五星级大鼠（４）陆羽仁

2007/11/15
美股急升后略回，道指跌７６点，港股在急升之后，也可能会调整一下。 　　　　　　　　　

我们永远想捕捉一个转折点，例如在一个跌浪，我们永远想知道那一个点数是底部，然后想在底部一注买入。低买高沽，始终是散户的梦想。

或者我们应该看看高手如何理解这件事情，曾是摩根士丹利全球策略师的巴顿碧斯（Barton Biggs）讲过这样的话：「在市场转折点附近，大部份人的感觉永远是错的」 （《Hedgehogging》、《对冲基金风云录》）。

碧斯讲起他一个老友戴夫的故事，戴夫本来是一个看基本因素的价值投资者，后来转为趋势投资者，用我的语言，戴夫由一个「投资的我」变为「投机的我」，以激进投资策略为客户投资。戴夫的投资哲学是「让市场告诉自己应该拥有那些股票，而不是自己告诉市场哪些股票值得拥有」。他不会因为股票平就去买，永不尝试捞底，他觉得买那些无人想要、价值被低估的股票，是傻瓜才会做的事情，他买入正在上涨的股票，卖出或不去�那些正在下跌的股票。

碧斯讲起戴夫买北电网络的故事，在２０００年那个科网股风起云涌的年代，电讯股北电网络曾经红极一时。喜欢追热股的戴夫也看上了北电网络，他在１６美元大手扫入北电的股票，持有重仓。２０００年４月碧斯去参观北电，和公司副总裁面谈，发现北电的盈利被夸大１００倍，会计漏洞百出，公司不做研发，却花巨资去收购科网公司，北电的副总裁吹水唔抹咀，碧斯估到北电迟早出事。

碧斯回到纽约后，赶快打电话给持有北电重仓的戴夫，告欣他北电的坏消息，那时北电的股价已升到６２美元，但戴夫的反应异常平静，说「你可能是对的，但我要等到市场告诉我。」后来北电股价持续上升，５月已升到７５美元，直到那年秋天，科技股开始下跌，北电跌到６０元。后来北电公布第４季盈利将大幅下滑，那天一开市，北电的股价跌了１２美元，跌到４８美元，戴夫当天把所有北电股票沽出。两年之后，北电股价跌到３美元。

这个事例可见，戴夫真是「投机的我」�中高手，首先他不信价值，只信市场，但从投资北电的事例，他也能吃尽北电大部份升幅。１６美元买货，４８元才沽货，刚好是３倍。他在听到北电基本因素的坏消息时没有沽，因为那不等如北电的股票不可以再升，他在北电股票升到高位７５美元时也没有沽，因为他不知道那是高位，谁知道北电不可以升到２００、甚至３００美元。但到科技股走势转坏、北电宣布绩转差、再加上北电股价开始大跌时，戴夫立刻清仓离场，因为市场告诉他北电已经唔掂。

记得早前网友高追人问起一成止蚀中石油（０８５７）有无做错时，牛腩猫咪答过话真正专业的投机者不需要一成止蚀，戴夫便是一个好例子，他便不会一成止蚀（不过这是一个高位何处止赚的例子），但他懂得判断在那个位要斩仓离场。

一个新仔盲跟一成止蚀或高位想沽货时用一成止赚的方法，当然极不专业，但应可避过持有北电直插到３美元的惨剧。

若是「投机的我」，现在首先要对市场走势形成一个感觉，若你觉得股灾已开始，当然是走得快好世界。若觉得大市只是调整，跌到�上下就要储吓货，从「投资的我」的角度，２９０００点当然是贵，若是「投机的我」，就只能「等市场告诉我」了。