组合方略（１２）

2007/12/27
美股道指昨日微升２点，升到１３５５１点的水平，主要是能源股因油价冲上９６美元而上升，但消费股和金融股就疲弱。在香港放假期间，道指由１３４５０点升上１３５５１点，累计升１０１点，对今日港股应有支持。

连续讲了多天投资组合的问题，有网友问自己平常炒作盘与投资组合有何关系。我过去都讲过，一个人有部份股份是投资，部份股份是投机，好一间公司有两个部门，一个投资部，一个投机部，你可以长期同时营运两个部门，看那一个表现更好，慢慢就知道自己适合投机还是投资。

如果你资金足够，当然也可以长期营运投资部和投机部，若然资金有限，就只能减少一点平日炒炒吓的资金（投机部的资金），把它放入投资部，试一试投资的效果。

设立一个投资部，希望它一年有１５％的回报，这绝对不是太保守了，如果能长期维持这个战果，５年资金就可以翻一倍，都几厉害了。要长期维持这个增长不易，在大围股市下跌的年头，要维持这个战果，就更难上加难。

Jack D. Schwager在《The New Market Wizard》中，有一篇访问索罗斯继承人Stanley Druckenmiller，问他如何可以保持长期高回报，Druckenmiller话索罗斯有一个投资哲学，他也同样遵从，就是投资要有长线高回报，第一要保存本金，第二要抵垒（即打捧球跑回本垒，在这里的意思是「赚到尽」）。关于保存本金，Druckenmiller话好多人输钱唔想走，他就认为市场一变，若对自己的投资不利，要马上走，认输平仓系最好的方法，９０年初他曾睇好德国马克，但后来发觉市场有异，当时美国正在打伊拉克，突然传出候赛因将在地面战开始前投降，这种消息本可令美元大跌（因为美元原本因打仗而大升），但结果美元兑马克只是微跌，

用他的术语是I smelled a rat（我闻到味），他就把自己的马克好仓平掉。

用香港的例子，１２月初有两日港股冲近３００００点，但两日都系差几十点到唔到，这两日都是在美股大升的前题下升唔上，用Druckenmiller的话就是smell a rat，市场有异，好友都要走。道理是唔对路就闪，唔输或少输就当赢。这种道理对投机者最重要。

Druckenmiller第二个则是「抵垒」，这个原则对投机者和投资者同时�用，好多时散户炒炒吓的心态是赚少少就走，赢得唔够尽，其实赢时要尽量揸长少少，赢到尽，当然，你揸着上落股，当然要睇位走，但你买入成长股，若果�好彩，买中低位，挨过后开始上升，就唔好�快走，要赚尽�，好天�埋落两柴。唔好以为索罗斯和Druckenmiller是大炒家，渠地营运巨型的对冲基金，炒作讲求策略，同散户炒炒吓的心理绝对唔同，渠地睇�相当长线。

陆羽仁认为，学投资比学投机易，炒股表面容易，但全部和高手对赌，散户炒炒吓，朝生暮死，如果大市好似今年９月、１０月�牛，两个月升７０００点、８０００点，所有盲炒者都赚大钱，就自然觉得自己天下无敌。但大市回吐，散户就好易被套住，即使后来炒番上去，细股完全唔郁，红色股亦唔系只只大升，炒窝轮就更易死，一个浪就可以把散户一年赚的钱打掉，甚至输突。

所以我建议大家�少少钱建立一个投资部，唔驶完全唔炒股，只系要学吓部份钱作投资，对投资部的回报有一个清淅的概念，要知道想要有多少回报，才决定可接受多大风险。大家要记往，设立组合和盲炒最大的分别，不在于回报，而在于风险管理，市旺时盲炒的回报更大，但完全不能控制风险。设立投资组合，如订立１５％回报，这种回报肯定比盲炒低（起码在市旺的一段时间内），但比较可控制风险。
陆羽仁