炒港股 我们先来热热身
两地市场差异化，香港投资专家认为，内地投资者须补课认识香港股市的显规则与潜规则
"港股直通车"开通在即，出海捕鱼，如果没有武装好头脑，则很有可能颗粒无收。已研究香港资本市场20年的香港浸会大学财务及决策学系副教授麦萃才，是香港投资者教育领域的专家。他认为内地投资者必须了解香港股市的显规则与潜规则。对于两地市场的规则差别，麦萃才也给予了详细的解说与投资建议。
如果内地投资者来香港的投资目的是投机性的，就必须补课，了解香港市场上的所有衍生工具以及他们与股市的关系。
香港不设涨跌停板，香港的散户早已身经百战，见证过很多股票尤其是低价股一天狂跌90％的例子。对于习惯于内地10％涨跌停板保护的股民来说，是必须要适应的压力。
香港的汇丰控股，市盈率只有十几倍，与内地的银行相比是非常便宜的，但汇丰控股在全球都有业务，应把它与国际性的银行，如花旗银行、美国银行相比才有意义。如果投资者不明白这个规则而贪便宜，就很容易犯错。
对于内地投资者来说，来香港投资股票，必须关注全球的资金流向，必须关注国际性股市的新闻，因为香港面对的是一个全球的投资环境，且资金流通量非常大。
――麦萃才
不设单日涨跌幅限制
●香港某只股一天狂跌90％并不鲜见，习惯于内地10％的单日涨跌幅保护的股民是必须要适应的压力。
香港有很多金融工具，可以炒股指期货、股指期权，还有认股权证、牛熊证等等。这也使市场变得更加错综复杂，并影响很多数据的意义。比如说，香港联交所每天都有公布做空成交量（香港称卖空成交量），而中国移动、汇丰控股常位居这个成交排行榜的榜首，但这些数据未必说明市场一定看淡这两个股票，而是由于投资机构发行了大量的中国移动和汇丰控股的认沽权证（即看跌的权证），为了对冲风险，发行人自己也须去做空，所以使做空的成交量变大了。
"如果内地投资者来香港的投资目的是投机性的，就必须补课，了解香港市场上的所有衍生工具以及它们与股市的关系。"麦萃才如是说。他建议内地投资者一开始不要全副身家、雄心万丈地投入香港股市，而应先用小部分资金尝试较好。
香港不设涨跌停板，其目的也是有利于市场价格的发现，香港的散户早已身经百战，见证过很多股票尤其是低价股一天狂跌90％的例子。同样的股票，香港市场的波幅会比内地高很多。对于习惯于内地10％涨跌停板保护的股民来说，是必须要适应的压力。
短线投资"即日鲜"
●只要账户上有现金，是可以当日买入或卖出股票。这种短线投资在内地则不允许。
香港的交易结算采用Ｔ＋2制度。不管投资者是买进还是卖出股票，相关的款项都是在交易日后的两个营业日之内到账。
据麦萃才介绍，Ｔ＋2的规定是为了便利与香港有时差的国际投资者参与交易，沿袭至今。不过目前香港的经纪商也有变通做法，即如果你卖了股票，原则上款项要隔两天才能到账，但如果你想再买进股票，经纪商可能允许你以应收的款项来预支付。当然这也取决于经纪商与客户的关系与经纪商的风险管理制度而有所不同。并且并不确定"港股直通车"是否允许如此。
麦萃才说，只要客户的证券账户有净现金额，香港的经纪商也可能允许客户用上述的方式来炒"即日鲜"，即在同一日内买入及卖出股票。这种短线投资在香港是允许的，但在内地则不允许。
典型的即日鲜炒家会尝试乘着股价的走势购入股票，然后在股价转势前沽出。他们往往在同一日内，来回买卖多次及甚少持隔夜仓，以减低市场风险。因即日买卖经常以保证金方式（俗称"�展"）进行，借杠杆效应赚取较大利润，但也承受较大风险。
"做空"机制被允许
●如预期某只股票会下跌，可向券商借入股份来卖出，然后在较低价购回同样数量的该股，从中赚取一卖一买之间的差价。内地不允许这样做。
香港股市有"做空"机制，简单来说，即预期某只股票的股价将会下跌，投资者可通过合法的手段借入股份来卖出，然后在较低价位购回同一只股票，从中赚取一卖一买之间的差价。这种机制使市场价格的发现更有效率，即可以使股价快速地回归其合理价值，换言之，对于炒客而言，价格调整的压力也会加大。
内地并不允许"做空"，目前也尚不确定内地投资者能否参与香港市场的"做空"，但麦萃才认为不被允许的可能性极大，其依据是即使在香港，银行出于审慎通常也不会借股票给客户"做空"，一般只有外资证券公司会提供这项服务，香港本地的证券公司只有为数不多的几家也有提供，但普通散户很少能从证券行借到股票"做空"，即使能借，有的可能都要支付高达20％－30％的费用。另外，"做空"需要保证金监管，会给内地监管部门带来很大挑战。
股市估值机构主导
●香港股市70％是机构投资者，散户只占30％。
香港股市目前估值规则由机构主导。根据香港证监会去年的调查，香港股市有70％是机构投资者，散户只占30％。这些机构管理的资金来自世界各地，在香港，80％的基金是离岸基金，即他们管理的大部资金都是来自国外。港股在他们的投资组合中，只占一定比例。如果市场对某只股票的估值超过基金经理的估值标准，那么机构就会套现出来，将资金投向其他上升潜力更高的市场。
机构在决定投资时，往往受制于全球投资环境、全球股市的变化。例如香港股市在早前几周暴跌，并非因为香港上市公司盈利因素有变，而是由于美国次按危机的影响，欧美机构为了确保本国的业务，而选择从获利较好的亚洲市场上套现。
因此对于内地投资者来说，来香港投资股票，必须关注全球的资金流向，必须关注国际性股市的新闻，因为香港面对的是一个全球的投资环境，且资金流通量非常大。
市盈率比较放眼全球
●注意一个基本规则：国际性的机构要与全球性的同类别相较，而不是与内地的比较。
正因为这样，在香港看股票的市盈率与市净率，要注意一个基本的规则：国际性的机构要与全球性的同类别机构比较，而不是与内地的机构比较。如香港的汇丰控股，市盈率只有十几倍，与内地的银行相比是非常便宜的，但汇丰控股在全球都有业务，应把它与国际性的银行，如花旗银行、美国银行相比才有意义。事实上，后两者的市盈率也同样只有十几倍。如果投资者不明白这个规则而贪便宜，就很容易犯错。
不过，麦萃才认为，如果内地资金每天都能流入500亿－600亿元，就会使市场的供求关系改变，从而使散户主导市场，规则也会随之而变。
硬件障碍不可小觑
●中转系统可能影响交易指令接收，让利益受损。
在内地炒港股，一般是通过互联网下单，但由于须经过内地互联网服务供应商连接到香港的经纪商电脑系统，再连接到港交所的交易系统，这可能会使交易指令的接收效率受损。
就交易系统而言，由于内地是后来者，反而采用的系统会比香港的更为先进，香港的交易系统经过多年的改善，服务水平与内地看齐，一般情况下不会有故障，但投资者仍要有心理准备，交易可能会因香港系统的原因、系统中转的原因，或是内地互联网服务的质素而出现时差。
内地投资者另一个下单的渠道是电话下单，但是在香港，电话下单经常会出现电话打不通的情况。而内地投资者如采用这种方式，须经过中介机构的中转，当交易量大时，人工处理会比较耗时，下单时间就会比想象中要长。
（曹舟）
两地市场差异化，香港投资专家认为，内地投资者须补课认识香港股市的显规则与潜规则
"港股直通车"开通在即，出海捕鱼，如果没有武装好头脑，则很有可能颗粒无收。已研究香港资本市场20年的香港浸会大学财务及决策学系副教授麦萃才，是香港投资者教育领域的专家。他认为内地投资者必须了解香港股市的显规则与潜规则。对于两地市场的规则差别，麦萃才也给予了详细的解说与投资建议。
如果内地投资者来香港的投资目的是投机性的，就必须补课，了解香港市场上的所有衍生工具以及他们与股市的关系。
香港不设涨跌停板，香港的散户早已身经百战，见证过很多股票尤其是低价股一天狂跌90％的例子。对于习惯于内地10％涨跌停板保护的股民来说，是必须要适应的压力。
香港的汇丰控股，市盈率只有十几倍，与内地的银行相比是非常便宜的，但汇丰控股在全球都有业务，应把它与国际性的银行，如花旗银行、美国银行相比才有意义。如果投资者不明白这个规则而贪便宜，就很容易犯错。
对于内地投资者来说，来香港投资股票，必须关注全球的资金流向，必须关注国际性股市的新闻，因为香港面对的是一个全球的投资环境，且资金流通量非常大。
――麦萃才
不设单日涨跌幅限制
●香港某只股一天狂跌90％并不鲜见，习惯于内地10％的单日涨跌幅保护的股民是必须要适应的压力。
香港有很多金融工具，可以炒股指期货、股指期权，还有认股权证、牛熊证等等。这也使市场变得更加错综复杂，并影响很多数据的意义。比如说，香港联交所每天都有公布做空成交量（香港称卖空成交量），而中国移动、汇丰控股常位居这个成交排行榜的榜首，但这些数据未必说明市场一定看淡这两个股票，而是由于投资机构发行了大量的中国移动和汇丰控股的认沽权证（即看跌的权证），为了对冲风险，发行人自己也须去做空，所以使做空的成交量变大了。
"如果内地投资者来香港的投资目的是投机性的，就必须补课，了解香港市场上的所有衍生工具以及它们与股市的关系。"麦萃才如是说。他建议内地投资者一开始不要全副身家、雄心万丈地投入香港股市，而应先用小部分资金尝试较好。
香港不设涨跌停板，其目的也是有利于市场价格的发现，香港的散户早已身经百战，见证过很多股票尤其是低价股一天狂跌90％的例子。同样的股票，香港市场的波幅会比内地高很多。对于习惯于内地10％涨跌停板保护的股民来说，是必须要适应的压力。
短线投资"即日鲜"
●只要账户上有现金，是可以当日买入或卖出股票。这种短线投资在内地则不允许。
香港的交易结算采用Ｔ＋2制度。不管投资者是买进还是卖出股票，相关的款项都是在交易日后的两个营业日之内到账。
据麦萃才介绍，Ｔ＋2的规定是为了便利与香港有时差的国际投资者参与交易，沿袭至今。不过目前香港的经纪商也有变通做法，即如果你卖了股票，原则上款项要隔两天才能到账，但如果你想再买进股票，经纪商可能允许你以应收的款项来预支付。当然这也取决于经纪商与客户的关系与经纪商的风险管理制度而有所不同。并且并不确定"港股直通车"是否允许如此。
麦萃才说，只要客户的证券账户有净现金额，香港的经纪商也可能允许客户用上述的方式来炒"即日鲜"，即在同一日内买入及卖出股票。这种短线投资在香港是允许的，但在内地则不允许。
典型的即日鲜炒家会尝试乘着股价的走势购入股票，然后在股价转势前沽出。他们往往在同一日内，来回买卖多次及甚少持隔夜仓，以减低市场风险。因即日买卖经常以保证金方式（俗称"�展"）进行，借杠杆效应赚取较大利润，但也承受较大风险。
"做空"机制被允许
●如预期某只股票会下跌，可向券商借入股份来卖出，然后在较低价购回同样数量的该股，从中赚取一卖一买之间的差价。内地不允许这样做。
香港股市有"做空"机制，简单来说，即预期某只股票的股价将会下跌，投资者可通过合法的手段借入股份来卖出，然后在较低价位购回同一只股票，从中赚取一卖一买之间的差价。这种机制使市场价格的发现更有效率，即可以使股价快速地回归其合理价值，换言之，对于炒客而言，价格调整的压力也会加大。
