如何利用外围跌市提供的机会？

　2007年11月06日 明报　李�威
　　周一美股是一个奇怪的跌市。跌市好像来势汹汹，场外期指跌了16点有多，开市后瞬即反弹，中午后再度回试低位，收市前个多小时大幅反弹。大市最低时升跌比例大概是1：4，不算很差。奇怪之处是比起近几次类似幅度的跌市，今次有很多界别都有不跌的股份。周一跌市给我的感觉是有很多股份受到买盘支持，沽盘集中在指数及财务股。大家退一步离开熊界别，便会看到别有一番天地。日前我说现阶段的调整不会太深，大体策略是买下跌的强势界别，周一是一个好典范。

　　本来花旗?主席引退是好消息，可是连带公布的大拨备却是坏消息--财务股下跌是意料中事(但也有上升的财务股如Bank of New York Mellon Corp(BK)及State Stree(STT)，H股预托证券随香港大跌下调也很正常，惟百度(BIDU)及其它中国互联网股则有很强的买盘支持。油股下跌，可是股份的跌幅参错很大，例如Williams(WMB)、Devon(DVN)、Frontier(FTO)；工程建筑股中有跌得多的如Foster Wheeler(FWLT)，但Jacobs(JEC)及Shaw Group(SGR)仅微跌；科技股有跌得多的如VMware(VMW)，但也有跌得少的，甚至升的如Google(GOOG)，Yahoo (YHOO)；动力界别太阳能股First Solar(FSLR)下跌，但Sunpower(SPWR)上升；保险股属财务股，然Metlife(MET)及AIG逆市而上；房屋股下跌，Countrywide Credit(CFC)及MGIC(MTG)竟然上升；生化股的指标Gilead(GILD)及Amgen(AMGN)也在寒风圪立；农业股有升有跌，而公用股指数及很多公用股俱股价泛绿(上升)。

　　以上说的并非以收市计而是大市处于最低点时。我在11月2日说"现在选股比大方向更重要及有投资效用，不要给指数拖着鼻子走"，周一的走势是好例子。我经常说要买强势股，而跌市不跌或跌得少的便是强势股；我最喜欢一些短暂的跌市，这是淘弱留强，最客观的选股机制。未知生，焉知死，未尝跌，可解升--不要怕跌市，反要利用跌市提供的机会。

　　花旗提高拨备自然引起另一番对信贷市场的忧虑，日前说的熊指标--十年利率掉期--再升3.5点子至72.25点子。但其它三个反映系统性风险的指针 --联储局基金利率、伦敦银行同业拆息及商业票据息率--却保持稳定。这使我判断现在信贷市场与8月时的风潮有所不同的想法仍然生效。

　　周一较特别的美股强势界别除了公用股之外是赌场游戏机制造商，这都是少人提及的主题，故较有意义。后者的股票例子是International Game Tech(IGT)、Bally Tech(BYI)及WMS Industries(WMS)。

　　港股的倩况和美股有点不同，我在11月2日说"港股短线看来有下调的压力，指标股有沽盘出现，有大行看跌，但牛熊仍会共舞。"直通车误点是一个合理的回调借口，但下调之势早已存在。我见到一些专栏分析在开市前都说误点影响不大，这是无警惕的安心，1500点跌幅就是一个小教训。1500点的跌幅不入港股最大跌幅之列，但 5%可不是好看的。港股的承接力明显比美股低，惟上文所说的利用跌市则一样可应用于港股。