中国重汽：香港上市在十月

www.hkwarrant.com.cn　2007年09月30日 　

　　一段时间以来，中国重型汽车集团(以下简称中国重汽集团)以企业正处于上市前静默期为由，上上下下对媒体一概封口，但记者还是从可靠渠道得到了消息，中国重汽集团在港上市的"载体" ――中国重型汽车集团(香港)国际资本有限公司(以下简称"重汽香港")上市时间表已经确定，发令枪打响的日子就在今年10月。

　　两起内乱

　　记者了解到，重汽香港保荐人为摩根士丹利和中国国际金融公司。在8月底，重汽香港已经原则上通过香港联交所上市聆讯，10月即将实现香港上市。与此同时，一位中国重汽集团内部消息人士也向记者透露，在补交相关资料后，公司将于10月在香港以红筹模式上市，此次预计融资额度为50亿港元，相比最初 39亿港元预计融资额高出11亿元。按照香港上市的一般规律，通过联交所聆讯后，相关公司大多都会在两个月内实现上市，因此10月对重汽香港来讲十分关键。

　　一旦重汽香港在香港证券交易所顺利上市，中国重汽集团面临的巨大资金压力将得以缓解。企业内部对此期待不已。

　　2003年5月，中国重汽集团重组小鸭电器，通过重组实现了中国重汽集团济南卡车股份有限公司借壳上市(000951，简称：中国重汽)。但由于小鸭资产规模小，通过"买壳"置入上市公司的资产，只约占中国重汽集团总资产的1/3。

　　因此，在2004年中国重汽集团再次启动了整体香港上市计划。2004年6月16日，经国家商务部和国务院港澳正式批准，中国重型汽车集团有限公司在香港设立了"中国重型汽车集团(香港)国际资本有限公司"。2005年，雄心勃勃的中国重汽集团董事长马纯济曾说："没有100个亿就当不上领头羊。"然而，此言一出，中国重汽集团即遭遇两场企业内乱，一度使这家企业陷入绝境。

　　2005年，中国重汽集团控股子公司潍柴动力(当时尚未回归A股，属于香港上市公司，2338，HK)并购了湘火炬，从而将湘火炬旗下的陕重汽和法士特齿轮等纳入旗下。由于中国重汽集团与潍柴动力就并购问题产生分歧，中国重汽集团曾经出手阻挠并购，但潍柴动力最终还是将湘火炬纳入旗下。在并购完成后，潍柴动力与母公司中国重汽集团之间的矛盾一直不能调和。2006年，双方在山东国资委协调下分道扬镳。

　　失去潍柴动力对中国重汽集团来讲，是一次巨大的打击。按照潍柴动力提供的数据，潍柴动力2004年在香港上市之后融资14亿港元，成了中国重汽集团最富有的控股子公司，同时潍柴动力也是中国重汽集团旗下最具盈利性的子公司，为集团当年贡献了60%的利润。失去潍柴动力，就是失去真金白银。不仅如此，由于拖欠潍柴动力发动机的款项，中国重汽集团还背上了巨大的资金债务。

　　然而一波未平，一波又起。2006年，由于中国重汽集团与VOLVO在卡车战略规划方面出现冲突(由于两家产品类型相似，中国重汽合资企业产品在海外市场已经大大挤压了VOLVO重卡的市场空间)，中国重汽集团与VOLVO合资公司也在当年以停产告终。中国重汽集团公司人士向记者证实，目前该合资公司已经停止生产。

　　一连串儿的打击，让中国重汽集团通过成立的重汽香港，上市融资以解决资金发展瓶颈的问题显得格外重要。

　　因此，2007年4月，重汽香港再次启动了上市计划。根据新的上市计划，中国重汽集团将发动机与重卡整车项目等中国重汽集团的核心资产注入重汽香港，从而实现重汽香港的整体上市。

　　重汽力道

　　按照中国重汽拟订的"十一五"规划，到"十一五"末，中国重汽集团的重型汽车产销能力将达到12.5万辆，产品在国内市场占有率达到行业1/3，全部产品的1/3进入国际市场。

　　而据中国汽车工业协会提供的数据显示，2007年8月，中国重汽集团凭借8488辆的销量，重回行业榜首。其当年累计销量为70169辆，同比增长71.15%。而同期一汽的累计销售量为68494辆，排名第二，第三至第六名分别为东风(58493辆)、陕汽(39394辆)、福田(38908 辆)、上汽依维柯红岩(17796辆)。

　　实现香港上市之后，中国重汽集团将拥有A股和H股的两地上市身份，其中A股是指中国重汽集团济南卡车股份有限公司，H股则是中国重汽集团整体上市的壳――中国重汽(香港)有限公司。藉此两驾马车，中国重汽集团此后发展自然更有底气。

　　动物凶猛

　　虽然资本市场纷纷叫好，但从产业层面来看，中国重汽集团发展前路风险依旧。

　　汽车分析人士贾新光面对重汽香港即将上市的消息表现得十分冷静："中国重汽集团发展所需要的资金十分庞大，现在的融资量还远远不够，而且也并不是说在重汽香港上市之后，中国重汽集团就拥有了很强的竞争力。"国内一家大型重卡企业的高层管理者在接受本报记者采访时对于重汽香港整体上市不以为然地表示："现在各家重卡企业都在打通融资渠道，在融资方面中国重汽也并不是做得最好的。"

　　陕重汽市场部经理刘科强说："陕重汽日前获得了延长油田和潍柴动力分别投入的各10亿元人民币资金(共20亿元人民币)，这将有利于推动陕重汽的发展。"而陕重汽的母公司潍柴动力是重卡行业中、国内企业里唯一具有完整动力总成("发动机+变速箱+车桥")的供应商，是行业优势资源的核心地，因此，陕重汽自是来势凶猛。

　　而在今年6月，中国重汽集团的老牌劲敌重庆重汽也终于完成了与上汽依维柯三年的漫长联姻之旅，上汽依维柯红岩正式挂牌，投资38亿元的上汽依维柯红岩基地破土动工。这样上汽的资金实力，加上依维柯的重卡技术，以及重庆重汽市场运作经验，重庆红岩后市不可小觑。

　　当然，在国家宏观调控等政策影响下，重卡行业也有可能在明年出现增速放缓的现象。刘科强说："明年重卡行业可能进入到发展平稳期，经营形势不容乐观。而且明年重卡行业的竞争焦点将集中在国Ⅲ重卡上面，对于国Ⅲ重卡而言，中国重汽和陕重汽投入都很大，它又将是一种竞争新局面。"
中国经营报记者：周远征