美元套息愈玩愈劲

美国减息憧憬又再触动全球股票市场神经，环球投资气氛好像一夜之间完全改变过来，不计内地半封闭市场，恒指急增 4%，成亚洲股市升幅之冠，蓝筹股几乎全线造好，仅电讯盈科(008)斯人独憔悴，股价竟逆市跌1.5%至4.62元，曾低见4.59元，与今年收市新低 4.58元相距不远，真的令人欷�。美国联邦储备局在其黄皮书(Beige Book)报告中隐约见到经济放缓，如零售开支整体不感乐观，或多或少对假日零售季节前景感悲观。那么减息怎可成炒作借口呢？除了将坏消息当好消息外，因息口下调，资金更迫住出来买货，大家互相追捧下，资产价格只会有升无跌。


�中怡曾指套息交易(carry trade)对股市影响深远，本月8日曾话「美元套息交易」，即沽空美元，用作参与其他高息投资，若果美息续降，投资成本更轻也，估不到早两日连彭博通讯 (bloomberg)也有篇文章话，借美元作套息交易回报有17%，较借日圆和瑞士法郎回报表现更佳，那些宾架拿着平美元去扫货，借此扩大回报，可见有宾架收数十个月花红落袋，总有成功原因。不过，今次市况转变，究竟是大户为年结埋单计数前，先行粉饰橱窗，营造利好表现，抑或资金市重回，就要多加留意。


大市升，不代表只只股票都造好，有些股份亦受无妄之灾，像大酒店(045)只是经营豪华酒店和住宅出租等业务，本来风平浪静，估不到菲律宾竟然有军人拣该集团持有76%股权，于当地首都马尼拉商业区的半岛酒店，作叛变地点，生意无得做不特止，从电视机画面所见，军队操入酒店内，�中怡即时打个突，最悲壮的恐怕是造成流血场面，实在不敢想像。这间酒店经营肯定全面停顿，即使事件平息后，相信也需要些少时间才能正式全面营运。


�中怡即望大酒店股价，上午还企在13.42元，微升4仙，下午开市更曾见13.5元，但发生叛变事件后，股价开始走低，收市反跌4仙至13.34元，成交额2951.7万元。


这间菲律宾半岛酒店于今年上半年出租率续提升至74%，再看看中期报告，每方�每月平均收益17元，相对香港半岛酒店的316元低很多，反映影响有限。最不幸的是，该酒店原来才刚完成客房、宴会厅和大堂等多个地方的翻新工程，特别是那个云石地面经装甲车一压，相信凶多吉少，又要多花一笔，未知管理层有否投保呢？对该集团而言，唯一好消息可能是日本东京新半岛酒店于9月初开幕，听闻迅即成为当地热点，可见生意也差不到那里，如果表现佳，或许可抵销菲律宾业务贡献减少。


面对布殊政府为见楼价止跌回升，在明年总统选举年增筹码而减息，及菲律宾政局动荡，可见这些政治风险对企业运作和投资的影响有多厉害。


(11月30日刊于《am730》)