紫金矿业IPO申请过会 0.1元将带来什么？

2007年12月27日 中金在线/港股编辑部　
　　紫金矿业A股昨顺利过会　　

　　中国证券监督管理委员会发行审核委员会周三公告称，审核通过紫金矿业集团股份有限公司A股首次公开发行(IPO)申请。

　　降低面值吸引投资者

　　根据紫金矿业预先披露的招股说明书显示，此次A股IPO的发行股数为15亿股，每股面值为0.10元，发行后的总股本不超过146.41亿股，其中H股40亿股，A股不超过106.36亿股。

　　据专家介绍，紫金矿业按照每股0.1元确定发行面值，主要原因一方面是紫金矿业在香港的每股面值为0.1元，此次回归A股，按照0.1元面值发行是出于同港股"同股同权"的考虑。2003年12月，紫金矿业以每股0.1元的面值，在香港交易所公开发行4亿股H股，成为首家在境外上市的国内黄金生产企业。

　　上市助董事长身价过10亿

　　受紫金矿业回归A股的消息影响，本周一其H股一路走高，以10.90港元开盘，盘中一度冲上12.10港元，最终收于11.90港元，较前一交易日大涨15.53%，对应市盈率已高达72.699倍。而借此次A股上市的机会，大比例持股的公司高管们的账面财富也再度飙升。

　　根据招股说明书显示，现任紫金矿业的董事长兼总裁陈景河与金山贸易在2002年2月1日签署《股权激励协议书》后，金山贸易和新华都百货先后四次向陈景河转让了600万股、1000万股、3167.52万股、400万股，前三次转让价格均为0.10元/股，最后一次为0.65元/股，其总共花费的购买成本仅为735.28万元。在本次发行前，陈景河已经持有紫金矿业11459.40万股，按照目前紫金矿业H股的交易价格，其所拥有的股票账面价值已经达到13.6亿港元。

　　此外，紫金矿业董事柯希平直接、间接合计持有紫金矿业约6.54%的股权，约8.5亿股，按照目前的H股价格，价值已超过100亿港元。

　　不仅公司高管，紫金矿业的主要投资者，新华都实业集团公司发起人陈发树，在上市前直接持有紫金矿业3.41%的股权。此外，由于陈发树握有新华都实业 73.56%的股份和新华都投资80%的股份，新华都实业又为紫金矿业第二大股东。实际上，陈发树直接和间接持有紫金矿业14.05%的股份，近18.5 亿股。按目前紫金矿业H股的价格，其身价也达到了200多亿港元。

　　上市募集资金有望超150亿

　　紫金矿业此次顺利过会后，计划在上交所挂牌上市，承销商为安信证券。按照目前两地新股回归的发行惯例，A股发行价格将不低于H股此前20个交易日内的平均股价之90%或H股此前1个交易日股价之90%，以目前紫金矿业11.9港元价格计算，其A股招股价很可能在10元左右，如此预计募集资金将逾150 亿元。分析人士表示，按照国内黄金股大约百倍的市盈率水平，紫金Ａ股定价水平可能处于14－18元的区间，而这也符合境内蓝筹股上市后，股价同比港股高 50%左右的普遍定位。

　　根据公司向证监会递交的A股初步招股说明书透露，紫金矿业集团是中国第二大黄金生产企业，目前在蒙古和秘鲁拥有金矿。在今年9月国家发改委公布的我国经营规模超100亿元企业的名单中，紫金矿业成为黄金行业中惟一上榜的企业，位居第96位。该公司今年预计盈利为25.02亿元，较去年的17亿元增加 47.23%。此次，紫金A股筹资所得将用于8个项目，其中15.21亿元作紫金山金铜矿联合露天开采项目；4.61亿元用于珲春紫金曙光金铜矿改扩建工程；13.05亿元作收购塔吉克斯坦ZGC金矿及开发项目，2.71亿元收购紫金龙兴70%股权等。 (新京报)

　　引人注目的是，此次紫金矿业发行的股票面值不是习惯上的1元/股，而是0.1元/股，这在A股市场新股发行历史上尚属首次。那么，这0.1元又将给我们的投资者为我们的市场带来什么呢？　　

　　0.1元挑战A股市场的传统和投资者的习惯

　　东莞证券首席分析师李大霄博士认为，紫金矿业的上市申请很有可能获得通过，这对A股市场的传统和投资者的习惯都是个重大挑战。

　　他表示，紫金矿业和随后的中移动按每股0.1元面值发行的申请获得管理层首肯，将对A股市场产生深远的影响。

　　首先，一股可以发10股，股票数量大大增加。其实港股里面还有0.01元发行的股票。这将改变1元面值的习惯，这是A股市场的重大改变。很多投资者只重数量，并不以质量论价的习惯受到重大挑战。

　　其次，这个变化后，股票的价钱可能更加会围绕着价值而不是主要是供求关系进行波动。这对目前主要由供求关系来决定价格的A股市场是一个挑战，表明A股向市场化和国际化的步伐又向前迈进了一大步，具有非常深远的影响作用，投资者对这个变化趋势应该引起重视。

　　低面值发行三大好处

　　专家认为，低面值发行从目前来看，至少存在三大好处，即方便投资者参与分享蓝筹企业高速增长的收益、为红筹回归A股扫清障碍、有利于中国证券市场与国际接轨。

　　对紫金矿业的发行创新，一些投资者忧虑，低面值发行将对A股的发行传统造成冲击，公司的股本会有10倍左右的扩张，市场秩序可能因此受到考验，对于普通投资者而言，则会产生一个更复杂的投资判断。