内地并不允许"做空"，目前也尚不确定内地投资者能否参与香港市场的"做空"，但麦萃才认为不被允许的可能性极大，其依据是即使在香港，银行出于审慎通常也不会借股票给客户"做空"，一般只有外资证券公司会提供这项服务，香港本地的证券公司只有为数不多的几家也有提供，但普通散户很少能从证券行借到股票"做空"，即使能借，有的可能都要支付高达20％－30％的费用。另外，"做空"需要保证金监管，会给内地监管部门带来很大挑战。
股市估值机构主导
●香港股市70％是机构投资者，散户只占30％。
香港股市目前估值规则由机构主导。根据香港证监会去年的调查，香港股市有70％是机构投资者，散户只占30％。这些机构管理的资金来自世界各地，在香港，80％的基金是离岸基金，即他们管理的大部资金都是来自国外。港股在他们的投资组合中，只占一定比例。如果市场对某只股票的估值超过基金经理的估值标准，那么机构就会套现出来，将资金投向其他上升潜力更高的市场。
机构在决定投资时，往往受制于全球投资环境、全球股市的变化。例如香港股市在早前几周暴跌，并非因为香港上市公司盈利因素有变，而是由于美国次按危机的影响，欧美机构为了确保本国的业务，而选择从获利较好的亚洲市场上套现。
因此对于内地投资者来说，来香港投资股票，必须关注全球的资金流向，必须关注国际性股市的新闻，因为香港面对的是一个全球的投资环境，且资金流通量非常大。
市盈率比较放眼全球
●注意一个基本规则：国际性的机构要与全球性的同类别相较，而不是与内地的比较。
正因为这样，在香港看股票的市盈率与市净率，要注意一个基本的规则：国际性的机构要与全球性的同类别机构比较，而不是与内地的机构比较。如香港的汇丰控股，市盈率只有十几倍，与内地的银行相比是非常便宜的，但汇丰控股在全球都有业务，应把它与国际性的银行，如花旗银行、美国银行相比才有意义。事实上，后两者的市盈率也同样只有十几倍。如果投资者不明白这个规则而贪便宜，就很容易犯错。
不过，麦萃才认为，如果内地资金每天都能流入500亿－600亿元，就会使市场的供求关系改变，从而使散户主导市场，规则也会随之而变。
硬件障碍不可小觑
●中转系统可能影响交易指令接收，让利益受损。
在内地炒港股，一般是通过互联网下单，但由于须经过内地互联网服务供应商连接到香港的经纪商电脑系统，再连接到港交所的交易系统，这可能会使交易指令的接收效率受损。
就交易系统而言，由于内地是后来者，反而采用的系统会比香港的更为先进，香港的交易系统经过多年的改善，服务水平与内地看齐，一般情况下不会有故障，但投资者仍要有心理准备，交易可能会因香港系统的原因、系统中转的原因，或是内地互联网服务的质素而出现时差。
内地投资者另一个下单的渠道是电话下单，但是在香港，电话下单经常会出现电话打不通的情况。而内地投资者如采用这种方式，须经过中介机构的中转，当交易量大时，人工处理会比较耗时，下单时间就会比想象中要长。
（曹舟）
炒港股要注意哪些问题
都市快报 李霄峰 香港股市速递 HKwarrant.com.cn
昨天，有很多读者打电话来咨询怎样炒港股。确实，对于炒港股，很多投资者由于信息渠道的原因，并不是很了解。本期快报理财教室邀请香港领先资产管理公司分析师Tony Wang做详细分析。
问：港股有哪些投资品种？和上交所、深交所的投资品种有区别吗？
答：香港是纽约、伦敦之后的世界第三大金融中心，所以投资品种非常丰富。截至2007年5月港股市场共有1206家上市公司，如汇丰控股(0005.HK)、渣打银行(2888.HK)、中国移动(0941.HK)、中国石油(0857.HK)。港股有一个特色是A股不能具备的，就是卖空。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向券商交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还股票，从中获取差额收益。
港股有三种权证及其衍生品，股本权证 (公司认股证)、衍生权证(备兑权证)、牛熊证。衍生权证的投资品可以是个股，也可以是股价指数。牛熊证是牛证和熊证的合称，是一种反映相关资产表现的结构性产品。投资者只需投入相对少量的资金便可追踪相关资产价格的表现。
问：港股的交易成本高吗？如果买卖港股，要交哪些手续费？有哪些指数可以作为我投资港股的参考？
答：港股的交易费用比A股高。交易佣金，和经纪公司商定；交易征费，每宗交易金额的0.004%；交易费，每宗交易金额的0.005%；交易系统使用费，每宗交易0.50港元；股票印花税，每宗交易金额的0.1%。目前，香港股市没有涨跌停板制度，并且在交易制度上依然实施T＋0交易。根据我的经验，港股的交易费用加上佣金大致需要3.6%。所以，很多投资者轻易不买入卖出。
港股交易指数没有A股丰富，有恒生指数、金融分类、公用分类、地产分类、工商分类、恒生中资、中国企业、香港综合、恒生综合、创业指数、内地指数。投资者应该看重恒生指数。它是一个模拟投资组合，每一成份股所占的投资比重，是按其市值比例分配的，所以更具参考价值。
问：国内哪些网站可以看到港股的信息？
答：这是个大问题。香港的经纪公司除非你开户，一般不提供免费的信息和操盘系统。从目前来看，新浪港股、金融数据软件WIND系统、财华软件、华富财经等都可以看到当日或者前日的所有港股信息。未来大家在中行开户之后，中银会提供操盘系统。
问：内地投资者对于香港本地企业、亚洲企业并不了解，投资哪些公司更安全？
答：在港股中，内地投资者最好的投资品种无疑是源自内地的股票。这些股票也不难买到。截至2007年5月底，H股和红筹股总市值已达6.793万亿港元，占香港上市公司总市值的45.79%。以成交量计，H股和红筹股的权重已由1997年的38.19%升至2007年的59.08%。港股市场比较看好的是对中国经济增长敏感的行业，如原材料、能源、港口、机械。
问：我发现很多内地企业H股和A股的报价差别很大，根据这种差价来选择H股合适吗？
答：目前45只A+H股中，A股对H股的平均溢价率为80%。内地投资者认为，同样一家上市公司在两地市场的价格理论上应该一致。那么，H股的价值就被低估了。其实不能这么选择股票。港股的买卖方式、炒作资金的投资风格，和A股完全不同。此外，每只A+H股在两地的市值完全不同。如果认为A股价为100元，H股必然上涨到100元，那么吃亏的只有你自己。
问：港股的交易时间是什么时候？
答：周一至周五：早市10:00-12:30，午市2:30-4:00；周六、周日及香港公众假期休市。
问：港股的专业术语和A股有区别吗？
答：A股的做多、做空，港股叫做好、做淡；A股的多方、空方，港股叫好友、淡友；A股的跳空，港股叫裂口；A股的ST股、补涨股、绩差股，港股叫垃圾股、落后股、质差股。
问：香港有打新股的投资方式吗？港股的新股和A股一样赚钱吗？
答：香港本地人都看经济日报、信报关注新股发行。内地投资者可以看香港联交所的主页、操盘系统。香港的新股投资和A股有所不同。经纪公司提供�展服务(即用一定量的保证金投资股市，以小搏大。比方说你投入3万港元，通过�展，你可动用的资金会是30万港元，这样就起到了放大的作用。)，融资额度为1∶9。这样一来，如果你看准新股发行后会超过发行价，办理�展，中签率高，获益丰厚。
昨天，有很多读者打电话来咨询怎样炒港股。确实，对于炒港股，很多投资者由于信息渠道的原因，并不是很了解。本期快报理财教室邀请香港领先资产管理公司分析师Tony Wang做详细分析。
问：港股有哪些投资品种？和上交所、深交所的投资品种有区别吗？
答：香港是纽约、伦敦之后的世界第三大金融中心，所以投资品种非常丰富。截至2007年5月港股市场共有1206家上市公司，如汇丰控股(0005.HK)、渣打银行(2888.HK)、中国移动(0941.HK)、中国石油(0857.HK)。港股有一个特色是A股不能具备的，就是卖空。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向券商交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还股票，从中获取差额收益。
港股有三种权证及其衍生品，股本权证 (公司认股证)、衍生权证(备兑权证)、牛熊证。衍生权证的投资品可以是个股，也可以是股价指数。牛熊证是牛证和熊证的合称，是一种反映相关资产表现的结构性产品。投资者只需投入相对少量的资金便可追踪相关资产价格的表现。
问：港股的交易成本高吗？如果买卖港股，要交哪些手续费？有哪些指数可以作为我投资港股的参考？
答：港股的交易费用比A股高。交易佣金，和经纪公司商定；交易征费，每宗交易金额的0.004%；交易费，每宗交易金额的0.005%；交易系统使用费，每宗交易0.50港元；股票印花税，每宗交易金额的0.1%。目前，香港股市没有涨跌停板制度，并且在交易制度上依然实施T＋0交易。根据我的经验，港股的交易费用加上佣金大致需要3.6%。所以，很多投资者轻易不买入卖出。
港股交易指数没有A股丰富，有恒生指数、金融分类、公用分类、地产分类、工商分类、恒生中资、中国企业、香港综合、恒生综合、创业指数、内地指数。投资者应该看重恒生指数。它是一个模拟投资组合，每一成份股所占的投资比重，是按其市值比例分配的，所以更具参考价值。
问：国内哪些网站可以看到港股的信息？
答：这是个大问题。香港的经纪公司除非你开户，一般不提供免费的信息和操盘系统。从目前来看，新浪港股、金融数据软件WIND系统、财华软件、华富财经等都可以看到当日或者前日的所有港股信息。未来大家在中行开户之后，中银会提供操盘系统。
问：内地投资者对于香港本地企业、亚洲企业并不了解，投资哪些公司更安全？
答：在港股中，内地投资者最好的投资品种无疑是源自内地的股票。这些股票也不难买到。截至2007年5月底，H股和红筹股总市值已达6.793万亿港元，占香港上市公司总市值的45.79%。以成交量计，H股和红筹股的权重已由1997年的38.19%升至2007年的59.08%。港股市场比较看好的是对中国经济增长敏感的行业，如原材料、能源、港口、机械。
问：我发现很多内地企业H股和A股的报价差别很大，根据这种差价来选择H股合适吗？
答：目前45只A+H股中，A股对H股的平均溢价率为80%。内地投资者认为，同样一家上市公司在两地市场的价格理论上应该一致。那么，H股的价值就被低估了。其实不能这么选择股票。港股的买卖方式、炒作资金的投资风格，和A股完全不同。此外，每只A+H股在两地的市值完全不同。如果认为A股价为100元，H股必然上涨到100元，那么吃亏的只有你自己。
问：港股的交易时间是什么时候？
答：周一至周五：早市10:00-12:30，午市2:30-4:00；周六、周日及香港公众假期休市。
问：港股的专业术语和A股有区别吗？
答：A股的做多、做空，港股叫做好、做淡；A股的多方、空方，港股叫好友、淡友；A股的跳空，港股叫裂口；A股的ST股、补涨股、绩差股，港股叫垃圾股、落后股、质差股。
