巴菲特���斯（１） �羽仁

2007/10/25
　　港股、A股�炒，外�重量�投�者都以�色股�焦�，股神巴菲特��A股���唔�，但商品大王��斯就�睇淡美元，要�沽美元��，要�人民���，��人民�十年可以�３倍，甚至４倍。

　　

巴菲特�A股�（H股有３至４成折�，相信在股神眼中亦不便宜），其�是他一�的�值投��，�睇公司的��能力，要�股�比��能力有深度折�的公司股票，�在�然�唔落A、H股，所以他�沽中石油（０８５７）。��分析和我�「投�的我」�有太多好股可�一�。「投�的我」�求股份�值，最後主要���公司盈利能力一�，公司盈利能力愈好，股�愈低，愈有投��值。公司盈利能力相���的最��量度�尺，是�市盈率（PE），在公司市盈率３０、４０倍比比皆是的年代，的��有好多��好�。





　　股票�，作�「投�的我」可以唔�，可以沽�，但好�沽空，因�股�偏�之後，可以更�，可以�一段��，唔�都�好�心，唔好�沽空了。



　　

　　投�界有好多猛人，都曾�被��股票玩死。好似２０００年科�股狂潮，����值的巴菲特，或是�投�的索�斯，都唔睇好。巴菲特唔�科技股，他其�是睇淡，���自己唔�科技，所以一股科技股都��，在那�科技股狂升的年代，他��科技股，投�自然�表�，被很多美�股民�他唔��，他也只能�忍。

　　

　　索�斯仲弊，他眼�科技股不是超高PE，而是�PE，因��大部份科�股未曾��，所以他��有��，沽空之，於是就大量沽空科技股，�果就中重招，最後索�斯要半退出江湖，也是科技股一役沽得太早�大�所致，�果科技股�於大跌，可惜索�斯也等不到那一天。



　

　　�升股�升再�升的例子�在太多，好像八十年代日股狂潮，日股升到３���（也是３��？）那�候�大部份股票�１００倍PE，有些更有２００倍PE，如果你在４０、５０倍PE�沽了日股，後�一年得�睇字，已���受。如果你是沽空了日股，沽完之後再狂升，更��人一Q 清袋。





　　�著股票的�值可以�，平�可以�，�到那一����大跌，�不出�。正如��好叻、炒股好差的牛���，他���叻，都�不出股票�被一班�狂的人推升到哪�地步。





　　巴菲特睇股票的�在�值，在��世界，股票�大部份偏��在�值，唔�平就��，巴菲特就��股票偏��在�值而特�便宜的�候去投�，��中石油，因��１元多的中石油股�，只反映�在�值三分之一，有深度折�，所以他入�，以股神的�法，我�中石油５元反映��的合理�在�值，加上油�上升和��新油田的因素，�估�１０元已完全反映中石油的�在�值，超����，加上股神��A股���早要跌，他沽�亦十分正常。





　　不�巴菲特睇淡，即使�睇�，不等如股票�即跌，股��始偏��在�值，愈�愈�，仲可以�好多。我昨日和中�茶友�起股神睇淡A股，我�股神看法超前，�常超前一�年，所以��到股��都�忍一�先至�，忍一�先至沽，但到他公�睇淡或沽��，股�也不即跌，反而�升，因��自己都知自己�位大，唔�在好��沽，根本沽唔出，所以股神睇淡後，���可以再炒���月，甚至更���。





　　反而��斯取���忽，他早大半年前曾���A股有泡，後�又�番唔再�。如今睇到美元弱�，�要�全部���成人民�，又好似睇番好大�股市。��斯是炒家出身，��炒味亦��，所以近似「投�的我」，�有��而炒的味道。他的��是第一，美元弱�，而且�是五年十年的�期弱�，所以要�沽美元��。第二，人民���，也是五年十年的��，所以要�人民���。第三，���全部�去�A股，�可以只是存人民�存款，可以�房地�，可以投���，可以投�上市前的股票。而炒上市股票的�，可以只�少部份。如果你�俾我���斯把全部���哂而家上市的A股股票，我就唔�好信，我估��分散投�，��然��看好大���和人民�，但作�大投�者，�要估�短期大�股市或�市如果大跌，�他的��有多大，做吓�力��，研究如何去，控制、平衡、���些��。



　　我叫「投�的我」限注去炒，就是散�控制��最��的方法。你用三成、五成�金去炒，只要唔炒��，研究吓�一�一半�唔�得�，自己可以�定炒唔炒。炒�要��清，�金只能更少。想做巴菲特或��斯，有得��，甚至精神分裂，一半做巴菲特，一半做��斯都得�。