你所不知道的香港股市(南方周末 巴曙松)

　　开放投资者进入香港市场应该以机构投资者为主体，我不赞成让中小投资者做开路先锋，他们没有那么多的时间和精力对上市公司做调研，而香港市场恰恰是个高度强调风险自负的市场　　

　　8月20日，国家外汇管理局公布了"开放境内个人直接投资境外证券市场试点方案"，在中国资本市场即将对国际市场以更大幅度打开大门的前夜，中国的投资者多了一种投资可能，那就是国内的个人投资者，可以直接投资香港，并且透过香港投资更为广阔的国际市场。

　　A股市场和港股市场的联系从此将更加紧密。在投资者的投资组合里，现在可能同时会有17块钱的中石化，也有8块钱的中石化；既有十几块钱的仪征化纤，也有3块多钱的仪征化纤。我们的金融机构也将由此获得两地联通的机会。证券公司、基金公司可能会更多地研究两个市场的股票，证券公司的QDII方案正在推进中，基金公司的QDII方案也正在如火如荼的申报中。南方基金管理公司的QDII作为第一单试点，其受追捧程度已经超乎市场预期。

　　从香港方面来说，反应也是超出预期的。

　　"8・20公告"的当天，港股本来下跌了约1200点，但当天下午这个消息一出来后，大盘立刻扳回来1000点，第二天又继续上涨1200点，随后接连上涨4天。香港恒指从最低的19400多点，一直上升到接近24000点的高度。在面临美国的次按风波带来的金融危机的担忧中，香港资本市场的这种表现显得难能可贵。

　　眼下，有关方面正在研究和完善试点方案的实施细则，这正好给投资者一个熟悉香港市场的机会，因为投资者将面临一个完全不同的市场，这个市场有不同的游戏规则。中国A股市场的投资者对"股市有风险，投资须谨慎"的风险提示都已经耳熟能详，但是当投资者从内地转战香港时，这个风险会更大。而作为中介平台的金融机构，在风险揭示方面还做得很不够。

　　香港市场的历史和概况

　　香港最早期的证券交易记录可追溯到1866年。1891年香港经纪协会成立，香港开始有正式的股票市场，该协会1914年更名为"香港证券交易所"。至1972年，香港有4家股票交易所正式运作。1980年，4家交易所合并，成立香港联合交易所有限公司，香港联合交易所于1986年4月2日正式开业。

　　自1986年起，香港证券市场经历了一系列重要发展。1987年的股灾暴露了香港股市的不少弊端，结果是，两年后，即1989年香港证券及期货事务监察委员会成立，成为香港证券市场惟一的法定监管机构。

　　2000年3月，香港联交所及香港证券结算公司、香港期货交易所合并成为香港交易所。香港交易所于2000年6月在联交所上市，成为一家上市公司。

　　香港市场分为主板和创业板。创业板市场于1999年第四季推出。创业板市场对上市公司没有行业类别及公司规模的限制，且不设盈利要求。在创业板上市的公司也不须像主板市场的上市公司那样必须具备三年业务记录，只须显示公司有两年的活跃记录，因此不少具有发展潜力但发展历史较短的公司会通过创业板申请上市交易。

关注过香港股市的股民应该知道，香港股市开盘跳空高开或跳空低开情况很多，裂口出现的次数要明显比A股市场多。原因主要是美国股市对港股影响巨大。道琼斯指数涨了，香港的股市很少不涨。但是现在发生了一点变化，就是内地对香港市场的影响在增大，有些时候道琼斯指数跌了，港股可能还会涨，原因就在于美国因素和中国因素都在香港市场发挥重要作用，而中国因素起的作用又在逐渐加大。

　　可以预计，随着中国因素的加入，香港市场将更加成熟，更为多元化。

　　(作者为国务院发展研究中心研究员)　　

　　■资料　　

　　蓝筹股、红筹股和国企股　　

　　大家经常说起蓝筹股、红筹股和国企股。在香港，蓝筹股特指恒生指数成份股。恒生指数原有33只成份股，并且多年未变。近年来恒指服务公司接纳H股进入恒生指数，恒生指数成份股的数目随着H股的纳入而增加，目前已有39只，非H股的恒指成份股数目保持在33只。

　　红筹股泛指由中资企业直接控制，或35％股份由中资企业控制的公司。

　　国企股又称"H股"，是指在中国内地注册成立并由内地政府机构或个人控制的公司。香港股市中又有"国企H股"的说法，概念等同于H股。其中"国企"指"中国企业"，即在中国内地注册成立的企业，并非是"国有企业"的概念。中国企业的交易量、市值在香港市场上超过50％，已经成为国际投资者进入中国市场投资的一个重要平台。

　　红筹股与国企股的差别在于，前者在海外注册，后者则在内地注册。