问：香港有打新股的投资方式吗？港股的新股和A股一样赚钱吗？
答：香港本地人都看经济日报、信报关注新股发行。内地投资者可以看香港联交所的主页、操盘系统。香港的新股投资和A股有所不同。经纪公司提供�展服务(即用一定量的保证金投资股市，以小搏大。比方说你投入3万港元，通过�展，你可动用的资金会是30万港元，这样就起到了放大的作用。)，融资额度为1∶9。这样一来，如果你看准新股发行后会超过发行价，办理�展，中签率高，获益丰厚。
认股证的杠杆效应
香港股市速递 HKwarrant.com.cn
一、利用杠杆效应
投资认购证较直接投资相关资产的好处是可提供杠杆效应。认购证投资者只需付出原来用于投资相关资产的一小部分资本，即可把握资产价格上升的机会从而获利。
我们用一个仿真认购证来举例，认沽证同理亦然。
2004年5月30日，投资者只需投资3400港元(0.34港元 x 10000)，便可买入最低一手(10000份)法兴发行的公司甲认购证(9901)，而如果直接买入一手正股，投资资本将高达52500港元(52.50港元 x 1000)。
例子:公司甲认购证(9901)
发行日(2004年2月15日)的条款及细则:
若买入股份：2004年5月30日，投资者以每股52.50港元买入1000股甲公司股份，总投资额为52500港元。投资者于6月20日以每股65.00港元沽出股份，获利23.80%。
若买入认购证并于三星期后沽出：2004年5月30日，投资者亦可选择以每份0.34港元买入10000份法兴公司甲认购证(9901)，总投资额为3400港元。6月20日，公司甲认购证价格升至0.86港元，回报率高达153%。
二、套取现金
与杠杆效应相关的另一个优点，是持有正股而又需要现金的投资者，可沽出其正股而买入认购证，继续把握股价上升所带来的利润；同时，又可套现大量资金。
仿真例子: 公司乙认购证(9902)
发行日(2004年5月31日)的条款及细则:
2004年7月3日，原来持有1000股公司乙股份的投资者获利回套，以每股87.25港元沽出股份。为了继续把握股价上升而获利，投资者以每份2.725港元买入10000份法兴公司乙认购证9902。
为方便计算，假设没有经纪佣金、交易费用及厘印费等支出，投资者在沽出股份后获得87250港元(87.25港元 x 1000)，再以27250港元(2.725港元 x 10000)买入认购证。在此过程中，投资者既可套现60000港元(87250港元 -27250港元)，同时可继续受惠于公司乙股价之升势。
由2004年7月3日至26日期间，公司乙股价上升11.17%至97.00港元。投资者虽已沽出正股，但所持有的认购证价格亦升至3.60港元，投资回报率达32.11%。(作者为法国兴业证券(香港)董事总经理)
一、利用杠杆效应
投资认购证较直接投资相关资产的好处是可提供杠杆效应。认购证投资者只需付出原来用于投资相关资产的一小部分资本，即可把握资产价格上升的机会从而获利。
我们用一个仿真认购证来举例，认沽证同理亦然。
2004年5月30日，投资者只需投资3400港元(0.34港元 x 10000)，便可买入最低一手(10000份)法兴发行的公司甲认购证(9901)，而如果直接买入一手正股，投资资本将高达52500港元(52.50港元 x 1000)。
例子:公司甲认购证(9901)
发行日(2004年2月15日)的条款及细则:
若买入股份：2004年5月30日，投资者以每股52.50港元买入1000股甲公司股份，总投资额为52500港元。投资者于6月20日以每股65.00港元沽出股份，获利23.80%。
若买入认购证并于三星期后沽出：2004年5月30日，投资者亦可选择以每份0.34港元买入10000份法兴公司甲认购证(9901)，总投资额为3400港元。6月20日，公司甲认购证价格升至0.86港元，回报率高达153%。
二、套取现金
与杠杆效应相关的另一个优点，是持有正股而又需要现金的投资者，可沽出其正股而买入认购证，继续把握股价上升所带来的利润；同时，又可套现大量资金。
仿真例子: 公司乙认购证(9902)
发行日(2004年5月31日)的条款及细则:
2004年7月3日，原来持有1000股公司乙股份的投资者获利回套，以每股87.25港元沽出股份。为了继续把握股价上升而获利，投资者以每份2.725港元买入10000份法兴公司乙认购证9902。
为方便计算，假设没有经纪佣金、交易费用及厘印费等支出，投资者在沽出股份后获得87250港元(87.25港元 x 1000)，再以27250港元(2.725港元 x 10000)买入认购证。在此过程中，投资者既可套现60000港元(87250港元 -27250港元)，同时可继续受惠于公司乙股价之升势。
由2004年7月3日至26日期间，公司乙股价上升11.17%至97.00港元。投资者虽已沽出正股，但所持有的认购证价格亦升至3.60港元，投资回报率达32.11%。(作者为法国兴业证券(香港)董事总经理)
我爱窝轮
证券时报 香港股市速递 HKwarrant.com.cn
我爱窝轮(1)：初次相识
编者按：海外金融市场上投资品种众多，除股票、债券、基金这些大众工具外，期货、期权、互换也早已不是高深莫测的代名词。但对于涉足股市才十多年的内地投资者而言，这些五花八门的衍生工具大多还是新鲜事物
，往往只知其名，不解其堂奥，甚至连名字也闻之未闻。其实，在这些看似复杂的金融工具中，不乏一些操作简单、能满足投资者独特需要的品种。今后我们将陆续向大家介绍一些境外市场的投资工具，今天就先让我们认识一种流行于香港市场的投资工具，它的名字就叫窝轮。
窝轮，这个怪怪的名字，其实它正式的名字叫认股证，或认股权证。窝轮是英文warrants的谐音译法，也是香港市场对它习惯的叫法。
熟悉H股的朋友都知道，去年上半年巴菲特大量买入中石油，成本大约是1.6－1.8港元。后来，中石油最高曾涨到4.8港元，回调到3.1后目前又回升到4.4港元附近。不少人慨叹：早知如此，当初要是跟着巴菲特买入中石油就好了。不过，笔者有一些做窝轮的朋友则慨叹，早知道如此，当初要是跟着买入中石油的窝轮好了。这位朋友为何发出这样的慨叹呢？
就笔者所知，有一位朋友去年看好H股市场，但他没有买入中国铝业的股票，而是大量买入中国铝业的窝轮，最后，他赚得的利润连笔者也羡慕不已。在他看好中国铝业时，当时股价还在4港元左右，到他最后离场时中铝的股价是6港元左右，涨幅是50%，这意味着如果他买入中铝的股票(正股)，所能赚到的最大收益只是50%。而幸运的是，这位朋友买入不是正股，而是中铝的窝轮(9250)。在股价4元时，窝轮价格是0.57港元，但到他离场时，窝轮价格则上涨到2.6港元，上涨了4.5倍！这位朋友正是通过窝轮的杠杆放大效应，才真正把去年的牛市利润做足，也就是靠这只"轮"她一步进入了有房有车一族。
还有一位朋友，去年花了5万港元买了一只"仙轮"―――即价格只有1分钱的窝轮。5万港元对他来说是个很小的数目，所以他最初的想法是，要中看错的话，5万元就不要了。没想到后来香港股市不断上涨，这只窝轮也一路涨到1元，等到他卖出时，从银行提走了500万港元。
类似的故事还有很多，特别在这两年的大牛市中，香港市场上的形成了一股投资窝轮的热潮，不少投资港股的人都有在"轮"上赚钱的经验。好了，我们现在算是与窝轮有了初步的认识，后面将逐步向大家详细介绍这窝轮运转的奥妙。
我爱窝轮（2）：杠杆效应
上回我们讲了几个投资窝轮而"致富"的故事，投资者已看到了窝轮放大效应的威力。下面，我们用数字来看看窝轮是如何达到放大作用的。
窝轮，就像其正式名称―――认股权证一样，是买入某个正股或 资产的"权利"，它的价值归根到底是由行使价和正股股价之间的差来决定的。
假设读者手上持有一个行使权利的"证书"，它让你可以以100万元购入一座指定的房产，那么这个权证到底值多少钱呢？若该房产的现价刚好是100万元，这一权证的价值就是零，因为这个权利不会给持有人带来任何"好处"。假设该房产市价现已涨到了120万元，此时持有人仍可以100万元购入，然后以市值售出，这样便赚上了20万元，也就是说这个权证给持有人带来了20万元的好处。此时，权证持有人有两个选择：自己行使它然后以市价套现，或者将这个权证出售给别人。后一种情况就形成了权证市场，在该市场上，出售者将这一"好处"让给别人，自然要价20万元，要不他宁可选择前一种方式，自己去套现。
股票市场的情况也是一样的。当正股的价格为5元，行使价为4.8元，那么窝轮的价值(即行使这项权利的价格)就是0.2元。如果正股涨到5.3元，那么窝轮的价值也上升到了0.5元。在这个案例中，正股的升幅是6％，而窝轮的升幅是150％。放大效应达到25倍。以笔者观察的实际经验来看，窝轮的放大效应通常是4－12倍。不过也有几十倍甚至上百倍放大的。
在实际操作中，很少有人持有窝轮到期的，往往在正股大幅波动的时候，利用窝轮的放大杠杆效应做完一个波段即走。在行情波动剧烈的时候，有时一个波段的窝轮可给投资者带来1－4倍的利润。窝轮的这一特点，吸引了投资者纷纷涌入。
香港目前是全球第二大权证市场，仅次于德国。其实，窝轮在香港流行也只是近年的事情，1991年市场上仅17只窝轮品种，而2004年已达822只。2003年，窝轮的成交额高达3900亿港币，占市场总成交量的10％。2004年，市场更加火爆，12月初香港窝轮市场的日成交金额达到46亿港元左右，占总成交量的20％，创下了历史纪录。
目前，机构、散户和交易所参与者本身(包括公司盘和庄家盘)在窝轮市场的总成交量中各占三分之一。这充分说明窝轮投资是一个老少咸宜的品种。既可以作为机构进行对冲操作和资产配置的有效工具，又可以作为个人博取更高收益证实自身判断的不错法门。
如果从投资者来源地划分，那么本地投资者和海外投资者的分量基本相同。海外客户中，欧洲客户占39％，美国26％，新加坡16％，亚洲其他地区13％。
最近两年来，大量外资投资进入香港以分享中国经济增长和人民币升值的资产增值等好处外，其中就有不少资金也选择投资窝轮作为投资工具。
我爱窝轮(三)：参数逐个解
历史波幅，是指过去一段时间内资产波动性的定量数字。如果某正股现价100元，年度历史波幅为10％，表示95％的时间内正股介于80～120元(100±2×10％)。
引伸波幅，是指对未来
一段时间内波动性的预期，它越大表示各种可能性越大。我们前面说过，波幅可能性大的窝轮标价也高。因此，引伸波幅的变动对窝轮的短期影响非常大，引伸波幅上升时，窝轮价格也急剧升高，引伸波幅下降时，窝轮价格下跌也较快。例如，当正股盘整了一段较长的时间后，突然变为快速上涨，那么窝轮的引伸波幅就会从低水平突然上升为高水平，此时窝轮价格不仅由于正股价格上涨带动，而且由于引伸波幅变高带动，会得到双重"利好"。
