07年五成半新股惨变潜水艇 08年情况又会如何？

2007年12月24日 大公报　彭淑贤
　　07年共有83只新股上市，至今共有46只新股跌穿招股价，占07年上市新股总数的55%，分析认为，主要是受11月份市况逆转有关，但展望08年，新股仍会陆续有来。

　　今年首10月新股市场延续06年热潮，大部分新股在挂牌首日表现良好，首日新股潜水的情况未算严重，全年共有83只新股上市(计及于27日挂牌的兴业铜业)，首日潜水的新股只有17只，占约20%。但是新股气氛在11月急速逆转，大型新股上市更跌穿招股价。另外，在上市首日有不俗表现的新股，竟同时纷纷潜水，数目达46只，占上市新股总数的55%，尚未散货的投资者，眼见由赚变蚀，新股热潮至此终告转淡。

　　大市偏软 顿失依傍

　　新股气氛冷却，市场归咎于港股的市况改变。事实上，新股走势乃跟随市况变动，即港股向好，新股便会造好，可是一旦市况逆转，新股表现便会失色，或出现跌穿招股价的情况。

　　回顾本年，港股在首10月的确升势如虹，北水南调多番刺激港股表现，虽然期间受美国次按的影响，但港股并没因此而缺乏方向，港股由1月初的20000 点飙升至10月的本年高位31638点。其时上市的新股首日挂牌大多造好，首10月上市的以新疆新鑫(3833)表现最好，首日升近1.2倍，而其它新股虽然没有此强劲升幅，但平均亦有20至30%的升幅，股民收获甚丰。

　　但市况于11月出现转向，大市走势反覆偏软。于当时上市的新股，有半数在首日上市便告破底，更令一众投资者失望的是，年尾重型焦点新股中外运航运(368)及重汽(3808)亦落得潜水的下场，而潜水王亦于12月登场，就是首日跌幅达19%的太网(543)。

　　行业本位 定价过高

　　与此同时，在首10月上市的半新股，虽然首日挂牌造好，但随著市场气氛扭转，半新股的股价纷纷下挫。首10月共有62只新股上市，首日破底的只有9 只，但股价累积至今才破底却大升至34只，情况相当骇人。跌幅最为惊人的阜丰(546)，跌幅近70%，其次为德普(3823)，达66.15%。这些大幅穿底的股份，相信在市况偏弱的情况之下难以返回家乡。

　　新股市场于去年至今年10月表现过热，投资者皆不理买股票的基本因素，亦未有考虑个别股份的估值，愿意付出较高溢价认购新股。此举令新股在定价的时候过于进取，在大市气氛改变的时候，股民惊觉新股定价偏高，皆不愿意认购，造成新股认购热潮减退，当中以比亚迪电子(285)公开发售部分认购不足额为最佳例子。

　　资深股评人黎伟成认为，不少新股及排队上市的公司往往不清楚自己在行业的定位，以致定价过高。

　　新鸿基金融策略师彭伟新亦指出，近期部分新股上市后，其市盈率甚至较市场平均水平高出约两成，于是市况出现逆转时，便趁机抛售手上股份，令股价随之而大跌。

　　以上市后累积跌幅最大的阜丰为例，该股在2月上市时，06年的市盈率为16倍，但相比同类行业的股份，市盈率明显过高，同业如西王糖业(2088)市盈率只为10倍，而味丹(2317)及大成生化(809)的市盈率则为12至13倍。明显地，阜丰的定价确实过份进取。

　　08年展望 新股续来

　　07年尾新股情况惨淡，08年的情况又会如何？

　　摩根大通预期，虽然新股市场气氛在10月底跟随大市下滑，但不担忧明年新股上市情况会因而放缓。该行并指出，若明年大市能保持健康发展，新股数目或较今年更多，并由红筹主导。另外，市场相信来年的新股定价会转为合理，不会再出现同类股份有大幅溢价的情况。

　　明年将有不少公司计划来港上市，港交所(388)行政总裁周文耀于12月中曾称，港交所正在处理20至30宗上市申请。而市场消息指出，计划上市的公司包括内地最大再保险公司中国再保险、广州物业公司恒大地产，及内地船务公司北方船务等等。