Tuesday, September 18, 2007

大放水(陆羽仁)

美国联储局减息0.5厘,而且系联邦基金利率(银行同业隔夜拆借的利率)和贴现率(银行向央行借钱的利率)同时减,减息力度超乎市场预期,结果美股道指大升335点(升幅2.5%) ,日股早段升超过500点(3.2%),港股又有一抽。黄金亦急升上723美元,美元兑主要货币汇价暂时稳定,商业票据溢价回落,减息初步达到稳定金融市场的效果。
  
金管局任总今朝讲,联储局减息半厘,显示储局认为次按和楼市问题严重,大幅减息有助稳定货币市场和楼市,但他认为不能视减息为一种趋势,因为货币市场稳定后,联储局不一定要继续减息,至于香港银行减唔减息,就由银行自定。
  
由于国际货币市场紧张,加上香港大量新股上市,近期本地银行同业拆息抽高,所以香港未必会跟美国减息。不过陆羽仁靠估,银行公会即时决定跟美国减0.5厘的机会微乎其微,但跟减0.25厘的机会仍然存在,减息有利楼市,银行可以多做按揭生意,听闻汇丰、恒生大把水,其他银行无乜水,所以汇丰、恒生想减息唔奇,因为而家减少少息刺激吓楼市,大量按揭生意涌出来,无水的银行唔敢太勇去接,就由汇丰恒生食哂。中、小银行唔想减息住,因为渠地靠在银行同业市场借番来啲钱放贷,高息令定息的按揭蚀水,如果而家唔减息住,同业市场利率回落,渠地就可以赚番啲钱帮补吓。所以香港减唔减息,要看大、中银行角力的结果。
  
讲番储局的减息决定,可以用「大放水」来形容,两种利息一齐减,一减减0.5厘,特别值得注意的是联储局8月18日已将贴现率(银行向央行借钱的利率)下调0.5厘至5.75厘,今次再减0.5厘至5.25厘,即系话一个月内减了1厘贴现率,银行无水,可以向联储局低息借钱应急,这是一个大放水的措施,是一剂重药。

睇完联储局的减息行动,可以有几个结论:第一,美国楼市和信贷市场的确大镬,再加上看到衍生风暴吹到英国按揭银行北石差不多执笠,灾情严重,联储局要以超常规的手段救市。第二,大减息短期有助回复信贷市场的信心,有助舒缓紧张的银根,银行唔够钱就以5.25厘的利率向央行借,多多都有,照计唔使再抢高各地银行同业的拆息,而家全球金融一体化,英国银行唔够钱,就搵当地分行去美国央行借啦,只要有抵押品就可以借,利息又唔系高。第三,大放水能否长线防止美国衰退的效用成疑。

有关第三个问题,即美国经济会否衰退,有几个可能,第一,最好的情况,伯南克未来连番减息,令美国楼市软着陆,从根本地解决次按问题,美国经济避过衰退。第二,最坏的情况,大减息又掀起炒风,善忘的美国佬见股市升番,连自己间楼能否续按的问题也暂时不理,再去大手消费,通胀好急咁升,伯南克想减息都减唔落手,出现最衰的停滞澎胀。第三,中间落墨,把美国楼市危拖住,次按危机抖一抖,又暂时缓解商业票据市场的恐慌,等几个月再爆镬。

陆羽仁有少少倾向第三个结论,即系拖吓拖吓,明年再爆,如果是这样,短期对亚洲市场最有利,因为美国大减息减少了全球金融大爆镬的危机,而亚洲又是受次按影响最少的地区,会吸引资金入来短炒,长啲唔识讲,一两个月有得炒吓,睇到明年就无眼睇啦。

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