还有一些机会也是可以赚大钱的，例如"9.11"事件、SARS事件等造成股价短期内大幅下挫，窝轮往往跌成几分钱的"仙轮"，或者跌幅很深。当股价反转时，窝轮上涨经常带来几十倍、上百倍的收益。当然这些机会很少，风险也极大。不过，有一种做法会得到较高的收益，就是在中长期看好的正股回调时买入相应的窝轮，此时窝轮跌幅很深，正股反弹时，窝轮很容易就在短期内翻倍。无论如何，风险控制仍旧是第一位的，拿少数的资金去试一下自己的眼光或运气无妨，资金太多则风险太大。
市场持货量(又叫街货量)是指收市后市场累计持有这只窝轮的份数。这和股票流通量一般保持不变不同。股票发行之后，市场流通的股本数量是确定的，只有配售或回购等情况发生时，流通股本才会变动。而窝轮的市场持货量每天都是可以变动的。一位投资者今天从市场买窝轮，可能是从其他投资者手中买的，也可能是从庄家手中买的，卖出时也同样。这有点类似于期货的"持仓量"。
一般来说，成交量较高而累计市场的持货量没有增长的话，可能说明了投资者对后市没有太大的信心。如果成交量不断放大并且持货量有增长的话，代表投资者对后市长期有信心，不断地从发行商手中买货。在判断窝轮行情时，持货量指标成交量指标参考价值更大。
我爱窝轮(1)：初次相识
编者按：海外金融市场上投资品种众多，除股票、债券、基金这些大众工具外，期货、期权、互换也早已不是高深莫测的代名词。但对于涉足股市才十多年的内地投资者而言，这些五花八门的衍生工具大多还是新鲜事物
，往往只知其名，不解其堂奥，甚至连名字也闻之未闻。其实，在这些看似复杂的金融工具中，不乏一些操作简单、能满足投资者独特需要的品种。今后我们将陆续向大家介绍一些境外市场的投资工具，今天就先让我们认识一种流行于香港市场的投资工具，它的名字就叫窝轮。
窝轮，这个怪怪的名字，其实它正式的名字叫认股证，或认股权证。窝轮是英文warrants的谐音译法，也是香港市场对它习惯的叫法。
熟悉H股的朋友都知道，去年上半年巴菲特大量买入中石油，成本大约是1.6－1.8港元。后来，中石油最高曾涨到4.8港元，回调到3.1后目前又回升到4.4港元附近。不少人慨叹：早知如此，当初要是跟着巴菲特买入中石油就好了。不过，笔者有一些做窝轮的朋友则慨叹，早知道如此，当初要是跟着买入中石油的窝轮好了。这位朋友为何发出这样的慨叹呢？
就笔者所知，有一位朋友去年看好H股市场，但他没有买入中国铝业的股票，而是大量买入中国铝业的窝轮，最后，他赚得的利润连笔者也羡慕不已。在他看好中国铝业时，当时股价还在4港元左右，到他最后离场时中铝的股价是6港元左右，涨幅是50%，这意味着如果他买入中铝的股票(正股)，所能赚到的最大收益只是50%。而幸运的是，这位朋友买入不是正股，而是中铝的窝轮(9250)。在股价4元时，窝轮价格是0.57港元，但到他离场时，窝轮价格则上涨到2.6港元，上涨了4.5倍！这位朋友正是通过窝轮的杠杆放大效应，才真正把去年的牛市利润做足，也就是靠这只"轮"她一步进入了有房有车一族。
还有一位朋友，去年花了5万港元买了一只"仙轮"―――即价格只有1分钱的窝轮。5万港元对他来说是个很小的数目，所以他最初的想法是，要中看错的话，5万元就不要了。没想到后来香港股市不断上涨，这只窝轮也一路涨到1元，等到他卖出时，从银行提走了500万港元。
类似的故事还有很多，特别在这两年的大牛市中，香港市场上的形成了一股投资窝轮的热潮，不少投资港股的人都有在"轮"上赚钱的经验。好了，我们现在算是与窝轮有了初步的认识，后面将逐步向大家详细介绍这窝轮运转的奥妙。
我爱窝轮（2）：杠杆效应
上回我们讲了几个投资窝轮而"致富"的故事，投资者已看到了窝轮放大效应的威力。下面，我们用数字来看看窝轮是如何达到放大作用的。
窝轮，就像其正式名称―――认股权证一样，是买入某个正股或 资产的"权利"，它的价值归根到底是由行使价和正股股价之间的差来决定的。
假设读者手上持有一个行使权利的"证书"，它让你可以以100万元购入一座指定的房产，那么这个权证到底值多少钱呢？若该房产的现价刚好是100万元，这一权证的价值就是零，因为这个权利不会给持有人带来任何"好处"。假设该房产市价现已涨到了120万元，此时持有人仍可以100万元购入，然后以市值售出，这样便赚上了20万元，也就是说这个权证给持有人带来了20万元的好处。此时，权证持有人有两个选择：自己行使它然后以市价套现，或者将这个权证出售给别人。后一种情况就形成了权证市场，在该市场上，出售者将这一"好处"让给别人，自然要价20万元，要不他宁可选择前一种方式，自己去套现。
股票市场的情况也是一样的。当正股的价格为5元，行使价为4.8元，那么窝轮的价值(即行使这项权利的价格)就是0.2元。如果正股涨到5.3元，那么窝轮的价值也上升到了0.5元。在这个案例中，正股的升幅是6％，而窝轮的升幅是150％。放大效应达到25倍。以笔者观察的实际经验来看，窝轮的放大效应通常是4－12倍。不过也有几十倍甚至上百倍放大的。
在实际操作中，很少有人持有窝轮到期的，往往在正股大幅波动的时候，利用窝轮的放大杠杆效应做完一个波段即走。在行情波动剧烈的时候，有时一个波段的窝轮可给投资者带来1－4倍的利润。窝轮的这一特点，吸引了投资者纷纷涌入。
香港目前是全球第二大权证市场，仅次于德国。其实，窝轮在香港流行也只是近年的事情，1991年市场上仅17只窝轮品种，而2004年已达822只。2003年，窝轮的成交额高达3900亿港币，占市场总成交量的10％。2004年，市场更加火爆，12月初香港窝轮市场的日成交金额达到46亿港元左右，占总成交量的20％，创下了历史纪录。
目前，机构、散户和交易所参与者本身(包括公司盘和庄家盘)在窝轮市场的总成交量中各占三分之一。这充分说明窝轮投资是一个老少咸宜的品种。既可以作为机构进行对冲操作和资产配置的有效工具，又可以作为个人博取更高收益证实自身判断的不错法门。
如果从投资者来源地划分，那么本地投资者和海外投资者的分量基本相同。海外客户中，欧洲客户占39％，美国26％，新加坡16％，亚洲其他地区13％。
最近两年来，大量外资投资进入香港以分享中国经济增长和人民币升值的资产增值等好处外，其中就有不少资金也选择投资窝轮作为投资工具。
我爱窝轮(三)：参数逐个解
历史波幅，是指过去一段时间内资产波动性的定量数字。如果某正股现价100元，年度历史波幅为10％，表示95％的时间内正股介于80～120元(100±2×10％)。
引伸波幅，是指对未来
一段时间内波动性的预期，它越大表示各种可能性越大。我们前面说过，波幅可能性大的窝轮标价也高。因此，引伸波幅的变动对窝轮的短期影响非常大，引伸波幅上升时，窝轮价格也急剧升高，引伸波幅下降时，窝轮价格下跌也较快。例如，当正股盘整了一段较长的时间后，突然变为快速上涨，那么窝轮的引伸波幅就会从低水平突然上升为高水平，此时窝轮价格不仅由于正股价格上涨带动，而且由于引伸波幅变高带动，会得到双重"利好"。
还有一些机会也是可以赚大钱的，例如"9.11"事件、SARS事件等造成股价短期内大幅下挫，窝轮往往跌成几分钱的"仙轮"，或者跌幅很深。当股价反转时，窝轮上涨经常带来几十倍、上百倍的收益。当然这些机会很少，风险也极大。不过，有一种做法会得到较高的收益，就是在中长期看好的正股回调时买入相应的窝轮，此时窝轮跌幅很深，正股反弹时，窝轮很容易就在短期内翻倍。无论如何，风险控制仍旧是第一位的，拿少数的资金去试一下自己的眼光或运气无妨，资金太多则风险太大。
市场持货量(又叫街货量)是指收市后市场累计持有这只窝轮的份数。这和股票流通量一般保持不变不同。股票发行之后，市场流通的股本数量是确定的，只有配售或回购等情况发生时，流通股本才会变动。而窝轮的市场持货量每天都是可以变动的。一位投资者今天从市场买窝轮，可能是从其他投资者手中买的，也可能是从庄家手中买的，卖出时也同样。这有点类似于期货的"持仓量"。
一般来说，成交量较高而累计市场的持货量没有增长的话，可能说明了投资者对后市没有太大的信心。如果成交量不断放大并且持货量有增长的话，代表投资者对后市长期有信心，不断地从发行商手中买货。在判断窝轮行情时，持货量指标成交量指标参考价值更大。
慎选窝轮的参考数据
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作为一种衍生工具, 窝轮的价格归根究底会取决于正股在到期日时的价值, 及投资者的预期, 别无其它. 某些发行商所提倡的什么引伸波幅, 有效杠杆比率及街货量云云, 只是为它们去货收货之借口, 投资者不宜尽信, 以免被人牵着鼻子走!
要知每只窝轮的最终价值, 其实可以用非常简单的公式计算 : 窝轮的最终价值 = 内在值 (intrinsic value) = ( 结算价 - 当前正股市价) / 换股比率 . 而以轮价减去内在值所得, 就全为时闲值 (Time value). 如果不同窝轮之行使条款相同或相近, 比较其真正平贵, 应以其内在值 (intrinsic value) 及时闲值 (Time value) 来比较便可一目了然.
根据以往经验, 如以某些发行商所倡议的引伸波幅等数据来定平贵, 散户在好彩时, 就像瞎子摸象, 难以碓知真相之全部; 不好彩时, 或更碓切地说是在大部份情况之下, 就如同瞎子捉蛇, 每每会受骗上当. 君不见某些发行商的发言人每每以引身波幅一招走天涯, 以其解说天下万象, 天南地北, 冠冕堂皇地乱指一通, 大家就只能输得心服口服...... 不服时, 发言人总有借口发挥其无限的创意.
君不见在市好时, 当窝轮不升反跌, 发行商就说是引伸波幅下跌, 引伸波幅上升时, 就赖是有效杠杆比率低, 有效杠杆比率高时, 又说是对冲比率下跌, 到对冲比率跌到不能再跌时, 又赖街货太多, 街货不太多时, 说时闲值下跌速度加快........真是不一而足, 简直就是出神入化, 其创意之高, 简直就是惊天地, 泣鬼神!
总而言之, 就是 "信者得救", 即使输了一铺, 散户每每又听发行商游说换马至新上市的窝轮, 一厢情愿地接货后, 还可再向发行商重温如上的精彩解说, 于三五七年间, 如阁下尚未破产或心死, 则会如不才般看破红尘, 明白了某些发行商的用心之良苦.
笔者绝对不是说引伸波幅没有意义, 于期权市场, 它碓是一个伟大的发明, 是期权定价摸式的标准; 可是在窝轮市场, 若发行商能以其发行量及定价做市, 并以之影响个别窝轮的引伸波幅及价格, 完全操控了个别窝轮的市场, 而大家又以这样的引伸波幅作为评估窝轮价值的指针, 则虽不输亦不远矣.
当然, 正如很多有识之士所言, 于窝轮市场上输了钱的散户切忌呱呱大叫, 在这几年中, 我等亦只能以平常心看待引伸波幅等炒轮的基本概念. 既然发行商能对当前及预期的引伸波幅数据作出 "不容争辩" 的诠释, 散户多说又有何用? 可以做的, 只是避免买入引伸波幅超高或其它数据劲差的窝轮, 亦避免对引伸波幅低及其它数据靓绝的窝轮抱有太多期待. 久而久之, 散户就会悟出了一切可以化繁为简, 以最根本的价值来选轮之重要, 以免本末倒置.
其实要对市场上所有同类窝轮进行比较, 散户就只需看其内在值和时闲值的高低, 就可知道那只比较抵买了. 这么简单的方法, 发行商从来不会教大家 ,亦不会于其纲站提供, 为什么呢? 原因很简单, 对发行商而言, 这是比较有效的拣选, 给予它们以各种各样虚无飘渺的指针以操控轮价. 毕竟在提供报价及结算时, 发行商要向大家交代的就只有内在值, 其它任何东西皆可任意舞动.
某些发行商"家"身推介的中长期轮往往只对他们自己有利, 因此有论者认为炒轮只应炒恒指轮 (因其 spread 通常较小), 而当中又只考虑中短期窝轮, 大家亦不妨参考这个意见.(和讯)
作为一种衍生工具, 窝轮的价格归根究底会取决于正股在到期日时的价值, 及投资者的预期, 别无其它. 某些发行商所提倡的什么引伸波幅, 有效杠杆比率及街货量云云, 只是为它们去货收货之借口, 投资者不宜尽信, 以免被人牵着鼻子走!
要知每只窝轮的最终价值, 其实可以用非常简单的公式计算 : 窝轮的最终价值 = 内在值 (intrinsic value) = ( 结算价 - 当前正股市价) / 换股比率 . 而以轮价减去内在值所得, 就全为时闲值 (Time value). 如果不同窝轮之行使条款相同或相近, 比较其真正平贵, 应以其内在值 (intrinsic value) 及时闲值 (Time value) 来比较便可一目了然.
根据以往经验, 如以某些发行商所倡议的引伸波幅等数据来定平贵, 散户在好彩时, 就像瞎子摸象, 难以碓知真相之全部; 不好彩时, 或更碓切地说是在大部份情况之下, 就如同瞎子捉蛇, 每每会受骗上当. 君不见某些发行商的发言人每每以引身波幅一招走天涯, 以其解说天下万象, 天南地北, 冠冕堂皇地乱指一通, 大家就只能输得心服口服...... 不服时, 发言人总有借口发挥其无限的创意.
君不见在市好时, 当窝轮不升反跌, 发行商就说是引伸波幅下跌, 引伸波幅上升时, 就赖是有效杠杆比率低, 有效杠杆比率高时, 又说是对冲比率下跌, 到对冲比率跌到不能再跌时, 又赖街货太多, 街货不太多时, 说时闲值下跌速度加快........真是不一而足, 简直就是出神入化, 其创意之高, 简直就是惊天地, 泣鬼神!
总而言之, 就是 "信者得救", 即使输了一铺, 散户每每又听发行商游说换马至新上市的窝轮, 一厢情愿地接货后, 还可再向发行商重温如上的精彩解说, 于三五七年间, 如阁下尚未破产或心死, 则会如不才般看破红尘, 明白了某些发行商的用心之良苦.
笔者绝对不是说引伸波幅没有意义, 于期权市场, 它碓是一个伟大的发明, 是期权定价摸式的标准; 可是在窝轮市场, 若发行商能以其发行量及定价做市, 并以之影响个别窝轮的引伸波幅及价格, 完全操控了个别窝轮的市场, 而大家又以这样的引伸波幅作为评估窝轮价值的指针, 则虽不输亦不远矣.
当然, 正如很多有识之士所言, 于窝轮市场上输了钱的散户切忌呱呱大叫, 在这几年中, 我等亦只能以平常心看待引伸波幅等炒轮的基本概念. 既然发行商能对当前及预期的引伸波幅数据作出 "不容争辩" 的诠释, 散户多说又有何用? 可以做的, 只是避免买入引伸波幅超高或其它数据劲差的窝轮, 亦避免对引伸波幅低及其它数据靓绝的窝轮抱有太多期待. 久而久之, 散户就会悟出了一切可以化繁为简, 以最根本的价值来选轮之重要, 以免本末倒置.
其实要对市场上所有同类窝轮进行比较, 散户就只需看其内在值和时闲值的高低, 就可知道那只比较抵买了. 这么简单的方法, 发行商从来不会教大家 ,亦不会于其纲站提供, 为什么呢? 原因很简单, 对发行商而言, 这是比较有效的拣选, 给予它们以各种各样虚无飘渺的指针以操控轮价. 毕竟在提供报价及结算时, 发行商要向大家交代的就只有内在值, 其它任何东西皆可任意舞动.
某些发行商"家"身推介的中长期轮往往只对他们自己有利, 因此有论者认为炒轮只应炒恒指轮 (因其 spread 通常较小), 而当中又只考虑中短期窝轮, 大家亦不妨参考这个意见.(和讯)
影响窝轮价格的因素
中国证券报 黄立锋 吴育平
香港股市速递 HKwarrant.com.cn
投资窝轮，首先意味着拥有一个权利，有权按照行使价来买入或者卖出对应的正股。无论认购认沽，只有当行使价相对现货价有优势或者可能有优势时，这个权利才有价值。
对一种可能性进行定价
窝轮投资者都清楚价内、到价及价外的概念，即对认购证而言，行使价低于现货价谓之价内，等于现货价则谓之到价，高于现货价则谓之价外；认沽证则正好相反。比如一只行使价为５元的认购轮，如果现货价是７元，窝轮显然就有价值，即使现货价低于５元，那也不要紧，只要未到期，总有涨上去的可能，理论上也有价值。从这一点上讲，一个窝轮之所以有价值，关键就在于它可能变成价内，而这种可能性每时每刻都在变化。所有其他因素之所以能影响窝轮价格，都是因为它们直接影响现货价格。
这样一来，计算窝轮的理论价值也罢，市场价格也罢，出发点都是对标的资产价格朝有利方向突破行使价的可能性进行定价。于是窝轮定价就变成了对一种可能性定价，对此，金融学上有二项式模型和布莱克－斯科尔斯期权定价模型两个比较成熟的理论，窝轮发行人一般在此基础上操作。
在香港市场上，由于发行人负有维持市场流动性的责任，窝轮的市场价格实际上相当接近于该时点的理论价值，因此我们可以从窝轮定价层面上来看影响窝轮价格的因素。
到期时间和波动性
标的资产价格朝有利方向突破行使价的可能性首先与时间长短直接相关。不过值得注意的是，如果把这一部分价值称为时间价值，虽然是离到期日时间越长，时间价值就越高，但随着时间的流逝，时间价值并非均匀下跌，离到期日越近，时间值就流失得越快，呈非线性加速下跌。熟悉布莱克－斯科尔斯期权定价模型的投资者很清楚，窝轮时间价值的下跌趋势实际上和自然对数曲线密切相关。
其次，要在某一时点对这种可能性定价，那么就必须考虑该时点正股价格的波动性，因为波动性越大，变成价内的可能性也就越大。对波动性的度量就是波幅，波幅用正股价格的标准差来表征，过去的标准差谓之历史波幅，从历史波幅推测的未来的波幅就是引伸波幅。引伸波幅越大，窝轮价格就越高，这很好理解，但值得注意的是，一只窝轮发行后，股价波动越厉害，引伸波幅就越大，而股价越是单向平稳运动，引伸波幅就越小。这实际上和标准差的计算方法有关。
利率和分红派息
利率变化也会影响窝轮价格。一方面，窝轮定价公式中涉及一个无风险利率，这个参数越大，理论上窝轮价值会越大。另一方面，由于利率上升会影响市场气氛，从而导致正股价格波动。比较起来，实际上利率变化给定价公式中无风险利率参数带来的影响反而不重要。
分红派息一样会影响窝轮价格，因为分红派息会导致正股价的除权、除息等，直接影响了正股价格。另外一个可能影响窝轮价格的因素是街货金额及数量或百分比，常用一只窝轮中发行人之外的投资者持有的比例来表示。街货比例越大，成交就越活跃，流动性也就越好。但值得注意的是，街货比例越大，窝轮受市场持有者情绪的影响也就越大，因而偏离理论价值的幅度也就越大。
最后值得一提的是杠杆比率。多数投资者玩窝轮的原因就在于正股价格一点点变化就能带来窝轮价格的大幅波动，而正股价格变化１％时窝轮价格变化的幅度和实际杠杆成正比。实际杠杆的计算方法比较简单，可以通过如下公式进行：实际杠杆＝(正股现货价×转换比率)÷窝轮价格×对冲值。不过应该注意的是，实际杠杆越大，利润可能会越大，但风险也越大。
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投资窝轮，首先意味着拥有一个权利，有权按照行使价来买入或者卖出对应的正股。无论认购认沽，只有当行使价相对现货价有优势或者可能有优势时，这个权利才有价值。
对一种可能性进行定价
窝轮投资者都清楚价内、到价及价外的概念，即对认购证而言，行使价低于现货价谓之价内，等于现货价则谓之到价，高于现货价则谓之价外；认沽证则正好相反。比如一只行使价为５元的认购轮，如果现货价是７元，窝轮显然就有价值，即使现货价低于５元，那也不要紧，只要未到期，总有涨上去的可能，理论上也有价值。从这一点上讲，一个窝轮之所以有价值，关键就在于它可能变成价内，而这种可能性每时每刻都在变化。所有其他因素之所以能影响窝轮价格，都是因为它们直接影响现货价格。
这样一来，计算窝轮的理论价值也罢，市场价格也罢，出发点都是对标的资产价格朝有利方向突破行使价的可能性进行定价。于是窝轮定价就变成了对一种可能性定价，对此，金融学上有二项式模型和布莱克－斯科尔斯期权定价模型两个比较成熟的理论，窝轮发行人一般在此基础上操作。
在香港市场上，由于发行人负有维持市场流动性的责任，窝轮的市场价格实际上相当接近于该时点的理论价值，因此我们可以从窝轮定价层面上来看影响窝轮价格的因素。
到期时间和波动性
标的资产价格朝有利方向突破行使价的可能性首先与时间长短直接相关。不过值得注意的是，如果把这一部分价值称为时间价值，虽然是离到期日时间越长，时间价值就越高，但随着时间的流逝，时间价值并非均匀下跌，离到期日越近，时间值就流失得越快，呈非线性加速下跌。熟悉布莱克－斯科尔斯期权定价模型的投资者很清楚，窝轮时间价值的下跌趋势实际上和自然对数曲线密切相关。
其次，要在某一时点对这种可能性定价，那么就必须考虑该时点正股价格的波动性，因为波动性越大，变成价内的可能性也就越大。对波动性的度量就是波幅，波幅用正股价格的标准差来表征，过去的标准差谓之历史波幅，从历史波幅推测的未来的波幅就是引伸波幅。引伸波幅越大，窝轮价格就越高，这很好理解，但值得注意的是，一只窝轮发行后，股价波动越厉害，引伸波幅就越大，而股价越是单向平稳运动，引伸波幅就越小。这实际上和标准差的计算方法有关。
利率和分红派息
利率变化也会影响窝轮价格。一方面，窝轮定价公式中涉及一个无风险利率，这个参数越大，理论上窝轮价值会越大。另一方面，由于利率上升会影响市场气氛，从而导致正股价格波动。比较起来，实际上利率变化给定价公式中无风险利率参数带来的影响反而不重要。
分红派息一样会影响窝轮价格，因为分红派息会导致正股价的除权、除息等，直接影响了正股价格。另外一个可能影响窝轮价格的因素是街货金额及数量或百分比，常用一只窝轮中发行人之外的投资者持有的比例来表示。街货比例越大，成交就越活跃，流动性也就越好。但值得注意的是，街货比例越大，窝轮受市场持有者情绪的影响也就越大，因而偏离理论价值的幅度也就越大。
最后值得一提的是杠杆比率。多数投资者玩窝轮的原因就在于正股价格一点点变化就能带来窝轮价格的大幅波动，而正股价格变化１％时窝轮价格变化的幅度和实际杠杆成正比。实际杠杆的计算方法比较简单，可以通过如下公式进行：实际杠杆＝(正股现货价×转换比率)÷窝轮价格×对冲值。不过应该注意的是，实际杠杆越大，利润可能会越大，但风险也越大。
“窝轮”简介
一、备兑认股证的分类：就持有人的权利而言，备兑认股证分为认购证和认沽证：认购证(CALL WARRANTS)：赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内购买一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看好相关资产的后市走向，则会购入其相关资产的认购证。
认沽证(PUT WARRANTS)：赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内出售一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看空相关资产的后市走向，则会购入其相关资产的认沽证。
按行使的时间性而言，备兑认股证分为美式认股证和欧式认股证：美式认股证：持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。
欧式认股证：持有人只有在股证到期日才能行使其权利。
事实上在香港市场上主要流行的是欧式认股证。
二、如何获取某个备兑证的相关资料：
(一)备兑证的简称所代表的相关资料
我们在报纸和财经网站上经常看到某个备兑证的简称，投资者可以从中看到该备兑证的一些资料。
我们举9197为例，其简称是华能法巴五零一购(@EC)：华能：指其代表的相关资产是华能国际(902)法巴：指其发行商是BNP百富勤五零一：指该认股证的到期日是2005年1月，但具体的到期日并不能反映在简称上，而9197的具体到期日期是2005年1月28日，可以从网站上的该证的基本资料中查到。
购：指该认股证的性质是认购证，如果是认沽证的话则以"沽"为代表。
@：代表的是该认股证以现金结算的方式，即是投资者如果在到期日前没有卖出此认股证的话，发行商将以现金的方式将差价支付给投资者。如果把@换成*的话，则代表以相关资产的现货结算；如果换成是$的话则代表是可以以现金或现货结算。而事实上现在流行的是以现金结算，大多数的股证的简称都含有@。
E: 代表该认股证是欧式备兑证，是英文"EUROPEAN"的简称 C: 代表该认股证的性质是认购证，是英文"CALL"的简称，与"购"的意思一样；如果是认沽证的话则以"P"为代表。
(二)一些认股证的常见名词：我们从一般的财经网站经常会接触到一些认股证的常见名词，这对于了解该认股证的价值有非常重要的参考价值：
1． 到期日与结算价：认股证的简称只交代认股证的到期的月份，并没有交代具体的日子，所以光看其简称有可能产生一个月左右的误差，所以要真正了解认股证的剩余时间，必须要了解具体的到期日，同时投资者必须要清楚一点，认股证的最后交易日不是到期日，而连同最后到期日在内，共有四个交易日不再进行交易。
那由此而引起一个问题是，认股证的相关资产的结算价如何计算。如属股票认股证，结算价为相关股票在认股证到期日前5个交易日的平均收市价(到期日之收市价并不计算在内)；如属指数认股证，结算价是根据联交所公布之 EAS 为准。EAS 是恒生指数于即月期指到期日当天的5分钟平均价。
2． 兑换比率：是指每一单位(股)认股证能换取多少单位的相关资产，如果显示是"0.1"的话，即10个认股证的单位换一个单位的相关资产。在使用计算认股证的相关公式时，往往用显示的倒数作为兑换比率，也就是说如果资料上显示"0.1"，计算时就默认为10，以下的相关公式就是这种情况。
3． 溢价：认购证的溢价＝(认股证现价×兑换比率＋行使价－相关资产现价)/相关资产现价×100％
由于在股市的交易进行当中，相关资产的现价和认股证的现价总是在变动，所以溢价的显示也会在经常跳动。对于选择认股证时，溢价越小，赢的机会就越大，当然我们还得考虑其他的因素。
4． 杠杆比率:杠杆比率＝相关资产现价/(认股证现价×兑换比率)对于选择认股证时，杠杆比率越大，赢的机会就越大，当然我们还得综合考虑其他的因素。
5． 引申波幅:引申波幅是揭示认股证价值的重要指标，一般的欧式认股证是用B-S模型�Black and Scholes model�进行计算的，由于计算的公式比较复杂，并不是此文所介绍的范围，况且一般的投资者都能从有关资料上获取此项数值，就没有必要自己动手计算。
我们所要说明的是引申波幅对衡量认股证价值的重要性，引申波幅越大，认股证的价值就越小，认股证价格的回落的机会就越大，反之亦然。但是我们应该明白到引申波幅并不是认股证价值的决定性因素。
6． 对冲值(比率)：对冲比率指相关资产的价格变动及认股证价格变动的比例关系。显示发行商要为对冲认股证风险而需买入或卖出相关资产的数量。它的数值介乎0到1之间。
如果对冲比率越接近1，说明有关的认股证越价内；如果对冲比率越接近0，说明有关的认股证越价外；如果对冲比率越接近0.5，说明有关的认股证越接近等价。
由于发行商要根据此指标去决定买入或卖出相关资产以供投资者兑换，所以有关认股证的投资者可以根据这个指标估计出发行商已经买入或卖出相关资产的数量，从而了解对手(发行商)的底牌。此项指标是投资认股证非常重要的衡量指标，其计算也引申波幅一样比较复杂，同样可以从一般的资料上获取有关数值。
7． 有效杠杆比率前面我们说过，杠杆比率越大，从理论上而言，该认股证越值得购买，但是这个指标有一定的误导性，而有效杠杆比率则更为客观反映该认股证的价值。比如说一些极度价外的认股证往往拥有很大的杠杆比率，但是根本没有行使的机会。
有效杠杆比率＝ 杠杆比率×对冲比率
认股证的价值评估：
(1) 认股证理论价值 = 内在价值 + 时间价值
首先我们看一下内在价值，在此之前必须要了解一下一个重要的概念��"等价比率"。"等价比率"是衡量认股证价值一个最为基本的指标，其反映认股证的三种价值状态：价内(in the money)、价外(out of the money)与等价(at the money)。
等价比率＝相关资产市价／股证所代表的相关资产行使价
就认购证而言，如果等价比率大于1，表示该认股证处于"价内"；如果等价比率小于1，则表示认股证处于"价外"。对于认沽证而言，则是相反。如果等于1，无论是认沽还是认购，都表示"等价"。
认股证只有在价内时时，才能具有"内在价值"，内在价值是一个大于或等于零的数值，即使认股证"价外"，其内在价值也不可能是负数。所以认股证的内在价值为零时，其价值只会剩下时间价值，所以也能理解到为什么即将到期的而有处于等价或价外的认股证的价格会非常低。
(2) 响认股证价格的几种因素
1． 相关资产价格的变动
如相关资产价格呈上升趋势，认购证的价格也将会上升，反之亦然；相关资产价格呈上升趋势，认沽证的价格将会下跌，反之亦然。
2. 尚余时间
正如上述一样，认股证的尚余时间越长，其时间价值越大，也就是说认股证的价格越高，无论对于认购和认沽都是一样的。但是这仅是理论上而言，对于我们主要介绍的欧式认股证，由于只有到期日才能执行，其到时候的相关资产的价格可高可低，这也是一个风险的因素，大家必须要注意到这点。
3． 相关资产的波幅
波幅是测量相关资产风险的标准方法。波幅越大，相关资产的风险越大，因此认股证价格会越高。
4．无风险利率
在香港无风险利率一般指的是HIBOR(银行同业拆息)，是投资者承担的机会成本。
无风险利率对于认股证的影响是双面的。
当无风险利率上升时，相关资产的价格理论上是趋跌的，从而认购证的价格下跌，而认沽证的价格上升。
但是从另一个角度看，由于投资认股证是一种杠杆式的投资，由于利率上升，购买相关资产的机会成本增加，致使一些较为稳健的投资者将摆放更多的资金去收取利息，反而会将少量的资金去购买认购证，令认购证的买方力量加强，而认购证的价格会因此而上升；认沽证的价格则因为无风险利率的上升而下跌。
发行商发行认股证时，得调动资金购入相关资产。如借货成本(即利率)增加，成本将反映于较高的认股证价格。同样道理，利率增加，认沽证价格将会下跌。
所以总体而言，无风险利率上升，认购证的价格趋升，而认沽证的价格趋跌。
5． 认股证有效期间的现金股息收益
由于认股证的持有人一般而言不能象相关资产的持有人会得到现金股息，所以从理论上而言，现金股息越高反而越不利于认购证的价格，认沽证则相反。但是由于发行商在发行相关的认股证时的定价已经将相关资产期间可能的派息计算在内，如果派息符合预期，对认股证的价格应该影响不大。从市场的实际操作来看，如果派息较预期高，由于相关资产的投资者对其未来的前景较看好，相关资产的价格升幅可能会超过其多派的现金息，因此而有利于认购证的价格，认沽证则相反；而如果现金股息比预期少，虽然从理论上而言有利于认购证，但是相关资产的投资者可能会看淡其未来的前景，相关资产的跌幅有可能会大于少派的部分，而认沽证因此而受益，但认购证则相反。总的而言，我们认为股息的影响是双面的。
认沽证(PUT WARRANTS)：赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内出售一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看空相关资产的后市走向，则会购入其相关资产的认沽证。
按行使的时间性而言，备兑认股证分为美式认股证和欧式认股证：美式认股证：持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。
欧式认股证：持有人只有在股证到期日才能行使其权利。
事实上在香港市场上主要流行的是欧式认股证。
二、如何获取某个备兑证的相关资料：
(一)备兑证的简称所代表的相关资料
我们在报纸和财经网站上经常看到某个备兑证的简称，投资者可以从中看到该备兑证的一些资料。
我们举9197为例，其简称是华能法巴五零一购(@EC)：华能：指其代表的相关资产是华能国际(902)法巴：指其发行商是BNP百富勤五零一：指该认股证的到期日是2005年1月，但具体的到期日并不能反映在简称上，而9197的具体到期日期是2005年1月28日，可以从网站上的该证的基本资料中查到。
购：指该认股证的性质是认购证，如果是认沽证的话则以"沽"为代表。
@：代表的是该认股证以现金结算的方式，即是投资者如果在到期日前没有卖出此认股证的话，发行商将以现金的方式将差价支付给投资者。如果把@换成*的话，则代表以相关资产的现货结算；如果换成是$的话则代表是可以以现金或现货结算。而事实上现在流行的是以现金结算，大多数的股证的简称都含有@。
E: 代表该认股证是欧式备兑证，是英文"EUROPEAN"的简称 C: 代表该认股证的性质是认购证，是英文"CALL"的简称，与"购"的意思一样；如果是认沽证的话则以"P"为代表。
(二)一些认股证的常见名词：我们从一般的财经网站经常会接触到一些认股证的常见名词，这对于了解该认股证的价值有非常重要的参考价值：
1． 到期日与结算价：认股证的简称只交代认股证的到期的月份，并没有交代具体的日子，所以光看其简称有可能产生一个月左右的误差，所以要真正了解认股证的剩余时间，必须要了解具体的到期日，同时投资者必须要清楚一点，认股证的最后交易日不是到期日，而连同最后到期日在内，共有四个交易日不再进行交易。
那由此而引起一个问题是，认股证的相关资产的结算价如何计算。如属股票认股证，结算价为相关股票在认股证到期日前5个交易日的平均收市价(到期日之收市价并不计算在内)；如属指数认股证，结算价是根据联交所公布之 EAS 为准。EAS 是恒生指数于即月期指到期日当天的5分钟平均价。
2． 兑换比率：是指每一单位(股)认股证能换取多少单位的相关资产，如果显示是"0.1"的话，即10个认股证的单位换一个单位的相关资产。在使用计算认股证的相关公式时，往往用显示的倒数作为兑换比率，也就是说如果资料上显示"0.1"，计算时就默认为10，以下的相关公式就是这种情况。
3． 溢价：认购证的溢价＝(认股证现价×兑换比率＋行使价－相关资产现价)/相关资产现价×100％
由于在股市的交易进行当中，相关资产的现价和认股证的现价总是在变动，所以溢价的显示也会在经常跳动。对于选择认股证时，溢价越小，赢的机会就越大，当然我们还得考虑其他的因素。
4． 杠杆比率:杠杆比率＝相关资产现价/(认股证现价×兑换比率)对于选择认股证时，杠杆比率越大，赢的机会就越大，当然我们还得综合考虑其他的因素。
5． 引申波幅:引申波幅是揭示认股证价值的重要指标，一般的欧式认股证是用B-S模型�Black and Scholes model�进行计算的，由于计算的公式比较复杂，并不是此文所介绍的范围，况且一般的投资者都能从有关资料上获取此项数值，就没有必要自己动手计算。
我们所要说明的是引申波幅对衡量认股证价值的重要性，引申波幅越大，认股证的价值就越小，认股证价格的回落的机会就越大，反之亦然。但是我们应该明白到引申波幅并不是认股证价值的决定性因素。
6． 对冲值(比率)：对冲比率指相关资产的价格变动及认股证价格变动的比例关系。显示发行商要为对冲认股证风险而需买入或卖出相关资产的数量。它的数值介乎0到1之间。
如果对冲比率越接近1，说明有关的认股证越价内；如果对冲比率越接近0，说明有关的认股证越价外；如果对冲比率越接近0.5，说明有关的认股证越接近等价。
由于发行商要根据此指标去决定买入或卖出相关资产以供投资者兑换，所以有关认股证的投资者可以根据这个指标估计出发行商已经买入或卖出相关资产的数量，从而了解对手(发行商)的底牌。此项指标是投资认股证非常重要的衡量指标，其计算也引申波幅一样比较复杂，同样可以从一般的资料上获取有关数值。
7． 有效杠杆比率前面我们说过，杠杆比率越大，从理论上而言，该认股证越值得购买，但是这个指标有一定的误导性，而有效杠杆比率则更为客观反映该认股证的价值。比如说一些极度价外的认股证往往拥有很大的杠杆比率，但是根本没有行使的机会。
有效杠杆比率＝ 杠杆比率×对冲比率
认股证的价值评估：
(1) 认股证理论价值 = 内在价值 + 时间价值
首先我们看一下内在价值，在此之前必须要了解一下一个重要的概念��"等价比率"。"等价比率"是衡量认股证价值一个最为基本的指标，其反映认股证的三种价值状态：价内(in the money)、价外(out of the money)与等价(at the money)。
等价比率＝相关资产市价／股证所代表的相关资产行使价
就认购证而言，如果等价比率大于1，表示该认股证处于"价内"；如果等价比率小于1，则表示认股证处于"价外"。对于认沽证而言，则是相反。如果等于1，无论是认沽还是认购，都表示"等价"。
认股证只有在价内时时，才能具有"内在价值"，内在价值是一个大于或等于零的数值，即使认股证"价外"，其内在价值也不可能是负数。所以认股证的内在价值为零时，其价值只会剩下时间价值，所以也能理解到为什么即将到期的而有处于等价或价外的认股证的价格会非常低。
(2) 响认股证价格的几种因素
1． 相关资产价格的变动
如相关资产价格呈上升趋势，认购证的价格也将会上升，反之亦然；相关资产价格呈上升趋势，认沽证的价格将会下跌，反之亦然。
2. 尚余时间
正如上述一样，认股证的尚余时间越长，其时间价值越大，也就是说认股证的价格越高，无论对于认购和认沽都是一样的。但是这仅是理论上而言，对于我们主要介绍的欧式认股证，由于只有到期日才能执行，其到时候的相关资产的价格可高可低，这也是一个风险的因素，大家必须要注意到这点。
3． 相关资产的波幅
波幅是测量相关资产风险的标准方法。波幅越大，相关资产的风险越大，因此认股证价格会越高。
4．无风险利率
在香港无风险利率一般指的是HIBOR(银行同业拆息)，是投资者承担的机会成本。
无风险利率对于认股证的影响是双面的。
当无风险利率上升时，相关资产的价格理论上是趋跌的，从而认购证的价格下跌，而认沽证的价格上升。
但是从另一个角度看，由于投资认股证是一种杠杆式的投资，由于利率上升，购买相关资产的机会成本增加，致使一些较为稳健的投资者将摆放更多的资金去收取利息，反而会将少量的资金去购买认购证，令认购证的买方力量加强，而认购证的价格会因此而上升；认沽证的价格则因为无风险利率的上升而下跌。
发行商发行认股证时，得调动资金购入相关资产。如借货成本(即利率)增加，成本将反映于较高的认股证价格。同样道理，利率增加，认沽证价格将会下跌。
所以总体而言，无风险利率上升，认购证的价格趋升，而认沽证的价格趋跌。
5． 认股证有效期间的现金股息收益
由于认股证的持有人一般而言不能象相关资产的持有人会得到现金股息，所以从理论上而言，现金股息越高反而越不利于认购证的价格，认沽证则相反。但是由于发行商在发行相关的认股证时的定价已经将相关资产期间可能的派息计算在内，如果派息符合预期，对认股证的价格应该影响不大。从市场的实际操作来看，如果派息较预期高，由于相关资产的投资者对其未来的前景较看好，相关资产的价格升幅可能会超过其多派的现金息，因此而有利于认购证的价格，认沽证则相反；而如果现金股息比预期少，虽然从理论上而言有利于认购证，但是相关资产的投资者可能会看淡其未来的前景，相关资产的跌幅有可能会大于少派的部分，而认沽证因此而受益，但认购证则相反。总的而言，我们认为股息的影响是双面的。
手把手，老轮教你炒窝轮
香港股市速递 HKwarrant.com.cn
在各大网站论坛搜了搜，发现国内的朋友炒港股期指的多，却很少见到过炒香港窝轮（Warrant）的。和朋友谈起自己在炒轮，对方无不一副惊讶的神色："那东西你也敢炒？"，好像我比赌徒好不了多少，应该劝我及早改邪归正。
其实，所谓"窝轮"，实际上是英文"Warrant"的译音，是"授权"、"许可证"或者"权利证明"的意思。而在证券市场上，就是指一种金融衍生产品――认股权证。 由于"窝轮"具有以大搏小、高风险高收益的特点，它可能使投资者轻易获得成倍的回报，也可以让他们血本无归，加之涉及的概念比较复杂难解，自然使一些不了解窝轮特点的投资者望而却步。
其实很少有人知道，香港窝轮市场竟然是全球排名第一，每日成交量经常维持在股票市场总成交量的一成以上，最近甚至高达一成半以上。国内不少朋友热衷于炒港股期指，但我觉得相对期指来说，窝轮门槛更低，更加方便，只要有足够的准备知识，妥善规避风险，获得丰厚回报是完全可能的。所以，我打算把自己两年来炒轮的经验教训和大家分享，并且进一步将收集到的窝轮知识编辑成集，公诸同好。
先说说为什么要炒轮。我在香港有五六年的工作经历，不过那时候香港一方面窝轮发行的少，另一方面规范也还不健全，所以炒轮并不太风行，因此只是炒炒股罢了。回到内地以后，百无聊赖，才开始利用原来汇丰的帐户尝试炒轮。开始只用五万元试手，竟然非常顺利，3个月下来已经翻番。因此信心大增，入市也更加大胆，接下来大家都会猜到有什么结局。由于我还没有好好学习窝轮知识，只凭着一知半解入市，成功了便以为那些东西是对的，所以犯了不少低级错误，2个月后，不但盈利输光，本钱也不见了。
看来任何股民都少不了有这样的经历。痛定思痛之后，开始疯狂学习。本人是工科硕士出身，弄清楚金融衍生产品所涉及的一系列数学问题并不困难。边学边试，随时总结，克服自身心理弱势，逐渐形成了一套法则，这才走上了稳定盈利的坦途。
通过网上银行买卖窝轮，和买卖股票一样方便。既不需要保证金，也不需要找证券行开户，没有"最低消费"，少少钱就可以起步，因此比炒期指的门槛要低得多。但炒窝轮是典型的短线操作，只适合 "职业"投资者。如果工作不如意，倒不如每天开市往电脑前一坐，T恤短裤一杯茶，不要西服领带，不要看人脸色，几万元的本钱，每月拿回个万儿八千的并非难事，非常适合SOHO一族的生活方式。
很多人觉得"短线客"是典型的投机者，实在偏颇。什么叫投机？将回报寄希望于不可知的未来才叫投机。长线投资者将希望寄托于三年五年，十年八年之后，但殊不知五年所包含的不可知因素要远大于5天所包含的。如果要问五年内发生911式的恐怖袭击的概率，比明天就发生恐怖袭击的概率那个大，相信谁都会回答。因此，"短线客"是真正的风险厌恶者，他们只知道 "十鸟在林，不如一鸟在手"，他们只会在短时间内抓一把就走。
有人会说这个道理我也懂，但小比例的回报只有在频繁交易的前提下才能积累起可观的利润，而频繁交易是一般小本经营的散户所承受不起的。没错，理论上讲，在一个50％概率的赌局中，只要每次翻倍下注，是可以保证只赢不输的， 问题是要有足够资本。正是因为基数大，基金经理们那怕只有0.5%的利润他们也会做一把，而散户如果这么做恐怕连佣金都不够。
而窝轮就恰恰提供给了散户一种适合短线操作的工具。因为窝轮有杠杆作用，它的价格变动是相关股票价格变动的几倍甚至几十倍，因此每天的变化幅度较股票大得多，从而为短线操作提供了良机。这一特点带来的另一个好处是，频繁的大幅波动创造了更多的入市机会，而不必像股票市场那样，要等上几个月甚至几年才有一个入市良机。
像前面说的那样，窝轮的风险是很高的，但只要严格按照既定的纪律操作， 是完全能够控制风险的。如果大家捧场，我会尽可能每天在此谈谈这方面的知识和经验。不过话说在前头，虽然现在国内外汇水浸，国家部分放宽了对外投资，但也还没有到让钱随便进出的时候，列位已经有钱在香港才可以效法，我可不愿意背上破坏外汇管理的罪名。
在各大网站论坛搜了搜，发现国内的朋友炒港股期指的多，却很少见到过炒香港窝轮（Warrant）的。和朋友谈起自己在炒轮，对方无不一副惊讶的神色："那东西你也敢炒？"，好像我比赌徒好不了多少，应该劝我及早改邪归正。
其实，所谓"窝轮"，实际上是英文"Warrant"的译音，是"授权"、"许可证"或者"权利证明"的意思。而在证券市场上，就是指一种金融衍生产品――认股权证。 由于"窝轮"具有以大搏小、高风险高收益的特点，它可能使投资者轻易获得成倍的回报，也可以让他们血本无归，加之涉及的概念比较复杂难解，自然使一些不了解窝轮特点的投资者望而却步。
其实很少有人知道，香港窝轮市场竟然是全球排名第一，每日成交量经常维持在股票市场总成交量的一成以上，最近甚至高达一成半以上。国内不少朋友热衷于炒港股期指，但我觉得相对期指来说，窝轮门槛更低，更加方便，只要有足够的准备知识，妥善规避风险，获得丰厚回报是完全可能的。所以，我打算把自己两年来炒轮的经验教训和大家分享，并且进一步将收集到的窝轮知识编辑成集，公诸同好。
先说说为什么要炒轮。我在香港有五六年的工作经历，不过那时候香港一方面窝轮发行的少，另一方面规范也还不健全，所以炒轮并不太风行，因此只是炒炒股罢了。回到内地以后，百无聊赖，才开始利用原来汇丰的帐户尝试炒轮。开始只用五万元试手，竟然非常顺利，3个月下来已经翻番。因此信心大增，入市也更加大胆，接下来大家都会猜到有什么结局。由于我还没有好好学习窝轮知识，只凭着一知半解入市，成功了便以为那些东西是对的，所以犯了不少低级错误，2个月后，不但盈利输光，本钱也不见了。
看来任何股民都少不了有这样的经历。痛定思痛之后，开始疯狂学习。本人是工科硕士出身，弄清楚金融衍生产品所涉及的一系列数学问题并不困难。边学边试，随时总结，克服自身心理弱势，逐渐形成了一套法则，这才走上了稳定盈利的坦途。
通过网上银行买卖窝轮，和买卖股票一样方便。既不需要保证金，也不需要找证券行开户，没有"最低消费"，少少钱就可以起步，因此比炒期指的门槛要低得多。但炒窝轮是典型的短线操作，只适合 "职业"投资者。如果工作不如意，倒不如每天开市往电脑前一坐，T恤短裤一杯茶，不要西服领带，不要看人脸色，几万元的本钱，每月拿回个万儿八千的并非难事，非常适合SOHO一族的生活方式。
很多人觉得"短线客"是典型的投机者，实在偏颇。什么叫投机？将回报寄希望于不可知的未来才叫投机。长线投资者将希望寄托于三年五年，十年八年之后，但殊不知五年所包含的不可知因素要远大于5天所包含的。如果要问五年内发生911式的恐怖袭击的概率，比明天就发生恐怖袭击的概率那个大，相信谁都会回答。因此，"短线客"是真正的风险厌恶者，他们只知道 "十鸟在林，不如一鸟在手"，他们只会在短时间内抓一把就走。
有人会说这个道理我也懂，但小比例的回报只有在频繁交易的前提下才能积累起可观的利润，而频繁交易是一般小本经营的散户所承受不起的。没错，理论上讲，在一个50％概率的赌局中，只要每次翻倍下注，是可以保证只赢不输的， 问题是要有足够资本。正是因为基数大，基金经理们那怕只有0.5%的利润他们也会做一把，而散户如果这么做恐怕连佣金都不够。
而窝轮就恰恰提供给了散户一种适合短线操作的工具。因为窝轮有杠杆作用，它的价格变动是相关股票价格变动的几倍甚至几十倍，因此每天的变化幅度较股票大得多，从而为短线操作提供了良机。这一特点带来的另一个好处是，频繁的大幅波动创造了更多的入市机会，而不必像股票市场那样，要等上几个月甚至几年才有一个入市良机。
像前面说的那样，窝轮的风险是很高的，但只要严格按照既定的纪律操作， 是完全能够控制风险的。如果大家捧场，我会尽可能每天在此谈谈这方面的知识和经验。不过话说在前头，虽然现在国内外汇水浸，国家部分放宽了对外投资，但也还没有到让钱随便进出的时候，列位已经有钱在香港才可以效法，我可不愿意背上破坏外汇管理的罪名。
大市处高位！散户博新股
www.hkwarrant.com.cn 香港文汇报 林夕
昨日上市的远洋地产(3377)上市股价升42.86%，无疑为众地产股开了好头；而国庆假后紧接上市的群星纸业(3868)招股时期就「群星闪耀」，昨暗盘交易更创出佳绩，以全日最低价9元开盘，较招股价5.35元升68.22%；最高见9.91元，升幅达85.23%；尾段继续发力，收报9.65元，较招股价升80.37%，不计手续费每手赚4300元，好过远洋地产的1700元，料其上市之日，表现不俗。早前热爆的恒鼎实业(1393)，暗盘亦只升 50.8%。
新鑫矿业(3833)承接首日捎展的热烈气氛，继续造好，但由于众券商资金有限，追加的捎展额不如首日强劲。随着这轮新股潮走向尾声，预计下月只有大昌行(1828)独领风骚，有券商指，届时市场资金会较充裕，料大昌行的捎展认购反应不俗。
捎展回笼 大昌行料领风骚
时富金融董事关百良表示，现时港股愈升愈高，一般散户投资者不敢入市，便转投新股，故即使大昌行本身业务并不出挑，但在市场渴求新股的情况下，该股捎展认购料会理想。耀才证券分析员则称，数只新股招股即将结束，届时捎展资金充裕，而现在看来下月只有大昌行招股，故相信会成为投资者捎展认购的集中目标。
总结6间券商，累计为新鑫借出154.5亿元捎展额，较前日的132.5亿元又新增不少，以该股是次公开认购6000万股，招股价上限6.5元，集资3.9亿元计，相当于已超额认购逾39倍。
波司登超购6倍 新鑫逾39倍
而同日招股的波司登(3998)表现似乎仍差强人意，4间券商累计为借出47.5亿元捎展额，以该股是次公开认购1.988亿股，招股价上限3.28元，集资6.52亿元计，相当于已超额认购近6倍。
至于昨日截止的中国动向(3818)，6间券商合共为其借出59亿元捎展额，以该股是次公开认购1.375亿股，招股价上限3.98元，集资5.4725亿元计，相当于已超额认购逾10倍。
昨日上市的远洋地产(3377)上市股价升42.86%，无疑为众地产股开了好头；而国庆假后紧接上市的群星纸业(3868)招股时期就「群星闪耀」，昨暗盘交易更创出佳绩，以全日最低价9元开盘，较招股价5.35元升68.22%；最高见9.91元，升幅达85.23%；尾段继续发力，收报9.65元，较招股价升80.37%，不计手续费每手赚4300元，好过远洋地产的1700元，料其上市之日，表现不俗。早前热爆的恒鼎实业(1393)，暗盘亦只升 50.8%。
新鑫矿业(3833)承接首日捎展的热烈气氛，继续造好，但由于众券商资金有限，追加的捎展额不如首日强劲。随着这轮新股潮走向尾声，预计下月只有大昌行(1828)独领风骚，有券商指，届时市场资金会较充裕，料大昌行的捎展认购反应不俗。
捎展回笼 大昌行料领风骚
时富金融董事关百良表示，现时港股愈升愈高，一般散户投资者不敢入市，便转投新股，故即使大昌行本身业务并不出挑，但在市场渴求新股的情况下，该股捎展认购料会理想。耀才证券分析员则称，数只新股招股即将结束，届时捎展资金充裕，而现在看来下月只有大昌行招股，故相信会成为投资者捎展认购的集中目标。
总结6间券商，累计为新鑫借出154.5亿元捎展额，较前日的132.5亿元又新增不少，以该股是次公开认购6000万股，招股价上限6.5元，集资3.9亿元计，相当于已超额认购逾39倍。
波司登超购6倍 新鑫逾39倍
而同日招股的波司登(3998)表现似乎仍差强人意，4间券商累计为借出47.5亿元捎展额，以该股是次公开认购1.988亿股，招股价上限3.28元，集资6.52亿元计，相当于已超额认购近6倍。
至于昨日截止的中国动向(3818)，6间券商合共为其借出59亿元捎展额，以该股是次公开认购1.375亿股，招股价上限3.98元，集资5.4725亿元计，相当于已超额认购逾10倍。
金山上市招股获散户12.2倍认购
www.hkwarrant.com.cn 《国际金融报》 (2007-09-26 第07版)
根据初步招股文件显示，金山招股价介于2.9港元至3.6港元，发行2.13亿股，募集资金6.19亿至7.68亿港元
记者日前从金山公司得知，金山公司董事长求伯君、CEO雷军、COO任健和CFO王东晖一行4人昨天在美国纽约进行了招股工作，随后还将前往波士顿和旧金山。全部招股工作将于9月28日结束，10月9日，公司将在香港联交所挂牌。
本周一，金山公司在香港对散户公开招股工作取得了不俗成绩，继机构招股取得2.5倍的认购，散户认购已经超购12.2倍，达到10.17亿港元。
根据初步招股文件显示，金山招股价介于2.9港元至3.6港元，发行2.13亿股，募集资金6.19亿至7.68亿港元。德意志和雷曼是金山上市的保荐人。金山预计，扣除有关全球发售的包销费用以及各项开支后，以发行价的中间价3.25港元计算，全球发售所得款项净额合计约5.563亿港元。
根据其招股文件，金山上市后，大头资金将投入人才引进环节。其他资金流向包括公司基础设施购买，未来对同类公司或业务进行并购等项目。其中，海外业务方面也有巨大投入。根据金山公司内部人士透露，金山公司的海外战略分为日本、东南亚、欧洲、美国四个阶段，目前进展到第二阶段，上市后，公司希望能够首先突破欧洲市场。
随着招股工作进行，金山公司过去几年的财报也得以公开。2004年，金山公司的利润仅为378.2万港元，2005年达到3566.7万港元，2006年达到9952.5万港元。
根据该人士的分析，这一巨大的涨幅来源于金山公司毒霸业务月结制度推出和金山在游戏领域的开拓，另外，金山的海外战略也起到了一些作用。自 2004年以来，金山公司的海外业务已经从过去占公司总收入的2%上涨到了如今15%左右。该人士感慨，在国内做软件，很难赚到钱，向外发展成为了很多公司不得已的选择。
根据初步招股文件显示，金山招股价介于2.9港元至3.6港元，发行2.13亿股，募集资金6.19亿至7.68亿港元
记者日前从金山公司得知，金山公司董事长求伯君、CEO雷军、COO任健和CFO王东晖一行4人昨天在美国纽约进行了招股工作，随后还将前往波士顿和旧金山。全部招股工作将于9月28日结束，10月9日，公司将在香港联交所挂牌。
本周一，金山公司在香港对散户公开招股工作取得了不俗成绩，继机构招股取得2.5倍的认购，散户认购已经超购12.2倍，达到10.17亿港元。
根据初步招股文件显示，金山招股价介于2.9港元至3.6港元，发行2.13亿股，募集资金6.19亿至7.68亿港元。德意志和雷曼是金山上市的保荐人。金山预计，扣除有关全球发售的包销费用以及各项开支后，以发行价的中间价3.25港元计算，全球发售所得款项净额合计约5.563亿港元。
根据其招股文件，金山上市后，大头资金将投入人才引进环节。其他资金流向包括公司基础设施购买，未来对同类公司或业务进行并购等项目。其中，海外业务方面也有巨大投入。根据金山公司内部人士透露，金山公司的海外战略分为日本、东南亚、欧洲、美国四个阶段，目前进展到第二阶段，上市后，公司希望能够首先突破欧洲市场。
随着招股工作进行，金山公司过去几年的财报也得以公开。2004年，金山公司的利润仅为378.2万港元，2005年达到3566.7万港元，2006年达到9952.5万港元。
根据该人士的分析，这一巨大的涨幅来源于金山公司毒霸业务月结制度推出和金山在游戏领域的开拓，另外，金山的海外战略也起到了一些作用。自 2004年以来，金山公司的海外业务已经从过去占公司总收入的2%上涨到了如今15%左右。该人士感慨，在国内做软件，很难赚到钱，向外发展成为了很多公司不得已的选择。
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